一文快速读懂棚改专项债
地方政府性债务管理框架及专项债政策解读
地方政府性债务管理框架及专项债政策解读一、地方政府性债务主体地方政府举债主体为省级政府，地方政府及其所属部门采取发行地方政府债券方式举债，除此以外不得通过其他任何方式举借债务，即政府债务不得通过企业举借，企业债务严禁由政府偿还，债务偿还时需遵循谁借谁还、风险自担原则。
二、政府债务划分按偿债资金来源划分，地方政府债务分为一般债务和专项债务。
一般债券是地方政府为了弥补一般公共财政赤字而发行的地方债券，可缓解地方政府临时资金紧张，因此，一般债券主要投向没有收益的项目。
专项债券是地方政府为了建设某专项具体工程而发行的债券。
因此，专项债券主要投向有一定收益的项目。
按专项债券是否明确用途，专项债券又可分为普通专项债（未明确用途，用于调节地方政府性基金预算的债券）和项目收益专项债（明确用途对应到项目或其他非标准化品种，通过项目自身产生收入自平衡的专项债）。
2017年以来，我国试点专项债，强化项目收益和融资自求平衡的管理理念，目前已发行的项目收益专项债包括但不限于土储、收费公路、棚户区改造和高校债等。
按债券用途划分，地方政府债务分为新增、置换和再融资债券三类，其中，仅新增债券能为基建投资提供增量资金。
三、政府债券预算管理及偿还一般债券纳入一般公共预算管理，以一般公共预算收入偿还，其本金可通过发行一般债券等偿还，利息则不可。
专项债券纳入政府性基金预算管理，通过对应的政府性基金收入、专项收入偿还，其本金还可通过发行专项债券等偿还，利息不可。
若执行中某专项债务所对应的政府性基金收入不足以偿还本金和利息的，可以从相应的公益性项目单位调入专项收入弥补。
四、举债规模根据《关于对地方实行限额管理的实施意见》（财预[2015]225号），年度地方政府债务限额为上年地方政府债务限额加当年新增债务限额（或减去当年调减债务限额），并将债务限额划分为一般债务限额和专项债务限额。
债务总限额的确定系由国务院确定，全国人大批准，如需调整新增，需由国务院提请全国人大常委会审批。
专项债券解读
主管部门
中介机构的选择要考 虑合规性和效率
中介机构
把握好披露文件的合 理性、合规性、衔接 性：项目收益合理， 方案设计和国，信息 披露主文件、评估报 告等披露文件内容保 持一致
03
棚户区改造专项债操作指引
棚户区改造专项债操作指引 政策要求
住建部2018.12.25部分省市工作会议
01
政府购买棚改 服务模式取消
债务还本付息和=应偿还本金合计+应计利息合计
➢ 注：本年应计利息=年初计息金额×假设发行利率 如已有融资，需统筹考虑前期融资和债券的本息和
➢ 计算本息偿付保障倍数
本息偿付保障倍数=可用还款利润÷债务还本付息和
1.1倍是最低 标准
标准化项目指引 其他注意要点
发行金额的确定
综合考虑项目的 建设进度，用款 时间点，收益与 融资平衡情况
专项债券解读
投资管理部 陈睿
演示目录
专项债券市场概况
01
标准化项目指引
02
棚户区改造专项债操作指引
03
01
专项债券市场概况
专项债券市场概况 债券发行的五大品种、三大平台
三类主体：政府、金融机构、非金融企业
五大主管部门：财政部、中国人民银行、中国银行间市场交易商协会、中国证监会、国家发改委 财政部：国债、地方政府债 中国人民银行：政策性金融债、金融债 中国银行间市场交易商协会：非金融企业债务融资工具 中国证监会：公司债 国家发改委：企业债
02
货币化补偿收 缩、减少
03
棚改融资以发 行专项债为主
棚户区改造专项债操作指引 政策要求
根据财预〔2018〕28号文要求，财政部门与棚改主管部门，应在棚户区改造专项债的发行前、中、后环节各司其职
山东省棚改专项债实施方案
