第三章：远期外汇交易业务
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外汇交易与实务涉及的计算题一、远期汇率的报价与计算（参考课件和笔记第三章远期外汇交易）▪直接标价法：期汇升水，期汇率=现汇汇率+升水额期汇贴水，期汇率=现汇汇率－贴水额▪间接标价法：期汇升水，期汇率=现汇汇率—升水额期汇贴水，期汇率=现汇汇率+贴水额注意：以报差价的方法报出远期汇率时，一般不标出升水或贴水例如：$与DM的汇率报价为：1$=1.6917/1.6922DM 一个月的掉期率为34/25总结：⑴在直接标价法下，若报出的远期差价大数在前，小数在后，即为贴水，反之，若小数在前，大数在后，则为升水。
⑵在间接标价法下，报出的远期差价大数在前，小数在后，即为升水，反之，若小数在前，大数在后，则为贴水。
总结：无论采用哪种标价法，按远期差价计算远期汇率时，若大数在前，小数在后，则用即期汇率减之，相反，则用即期汇率加之，即“左低右高往上加，左高右低往下减”远期汇率的验证结果得出后，可以以一种简单的方法进行验证，即远期汇率的买卖差价大于即期汇率的买卖差价，则是正确的；反之，则是错误的。
二、基本汇率和套算汇率基本汇率（basic rate）套算（交叉）汇率（cross rate）套算汇率的计算＊套算汇率中间价的计算（1）计算DM和SFr的汇率$1=DM1.6920 $1=SFr1.3899则DM1=SFr1.3899/1.6920= SFr0.8215(2)计算£与DM的汇率$1=DM1.6920 £1=$1.6812则£1= DM1.6920×1.6812= DM2.8456＊套算汇率买卖价的计算⑴两种货币对第三种货币均为直接标价法例如：USD1=SF1.4580/90USD1=DEM1.7320/30求：SF1=DEM?Bid Rate:SF1=DEM1.7320÷1.4590=1.1871Offer Rate:SF1=DEM1.7330÷1.4580=1.1886SF1=DEM1.1871/86⑵两种货币对第三种货币均为间接标价法例如：GBP1=USD1.6550/60AUD1=USD0.6810/20求：GBP1=AUD?Bid Rate:GBP1=AUD1.6550÷0.6820=2.4302Offer Rate:GBP1=AUD1.6560÷0.6810=2.4317GBP1=AUD2.4302/17⑶两种货币对第三种货币，一为直接标价法，一为间接标价法例如：GBP1=USD1.6550/60USD1=DEM1.7320/30求：GBP1=DEM?Bid Rate:GBP1=DEM1.6550×1.7320=2.8665Offer Rate:GBP1=DEM1.6560×1.7330=2.8698GBP1=DEM2.8665/98总结：当要套算汇率买入价与卖出价时，要区分两种情况。
第三章 远期外汇交易教材
低利率货币 高利率货币 （二）套利步骤(无资金时)
链接：NDF
• NDF：Non-Deliverable Forward ——无本金交割远期
• NDF是柜台交易的衍生产品，交易双方并不是 以基础货币对来进行交割，而是根据合同确定 的远期汇率与到期时实际即期汇率之间的差额， 用可自由兑换货币（通常为美元）进行差额支 付。
第三节 远期外汇交易的应用
一、保值性远期外汇交易
（一）外汇债权(未来收汇)的保值
–若预测收汇货币汇率下跌，则卖出期汇
–例：2007年12月16日江苏熔盛重工集团某 造船企业预计2008年9月中旬将收汇1000万 美元。为避免美元汇率下跌风险，公司与银行 签订了9个月期限的远期结汇协议，约定以 6.8606的远期汇价结汇。
– 2008年9月18日公司收汇1000万美元，而当 天美元即期汇率为6.8201。通过远期外汇交 易，公司减少汇率损失40.5万元人民币。
