基于杜邦分析法的上市公司财务报表分析-以宇通客车公司为例
宇通客车财务报表分析
宇通客车财务报表分析摘要：企业的财务报表反映了企业一定时期或某个时点的基本财务状况、经营成果和现金流量状况。
财务报表分析是以财务报告及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动、分配活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力等状况进行分析与评价的经济管理活动。
正确理解和利用财务报表信息有助于企业认识过去、把握未来。
关键词：宇通客车；财务指标；报表分析；投资方案评价一、引言本文以公司财务管理和财务报表分析的有关理论和研究为依据，通过比较分析法，比率分析法，趋势分析法等多种方法来分析郑州宇通客车有限公司2010 年度的主要财务数据，找出郑州宇通客车有限公司各主要财务指标近年来的变化状况和变化趋势，探求变化的原因和内在的逻辑关系。
将郑州宇通客车有限公司近年来的各项指标与2010 年度的进行对比，以便更加深入地了解与评价郑州宇通客车有限公司的财务状况和经营成果，给出合理的投资建议。
二、研究的主要内容和方法内容：1．郑州宇通客车有限公司简介及行业分析2．根据郑州宇通客车有限公司年度财务报表对各类财务指标进行分析3．对郑州宇通客车有限公司进行综合分析4．分析郑州宇通客车有限公司的投资价值并给出建议方法：1．理论研究的方法2．结合案例研究的方法三、财务报表概述企业的财务报告主要包括资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表以及财务状况说明书。
这些报表及财务状况说明书集中、概括地反映了企业财务状况、经营成果和现金流量情况等财务信息，对其进行财务分析，可以更加系统地揭示企业的偿债能力、资金营运能力、获利能力和成长能力。
下面主要介绍进行财务分析常用的三张基本会计报表：资产负债表、利润表和现金流量表[1]。
(1)资产负债表资产负债表是反映企业一定日期财务状况的会计报表。
它以“资产=负债+所有者权益”这一会计等式为依据，按照一定的分类标准和次序反映企业在某一个时点上资产、负债及所有者权益的基本状况[2]。
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分析成本与经营状况，保持核心竞争力 企业管理者 考核与评价
预测与决策
宇通客车财务分析与评价
宇通客车财务分析与评价摘要随着我国现代企业制度的建立和完善,企业财务分析成为经营管理者、投资者及企业的监管者掌握企业财务状况和经营成果的重要方式。
郑州宇通客车股份有限公司（以下简称宇通客车）是我国客车行业的领军者，近年来，发展势头越来越迅猛，在客车领域取得骄人成绩。
本文以宇通客车2013-2016年的财务数据为研究对象，通过不同层面、不同角度的财务分析，结合多种分析方法，辅以直观图表，解读公司的经营情况和财务状况，分析宇通客车在同行业市场竞争中所处的地位，找出其财务中存在的问题并提出解决对策。
通过宇通客车实例验证了此分析体系有效可行，可为今后同类企业财务分析普遍选用或参考。
关键词宇通客车；财务报表；一．绪论（一）研究背景及意义 1.研究背景改革开放以来，我国的汽车工业飞速发展，在诸多领域取得了骄人成绩。
其中，客车工业作为汽车工业发展的重要一环，在各方人员的努力以及国家重点扶持政策的引导下，也已具备了高超的生产技术。
尤其是跨入新世纪以来，客车行业发展更加迅速，形成了针对不同客户群体的高、中、低的产品格局，更细分出了新能源车、专用校车等车型。
在市场竞争日益激烈的今天，如何使企业始终保持核心竞争力，已经成为我国企业经营者所面临的首要问题。
2.研究意义本文以客车行业中最具代表性的宇通客车为例分析其财务报表，其理论意义主要表现在两个方面。
一是实践前者们关于财务分析的相关理论，证明其在实际中的应用与可行性；其次是在实践中发现前人关于财务分析研究中的不足，并在前人研究成果的基础上丰富财务分析与评价体系，促进我国财务分析研究的进步。
