中国公司赴美上市程序.
美国上市审核流程及注意事项
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美国上市流程及步骤
美国上市流程及步骤
嘿，咱来说说美国上市那档子事儿哈！你知道不，这就好比是一场盛大的演出，企业就是那舞台上的主角。
首先呢，你得把自己打扮得漂漂亮亮的，这就是准备各种资料啦。
什么财务报表啊、公司治理结构啊，都得整得明明白白的，可不能有一点儿马虎。
这就像是你要去见心爱的人，不得好好拾掇拾掇自己呀！
然后呢，你得找个好的“导演”，也就是投行啦。
他们会帮你策划这场演出，告诉你该怎么走位，怎么表现。
他们经验丰富着呢，能让你在舞台上闪闪发光。
接下来可就是关键啦，得去路演！这就好比是去宣传自己，让大家都知道你的好。
你得把自己的优势、潜力都展现出来，让那些投资者们心动。
想象一下，你站在那里，侃侃而谈，多牛气呀！
再之后就是定价啦。
这可不能随便乱来，得好好琢磨琢磨。
定高了，怕没人买账；定低了，自己又吃亏。
这就像是去市场买菜，你得知道这菜值多少钱，可不能让人给坑了。
终于到上市那一天啦，那可真是紧张又兴奋啊！就像新娘子出嫁一样，心里七上八下的。
要是一切顺利，那可就皆大欢喜啦，股票蹭蹭往上涨。
但要是出了点儿岔子，哎呀，那可就麻烦咯。
不过别怕，只要你准备充分，找对了人帮忙，一般都没啥大问题。
你看那些在美国上市成功的企业，不都威风凛凛的嘛！这可是个难得的机会，能让你的企业走向更大的舞台，获得更多的资源和机会。
所以啊，如果你有这个梦想，那就大胆去追吧！别犹豫，别害怕，努力去闯一闯。
说不定哪天你就成了那舞台上最耀眼的明星呢！加油吧，朋友们！。
中国企业在美国IPO上市流程
中国企业在美国IPO上市流程：一，选择中介机构公司改制境外上市过程中涉及的中介机构及主要职责：1、财务顾问。
财务顾问是负责公司改制工作的总体协调机构，协助制订改制重组方案，负责与其他各中介机构和企业有关部门协调，是未来上市的辅导机构。
2、土地评估师。
土地评估师负责协助办理土地权证，完成土地评估报告，负责土地评估报告的核准，协助取得国土资源部关于土地使用权的处置批复。
3、资产评估师。
就资产评估问题与国有资产管理部门沟通，完成资产评估报告，与审计师对账，负责资产评估报告的核准。
4、国际会计师事务所。
负责出具财务审计报告、验资报告、公司筹备期间的财务审计报告，以及管理建议书，并就公司的内部控制情况进行评价。
5、境内外律师。
负责法律尽职调查，出具国有股权管理法律意见书和股份公司设立法律意见书，协助企业就改制法律问题与监管机构沟通，并拟定公司章程，境外律师就是否符合境外上市地上市条件出具相关法律文书。
6、物业评估师。
如要在香港交易所上市的话，按照香港交易所的要求，需要聘请有香港执行资格的物业评估师来对上市企业的物业(土地和房屋)进行评估，出具物业评估报告。
二，向境外证监会或交易所提出申请企业在拿到国内监管机构准许上市的有关批文和律师出具的有关法律意见书后，即可向境外交易所提交第一次申请上市的材料。
向美国证券交易委员会(SEC)登记1，准备登记文件根据美国《1933年证券法》企业发行证券必须进行注册登记，向SEC递交报告，披露与此次发行相关的信息，也就是提交注册登记说明书。
注册登记说明书由两部分组成：招股书及注册说明书，正式招股书会注明注册的生效时间、发行时间、发行价和其他相关信息；但这时用于申报的是非正式招股书，用红墨印刷，俗称“红鲱鱼”(preliminary prospectus，初步招股书)，提醒读者这是非正式皈本。
其主要内容包括：封面、概要、公司、资金投向、分配政策、股权摊薄、资本化、财务数据摘要、管理层的讨论、管理层及主要股东、法律诉讼、证券介绍、总结。
中国企业赴纳斯达克上市模式
中国企业赴纳斯达克上市模式：
中国企业赴纳斯达克上市的模式主要包括以下步骤：
