财务管理实训资料 及参考答案
企业财务管理实训(第三版)配套习题与实训答案
学习情境一财务管理认知第二部分职业判断能力训练一、单项选择题1、C【答案解析】企业之所以支付股利，是因为通过发行股票筹集了资金，所以，企业支付股利属于由筹资引起的财务活动。
2、C【答案解析】A属于企业购买商品或接受劳务形成的财务关系，C属于企业销售商品或提供劳务形成的财务关系。
选项B、D属于投资活动形成的财务关系。
3、B【答案解析】从资金的借贷关系看，利率是一定时期内运用资金资源的交易价格，主要由资金的供给与需求来决定。
4、C【答案解析】本书以企业价值最大化作为财务管理目标。
5、B【答案解析】一般而言，财务管理的环节包括：（1）规划和预测；（2）财务决策；（3）财务预算；（4）财务控制；（5）财务分析、业绩评价与激励。
6、A【答案解析】以每股收益最大化作为财务管理目标，没有考虑风险因素和时间价值，也不能避免企业的短期行为，不过反映了创造的利润同投入资本之间的关系。
利润最大化目标不能反映创造的利润同投入资本之间的关系。
7、 A【答案解析】资金的时间价值相当于没有风险条件和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。
8、 B【答案解析】现在应当存入银行的数额＝20000/（1＋5×2％）＝18181.82（元）。
9、 C【答案解析】五年后可以取出的数额即存款的本利和＝200×（F/P,3%,5）＝231.86（万元）。
10、B【答案解析】本题相当于求每年年末付款40000元，共计支付10年的年金现值，即30000×（P/A,2%,10）＝40000×8.9826＝359304（元）。
11、B【答案解析】本题是投资回收额的计算问题，每年的投资回收额＝10000/（P/A,6%,6）＝2033.64（元）12、 A【答案解析】财务风险又称筹资风险，是指由于举债给企业目标带来不利影响的可能性，企业举债经营会给企业带来财务风险，选项BCD会给企业带来经营风险。
二、多项选择题1、ABCD【答案解析】财务关系是指企业组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。
财务管理综合实训-答案
答案综合实训：筹资决策、营运资金管理与财务分析4.实训结果预测中威公司2010年销售收入为850万元时的资金需要量及对外筹措的资金数量:（2010年销售净利率4%；利润分配率为60%）资金需要量：850万×（45%-7%）=3145000（元）筹资需要量：(850万-8 111 500)×（45%-7%）=147 630（元）对外筹措资金数量：147 630-850万×4%×40%=11 630（元）中威公司资产周转速度表（一）中威公司营运能力指标表（二）前年相关指标：存货为58万元；应收账款为110万元。
应收票据16万元；应付票据6万元；应付账款21万元。
中威公司偿债能力指标表（三）注：该公司财务费用均为利息支出中威公司盈利能力指标表（四）前年所有者权益为300万元中威公司发展能力指标表（五）前年的相关指标：销售收入为800万元，所有者权益为300万元，固定资产净值为660万元，固定资产原值为686万元。
中威公司综合资金成本率计算表（六）2009年D公司不同资金结构下的每股收益计算表（七）测算D 公司每股利润无差异点处的息税前利润，选择最优筹资方式.30000%5018%1020000%501%835(））（万（））（万-⨯-=-⨯-x xx=68 000 每股收益：1元。
选增发债券。