另外，本文的现实意义在于深入了解宇通客车经营成果，针对其存在的不足为其经营管理者提供合理建议，完善其财务评价体系；同时，通过对宇通客车的具体分析，为企业所有者、管理者、债权人、顾客、政府机关、社会公众等提供更准确的信息；最后，希望以宇通客车为敲门砖，发现整个客车行业存在的问题，进而促进整个行业的进步。
基于杜邦分析法的上市公司财务报表分析-以宇通客车公司为例
基于杜邦分析法的上市公司财务报表分析-以宇通客车公司为例摘要激烈的市场竞争使得各个企业越来越关注精细化管理，而财务管理将会变成企业管理的核心。
随着财务报表的分析方法的逐步完善，更符合实际情况的杜邦分析模型被愈来愈多的财务报表分析者所选用，并逐步变成了在许多国家比较有影响的综合性财务报表分析方法。
本文主要是采用杜邦分析法分析上市公司的财务报表，其核心指标就是股东权益回报率，按杜邦分析系统从销售净利率、总资产周转率、权益乘数三个方面来建立企业的财务报表分析体系，进而将这三个比率进一步的分解，找出其影响因素。
本文重点运用杜邦分析法对宇通客车公司的财务报表进行分析，并结合趋势分析法、因素替代法等进行分析通过本文的研究，总结得知，采用杜邦分析法可以全面系统的分析上市公司财务报表，了解企业的财务状况以及具体到在经营过程中某方面的不足，进而做出调整。
关键词: 杜邦分析系统财务报表分析股东权益回报率1 引言随着我国经济的快速发展，经济体制也在逐渐深入改革，企业间的竞争变得愈加激烈。
从国内到国外各个企业的经验可以看出，财务管理风险是一个企业成败的关键，企业的成功与失败直接受到财务管理水平高低的影响。
而杜邦分析系统是一种非常综合性的财务报表分析方法，它将报表分析和评估当作一项系统的工程，把净资产回报率当作主导，把资产净利率以及权益乘数当作其中心内容，主要反映出了影响股东权益回报率的各因素，主要是企业的销售净利率、总资产周转率以及权益乘数这三项指标以及相关指标间互相影响的关系。
通过全面完整的财务报表分析，使报表使用者对企业的经营情况和财务状况有了更加深入具体的了解。
当然，在财务报表分析的过程中采用了多种分析工具和分析方法，比如，比较分析方法、比率分析方法以及趋势分析方法等（张石菊，2012）。
本文运用杜邦分析方法对宇通客车公司的财务状况进行分析，从而清晰宇通客车公司的财务状况和经营成果，并找出公司内部存在的问题与缺陷，进而找到相应的办法和对策来解决这些问题。
改进杜邦分析法对宇通客车的财务诊断研究
改进杜邦分析法对宇通客车的财务诊断研究改进杜邦分析法对宇通客车的财务诊断研究摘要：本文旨在通过改进杜邦分析法，对宇通客车的财务状况进行全面而准确的诊断。
首先概述了杜邦分析法的基本原理和应用范围，然后针对宇通客车的财务数据进行具体分析，提出了一套适合该公司的改进杜邦分析法模型，并对其效果进行评估。
研究结果表明，改进的杜邦分析法对宇通客车的财务诊断具有一定的优势和效果，能够更全面地了解公司财务状况，提供有针对性的管理决策建议。
关键词：杜邦分析法；宇通客车；财务诊断；改进模型1. 引言宇通客车作为中国一家知名的客车制造企业，其财务状况一直备受关注。
了解和分析公司的财务状况对于投资者、管理者以及相关利益相关者都具有重要意义。
而杜邦分析法作为一种经典的财务分析方法，可以从不同的角度和层面对公司的财务状况进行全面评估。
然而，当前的杜邦分析法模型对于企业财务诊断来说存在一些不足和局限性，因此有必要对其进行改进和优化。
2. 杜邦分析法的基本原理和应用范围杜邦分析法是将企业的财务数据按照一定的表达方式进行分解和综合，从而分析其盈利能力、偿债能力和管理能力等方面的情况。
其基本原理是通过将净利润率、资产周转率和财务杠杆率三个指标相乘，得到综合指标——净资产收益率，进而了解公司盈利能力的构成和影响因素。
杜邦分析法广泛应用于财务诊断和绩效评估等方面，通过对原始数据的分解和综合，可以更全面地了解公司的财务状况，找出问题所在并提出相应的改进措施。
3. 宇通客车的财务数据分析在分析宇通客车的财务数据时，我们选取了净利润率、资产周转率和财务杠杆率这三个关键指标进行分析。
净利润率反映了公司的盈利能力，资产周转率反映了公司运营效率，财务杠杆率反映了公司的债务水平。
通过具体计算和分析，我们发现宇通客车在过去几年的净利润率和资产周转率都呈现逐年下降的趋势，而财务杠杆率则呈现逐年上升的趋势。
这说明宇通客车面临着盈利能力下降和债务增加的风险，需要采取有效的措施来改善财务状况。