山东省棚改专项债实施方案一、背景介绍近年来，随着城市化进程的加快和人口的不断增长，我国城市棚户区改造工作成为了一项重要的民生工程。
山东省作为经济发达的地区，也面临着棚改任务繁重、资金需求大的挑战。
为了有效推进棚改工作，山东省决定实施棚改专项债，以解决资金短缺的问题。
二、实施目的山东省棚改专项债的实施旨在加快棚改进程，改善城市居民居住环境，提高城市基础设施水平，促进城市经济社会发展。
通过发行专项债券，筹集资金用于棚改项目，能够有效解决资金短缺问题，推动棚改工作的顺利进行。
三、实施主体山东省棚改专项债的发行主体为山东省财政厅，具体实施由省内相关部门协同配合。
财政厅将会根据棚改项目的实际需求和资金情况，合理制定发行计划和使用方案，确保专项债资金的有效使用和管理。
四、资金用途棚改专项债募集的资金将主要用于棚改项目的征收拆迁、基础设施建设、安置房建设等方面。
通过专项债资金的投入，能够有效解决棚改项目中的资金短缺问题，保障棚改工作的顺利进行，实现城市更新和改善居民生活环境的目标。
五、风险控制为了保障棚改专项债的安全运行，山东省将建立健全的监督管理机制，加强对专项债资金的使用监督和审计监督，防范和化解各类风险。
同时，加强对棚改项目的进度和效果的监测评估，确保专项债资金的有效使用和项目的顺利实施。
六、实施效果通过棚改专项债的实施，将有效推动山东省棚改工作的顺利进行，加快城市更新和基础设施建设，改善城市居民的居住环境，提高城市形象和品质。
同时，也能够带动相关产业发展，促进经济社会的持续健康发展。
七、总结山东省棚改专项债的实施，将为城市棚改工作提供更加充足的资金支持，推动城市更新和基础设施建设，改善城市居民的生活环境，实现经济社会的可持续发展。
同时，也需要加强监督管理，确保专项债资金的安全运行和有效使用，最大限度地实现资金的效益和社会的效益。
棚改专项债
棚改专项债棚改专项债是指为了实施棚户区改造工作而发行的一种专项债券。
这种债券资金主要用于解决老旧城区、棚户区改造中的资金缺口，推进城市更新和居民居住条件的改善。
下面将详细介绍棚改专项债的背景、特点、利益、风险及发展前景。
一、背景中国在过去几十年中快速城市化的进程中，出现了大量老旧城区和棚户区的问题。
这些地区基础设施老化、居住条件差，严重影响了居民的生活质量和城市发展的可持续性。
为了解决这些问题，中国政府大力推进棚户区改造工作。
然而，由于资金需求庞大，地方政府往往难以满足改造的资金需求。
因此，棚改专项债的发行便成为了实施棚改工作的重要手段。
二、特点1. 专项债：棚改专项债是指政府为了特定目的而发行的债券，其募集的资金只能用于棚户区改造，具有专款专用的特点。
2. 长期债：棚改专项债通常为长期债，通常期限在3年以上，有的还可以达到10年以上。
这样一来，既能给债券持有人提供较长期限的收益，也能为改造工作提供持续的资金支持。
3. 利息优势：棚改专项债往往享受较低的利息优惠，发行利率相对较低。
这样可以降低改造项目的融资成本，减轻地方政府的还款压力。
三、利益1. 政府：棚改专项债的发行可以为政府提供必要的资金支持，推进城市棚户区改造工作。
同时，通过专项债的发行，政府可以更好地控制相关资金的使用，提高资金的使用效率。
2. 债券持有人：对于购买棚改专项债的债券持有人来说，他们可以获得较稳定的固定收益，相比其他投资渠道具有一定的利率优势。
此外，由于专项债具有较低的违约风险，债券持有人的投资风险也相对较低。
四、风险1. 政府还款风险：由于棚改专项债是地方政府融资的重要渠道之一，一些地方政府可能存在还款风险。
因此，投资者在购买棚改专项债时需要审慎考虑地方政府的财力状况和还款能力。
2. 市场利率风险：棚改专项债的发行利率通常是固定的，如果市场利率上升，债券的利率可能较低，而影响债券的价格。
