中国私募股权投资市场的运行态势与发展建议_聂名华
我国私募股权投资发展现状分析及建议探讨
我国私募股权投资发展现状分析及建议探讨1. 引言1.1 私募股权投资概述私募股权投资是指由私募基金或其他专业投资机构，通过私募方式向非上市的企业进行投资，并获得相应的股权份额，以期获得高额回报的一种投资方式。
私募股权投资通常包括种子轮、天使轮、Pre-A 轮、A轮、B轮、C轮等多个阶段，投资资金主要用于企业的扩张、研发、市场推广等方面。
私募股权投资在我国起步较晚，随着金融市场的逐步开放和相关政策的支持，近年来发展迅猛。
私募股权投资有助于企业获得更加灵活和多样化的融资渠道，提升企业的成长空间和竞争力。
私募股权投资也为投资机构提供了更多的投资机会，实现资金的有效配置和增值。
2. 正文2.1 我国私募股权投资的发展现状我国私募股权投资的发展现状可以从多个方面来进行分析。
在过去几年里，我国私募股权投资市场规模持续增长，吸引了越来越多的投资者和资金进入这一领域。
据统计，截至目前，我国私募股权基金管理规模已经达到了数万亿元，成为我国资本市场中的重要力量。
我国私募股权投资领域涌现出一大批专业化、规模化的私募股权基金管理机构，这些机构在基金募集、项目投资和退出等方面积累了丰富的经验，提升了整个市场的专业水平和效率。
我国私募股权投资在支持科技创新、推动产业升级等方面发挥了重要作用。
越来越多的私募股权基金投资于高新技术、新兴产业，助力了我国经济的转型升级和创新驱动发展。
我国私募股权投资在发展现状上取得了一定的成就，但也面临着一些挑战和问题。
需要进一步完善监管制度，加强信息披露，规范市场秩序，促进私募股权投资市场的健康发展。
2.2 私募股权投资存在的问题一是信息不对称问题。
由于私募股权投资市场的不透明性，投资者往往缺乏足够的信息来做出准确的投资决策，容易受到信息不对称的影响，导致投资风险增加。
二是市场监管不足的问题。
私募股权投资市场监管不严，导致市场秩序混乱，存在一些不法经营行为，如操纵股价、诱骗投资者等，影响市场的正常运作。
中国私募股权投资基金的现状与发展建议
中国私募股权投资基金的现状与发展建议中国私募股权投资基金是指由合格投资者发起设立，以孵化、培育和投资非上市公司为主要目标的一种投资基金。
近年来，随着私募股权投资基金市场的逐渐发展，其在中国金融市场中的地位不断上升。
然而，与发达市场相比，中国私募股权投资基金仍面临一些挑战和问题。
本文将从现状和发展建议两个方面进行分析。
一、现状分析1.规模不断扩大：中国私募股权投资基金规模逐年增长，从2000年开始，起源于合资合作创办的私募股权基金和天使基金逐渐扩大，目前已经成为中国金融市场的重要力量。
2.投资领域多元化：私募股权投资基金已不再局限于传统的股权投资，投资领域涵盖了科技创新、医疗健康、文化传媒等各个领域，推动了中国实体经济的发展。
3.风险管理体系待完善：私募股权投资基金风险管理体系相对薄弱，相关监管政策不完善，风险投资的亏损率较高，投资者对私募基金的风险识别和评估能力较弱。
4.退出机制不完善：当前中国私募股权投资基金退出机制存在不足，对于基金的退出方式和时机缺乏较为成熟的制度规定，导致投资者往往难以获得预期回报。
5.投资管理能力有待提高：中国私募股权投资基金投资管理能力相对较弱，包括项目的筛选、尽调、投后管理等方面，与国际先进水平仍有差距。
二、发展建议1.加强监管和规范发展：加强对私募股权投资基金的监管和规范，建立完善的监管机制，加强市场透明度和信息披露，保护投资人合法权益。
2.完善风险管理体系：加强私募股权投资基金的风险管理体系建设，提高投资者风险识别和评估能力，控制风险。
3.推动退出机制改革：建立私募股权投资基金退出机制，明确退出方式和时机，为投资者提供更多的退出渠道。
4.提升投资管理能力：加强私募股权投资基金管理人的专业化和能力提升，改善项目的筛选、尽调和投后管理，提高投资回报率。
