中山大学国际金融讲义9
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国际金融讲义9..
国际金融讲义（九）第九章对外贸易中长期信贷——出口信贷内容简介：掌握西方国家提供出口信贷的原则、形式、条件及一般程序，以便我方在机、电、仪进口中加以利用，这是我国利用外资的另一条渠道，也是降低进口成本，提高经济效益的一个途径。
同时，掌握我国出口卖方信贷与出口买方信贷的条款和做法，以便在机、电、仪的出口中加以利用，开拓我国机、电、仪产品出口市场。
第一节出口信贷的概念和发展1、对外贸易中长期信贷的特点2、出口信贷的概念3、二战后出口信贷的进一步发展第二节出口信贷的主要类型1、买方信贷2、卖方信贷3、福弗廷4、信用安排限额5、混合信贷6、签定存款协议第三节卖方信贷1、买方信贷的一般贷款原则和条件2、买方信贷广泛使用的原因第四节如何使用好买方信贷第五节我国的出口信贷制度和做法§9.1 对外贸易中长期信贷的特点与出口信贷的概念一、对外贸易中长期信贷的特点1、对外贸易中长期信贷的利率一般低于相同条件资金贷放的市场利率，利差由国家补贴。
2、对外贸易中长期信贷的发放与信贷保险结合。
3、国家成立专门发放出口信贷的机构，制定政策，管理与分配国际信贷资金。
二、出口信贷的概念——出口信贷是发达国家为了支持和扩大本国大型机器设备的出口，加强国际竞争能力，以对本国的出口给予利息补贴并提供信贷担保的方法，鼓励本国的银行对本国的出口商或外国的进口商（或其银行）提供利率较低的贷款，以解决本国出口商资金周转的困难，或满足国外进口商对本国出口商支付的需要的一种融资方式。
是发达国家争夺销售市场的一种手段。
§9.2 出口信贷的主要类型一、“二战”前后出口信贷的形式（一）“二战”前出口信贷的形式1、直接向进口商或进口商的政府部门发放贷款，并指定贷款必须用于购买发放贷款的国家或企业的商品；2、外贸银行或商业银行对出口商提供长期贷款，以支持出口商开拓并争夺销售市场；3、在资本相对“过剩”的国家发行发行进口公司的股票和债券，或发行政府债券，以所得资金办理进口；4、商业银行或对外贸易银行对中长期票据进行贴现放款，定期清偿一次。
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输入 各国标政题策性
银行
如中国国家开发银行、中国进出口银行等，它们在国 内提供政策性金融服务的同时，也积极拓展海外业务， 支持中国企业“走出去”。
各国中央银 行
各国商业银 行
如挪威政府全球养老基金、新加坡政府投资公司等， 它们管理着庞大的外汇储备和财政盈余资金，在全球
范围内进行资产配置和投资。
各国主权财 富基金
成立于1964年，总部设在科特迪瓦经 济首都阿比让。成立目的是为非洲鼓劲 发展的动力，帮助非洲各国进行经济重 建和发展，协助成员国发展经济和减少 贫困，为成员国的经济和社会发展活动 提供资金支持。
各国的国际金融机构
如美联储、欧洲央行等，它们不仅在国内执行货币政 策和金融监管职能，同时也参与国际金融合作与协调。
国际资本流动定义
指资本在国际间转移，包括直接投资、间接投资、国际信贷等方 式。
国际资本流动类型
长期资本流动与短期资本流动。
国际资本流动规模与趋势
近年来，随着全球化进程加速，国际资本流动规模不断扩大，流动 速度也在加快。
国际资本流动的原因与影响
利润驱动
企业为追求更高利润，在全球范围内配置资源。
汇率与利率变动
成立于1966年11月，是面向亚洲和太 平洋地区的区域性政府间金融开发机构。 它不是联合国下属机构，但它是联合国 亚洲及太平洋经济社会委员会（联合国 亚太经社会）赞助建立的机构，同联合 国及其区域和专门机构有密切的联系。
是欧洲经济共同体成员国合资经营的金 融机构，根据1957年《建立欧洲投资 银行协定》的规定，于1958年1月1日 成立。该银行宗旨是利用国际资本市场 和共同体内部资金，促进共同体的平衡 和稳定发展。
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4 掌握国际投资策略
