2017年中国光通信行业市场前景分析报告
2017年光通信行业市场分析报告
2017年光通信行业市场分析报告目录1. 通信行业投资时序：光通信投资正当时 (6)2. “政策+需求”双驱动，光通信景气基础延续 (7)2.1 国家“KPI” 指标完成尚远，反倾销政策继续护航 (8)2.1.1 提纲挈领，首看国家的“ KPI”指标 (8)2.1.2 堵拦外强，反倾销政策继续呵护产业成长 (9)2.2 运营商集采不减，“一带一路”打开需求新空间 (11)2.2.1 需求重点：运营商固网竞争加大，大规模集采需求持续 (11)2.2.2 经济合作，通信先行，“一带一路”开辟“新大陆” (11)3. 光纤接入网（ FTTH）仍是光通信主战场 (14)3.1 修路：光进铜退，光纤接入网是大势所趋 (15)3.2 提速：普及百兆，迈向千兆，带宽升级序幕开启 (16)3.3 接入网三大核心环节，产业链光通信设备和光纤光缆最受益 (19)3.3.1 “神经中枢” OLT：宽带升级， 10G PON 设备商最受益 (20)3.3.2 “神经网络”光纤光缆：供需关系紧张，光棒产能充足企业最受益 (23)3.3.3 “神经节点”无源光器件：行业竞争激烈，毛利率下降压力较大 (26)4. IPTV 开启“光宽+”时代，内容和服务集成商最先受益 (27)4.1 预判： IPTV 将成有线电视的终结者 (28)4.2 改变客厅文化：从“看电视”到“用电视” (28)4.3 解构产业链：内容与服务提供商最先受益 (31)5. 企业分析 (34)5.1 投资策略 (34)5.2 重点公司 (35)5.2.1 烽火通信 (35)5.2.2 中兴通讯 (35)5.2.3 亨通光电 (36)5.2.4 中天科技 (37)5.2.5 光迅科技 (37)5.2.6 东方明珠 (38)5.3 风险提示 (38)6. 附录：光通信知识要点补充 (38)6.1 宽带接入方式的演进 (38)6.1.1 LAN：接入网的先行者 (38)6.1.2 xDSL：接入网的探路者 (39)6.1.3 光纤接入：接入网的王者 (40)6.2 光纤接入技术： PON 原理及其演进 (41)6.2.1 PON 基本原理 (42)6.2.2 1G PON 的 EPON/GPON (44)6.2.3 10G PON 的平滑升级与共存发展 (45)6.3 ODN 网络关键光器件 (50)6.3.1 光分路器： ODN 网络的核心 (50)6.3.2 光纤活动连接器：使用量最大的光无源器件 (52)图目录图 1：通信各子行业投资时序示意图 (6)图 2：2006-2016年互联网宽带接入用户发展情况 (7)图 3：光通信行业景气基础研究框架 (7)图 4：国家的“KPI”及关键指标进展 (8)图 5：“一带一路”路线图 (12)图 6：2016年全球各区域移动及宽带普及率 (12)图 7：中国电信构建“一带一路”大通道举措 (14)图 8：2016年全国新建光缆比重分布 (14)图 9：光纤接入FTTx解决方案 (16)图 10：PON技术演进路径 (17)图 11：5月12日云南移动发布“千兆光宽带” (17)图 12：上海电信千兆带宽宣传 (18)图 13：光纤接入网架构及相应产业链环节 (19)图 14：OLT功能模块示意图 (20)图 15：机架式OLT功能框架 (20)图 16：华为MA5680T机框配置 (21)图 17：各类光缆结构及规格示意图 (24)图 18：ODN网络产品形态 (26)图 19：IPTV、有线电视、OTT电视比较 (27)图 20：2013-2016年国内运营商IPTV/OTT用户增长情况 (28)图 21：IPTV产品形态示意图 (29)图 22：IPTV交互式用户界面 (29)图 23：基于IPTV的智慧家庭应用 (30)图 24：IPTV产业链结构 (31)图 25：IPTV系统平台架构示意图 (32)图 26：IPTV增值服务合作模式 (32)图 27：LAN组网结构 (39)图 28：xDSL组网结构 (39)图 29：光纤接入网组网结构 (40)图 30：PON网络结构 (41)图 31：PON原理示意图 (42)图 32：PON业务实现：上行数据 (43)图 33：PON业务实现：下行数据 (43)图 34：EPON与10G EPON的兼容组网 (46)图 35：基于对称10G-EPON的千兆FTTH现网试点 (46)图 36：中兴C300OLT设备（支持10GEPON） (47)图 