基于杜邦分析体系的财务报表分析实例
PIONEERING WITH SCIENCE & TECHNOLOGY MONTHLY NO.8 2011 89
科技创业
月 刊
PIONEERING WITH SCIENCE & TECHNOLOGY MONTHLY
基于杜邦分析体系的财务报表分析
表 1 海南航空基本财务数据
年度 2009 2010
学生社团是以共同的志趣和爱好 为纽带， 在学校有关部门管理和指导 下，依照法律和校规校纪，自愿参与、具 有相对固定成员的学生组织。 在如火如 荼发展的同时，学生社团管理中也存在 着各种各样的问题。 如社团管理人员以 及内部骨干成员的纪律要求不严，社团 成员集体荣誉感和主人翁意识薄弱。 此 外， 由于高校社团管理制度不完善，社 团内部秩序比较混乱； 分工协作不明 确，导致社团活动效率低下等问题也非 常值得关注。 笔者提出影响学生社团有 效管理的四维因素： 社团的目标和使 命，社团内部的分工和协作、社团的制 度和流程以及社团的文化。 围绕此四维 因素，笔者运用问卷调查的方法对某校 10 个学生社团的情况进行实证分析，并 对典型社团结合访谈法进行深入分析， 以期得出一些具体的推动社团管理和 发展的建议。
总资产周转次数变动的影响＝ 38．19％－32．98％＝5．21％
（3）权益乘 数 变 动 的 影 响 。 权 益乘 数 变 动 的 影 响 ＝24．00％ －38．19％ ＝－ 14．19％ 2．3 权益净利率的驱动因素变动分析 2．3．1 销售净利率
销售净利率的大幅增长是海南航 空 2010 年度的最大 亮点 ， 拉 动 了 权 益 净利率的整体上扬。 对销售净利率进行 如下分解：
权 益 净 利 率 变 动 ＝24．00％－5．11％＝ 18．89％
杜邦分析法在上市公司财务分析中的应用
杜邦分析法在上市公司财务分析中的应用在经济快速发展的时期，上市公司的发展是经济发展的重要组成部分之一，所以上市公司的发展至关重要。
对于债权人、投资者、经营管理者等上市公司的利益相关者如何利用财务报表进行分析，促使上市公司更加健康长久的发展。
本文选用A公司2021-2021年的财务数据，采用杜邦分析法对这几年的数据分别进行分析，从中找出相关的变化趋势及原因。
一、杜邦分析法的介绍杜邦分析法是利用销售净利率、权益乘数、总资产周转率这些主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况和盈利能力。
其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为总资产收益率、权益乘数两项财务比率乘积或者分解为销售净利率、总资产周转率及权益乘数三项财务比率乘积，这样有助于企业从盈利能力、营运能力和偿债能力这三个方面深入分析比较公司的经营业绩。
由于这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。
其公式为，净资产收益率=总资产收益率×权益乘数=销售净利率×总资产周转率×权益乘数。
二、杜邦分析法在A公司的应用A公司是一家电器类公司.公司主要从事电冰箱、空调器、电冰柜、洗衣机、热水器、洗碗机、燃气灶等家电及其相关产品生产经营，以及日日顺商业流通业务，A公司的品牌是中国最具价值的品牌之一。
本文通过A公司2021年-2021年相关的资产负债表、利润表的数据，运用杜邦分析法对该公司的偿债能力、营运能力、盈利能力进行系统的分析。
从表1中可以看出，A公司的流动资产2021年比2021年增加了167.66亿元，增加了34.04%；2021年与2021年相比较流动资产规模降低了111.72亿元，降低了16.92%；2021年与2021年相比流动资产规模上升了146.62亿元，增加了21.09%；非流动资产2021年至2021年一直处于上升的趋势，A公司的非流动资产2021年比2021年增加了37.94%；2021年与2021年相比较非流动资产规模的上升了192.52%；2021年与2021年相比非流动资产的规模上升了21.09%；总资产的规模2021年到2021年呈上升的趋势，2021年到2021年呈下降的趋势，2021年到2021年呈上升的趋势；负债和资产总额的变化趋势是一样的；所有者权益从2021年到2021年呈上升的趋势。