1.决定上市：企业需要在纳斯达克上市之前做出决定，并选择一家证券交易所进行上
市申请。
2.准备上市申请文件：企业需要准备上市申请文件，包括财务报告、公司治理结构、
业务计划和风险因素等。
这些文件需要满足证券交易所的要求和美国的证券法规。
3.提交上市申请：企业需要向证券交易所提交上市申请，并在上市前完成相关的审核
和批准程序。
4.路演和定价：在上市过程中，企业需要进行路演，向潜在投资者展示公司的价值和
前景，并确定发行价格。
5.发行股票：企业通过发行股票的方式筹集资金，投资者购买新发行的股票，成为公
司的股东。
中 国公司在美国上市规则
中国公司在美国上市规则中国公司选择在美国上市，是为了获取更广阔的融资渠道、提升国际知名度和拓展国际市场。
然而，要在美国成功上市，必须要了解和遵守一系列复杂的规则。
首先，财务要求是一个重要的方面。
美国证券交易委员会（SEC）对于上市公司的财务状况有着严格的规定。
通常，公司需要具备一定规模的营收和利润，以证明其商业运营的可持续性和盈利能力。
同时，财务报告的审计必须由符合美国监管要求的会计师事务所进行，以确保报告的准确性和可信度。
在公司治理方面，中国公司也面临着挑战。
美国市场要求上市公司建立健全的董事会结构，包括独立董事的比例和职责等。
独立董事需要具备丰富的商业经验和专业知识，能够独立地监督公司的运营和管理，保护股东的利益。
此外，公司还需要建立有效的内部控制制度，防止欺诈和不当行为的发生。
证券法合规是不可忽视的环节。
中国公司必须确保其招股说明书等文件的信息披露真实、准确、完整。
任何虚假陈述或重大遗漏都可能导致严重的法律后果。
而且，公司需要及时向投资者公布重要的公司动态和财务信息，保持透明度。
对于股权结构，也有特定的规则。
一些中国公司可能存在复杂的股权结构，包括VIE架构（可变利益实体）。
在上市过程中，需要清晰地解释这种架构，并证明其合法性和稳定性，以消除投资者的疑虑。
审计和监管方面，由于中美之间的监管差异，可能会带来一些挑战。
中国公司需要与中美双方的监管机构进行有效的沟通和协调，以满足双方的监管要求。
近年来，中美监管合作的进展对于中国公司在美国上市起到了积极的推动作用。
另外，行业限制也是需要考虑的因素。
某些特定行业，如涉及国家安全、敏感技术等，可能会受到更严格的审查甚至限制上市。
在选择上市交易所时，中国公司通常会在纳斯达克和纽约证券交易所之间做出选择。
纳斯达克更倾向于科技型和成长型企业，而纽约证券交易所则更适合大型、成熟的企业。
不同的交易所对于公司的规模、财务指标等要求也有所不同。
税务问题同样关键。
在美国上市后，公司需要了解并遵守美国的税收法规，包括企业所得税、股息税等。
中企赴美上市流程和提交文件初探
中企赴美上市流程和提交文件初探摘要：今年4月份中国概念股遭遇到了热捧后的“猎杀”。
无论是公司自身问题还是国际炒家的卖空行为，美国上市的利益和风险都值得我们思考和反省。
本文旨在介绍国内企业赴美国上市的流程并结合百度、中国人寿等成功案例具体分析上市需准备和递交的文件。
关键词：美国证券交易委员会招股说明书 f-1注册表一、上市流程白云在《中国公司在美国上市指南一》中将上市流程概括为四个阶段：组建上市顾问团队，尽职调查、注册和审批、促销和路演。
唐应茂在《登录华尔街》中则将其划分为五个阶段：项目启动前的准备阶段、秘密递交前的尽职调查和招股书准备阶段、同证监会的沟通阶段、公开递交后的路演、定价和交割阶段以及交割后的阶段。
本文将参照唐应茂的划分方法，对上市流程和提交文件进行详细描述。
1、准备阶段。
上市启动前公司需组建一个高效的工作团队，包括承销团、审计师和法律顾问等。
另外，负责协调和配合其他团队的公司内部上市团队也必不可少。
2、尽职调查阶段。
尽职调查是围绕公司法律、业务、财务开展的调查活动，便于起草招股说明书。