F 企业杠杆系数计算表（八）单位：元=20%×2=40%=40%×1.5=20%×3=60%分别说明各杠杆系数的含义：胜利公司资金成本与资金结构表（九） 单位：万元1. 列式计算各方案的个别资金成本率2. 运用比较资金成本法进行资本结构决策.方案A：债券比重=1000/4000=0.25 普通股比重=3000/4000=0.75债券资金成本=%82.3%)21(1000%)251(%51000=-⨯-⨯⨯普通股资金成本=%5.17%5%)41(102.1=+-⨯综合资金成本=0.25×3.82%+0.75×17.5%=14.08%方案B（1）债券资金成本=[10%×（1-25%）] ／（1-2%）=7.65%（2）优先股资金成本=12%／（1-3%）=12.37%（3）普通股资金成本=12%／（1-5%）+4%=16.63%（4）综合资金成本=2000／5000×7.65+800／5000×12.37%+2200／5000×16.63%≈11% 选择B方案正大公司现金持有量备选方案计算表（十）金额单位：元（6）天宫公司最佳现金持有量计算表（十一）伟业公司应收账款信用标准的决策计算表（十二）汉商公司应收账款信用条件的决策计算表（十三）中方公司第四季度现金预算表（十四）今冬公司存货经济订货批量计算表(十五)高低点法解答：b=（110万-90万）/（1400-1000）=500a= 90万-1000×0.05=40万元得y=400 000+500x将2006年预计产销量1 560件代入上式，得400 000+500×1 560=1 180 000（元）因此：（1）A产品的不变资本总额为400 000元。
财务管理模拟实训题答案
参考答案：(1)资产总额:2009年为2500+500+500=3500(万元)2010年为3500+500=4000(万元)负债总额:2009年为3500×45%=1575(元)2010年为:4000×50%=2010(元)流动资产:2009年为3500-2010=1500(万元)2010年为4000-2010=2010(万元)所有者权益:2009年为3500-1575=1925(万元)2010年为4000-2010=2010(万元)流动负债:2009年为1925×0.6=1155(万元)2010年为2010×0.55＝11000（万元）长期负债：2009年为1575-1155＝420（万元）2010年为2010-1100＝900（万元）分析:①2010年比2009年资产总额增加500万元,主要是流动资产增加所致(2010-1500)；②2010年比2009年负债总额增加425万元,其原因是长期负债增加480万元(900-420),流动负债减少55万元(1100-1155),两者相抵后负债净增425万元. (2)流动比率:2009年为1500/1155=1.32010年为2010/1100=1.82存货:2009年为1500-1155×0.65=7502010年为2010-1100×0.8＝11202010年为5760/1120=5.14应收账款周转率:2009年为360/72=5(次)2010年为360/45=8(次)分析:2010年比2009年流动比率增加0.52,其原因是:①存货周转率减少1.42(6.56-5.14)；②应收账款周转率增加3次(8-5),应收账款周转率提高的幅度远大于存货周转率降低幅度.(3)资产周转率:2009年为6000/3500=1.71(次)2010年为7200/4000=1.8(次)销售净利率:2009年为600/6000×100%=10%2010年为800/7200×100%=11%资产净利润:2009年为1.71×10％＝17.1％2010年为11％×1.8=20%分析:2010年比2009年资产净利率提高2.9%(20%-17.1%)其原因是:销售净利率2010年比2009年提高1%(11%-10%)，资产周转率2010年比2009年提高0.09（1.8-1.71）.(4)权益乘数:2009年为1÷(1-45%)=1.822010年为1÷(1-50%)=2权益净利率:2009年为10%×1.71%×1.82＝31.12%2010年为11%×1.8×2=39.6%分析:权益净利率2010年比2009年增加8.48%(39.6%-31.12%),其原因是销售净利率增加1%,资产周转率增加0.99,权益乘数扩大0.18.