3. 政策风险：由于棚改政策可能受到宏观经济、政策调整等因素的影响，政策风险也是投资者需要关注的一个方面。
专项债小知识
专项债小知识
专项债是指政府为特定领域或项目发行的一种债券，在中国，专
项债主要由中央政府、地方政府和政策性银行发行。
目前，中国的基
建投资比较大，专项债也是为了促进经济发展而发行的。
专项债的收益率通常比普通债券低，但也有一定风险。
专项债一
般具有承担特定领域或项目风险的义务，如果该领域或项目出现问题，可能会影响债券的信用评级和偿付能力。
专项债的资金用途也十分明确。
发行者必须通过专项债筹集的资
金用于特定领域或项目，并对其进行监管，确保专项债的资金使用在
特定领域或项目上。
目前，中国的专项债发行主要用于基础设施建设、脱贫攻坚、环
保治理、教育事业、科技创新等领域。
其中，基础设施建设是专项债
的主要用途之一，有助于增加公共服务设施供给，提高国家的技术水
平和竞争力。
总的来说，专项债作为一种债券工具，在经济发展和基础设施建
设中扮演着重要的角色。
不过，需要注意的是，投资专项债也需要做
好风险评估和投资规划，以确保收益目标和风险承受能力相匹配。
专项债券政策解读
专项债券是一种具有特定用途的政府债券，其发行和使用都受到严格的政策规定和监管。
以下是对专项债券政策的解读：
1. 发行目的：专项债券的发行通常用于资助特定的公共项目或服务，如基础设施建设、教育、医疗等。
这些项目往往需要大量的资金投入，而专项债券提供了一种筹集资金的方式。
2. 使用范围：专项债券的资金必须专款专用，严格按照既定的用途进行使用。
这意味着资金不能用于其他任何目的，确保资金的有效利用。
3. 风险控制：专项债券的发行和使用受到严格的监管，以确保资金的安全和合规性。
这包括对项目的审批、资金使用的监督和审计等，以降低违约和滥用的风险。
4. 还款来源：专项债券的还款来源通常是项目产生的收益或者政府预算安排。
这意味着政府有责任确保项目的成功实施，以产生足够的收益来偿还债务。
5. 政策支持：专项债券的发行和使用通常受到政策的支持和鼓励。
政府可能会提供税收优惠、补贴等措施，以促进专项债券的发行和项目的实施。
6. 市场反应：专项债券的发行会对金融市场产生影响。
一方面，它为投资者提供了新的投资机会；另一方面，它也增加了市场的流动性和多样性。
总的来说，专项债券政策旨在通过发行特定用途的政府债券来筹集资金，支持重要的公共项目和服务。
这种政策有助于促进经济的稳定和发展，提高公共服务的水平。
然而，专项债券的发行和使用也需要严格的监管和管理，以确保资金的安全和有效利用。
棚改专项债财务制度
棚改专项债财务制度一、棚改专项债的性质和特点1.1 棚改专项债的性质棚改专项债是地方政府为解决棚户区改造资金需求而发行的专项债券，属于政府债务的一种。
棚改专项债的发行主体通常是地方政府融资平台公司或其他合法机构，发行主体应当具备合法的融资能力和融资条件。
棚改专项债的募集资金用于支持棚户区改造工程，具有明确的专项用途。
1.2 棚改专项债的特点棚改专项债具有一定的特点，主要包括以下几个方面：1）专项用途：棚改专项债的资金必须用于支持棚户区改造工程，不能用于其他用途。
2）期限匹配：棚改专项债的期限通常与改造工程的周期相匹配，以确保资金的有效使用。
3）风险分散：棚改专项债通常由多个发行主体联合发行，以分散风险，降低投资者的信用风险。
4）流动性较强：棚改专项债可以在债券市场上进行交易，具有一定的流动性，投资者可以根据需要进行买卖。
二、棚改专项债财务制度的基本内容2.1 棚改专项债的募集和使用棚改专项债的募集应当符合相关法律法规的规定，发行主体要对募集资金的使用进行专门管理和监督。
募集资金主要用于支付棚户区改造工程的相关费用，包括拆迁费、安置费、征收补偿费等。
发行主体应当建立健全的资金监管制度，确保募集资金的合理使用。