第三节 远期外汇交易的应用
（二）外汇债务(未来付汇)的保值
–若预测付汇货币汇率将上升，则买入期汇。
– 例：2007年9月15日广西玉林某外商投资企 业与外商签订了2500万欧元的全套人造板生 产线进口合同，当时汇率为100欧元兑 1046.15人民币元，约定半年后付款。随着欧 元兑人民币汇率的上升，到2008年3月17日 欧元升至1121.66元，导致该公司多付购汇资 金1887.75万元人民币。
–远期合约 –远期期限 –交割日 1.固定交割日：交割日为某一具体日期 (1)规则日期：远期期限为标准的整月 (2)不规则日期——“零星交易”
（Odd/Broken Date Transaction）
2.选择交割日——“择期交易”
(Optioned Forward Transaction)
链接：NDF
• NDF：Non-Deliverable Forward ——无本金交割远期
• NDF是柜台交易的衍生产品，交易双方并不是 以基础货币对来进行交割，而是根据合同确定 的远期汇率与到期时实际即期汇率之间的差额， 用可自由兑换货币（通常为美元）进行差额支 付。
第三节 远期外汇交易的应用
一、保值性远期外汇交易
（一）外汇债权(未来收汇)的保值
–若预测收汇货币汇率下跌，则卖出期汇
–例：2007年12月16日江苏熔盛重工集团某 造船企业预计2008年9月中旬将收汇1000万 美元。为避免美元汇率下跌风险，公司与银行 签订了9个月期限的远期结汇协议，约定以 6.8606的远期汇价结汇。
– 2008年9月18日公司收汇1000万美元，而当 天美元即期汇率为6.8201。通过远期外汇交 易，公司减少汇率损失40.5万元人民币。
第三节 远期外汇交易的应用
（二）外汇债务(未来付汇)的保值
–若预测付汇货币汇率将上升，则买入期汇。
– 例：2007年9月15日广西玉林某外商投资企 业与外商签订了2500万欧元的全套人造板生 产线进口合同，当时汇率为100欧元兑 1046.15人民币元，约定半年后付款。随着欧 元兑人民币汇率的上升，到2008年3月17日 欧元升至1121.66元，导致该公司多付购汇资 金1887.75万元人民币。
–远期合约 –远期期限 –交割日 1.固定交割日：交割日为某一具体日期 (1)规则日期：远期期限为标准的整月 (2)不规则日期——“零星交易”
（Odd/Broken Date Transaction）
2.选择交割日——“择期交易”
(Optioned Forward Transaction)
第三章 外汇市场和外汇交易
解答：
GBP/USD USD/EUR 1.4300/1.4350
GBP/EUR 1.5873/1.6000 1.1100/1.1150
12
练习题
• 1、某日A银行报价如下：USD1＝CHF1.5100/40， USD1＝BEF4.9920/50， 试在计算瑞士法郎与比利时法郎的套算汇率的基础上，给 那么，该银行以瑞士法郎表示的比利时法郎的 出B银行用100瑞士法郎可以兑换多少比利时法郎？ 买入价是多少？ • 2、某日A银行报价如下：USD1＝DM1.7620/30， GBP1＝USD1.4225/35， 试在计算马克与英镑的套算汇率的基础上，给出B银行用 那么，该银行以英镑表示的德国马克的卖出 100马克可以兑换多少英镑？ 价是多少？
3
3、 汇率波动传递迅速，各外汇市场之间的汇差日趋 缩小 。 • 各市场之间的汇差能够通过套汇活动得以迅速调 整。 4、 交易货币仍然以美元为中心，主要集中在一些重 要的国际货币。 • USD、EUR、JPY、GBP、CHF、CAD、AUD、 SGD、HKD等 5、 金融衍生工具不断涌现。 • 主要目的是规避汇率风险；同时成为投机的主要 对象 6、 各国政府加强对外汇市场的干预和调节。 • 各国中央银行独立干预；多国中央银行联合干预
9
