2011年10月20日午盘

先来关注一下今天大盘走势，今天早间两个小时大盘两个字就是疲弱，上证综指和深成指都是双双向下破位，打破2518点的位置，股指期货也是打破了2318点的低点，已经创出新低，从目前来看，上证综合指数单边跌低开低走中阴线，目前是2331点，下跌46点，跌幅1.95%，从涨跌家数来看，900家下跌，34家上涨，个股全面向下破位，成交量是316亿元。

深圳同样也是低开低走收大阴线，9783点，跌幅3.19%，1278家下跌，68家上涨，成交量是295亿元，也是呈现一个略有放量的走势。

中小板综指同样也是低开低走收出一根大阴线，5567点，下跌2.95%，创业板指数776点，下跌27.55点，跌幅是3.42%，一根大阴线。

接下去关注一下股指期货，股指期货今天大跌2561点开盘，然后低开直接往下砸，砸到2513点最低，股指期货创出2318点的回落新低，跌幅2.48%，和现货相比没有深贴水。

接下来关注上海和深圳涨跌幅的情况，上海精锐矿业涨停，四川成渝、*ST 溧阳、中科英华、百花村、长征电气、上海梅林、实达集团等涨幅1—6%，跌幅榜上来看，兰州民百跌停，哈飞股份跌停，东阳光铝临近跌停，航天动力、骆驼股份、太工天成、敦煌种业等跌幅6—9%，深圳市场西藏发展领涨深圳7%，天周文化、福林榨菜、南宁民爆等涨幅靠前，威华股份、盐湖股份、大富科技、斯米克、川化股份、中国服装等跌幅7—9%之间不等。

这是个股的涨跌幅排名情况，接下来关注一下板块，从行业板块来看，石油燃气、银行、券商、钢铁等权重股跌幅稍微好一点跌幅0.5%，其他全部在2%以上，跌幅最多是汽配、机械制造、水泥、煤炭跌幅3.5%以上。

这是简单的盘面播报，接下去介绍一下中午盘的作客嘉宾，还是非常荣幸请到东方财富证券研究所研究员江峰，江老师中午好。

【嘉宾】江峰：主持人你好。

【主持人】房哲：今天大盘疲弱可见一般，创出新低，投资者问出一个很有意思的问题，现在大盘这么疲弱投资人很失望，现在融资融券转常规了，是不是应该做融券卖空呢？【嘉宾】江峰：现在这个市场融券卖空并不是很合适，但理解大家的心情，融资融券在国外是非常常规的业务，在国内是刚刚开始，简单跟大家交流一下，融资融券是杠杆化的操作，融资就像是指定的券商也好，国外是融资融券的公司，当然有一些限制让你有一些帐户的抵押，支付一些利息，到期要归还啊，融资是看多，因为融入资金想扩大自己在资本市场的投寸，融券就是看空了，也就是说，把股票从特定的融券服务商里面借过来，在市场上卖出，当股价大幅度下跌之后，就可以以更低的价格从市场里面买过来，到时候就是说，你只要把当初相同数量的券还给融券的服务商就可以了，然后当中下跌的差价是归你个人所有。

所以融券是做一个看空的操作。

对于融券来讲呢，我个人觉得风险还是比较大，当然大家看到现在市场跌成这样，想表达一下情绪可以理解，但从纯操作来讲，融券总是要略略亏一点，为什么这样讲呢？市场上尤其是在期货市场上，或者是一些市场上逼空很容易产生，逼多并不太常见。

因为逼空相对容易，为什么这样讲呢？因为你要知道相对整个市场来讲，或者相对整个可存在可动用的资金，单个品种不管有多大盘子你筹码是相对固定的，不管你1亿股也好，10亿股也好，100亿股也好，你这个筹码相对资金来讲比较固定，当需求旺盛起来，股票被抬升到非常不理性的位置，在美国20世纪初因为收购的问题，可以从100块，从几十块涨到100块，涨到1000块，就是短短一两个月，这很正常。