37：10G GPON FTTH方案 (48)图 38：10G GPON组网方式 (49)图 39：华为MA580010G GPON单板 (50)图 40：光分路器示意图 (51)图 41：光分路器类型 (51)图 42：SC型活动连接器示意图 (52)图 43： LC型活动连接器示意图 (53)图 44：光纤现场连接器示意图 (54)图 45：光纤现场连接器操作示意图 (54)表目录表 1：我国历年光纤产业反倾销政策 (10)表 2：光纤接入网与传统铜线网络优势比较 (15)表 3：FTTx各种模式一览表 (16)表 4：光通信设备OLT主要供应商 (22)表 5：ITU-T光纤分类 (23)表 6：国内外主流光纤光缆企业 (25)表 7：IPTV产业链主要企业 (33)表 8：GPON与EPON技术指标对比 (44)1. 通信行业投资时序：光通信投资正当时通信行业作为推动科技进步的核心动力之一，承载着未来“互联网+”、智慧城市、智慧生活等发展愿景。
2017年光通信行业深度分析报告
２０１7年光通信行业深度分析报告1光通信：国家转型、经济增长基石，需求驱动投资与创新 (5)1.1宽带发展战略地位至关重要，光通信是未来国家经济发展基石 (5)1.2网络基础中国相对落后，光网络建设进入快车道 (5)1.3高速宽带将是未来业务需求的焦点，新的光通信技术不断产生 (6)2政策利好叠加投资主体范围扩大，光通信行业持续受益 (6)2.1政策加速落地，信息系统建设迎来投资高峰 (6)2.1.1宽带中国战略持续推进，行业持续景气 (7)2.1.2三网融合推进加快，PON技术成为主流选择 (8)2.1.3一带一路战略，加速中国光通信产业出海 (9)2.2投资主体不断扩大，光通信行业整体向好 (10)3流量天花板远未触及，光通信行业将长时间享受流量红利 (12)4光通信技术不断演进，延续性技术创新轮流驱动 (13)4.1骨干网：100G加速建设，400G网络需求初现 (13)4.2接入网：10GPON规模化商用 (14)4.3数据中心：光通讯市场新机遇 (15)5破坏性创新不断，光通信行业或迎变革 (17)5.1硅光子:技术成熟加速 (18)5.2塑料光纤：有望突破“最后一公里”难关 (19)6光通信投资逻辑：投资+流量+技术驱动 (20)6.1投资驱动：16年光纤光缆产能不过剩，未来机遇在于出海和技术创新 (22)6.2流量驱动：光通信设备、光器件具备长周期逻辑，中国厂商不断挤压国外厂商市场份额 (24)6.2.1光传输设备：需求增速承压，中国厂商凭借技术优势不断强度国外厂商市场份额 (24)6.2.2光器件：市场持续发展，中国厂商业绩弹性强 (26)7主要投资建议 (27)7.1整体行业推荐建议 (27)7.2相关公司推荐 (27)7.2.1光迅科技:核心芯片自主化，高端产品需求提升 (27)7.2.2烽火通信：光通信设备龙头业绩增长确定性强 (27)7.2.3中兴通讯：深耕M-ICT，业绩增长可持续 (28)7.2.4亨通光电:通信与电力业务大发展，出海战略提业绩 (28)7.2.5中天科技:光纤全产业布局，海缆切入广阔市场 (28)8风险提示：政策推进不如预期；海外市场拓展不及预期 (29)图表1：中国与各国或地区宽带普及率 (5)图表2：主要国家平均网速及排名 (6)图表3：主要国家峰值网速及排名 (6)图表4：光通信行业发展逻辑 (6)图表5：光通信主要政策 (7)图表6：中国宽带网络发展情况 (7)图表7：宽带中国时间表 (8)图表8：中国有线电视用户及双向网覆盖用户数情况 (9)图表9：双向网改造采用的技术占比 (9)图表10：全球制定国家宽带计划的国家数 (10)图表11：全球互联网普及率分布 (10)图表12：2015-2016年三大电信运营商资本开支情况 (10)图表13：三大电信运营商投资情况（亿元） (11)图表14：中国智慧城市IT投资市场规模预测 (11)图表15：主流互联网公司资本开支百万 (11)图表16：其他投资主体信息基础设施投资情况（亿） (12)图表17：全社会信息基础设施投资情况（亿） (12)图表18：数据流量增速 (13)图表19：数据流量需求来源 (13)图表20：以太网接口演进 (13)图表21：全球PON 市场规模 (14)图表22：PON 技术发展路径 (15)图表23：2019年全球通信网络流量预测 (15)图表24：广域网与数据中心网络架构对比 (16)图表25：光传输和电传输能耗对比 (16)图表26：数据中心电互联场景 (17)图表27：全球数据中心市场规模 (17)图表28：中国数据中心市场规模 (17)图表29：颠覆式技术演进路线 (18)图表30：硅光子原理 (18)图表31：硅光子技术重大事件梳理 (19)图表32：国内硅光子研发公司 (19)图表33：塑料光纤与石英光纤对比 (19)图表34：国内塑料主要光纤厂商 (20)图表35：光通信产业投资逻辑 (20)图表36：全球光通信行业投资分布及竞争格局 (21)图表37：中国光通信产业链 (22)图表38：光纤产业链价值分布（利润） (23)图表39：中国光纤市场份额 (23)图表40：光纤市场需求情况 (23)图表41：国内主要光纤产能分析 (23)图表42：国内光纤集采价格 (24)图表43：日本FTTH用户宽带用户渗透率............................................... 错误！未定义书签。
中 国光通信行业市场现状及投资前景分析报告
中国光通信行业市场现状及投资前景分析报告一、引言光通信作为现代通信的重要支柱之一，凭借其高速、大容量、低损耗等优势，在全球范围内得到了广泛的应用和迅速的发展。
在中国，光通信行业也经历了多年的蓬勃发展，成为了推动信息通信技术进步和数字经济增长的关键力量。
二、中国光通信行业市场现状（一）市场规模持续增长随着 5G 网络建设的加速、数据中心的大规模部署以及“宽带中国”战略的深入推进，中国光通信市场规模呈现持续增长的态势。
据相关数据统计，近年来中国光通信市场规模年增长率保持在两位数以上。
（二）技术不断创新升级在光通信领域，我国企业和科研机构不断加大研发投入，在光模块、光纤光缆、光器件等核心技术方面取得了显著突破。
例如，高速率光模块的研发成功，满足了 5G 网络和数据中心对高速传输的需求；新型光纤的研制，有效降低了传输损耗，提高了通信质量。
（三）产业链日益完善中国光通信行业已经形成了从原材料、器件、设备到系统集成的完整产业链。
光纤光缆生产企业在全球市场占据重要地位，光模块和光器件企业也逐渐崛起，具备了一定的国际竞争力。
（四）应用领域不断拓展除了传统的电信运营商市场，光通信在数据中心、智能交通、工业互联网等领域的应用也日益广泛。
数据中心对高速、大容量光通信的需求持续增长，成为推动光通信行业发展的新动力。
三、中国光通信行业面临的挑战（一）高端技术仍有差距尽管在一些领域取得了突破，但与国际先进水平相比，我国在高端光通信芯片、核心光器件等方面仍存在一定差距，依赖进口的局面尚未完全改变。
（二）市场竞争激烈随着市场的快速发展，光通信行业内企业数量众多，市场竞争激烈。
价格战时有发生，一定程度上影响了企业的盈利能力和行业的健康发展。
（三）产业协同不足产业链上下游企业之间的协同合作仍有待加强，存在部分环节衔接不畅、信息共享不及时等问题，影响了整个产业的发展效率。
四、中国光通信行业投资前景分析（一）政策支持力度加大国家出台了一系列政策，鼓励光通信行业的发展，包括加大对研发的投入、推动 5G 网络建设和应用、支持数据中心发展等，为光通信行业的投资提供了良好的政策环境。
2017年中国光通讯设备光器件行业分析报告
营业收入均来自于通信等相关领域。2 月，媒体报道了苹果
17 年推出的 iphone8 将配臵 3D-Sensing 前臵摄像头功能， 这款前臵摄像头搭载了红外发射模块和红外接收模块。苹果
3D 感测技术的终端运用，标志这 3D 成像技术的成熟，也拉 开了手机消费终端由二维像素技术向三维信息捕捉技术转 变的序幕。而 VCSEL 则是 3D 成像技术的关键部件，有望借 此机遇进一步打开消费领域的空间。 2.1iphone8 采用 VCSEL 技术，光器件消费领域应用更进 一步 苹果公司作为业内标杆，其科技创新一直都是行业的风 向标，苹果公司在 3D 成像领域前瞻性的布局，即将推动下 一轮的光学创新高潮。光器件作为其中的关键部件，也将受 益于新一轮的产业爆发，想象空间巨大。 2.1.1iphone83D 感测采用 VCSEL 激光器技术 根据 C114 新闻显示，前臵摄像头 3D 功能是此次 iphone8 搭载的重要功能，该摄像头包含了红外模块，可以感知摄像 头前面的 3D 空间和物体，并有望支持面部识别，3D 自拍等 多项功能。通过这些模块相机能够捕获物体的深度信息，与 传统捕获的 2D 图像结合起来，实现三维空间的面部手势识 别和虹膜识别， 甚至在一些游戏应用程序当中带来未来 AR/VR 体验。同时，该摄像头甚至有望扫描用户的头部情况， 并结合应用到 AR 领域，具有非常深远的意义。 图 3Iphone8 拟采用 3D-Sensing 技术
