个股期权的四个基本交易策略 C15072 100分答案
期权的基本交易策略
欧式期权的四种基本交易策略期权有很多交易策略，例如：牛市看涨价差策略、熊市看跌价差策略、跨式策略、蝶式策略等等。
欧式期权作为最基本的期权，是指赋予其购买者在某一确定时间按照双方约定的价格购买或卖出一定数量某种资产的权利的合约。
我们先对欧式期权最基本的四种交易策略进行介绍。
1.买入看涨期权——看大涨如果投资者预期未来标的资产会在短期内大涨，则可以买入看涨期权。
设S 表示期权到期时标的资产的价格，K 表示期权的执行价格，C 表示看涨期权的价格。
则期权买方到期时可能的损益如下： ①当时，由于期权买方可以在市场上以S 的价格买入标的资产，无需以更高的价格K 买入标的资产，因此，期权买方放弃行权。
到期回报为0。
损益为期初支付的权利金。
②当时，由于期权买方有权以比市场价格低的价格K 买入标的资产，则期权的买方行使权利，以价格K 买入标的资产，在市场上以价格S 卖出标的资产，则到期日执行期权的回报为，总的损益为。
最终的损益用公式表示为： -C, ={,0}-C=S-K-C S>K S K Max S K ≤⎧-⎨⎩当时损益，当时用图形表示，则买入看涨期权的损益如下图，投资者的收益无限，损失有限。
2.卖出看涨期权——看不涨如果投资者预期未来标的资产在短期内不会上涨，则可以卖出看涨期权。
设S 表示期权到期时标的资产的价格，K 表示期权的执行价格，C 表示期权的权利金价格。
则期权卖方到期时可能的损益如下： ①当时，由于期权买方行权不利，买方可以在市场上以S 的价格买入标的资产，无需以更高的价格K 买入标的资产，因此，期权买方放弃行权。
期权卖方不需履行卖出的义务，到期回报为0。
损益为收取的权利金C 。
②当时，由于期权买方行权有利，以比市场价格S 低的价格K 买入标的资产，在市场上以价格S 卖出标的资产，则期权买方行权，卖方需要履行卖出的义务，到期回报为损失，总的损益为。
最终的损益用公式表示为：C, =-{,0}+C=K-S+C S>K S K Max S K ≤⎧-⎨⎩当时损益，当时用图形表示，则卖出看涨期权的损益如下图，投资者的收益有限，损失无限。
期权交易策略
期权交易策略期权交易策略期权交易策略一、基本交易策略1、买进看涨期权2、卖出看涨期权3、买进看跌期权4、卖出看跌期权二、标的资产与期权组合1、标的资产多头和看涨期权空头2、标的资产空头和看涨期权多头3、标的资产多头和看跌期权多头4、标的资产空头与看跌期权空头三、价差期权交易策略差价(Spreads)组合是指持有相同期限、不同协议价格的两个或多个同种期权头寸组合(即同是看涨期权，或者同是看跌期权)。
其主要类型有牛市差价组合、熊市差价组合、蝶式差价组合等1、牛市差价(Bull Spreads)组合-----投资者预期价格上升看涨期权购买较低执行价格( X1)的看涨期权并售出同一股票的较高执行价格( X2)的看涨期权而构造牛市价差。
看跌期权购买较低执行价格(X1)的股票看跌期权并售出同一股票的较高执行价格(X2)的看跌期权也可以构造牛市价差。
2、熊市价差(bear spreads)组合-----投资者预期价格下跌看跌期权购买入较高执行价格(X2)的股票看跌期权并售出同一股票的较低执行价格(X1)的看跌期权而构造牛市价差看涨期权购买较高执行价格(X2)的股票看涨期权并售出同一股票的较低执行价格(X1)的看涨期权也可以构造熊市价差。
3、蝶式差价组合(Butterfly Spreads)组合是由三种四份具有相同期限、不同协议的同种期权头寸组成。
特点:蝶式差价组合中X2非常接近股票现价。
如果到期时股票价格保持在X2非附近，该策略获利，如果股票价格在任何方向上有较大波动，则会有少量损失。
对于认为股票价格不会发生有较大波动的投资者，这是一个非常适当的策略。