当融券卖出，需要还的时候，美国证券市场要么还券，要么坐牢，当你被逼空很可怕，市场没有一个人可以提供你的一个券，到时候他们说在1000块钱的时候成交300股，在几百块有人声称有几千股太平洋股票，当他到交易所宣布这个事情，被衣服全部扒光，谁都希望从他手上买到股票。

下跌空间是有限的。

一个股票无论什么价位，下跌空间就是100%，100块钱下跌到零就是100%，但上涨可能是100倍，作为融券一方可能会略略的占一点吃亏的方面。

当然还有一点要提醒大家，融券是非常专业的投资手法，非专业不要做这样的事情，下跌你要看的清楚，现在再想到融券，基本上属于后知后觉，在这方面大家要稍微谨慎一些。

事实上，融券的提问反映投资者对盘面悲观的气氛，我看今天早上的盘面，这个盘面表现非常的正常、平稳，他就是应该这样跌的，你想想看，这么低的成交量，这么弱的个股，然后在这么差的金融生态环境，还有这么快的融资的压力背景下，企业利润又在下滑，这个市场不跌会怎么样呢？这是市场正常的反应，当然你可以看到投资者情绪在调整，但是我觉得更不应该的是我们在盘面当中可以知道，我们很多的机构投资者同样是非常非常不理性的，我们其实在早上的时候，我们已经谈了是很多的因素，如果你对市场看法有问题可以看一下我们早上的录播节目，我想稍微说一下结构性的问题，我们在这里一直强调调结构，你会发觉相对来讲消费类的品种，符合国家发展规划的一些品种，调整幅度还比较好一点，当然也不是这种50步笑100步的意思，但在其他上面看到机构投资者非常不理性，煤炭股大幅度下跌，潞安环能，很正常，不应该这么高的价位，为什么中国煤炭股就可以十几倍、二十倍的下跌呢？很正常，这些股票就是应该回归净资产的，为什么今年上半年水泥股会涨的那么凶呢？在这里一直看我节目投资者应该非常清楚，对水泥股的上涨一直抱比较反感的态度，我一直不太推进水泥股，他涨我根本不看，他跌也是应该的，为什么在中国那么调结构明显的背景下，在资本市场如此疲弱的背景下，投资者在这样一个品种见重仓，整个市场又面临系统性风险，为什么建仓呢？当现在躲路而逃的时候发现下面接手盘寥寥无几，你要知道在现在背景下，无论基金被评的多差，只要基金被关闭，他管理费是照收的，他是按资产规模收的，当然你做的好资产规模大多收一点，但下跌的时候只是少数，他不会亏损，基金经历照拿，还有要谈到一点问题，另外成交量如此之小，你会发觉特别是很多小盘股，如果你在市场当中抛一万股都是很困难的，就是这样一个情况。

在弱势的时候，在流动性消失的时候，市场下跌是非理性的，幅度是非常巨大的，但这就是市场的事实，为什么出现非理性的状况呢？因为市场没有流动性，因为水干了，因为血被抽的太多了。

展开一下，尤其是我对房地产行业看的非常悲观，房地产股票不说已经下跌很多，有的房地产股票已经跌了70%，我只想说房地产市场，有的房价跌10%或者15%，这是非常天真的想法，你想想看，在中小板，在创业板这种流动性背景下，抛一万股就是十几万的市值都被打下1、2%，一套房子出手多少，这样这么高的单价品种在没有成交量预期下跌的背景下要抛出会是什么样的情况？如果你去看中外房地产的历史，无论是中国也好，外国也好都好，十年一个周期调整跌50%是很正常的，悲观的情况下，在某些各例，一个房子要抛300万成交是很正常的，房价跌70%是很正常，平均水准不会跌那么多，跌50%是很普遍的现象，这很正常。