2.2 棚改专项债的偿还和风险管理棚改专项债的偿还主要通过棚改项目收益来实现。
发行主体应当建立健全的风险管理体系，提前排除可能存在的风险，并采取相应的风险对冲措施。
同时，发行主体还应当按时足额地偿还债务，维护市场信誉，提高债券的信用等级。
2.3 棚改专项债的信息披露和监督棚改专项债的发行主体应当按照规定做好信息披露工作，向社会公开棚改项目的相关信息，包括项目进展、资金使用情况、风险管理等。
同时，监管部门应当加强对棚改专项债的监督和管理，及时发现和解决存在的问题，确保棚改专项债的合规运作。
2.4 棚改专项债财务报告和审计棚改专项债的发行主体应当按照规定编制财务报告，并及时进行审计。
财务报告应当真实、完整地反映棚改专项债的财务状况和经营成果，审计报告应当客观、公正地评价发行主体的财务状况和运营效果。
棚改专项债资金使用范围
棚改专项债资金使用范围棚改专项债资金使用范围一、引言从2014年开始，我国启动了“棚改”计划，旨在改善城市居住条件，提高人民生活水平。
为了支持棚改计划的实施，政府成立了棚改专项债资金，用于资助相关项目。
本文将从深度和广度两个方面进行全面评估，探讨棚改专项债资金的使用范围及其意义。
二、深度解析棚改专项债资金的使用范围1. 棚改专项债资金的概述棚改专项债资金是指政府为支持棚改项目，通过发行特定债券筹集的资金。
这些资金用于改善贫困地区的居住条件，提供基础设施，以及增加就业机会。
棚改专项债资金的使用范围包括但不限于以下几个方面。
2. 改善住房条件棚改专项债资金可以用于改善住房条件，包括重建老旧的住房、修缮和加固危险房屋、提供居民安居的基础设施等。
通过改善住房条件，可以提高居民的生活质量，增加城市的文明程度。
3. 建设基础设施棚改专项债资金也可用于建设城市基础设施，如道路、桥梁、排水系统等。
这些基础设施的建设不仅可以提高城市的功能和形象，还能为居民提供更便利的交通和生活环境。
4. 创造就业机会棚改专项债资金可以用于创造就业机会，促进经济发展。
在棚改项目中，需要大量的劳动力参与，如建筑工人、设计师、施工队等。
借助棚改专项债资金，政府可以提供更多就业机会，减少城市失业率，增加居民收入。
三、广度解析棚改专项债资金的使用意义1. 提高居民生活水平棚改专项债资金的使用范围涉及改善住房条件和建设基础设施，这些都是直接关系到居民福祉的方面。
通过投入资金改善住房条件，居民可以居住在更安全、更舒适的环境中。
而建设基础设施如道路、桥梁等，可以提供便利的交通和生活条件，提高居民的生活品质。
2. 推动经济发展棚改专项债资金的使用范围包括创造就业机会，这对于促进经济发展具有积极作用。
通过投入资金，政府可以进行大规模的棚改项目，吸引了大量的劳动力参与其中，从而有效推动了就业增长和经济发展。
3. 落实城市更新战略棚改专项债资金的使用范围符合国家的城市更新战略。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
【申万宏源债券——孟祥娟，李通】一文读懂棚改专项债
4月3日上午，财政部发布了财预〔2018〕28号《试点发行地方政府棚户区改造专项债券管理办法》，就棚改专项债券发行的预算编制，监督管理，职责划分那个进行了说明。
我们就28号文的主要内容，边际变化，对地产和城投债影响进行扼要的分析，以期让您在短期内迅速了解棚改专项债对市场的影响。
●什么是棚改专项政府债？专项债目前规模有多少？和普通的政府专项债有何区别？
专项政府债由政府性基金收入偿付，与一般公共预算分离。
专项政府债分为非特定用途的专项政府债和对应特定项目的专项政府债。
而对应特定项目的专项政府债（目前有土储、公路和棚改三类）对应政府基金性收入中的单独项目，特点是项目之间自求平衡，账目分离。