5.加强国际交流与合作：积极与国际私募股权投资基金交流合作，借鉴国际经验，吸收先进管理方法与理念，提升中国私募股权投资基金的发展水平。
我国私募股权投资发展现状分析及建议探讨
我国私募股权投资发展现状分析及建议探讨私募股权投资是指以非公开方式募集资金，专门投资于未上市公司的股权。
近年来，我国私募股权投资快速发展，但仍存在一些问题，需要加以分析和解决。
我国私募股权投资的发展现状。
近年来，我国私募股权投资规模不断增加，投资机构数量也在不断增加。
根据统计数据，截至2019年底，我国私募股权投资基金数量达到1.5万多只，管理规模超过16万亿元。
私募股权投资市场的规模和影响力也在逐渐扩大，成为推动我国经济转型升级和企业创新发展的重要力量。
我国私募股权投资仍面临一些问题。
首先是监管不足。
虽然国家出台了一系列的政策和规定，对私募股权投资进行监管，但监管手段和手段仍有待完善。
私募股权投资市场的竞争激烈。
由于市场升温和成功案例的增加，越来越多的投资者纷纷涌入私募股权投资市场，导致市场竞争激烈，项目选择和投资决策越来越困难。
私募股权投资的退出机制不完善，限制了投资者的参与积极性。
针对上述问题，应采取相应的措施和建议。
加强监管力度。
加强对私募股权投资机构的注册登记和备案管理，对投资者的风险教育和防范也应加强。
完善私募股权投资的退出机制。
建立健全股权转让市场，提高股权流通和转让的便利性，为投资者提供更多的退出渠道。
政府也应提供更多的退出支持和引导，鼓励私募股权投资基金退出，释放资金流动性。
加强风险管理和投资决策。
私募股权投资基金应加强对项目的尽职调查和风险评估，提高投资决策的科学性和准确性。
还可以加强与其他金融机构的合作，提高资金的使用效率和风险防范能力。
我国私募股权投资发展现状总体良好，但仍面临一些问题，需要加以解决。
只有通过加强监管、完善退出机制和加强风险管理，才能促进私募股权投资行业的健康发展，为我国经济的转型升级和企业的创新发展提供有力支持。
中国私募股权投资基金的现状与发展建议
中国私募股权投资基金的现状与发展建议私募股权投资作为一种投资工具，近年来发展迅速已经成为我国资本市场中一支重要的力量。
私募股权投资基金不断发展和壮大，很好地解决了我国中小企业融资难问题，推动着企业的管理水平提升和业务发展。
对私募股权投资基金在我国的发展现状进行论述，并对其发展提出建议。
标签：私募股权投资；现状；建议前言私募股权投资，即Private Equity，简称PE，是指投资于非上市股权或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式。
私募股权投资的资金来源，既可以向社会不特定公众募集，也可以采取非公开发行方式，向有风险辨别和承受能力的机构或个人募集资金。
由于私募股权投资的风险较大，信息披露不充分，故往往采取非公开募集的形式。
私募股权投资基金与普通的权益性投资不同的是，投资方向是企业股权而非股票市场，即它投资的是股权而非股票，在投资后通过以更具优势退出价格退出所投资企业而获利，私募股权投资基金的这个性质客观上决定了较长的投资回报周期。
私募股权基金一般通过以下六种方式退出：上市（IPO）；并购（包括一般并购，二级出售，如定向转让、公开招标转让等）；破产和清算；股权回购（管理层收购，企业员工回购）；股权置换（引入新的战略投资者，借机套现退出）；场外交易市场退出（二板市场，在产权交易所挂牌交易）。
一、中国私募股权投资市场的现状1.私募股权投资市场迅速发展，规模不断增长伴随着中国近年来经济的高速发展，国内良好的宏观经济运行态势和相应的政策扶植支持，创造出一大批优秀的企业，产生了利用资本市场继续做大做强的内在需求。
另外在中国经济转型的过程中，一大批企业面临着利用资本市场重组、提升核心竞争力的需求。
这些企业的出现和发展，给私募股权投资市场提供了源源不断的动力。