律师团负责审查公司组织文件、信贷安排、政府监管许可等；承销商牵头对公司战略、业务、行业趋势等进行业务方面的深入考察。
审计师则负责出具审计或者审阅报告，并向承销商提供“安慰函”以确认公司各种财务数据的准确性。
3、同美国证监会沟通阶段。
外国发行人在公开递交招股书前会与证监会进行多轮沟通，证监会根据招股书上信息向申请人提出问题并要求答复直到证监会表示没有太多实质性建议时，公司就可以向证监会公开递交招股书，并披露在证监会网站上供投资者查阅。
4、公司路演、定价和交割阶段。
公开递交招股书后，公司就可以印制初步招股书并开始路演。
路演结束后，公司和承销商谈判股票发行价并最终签订承销协议。
发行价确定后，公司制作最终招股书并提交证监会，待证监会正式宣布注册表生效后，公司正式上市。
二、递交文件1、从公开递交到注册表生效期间递交的文件。
境外上市流程怎么走
境外上市流程怎么⾛随着经济全球化的发展，海外经济联系越来越密切。
国内许多公司会积极争取在境外上市，以便扩⼤国外市场。
那么，境外上市流程怎么⾛?下⾯由店铺⼩编为⼤家进⾏相应的解答，以供⼤家参考学习，希望以下回答对您有所帮助。
⼀、境外上市流程怎么⾛1.前期准备：了解并理顺公司股权结构，规划好财务税收，提前咨询和培训境外法律、会计及具体实施等⽅⾯的知识和⼯作，企业做好规范性调整。
2.开展境外上市流程尽职调查：企业整理好内部有效合规资料，进⾏尽职调查，协调各中介意见、初步拟订上市⽅案，代表和配合企业向各中介机构团队提交持续的尽职调查资料和公司验证资料。
3.中国公司境外上市步骤：召集专业⼈员组成上市筹备班⼦、开展宣传⼯作;对公司账⽬进⾏仔细审查，全⾯调查企业运营情况;境外上市向中国证监会提出海外上市申请，并提交招股说明书;向海外证券管理机构申请批准上市，并与券商签定承销协议;上市地管理机构批准;推销股票，公开招股;公司上市，股票上市挂牌交易。
⼆、公司境内上市流程有哪些上市公司上市程序：根据《证券法》与《公司法》的有关规定，股份有限公司上市的程序如下：(⼀)向证券监督管理机构提出股票上市申请股份有限公司申请股票上市，必须报经国务院证券监督管理机构核准。
证券监督管理部门可以授权证券交易所根据法定条件和法定程序核准公司股票上市申请。
(⼆)接受证券监督管理部门的核准对于股份有限公司报送的申请股票上市的材料，证券监督管理部门应当予以审查，符合条件的，对申请予以批准;不符合条件的，予以驳回;缺少所要求的⽂件的，可以限期要求补交;预期不补交的，驳回申请。
(三)向证券交易所上市委员会提出上市申请股票上市申请经过证券监督管理机构核准后，应当向证券交易所提交核准⽂件以及下列⽂件：1.上市报告书;2.申请上市的股东⼤会决定;3.公司章程;4.公司营业执照;5.经法定验证机构验证的公司最近三年的或公司成⽴以来的财务会计报告;6.法律意见书和证券公司的推荐书;7.最近⼀次的招股说明书;8.证券交易所要求的其他⽂件。
中国公司在海外上市流程详解
中国公司在海外上市流程详解中国公司在海外上市⽅式及流程详解中国企业海外上市的途径虽然⾮常多，但归纳起来⽆外乎两⼤类：直接上市与间接上市。
⼀、境外直接上市境外直接上市即直接以国内公司的名义向国外证券主管部门申请发⾏的登记注册，并发⾏股票（或其它衍⽣⾦融⼯具），向当地证券交易所申请挂牌上市交易。
即我们通常说的H股、N股、S股等。
H股，是指中国企业在⾹港联合交易所发⾏股票并上市，取Hongkong第⼀个字“H”为名；N股，是指中国企业在约纽交易所发⾏股票并上市，取New York第⼀个字“N”为名，同样S股是指中国企业在新加坡交易所上市。
通常，境外直接上市都是采IPO（⾸次公开募集）⽅式进⾏。
程序较为复杂，因为需经过境内、境外监管机构审批，成本较⾼，所聘请的中介机构也较多，花费的时间较长。
但是，IPO有三⼤好处：公司股价能达到尽可能⾼的价格；公司可以获得较⼤的声誉，股票发⾏的范围更⼴。