目前对应特定项目专项债规模较小，见下图。
●与二月份的征求意见稿有何不同？体现了哪些变化？——变化不大，突出自求平衡
棚改政府专项债与2月份的征求意见稿基本一致，有以下三个改动：1）第二十四条，对于披露的信息增加了第三方评估信息和分年投资计划。
使得项目更加客观、详细、透明，其最终目的是为了实现自求平衡。
2）第二十八条，发行期限增加了“可根据项目实际适当延长，避免期限错配风险”。
增加了债券发行的灵活度，一方面是为了与项目周期相匹配，另一方面也是为了方便优化债券期限结构。
3）第二十九条，偿还债券的资金来源，除土地使用权出让收入外，增加了专项收入，特别强调了不得通过其他项目资金偿还。
这里还是强调自求平衡，项目分离。
●文章还有哪些关键内容需要了解？
※额度怎么确定？1）在财政部在国务院批准的年度地方政府专项债务限额内，即2017年规定的新增0.8万亿，增加到今年的新增1.35万亿。
2）各地区规模如何确定：根据地方棚户区改造融资需求及纳入政府性基金预算管理的国有土地使用权出让收入、专项收入状况等因素。
简单来说，土地出让收入依赖越高，扶贫、棚改需求越大，原则上给予额度越多。
※谁可以发？省、自治区、直辖市政府（以下简称省级政府）、单列市。
下级市县由省统一发再转贷。
※有哪些相关法规可以参考？法规地位怎样？
●对房地产销售、投资是重大利好吗？——不是
1）棚改今年计划规模由原来市场预期的500万套增加到了580万套。
但是仍低于2017年的600万套，并且我们预计棚改货币化比例难以提升，因而就销售而言2017年棚改对于房地产投资和销售拉动已经达到最高点，2018年边际弱化，具体分析请参考专题《棚改货币化带动的投资将在今年见顶-产业债行业比较体系专题之三》
2）并且棚改债发行并不代表着棚改有边际增量资金，其更多是对城投债务的一种对冲和替代。
3）并且2月份征求意见稿市场本身没有太多反应，此次正式稿与征求意见稿相比没有太多改动，不存在预期差。
我们维持2018年棚改对房地产销售和投资拉动作用比2017年边际弱化的判断。
●为什么发行棚改政府专项债，对城投债影响如何？——规避借棚改帽子的城投债
棚改专项债发行目的是：“为完善地方政府专项债券管理，规范棚户区改造融资行为,坚决遏制地方政府隐性债务增量”。
地方政府债务一直是开前门和堵后门两手一起抓的，专项债是财税改革大框架下的重要的前门。
其对应的是棚改的不规范操作的后门。
目前发行的城投债募集资金用途中有较多用于棚改的描述，这是因为棚改作为政策支持的重点，在债券发审上和PPP支出额度上都有诸多优势。
例如中国人民银行研究局局长徐忠12月9日指出“由于棚改、扶贫等公益项目并不在规范清理范围，很多地方政府将部分项目转为棚改项目和扶贫项目在PPP 支出额度中予以扣除，随意扩大棚改适用标准，将一般项目‘包装’为棚改项目以及发起设立引导基金等形式，继续向地方政府进行融资。
”
从PPP、政府购买我们可以看出政策是有先推进再规范的两阶段的。
例如政府购买自财综【2014】96号文开始大力推广，然后在财预【2017】87号文进行规范。
例如PPP在财金【2014】76号文中大力推进，然后再到财金【2017】55号进行规范。
而此次棚改专项债的推出正式站在先开前门的角度规范用于棚改的政府隐性债务的形成。
我们预计下一步则有可能推出类似87号文和55号文一样的规范文件对城投、PPP中的不规范棚改融资进行规范。
虽然今年棚改整体政策是推进态度为主，相关概念城投债也一定程度被投资者看好，但是总体来说，有些套了棚改的帽子的“假棚改债”可能会在后续的政策规范中引发估值风险。
建议投资者根据债券发行具体用途来进行区别对待，项目大多数真的用于棚改的城投债仍然安全，但是对于只有小部分资金用于棚改，只是借个“帽子”的城投债则应该规避。