学习国际投资的基本理念和策略，提高投资 决策的准确性。
课程大纲
第一章 第二章 第三章 第四章 第五章
国际金融的基本概念 国际金融市场与外汇市场 金融风险管理 货币政策与贸易平衡 国际投资与跨国公司
课程内容
1
第一章
国际金融的基本概念和特点，全球金融市场的结构与机制。
2
第二章
外汇市场和汇率制度，国际收支及汇率形成的影响因素。
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欢迎来到《国际金融讲义》PPT课件，本课程将带您进入精彩的金融世界，探 索全球经济的奥秘。
讲义说明
本讲义将深入介绍国际金融的关键概念和理论，帮助学员全面了解金融市场、 外汇市场和国际投资。
同时，本课程还将重点关注国际金融中的重要问题和挑战，如金融风险管理、 货币政策和贸易平衡。
小组讨论与案例分析
• 组织学员进行小组讨论 和案例分析，激发思维 和合作能力。
• 通过讨论和分析实际问 题，提高学员的问题解
• 决鼓能励力学。员提出自己的见 解和观点，培养批判性 思维和创新能力。
课堂练习和作业
• 提供课堂练习和作业， 帮助学员巩固所学知识
• 和通技过能练。习和作业，评估 学员的学习进展和理解
通过学习本讲义，学员将具备全球金融领域所需的知识和技能，为未来的职 业发展奠定坚实基础。
课程目标
1 深入了解国际金融体系
掌握国际金融市场的基本原则和操作方法。
2 分析并应对金融风险
了解金融市场中的风险因素，学会有效管理 和应对风险。
3 理解货币政策的重要性
掌握货币政策对经济的影响，了解各国央行 的政策措施。
3
第三章
金融风险的种类和评估，金融衍生品的使用与管理。
国际金融 课件 第9章 03版office
1.股权成本的国别差异
股权成本代表了一种机会成本。其经济含义是:如果企业将权益资金分配 给股东,在同样的市场风险条件下,股东运用这些资金进行投资所能赚取的最低 收益。由于股东投资于企业,他们失去了获得其他投资收益的机会,这种机会损 失需要企业给予补偿,即股东的分红以及股票的资本利得,应该能够充分弥补股 东的机会成本。通常,股权成本可用股东赚取的无风险利率和反映企业风险水 平的风险溢价来测算。如上所述,无风险利率存在国别差异,因此,在企业风险相 同的情况下,股权成本也必然出现较大的国别差异。
资本成本与最优资本结构
资本成本考察的是一项投资所产生的回报是否足以偿还为其融资的最低 成本。如果一项投资的回报率等于企业的资本成本,企业的价值不会受到影 响;当投资回报率大于企业的资本成本时,企业的价值就会增加。所以,为了实 现企业价值最大化目标,企业必须尽量降低资本成本。在杠杆资本结构情况 下,企业的资本成本通常用加权平均成本或者综合资本成本来表示,取决于税 后的债务成本和权益成本。其计算公式为:
其中,KW为加权平均成本;B为公司的债务总量;S为权益总量;KB为税前债 务成本;t代表公司的所得税税率;KS代表公司的股成本。
企业运用债务融资时,由于利息支出可以抵税,因而比权益融资具有成本 节约的优势。在资本结构中提高负债比例,发挥财务杠杆效益 ,可以降低 加权平均资本成本。然而,负债比例并不是越高越好,超过一定限度,加权平 均资本成本反而可能上升。因为企业债务规模越大,利息负担就越重,企业 到期不能支付利息和本金的违约概率也就越大。结果是企业破产的财务风 险增加,债权人或投资人将要求更高的投资回报率,企业的债务成本可能大 幅度提高。债务比例对企业资本成本的影响可以通过图9—1予以说明。在 企业的债务比例刚开始增加时,企业的资本成本随着债务比例的提高不断降 低;但是当企业的债务比率到达临界点A点之后,企业的资本成本随着债务比 例的增大而提高。A点是最优资本结构点 ,在这一点上,企业增加债务融资 规模引起的企业破产成本与债务利息抵税所得收益相等。如果企业债务融 资比例超过最优资本结构点,企业的加权平均资本成本就会增加。
国际金融讲义课件(ppt 38页)
购买力↘
物价水平
购买力平价：p Ep*
绝对购买力平价
总价格水平
相对购买力平价
绝对购买力平价：所有国家的总物价水平用同一种货币表示都是 一样的。