相对于其他半导体激光器，VCSEL 发射激光器在设计， 集成度和成本方面的突出优点，目前 10GVCSEL 的芯片价格 明显低于 DFB，EML 等芯片，10G 芯片的 TO 价格约为 1.5-3 美金左右。低廉的价格，较成熟的封装工艺也为 VCSEL 在其 他领域的广泛应用打下了坚实的基础。
2017年光通信行市场分析报告
2017年光通信行市场分析报告目录一、光通信：行业持续景气，国产化指日可待 (5)(一) 流量增长及电子摩尔定律接近失效推动光通信发展 (5)1、光通信出现源于高带宽，从骨干网向城域、接入网、数据中心逐渐渗透 (7)2、光网络从光传输、光交换向智能全光网络迈进 (10)(二) 运营商控制资本开支，高速芯片国产化静待突破 (11)二、光通信主要元器件介绍及技术趋势 (12)(一) 光纤光缆：光信号的传输介质，主要分为单模光纤和多模光纤 (13)3、趋势分析：超大规模数据中心持续增长，单模光纤有望进一步渗透 (16)(二) 光无源器件：光束的分波、合波、衰减、开关等 (19)1、光纤连接：核心部件是插芯和套筒 (20)2、波分复用（WDM）：不同波长信号复用 (20)3、光路切换（WSS）：实现点对点通信到光网络通信 (22)4、信号的衰减、隔离 (22)5、趋势分析：波分复用支持光纤扩容，光路切换助力灵活组网 (23)(三) 光有源器件：光信号的发射、探测、放大、调制以及波长变化 (25)1、光信号的发射：主要使用半导体激光器，成本占比高，国内厂商较少 (25)2、光信号的接收：光电二极管和 TIA（跨阻放大器） (29)3、光信号的放大：掺铒光纤放大器和拉曼放大器 (31)4、光模块：光的发射和接收模块 (32)5、趋势分析一：光模块速率不断提升，利好波分复用（WDM）、多芯连接（MPO） (33)6、趋势分析二：短期10km及以下增速较快，AOC有源光缆出货量占比最高 (36)7、趋势分析三：光引擎市场的兴起 (38)8、趋势分析四：光模块逐渐走向硅光 (39)三、主要上市公司分析 (41)(一) 光迅科技：高速光芯片有望突破 (41)(二) 中际装备：充分受益于数据中心红利 (43)(三) 天孚通信：专注无源，募投项目打开市场空间 (46)(四) 博创科技：起步PLC技术，即将切入有源市场 (47)图表目录图表 1：光通信行业SWOT分析 (5)图表 2：集成电路摩尔定律逐渐失效V.S.数据中心流量持续增长 (6)图表 3：2015-2020年网络流量趋势（单位：EB/年） (6)图表 4：数据中心从三层架构逐渐过渡到叶脊式架构，连接数增多 (7)图表 5：光通信历史重要事件 (8)图表 6：光纤的低损耗传输窗口，理论带宽达到200THz (8)图表 7：光通信发展历程简图 (9)图表 8：光通信发展趋势 (9)图表 9：光网络发展历程 (10)图表 10：三大运营商资本开支稳中有降（百万美元） (11)图表 11：产业链国产化情况 (11)图表 12：光通信系统简图 (12)图表 13：光通信系统发展趋势：在成本与性能中平衡发展 (13)图表 14：光纤的结构 (13)图表 15：光纤原理：光的全反射 (14)图表 16：单模光纤和多模光纤尺寸对比 (14)图表 17：多模光纤的脉冲展宽使得传输距离受限，耦合容易可使用廉价光源 (15)图表 18：单模光纤和多模光纤的衰减对比 (15)图表 19：光通信常用的低损耗窗口 (16)图表 20：铜缆、多模光纤、单模光纤的使用场合 (17)图表 21：4种短距离传输方案价格对比（100米） (17)图表 22：超大规模数据中心高速增长 (18)图表 23：超大规模数据中心主要使用单模光纤 (19)图表 24：光纤连接简图 (20)图表 25：波分复用系统简图 (20)图表 26：四种波分复用器件性能对比 (21)图表 27：2*2光开关的基本形式：平行连接和交叉连接 (22)图表 28：二维ROADM简图 (22)图表 29：WDM器件简图-VMUX (23)图表 30：NG-PON2应用波分复用 (23)图表 31：WDM和ROADM（WSS）功能对比 (24)图表 32：ROADM助力基站灵活组网 (25)图表 33：半导体激光器与发光二极管工作性能对比 (25)图表 34：三种半导体激光器对比 (26)图表 35：光模块成本构成 (27)图表 36：光学器件成本构成 (27)图表 37：国内光通信行业公司激光器自产现状 (28)图表 38：PIN基本原理 (29)图表 39：APD基本原理 (29)图表 40：APD和TIA的配合 (30)图表 41：掺铒光纤放大器和拉曼放大器 (32)图表 42：光模块的制作过程 (32)图表 43：模块封装发展趋势：集成化，高速化 (32)图表 44：SFP和QSFP的结构 (33)图表 45：提高光纤传输速率的方法 (34)图表 46：PAM4与传统PAM2/NRZ对比 (34)图表 47：通过不同的器件来提高单纤的通信容量 (35)图表 48：IEEE 802.3定义的400G方案 (35)图表 49：PSM4方框图 (35)图表 50：短距离和10km增速最快 (36)图表 51：2km以下接口数占比近85% (37)图表 52：Finisar 10G光引擎 (38)图表 53：光引擎市场规模 (38)图表 54：混合硅光模块制作过程 (39)图表 55：光模块发展趋势 (40)图表 56：硅光的优势：体积、成本及功耗 (40)图表 57：光模块部分厂商产品类别 (41)图表 58：2015年公司运营能力对比（美股为最近一个会计年） (41)图表 59：光迅科技收入拆分 (42)图表 60：光迅科技研发投入占比 (42)图表 61：苏州旭创主要产品 (43)图表 62：苏州旭创主要产品产销情况 (44)图表 63：苏州旭创2015年前五名客户情况 (45)图表 64：苏州旭创国外销售超过国内 (45)图表 65：主要产品毛利率 (46)图表 66：主要产品营收情况 (46)图表 67：DWDM器件占营收超过50% (48)图表 68：近年毛利率及费用率 (48)图表 69：近三年一期主要客户销售收入占比 (49)。
光通信行业市场报告
光通信行业市场报告一、引言光通信作为现代通信的重要手段，正以前所未有的速度发展，并在全球范围内深刻改变着信息传输的方式。
在这个数字化、信息化的时代，光通信行业的市场动态备受关注。
本报告将对光通信行业的市场现状、发展趋势、竞争格局以及未来展望进行深入分析。
二、市场现状（一）市场规模持续增长随着 5G 网络的建设、云计算的普及以及数据中心的大规模扩张，光通信市场规模呈现出稳步增长的态势。
据相关数据显示，近年来全球光通信市场规模以每年两位数的增长率不断扩大。
（二）技术创新推动发展光通信技术不断创新，从最初的光纤传输到现在的高速率、大容量、长距离传输，技术的进步为市场的发展提供了强大的动力。
例如，波分复用技术（WDM）、相干光通信技术等的应用，大大提高了通信的效率和质量。
（三）应用领域不断拓展光通信的应用领域不再局限于传统的电信运营商网络，还广泛应用于数据中心、智能电网、轨道交通等领域。
特别是数据中心市场，对高速光模块的需求呈现爆发式增长。
三、发展趋势（一）5G 驱动市场需求5G 网络的建设需要大量的光通信设备和技术支持，包括前传、中传和回传网络。
这将推动光通信行业在未来几年内保持高速增长。
（二）数据中心市场崛起随着云计算、大数据等技术的发展，数据中心对高速、低功耗、高密度的光通信产品需求旺盛，成为光通信行业的重要增长极。
（三）技术融合趋势明显光通信技术与其他技术如人工智能、物联网等的融合将创造出更多的应用场景和市场机会。
四、竞争格局（一）国际巨头占据主导地位在全球光通信市场，一些国际知名企业如_____、＿____等凭借其技术优势、品牌影响力和规模效应，占据着较大的市场份额。
（二）国内企业迅速崛起近年来，国内光通信企业如_____、＿____等通过不断的技术创新和市场拓展，在部分领域已经具备了与国际巨头竞争的实力。
（三）竞争焦点转向技术和服务随着市场的成熟，竞争的焦点逐渐从价格转向技术创新和服务质量，企业需要不断提升自身的研发能力和服务水平，以满足客户的需求。
2017年运营商Capex分析报告
2017年运营商Capex分析报告2017年3月目录一、运营商资本支出下滑预期落地 (4)二、光通信结构性机会 (6)1、分运营商看，中国联通下滑较大，但移动和电信下滑幅度较小。
IDC、物联网等新兴业务投入加大，光通信存在结构性机会 (6)（1）中国移动：无线小幅下滑，传输网仍是重点，CDN、数据中心等加大投入 (6)（2）中国电信：无线投入下滑较大，宽带投资与去年持平，物联网、新兴业务投入成为重点 (7)（3）中国联通：全面降本增效，明确900MHz 的4G网络部署 (8)2、类比3G，有线宽带往往超出规划资本支出 (9)三、无线投资看5G新周期复苏 (12)四、重点关注投资边际改善的可能性 (13)五、结构性、增量、边际改善 (15)1、结构性机会 (15)2、增量机会 (16)3、短期边际改善机会 (16)1、运营商资本开支整体下滑预期落地。