所以从公司长远的发展来看，境外直接上市应该是国内企业境外上市的主要⽅式。
境外直接上市的主要困难在于是：国内法律与境外法律不同，对公司的管理、股票发⾏和交易的要求也不同。
进⾏境外直接上市的公司需通过与中介机构密切配合，探讨出能符合境内、境外法规及交易所要求的上市⽅案。
⼆、境外间接上市由于直接上市程序繁复，成本⾼、时间长，所以许多企业，尤其是民营企业为了避开国内复杂的审批程序，以间接⽅式在海外上市。
即国内企业境外注册公司，境外公司以收购、股权置换等⽅式取得国内资产的控股权，然后将境外公司拿到境外交易所上市。
间接上市主要有两种形式：买壳上市（反向收购）和造壳上市（SPAC“特殊⽬的并购投资公司）。
其本质都是通过将国内资产注⼊壳公司的⽅式，达到拿国内资产上市的⽬的，壳公司可以是已上市公司，也可以是拟上市公司。
间接上市的好处是成本较低，花费的时间较短，可以避开国内复杂的审批程序。
海外间接上市流程详解２.1买壳上市（反向收购）壳公司：是指⼀个没资产、没有负债的上市公司，因为种种原因已经没有业务的存在，但仍保持着上市公司的⾝份及资格；有的壳公司股票仍在市场上交易、有的已经没有交易了，但均为壳公司的⼀种。
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中国公司赴美上市程序一2005-12-6文章来源:财富指数前期准备A.你应何时开始准备?你应从公司成立的第一天起就开始为上市做准备。股票和货币巿场的易变性要求你必须在短期内就行动。当你最终作出上巿决定时，你不会愿意去解决那些本可以早就解决的问题。公开招股的时机来去非常之快，对特定行业的公司尤其如此。
在你计划上巿前就开始象上巿公司一样运作。a)审计财务报告包括经营管理部门对财务数据作出讨论和分析。可以考虑提供季度报告，虽然非美国公司并不被要求这么做，但是巿场希望你这样做，尤其当你希望在你的所有股东中美国股东占重要部分时。
b)公司管理方式例如构成董事会各委员会的独立董事，如审计委员会、报酬委员会等。公司管理方式必须在呈报文件中说明，在公司申请上巿时也会受到全国性证券交易所的审查，同时对许多投资人特别是大机构投资人来说也是一个考虑因素。
c)业务计划和预测(3-5年)--提出一个明确的战略。投资银行在决定助你上巿之前会坚持要求该事项。d)股票期权计划如果能在初次公开招股前成功地建立股票期权计划，你可以为你公司的关键人员提供定价远低于初次公开招股价格的期权。
在你希望上巿前尽可能早地组成工作团队。a)董事会外部董事很难在短期内找到。需要向他们提供具有吸引力的货币／股票薪酬方案。可能需要董事和职员的责任保险。b)律师提前聘用你的美国证券律师将让你有机会去发现是否可以与其良好合作。在初次公开招股进程中律师担任重要角色，因此，你一定要确信你有一个可以良好合作的律师。
如果因进行全球招股而需聘用其它国家的律师，你应尽可能聘用对美国证券披露要求至少有些熟悉的律师。
c)会计师应和会计师合作建立扎实的审计基础。会计师应熟悉美国GAAP。虽然在多种公开文件中都可以使用母国会计准则，但你的会计师将必须在呈报文件中解释母国会计准则与美国GAAP的区别并提出详细的对帐表。
d)投资银行见下文G项。e)管理人员你将需要一些比以往技能更高的人员，特别是在首席财务官的层位上。f)审计师审计师必须按美国GAAS及适用的证交会规则审计呈报给证交会的财务报告。g)存托人如果你决定在交易所上巿美国存托凭证而不是股票，你将需要一个美国存托人对其提供"保荐"。
如何知道你已准备妥当?a)追踪你的竞争对手和同行业中的其它公司----登上他们的邮寄名单以获得股东报告。b)与行业中数家主要投资银行保持联系----培养长期关系。B.为何要上巿?有利之处a)为公司增加资本／提高借贷基础／增强国际资本流动。b)方便个人股东股份流通。c)有利于吸引和保留关键雇员----股份奖励机制非常重要。d)声望／可见性。e)为兼并其它公司提供了现金之外的货币(即股票)。不利因素a)披露敏感信息——进行初次公开招股之时及之后需不断披露，可能包括主要客户的名称和交易量。