参考答案：(1)立即付款的现金折扣率为:%3%10010000970010000=⨯- 放弃现金折扣的成本为:%56.18060360%31%3≈-⨯- (2)30天付款的现金折扣率为:放弃现金折扣的成本为:%49.243060360%21%2≈-⨯- (3)60天必须全额付款,现金折扣率为零.由上述三种情况可断定,该公司在30天付款最为有利.实训三：财务风险参考答案：(1)=40×(1+40%)=56万(2)=40×75%=30万(3)=56×75%=42万(4)=30-24=6万(5)=42-24=18万(6)(0.35-EPS)/EPS=3005EPS=0.0875(7)=30/5=6(8)=7.5/5=1.5(9)=(18-6)/6=200%(10)=1.5×200%=300%实训四：固定资产投资管理参考答案：(1)A 方案的各项指标为:①项目计算期=2+10=12(年)②固定资产原值=750(万元)③固定资产年折旧额=(750-50)/10=70(万元)④无形资产投资额=1000-750-200=50(万元)⑤无形资产摊销额=50÷10=5(万元)⑥经营期每年总成本=200+70+5=275(万元)⑦经营期每年营业利润=600-275=325(万元)⑧经营期每年净利润=325×(1-33%)=217.75(万元)(2)该项目A 方案各项净现金流量指标为:①建设期各年的现金流量:%2%10010000980010000=⨯-NCF0=-(750+50)/2=-400(万元)NCF1=-400(万元)NCF2=-200(万元)②投产后1至10的经营净现金流量=217.75+70+5=292.75(万元)③项目计算期期末回收额=200+50=250(万元)④项目终结点现金流量=292.75+250=542.75(万元)(3)NPV=292.75×(P/A,14%,10)×(P/F,14%,2)+250×(P/F,14%,12)-200×(P/F,14%,2)-400(P/F,14%,1)-400=322.16(万元)可见,该方案是可行的.(4)B方案的净现值=300×(P/A,14%,10) ×(P/F,14%,1)+250×(P/F,14%,11)-200×(P/F,14%,1)-880=376.38(万元)可见,B方案也是可行的.(5)A方案年回收额=332.16/(P/A,14%,12)=5.92(元)B方案回收额=376.38/(P/A,14%,11)=69.03(万元)可见,B方案较优.实训五：证券投资管理参考答案：（1）甲公司债券的价值=1000×（P/F，6%，5）+1000×8%（P/A，6%，5）=1000×0.7473+1000×8%×4.2124≈1084.29(元)因为：发行价格1041元<债券价值1084.29元。
财务管理实训参考答案
财务管理实训参考答案财务管理实训参考答案财务管理实训是培养学生财务管理能力的重要环节，通过实际操作和案例分析，学生能够更好地理解和应用财务管理知识。
本文将从财务分析、投资决策和资本结构等方面，为大家提供一些财务管理实训的参考答案，帮助大家更好地完成实训任务。
一、财务分析财务分析是财务管理的基础，通过对企业财务数据的分析，可以评估企业的经营状况和发展潜力。
在财务分析中，常用的指标包括财务比率、财务杠杆和现金流量等。
1. 财务比率分析财务比率是衡量企业财务状况的重要指标，常用的财务比率包括流动比率、速动比率、资产负债率和净资产收益率等。
流动比率和速动比率可以评估企业的偿债能力，资产负债率可以评估企业的财务风险，净资产收益率可以评估企业的盈利能力。
2. 财务杠杆分析财务杠杆是企业借债融资的程度，通过财务杠杆分析可以评估企业的债务风险和盈利能力。
常用的财务杠杆指标包括债务比率、利息保障倍数和资本回报率等。