相对购买力平价
p Ep *
dp Edp* p*dE
dE
dpEdp* p*
dE dp/ Edp* p*dp/ pdp* dpdp*
有效汇率指n 数Eit 贸易加权系数
E i1 i(t1)
四、外汇的类型
自由外汇
自由兑换
记帐外汇
用作记价单位
贸易外汇和非贸易外汇
官方外汇和私人外汇
短期外汇和长期外汇
即期外汇和远期外汇
五、汇率的供给与需求
（一）外汇需求 购买外国的商品和劳务； 外国人从本国获得的要素收入； 政府或私人部门对外单方面转移； 本国的对外投资； 政府部门增加外汇储备； 外汇投机
国民收入 对进口的高需求 逆差 贬值 经济前景看好 投资资本流入 资本帐户顺差 升值
增加持有本币的信心 投机活动
游资 热钱（Hot money） 稳定性投机 合理预期 不稳定性投机 不合理预期 政府干预 外汇市场公开操作 外汇储备，包括外汇平准基金 货币政策与财政政策 道义劝说 联合干预，含互换信贷，借款等
（2）价格完全弹性和供给完全弹性的假设； （3）货币需求稳定。
作业2
1、试举出影响汇率变动的主要因素，分 析其影响汇率变动的方式；
2、汇率变动将对本国经济产生那些方面 的影响，试分别加以分析。
升值、贬值；上浮、下浮
固定（钉住）汇率下： 贬值、升值
浮动汇率下： 上浮、下浮
软通货：币值持续下跌； 硬通货：币值坚挺。
国际金融学讲义
v
如：USD/AUD=1.7825/1.7835，只报25/35。
• 4.五位有效数字中，从右向左依次称：第X个点，第X十个点，第X百个
点。
• 如：USD/JPY=126.10/20 ------------126.00/10
•
表示：美元下跌10个点。
•
GBP/USD=1.7600/10 ------------1.7900/10
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四、现代外汇市场的特点
v （一）各外汇市场连成一个统一的整体，形成全球性的连 锁交易。（见下图）
v （二）各外汇市场间的汇率差别很小 v （三）汇率变动频繁，幅度较大 v （四）交易数额巨大 v （五）即期外汇交易的比重下降，远期和调期交易的比重
上升
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保值、掉期交易等外汇交易以避免外汇风险。同样，外汇市场也为那
些希望从汇率波动中获取收益的投机活动提供了可能。
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三、外汇市场的参与者
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外汇银行
外
汇
市
中央银行
场
的
参
与
外汇经纪人
主
体 非银行客户及个
人
国际金融学讲义
• 1.外汇银行 主要参与者，起核心作用。 • 作用： • ①充当外汇交易中介人。目的是获取代理佣金或交易手续费； • ②控制外汇头寸，自主买卖外汇，汇率的制定者和提供者。 • 目的是减少外汇头寸可能遭受的风险，以及获得买卖外汇
变化对外汇存款的预期收益的影响是：本国货币的贬值会
降低外汇存款的预期本币收益率；而本币的升值会使外汇
存款的预期本币收益率上升。
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第一、有利于降低出口,减少因出口过大而过多地消耗国内资源和污染国 内环境问题。改变世界工厂的打工地位,人民币升值有利于建立一种倒 逼机制,迫使出口企业转型,由出口大路货的低附加值消费品转向生产 高附加值科技产品。
第二、有利于增加进口,优化开放环境,从国外进口资源性产品和高技术产 品,以解国内之短缺。
外汇市场的层次
• 银行与顾客之间的外汇交易 • 银行同业间的外汇交易 • 商业银行与中央银行之间的外汇交易
外汇交易活动
• 中央银行
– 消毒的干预 —不消毒的干预
• 商业银行