3、即期外汇交易的报价 （1）报价形式 • 一般采用美元标价法。 非美元货币之间的买卖 需要通过美元汇率进行 套算。 • 表示汇率的基本单位是 基本点（point）。从 右边向左边数过去，第 一位称为“X个点”， 它是构成汇率变动的最 小单位。 • 采用双向报价。前小后 大。
（1）询价 （2）实际操作（程序）
• 主要的外汇交易方式有：即期交易、远期交 易、套汇交易、套利交易、掉期交易、期货 交易、期权交易、互换交易。
北京大学国际金融教学课件第3章远期外汇交易
（分析：英商预期3个月后日元的即期汇率将高于现在的日元三 个月的远期汇率，可以做买空3个月日元远期的交易。如果预期 准确，在3个月后按远期合约购入日元后再到即期市场上出售， 即可获得差价收入。） 解：为履行远期合约，3个月后该英商为买入1亿日元，需支付英 镑为： 1×108÷190.00≈5.263×105 英镑 3个月后英商在即期市场上卖掉1亿日元，可获得英镑为： 1×108÷180.20≈5.549×105 英镑 英商通过买空获利为： 5.549×105－5.263×105＝2.86×104 英镑
四、远期外汇交易的分类
（一）根据交割日的不同划分 1.规则交割日交易 指的是远期期限为1个月的整数倍的交易。常用的有远期1 个月、2个月、3个月、6个月的交易。
2.不规则交割日交易 指的是远期期限不是1个月整数倍的交易，比如远期33天交 割、232天交割等，也称为零星交易。
（二）根据交割日是否固定 1.定期远期交易（Fixed Forward Transaction） 指的是交易双方商定某一确定的日期作为外汇买卖履行的交 割日，这类交易的外汇交割日既不能提前，也不能推迟。这是与 远期外汇交易定义相一致的标准的远期外汇交易。
例2，在伦敦市场，即期GBP /USD＝1.6406 /21， ①三个月掉期率为60/80 ②六个月掉期率为100/60，求远期。 解：间接标价法下，远期汇率＝即期汇率－升水 远期汇率＝即期汇率＋贴水 ①60/80 贴水 三个月远期GBP /USD＝（1.6406+0.006） /（1.6421+0.008） ＝1.6466 /501 ② 100/60 升水 六个月远期GBP /USD＝（1.6406-0.01） /（1.6421-0.006） ＝1.6306 /61
远期外汇交易
点数报价法是指以即期汇率和升水、贴水的点数报出远期汇率的方法。点数报价法需直接报出远期汇水的点数。远期汇水(forward margin)是指远期汇率与即期汇率的差额。
01
若远期汇率大于即期汇率，那么这一差额称为升水(premium)，表示远期外汇比即期外汇贵。若远期汇率小于即期汇率，那么这一差额称为贴水(discount)，表示远期外汇比即期外汇便宜。若远期汇率与即期汇率相等，那么就称为平价(at par)。这种报价方法是银行间外汇报价法，通过即期汇率加减升水、贴水，就可算出远期汇率。
(3) 升水、贴水的判断
在上表中我们可以看到EUR/USD和USD/JPY的1个月、3个月、6个月的点数都是左小右大排列的，这表示单位货币相对于报价货币升水，报价货币相对于单位货币贴水； 在上表中我们还可以看到USD/HKD的1个月、3个月、6个月的点数是左大右小排列的，这表示单位货币相对于报价货币贴水，报价货币相对于单位货币升水
02
点数报价法
在采用点数报价法时，如何判断某一种货币相对于另一种货币是升水还是贴水，这关系到远期外汇交易者能否读懂远期汇率。所以，首先要读懂升水、贴水数。
例 某银行某时的远期外汇报价如下表所示
点数报价法除了要显示即期汇率之外，还要表明升水或贴水的点数。一般以汇价的万分之一为1点。例如，外汇升水30点只说明其远期汇率比即期汇率高0.0030。点数报价和即期汇率报价一样，要同时报出买入价和卖出价。
02
据“月对月”，即双底规则，是5月31日。
03
1
例2
2
