行为金融学研究论文
行为金融学课程论文
行为金融学课程论文随着经济的发展，近年来，行为金融学越来越受到欢迎了，那么，下面请看小编给大家整理收集的行为金融学课程论文，供大家阅读参考。
篇一、行为金融学课程论文近年来，随着国际金融业的发展浪潮持续高涨，制度创新、产品创新、交易方式创新、服务创新等前推后涌层出不穷，极大提高了金融效率，成为全球金融业发展的主要推动力量。
但是，金融业又是一个与国民经济运行息息相关的敏感性行业，现代金融业的发展过程中存在着越来越多样化的风险因素，这就使金融监管成为必然。
次贷危机以后，加强金融监管已成为金融业界的主旋律;因此，如何在做好金融监管以维护金融系统的稳定性的同时又能做好金融创新促进金融深化发展，已成为一个金融业普遍关注的焦点问题。
一、金融创新对金融监管的影响金融创新使金融监管的有效性被削弱。
金融创新模糊了各金融机构间的传统业务界限，各机构涉足领域广泛，进行大量业务与工具创新，增加表外业务，一旦创新活动突破金融机构原来的规定的行为边界，但监管当局也没有明文限制，这就使原有的监管法规效力下降、监管手段、监管方法过时，监管无法可依无章可循，监管有效性被大大削弱。
如果新推出的金融产品超出法律规定的界限，但却被市场普遍接受，那么原来的金融法规就完全丧失效率。
金融创新可能产生一些模糊的产权关系，导致风险监管失效。
比如、某些以境外货币为基础的金融创新工具涉及货币所在国、交易发生国、交易者所在国等不同对象，各国对风险责任的认定不同，有可能导致这些金融创新没有任何约束。
某些跨国金融机构的子公司的风险监管不确定是属于子公司所在国还是属于母公司所在国家。
一些混合金融产品的创新涉及交叉性业务，比如储蓄保险既涉及储蓄业又涉及保险业，这样很容易导致监管重复，也可能出现监管“真空”。
金融创新带来的风险使得当前金融监管制度往往已滞后金融创新的步伐，使监管的时效性大打折扣，这就迫切的需要金融监管进行改革，以适应时代的发展需要。
二、创新监管理念金融监管应以市场法则为依据，以市场激励的方式来确立市场秩序。
行为金融学论文2800字_行为金融学毕业论文范文模板
行为金融学论文2800字_行为金融学毕业论文范文模板行为金融学论文2800字(一)：中国证券市场异常现象的行为金融学分析摘要：随着我国证券市场二十多年的蓬勃发展，它已经逐渐地在国民经济和人民生活中占据了一席之地并扮演着越来越重要的角色。
证券市场的发展为我们带来了丰硕的成果，但同时也暴露出了相当多的问题，而其中很多的异常现象并不能用传统的金融学来解释。
关键词：中国证券市场异常现象；行为金融学；市场理论作为经典金融理论的基石之一近年来受到了许多挑战，金融市场中出现的各种异常现象，在此背景下，20世纪80年代悄然兴起的行为金融理论，将行为科学和心理学的研究成果引入金融学中，从微观个体行为角度，对资本市场中的异常现象做出令人信服的解释，引发行为金融理论与有效市场理论的猛烈碰撞，成为学者们争论的一个热点。
一、中国证券市场异常现象1.过度交易。
经常参与股票交易的人大都有过这样的经历：有些自称短线高手的人频繁地买进卖出，一段时间之后发现自己并没有赚到钱，甚至出现亏损。
而且中国股市上的很多投资者都抱有急于求成、渴望一夜暴富的心理偏差。
如何解释这些现象？行为金融理论通过一系列实验发现人们普遍高估自己的判断能力和对未来的期望。
过度自信就是投资者往往过于相信自己的判断能力，高估自己成功的机会，研究者把这种心理现象称为过度自信大量研究表明，人们在决策时存在着过度自信倾向。
主要表现在两个方面：第一，人们过高估计高概率事件的发生概率，过低估计低概率事件的发生概率。
如人们往往认为当实际只有80%以上可能事件必定会出现，而认为只有20%以下可能事件不可能发生。
第二，人们用于估计数值的置信区间过于狭窄。
心理学的研究结果为人们自认为的98%置信区间实际上只有60%。
过度自信在投资活动中表现为投资者趋向于过度频繁交易，这将会降低投资者的回报。