– 套期保值：把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约 作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准 备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活 动。
01是什么
• 金融指货币的发行、流通和回笼，贷款的发放和收回， 存款的存入和提取，汇兑的往来等经济活动。
• 国际金融是指国际范围内各种货币、信用、资本融通 和交易活动的总称。其内容主要包括：外汇、黄金、 证券的买卖，长、短期资金的借贷，以及不同形式的 金融资本在国际间的流动等。在这些活动的基础上， 以国际金融市场为依托，形成国际收支、国际汇兑、 国际结算和国际投资的各种经济关系。
外汇市场
• 外汇市场是专门从事外汇交易的市场，它 包括金融机构之间的同业外汇市场（或称 批发市场）和金融机构与客户之间的外汇 零售市场。
• 有固定交易场所的市场叫做有形市场，以 电讯方式交易的市场叫做无形市场。
外汇市场起源
• 外汇市场确定了一种货币（本币）以另一 种货币（外币）表示的价格。
• 国际贸易是外汇市场建立的最主要原因。 • 外汇市场真正的起源：
第五、人民币升值后增大了币值含金量,提高人民币的国际信誉,扩大人民 币的结算范围,有利于人民币走向世界,将来才能逐步变成世界性货币。 与美元、欧元平分秋色,中国才能真正强大起来,加快走向世界第一经 济大国的进程。
第二、有利于增加进口,优化开放环境,从国外进口资源性产品和高技术产 品,以解国内之短缺。
外汇市场的层次
• 银行与顾客之间的外汇交易 • 银行同业间的外汇交易 • 商业银行与中央银行之间的外汇交易
外汇交易活动
• 中央银行
– 消毒的干预 —不消毒的干预
• 商业银行
– 套期保值：把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约 作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准 备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活 动。
01是什么
• 金融指货币的发行、流通和回笼，贷款的发放和收回， 存款的存入和提取，汇兑的往来等经济活动。
• 国际金融是指国际范围内各种货币、信用、资本融通 和交易活动的总称。其内容主要包括：外汇、黄金、 证券的买卖，长、短期资金的借贷，以及不同形式的 金融资本在国际间的流动等。在这些活动的基础上， 以国际金融市场为依托，形成国际收支、国际汇兑、 国际结算和国际投资的各种经济关系。
外汇市场
• 外汇市场是专门从事外汇交易的市场，它 包括金融机构之间的同业外汇市场（或称 批发市场）和金融机构与客户之间的外汇 零售市场。
• 有固定交易场所的市场叫做有形市场，以 电讯方式交易的市场叫做无形市场。
外汇市场起源
• 外汇市场确定了一种货币（本币）以另一 种货币（外币）表示的价格。
• 国际贸易是外汇市场建立的最主要原因。 • 外汇市场真正的起源：
第五、人民币升值后增大了币值含金量,提高人民币的国际信誉,扩大人民 币的结算范围,有利于人民币走向世界,将来才能逐步变成世界性货币。 与美元、欧元平分秋色,中国才能真正强大起来,加快走向世界第一经 济大国的进程。
《国际金融学》讲义(第九章国际金融机构)
（九）IMF近年来的改革
பைடு நூலகம்
1、加强金融部门建设。 2、推动国际标准和准则在成员国实施。 3、改进IMF自身的透明度和信誉。 4、鼓励成员国增加透明度。 5、鼓励私人部门参与危机的预防和解决。 6、加强与其他机构的合作。
（十）国际货币基金组织的改革方向
1．改革其宗旨和原则。应从推行金融自由化 转向维护国际金融市场的稳定。 2．增强资金实力，改革决策机制。增加成员 国份额；改革投票机制 3．提高贷款的有效性。
1998年
1994~2002年
2000年
阿 根 廷
危机爆发后IMF提供为期3年230亿美元备用贷款，由于阿根廷没有 达到IMF的改革要求，IMF在2001年终止拨付贷款。截止2002年11 月30日世界银行对阿根廷的贷款为41亿美元，其中18亿美元未拨付。 2002年3月泛美开发银行提供6.94亿美元用于阿根廷的社会紧急计 划。