随着市场经济的发展，私募股权投资机构越来越活跃，形式也越来越多样化。
同时，中国资本市场的发展，也给私募股权投资市场的蓬勃兴起奠定了坚实基础。
根据清科研究中心统计显示，从2006年起至2008年在中国完成募集成立的私募股权投资基金得到迅速的发展，无论是成立的基金数量还是募集资金都在快速增长，在2008年时募集的资金量更是创下历史最高纪录（611.54亿美元）。
我国私募股权投资发展现状分析及建议探讨
我国私募股权投资发展现状分析及建议探讨随着我国经济的不断发展，私募股权投资也逐渐成为了一种新型的融资方式。
然而，目前我国的私募股权投资市场尚未完全成熟，存在着一些问题，需要进行深入的分析和探讨。
私募股权投资是指由企业、机构或个人，以非公开方式投资于未上市公司的股权。
目前，我国的私募股权投资市场发展的比较迅速，但总体规模相较于其他发达国家还比较小。
根据Wind数据，截至2018年底，我国私募股权基金数量约为16829只，约占全球的6%，而私募股权基金管理规模则约为1.7万亿元，占全球私募股权基金管理规模的比例约为3%。
不过，我国私募股权投资市场的发展也面临着一些挑战。
首先，国内主流企业的股权还未形成较为理想的价值体系，这使得私募股权投资机构的被动出局和退出方式较为受限，且容易导致投资损失。
其次，缺乏有效的退出机制，给投资者带来了较大的风险。
再者，部分私募股权基金管理人员的素质相对较低，缺乏专业性和诚信度，这给私募股权投资带来了一定的投资风险。
二、私募股权投资应该如何发展？1.建立完善的法律法规体系。
私募股权投资需要具备一定的资格门槛，此外，应建立完善的法律法规体系，对其相关业务进行规范，加强对私募股权投资基金管理人员的监管，确保投资者的合法权益得到保障。
2.推进私募股权市场的规范和发展。
目前，我国部分私募股权基金管理人员的专业素养和诚信度较低，面临着一系列的不良风险和不规范现象。
因此，要探索用多种方式推进私募股权市场的规范和发展，加强对私募股权基金管理人员的监管和教育，推动私募股权市场秩序健康发展。
3.加强私募股权投资的退出机制。
应加强私募股权投资的退出机制建设，鼓励私募股权投资机构尝试多种退出方式，以适应不同的市场情况。
同时，建议增强投资者退出的透明度，提高私募股权投资的退出效率和安全性，为投资者提供更加稳健的退出渠道。
4.培养私募股权投资的专业人才。
加强私募股权投资的人才培养，围绕私募股权投资的业务，开设专业课程，组织专家学者来讲授尖端理论和实践经验，并制定相应的考核标准，确保私募股权投资的专业性和可持续发展。
我国私募股权投资发展现状分析及建议探讨
我国私募股权投资发展现状分析及建议探讨私募股权投资是指以非公开方式进行的股权融资行为，旨在为中小企业提供直接融资支持，促进其发展壮大。
在我国，私募股权投资兴起于上世纪80年代末期，经过数十年的发展，如今已成为我国资本市场不可忽视的一部分。
目前我国私募股权投资仍面临一些问题，需要进一步优化和发展。
我国私募股权投资存在着资源不均衡的问题。
目前，私募股权投资基金多集中在一线、二线城市，而中小城市及农村地区的基金数量较少。
这导致了私募股权投资机会的集中化，许多有潜力的中小企业难以获得资金支持。
建议加大对中小城市及农村地区私募股权投资的支持力度，通过引导资金流向这些地区，帮助当地企业发展。
我国私募股权投资还面临着信息透明度不高的问题。
由于其非公开性质，投资者对基金的了解程度有限，难以全面评估投资项目的风险与收益。
私募股权投资行业的诚信问题也时有发生。
为了解决这一问题，建议建立健全私募股权投资行业的信息披露制度，加强对基金募集、投资运作等环节的监管，提高投资者的信息获取渠道，加强投资者教育，提升投资者的风险意识和尽责投资能力。
我国私募股权投资在退出机制上还存在问题。
目前，私募股权投资的退出方式主要包括IPO上市、股权转让和并购等，但实际操作中存在一定的难度和不确定性。