5月7日(星期二)发生一笔3个月远期外汇交易。
3
计算方法是：首先算出5月7日发生一笔即期外汇交易的交割日是5月9日；然后在5月9日的基础上加上三个月就是3个月远期外汇交易的交割日，即8月9日。
第三章外汇业务和汇率折算PPT课件
9
五、外汇市场的作用
1.加速经济一体化的形成 2.加速国际资金周转和国际资本流通 3.国际金融与国际资本流动发展趋势的晴雨
表 4.国际外汇投资的重要场所
10
第二节 外汇业务
一、即期外汇交易（Spot Transaction） 1.概念：即期外汇交易（现汇交易）是指 在外汇买卖成交以后，原则上在两个营业 日之内办理交割的外汇业务。
固定交割期是指交割日在某一固定日期的 交易。
选择交割期（择期交易）客户可以在将来 的规定期限内选择任何一个工作日进行交 割。
14
（2 )根据交割日的不同，远期外汇交易分为 规则交割日和不规则交割日。
规则交割日是指远期期限是整数月的交易， 如1个月（30天）、3个月( 90天)、6个月 （180天）等。
12
二、远期外汇交易（Forward Transaction ） 1．概念：远期外汇交易（期汇交易）即预约
买卖外汇的方式，指外汇交易双方预先签 订合同，规定交易的币种、金额及汇率， 于将来约定的时间进行交割的外汇交易。
13
2.种类
（1 ) 根据交割日的确定方式，远期外汇交 易分为固定交割期和选择交割期。
防止出现空头或多头，这就是对每种外汇出现的 多绍成交或代客买卖外汇，从中收取
手续费的公司或汇兑商。 （大都从事数额较大的 外汇买卖） 3.中央银行。 中央银行参与外汇市场的活动有两个目的：一是 储备管理；二是汇率管理。 中央银行不仅是一般的外汇市场参与者，在一定 程度上可以说是外汇市场的实际操纵者。
国际贸易中，进口商 订立合同到实际交货、付款需要 出口商 时间
借款人从借款到还款要有一段较长的时间 投资人从投资到收回投资的本金和收益要经过一段时间
18
五、外汇市场的作用
1.加速经济一体化的形成 2.加速国际资金周转和国际资本流通 3.国际金融与国际资本流动发展趋势的晴雨
表 4.国际外汇投资的重要场所
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第二节 外汇业务
一、即期外汇交易（Spot Transaction） 1.概念：即期外汇交易（现汇交易）是指 在外汇买卖成交以后，原则上在两个营业 日之内办理交割的外汇业务。
固定交割期是指交割日在某一固定日期的 交易。
选择交割期（择期交易）客户可以在将来 的规定期限内选择任何一个工作日进行交 割。
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（2 )根据交割日的不同，远期外汇交易分为 规则交割日和不规则交割日。
规则交割日是指远期期限是整数月的交易， 如1个月（30天）、3个月( 90天)、6个月 （180天）等。
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二、远期外汇交易（Forward Transaction ） 1．概念：远期外汇交易（期汇交易）即预约
买卖外汇的方式，指外汇交易双方预先签 订合同，规定交易的币种、金额及汇率， 于将来约定的时间进行交割的外汇交易。
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2.种类
（1 ) 根据交割日的确定方式，远期外汇交 易分为固定交割期和选择交割期。
防止出现空头或多头，这就是对每种外汇出现的 多绍成交或代客买卖外汇，从中收取
手续费的公司或汇兑商。 （大都从事数额较大的 外汇买卖） 3.中央银行。 中央银行参与外汇市场的活动有两个目的：一是 储备管理；二是汇率管理。 中央银行不仅是一般的外汇市场参与者，在一定 程度上可以说是外汇市场的实际操纵者。