（2）成员在世界经济中的相对地位； （3）成员持续向基金组织提供资金的潜在能力。
二是向IMF成员借款。IMF有权以借款形式扩大其 资金来源，可以通过协商，从成员国的银行或金融机构 筹借该国货币，可以选择任何货币和任何来源寻求所需 款项，不仅可以向官方机构借款，也可以向私人组织借 款，包括向商业银行借款。 三是出售黄金，建立“信托基金”。IMF于1976年 1月将其所持有的黄金的一部分按市价分4年出售，用所 得利润的一部分建立“信托基金”，用于发放优惠贷款。
（八）汇率监督和资金融通 1．汇率监督的办法 一是要求成员国提供经济运行和经济政策的有关资料； 二是与成员国进行协商，提出建议或劝告； 三是对各国及全球的汇率和外汇管制情况进行评价。
2．资金融通 资金来源和资金流向
•
在 2009 年 9 月 美 国 匹 兹 堡 召 开 的 二 十 国 集 团 （G20）第三次金融峰会上，与会领导人承诺将新兴 市场和发展中国家在IMF的份额提高到至少5％以上， 5%的变化意味着发达国家和发展中国家双方的投票 权比例由57：43调整到52：48，接近对等。目前， 中国的投票权为3.66%，英法均为4.85%。西方媒体 分析认为，调整结束后中国很有可能成为投票权转 移的最大赢家，超过英国和法国成为IMF投票权的 第四大国，仅次于美国、日本和德国。但由于未能 兑现，中国的IMF份额增加到3.977%，投票权增加 到 3.807%， 依 然 低 于 美 国 16.77,日 本 6.01%， 德 国 5.87%，英国4.85%，法国4.85%。
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9.7
融资(financing)或弥补(accommodation)
➢ 一国政府当局运用官方储备的变动或临时向外筹借资 金来抵消国际收支失衡所造成的超额外汇需求或外汇 供给
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➢
人人齐努力，创造好品质。2020年10 月19日 星期一1 2时53 分14秒1 2:53:14 19 October 2020
➢
以安全第一为荣，以忽视安全为耻。 下午12 时53分1 4秒下 午12时5 3分12:53:1420 .10.19
➢
遵章是幸福的保障，违纪是灾祸的开 端。20. 10.1920 .10.191 2:5312:53:141 2:53:14 Oct-20
9.1
第九章 国际收支调节
➢ 国际收支的均衡与失衡 ➢ 国际收支自动调整机制 ➢ 国际收支调节政策及其选择机理
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9.2
国际收支的均衡与失衡
➢ 国际收支均衡的概念
➢ 会计概念 ➢ 经济概念
➢ 国际收支均衡的衡量
➢ 综合差额 ➢ 局部差额
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9.3
国际收支的均衡与失衡
➢ 偶发性因素
➢ 周期性因素
➢ 结构性因素
➢ 货币性因素
➢ 外汇投机和不稳定的国际资本流动
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9.4
国际收支自动调整机制
➢ 国际金本位制度 ➢ 价格—铸币流动机制。
起官僚作风和贿赂风气的兴起。
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9.11
复习思考题
➢ 如何理解国际收支均衡和失衡？ ➢ 哪些因素引起国际收支不平衡？ ➢ 简述国际收支自动调节机制。 ➢ 调节国际收支不平衡，有哪些政策选择？
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➢