这一策略需要少量的初始投资。
1)看涨期权的正向蝶式差价组合，它由协议价格分别为X1和X3的看涨期权多头和两份协议价格为X2的看涨期权的空头组成。
2)看涨期权的反向蝶式差价组合，它由协议价格分别为X1和X3的看涨期权空头和两份协议价格为X2的看涨期权的多头组成。
3)看跌期权的正向蝶式差价组合，它由协议价格分别为X1和X3的看跌期权多头和两份协议价格为X2的看跌期权的空头组成。
个股期权的四个基本交易策略C15072100分答案
一、单项选择题1. 买入认购期权的最佳时期是（）。
A. 股价快速下跌期B. 股价开始下跌时C. 股价迅速拉升期D. 股价刚开始启动，准备上升期您的答案：C题目分数：10此题得分：10.02. 对于期权的四个基本交易策略理解错误的是（）。
A. 投资者预计标的证券快速上涨，但是又不希望承担下跌带来的损失，可买入认购期权B. 预计标的证券价格快速下跌，而如果标的证券价格上涨也不愿承担过高的风险，可买入认沽期权C. 预计标的证券价格将温和上涨，可卖出认购期权D. 预计标的证券温和缓涨或者维持现有水平，可卖出认沽期权您的答案：C题目分数：10此题得分：10.03. 如买入一份上汽集团认购期权，行权价是10元，支付权利金是1元。
如果股价跌倒至8元，将亏损（）元。
A. 10B. 8C. 2D. 1您的答案：D题目分数：10此题得分：10.0二、多项选择题4. 关于卖出认购期权盈亏平衡图说法正确的是（）。
A. 最大损失有限B. 盈亏平衡点等于行权价格加上权利金C. 最大收益是权利金D. 理论上最大损失无限您的答案：D,B,C题目分数：10此题得分：10.05. 买入认购期权的运用场景有（）。
A. 看好股价，担心套牢B. 高杠杆，以小博大C. 对冲融券卖空D. 博取短期反弹您的答案：C,D,A,B题目分数：10此题得分：10.06. 下列关于卖出认沽期权策略说法正确的有（）。
A. 认沽期权的卖方将享受因时间流逝而带来的价值损耗B. 卖出认沽期权是抄底建仓的好工具C. 股票价格波动率的下降有利于认沽期权买方D. 股票价格波动率的下降有利于认沽期权卖方您的答案：A,B,D题目分数：10此题得分：10.0三、判断题7. 卖出认购策略是盈利有限、潜在亏损无限的期权交易策略。
（）您的答案：正确题目分数：10此题得分：10.08. 买入认沽期权不需要缴纳保证金，只需要支付权利金，资金使用率高。
（）您的答案：正确题目分数：10此题得分：10.09. 盈亏平衡点指的是股价在某一价格时，期权持有者行权时是不赚不亏的，对于买入认购期权的投资者来说，盈亏平衡点的计算方法是行权价格加上权利金。
个股期权100题-含解析
一、合约条款部分选择题1、对合约单位进行调整后，由于价格变动加挂新的合约以及挂牌新月份的合约，采用（A）。
A．调整前的合约单位B．价格变动采用调整前的，挂牌新月份采用调整后的C．调整后的合约单位D．价格变动采用调整后的，挂牌新月份采用调整前的解析：合约单位指单张合约对应的标的证券（股票或ETF）的数量。
由于价格变动加挂新的合约以及挂牌新月份的合约，采用调整前的合约单位。
2、个股期权的合约单位设置是（C）。
A．对于所有标的都是相同B．标的价格越高合约单位越大C．标的价格越高合约单位越小D．与标的价格无关的解析：根据合约设计条款，股价在20元以下（含），合约单位为10000；股价在20-100元（含），合约单位为5000；股价在100元以上时，合约单位为1000，即标的价格越高合约单位越小。
3、工商银行（601398）2013年8月21日的收盘价为3.91，若发行以工商银行为标的的个股期权，其合约单位应为（A）。
A．10000B．5000C．1000D．100解析：根据合约设计条款，股价在20元以下（含），合约单位为10000；股价在20-100元（含），合约单位为5000；股价在100元以上时，合约单位为1000。