三家的计划投资整体情况，合计3100 亿元，同比下滑13%。
其中，有线及无线业务均下滑20%，新业务投资同比增长27%。
2、光通信存在结构性机会。
分运营商看，中国联通下滑较大，但移动和电信下滑幅度较小。
IDC、物联网等新兴业务投入加大，光通信存在结构性机会；类比3G后周期，有线宽带（光通信）往往会超出规划资本支出。
3、今年仍要重点关注投资边际改善的可能性。
回顾2016 年，在资本开支下滑18%的情况下，光纤光缆的边际改善带来一轮量价齐升的行业机会。
我们认为，在经济下行大背景下，信息基础设施建设是拉动经济的有效手段。
在当前行业投资下滑预期落地的情况下，更要重视可能存在的投资边际改善的机会。
4、无线看5G新周期投资机会。
无线投资角度，考虑到未来5G所用到的高频通信，MIMO 新技术，使得5G整体投入有望超过3000 亿元，在不考虑移动FDD建设、物联网，以及广电700Mhz 建设等因素情况下，我们判断随着18 年下半年5G标准确定，19 年无线投资方面将会会回升，并带动行业投资增速将逐步复苏。
通信行业投资报告：光通信景气度有望延续至2017年底
通信行业投资报告：光通信景气度有望延续至2017
年底
行业盈利水平进入下行通道,积极寻找潜在投资方向
随着4G 投资进入尾声,行业整体盈利水平进入下行通道,通过分析行业及个股ROE 过往的变化情况,认为有一些投资方向值得关注:
根据光通信景气高点滞后行业1~2 年且延续性较好的历史规律看,光通信景气度有望延续至2017 年底。
其中有核心技术优势的企业,或能抵抗行业周期,长期表现亮眼,如亨通光电、中天科技、通鼎互联、光迅科技等;
ROE 过去长期上升,或已经在低位长期潜伏的企业,可持续关注其经营效率改善、业务创新以及资产注入动态,如烽火通信、特发信息、中国联通、远望谷、佳创视讯等;
有独特技术优势或客户优势的各细分领域龙头,是防守的较好选择,如鹏博士、星网锐捷等;
若5G 建设于2019、2020 年启动,可在此之前关注增值服务环节的优质企业,其业绩有望先于行业启动。
此外,细分领域景气度上升时,业绩弹性较大
的信维通信、通宇通讯、网宿科技等适合优先选择。
详细分析
行业ROE 变化情况
通过整理通信板块2006 年到2016 年净资产收益率(ROE)的情况,我们发现(1)行业经历了两轮大周期。
第一波高峰在07、08 年,此时运营商进行
2G、3G 建设,加之经济危机刺激下信息基础设施的大规模建设,整个行业链迎来黄金时代;第二个高点出现在14、15 年,此时整个行业进入4G 建设投资高峰,加之移动互联网蓬勃发展下带来的新信息经济的红利,行业盈利水平重新来。
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2017年中国光通信行业市场前景分析报告本调研分析报告数据来源主要包含欧立信研究中心，行业协会，上市公司年报，国家相关统计部门以及第三方研究机构等。
目录第一节多因素叠加，推动光通信景气持续增长 (7)一、光通信是现代通信的支柱产业 (7)二、多因素推动光通信行业持续增长 (10)三、中兴、华为频遭审查，凸显我国上游薄弱，产业亟待升级 (22)第二节产业链成熟度不一，布局上游，产业升级成趋势 (23)一、全球光通信产业链梳理 (23)二、光通信上下游产业链成熟度不一 (24)三、光通信上游并购重组频发，垂直一体化整合是趋势 (31)第三节光芯片是冠上明珠，受益光器件、模块需求景气 (33)一、光芯片是光通信皇冠上的明珠，高端器件体现核心竞争力 (33)二、光模块景气向上，带动上游芯片、核心器件需求 (43)第四节硅光子技术带来光电子产业变革 (53)一、硅光子代表光电子和集成电路的融合趋势 (53)二、硅光子技术快速发展，巨头抢滩布局 (57)三、典型企业分析：美国新兴硅光子企业—Acacia (59)第五节布局光芯片，我国产业升级势在必行 (62)一、中国光通信产业总体发展迅速，受益政策推动 (62)二、国内光通信快速发展难掩产业链发展不均衡的事实 (64)三、高端光芯片已成为我国光通信产业发展的“阿喀琉斯之踵” (69)四、产业基金、政策推动，利好光芯片产业向中高端发展 (72)图表目录图表1：电磁波谱及光纤通信的工作波长 (7)图表2：非波分复用系统和波分复用系统对比图 (8)图表3：光通信系统构成 (9)图表4：光通信系统实现电路 (10)图表5：光缆线路长度每年增量以及总量的同比增长率 (11)图表6：中国手机网民规模 (12)图表7：移动互联网接入流量计同比增长率 (12)图表8：OTN 在城域传输网中的应用 (13)图表9：全球宽带用户总数（单位：百万） (15)图表10：不同宽带接入技术占比 (16)图表11：全球IDC 市场规模（亿美元） (17)图表12：中国IDC 市场规模（亿元） (17)图表13：2019 年全球通信网络流量分布 (18)图表14：交换机-交换机，服务器-交换机速率不断提升 (19)图表15：数据中心光互联链路框图 (20)图表16：全球数据中心内部光模块需求（百万个） (20)图表17：三大运营商4G 基站总数（万个） (21)图表18：不同技术下单基站光模块的需求 (22)图表19：光通信产业链 (23)图表20：2013 年全球光通信各细分行业占比 (24)图表21：2011-2015 年全球光纤需求量（百万芯公里） (25)图表22：光纤光缆产业链不同环节利润占比 (25)图表23：我国进口光棒和国产光棒用量对比图（吨）. (26)图表24：中国光传输设备行业销售收入（亿元） (27)图表25：中国光传输设备行业利润规模（亿元） (27)图表26：2014~2015 年全球光网络设备供应商市场市场份额占比 (28)图表27：全球光器件市场规模及同比增长率（百万美元） (29)图表28：2015 年全球前十大器件厂商市场份额 (30)图表29：近年来全球光通信行业主要并购重组事件时间轴 (31)图表30：光通信设备厂商自研发核心芯片，向行业上游延伸 (32)图表31：光器件在光通信设备的成本占比. (34)图表32：光芯片占光器件/模块的主要成本，越高端占比越高 (35)图表33：光芯片产业链图 (36)图表34：激光器芯片外延结构示意图 (36)图表35：光发射芯片制备工艺简图 (37)图表36：FB 激光器芯片的典型制备工艺简图. (37)图表37：TO 型激光器外形及其封装结构 (37)图表38：带制冷器的蝶形发光器件外形及封装结构 (38)图表39：100G 光背入光式方案示意图 (39)图表40：100G 侧入光式方案示意图 (39)图表41：VCSEL 结构示意图 (40)图表42：多通道VCSEL 阵列实物图 (40)图表43：DFB 激光器芯片结构示意图及实物图 (41)图表44：远距离100G 光模块的10 x 10G 方案示意图 (41)图表45：远距离100G 光模块的4 x 25G 方案示意图 (42)图表46：SFP/SFP+模块基本功能框图 (43)图表47：光模块结构图 (44)图表48：100G CFP 光模块构成 (44)图表49：插拔式TOSA、ROSA 丝印图 (45)图表50：TOSA 制造流程 (45)图表51：通信网络各环节对不同速率光模块的需求 (46)图表52：不同场景下对应的光模块技术和产品 (46)图表53：接入网中光模块主要应用节点 (47)图表54：ONU 收发一体光模块结构框图 (48)图表55：无线通信基站中使用光模块实现BBU 和RRU 的连接 (48)图表56：光模块在数据中心中应用于不同层次的光互联 (49)图表57：不同应用场景的下光模块从芯片到模块的集成图 (49)图表58：2015 年全球光模块市场规模（百万美元） (50)图表59：40G/100G/200G 光模块需求（百万美元） (50)图表60：光模块进口与出口额（亿美元） (51)图表61：40G/100G/200G 光模块需求（百万美元） (52)图表62：180nm 工艺下集成电路中功耗分布 (54)图表63：传统电互连与光互连对比 (54)图表64：从电互连到光互连转变的速率要求 (55)图表65：硅光子技术实现芯片之间光互联 (55)图表66：硅光市场2013-2024 年市场规模及增长率（百万美元） (56)图表67：IBM 研制出的第一个完整的单片硅光子芯片 (58)图表68：Intel 利用混合集成技术制造硅基光源 (58)图表69：越来越多的企业进入硅光子领域 (59)图表70：Acacia 的产品布局 (60)图表71：Acacia 营收及净利 (61)图表72：Acacia 毛利率及净利率变化 (61)图表73：ACACIA COMMUNICATIONS 走势图 (61)图表74：全球光通信发展主要集中区域 (63)图表75：我国光通信产业集群分布 (64)图表76：全球主要光网络设备收入及增速（亿元） (66)图表77：全球主要光纤光缆厂商收入及增速（亿元） (67)图表78：全球主要光器件/模块厂商收入及增速（亿元） (67)图表79：我国在全球主设备市场占据较高份额 (68)图表80：10G/40G/100G 全球光模块市场（亿美元） (69)图表81：100G 光模块成本不断降低 (70)图表82：光通信产业链不同环节研发费率（2015 年） (71)图表83：光芯片/器件供应商研发费率（2015 年） (71)图表84：光通信产业链及投资图谱 (73)表格目录表格1：三大运营商100G 设备集采一览表 (14)表格2：近年来全球光通信行业主要并购重组事件 (32)表格3：常见半导体光有源器件（含发射和接收） (34)表格4：主要的半导体激光器芯片 (42)表格5：关键光芯片国内外差距 (43)表格6：几种不同材料光芯片对比 (56)表格7：近年来硅光子领域相关事件汇总 (59)表格8：几大光通信公司动态估值（2016 年9 月26 日） (62)表格9：2013 年以来我国关于光通信行业发展的政策 (63)表格10：我国光通信产业在全球的份额 (65)表格11：上游公司主营及主要客户举例 (69)表格12：光通信相关公司 (73)表格13：光通信行业公司估值对比表（9 月25 日，Wind 数据） (74)第一节多因素叠加，推动光通信景气持续增长一、光通信是现代通信的支柱产业光通信广义上的分类包括大气激光通信、蓝绿光通信、红外线通信、紫外线通信和光纤通信，我们常常提到的光通信的概念多指光纤通信。
光纤通信是指以石英光纤作为传输媒介，以光作为信息载体的通信方式，工作范围在近红外区域，对应波长区域是800nm~1800nm。
经过几十年的发展，光纤通信已经成为现代通信的主要支柱之一，在现代通信网中起着举足轻重的作用（为了便于描述，后文中如未做特殊说明，我们所知的光通信都是指光纤通信）。
图表1：电磁波谱及光纤通信的工作波长资料来源：《光纤通信系统》、北京欧立信调研中心整理光通信系统的发展缘起于光纤的发明和激光光源的诞生，之后随着光纤损耗不断降低和光源体积不断减小，全球范围了掀起了发展光纤通信的高潮，光纤通信系统的技术在这其中也经历着多次更新换代，通信容量不断提升。
其中，波分复用（WDM）技术的应用在光通信行业的发展中具有里程碑式的意义。
波分复用简称WDM，是将一系列载有信息、但波长不同的光信号合成一束，沿着单根光纤传输；在接收端再用某种方法，将各个不同波长的光信号分开的通信技术。
这种技术可以同时在一根光纤传输多路信号，进而大大提升了光纤的使用效率，充分释放了光纤带宽的潜能。
波分复用系统的优势可以简单的通过一个例子来说明：以16 路的波分复用系统为例，波分复用系统是将16 个不同波长的单纤单信道系统，按照波分复用的方式复用成一个单纤多信道系统。
具有相同功能的传统光纤传输系统，即每个单波长的单纤单信道系统，信号传输360km。
对于16 个信道的传统系统而言，共需要16 x 40km =640km 光纤；而具有相同功能的波分复用系统，由于多束光波共用一条光纤，其使用的光纤数量将是传统系统的1/16，因此在系统设备维护、管理及成本方面极大的简化和节省。
图表2：非波分复用系统和波分复用系统对比图资料来源：北京欧立信调研中心整理目前，光通信已经形成整体产业链布局，并伴随着信息时代的不断发展而逐渐壮大。
与以同轴电缆、双绞线为传输媒介的通信方式相比，光通信主要具有以下3 大特点：频带宽、通信容量大：光通信使用的光波的频率为1014~1015Hz 数量级，比常用的微波频率高104~105 倍。
从理论上来讲，一根仅有头发丝粗细的光纤就可以同时传输话路数100 亿路，比传统的明显、同轴电缆、微波高出几十万甚至数百万倍。
低损耗、中继距离长：由于光纤具有极低的损耗系数，若配以适当的光发送、光接收设备以及光放大器，可使其再生中继距离达数百千米以上甚至数千千米。
这是传统的电缆（1.5km）、微波（50km）所难以达到的。
抗电磁干扰：自然界中对通信的各种干扰源比比皆是，现有电通信尽管采用了各种措施，但是都难以满意的解决电磁干扰的问题。
由于光纤由电绝缘的石英材料制成，所以光通信线路不受电磁干扰的影响，从根本上解决了电通信系统多年来困扰人们的问题。
以上原因使得光通信技术在通信、交通、工业、医疗、教育等领域得到广泛应用，并逐步向更深层次发展。