发展能力分析要点
发展能力是企业持续发展和未来价值的源泉，是企业的生存之本、获利之源。
对企业发展能力的分析与评价有着很强的现实意义。
它不仅是科学评价企业绩效的关键、是政府加强宏观调控，改善企业管理和满足外部需求者的工具，更是企业提高竞争力的有效工具。
本文旨在对信息时代经济环境下的企业发展能力的内涵及其构成因素进行研究的基础上构建一个全新的、正确的、全面的分析与评价企业发展能力的指标体系。
本文首先通过对国内外有关企业发展能力分析与评价的大量文献的研究，分析不同经济发展时期对企业业绩评价的不同要求，论述了信息时代研究并构建企业发展能力评价指标体系的必要性和意义。
进而对信息时代企业发展能力的内涵是企业的核心竞争力进行了论述，并对发展能力的构成因素进行了分析研究。
其次，对现有的核心竞争力的评价指标体系做了对比分析研究，总结各自的优缺点并为构建以核心竞争力评价为主体的企业发展能力评价指标体系提供借鉴。
最后，以企业发展能力内涵的理论为指导，深入分析、考察每一个影响企业发展能力的构成因素，重新设计和选择评价指标，构建了一个以核心竞争力评价为主体的新的企业发展能力评价指标体系。
为了验证该评价指标体系构建的正确性和实用性，结合了山东东阿阿胶有限公司的财务资料和其它关资料运用功效系数法进行了案例分析。
企业的发展能力，也叫做企业的成长性，它是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。
它是以企业盈利为基础，企业价值很大程度上取决于企业未来的获利能力。
发展能力反映了企业目标与财务目标，是企业盈利能力，营运能力，偿债能力的综合体现。
企业的发展能力是通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的。
它主要依托于不断增长的销售收入，不断增加的资金投入和不断创造的利润等，最终表现为能够不断的为股东创造财富，不断增加企业价值。
发展能力是企业持续发展和未来价值的源泉，是企业的生存之本、获利之源。
对企业发展能力的分析与评价有着很强的现实意义。
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基于杜邦分析法的上市公司财务报表分析-以宇通客车公司为例摘要激烈的市场竞争使得各个企业越来越关注精细化管理，而财务管理将会变成企业管理的核心。
随着财务报表的分析方法的逐步完善，更符合实际情况的杜邦分析模型被愈来愈多的财务报表分析者所选用，并逐步变成了在许多国家比较有影响的综合性财务报表分析方法。
本文主要是采用杜邦分析法分析上市公司的财务报表，其核心指标就是股东权益回报率，按杜邦分析系统从销售净利率、总资产周转率、权益乘数三个方面来建立企业的财务报表分析体系，进而将这三个比率进一步的分解，找出其影响因素。
本文重点运用杜邦分析法对宇通客车公司的财务报表进行分析，并结合趋势分析法、因素替代法等进行分析通过本文的研究，总结得知，采用杜邦分析法可以全面系统的分析上市公司财务报表，了解企业的财务状况以及具体到在经营过程中某方面的不足，进而做出调整。
关键词: 杜邦分析系统财务报表分析股东权益回报率1 引言随着我国经济的快速发展，经济体制也在逐渐深入改革，企业间的竞争变得愈加激烈。
从国内到国外各个企业的经验可以看出，财务管理风险是一个企业成败的关键，企业的成功与失败直接受到财务管理水平高低的影响。
而杜邦分析系统是一种非常综合性的财务报表分析方法，它将报表分析和评估当作一项系统的工程，把净资产回报率当作主导，把资产净利率以及权益乘数当作其中心内容，主要反映出了影响股东权益回报率的各因素，主要是企业的销售净利率、总资产周转率以及权益乘数这三项指标以及相关指标间互相影响的关系。
通过全面完整的财务报表分析，使报表使用者对企业的经营情况和财务状况有了更加深入具体的了解。
当然，在财务报表分析的过程中采用了多种分析工具和分析方法，比如，比较分析方法、比率分析方法以及趋势分析方法等（张石菊，2012）。
本文运用杜邦分析方法对宇通客车公司的财务状况进行分析，从而清晰宇通客车公司的财务状况和经营成果，并找出公司内部存在的问题与缺陷，进而找到相应的办法和对策来解决这些问题。