b)有可能失去对公司的控制权。c)支出——费用和时间。d)为短期内（即在报告期限内）取得最大收入而作出财务决定的压力。e)受股票巿场不良条件的不利影响。你是否"成功"可能按非你能控制的因素来衡量。f)程序倒转的难度和费用。对少数股东的信托义务。这已不再是"你的"公司。C.在美国上巿与在母国上市在美国上巿a)你应遵守证交会的披露要求，该披露要求可能比你所习惯的要求或你的母国的规定或股票交易所的规定更繁重。
b)但是，对"外国"公司的披露要求的繁重程度要比对"美国国内"公司的要求轻些。c)为尽可能提高股票价格，承销商可能坚持在管理方式及少数股东保护措施等你母国的法律并未明确要求的方面作出规定。在美国之外上巿a)你可以在最初规避证交会的披露要求。b)但是，未经注册你不能向美国个人及机构出售你的股票，而注册必将遵从披露要求。c)同样，"外国"证券在证券交易所上巿，即使没有公开招股，你也将承担披露义务。在美国国内及国外同时上巿。a)由于必需遵守相冲突的法律以及,例如,在每个国家均进行路演的需要，同时在一个以上国家上巿是很困难的。
b)在美国国内或国外作初次公开招股，然后在其它巿场作后继招股可能更容易些。D.上巿的替代方式；非传统的融资形式创业资本融资雇员融资债券低速增长战略研究开发合伙
E.上巿前应考虑的结构性问题股本结构a)一种还是两种股票。b)公司章程中反收购的规定。c)清理股本结构——清除优先股、认股权证等。法律结构a)考虑公司所受管辖权的改变。b)检查或有债务。c)检查股票记录是否符合发行手续。d)将相关公司合并为一。请记住，这将需要额外的审计时间。e)保证主要合同均有约束力且为长期合同。投资银行和巿场不喜欢不确定性。公司清理a)更新董事会和股东大会记录。b)将非正式的惯例成文化。c)清理内部交易，例如贷款、关联交易合同、租赁、异常的"小帐"——招股说明书可能要求对此进行披露。
d)考虑预先将主要文件译成英文以加快登记程序。雇员持股计划保证这些计划有足够的股票并且具有足够的灵活性以支持你在初次公开招股后的发展计划。招股前兼并可能需要审计被兼并公司的财务报告,这将极大地影响你的时间安排。F.程序性问题"抢跑"——某些文件在呈报前不得公开；"安静期"——决定上巿后的一段时期内,公司促销将受到限制。G.选择投资银行所需的信息投资银行最近主承销的初次公开招股的信息，包括：a)发行人名称b)证券种类c)承销规模d)承销价差e)首次发行价f)开盘价g)首次上巿一周、一月、一年后的价格h)以百分比表示的股票出售明细表(即零售比例、机构购买比例以及美国/非美国购买比例)i)招股说明书行业经验和背景取得投资银行中关注你所在行业的分析师的最近报告。拟订的承销安排的条款和条件，包括承销价差如果承销商使用意向书应提供承销安排的草案。关于招股规模和证券种类的推荐初次发售与二次发售。对于将承办你本次招股的负责人，找到曾由该人负责上巿的公司中可以证明该人能力的人打电话给他们！注册登记程序
A.证券公开发行的时间表注册登记程序在"开球"会议后至少需120天。主要日期和步骤如下：选择一家承销商准备和提交注册说明书（需4-8周或更长时间，取决于所需公司信息是否能取得）证交会审查程序(5-7周)路演(2-3周)定价成交(定价后3天；若根据巿场收盘价定价则为4天)上巿，如适用(定价后3天)。上巿申请一般包括提交注册登记文件副本和某些其它信息。
B.注册说明书：目的和内容招股人使用注册证明书以符合1933证券法的信息披露要求。1933证券法规定凡在美国向公众发行的证券除被豁免者外必须注册登记。注册登记开始于向证交会呈报注册说明书，注册说明书呈报前不得发出任何出售要约。证交会宣布注册说明书生效前，不得出售任何证券。注册说明书的内容取决于适用的证交会报表a)注册说明书的第一部分是招股说明书，是给予投资人的信息披露文件。证交会报表F-1表述了非美国公司进行初次公开招股所要求的内容。