债务比率可以评估企业的债务偿还能力，利息保障倍数可以评估企业偿付利息的能力，资本回报率可以评估企业的盈利能力。
3. 现金流量分析现金流量是企业现金收入和支出的情况，通过现金流量分析可以评估企业的现金流动性和经营能力。
常用的现金流量指标包括经营活动现金流量净额、投资活动现金流量净额和筹资活动现金流量净额等。
经营活动现金流量净额可以评估企业的经营能力，投资活动现金流量净额可以评估企业的投资效果，筹资活动现金流量净额可以评估企业的融资能力。
二、投资决策投资决策是企业在面临投资项目选择时的决策过程，通过对投资项目的评估和选择，可以实现企业价值最大化。
在投资决策中，常用的评价指标包括净现值、内部收益率和投资回收期等。
1. 净现值（NPV）净现值是投资项目现金流量的折现值与投资成本之间的差额，通过计算净现值可以评估投资项目的盈利能力。
净现值为正值表示投资项目具有盈利能力，净现值为负值表示投资项目不具有盈利能力。
2. 内部收益率（IRR）内部收益率是使投资项目净现值等于零的折现率，通过计算内部收益率可以评估投资项目的回报率。
财务管理实训(第五版)答案[36页]
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考答案：项目一财务管理基本认知●能力训练一、单项选择题：1.A2.A3.C4.B5.D6.A7.B8.C9.B 10.D11.B 12.A 13.C 14.A 15.D 16.A 17.D 18.D 19.C 20.D二、多项选择题1.ACD2.ABC3.ABCD4.BC5.ACD6.ABC7.ABCD8.ABCD9.ABCD 10.ABC 11.ABC 12.BCD 13.ACD 14.ABCD 15.ABCD三、判断题1.错2.错3.错4.对5.错6.对7.错8.对9.错 10.错11. 对 12. 错 13. 对 14. 错 15. 对●素质培养【案例分析1】参考答案：1.赵勇坚持企业长远发展目标，恰是股东财富最大化目标的具体体现。
2.拥有控制权的股东王力，张伟与供应商和分销商等利益相关者之间的利益取向不同，可以通过股权转让或协商的方式解决。
3.所有权与经营权合二为一，虽然在一定程度上可以避免股东与管理层之间的委托代理冲突，但从企业的长远发展来看，不利于公司治理结构的完善，制约公司规模的扩大。
4.重要的利益相关者可能会对企业的控制权产生一定影响，只有当企业以股东财富最大化为目标，增加企业的整体财富，利益相关者的利益才会得到有效满足。
反之，利益相关者则会为维护自身利益而对控股股东施加影响，从而可能导致企业的控制权发生变更。
【案例分析2】（1）从可口可乐与百事可乐的市场角逐中，你有何启示？启发：1、竞争对手重要性合适的对手会让双方在竞争中一起成长，可口可乐遇到百事可乐算是一种挑战，但也是一种机遇，压力产生动力，这在一定程度上把可口可乐的销售量又抬升了一个水平。
2、用最小的成本获得最大化的商业价值可口可乐从1928年就开始赞助奥运会，它把推广奥运是当做义务。
善于利用“从小看大，从近看远，挖掘潜质，利用潜质”的观点做好广告营销，转换角度，变换思维模式，迎合大众口味和价值观来运作自己的品牌效应。
这样用最小成本获得最大化的商业价值却成了可口可乐胜利的关键。
财务管理(第2版)实训与练习参考答案-正文1
第一章财务管理概述一、名词解释1．企业：企业是从事生产、流通或服务活动，以营利为目的并实行独立核算的经济组织。
2．资金：在管理中，人们把在企业生产经营过程中各项生产经营要素的价值称之为资金。
3．财务关系：资金运动所体现的各种关系，即企业财务活动中与企业内外有关各方产生的经济利益关系，就是企业财务关系。
4．企业财务：企业生产经营过程中的资金运动及其所体现的财务关系，就是企业财务。
5．机会成本：在选择投资时，所放弃的其他投资项目中价值最高的机会，就是投资中的机会成本。
6．沉没成本：在经济活动中，有一种费用是在过去发生的，且在将来无法或不需要收回的支出，这类支出称为沉没成本。