过度自信的产生有其深刻的心理学基础，当个人面对不确定性时，无法做出适当的权衡，便容易出现行为认知偏差。
行为金融学论文(5篇)
行为金融学论文(5篇)行为金融学论文(5篇)行为金融学论文范文第1篇曾在解释金融市场现象方面取得了巨大胜利的传统金融学，是以理性人和无摩擦市场假设为理论前提，以现代资产组合理论和资本资产定价理论为核心的一套金融学理论。
20世纪中叶，随着Markowitz(1952)的现代组合投资理论、Modi-gliani和Miller(1958)的MM定理、Fama(1970，1991)的有效市场假说，以及Bloack、Scholes和Merton(1973)的期权定价理论的逐一建立，基于这些理论内容的传统金融学确立了其在金融投资领域的主导地位。
Stephen(2021)总结了现代金融理论的传统讨论范式，他认为，现代金融理论内涵包括:有效市场、组合投资、资产定价、期权定价、MM 定理和托付成本，所涉及学科有经济学、金融学和数学，其理论规律是将简单的金融市场现象抽象成为简洁的数学模型。
传统金融学的核心理论假设是有效市场假说，强调资产的市场价格可以快速并充分反映全部与资产相关的外部及内部信息。
传统金融学理论把投资者看作是理性人，即投资者在从事经济活动时总是理性的，试图追求收益最大化以及成本最小化，并且投资者是风险厌恶型，即面对不同资产的风险态度全都，投资者对价格收益分布的估量是无偏的，且满意贝叶斯过程，因此，证券价格能够充分反映全部交易参加者对信息的理解和认同;价格则表现为随机闲逛，具有不行猜测性，市场投资者无法猎取长期稳定超额利润。
Shleifer(2000)认为，有效市场是建立在以下三个不断弱化的假设条件，一是投资者是理性的，即能够理性地评估证券的公允价格;二是即使投资者是非理性的，但由于投资者的交易行为具有随机性，因而能够抵消彼此对市场价格的影响;三是即使部分投资者有相同的非理，同样不能够维持资产价格过大的偏差，由于理性投资者能够通过套利策略使价格回归理性。
Shleifer还指出，理性投资者和完全套利两条假设缺一不行，假如投资者完全理性，就没有力气来扰乱最初的有效市场，价格也就不会偏离有效价值水平。
传统金融学及行为金融学论文
传统金融学及行为金融学论文一、行为金融学风险管理理论行为金融学风险管理理论是在传统金融学风险管理理论的理论基础上发展而来的。
传统金融学风险管理理论凭借其理性原则对市场行为提出了理想假设，通过严密的数学公式，为金融决策提供了逻辑科学的数据参考。
然而传统金融学风险管理理论对于金融市场中存在的金融异像仍无法彻底的解释。
行为经济学家将心理学理论融入到了对于金融投资者的行为分析中，通过分析其心理变化对于风险管理的影响作用，实现了风险管理理论的新发展，进而产生了行为金融学理论。
19世纪70年代，经济学家提出了一系列新的风险管理理论。
这些理论主要包括期望理论、行为组合理论、行为资产定价理论等。
二、传统金融学与行为金融学风险管理理论的相同点（一）传统金融学与行为金融学风险管理理论的来源相同行为组合理论是由传统资产组合理论演化而来的，是对传统资产自合理论的延伸。
而行为金融学风险管理理论同样是在传统金融学风险管理理论的理论基础之上而发展而来的。
行为金融学风险管理理论并非完全脱离于传统金融学风险管理理论，而是对传统金融学风险管理理论不足与缺陷的有效补充。
例如，对于理性人假设理论，行为金融学认为人存在理性的一面，同时也存在非理性的一面。
而对于市场有效性理论，行为金融学针对传统金融学理论中套利方面存在的问题进行了一定的改正。
行为金融学风险管理理论与传统金融学风险管理理论在某些问题的看法上是有着一致性的。
（二）传统金融学与行为金融学风险管理理论的切入点相同行为金融学与传统金融学对于风险管理理论进行研究的切入点，均是构筑在对市场主体决策行为、市场运行状况、证券市场的价格波动、投资者的市场活动等研究的基础之上的。
