投资学结课论文

河北大学工商学院证券投资学

期末结课论文

学部经济学部

班级12级金融1班

学号2012486452

姓名孙英丽

美的集团股票投资分析

一宏观分析

（一）政策与法律因素

A.节能减排政策

近年，国家节能环保标准逐渐提高，2009年1月1日起实施《循环经济促进法》，把生产企业的责任延伸到产品废弃后的回收的利用，要求优先采用易回收、易拆解、无毒害或者低毒低害的材料和设计方案；2009年国务院颁布了《废弃电器电子产品回收处理管理条例》，并将在2011年实施，条例要求电器电子产品的生产者采用有利于资源综合利用和无害化处理的设计方案，使用无毒无害或者低毒低害以及便于回收利用的材料。

B．出口退税政策

历年来，出口退税率的调整一直是国家调控出口规模，顺逆差的重要手段之一。如家用电扇的出口退税率在2007年7月由13%调整到9%，在2008年11月调整到11%，在2009年1月调整到14%，又在2009年6月调整到17%，但从多次历史调整来看，家电行业的出口退税调整相对其他“两高一剩”、“低附加值”等行业较具稳定性，表明国家对出口达半壁江山的家电行业的出口退税率调整较为谨慎，这对家电行业带来长远的正面作用。

不过，美的集团副总裁黄晓明表示，出口退税率提高会增强相关产品在国际市场上的竞争力，但很难说对具体业绩影响有多大，因为提高的退税率是要在整个产业链中分享的。

C．国际贸易环境

国际金融危机使国际实体经济受到了严重的冲击，不少国家在其经济拯救方案中对其本国产业实行特别保护，如美国新政度就在其经济刺激计划中添加了购买美国货条款，增强贸易保护；同时，随着我过白色家电的市场竞争加剧，各国开始利用反倾销、技术壁垒和社会责任标准等非关税贸易保护壁垒对我国家电企业出口进行一定限制。以上因素，将直接影响美的在海外市场的拓展。（二）经济因素

A．汇率

公司进出口结算均以美元为主，目前美的原材料进口额占原材料总体采购额比重较低，约5%左右；从出口情况来看，美的家电产品已出口至世界150多个国家和地区，出口量比较大，2009年1-9月的出口额约1，695，100万元，约占公司总销售额的34.79%，2005年我国实行汇率制度改革后，实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度，2008年以来外汇市场主

要表现为美元兑一揽子货币大幅度贬值，其中，2008年全年人民币对美元中间价升值6.9%，但自下半年以来，人民币兑美元中间价升值速度显著放缓，双向波动特征更加突出。人民币与美元之间的汇率波动将直接影响公司的采购成本、出口及会对损益等。

B．原材料价格

美的家电的原材料主要是钢材、铜、铝、塑料，受全球性金融危机的影响，公司主要原材料价格波动明显。以铜为例，2009年6月上涨至39，939元/吨，2009年12月上涨至55，758元/吨，原材料价格波动较大，直接带来存货跌价风险。

C．经济环境变动

白家电行业与经济发展关联较大。2008年下半年以来，全球金融危机及随后的经济危机对美的各项业务均造成一定程度的影响。2009年以来，我国采取积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并通过推出大规模基础建设投资等方式保障国内需求和投资平稳增长，国内经济逐渐企稳回升，在需求的带动下，各主要白色家电产量增速同比均出现不同程度的增长，但经济转好的基础尚不稳固，仍然存在着继续波动的风险，美的的业务发展面临因宏观经济调整所带来行业周期性波动的风险。

二行业分析

(一) 行业的竞争格局及美的集团的市场地位

（1）大家电

在我国大家电市场中，美的电器、格力电器和青岛海尔三家龙头企业的优势地位十分明显。在行业集中度不断提高的背景下，行业生态不断优化，行业龙头企业具有较强的成本转嫁能力和抗风险能力。

A．家用空调

按照内销数量和外销数量两个维度，国内主要生产企业内外销量市场份额占比如下：

注：志高指广东志高空调股份有限公司，奥克斯指奥克斯集团有限公司。由上表可见，2012年中国家用空调产业格局中，已基本形成美的电器和格力电器双寡头局面。美的电器及格力电器在内销市场占比66.1%，外销市场占比50.0%。格力电器在内销市场排名第一，美的电器在外销市场排名第一，从2012年度总销量来看，美的电器行业排名第二。

B．冰箱

按照内销数量和外销数量两个维度，国内主要生产企业内外销量市场份额占比如下：

由上表可见，2012年中国冰箱产业格局中，内销方面，青岛海尔、海信科龙、美的电器占据前三；外销方面，奥马、海信科龙、美的电器占据前三。从2012年度总销量来看，美的电器行业排名第三。

C．洗衣机

按照内销数量和外销数量两个维度，国内主要生产企业内外销量市场份额占比如下：

由上表可见，2012年中国洗衣机产业格局中，内销方面，青岛

海尔、美的电器、合肥三洋占据前三；外销方面，三星、LG、美的

电器占据前三。从2012年度总销量来看，美的电器行业排名第二。

D．小家电

小家电产品种类较多，从事小家电产品生产的公司也较多，美的集团是国内小家电产品系列最全的小家电群生产商。美的集团在国内小家电行业的主要竞争对手包括青岛海尔、苏泊尔、九阳股份及广东格兰仕集团有限公司等；在国际市场的主要竞争对手包括SEB。

从规模上看，美的集团是国内规模最大的小家电公司，国内小家电市场占据

绝对领先地位；全球小家电行业2011年收入规模排名第二，仅次于国际小家电行业龙头公司SEB。

从市场份额来看，美的集团主要小家电产品的市场占有率均全国领先。内销

市场，根据中怡康的数据，饮水机、电磁炉、电饭煲、净水系列、电压力锅、电烤箱、风扇、电水壶、电暖器九个产品市场占有率居行业第一。外销市场，根据海关数据，洗碗机、微波炉、电磁炉、饮水机、风扇、电饭煲、电暖器七个主要产品市场占有率居行业第一。上述内外销排名第一的11个产品占美的集团小家电板块2012年收入规模超过70%。

同时，美的集团多个小家电产品长期保持绝对领先地位，根据中国行业企业信息发布中心颁布的证书，美的电饭煲连续11年销量领先，美的电磁炉连续9年销量领先，美的电压力锅连续7年销量领先，美的饮水机连续9年销量领先，美的电水壶连续8年销量领先。

（二）美的集团的竞争优势