国际贸易中，进口商 订立合同到实际交货、付款需要 出口商 时间
借款人从借款到还款要有一段较长的时间 投资人从投资到收回投资的本金和收益要经过一段时间
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国际金融实务第3章 即期 、 远期 、 掉期外汇交易
（ １ ） 判断远期升水还是贴水的规则 在直接标价法下 ， 前面的点大于后面的点表 示外汇远期贴水 ， 前面的点小于后面的点表示外 汇远期升水 。 在间接标价法下 ， 前面的点大于后 面的点表示外汇远期升水 ， 前面的点小于后面的 点表示外汇远期贴水 。
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（ ５ ） 交割 （ ｄｅｌｉｖｅｒｙ ） 双方交易的交易员交易的文字记录交给后台交 易员 ， 后台交易 员 根据交易要求指示其代理行将 卖出的货币划入对方指定的银行账户 。 这是外汇 交易的最后一个也是最重要的一个环节 。 银行间 的收付款即各种货币 的结算是利用 ＳＷＩＦＴ 电 讯系统 ， 通过交易双方的代理行或分行进行的 ， 无论是即期还是远期的结算 ， 最终都是以有关交 易货币的银行存款的增减或划拨为标志的 。
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（ ３ ） 成交 （ ｄｏｎｅ ） 当报价方报出汇价后 ， 询价方就必须给予 答复 ， 明 确 表示是否买进或卖出 。 若不满意 报价 ， 询价方可回 答 “ Ｔｈａｎｋｓ． Ｎｏ ｔｈｉｎｇ ”， 表示 谢绝 ， 报价便对双方无 效。 （ ４ ） 证实 （ ｃｏｎｆｉｒｍａｔｉｏ ｎ） 在询价方做出交易承诺 ， 表示买进或卖出 一定数额某种货币 后 ， 报价方通常给对方的答 复是 ：“ ＯＫ． Ｄｏｎｅ ”。 然后将买卖双 方交易 的货币 、 汇率 、 金额 、 起息日期以及 结算方法 、 银行账户等细节给予确认一遍 。
３.２.２ 远期汇率的报价方法 远期汇率的报价方法有两种 ： 一种直接标出 远期外汇的实际汇率 ， 瑞士和日本等少数国家采 用这种方法 ， 如 ： 银行直接报出美元兑日 元的 ３ 个月 汇率是 １２３．３３ ／ １２４．３３ ； 另一种方法是只报出即期外汇以及远期外汇与即期 外汇相差的点数 ， 即用升水 （ ａｔ ｐｒｅｍｉ ｕｍ ）、 贴水 （ ａｔ ｄｉｓｃｏｕｎｔ ） 和平 价 （ ａｔ ｐａｒ ） 标出 远期汇率和即期汇率的 差额 ， 英国 、 德国 、 美国和法国等大多数国家 采用这种方法 。 升水表示远期外汇比即期外汇贵 ， 贴水表示远期 外汇比即期外汇贱 ， 平价表示两 者相等 。 13
第3章 远期外汇交易
掉期率是指某一时点上远期汇率与即期 汇率的汇率差。掉期率或远期差价有升水和贴 水两种，升水（at Premium）表示远期外汇比 即期外汇贵，贴水(at Discount)表示远期外汇比 即期外汇贱。平价(at Par)则表示远期汇率与即 期汇率相同。就两种货币而言，一种货币的升 水必然是另一种货币的贴水。
这取决于3个月后的汇率：如果3个月后 汇率为1加元兑换0．70美元，那么美国商人需 支付7000万美元；如果汇率变成1加元兑换 0．75美元，则美国商人就需支付7 500万美元。 该美国商人为了降低自己的进口成本，避免汇 率风险，他可在与加拿大出口商签订进口合同 的同时，预测市场汇率的变动趋势，向银行按 该约定的远期汇率买进3个月的加元期汇，以确 定其进口成本。这种远期外汇的买卖叫抵消 (Cover)或抵补保值(Hedging)，其目的是为了防 范和化解汇率风险或不确定性。
3.远期外汇交易的类型
①固定交割日的期汇交易(Fixed Forward
Transaction指交易的交割日期是确定的，交易双