行为金融学风险管理理论与传统金融学风险管理理论同样认为人是对市场活动造成影响的关键因素，并以人为中心，对市场中人的风险决策行为与心理进行分析，采用理论模型实现市场风险管理的量化。
（三）传统金融学与行为金融学风险管理理论的研究手段相同行为金融学与传统金融学对于风险管理理论的研究手段，均是以一种经济学假设为理论基础，并在此基础上构建理论模型。
《2024年行为金融学研究综述》范文
《行为金融学研究综述》篇一一、引言行为金融学是近年来新兴的金融学分支，主要探讨投资者行为在金融市场的表现及影响。
传统的金融学理论，如有效市场假说和理性人假设，虽为金融领域提供了理论基础，但在实际金融市场应用中存在一些无法解释的现象。
因此，行为金融学在考虑人的心理、情感和行为对金融市场影响的基础上，试图对这些问题进行解答。
本文将对行为金融学的研究现状、方法、结论及其局限性进行综合述评。
二、行为金融学的基本理念与起源行为金融学主要源于对传统金融学理论的质疑与反思。
传统金融学强调市场理性与效率，但人们在实际金融市场中的决策行为却往往偏离理性。
行为金融学认为，人的心理、情感和行为在金融市场决策中起着重要作用。
其基本理念包括：投资者并非完全理性，市场也非完全有效；投资者在决策过程中存在认知偏差、情绪波动等心理因素；金融市场存在信息不对称现象等。
三、行为金融学的主要研究领域与方法1. 研究领域（1）投资者行为研究：关注投资者在金融市场中的实际决策过程及其心理机制。
（2）市场异象研究：对金融市场中的一些异常现象进行研究，如股票溢价之谜、股票交易量之谜等。
（3）资产定价研究：研究投资者行为如何影响资产价格及其波动性。
（4）公司治理与决策研究：探讨公司治理结构、管理层决策等对投资者行为的影响。
2. 研究方法（1）实证研究：通过对金融市场数据的实证分析，检验投资者行为的规律与特征。
（2）实验研究：利用实验方法，模拟金融市场环境，观察投资者在不同条件下的决策行为。
（3）心理分析：通过心理分析方法，研究投资者在决策过程中的认知偏差与情绪波动等心理因素。
四、行为金融学的主要研究成果与结论1. 投资者行为研究（1）投资者的心理账户：人们倾向于将不同来源的资金或投资放在不同的心理账户中，这会影响投资者的风险偏好和决策过程。
（2）过度自信现象：投资者往往过于自信地评估自己的能力和预测能力，导致过度交易和投资决策失误。
（3）羊群效应：投资者容易受到他人行为的影响，形成羊群效应，导致市场出现群体性非理性行为。
行为金融论文范文精选3篇(全文)
行为金融论文范文精选3篇1文献综述一般认为，行为金融学的产生以1951年Burrel教授发表《投资战略的实验方法的可能性研究》一文为标志，该文首次将行为心理学结合在经济学中来解释金融现象。
1972年，Slovic 教授和Bumn教授合写了《人类决策的心理学研究》，为行为金融学理论作出了开创性的贡献。
1979年DnielKhnemn教授和mosTversky教授发表了《预期理论：风险决策分析》，正是提出了行为金融学中的预期理论。
中南大学的饶育蕾和刘达锋著的《行为金融学》是我国第一本系统阐述行为金融学理论的著作。
吴世农、俞乔、王庆石和刘颖等早在ZG证券市场初建时就对ZG股市调查并进行取样分析，得出ZG市场为非有效市场，其主要论文有：吴世农、韦绍永的《股市投资组合规模和风险关系的实证研究》，陈旭、刘勇的《对我国股票市场有效性的实证分析及队策建议》。
国内对这一理论的研究相对不足，对投资策略的涉足更是有限。
本文主要是借鉴了两位美国学者的思路进行论证。
美国学者彼得L伯恩斯坦和阿斯瓦斯达摩达兰著的《投资治理》总结了美国比较有影响力的观点，对行为金融学理论在投资领域的应用进行了进展，对投资行为进行了全面剖析，其对投资策略的研究更具有独到之处，这种在行为金融学下投资策略的研究对我国证券业的进展将有十分重要的借鉴意义。