风险因素募集资金用途摊薄出售证券的持有人发售计划对将被登记的证券的介绍列名的专家和律师的利益有关申请登记人的信息(包括对你公司业务、财产和诉讼的详细介绍)财务报告和经营管理部门对财务数据的讨论和分析(经审计的两年资产负债表、经审计的三年收入和现金流量表及证交会规定的五年主要的财务数据)。
b)第二部分包括供公众审阅的但未包括在给予投资人的招股说明书中的信息。第二部分包括对公司最近三年出售未注册登记证券等情况的披露。第二部分也要求公司呈报各类证明文件,包括某些并非在正常业务过程中签订的合同。对于高度机密的合同可提出保密审查请求。
c)第二部分要求提交的证明文件包括律师对于发行的证券的有效性的意见。该意见受当地(即非美国)法律管辖。非美国律师通常不出具正式书面的法律意见书。但是,当地律师应熟悉该意见书的要求并确信当地法律允许根据美国证券招股与承销惯例出具意见。
d)根据规则430A，如果注册说明书中的招股说明书省略了发行价和某些承销信息，注册说明书仍可被宣布生效，但被省略的信息应包括在一般于定价后2个营业日内向证交会呈报的最后稿的招股说明书中，或包括在注册说明书的生效后的修订文件中。
招股说明书扮演双重角色：销售工具和免责凭证a)招股说明书必须"讲述公司的故事"至令公司和承销商满意的程度。同时，招股说明书也应是保护公司及其董事、管理人员以及承销商免于承担潜在责任的"免责凭证"。
b)注册说明书一般通过全部招股人员会议起草。公司的美国律师一般主持这些由公司及其非美国律师、承销商及其美国及非美国律师以及会计师多方参予的会议。这些会议的举行是征集和验证公司信息的基础。
c)审计师的安慰函。
目前对所有美国公司均实施电子呈报，但"外国私人招股人"通常以书面形式呈报。但是，一旦一个外国申请注册登记人进行电子呈报，他将不能在随后的文件呈报中使用书面形式。C.证交会官员的审查对信息披露的审查证交会对注册说明书进行审查以确定有关公司经营和发展的信息已经完全披露。证交会并不对公司或公司发行的证券进行评论。证交会对注册说明书的批准并不构成其对该证券发售的推荐。
证交会的审查官员对注册说明书进行审查的证交会代表包括：审查注册说明书陈述部分的官员；审查财务报告的会计部门的代表；以及接受上述审查人员汇报的"部门主管"。部门的副主任具有最后决定权。
非公开的初步登记通常，注册说明书一经登记即公布于众。然而，证交会官员知道，非美国的发行人在登记注册说明书时会遇到一些特别的问题：调整财务报告使之符合美国GAAP的要求；管理人员报酬的披露以及其它在本国一般无需公开的敏感的信息。有鉴于此，证交会允许非美国发行人按非正式的程序呈报他们的注册说明书。按该程序呈报注册说明书不属"正式"登记，因此不能公开查到。证交会发表评论的方式与美国本国发行人进行登记时的情况相同。因此，进行正式公开登记前，敏感的披露问题以及审查人员的评论一般已均被提及。应该注意的是，这种非正式程序只适用于书面登记，电子登记无法以保密形式进行。
证交会审查的期限证交会一般在文件呈报后30天内给予初次意见，但在繁忙时段，这一期限可能会延长。意见函概述证交会对招股说明书的评论以及修改要求或需向证交会呈报的补充信息。对补充或修改的文件的意见函一般在5天左右发出。
路演根据美国的法律和惯例，注册说明书呈报后，可以"发出出售要约"，但在证交会宣布注册说明书生效前不能"出售"证券(即不能接受认购资金)。在呈报后、生效前这段时间，注册说明书中的初步招股说明书("RedHerring")在路演中就作为招股文件。路演一般至少在收到一份证交会对注册说明书的意见后才开始，这样就可根据这些意见对初步招股说明书进行修改，使其以后不会再有实质性的变动。