一方面，上市融资门槛高、周期长，使得许多企业难以完成IPO。
股权转让和并购市场相对不活跃，企业退出难度较大。
建议进一步完善私募股权投资的退出机制，鼓励多元化的退出方式，例如引入股权交易市场，提高股权流通性。
推动私募股权投资的发展，还需要改善投资环境。
目前，我国私募股权投资的法律法规还不够完善，尚存在一些制约因素，例如外资投资的限制、土地使用权等问题。
建议政府加大对私募股权投资的政策支持，制定更加完善的法规，放松外资投资的限制，鼓励创新发展。
我国私募股权投资发展前景广阔，但仍面临一些问题。
为了推动私募股权投资的健康发展，我们应加大力度解决资源不均衡、信息不对称、退出机制不畅等问题，同时改善投资环境，为私募股权投资提供更好的发展机遇。
我国私募股权投资发展现状分析及建议探讨
我国私募股权投资发展现状分析及建议探讨
1.市场环境不够成熟
我国私募股权投资市场的发展时间相对较短，整体市场环境和法律法规体系还不够成熟。
与发达国家相比，我国的私募股权投资市场还存在着很多制度上的不完善和管理上的不规范。
这在一定程度上影响了私募股权投资市场的健康发展。
2.投资者认知不足
由于私募股权投资的特殊性，相对于其他形式的投资，很多投资者对于私募股权投资的认知和理解还不够充分。
这样一来，很多投资者在进行私募股权投资时，容易出现信息不对称，从而增加了投资风险。
3.监管政策不够完善
我国私募股权投资市场的监管政策还不够完善，很多投资机构存在着监管漏洞，这给了一些不法分子可乘之机，给投资者带来了一定的风险。
二、建议探讨
1. 完善监管政策
针对目前私募股权投资市场存在的监管政策不够完善的问题，应该加强对私募股权投资市场的监管力度，完善相关法律法规，从而为私募股权投资市场的健康发展创造一个更加规范的市场环境。
2. 提升投资者认知水平
鉴于当前投资者对私募股权投资的认知不足，有关部门应该加大对投资者的宣传和教育力度，提高投资者对私募股权投资的认知水平，加强对投资者的风险教育，从而降低投资者的风险偏好。
3. 加强行业自律
私募股权投资行业应该自觉加强行业自律，规范市场行为，提升资产管理水平，增强市场透明度，营造一个健康、有序的投资环境。
4. 提升投资机构专业化水平
当前，我国私募股权投资市场上存在着很多资产管理水平不高、专业化程度不够的投资机构，这也是当前市场存在风险的一个重要原因。
投资机构应该加强自身建设，提升自身的专业化水平，提高资产管理能力，在市场竞争中立于不败之地。
中国私募股权投资市场的发展现状及问题
中国私募股权投资市场的发展现状及问题中国私募股权投资市场在过去几年间，实现了快速的增长，数量和规模都逐渐提升。
但是，同时也存在着一些问题，限制了其发展。
本文将对中国私募股权投资市场的现状及问题进行分析和探讨。
一、市场现状1.市场规模快速增长随着中国经济的发展和资本市场的完善，私募股权投资市场呈现出快速增长的趋势。
据行业数据显示，2019年，中国私募股权基金数量已达到37306只，规模已超过12.5万亿元，创下历史新高。
2.市场结构不断优化私募股权投资市场的结构不断发生变化，市场参与主体的数量和种类在不断增加。
根据李宁副主席的数据，中国私募股权行业已经涌现出10万余名从业人员，其中不乏知名机构和专业团队。
这些机构和团队对于私募股权投资市场的稳步发展起到了至关重要的作用。
二、市场问题1.监管不足造成隐患中国私募股权投资市场的监管不够完善，导致一些机构忽视了风险控制，甚至出现了走私套利、非法集资、诈骗等违法违规行为。
近年来，一些私募股权投资机构的犯罪行为频频曝光。
因此，加强私募股权投资市场的监管是十分必要的。
2.投后定位和回报率难以兼顾投资者在进行私募股权投资时，多数是寻求较高的回报，而私募股权投资机构则需要兼顾企业的发展和投后回报率。
这两者之间的矛盾，难以达到完美的平衡，需要仔细谋划和精细管理，同时需要市场参与者更加理性的选择投资标的和使用投资方法。