罗伯特泰戈特著《投资治理-保证有效投资的25歌法则》以其简单而明了的笔法描绘了行为金融学下投资方法的选择应具备的条件和原则，指导我们的实践。
BrighmEhrhrot著的《财务治理理论与实务》中也不乏对行为金融学的应用，比如：选择权的应用等。
2行为金融学概述行为金融学是将行为学、心理学和认知学成果运用到金融市场上产生的一种新理论，是基于心理学实验结果提出投资者决策时的心理特征假设来研究投资者实际投资决策行为的一门学科。
行为金融学有两个研究主题：一是市场并非有效，主要探讨金融噪声理论；二是投资者并非是理性的，主要探讨投资者会发生的各种认知和行为偏差问题。
《2024年行为金融学研究综述》范文
《行为金融学研究综述》篇一一、引言行为金融学，作为金融学与心理学的交叉学科，旨在研究投资者在金融市场中的实际决策过程及其影响因素。
它挑战了传统金融学中的理性人假设，提出了人的行为和心理因素在金融决策中的重要作用。
本文将对行为金融学的研究进行综述，以展现其发展现状、主要观点和研究方法。
二、行为金融学的发展历程行为金融学的起源可以追溯到20世纪50年代的心理学家和经济学家的研究工作。
随着金融市场异象的发现，如过度交易、羊群效应等，学者们开始关注人的心理和行为在金融市场中的作用。
到了80年代，卡尼曼和特沃斯基的预期理论为行为金融学奠定了理论基础。
随后，大量的学者开始对行为金融学进行深入研究，形成了较为完整的理论体系。
三、行为金融学的主要观点1. 心理偏差：投资者在决策过程中常常受到心理偏差的影响，如过度自信、损失厌恶、锚定效应等。
这些心理偏差导致投资者做出非理性的决策，进而影响市场价格。
2. 有限理性：投资者并非完全理性，他们的认知能力和处理信息的能力有限。
这导致他们在面对复杂的金融问题时，往往无法做出最优的决策。
3. 群体行为：投资者的群体行为对市场产生重要影响。
如羊群效应、从众心理等，使得市场价格偏离基本面价值。
四、行为金融学的研究方法行为金融学的研究方法主要包括实验法、调查法和实证分析法。
实验法通过设计实验环境，观察投资者的行为和决策过程；调查法通过收集投资者的实际交易数据，分析其心理和行为特征；实证分析法则通过分析历史数据，验证理论模型的有效性。
五、行为金融学的应用领域行为金融学的应用领域广泛，包括金融市场分析、资产定价、投资策略等。
在金融市场分析中，行为金融学可以帮助解释市场异象和价格波动；在资产定价中，考虑投资者的心理和行为因素可以更准确地估计资产价格；在投资策略中，基于行为金融理论设计的投资策略可以取得较好的收益。
六、行为金融学的研究成果与未来展望行为金融学的研究成果丰富多样，包括揭示了市场异象、解释了投资者的非理性行为等。
行为金融学论文：基于行为金融学理论框架下的公司决策非理性分析
行为金融学论文：基于行为金融学理论框架下的公司决策非理性分析【中文摘要】行为金融学至今还没有一个准确的定义,它是将心理学,人类学和社会科学融入到金融学当中的一个相对较新的研究领域,行为金融学在借鉴心理学,人类学和社会科学的研究成果的基础上,初步形成了以金融活动当事人的心理因素为基本特征的理论体系。
行为金融学揭示了新古典传统的经济学和金融学的根本性缺陷——市场有效性的假设以及参与市场的完全理性的经济人的假设。
行为金融学认为,市场并不是绝对有效的,参与到市场中的人也并非是完全理性的,只能称之为“准理性人”亦或是“有限理性人”,所以市场中的投资者或管理者在决策时,往往依赖于感知、情绪或认知方面的直观决定,而非传统理论中所描述的贝叶斯规则。
在多数情况下,这些直观决定是有效的,但其中往往包含一些系统性误差,这些误差在有些情况下,成为影响全局的错误。
而这些误差对公司决策进程的影响即是本文讨论及研究的重点。
行为金融学下的行为公司金融学是相对较为新兴的研究领域,国内的相关研究并不是很多。
公司金融研究的重点是投资者与公司内部管理者之间的金融合同与投资行为,以及投资者及公司的管理者在实现公司目标的过程当中所进行的融资政策、投资政策、股利政策及收购兼并等。