7．企业价值：所谓企业价值就是指在一定时间内企业全部资产的市场价值。
8．企业财务管理：企业财务人员遵循法律和制度规定，按照资金运动规律对企业的经济活动和资金运动进行全面的组织、协调和监督，处理财务关系的一系列专门工作，就是企业财务管理。
9．投资多样化：所谓投资多样化，就是将财产或投资分散在不同项目或地方领域上，以分散或降低风险的做法。
10．风险：风险是指可能发生的危险11．收益：收益则是指经济活动中取得的收入。
12．财务管理的目标：财务管理的目标就是财务活动所要达到的目的。
13．企业财务管理的总体目标：是指企业财务管理总体上所要达到的目的，它同企业的总体目标是一致的。
14．财务管理机构设置：是指财务部门设置的组织形式。
15．企业财务通则：是国家制定的用于财务管理、制定具体财务制度的法规依2 财务管理（第2版）实训与练习参考答案据，是企业从事财务活动必须遵循的基本原则和规范。
16．资金时间价值：是指资金在周转使用中，由于时间因素而形成的差额价值，即资金在活动中由于时间因素而形成的差额价值。
17．终值：所谓终值，是指资金按一定利率计算，若干时间后包括本金和利息在内的未来价值，即本利和。
18．现值：所谓现值是指资金现在的价值，即现在收回资金或存入资金的价值，即本金。
第一二章 财务管理实训题答案
第一章财务管理概述【实训目的与内容】通过本练习要求学生熟练掌握货币时间价值中单利、复利和年金的计算，理解终值与现值，单利、复利与年金的关系，为以后进行筹资和投资决策打下坚实基础。
【实训题】1．某企业将本月20万元存入银行，拟存款期限为3年，年利率为8%。
请分别按单利和复利计算该企业3年后从银行取得的本利和？解：单利法：S=20×（1+8% ×3 ）=24.8（万元）或=248000 （元）复利法：S=20×（S/P，i，n）=20 ×1.2597 =25.194（万元）或=251940 （元）2．某企业每年年末向银行存款20000元，期限为4年，年利率为6%。
请计算第4年末的本利和？解：S=A·（S/A，i，n）= 20000 × (S/A，6%，4)= 20000 ×4.3746= 87492 （元）3．某企业打算从现在起建立偿债基金，在第3年偿还长期借款的本金和利息共264800元，银行存款的年利率为10%，请计算企业从第1年起，每年年末应存入银行的金额？解：A=S/ （S/A，i，n）=264800 ÷ (S/A，10%，3)= 264800 ÷ 3.31=80000 （元）4．某企业于每年年初向银行借款40000元，期限为4年，年利率为10%。
请计算该企业第4年应归还的银行本息？解：S=A·[（S/A，i，n+1）-1]=40000 × [（S/A， 10%， 4+1）-1]=40000 × (6.1051-1)=204204（元）5．张三预测其女儿3年后能顺利考入大学，到时需要一笔学费为30000元，目前存款年利率4%，现在要一次性存入银行多少钱才够？解：P=S·（P/S，i，n）=30000 ×0.889=26670 （元）6．张三准备为儿子积攒一笔以后读大学的学费，决定在今后6年内于每年年初存入银行4000元，目前存款年利率为5%，计算他在第6年末能从银行一次取出多少钱？解：S=A·[（S/A，i，n+1）-1]=4000 × [（S/A， 5%， 6+1）-1]= 4000 × (8.142-1)=28568（元）7．某公司需用一台设备，如果现在购入，买价为150000元，使用期限为10年。
财务管理实训及参考答案
财务管理实训及参考答案引言财务管理是企业管理中的重要组成部分，其目的是确保企业的资金有序流动以及实现盈利。
而财务管理的实训则是培养和提高学生在财务方面的运用能力和技巧，使他们能够在未来的职业生涯中应对各种金融管理问题。
本文将介绍一种财务管理的实训方案，并提供参考答案供学生参考。
实训方案实训目标本次财务管理实训的目标是培养学生熟悉财务管理的基本知识和技巧，掌握财务报表的编制和分析方法，了解财务决策的基本原则和方法。