3.投资周期长，资金流动性差私募股权投资通常是一项长期投资，需要机构或者个人长时间的跟踪和等待。
这种投资周期的过长，使得投资者必须面临低流动性的风险。
而且，由于私募股权投资是一种相对小标的的投资，且交易流程较为复杂。
因此，资金流动性也较差，极易给机构和个人带来流动性风险。
三、发展建议1.加强市场自律，完善行业标准市场自律是行业发展的基础，也是社会监督的重要途径。
私募股权投资机构应进一步加强行业自律意识，制定行业标准，严格执行监管政策，在自我约束的同时，降低与监管部门之间的矛盾，保障市场体系的稳定性和健康发展。
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2010年5月宁夏社会科学Ｎｏ.3.Ｍａｙ.2010第3期(总第160期)ＳｏｃｉａｌＳｃｉｅｎｃｅｓｉｎＮｉｎｇｘｉａＧｅｎ.Ｎｏ.160＊中国私募股权投资市场的运行态势与发展建议聂名华1,杨飞虎2(1.中南财经政法大学,湖北武汉 430073;2.江西财经大学,江西南昌 330013)摘要:中国多层次资本市场的逐步建立,为私募股权投资市场的蓬勃发展奠定了坚实基础。
本文重点阐述了近年我国私募股权投资市场的运行态势,分析了影响我国私募股权投资市场健康发展的几个问题。
在此基础上,提出了规范发展我国私募股权投资市场的若干政策建议,以期对投资理论界和实务界有所启迪。
关键词:私募股权投资;运行态势;规范发展;管理创新中图分类号:Ｆ832.5 文献标志码:Ａ 文章编号:1002-0292(2010)03-0037-04一、中国私募股权投资市场处于高速发展的态势私募股权投资是指投资于非上市公司股权,或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式。
私募股权投资既可以向社会不特定公众募集,也可以采取非公开发行方式,向有风险辨别和承受能力的机构或个人募集资金。
由于私募股权投资往往采取非公开募集方式,信息披露不够充分,因而投资的风险较大。
国外按照被投资企业所处的不同阶段,将私募股权投资分为多种类型,如创业投资(ＶｅｎｔｕｒｅＣａｐ-ｉｔａｌ,即ＶＣ)、发展资本(ＤｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔＣａｐｉｔａｌ)、夹层资本(ＭｅｚｚａｎｉｎｅＣａｐｉｔａｌ)、并购基金等。
目前,全球资本流动主要通过国际证券市场、企业直接投资、私募股权投资进行。
在全球范围内存在数千家私募股权投资集团,其中黑石(Ｂｌａｃｋｓｔｏｎｅ)、凯雷(Ｃａｒｌｙｌｅ)、ＫＫＲ和德州太平洋集团(ＴｅｘａｓＰａｃｉｆｉｃＧｒｏｕｐ)、新桥投资等公司的规模较大。
近年来,中国逐渐成为亚洲最为活跃的私募股权投资市场。
据《亚洲创业投资杂志》(ＡＶＣＪ)公布的研究报告显示,2007年亚太地区私募股权运营公司融资规模达到509亿美元,比2006年的412亿美元增长24%。
其中业务主要位于中国的私募股权投资基金的融资规模居首位,总计融资105亿美元,几乎是2006年融资规模55亿美元的1倍。
与此同时,亚太地区私募股权投资总额也呈现强劲增长的态势。
2007年该地区投资总额达到842亿美元,比2006年的632亿美元增长33%。
根据国内创业投资和私募股权投资研究机构———清科集团2007年12月发布的中国私募股权市场研究报告显示,截至2007年11月,中国的风险投资规模达到了创纪录的31.8亿美元,比2006年增加了79%,其中外国的风险投资商占了近80%的份额。
2007年前11个月国内私募股权投资整体规模达到了124.86亿美元,占全球私募股权投资总额的1.5%左右,参与完成这些私募股权投资活动的机构达105家。
该研究报告还指出,2007年在中国的58个私募股权投资基金中,74%是美元基金,26%是人民币基金。