因此,公司金融的相关研究就会涉及到投资者及管理者的信念、心理偏差及心理偏好等。
一直以来,公司金融的研究都是以市场理性及理性经济人为理论基础的,而行为公司金融则是建立在相对现实的假定之上,从非理性的投资者及非理性的管理者两个角度来分析公司的融资政策、投资政策、股利政策及收购兼并等。
本文即是在行为公司金融学的理论框架下分析管理者及投资者的非理性对于公司决策的影响,共分为8各章节、四大部分:第一部分是导言,主要介绍了相关的、研究和意义;同时探讨了本文的研究方法、内容及创新点等,为接下来的章节做好铺垫。
第二部分则讨论了行为金融学的行为金融学的心理学基础、起源及发展,包括行为金融学与标准金融学的争议、行为金融学的两大理论基石、行为金融学发展史上的重要人物及其研究和行为金融学发展历程中的三个基本理论等,总体上概括了行为金融学的理论框架;并在此基础之上进一步探讨了行为公司金融学的理论基础,以及管理者及投资者心理及行为上的偏差的表现。
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行为金融学研究论文一、先容在传统金融学的范式中，“理性”意味着两个方面：首先，署理人的信仰是准确的：他们用于预测未知变量未来实现的主观散布即是那些被抽取实现的散布。
其次，给定他们的信仰，在与Savage的主观盼望屈从（SEU）看法相同等的意义上，署理人做出正常可继承的选择。
BF是一种研究金融市场崭新要领，至少部分地以对传统典范面临的困难做出应声的面目出现的。
广义上，BF以为议决使用某些署理人不是完全理性的模子，可以更好的明确某些金融征象。
在某些行为金融学模子中，署理人的信仰不完全准确，大都是由于不适当的应用贝叶斯规则。
在另一些模子中，署理人的信仰是准确的但做出的选择通常是有疑问的，与SEU不相容。
BF最大的乐成之一是一系列理论文章评释在理性交易者和非理性交易者相互影响的经济体中，非理性对价钱的影响是实质性的和恒久的。
文献称之为“套利限定（limitsofarbitrage）”，这组成了BF的两大块之一。
（见第二部分）为了做出清楚的预测，行为模子常需要指定署理人的非理性情势。
人们真相怎样误用贝叶斯规则或偏离SEU呢？在此引导下，行为经济学家们典型地紧急于认知生理学家汇编的大量实验证据，这些都是关于人们形成信仰时潜伏的偏误，和人们的偏好或给定信仰后怎样做出决策的。
因此生理学组成了BF的第二大块。
（见第三部分）我们思量BF的特别应用：明确整个股市，均匀回报的横截面情况，关闭式基金定价；明确投资者特别群体怎样选择其资产组合和跨时交易；明确证券刊行，资本结谈判公司的股利政策。
着末总结和指出未来的研究偏向。
二、套利限定2．1市场有用性EMH以为现实价钱即是基本价钱。
在有用市场中，没有免费午餐：没有投资战略可以赚得危害调解的逾额回报。
BF以为资产价钱的某些特性最有可能用对基本价钱的偏离来评释，而且这些偏离是由非理性交易者的存在引起的。
对此种看法持恒久阻挡意见可追溯到Friedman（1953）。
他以为，理性交易者（也称为套利者）会很迅速消除非理性交易者（也称为噪声交易者）引起的偏离征象。
素质上，这种看法基于两个主张：首先，只要偏离基本价钱——较简略地说，误价（mispricing）—逐一个有吸引力的投资时机孕育发生了。
其次，理性交易者将立刻捉住时机，因此纠正了误价。
BF对第二个主张很少有异议，但对第一个主张有争论。
纵然当一种资产被普遍的误价时，计划纠正这种误价的战略可能非常有危害（即下面将要提到的四种危害），使之失去了吸引力。
因此，误价照旧存在。
2.2理论在前一节中，我们夸大了当误价孕育发生时，计划纠正它的战略不担有危害而且资本昂贵，因此容许误价存在的思想。
如今我们就讨论一些已确认的危害和资本。
2.2.1基本面危害关于某只股票基本价钱的一些坏消息，引起股票进一步下跌导致丧失。