4、ETF期权的合约单位为：（C）A.1000B.100C.10000D.与ETF最小申购赎回单位相同5、当标的证券发生以下哪种情况时，以该证券作为标的的期权合约无需作相应调整。
（D）A.权益分配B.公积金转增股本C.配股D.停牌解析：当标的证券发生权益分配、公积金转增股本、配股等情况时，会对该证券作除权除息处理，此时期权合约需要作相应调整。
D选项不包括在内，无需作相应调整。
6、某股票昨日收盘价格为99.8元，其对应的期权单位是：（B）A.10000B.5000C.1000D.2000解析：根据合约设计条款，股价在20元以下（含），合约单位为10000；股价在20-100元（含），合约单位为5000；股价在100元以上时，合约单位为1000。
个股期权策略讲解
行权价X
盈亏平衡点 X+C
正股价
亏损
亏损 减少
盈利
1.1 做多股票认购期权
支付一笔权利金C，买进一定行权价格X的股票认购期权，便可享有 在到期日之前买入或不买入相关标的物的权利。
买入股票认购期权属于损失有限，盈利无限的策略。
履约
价格上涨至行权价格以上，便可以履行股票认购期权，以低 价获得标的物多头，然后按上涨的价格水平高价卖出相关标 的物，获得价差利润
权利金 P
正股价
盈利
亏损增 加
最大亏损
1.3 做多股票认沽期权
支付一笔权利金p，买进一定行权价格X的股票认沽期权，便可享有 在到期日之前卖出或不卖出相关标的物的权利。
买入股票认沽期权理论上属于损失有限，盈利有限的策略。
履约
• 价格下跌至行权价格以下，便可以执行股票认沽期权，以高价价 获得标的物空头，然后按下跌的价格水平低价买入相关标的物， 获得价差利润。
1.2 做空股票认购期权
反面案例
中航油事件成为近年来比较严重的国际金融大事件。2003年下半年：中国航油公司 (新加坡)(以下简称“中航油”)开始交易石油期权(option)。 卖出期权获得权利金，投机行为，并没有库存油料。 最初涉及200万桶石油，中航油在交易中获利。2004年一季度：油价攀升导致公司
除此以外，投资者可以根据对未来标的资产价格概率分布的预期，以及 各自的风险收益偏好选择适合自己的期权组合，形成相应的交易策略。
股票期权的交易策略
1. 四大基本交易策略
➢ 做多股票认购期权 ➢ 做空股票认购期权 ➢ 做多股票认沽期权 ➢ 做空股票认沽期权
2. 避险型交易策略
➢ 备兑股票认购期权组合 ➢ 保护性股票认沽期权组合 ➢ 双限策略 ➢ 买卖权平价公式套利策略
个股期权基础知识及策略
1.1股票认购期权
这份在未来某一个时间，有权利以一个约定的价格来买进 一只股票的合约，也是一份期权合约，由于这份合约约定 在未来王先生可以以约定的价格购买一只股票，所以我们 称其为：股票认购期权。
认购期权（Call Option）：是指期权权利方有权在将来 某一时间以行权价格买入合约标的的期权合约。
1.1股票认购期权
王先生支付了一笔权利金，获得了未来以约定的价格买一只股票的权 利，所以称为股票认购期权的买方（多头）。
对于股票认购期权的买方（多头） 有权利根据合约内容 在规定时间（到期日）， 以协议价格（行权价格）向期权合约的卖方， 买入指定数量的标的证券（股票或ETF）
截止2013年9月，香港交易所共有5只指数期权产品，65只 股票期权和5只ETF期权
香港已经超越澳大利亚成为亚洲最活跃的股票期权市场
2.个股期权在境外的发展与现状
香港市场股票期权的交易状况： 在2005年，个股期权（含ETF）成交量只有不到900万 份 而在2006年，个股期权成交量超过了1,800万份 2007年个股期权成交量爆发式增长至接近4,600万份 随后个股期权的成交量稳定在一个较高的水平并呈现 平稳增长的趋势