你看看97年香港金融危机的时候房价跌多少，为什么会有负资产，为什么房子都不要了？很多房子到现在都没有爬上去，房子当时跌70%是普遍现象。

所以流动性很关键。

在和业内人士交流的时候他很有意思，说世联地产要表现不错，说房价跌了，二手房交易会活跃起来，大家原来不买房，然后房价跌了，现在资产市场，越跌的时候越没有成交量，看股票市场就是这样，这种股票房价远远没有调整到位，刘明康说银行能够低于40%的房价下跌，这不对，房价跌30%银行就抗不住了，当房价越跌越没有人买，流动性越差，房地产会不断的去抛不断的去抛，到最后像滚雪球一样没有人能改变这个趋势，房价跌50%不正常吗？有的地方房价已经翻了一倍，但跌50%很正常，只是把过去一年的增长跌掉，6000跌到1500很正常。

从这个背景来说，投资者如果你要对市场有信心的话，一定要有政策面的转向，如果你要对行业选择的话，你一定要清楚周期性行业全部都要小心，比如前两天海螺水泥弹的很厉害，跌了一半，这么好的业绩，这么多基金拿着，跌一半有人抢反弹，我在这里曾经评论过两次，我说我根本就不看，早呢。

再跌一半都不看，净资产在哪里？当然回顾过程是很漫长的，但你要理解当这个行业我说了一句定性的话，当中国水泥产量占全世界6、70%的时候，他能把水泥运到月球上去吗？行业结束向净资产回顾是很正常的。

投资者要弄清楚市场的延续性，当然我不提倡过度悲观，股票总是有价值，跌到一定位置肯定会反弹，但跌到哪里我们不知道，有钱人买股票，没有钱的人在卖股票，巴非特在买股票，李嘉诚在买股票，史玉柱在买股票，因为他们很自信，他们有雄厚的财力，因为他们对价值有自己的判断，他们有超人的眼光、耐性和投资周期，大多数人没有，所以只能随波逐流，这是面对现实的看法。

第二就是对行业的选择，选股和选工作一样，如果你选择长期持有是很差的，小选择未来有前景的，在未来如果经济起来能够充分享受到成长性议价，享受到高估值的行业和公司，还是要关注的。

所以在这里，一方面市场在释放它系统性风险，另一方面非系统性风险会越拉越开，在这两方面投资者都要非常的谨慎。

【主持人】房哲：非常感谢江老师的分析，希望在如此疲弱的大市当中给予你一些帮助，我们稍做休息，稍候进入个股问答时间。

欢迎回到节目中，这里是东方财富网正在为您播出的股市播报节目，接下来进入个股问答环节，在这一环节中我们还是非常有幸请到来自东方财富证券研究所研究员江峰，江老师中午好。

【嘉宾】江峰：主持人你好。

【主持人】房哲：关注第一位网友提问，601118，是海南橡胶，是和资源相关的一档个股，成本在11.4元，后市可否补仓？【嘉宾】江峰：不要补仓，虽然我已经说了很多遍了，再说一遍，赶紧止损，这是第二个给你的建议。

我一向反对，这个股票上面其实它浓缩我很多的观点，亏损不要补仓，不要去碰新股，这也是一个新股，上市两年以内的都叫新股，或者以后上市三年都叫新股，你需要花两年时间才能够认清楚，人家投行一年的薪水是几百万，做一个项目的奖励是上千万，证券公司可以拿到几千万上亿的成交费用，花这么多精力包装一个公司哪是我们能够看懂的，他投入这么多是要通过资本市场弄回来了，然后又一个市场定价，他愿意把这个股份以这个价格卖给你绝对不是便宜，你需要花两年时间看清楚。

到第三年小非大非要解禁，还要等等。

最近有一个朋友他出差到一个机场里面很旁边人闲聊，旁边是一个小非，大概是一个创业板的公司股东，现在这个价格大概是20多块，具体公司不讲，买来的时候股票是2.5元，他现在很急切的等待上市，一年以后不管什么价格，跌不到2.5元，20块跌到10块，对他来说2.5元，这是他的终点他要出场，跌到5块钱都要出场，就是这样一个情况。

还有就是这个行业橡胶行业，和经济周期密切相关，而且你看最近的经济周期下滑，你看橡胶价格两个跌停，这个股票跌不多，所以很正常。