实训内容实训将包括以下几个方面的内容：1.财务报表的编制和分析方法：–利润表：了解利润表的结构和编制方法，学习如何分析企业的经营业绩。
–资产负债表：了解资产负债表的结构和编制方法，学习如何分析企业的资产负债状况。
–现金流量表：了解现金流量表的结构和编制方法，学习如何分析企业的现金流量状况。
–财务比率分析：学习如何通过财务比率分析来评估企业的财务状况。
2.财务决策的基本原则和方法：–投资决策：学习如何评估投资项目的可行性，包括净现值、内部收益率等方法。
–融资决策：学习如何选择适当的融资方式，包括债务融资和股权融资。
–分红决策：学习如何确定分红政策以及对股东的影响。
实训步骤1.学生分组进行实训。
每组由3-5名学生组成，每组随机分配一家实际企业的财务数据。
2.学生根据企业财务数据编制相应的财务报表，并分析企业的财务状况。
3.学生根据财务报表和给定的财务比率进行分析，评估企业的经营和财务状况。
4.学生根据给定的投资项目，计算其净现值和内部收益率，并评估其可行性。
5.学生根据给定的融资需求，选择适当的融资方式，并计算其成本和风险。
6.学生根据给定的股东要求，确定企业的分红政策，并分析其对股东的影响。
参考答案以下是一些参考答案供学生参考：1.财务报表的编制和分析方法–利润表：根据企业的销售收入、成本和费用等信息，编制利润表，并分析企业的盈利能力和经营状况。
–资产负债表：根据企业的资产、负债和股东权益等信息，编制资产负债表，并分析企业的偿债能力和资本结构。
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财务管理实训资料第1章财务管理理论基础本章实训要点：理解财务管理的概念，了解财务管理在实际中的重要作用；掌握财务管理的内容和原则；了解企业财务管理的目标、企业理财的环境；理解并掌握货币时间价值和风险价值理论。
实训目的和要求：通过实训案例分析，使学生在了解财务管理相关概念、内容和原则的基础上，能够对企业当前的财务管理环境做出正确的分析；并能够借助实训案例，在教师的指导下，独立思考和分析所给案例资料，再结合有关理论，通过对案例的加工、整理与分析，拓展思维能力，根据企业的不同情况和要求，能够正确地对企业财务管理状况做出判断和预测，掌握应有的专业知识和技能。
案例1周教授是中国科学院院士，一日接到一家上市公司的邀请函，邀请他担任公司的技术顾问，指导开发新产品。
邀请函的具体条件有如下几点。
（1）每个月来公司指导工作一天。
（2）每年聘金10万元。
（3）提供公司所在该市住房一套，价值100万元。
（4）在公司至少工作5年。
周教授对上述工作待遇很感兴趣，对公司开发的新产品也很有研究，决定接受这份工作。
但他不想接受住房，因为每月工作一天，只需要住公司招待所就可以了，因此，他向公司提出，能否将住房改为住房补贴。
公司研究了周教授的请求，决定可以每年年初给周教授补贴25万元住房补贴。
收到公司的通知后，周教授又犹豫起来。
如果向公司要住房，可以将其出售，扣除售价5%的契税和手续费，他可以获得95万元，而若接受住房补贴，则可于每年年初获得25万元。
问题：（1）假设每年存款利率为2%，则周教授应如何选择呢？（2）如果周教授本身是一个企业的业主，其企业的投资回报率为32%，则周教授又应如何选择呢？案例分析：（1）要解决上述问题，主要是要比较周教授每年收到25万元的现值与一次售房95万元的大小问题。
由于住房补贴于每年年初发放，因此对周教授来说是一个先付年金。
其现值计算如下：P=A×[(P/A , i , n-1)+1]=25×[(P/A , 2% , 5-1)+1]=25×(3.8077+1)=120.19从这一点来说，周教授应该接受住房补贴。
（2）在投资回报率为32%的条件下，每年25万元的住房补贴现值为：P=A×[(P/A , i , n-1)+1]=25×[(P/A , 32% , 5-1)+1]=25×(2.0957+1)=77.39很显然，在这种情况下，周教授应接受住房。