而且替换性证券很少是完美的，经常是高度不完美的，使得消除全部基本面危害成为不行能。
2.2.2噪声交易者危害指被套利者使用的误价在短期内恶化的危害。
此思想由DeLonget.al（1990a）提出。
纵然某只股票拥有完美的替换性证券，套利者仍面临那些原来使这只股票低估的灰心投资者越发灰心促使估价进一步下跌的危害。
一旦想虽然以为估价差异于其基本价钱是可能的，那么想虽然以为未来价钱活动将增长发散性也是可能的。
虽然，如果价钱终极收敛于基本价钱，那么有久远视野的套利者会对噪声交易者危害置之不理。
噪声交易者危害之所以重要是，现实世界中许多套利者是短视的而非有久远视野的。
这是由于许多套利者——职业资产组合司理人——不是管理自有资金，而是代客理财。
用ShleiferandVishny(1997)的话说，这是“大脑与资本的疏散”。
这种署理特性有重要的效果：缺乏专业知识去评价套利者战略的投资者，可能简略地基于套利者的回报来评价他。
如果套利者正试图使用的误价在短期内变遭导致丧失，投资者可能以为他不称职而撤资。
套利者远远不能等到短期丧失已往，此时恰是投资时机最吸引人之时，他可能被迫过早地变现。
这种过早变现的惧怕使他行如短视者。
这些题目仅会使债权人烦恼，在短期受损后，债权人看到隶属抵押品贬值，会要求送还贷款，又引起过早变现。
2.2.3实验资本恰本地运用使用误价的战略经常是很困难的。
许多困难与卖空证券有关，而这是套利者为了制止基本面危害所必须做的。
对大部分钱币管理人——特别是养老基金管理人和配合基金管理人——卖空是不容许的。
一名容许卖空的钱币管理人——比喻对冲基金管理人——仍不能卖空，如果卖空提供不能餍足它的需求的话。
纵然他能卖空，套利者不能确保他能继续富足长的时间借到证券直到误价自我纠正使他赢利。
倘使证券的原先拥有者要收回，套利者将不得不在可能倒霉时，议决在果然市场上买入证券（称为“大宗买入”）以补进他的卖空头寸。
某些套利战略需要在外国市场上交易证券，这经常有执法限定制止美国投资者这样做。
议决执法毛病绕过这些限定是昂贵的。
着末，“实验资本”也包括实验套利战略时面临的一样平常交易资本，比喻佣金和交易差价。
2.2.4模子危害纵然一旦误价孕育发生，套利者经常仍然不能确信这是否真的存在。
思量这种情况的一种要领是假想在寻求吸引人的时机时，套利者依赖于一个可以陈诉他基本价钱的模子来坚定是否误价。
然而，套利者不能确信证券被误价：也可能是模子错了，股票真相上准确定价了。
这种不确定性源头称之为模子危害，它也会限定头寸。
与教科书中的套利相比，现实世界中套利包括大量危害，在某些条件下将限定套利和容许基本价钱的偏离不停存在。
为了明确这些条件是什么，思量两种情况:首先，假设误价的证券没有相近的替换性证券，因此套利者将袒露于基本面危害之下。
在这种情况下，套利受到限定的充实条件是（1）套利者是危害躲避者；和（2）基本面危害是体系性的，因此不能议决拥有许多头寸来疏散。
条件（1）确保了误价不会被单个套利者拥有误价的证券大额头寸而消除。
条件（2）确保了误价不会被大量套利者每人都在误价的证券当前持有量上增长少量头寸所消除。
噪声交易者危害、模子危害或实验资本的存在仅是进一步限定了套利。
其次，纵然完美的替换性证券存在，套利仍然受到限定。
替换型证券的存在使套利者不受基本面危害和模子危害的影响：如果两种证券拥有未来状态下类似的现金流而卖差异的价钱，那么他完全信托孕育发生了误价。
我们可以进一步假设不存在实验资本，因此仅有噪声交易者危害。
DeLonget.al(1990a)评释确噪声交易者危害是强有力的，纵然仅有这种情势的危害，套利偶然也受到限定。
充实条件与上面的相似。
捕捉其他现实世界情形的开心使得完备套利越发不行能。
比喻，大量差异小我私家不能过问纠正误价的开心可能有其他缘故原由。
一个可能性是举行套利需要的资源和关连仅能被少数训练有素的职业人士所得到。