方必须在约定的交割日期办外汇的实际交割， 此交割日既不能提前也不能推后。在国际贸 易交往中，进出口商为了防范从贸易合同签 署日到货款实际收付日的外汇风险，通常都 会进行外汇的套期保值活动，以求安全。这 种套期保值一般都是固定交割日的期汇买卖。
郎200万元。 假设当天外汇市场行情为： 即期汇率 GBP／CHF=13.750／70 6个月远期汇率， GBP／CHF=13.800／20 如果6个月后瑞士法郎交割日的即期汇率为GBP ／CHF=13.725／50，那么，该银行听任外汇敞 口存在，没有轧平敞口，其盈亏状况怎样？
分析：如果该银行按6个月后的即期汇率 买进瑞士法郎，需支付英镑为 200÷13.750≈14.545(万英镑) 同时银行履行6月期的远期合约，获得英 镑为： 200÷13.800 ≈ 14.492(万英镑) 所以，银行如果听任外汇敞口存在，将会 亏损：14.545—14.492=0.053(万英镑) 因此，银行应该将超卖部分的远期外汇 买入，超买部分的远期外汇卖出
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2、在美元远期呈升水，其他货币远期呈贴水 银行买入美元(卖出其他货币)，如果择期从基 期开始，则按即期汇率计算；如果择期从将来 某一天开始，则按择期开始的第一天远期汇率 计算； 银行卖出美元(买入其他货币)，按择期的最后 一天的远期汇率计算。
择期远期外汇交易的原则
【例】 假定3月6日市场汇率如下： GBP／USD USD／JPY 即期汇率 1．9182／92 103．83／93 1个月远期 38／35 65／68 2个月远期 86／79 119／125 3个月远期 126／119 162／168
（三）远期汇率计算 在直接标价法下： 远期汇率＝即期汇率+升水数(升水的数额 小的在前，大的在后) 远期汇率＝即期汇率-贴水数(贴水的数额大 的在前，小的在后) 在间接标价法下： 远期汇率＝即期汇率-升水数(升水的数额大 的在前，小的在后) 远期汇率＝即期汇率+贴水数(贴水的数额 小的在前，大的在后）
4、“不跨月”。指远期外汇交割日遇上节假 日顺延时，不能跨过交割日所在月份。假如日为5月30日，2个月期对应的7月30日、 31日均不是营业日，则交割日不能顺延，否则 就跨过7月份了。因此，按此规则，这笔远期 外汇的交割日应退回到7月29日，如果7月29 日仍为节假日，则再退回到7月28日，以此类 推。
二、远期外汇交易交割日的确定 远期外汇到期时的交割日（value date），在大部分 国家是按月而不是按天计算的。远期外汇交割日的确 定法则为“日对日、月对月、节假日顺延、不跨月”。 标准的远期交割日应以即期交割日为基准来考虑。 1、“日对日”。指远期外汇的交割日与成交时的即 期交割日（即成交后的第二个营业日）相对。在日历 的日数上，远期交割日日数与即期交割日相同。例如： 如果远期交易的成交日是2月8日，2月10日为即期交 割日，则标准的远期交割日为3月10日、4月10日、5 月10日、8月10日、11月10日等等。但他们必须是有 效的营业日，是相关国家的共同营业日。
四、远期汇率的报价方法与计算
（一）远期汇率的决定 【例一】假设日元利率为0.11%，美元利率为 2.46，即期汇 率为USD/JPY=120.45/50，当日本某银行卖出1 个月远期美 元后，则须向报价银行买入相同数量的即期美元， 以便1个 月后进行远期美元的交割。因为该日本银行卖出 了低利率的日元而买入高利率的美元，这就出 现利息上的收益，也就是 120.50×（2.46%-0.11%）×1÷12日元。
【例】外汇市场行情如下： 即期汇率GBP／USD 1．9182／92 12个月 270／260 即期汇率USD／CHF 1．1439／49 12个月 355／370 1、计算12个月远期汇率GBP/USD； 2、计算12个月远期汇率USD/CHF； 3、计算12个月远期汇率GBP/CHF。