第2章筹资决策本章实训要点了解短期筹资的动机，掌握短期筹资的主要模式，熟悉各种短期筹资方式：商业信用、短期银行借款、签发商业票据；熟悉公司权益资本筹资的常见方法：普通股票、优先股、可转换债券；熟悉公司长期负债筹资的常见方法：长期借款、发行债券、融资租赁；了解资本结构理论，熟悉杠杆原理及其计算，掌握资本成本的计算及应用、资本结构的优化方法。
实训目的和要求通过筹资决策的实训案例分析，引导学生对企业筹资时能够运用的各种筹资渠道、筹资方式进行对比分析，使学生比较系统地掌握筹资的各种方式，加强对所学的关于筹资方式的运用和理解，加强学生的实际动手操作能力，提高对这部分专业知识的应用。
使学生能够借助实训案例，在教师的指导下，独立思考和分析所给的案例资料，结合有关的理论知识，通过实际案例分析，拓展思维能力，掌握应有的专业知识和技能。
案例二辛美股份有限公司2009年的销售收入为50 000万元，2009年12月31日的资产负债表（简表）如表2-2所示。
该公司2010年计划销售收入比上年增长8%，为实现这一目标，公司需要新增设备一台，购买这台设备需要400万元的资金。
据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。
公司如需要对外筹资，可通过发行新股解决，股票的发行费用为2.4元/股，发行价格为15元，刚刚发放的股利为每股1.2元，留存收益筹资成本为13.4%，预计普通股每股股利年增长率固定，2009年销售净利率为10%。
问题：（1）计算2010年公司需要增加的营运资金。
（2）计算每股股利年增长率，以及2010年每股股利。
（3）计算2009年年末的普通股股数。
（4）计算2010年公司需要筹集的资金总量。
（5）预测2010年公司需要对外筹集的资金量。
案例分析：（1）营运资金增加=流动资产增加-流动负债增加流动资产增长率=流动负债增长率=8%，所以，营运资金增长率=8%2009年年末的营运资金=流动资产-流动负债=(5 000+20 000+35 000)-(7 500+12 500)=40 000（万元）2010年公司需要增加的营运资金=40 000×8%=3 200（万元）（2）留存收益筹资成本=预计第一年的每股股利÷每股价格+股利年增长率即：留存收益筹资成本=每股股利×(1+股利年增长率)÷每股价格+股利年增长率13.4%=1.2×(1+股利年增长率)÷15×100%+股利年增长率解得：股利年增长率=5%2010年每股股利=1.2×(1+5%)=1.26（元）（3）2009年年末普通股股数=5 000÷2=2 500（万股）（4）2010年需要筹集的资金总量=需增加的营运资金+新增设备需要的资金=3200+400=3600（万元）（5）假设2010年需要对外筹集的资金量为W万元，则需要增发新股股数=W÷(15-2.4)=W÷12.6（万股）2010年发放的股利=(2500+W÷12.6)×1.26=3150+0.1W2010年留存收益筹资=50 000×(1+8%)×10%-(3150+0.1W)=2250-0.1W2010年需要筹集的资金总量=2010年留存收益筹资+2010年发行股票筹资即：3600=(2250-0.1W)+W解得：W=1500（万元）即2010年公司需要对外筹集1500万元的资金。
案例三：沧海公司计划建造一项固定资产，寿命期为5年，需要筹集资金300万元。
现有以下三种筹资方式可供选择。
方式一：目前市场平均收益率为10%，无风险收益率为4%；如果市场平均收益率增加2%，则该公司股票的必要收益率会增加0.8%。
方式二：如果向银行借款，则手续费率为1%，年利率为5%，且每年计息一次，到期一次还本。
方式三：如果发行债券，债券面值为500元、期限为5年、票面利率为6%，每年计息一次，发行价格为550元，发行费率为5%。