另外，可能是获悉套利时机有资本(Merton,1987)，因此现实上仅有一小撮人随时能意识到套利时机。
到现在为止，我们已讨论了像对冲基金这样的套利者使用市场无效性是不易的。
然而，对冲基金不是试图使用噪声交易者的唯一市场加入者：企业司理人也玩这个游戏。
如果司理人以为投资人正高估了其企业股票，他可以议决以吸引人的价钱刊行特别的企业股票而受益。
这样孕育发生的特别提供可能潜伏地将价钱拉回到基本价钱。
不幸的是就像对冲基金一样，对司理人来说这种游戏也是有危害的。
在这种情况下，模子危害可能特别重要。
司理人很少能确信投资人正高估了其企业股票。
如果他刊行股票，以为股票高估而此时真相上并非云云，他将招致偏离其目的资本结构带来的资本而无任何回报受益。
2.3证据从理论的角度看，有理由以为套利是一个有危害的历程，因此限定了它的有用性。
原则上，任何一连误价的例子立刻证明套利限定：如果套利不受限定，误价会迅速消散。
但题目是，当许多定价征象被明确为偏离基本价钱时，仅在少数例子中，确定误价的存在没有任何公正的困惑，这是由于Fama(1970)所称之为“团结假说题目(jointhypothesisproblem)”。
为了证券价钱差异于其适当的贴现未来现金流，需要一个“适当的”贴现模子。
因此，误价的任何检验不行能制止地是误价和贴现率模子的团结检验，这使给无效性提供确定性的证据变得困难起来。
只管有这种困难，金融市场仍有大量的征象可以险些确定地证明是误价并恒久存在。
2.3.1孪生股权(twinshares)1907年皇家荷兰（在美国和纽芬兰交易）和壳牌运输（在英邦交易）按60：40的基率同意合并他们的股权，但仍生存为疏散的实体。
如果价钱即是基本价钱，皇家荷兰的股权价钱应总是壳牌股权价钱的1.5倍。
FrootandDabora(1999)发明两者的股权价钱之比紧张偏离1.5，而且，皇家荷兰按平价偶然35%被低估，偶然15%被高估。
2.3.2ADR’sADR’s因此信托情势被美国金融机构持有的外国证券股份，这些股份的收益在美邦交易。
在许多情况下，外国公司的ADR在纽约的交易价钱与标的股份在母国的交易价钱非常差异。
2.3.3编入指数（indexinclusions）S&P500中的一个公司脱离指数通常是由于被吞并或休业而换入另外一家公司。
HarrisandGurel(1986)和Shleifer(1986)发明一个显着的真相：当一只股票被编入指数时，它的价钱均匀暴涨3.5%，而且这种暴涨是恒久的。
这种征象的引人注目的实例之一是，当Yahoo（雅虎）！，被编入指数时其股票单天暴涨24%。
2.3.4互联网出让(internetcarve-outs)2000年3月，3Com在其全资子公司PalmInc.的首次果然刊行(IPO)中，卖掉了5%的股份，生存了余下的95%全部权。
在IPO之后，3Com的股东间接拥有1.5倍的Palm股票。
3Com也宣布在9个月之内剥离Palm另外股份的意向，同时将给3Com股东1.5倍的Palm股份。
在IPO之后首次交易收盘时，Palm的估价在$95,按1.5倍估价3Com的价钱下限是$142。
真相上，3Com的现实价钱是$81，这暗含着3Com除Palm之外的子公司的市场估价为每股-`！基本面危害噪声交易者危害实验资本模子危害皇家荷兰/壳牌无有无无ADR’s无有有无编入指数有有无无Palm/3Com无无有无表1使用误价引起的套利危害三、生理学在这一节里，我们总结了可能是金融经济学家特别感兴趣的生理学。
3.1信仰3.1.1太甚自尊人们对他们的坚定太甚自尊。
一是人们预计概率时很少校准；二是人们计划预计量的置信区间太窄。
3.1.2乐观主义和快意算盘(wishfulthinking)大多数人对他们的本事和前程抱不确切际的乐寓目法。
3.1.3代表性(representativeness)当人们试图确定模子B孕育发生数据集A的概率时，他们用A反应B重要特性的水平来评估该概率。