解： 1、GBP／USD的12个月远期汇率 GBP／USD即期汇率 1．9182／92 —270／260 GBP／USD远期汇率 1．8912／32 2、USD／CHF的12个月远期汇率 USD／CHF即期汇率 1.1439/49 +355/370 USD／CHF远期汇率 1．1794/819 3、GBP／CHF的12个月远期汇率 GBP／CHF=GBP／USD×USD／CHF 英镑买入价1．8912×1．1794=2.2305 英镑卖出价1．8932×1．1819=2.2375 12个月远期交叉汇率GBP/CHF=2.2305/75
期限：即期汇率 价格：1.6205/15 1 Months 1.6235/50 3 Months 1.6275/95 6 Months 1.6345/70
这种报价方法常用于银行对客户的报价上。银 行同业交易中，瑞士、日本等国也采用这种方 法。这种方法如需改动，就很难进行。
2、远期汇水报价方式：又称掉期率（swap rate）或 点数汇率（points rate）报价方法，是指不直接公布 远期汇率，而只报出即期汇率和各期的远期差价，然 后再根据即期汇率和远期差价来计算远期汇率。远期 差价分为升水和贴水。升水表示远期汇率高于即期汇 率，贴水表示远期汇率低于即期汇率。平价表示远期 汇率与即期汇率相同。升贴水的额度常用基点来表示。 直接标价法下，外汇升水时所报的基点数为：小数在 前，大数在后； 间接标价法下，外汇贴水时所报的基点数为：大数在 前，小数在后。
无本金交割远期外汇交易（NDF）也是一种远期外汇 交易。所不同的是该外汇交易的一方货币为不可兑换 货币。这是一种场外交易的金融衍生工具。主要是由 银行充当中介机构，交易双方基于对汇率预期的不同 看法，签订无本金交割远期交易合约，确定远期汇率、 期限和金额，合约到期只需对远期汇率与实际汇率的 差额进行交割清算，与本金金额、实际收支毫无关系。 结算的货币是自由兑换的货币，如美元。无本金交割 远期外汇交易一般用于实行外汇管制国家的货币。 NDF为面对汇率风险的企业和投资者提供了一个对冲 及投资的渠道。 无本金交割远期外汇交易与传统的远期外汇交易的主 要差别在于，不涉及本金的支付，在到期日时，只就 市场即期汇率价格与合约远期价格的差价进行交割清 算，由于名义本金实际上只是用于汇差的计算，无需 实际交付，故对企业未来现金流量不会造成影响。
1个月远期美元汇率= 1．1535／50 2个月远期美元汇率= 1．1515／35 比较这两个日期的汇率，显然，6月11日的银 行卖出美元的价格高于7月11日银行卖出美元 的价格，所以，银行将按6月11日的远期美元 卖出价确定这笔出售60万美元、期限在6月11 日至7月11日之间的择期远期美元的卖出汇率。 即银行的报价为1美元=1．1550瑞士法郎。
2、特点：在成交时就把远期汇率、成交额和合约的 期限固定下来。远期交易的双方必须签订远期合约， 合约包括五个部分：买进或卖出、交易币种、远期汇 率、数量和到期日。 3 3、种类：远期合约的期限一般为1—12个月，常见的 1—12 期限有：1个月、2个月、3个月、6个月、9个月和12 个月，1年以上称超远期外汇买卖，有的合约也长大5 年，甚至7年。一年以上的远期交易一般采用互换交 易，互换交易将在以后进行讲解。
2、“月对月”。指月底日对月底日。如果即期交割 日是月份的最后营业日，则标准的远期交割日是相关 币种的国家每个月的共同最后营业日。例如：1月30 日是即期交割日，一个月的远期交割日是2月份的最 后一个共同营业日，因为2月份没有30日，远期交割 日可能在2月25日至29日之间的某一天，即2月份最 后一个营业日。 3、“节假日顺延”。即期外汇交易成交后，遇到周 末或节假日时，交割日需要顺延，远期外汇交易也同 样顺延。