国际私募股权投资基金对中国的兴趣也日渐浓厚。
统计显示,2007年前11个月中国大陆地区共有170个私收稿日期:2009-11-27作者简介:聂名华(1953-),男,湖北武汉人,中南财经政法大学中国投资研究中心副主任,投资研究所所长,教授,博士生导师,主要研究方向为投资经济与国际投资;杨飞虎(1972-),男,安徽临泉人,江西财经大学经济学院副教授,经济学博士,主要研究方向为金融投资。
＊本文系笔者主持的湖北省社会科学基金重点项目“十一五”规划资助课题(2009061)和湖北省教育厅人文社会科学研究项目(2008Ｙ069)的阶段性成果。
——37募股权投资案例,比2006年增加了41例。
一方面,除了一直活跃在中国大陆的私募股权基金,有越来越多的外资机构参与中国的私募股权活动;另一方面,中国本土的私募股权投资机构也在不断壮大,随着他们与外资私募股权基金的合作与竞争增多,中国私募股权市场将更显活跃。
许多数据资料都表明,中国已成为亚洲最为活跃的私募股权投资市场。
中国私募股权投资市场的高速发展有许多原因,但主要是以国内良好的宏观经济运行态势和政策扶植为基础的。
中国经济多年持续高速增长,创造出一大批优秀的企业,产生了利用资本市场继续做大做强的内在需求。
同时,在中国经济转型的过程中,一大批企业面临着利用资本市场重组、提升核心竞争力的需求。
这些企业的出现和发展,给私募股权投资市场提供了源源不断的动力。
随着市场经济的发展,私募股权投资机构越来越活跃,形式也越来越多样化。
同时,中国资本市场的发展,也给私募股权投资市场的蓬勃兴起奠定了坚实基础。
清科集团研究中心的报告显示,随着中国资本市场的发展,私募股权投资和创业投资在境内资本市场退出的案例逐渐增多,2007年在上市数量、融资规模和平均融资额方面,都可与海外市场一决高下,逐渐挑起了在中国私募股权投资和创业投资退出渠道的大梁。
统计显示,2007年前11个月,中国共有80家私募股权或创业投资支持的中国企业在境内外上市,融资额达284.09亿美元,占当年中国企业境内外上市融资总额的32.1%。
其中海外上市50家,比2006年同期增加1倍,但融资额仅为136.84亿美元,不及2006年同期的一半;而境内资本市场虽然只有30家上市,但融资额达到147.25亿美元,约为2006年同期的10倍,高于海外市场的融资额。
目前,中国私募股权投资市场发展面临着比较宽松的政策环境。
新修改的《公司法》《信托法》《合伙企业法》给中国私募股权投资市场发展提供了法律空间。
在中国企业国际融资洽谈会2007并购年会上,中国人民银行副行长吴晓灵提出,目前中国应更多地发展私募股权投资基金。
全国社保基金理事会副理事长高西庆也表示,社保基金将进军私募股权基金,在配置比例上为总资产的20%。
这表明,中国私募股权投资市场的发展逐步受到政策面的有力扶持。
二、中国私募股权投资市场发展面临的主要问题在中国私募股权投资市场面临良好的发展态势的同时,我们还应清醒地认识到,目前中国私募股权投资市场面临着许多问题的困扰,主要表现在以下方面。
(一)国际金融危机导致中国资本市场的不确定性增加由于美国次贷危机导致美元贬值加剧,近来美元实际有效汇率已经大幅度降低。
许多国家的货币兑美元的比价都在升值,这使得世界通货膨胀的负面影响逐渐加大。
同时,国际资本流向出现了更大的不确定性,从而导致股市频繁波动,投资者信心减弱。
国际金融危机对美国许多金融机构都产生了较大影响,花旗等大型商业银行纷纷报亏。
国际金融环境变化对我国的影响主要体现在三个方面:一是美元贬值加大了人民币升值的压力;二是资本市场的不确定性继续增加,投资者面临的风险加大;三是导致我国产品出口环境恶化,这就使国内经济增长受到较大限制。
这些因素都会影响中国资本市场的运行,并最终作用到中国私募股权投资市场。
(二)中国私募股权投资市场的法制环境不够完善中国私募股权投资发展长期处于法律监管真空的状态。