推动全员品质活动，提高全员工作十 七。202 0年10 月19日 下午12 时53分2 0.10.19 20.10.1 9
➢
用心呵护,塑造金牌品质。2020年10月 19日星 期一下 午12时 53分14 秒12:53 :1420.1 0.19
➢
安全不仅关系自己，安全连同国家集 体。202 0年10 月下午1 2时53 分20.10. 1912:5 3Octob er 19, 2020
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9.10
直接管制
➢ 外汇管制和贸易政策 ➢ 直接管制和汇率贬值同属于支出转换政策，属于全面
性控制工具(General Controls)。 ➢ 特点 ➢ 比较灵活，针对具体不同的进出口项目和资本流动有
区别地予以实施。 ➢ 弱点 ➢ 变显性赤字为隐性赤字。 ➢ 容易引起贸易伙伴国的报复 ➢ 造成本国产品生产的效率低下，对外竞争力不振，引
9.8
财政货币政策
➢ 财政政策 ➢ 增减财政支出和改变税率
➢ 货币政策 ➢ 调整再贴现率和存款准备金要求，或在公开市场买卖
政府债券。
➢ 财政货币政策可以通过三个渠道来影响国际收支，分 别称为收入效应、利率效应和相对价格效应（或称替 代效应）
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9.9
汇率政策
➢ 汇率制度的变更 ➢ 外汇市场干预 ➢ 官方汇率贬值 ➢ 汇率政策对国际收支的影响是通过改变汇率水平来实施。 ➢ 本币贬值对国际收支的影响主要体现在经常帐户或贸易收支上，
其效果大小取决于两方面： ➢ （一）名义汇率对实际汇率的正反两方面的影响。 ➢ （二）进出口弹性是否符合马歇尔—勒纳条件或类似条件。
➢ （美）迈克尔·梅内尔著，欧阳向军等译：《国际货 币与金融》，上海人民出版社，1994年。
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➢
效果很全面，持之以恒是关键。20.10. 1920.1 0.19Mo nday , October 19, 2020
➢
自觉遵守饭堂纪律，养成饮食卫生习 惯。12:53:1412 :53:141 2:5310/19/202 0 12:53:14 PM
➢
不接受不合格品，不制造不合格品， 不交付 不合格 品。202 0年10 月19日 星期一1 2时53 分14秒 Monday , October 19, 2020
➢
生产再忙安全不忘，人命关天安全优 先。20. 10.1920 20年10 月19日 星期一 12时53 分14秒 20.10.1 9
9.13
谢谢大家！
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9.5
国际收支自动调整机制
➢ 纸币本位/固定汇率制度
➢ 利率效应
➢ 现金余额效应或者收入效应
➢ 相对价格效应
➢ 浮动汇率制度
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9.6
国际收支调节政策
➢ 融资(financing)或弥补(accommodation) ➢ 财政货币政策 ➢ 汇率政策 ➢ 直接管制
9.12
参考书目
➢ 姜波克主编：《国际金融学》，高等教育出版社， 1999年。
➢ 吴开祺著：《国际金融学》，立信会计出版社，1994 年。
➢ 保罗·霍尔伍德、罗纳务·麦克唐纳著，何璋译：《国 际货币与金融》，北京师范大学出版社，1996年。
➢ 刘舒年著：《国际金融》，对外经济贸易大学出版社， 1996年。
➢
பைடு நூலகம்
防止违章动火六大禁令。20.10.1912:5 3:1412:53Oct- 2019-O ct-20
➢
没有措施的管理是空谈，没有计划的 工作是 空洞。1 2:53:14 12:53:1 412:53 Monday , October 19, 2020
➢
防事故年年平安福满门讲安全人人健 康乐万 家。20. 10.1920 .10.191 2:53:14 12:53:1 4Octob er 19, 2020