二、择期远期外汇交易的原则
在择期远期外汇买卖中，根据在选择期间对银 行最有利价格(对客户最不利价格)的原理，银 行交易员辨别的办法可以归纳为以下原则： 1、在美元远期呈贴水，其他货币远期呈升水 银行买入美元(卖出其他货币)，按择期最后一 天的远期汇率计算； 银行卖出美元(买入其他货币)，如果择期从基 期开始，则按即期汇率计算；如果择期从将来 某一天开始，则按择期开始的第一天远期汇率 计算。
三、远期交易的类型
（一）固定交割日远期外汇交易 固定交割日远期外汇交易又称标准交割日的远期交易， 即事先具体规定交割日的远期交易。交割日期固定的 远期交易是最常见的远期外汇交易类型，交割期以天 数或月份为单位，常见的有1个月（30天）、2个月 （60天）、3个月（90天）、6个月（180天）、9个 月、12个月等。这类交易的交割日不能提前，也不能 推迟。到交割日，按对方的要求，将货币解入对方指 定的银行账户内。如果一方提前交割，另一方既不用 提前交割，也无需因对方提前交割而支付利息；但如 果有一方推迟交割，则必须向对方交纳滞付利息。
第三章：远期外汇交易业 务
第一节：远期外汇交易概念
一、远期外汇交易的界定 1、概念：远期外汇交易又称期汇交易，是指 外汇买卖双方事先签订外汇买卖合约，当时并 不实际进行支付，而是到了规定的交割日，才 按合约规定的币种、数量、汇率办理货币交割 的外汇交易方式。汇率取决于成交日的相关指 标（远期参考汇率），而与到期日（交割日） 的即期汇率无关，采取全额交割制。
第二节：固定交割日的远期外汇交易
【例】某美国商人从加拿大进口一批货物，价 值1亿加元，该批货物按合同签署时的汇价 USD/CAD=1.1764，三个月后汇率分别为 USD/CAD=1.2500和USD/CAD=1.1111时， 美国出口商的支付成本分别会有怎样的变化呢？ 解：大家自己计算一下
第三节：择期远期外汇交易
因此，该日本银 行出于竞争上的需要，在对客户的远期美元报价 时，提高远 期美元的报价，以便将增加的利息收益转让给远 期美元的买 方。 该日本银行卖出1个月远期美元汇率应为： 120.50+120.50×（2.46%-0.11%） ×1÷12=120.74日元，即1美元=120.74日元。
如果该日本银行购买1个月远期美元，为规避 远期美元多头头寸的风险，则须向同业银行卖 出相同数量的即期美元。因为日本银行即期卖 出了高利率的美元而持有低利率的日元，则出 现利息上的损失，计120.45×（2.46%-0.11%） ×1÷12日元。因此该银行为弥补该损失，提 高美元远期的报价，将损失转嫁给远期美元的 购买者。该日本银行买入远期美元的汇率应为： 120.45+120.45×（2.46%-0.11%） ×1÷12=120.69。
因此，该日本银行对客户远期美元汇率的报价 为：USD/JPY=120.69/74。 从上述分析中可获得以下计算公式： 远期汇水=即期汇率×（报价货币利率-被报价 货币利率）×天数/360 远期汇率=即期汇率+即期汇率×（报价货币利 率-被报价货币利率）×天数/360
（二）远期汇率的报价方法 1、完整汇率报价方式：交易商（外汇银行）直 接报出各种不同交割期限的远期买入价和卖出 价。 【例】某日伦敦外汇市场英镑兑美元的汇率为：
（二）选择交割日的远期外汇交易 (也称择期远期外汇交易) 选择交割日的远期外汇交易又称非标准交割日的远期 交易，或择期远期交易，其主要特点是买卖双方在签 订远期合约时，事先确定交易数量和汇率，但具体交 割的日期不固定，只规定交割的期限范围。交易的一 方可在成交日的第三天开始至约定期限内的任何一个 营业日，要求交易的另一方按双方约定的远期汇率进 行交割。择期又分为两种： 1、完全择期交易：是指客户可以自由选择日期进行 交割； 2、部分择期交易：是指事先确定交割的月份。