《合伙企业法》修订后,为私募股权基金发展奠定了法律基础,采取有限合伙制可能是未来私募股权投资基金的主流。
修改后的《合伙企业法》保证了私募资金投资的合法地位,也在一定程度上解决了双重税收的问题,对于规范私募股权基金投资者和经营者之间的权利义务关系具有非常重要的作用。
但对于私募股权基金发展,《合伙企业法》仍旧存在一些局限性。
首先,《合伙企业法》限制了私募基金的规模;其次,如果基金经理作为普通合伙人,按照《合伙企业法》的规定,基金经理可以以劳务出资,但由于基金经理个人要承担无限连带责任,在我国目前还没有个人破产制度的情况下,对基金经理个人构成了很大压力。
此外,私募股权投资基金目前还面临一些法律问题需要出台细则加以明确。
例如,有限合伙企业没有明确是资金的集合还是智力的合伙,有限合伙企业能否成为股份有限公司的发起人,普通合伙人的主体资格是机构还是个人,等等。
可见,现行的法律制度还存在一系列需要加以研究、完善和解决的问题。
(三)外资在中国私募股权投资市场上占主导地位——38中国私募股权投资属于新兴市场,其中外资一直扮演着主要角色。
私募股权投资研究机构清科集团的研究显示,2006年以来外资私募基金大举进军中国的趋势没有改变,“中国战略”日益受到重视。
截至2006年底,有29家外资私募股权基金将管理机构设在北京,23家外资私募股权基金在上海设立了管理机构,深圳也入驻了2家。
2006年外资与中资私募股权基金投资的比例大约为9∶1。
截至2006年底,中外私募股权基金共对129家内地相关企业进行了投资,参与投资的私募股权机构数量达到75家。
2007年国外私募基金对中国投资的热情不减,近年虽然也有不少本土基金先后出炉,但总体格局短期仍难改变。
与海外私募股权基金相比,本土私募股权基金除运作不规范,还有很多客观上的弱势,如资金实力不够雄厚、投资经验比较缺乏、所投资企业缺乏通畅的退出渠道等。
而所有的外资私募股权基金都声称可以为投资企业提供除资本输入以外的增值服务,协助企业开拓国际市场,利用自身已经积累的资源为企业在全球平台上选择战略合作伙伴,这种国际性平台是中资私募股权基金望尘莫及的。
待海外资本在国内把私募股权基金的市场通路都健全后,国内私募股权基金可能会被市场边缘化。
(四)私募股权投资的退出机制不健全目前,国内私募股权投资的市场退出机制仍不完善。
在美国,私募股权投资退出方式主要有三大类,即公开上市、出售和资产清算。
产权市场对私募基金的退出有很强的辅助通道作用。
目前我国产权市场不完善,私募基金退出主要是通过境内外的股市,但是选择这种退出方式有很大难度。
过去外资私募基金投资中国企业时,往往都会选择海外上市的方式退出,即选取具有较好成长性的目标企业进行投资,然后在2～3年内将企业推向国际市场上市,从而实现投资回收。
根据2006年9月由商务部等六部委联合发布的《关于外国投资者并购境内企业的规定》,为实现境内公司实际拥有的权益在境外上市这一特殊目的进行的并购,境内公司在境外设立特殊目的公司,应向商务部申请办理核准手续;特殊目的公司境外上市交易,应经国务院证券监督管理机构批准。
这一规定的出台,让海外上市之路不再那么容易,主要是“壳”的问题被卡住了,这也将导致私募股权投资基金选择通过Ａ股上市退出的数量增多。
如果Ａ股市场发展缓慢,私募股权投资如何顺利退出将面临严峻考验。
(五)国内私募股权投资面临市场化与政策化模式的两难选择在国内私募股权投资中,从规模上看,唯一可以与国际私募股权投资相竞争的是产业投资基金。
以渤海产业基金为例,其资金总规模200亿元,首期规模就有60亿元。
随后获批筹建的5只产业投资基金,如广东核电新能源基金、山西能源基金、上海金融产业基金、四川绵阳高科基金、中新高科产业投资基金,除了上海金融产业基金的规模为200亿元,绵阳高科产业基金规模为60亿元,其他三只产业基金规模均为100亿元。