2 文献综述杜邦分析模型起初是美国的杜邦公司，最初的杜邦分析系统是以股东权益回收率（净资产回收率）为中心的。
我国目前对杜邦财务分析模型的分析研究基本上都体现在探讨如何改善杜邦分析系统，使其更有效的应用于我国企业的报表分析中。
比如在“论杜邦分析体系及其改进”中，徐秀梅和王秀华（2009）提出，杜邦分析方法的不足关键在于仅仅考虑到了资产负债表和利润表里的相关数据，却没有涉及到现金流量表及其他信息，因此，可以考虑把现金流量分析添加到原有的杜邦分析模型中。
在“传统杜邦分析体系与改进杜邦分析体系的比较”中，李金龙，彭皎，陆明明（2010）指出，完善后的杜邦模型是要对资产和负债重新分类，要把经营损益和金融损益区分开来，然而这种完善后的杜邦模型仅适用于股东收益能力的分析，同时也要考虑指标的波动性，净财务杠杆的大小以及企业的偿债能力。
肖莹（2010）在“杜邦体系与财务报表新探”中，引进了可持续发展率、现金股利、成本习性、财务风险、收益的结构和质量、自由现金流量及企业的生命周期和其他因素，因此这种改善能更准确地反映企业的财务状况并作出综合评价，能够直接反映出影响企业经营问题的各种因素。
3 研究设计（一）杜邦分析法杜邦分析方法也能够称之为杜邦分析系统（The DuPont System），它的最主要的特质就是把许多财务指标项目相互结合起来，通过分析各指标之间的相互影响，从而揭露出它们的内在联系，并找出使得指标产生变化时的有关影响因素，为管理者控制该项指标朝着良性方向发展变化提供可靠依据。
主要计算公式是：股东权益回收率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数（二）杜邦分析模型中各财务比率指标之间的关系通常情况下采用杜邦模型图来体现杜邦分析系统，按照其彼此之间的内在关系进行设置，如图2-1所示：图2-1 杜邦分析图由上图可知，有三方面的因素影响着净资产报酬率的水平，它们分别是销售净利率、总资产周转率以及权益乘数。
把它如此分解后，就能够把这项综合性指标（即净资产报酬率）升、降变化的缘由进行具体化，如果单用净资产报酬率就不能像这样很好的说明问题。
4 实证研究（一）公司简介与数据来源郑州宇通客车股份有限公司（简称“宇通客车”）是一家客车研发、制造以及销售一体化的大型现代制造企业，是国内客车行业的领头企业，目前正在建设新能源厂区，建成后其生产能力可达到30000台/年，成为国内客车行业中技术最先进、规模也是最大的新能源客车基地。
本文以宇通客车2011、2012和2013三年的财务报表数据为依据，选用杜邦分析模型，并充分结合因素分析方法和趋势分析方法来分析上市公司的财务报表。
附录中的附表1、附表2分别是根据宇通客车公司2011、2012、2013三年的合并资产负债表及合并损益表数据编制的该公司比较资产负债表和比较损益表，附表3是该公司资产结构指标。
（二）股东权益报酬率分析依据上述整理后的财务报表中的各项数据，并采用杜邦分析系统计算模型中的具体指标，计算结果如下所示：表4-1 杜邦分析体系各项指标权益乘数 2.3549 1.9508 1.8496股东权益报酬率35.4243%21.1732%20.8048%从图4-1图中可以清晰的看出宇通客车公司的权益乘数和总资产周转率都发生了大幅度的下降，且都在120%以上；而资产负债率和销售净利率有所下降，但是幅度不大，且都在60%以下；近三年的股东权益报酬率有所上升，但幅度很小继续保持在20以下。
（1）股东权益回报率双因素分析公式1：净资产回报率=总资产净利率×权益乘数采用双因素分析法分别计算宇通公司2012年、2013年杜邦分析系统中各指标项目对股东权益回报率的影响。