公司的所得税税率为25%。
问题：（1）根据方式一，利用资本资产定价模型计算普通股的筹资成本。
（2）根据方式二，计算长期借款的筹资成本。
（3）根据方式三，计算发行债券的筹资成本。
（4）该公司应选择哪种筹资方式。
案例分析：（1）股票的必要收益率=无风险收益率+该公司股票的系数β×（市场平均收益率-无风险收益率）由“如果市场平均收益率增加2%，该公司股票的必要收益率会增加0.8%”可知：该公司股票的系数β=0.8%÷2%=0.4普通股的筹资成本=4%+0.4×(10%-4%)=6.4%（2）长期借款的筹资成本=长期借款年利息×(1-所得税税率)÷[长期借款筹资总额×(1-长期借款筹资费用率)]×100%=3 000 000×5%×(1-25%)÷[3 000 000×(1-1%)]×100%=3.79%（3）发行债券的筹资成本=债券年利息×(1-所得税税率)÷[债券筹资金额×(1-债券筹资费用率)]×100% =500×6%×(1-25%)÷[550×(1-5%)]×100%=4.31%（4）由以上计算可知，在三种筹资方式中，长期借款的筹资成本最低，所以该公司应选择长期借款筹集资金。
案例四：运亨公司目前发行在外普通股200万股（每股面值1元），并发行利率为10%的债券800万元。
该公司拟为一个新的投资项目融资600万元，新项目投产后每年的息税前利润将增加到300万元。
现有两个方案可供选择：方案一：按12%的利率发行债券600万元。
方案二：按每股20元的价格发行新股。
公司适用所得税税率为25%。
问题：（1）计算两个方案的每股利润。
（2）计算两个方案的每股利润无差别点的息税前利润。
（3）计算两个方案的财务杠杆系数。
（4）判断哪个方案最佳。
案例分析：（1）两个方案的每股利润为：方案一：(300-800×10%-600×12%)(1-25%)÷200=0.56方案二：(300-800×10%)(1-25%)÷(200+600÷20)=0.72（2）两个方案的每股利润无差别点的息税前利润为：(EBIT-800×10%-600×12%)(1-25%)÷200=(EBIT-800×10%)(1-25%)÷(200+600÷20)解得：EBIT=630（万元）（3）两个方案的财务杠杆系数为：方案一：300÷(300-800×10%-600×12%)=2.03方案二：300÷(300-800×10%)=1.36(4) 由于方案二的每股利润大于方案一的每股利润，又由于方案二的财务杠杆系数小于方案一的财务杠杆系数，即方案二的财务风险小于方案一的财务风险，所以方案二最佳。
第3章项目投资决策本章实训要点理解并掌握项目投资决策的相关理论；掌握现金流量的内容和净现金流量的估算，能够运用投资评价指标；能熟练运用投资分析的风险调整贴现法和肯定当量法；测算固定资产更新的决策和所得税与折旧对项目投资的影响。
实训目的和要求通过项目投资决策的实训，使学生比较系统地掌握项目投资决策的相关理论，加强对所学的关于项目投资决策方法的运用和理解，加强学生的实际动手操作能力，提高对这部分专业知识的应用。
能够借助实训案例资料，结合有关的理论知识，通过实际案例分析，在教师的指导下，独立思考和分析所给的案例资料，拓展思维能力，掌握应有的专业知识和相关技能。
案例五：瑞峰公司有一台原始价值为800 000元，已使用5年，估计还可使用5年的旧设备，目前已提折旧400 000元，假定使用期满无残值，如果现在将其出售可得价款200 000元，使用该设备每年可获收入1000 000元，每年的付现成本为600 000元。
但该企业现准备用一台高新技术设备来代替这台旧设备，新设备的购置成本为1 200 000元，估计可使用5年，期满有残值200 000元，使用新设备后，每年可获收入1 600 000元，每年的付现成本为800 000元，假定该公司的资本成本为6%，所得税税率为25%，新旧设备均用平均年限法计提折旧。