易杠杆； 交易费用低廉； 在所有衍生品中，个股期权的个人投资者占比最高。
3.个股期权的现实意义
• （三）个股期权对机构投资者的意义
提供了出色的风险管理工具 管理结构化产品和场外衍生品的风险 实现非线性的投资收益 构建更加复杂的投资组合 个股期权的做市和套利业务增加业务收入
2.个股期权在境外的发展与现状
• （四）韩国市场期权发展现状
韩国市场：最活跃的股指期权市场 1997年6月，推出KOSPI200股指期权，发展速度惊人。 2000-2003年间，日交易量最大值曾超过2800万张，而当时香港交 易所全年的衍生品交易量仅为1455万张。 该期权合约多年蝉联全球交易量总量第一，2011年成交量高达31 亿张，占全球股指期权交易量的70%左右。
个股期权策略
一、什么叫备兑开仓备兑开仓策略是指在拥有标的证券的同时，卖出相应数量的认购期权。
该策略使用百分之百的现券担保，不需额外缴纳现金保证金。
备兑开仓策略卖出了认购期权，即有义务按照合约约定的价格卖出股票。
由于有相应等份的现券作担保，可以用于被行权时交付现券，因而称为“备兑”。
备兑开仓风险较小，易于理解掌握，是基本的期权投资入门策略。
可以使投资者熟悉期权市场的基本特点，由易到难，逐步进入期权市场交易。
备兑开仓属于一级投资者可以使用的投资策略，只要具备期权投资资格，就可以备兑开仓。
从境外成熟市场经验看，备兑开仓也是应用最为广泛的期权交易策略之一。
备兑开仓可以增强持股收益，降低持股成本，增强了股票的投资吸引力。
需要特别指出的是，备兑开仓策略并没有起到完全的套保作用，只是降低了投资者的盈亏平衡点，而没有完全规避股票下跌的风险。
二、备兑开仓原理备兑开仓是指在中长期内购买（或拥有）股票，同时为了获取收入，定期卖出认购期权。
这相当于持有股票来获取租金，具有降低持有持股成本的效果。
当投资者备兑卖出认购期权（一般来说是卖出虚值认购期权，即行权价格比当前股票价格高）后：●如果标的股票价格上升，并且股票价格达到或者超过行权价格以上，所卖出的认购期权将被执行，投资者的持仓标的股票将被卖出。
相比持仓成本，股票卖出取得了收益。
●如果标的股票价格下跌，则所卖出的认购期权将会变得毫无价值，因而一般不会被执行，那么投资者卖出期权所获得的权利金，间接降低股票持仓成本。
三、备兑开仓实例及损益分析（一）背景描述王先生是一位大学教授，对上汽集团的股票有一定研究。
假设3月31日上午收盘时，上汽集团股票为14元。
经过这段时间的观察和研究，他认为上汽集团在近期会有小幅上涨；但如果涨到15元，他就会卖出。
于是，他决定进行备兑开仓，卖出上汽集团的认购期权，即他以14元的价格买入5000股上汽集团的股票，同时以0.81元的价格卖出一份4月到期、行权价为15元（这一行权价等于王先生对这只股票的心理卖出价位）的认购期权，获得权利金为0.81*5000＝4050元。
个股期权投资者知识考试题库 (一级 1-100题)
1、期权是交易双方关于未来（B）达成的合约，其中一方有（B）在约定的时间以约定的价格买入或卖出约定数量的标的证券。
A、买卖权利；义务B、买卖权利；权利C、买卖义务；权利D、买卖义务；义务2、认购期权的买方有（B）根据合约内容，在规定期限以行权价买入指定数量的标的证券；认购期权的卖方有（B）按行权价卖出指定数量的标的证券。
A、权利；权利B、权利；义务C、义务；权利D、义务；义务3、期权按权利主要分为（C）。
A、认购期权和看涨期权B、认沽期权和看跌期权C、认购期权和认沽期权D、认购期权和奇异期权4、某投资者买入一张行权价格为10元的股票认购期权，其合约单位为1000。
“合约单位为1000”表示（C）。