2011年：股东权益报酬率15.0429%×2.3549= 35.4243% ①替换总资产净利率10.8535%×2.3549= 25.5589% ②替换权益乘数10.8535%×1.9508= 21.1730% ③2012年总资产净利率下降对股东权益回报率的影响：②-①=25.5589%-35.4243%=-9.8654%2012年权益乘数下降对股东权益回报率的影响：③-②= 21.1730%-25.5589%= -4.3859%2012年：股东权益报酬率10.8535%×1.9508= 21.1732% ①替换总资产净利率11.2480%×1.9508= 21.9426% ②替换权益乘11.2480%×1.8496= 20.8043% ③2013年总资产净利率上升对股东权益回报率的影响：②-①= 21.9426%-21.1732%= 0.7694%2010年权益乘数下降对股东权益回报率的影响：③-②= 20.8043%-21.9426%= -1.1383%由此可知，2012年股东权益回报率的下降是由于总资产净利率和权益乘数的下降引起的，其中，总资产净利率的下降使股东权益回报率下降了9.8654%，权益乘数的下降使股东权益回报率下降了4.3859%，因此，可以判断股东权益回报率的下降主要是因为资产净利率的下降，获利能力的降低；2013年净资产收益率的发展比较平稳，这是总资产净利率上升和权益乘数下降共同作用的结果，从2012年到2013年公司的总资产净利率有所上升，可以判断主要是由于资产负债率的降低，举债水平的减少，导致了权益乘数的下降。
（2）股东权益报酬率三因素分析根据三因素的杜邦分析模型，销售净利率、总资产周转率及权益乘数均是影响净资产回报率的因素，其中，权益乘数反映了企业的负债比率；销售净利率反映了企业的盈利能力比率；总资产周转率反映了企业的营运能力比率。
这样分解后，能够把股东权益回报率这项综合性最强的指标产生升降变化的缘由进行具体化，定量地反映企业在经营过程中可能存在的问题（成善忠，2010）。
因此，我们可以设定如下公式：公式2：净资产回报率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数采用三因素分析方法分别计算2012年、2013年杜邦分析模型中各指标项目对净资产收益率的影响。
2011年：股东权益报酬 6.9831%×215.4170%×2.3549= 35.4243% ①替换销售净利率7.8417%×215.4170%×2.3549= 39.8347% ②替换总资产周转7.8417%×138.4082%×2.3549= 25.5580% ③替换权益乘数7.8417%×138.4082%×1.9508= 21.1731% ④2012年销售净利率上升对股东权益回报率的影响：②-①=39.8347%-35.4243%= 4.4104%2012年总资产周转率下降对股东权益回报率的影响③-②=25.5580%-39.8347%= -14.2767%2012年权益乘数的下降对股东权益回报率的影响④-③=21.1731%-25.5580%= -4.3849%2012年：股东权益报酬率7.8417%×138.4082%×1.9508= 21.1731% ①替换销售净利率8.2462%×138.4082%×1.9508= 22.2653% ②替换总资产周转率8.2462%×136.4021%×1.9508= 21.9426% ③替换权益乘数8.2462%×136.4021%×1.8496= 20.8043% ④2013年销售净利率上升对股东权益回报率的影响：②-①=22.2653%-21.1731%= 1.0922%2013年总资产周转率下降对股东权益回报率的影响：③-②=21.9426%-22.2653%= -0.3227%2013年权益乘数下降对股东权益回报率的影响：④-③=20.8043%-21.9426%= -1.1383%由上述计算可知，2012年股东权益回报率的降低是由于总资产周转率和权益乘数的下降引起的，当然最主要的原因还是总资产周转率的降低，从2011年到2012年公司的销售净利率上升，可以判断总资产周转率降低是因为公司的营运能力减弱；2013年股东权益回报率平稳发展，可以发现虽然权益乘数的下降，但相应的销售净利率上升又保证了股东权益回报率的平稳，说明公司应该调整资产结构，加大举债的程度。
以上对连续三年财务数据的的分析表明：宇通客车公司近三年的销售净利率虽呈上升趋势，但总资产周转率和权益乘数确实不断下降，尤其是2011年到2012年，总资产周转率和权益乘数大幅下降，最终导致股东权益回报率也大幅下降，因此，公司应该主要提高总资产周转率和权益乘数来提升股东权益回报率。