A、合约面值为1000元B、投资者需支付1000元权利金C、投资者有权在到期日以10元的价格买入1000股标的股票5、某投资者购买了一张甲股票认沽期权，行权价为16元，期权价格为每股2元，一下描述正确的是（A）。
A、当合约到期时，无论股票市场价格是多少，投资者可以按照每股16元的价格卖出该股票B、当合约到期时，无论股票市场价格是多少，投资者必须按照每股16元的价格卖出该股票C、当合约到期时，无论股票市场价格是多少，投资者可以按照每股18元的价格卖出该股票D、当合约到期时，无论股票市场价格是多少，投资者可以按照每股18元的价格卖出该股票6、个股期权价格的影响因素不包括（D）。
A、股票价格B、行权价格C、到期时间D、期货价格7、期权权利金的理论价值可分为两种价值，分别为（C）。
A、内在价值，理论价值B、外在价值，时间价值C、内在价值，时间价值D、波动价值，时间价值8、以下对于期货与期权描述错误的是（C）。
A、都是金融衍生品B、买卖双方权利和义务不同C、保证金规定相同D、风险和获利不同9、对于甲股票3月内到期的认购期权，行权价格为40元，权利金为5元。
现股价为42元，此时该认购期权的时间价值为（B）。
A、2元B、3元C、5元D、7元10、在其他条件不变的情况下，认购期权的行权价格越高，则其权利金会（C）。
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一、单项选择题
1. 买入认购期权的最佳时期是（）。
A. 股价快速下跌期
B. 股价开始下跌时
C. 股价迅速拉升期
D. 股价刚开始启动，准备上升期
您的答案：C
题目分数：10
此题得分：10.0
2. 对于期权的四个基本交易策略理解错误的是（）。
A. 投资者预计标的证券快速上涨，但是又不希望承担下跌带来的损失，可买入认购期权
B. 预计标的证券价格快速下跌，而如果标的证券价格上涨也不愿承担过高的风险，可买
入认沽期权
C. 预计标的证券价格将温和上涨，可卖出认购期权
D. 预计标的证券温和缓涨或者维持现有水平，可卖出认沽期权
您的答案：C
题目分数：10
此题得分：10.0
3. 如买入一份上汽集团认购期权，行权价是10元，支付权利金是1元。
如果股价跌倒至8元，
将亏损（）元。
A. 10
B. 8
C. 2
D. 1
您的答案：D
题目分数：10
此题得分：10.0
二、多项选择题
4. 关于卖出认购期权盈亏平衡图说法正确的是（）。
A. 最大损失有限
B. 盈亏平衡点等于行权价格加上权利金
C. 最大收益是权利金
D. 理论上最大损失无限
您的答案：D,B,C
题目分数：10
此题得分：10.0
5. 买入认购期权的运用场景有（）。
A. 看好股价，担心套牢
B. 高杠杆，以小博大
C. 对冲融券卖空
D. 博取短期反弹
您的答案：C,D,A,B
题目分数：10
此题得分：10.0
6. 下列关于卖出认沽期权策略说法正确的有（）。
A. 认沽期权的卖方将享受因时间流逝而带来的价值损耗
B. 卖出认沽期权是抄底建仓的好工具
C. 股票价格波动率的下降有利于认沽期权买方
D. 股票价格波动率的下降有利于认沽期权卖方
您的答案：A,B,D
题目分数：10
此题得分：10.0
三、判断题
7. 卖出认购策略是盈利有限、潜在亏损无限的期权交易策略。
（）
您的答案：正确
题目分数：10
此题得分：10.0
8. 买入认沽期权不需要缴纳保证金，只需要支付权利金，资金使用率高。
（）
您的答案：正确
题目分数：10
此题得分：10.0
9. 盈亏平衡点指的是股价在某一价格时，期权持有者行权时是不赚不亏的，对于买入认购期权的
投资者来说，盈亏平衡点的计算方法是行权价格加上权利金。
（）
您的答案：正确
题目分数：10
此题得分：10.0
10. 股票价格波动率的下降有利于认沽期权卖方。
（）
您的答案：正确
题目分数：10
此题得分：10.0
试卷总得分：100.0。