招商银行深度研究报告20150213

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招商银行收入调研报告

招商银行收入调研报告

招商银行收入调研报告根据招商银行的收入调研报告显示,截至目前,招商银行的收入稳步增长,保持了良好的盈利能力。

首先,招商银行的净利润呈现出较快的增长势头。

近几年来,招商银行的净利润连续增长,其中2020年净利润达到了309.54亿元,同比增长了4.22%,显示出良好的盈利能力。

其次,招商银行的手续费及佣金净收入也在不断增长。

手续费及佣金净收入是银行非利息收入的主要来源之一,也是银行经营能力的重要体现。

根据报告数据,招商银行的手续费及佣金净收入在2020年达到了189.25亿元,同比增长了10.40%。

这反映出招商银行在资产管理、财富管理等方面的业务表现出色,为招行的收入增长提供了有力的支撑。

再次,招商银行的净利差和净息差也保持相对稳定。

净利差是银行经营效益的重要指标之一,是非利息收入减去非利息支出后的净利润占总资产的比例;净息差是银行利息净收入与平均资产总额的比值。

报告数据显示,招商银行的净利差和净息差保持在合理的水平,分别为2.84%和2.66%,表明招商银行在资产配置和利率管理方面具有相对较好的风险控制能力。

最后,招商银行的不良贷款率也保持较低水平,反映出招商银行在贷款风险管理方面的有效控制。

根据报告数据,招商银行的不良贷款率在2020年为 1.70%,与行业平均水平相比较低,说明招商银行在风险控制和贷款资产质量方面具有较好的优势。

综上所述,招商银行的收入调研报告显示其净利润增长稳健,手续费及佣金净收入不断增加,同时保持较低的不良贷款率,表明招商银行在盈利能力和风险控制方面取得了可喜的成绩。

然而,鉴于经济环境的不确定性和市场竞争的加剧,招商银行仍需要进一步提升风险管理能力和创新能力,以保持持续稳定的收入增长。

招商银行深度分析报告

招商银行深度分析报告

银行业金融机构总资产增长率
40% 30% 20% 10% 0%
2004-03
国有商业银行 城市商业银行 银行业金融机构合计
2004-06
股份制商业银行 其他类金融机构
数据来源:中国银监会,华西证券投资研究总部
银行类金融机构资产规模份额
26%
5%
54%
15%
国有商业银行 城市商业银行
股份制商业银行 其他类金融机构
6
利率
15% 12% 9% 6% 3% 0%
90年后主要存贷款利率变动情况
1990年8月 1991年8月 1992年8月 1993年8月 1994年8月 1995年8月 1996年8月 1997年8月 1998年8月 1999年8月 2000年8月 2001年8月
时间 一年期储蓄存款利率 一年期流动资金贷款利率
明年中期至末期,招行的贷款损失准备能够达到应有的标准。 招商银行营业费占主营业务收入比例随规模的增大而逐步减小,其规 模效应逐步显现。 考虑到招商银行未来 3 年的盈余增长速度,我们认为在 6 个月内招商 银行的股价能达到 11 元,在 12 个月内招商银行的股价能达到 13 元,从更 长期来看,招商银行也具有投资价值。因此,我们推荐买入招商银行。
人民币亿元
180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000
0
名义GDP与人民币贷款总额
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
名义GDP总额
华西证券 WEST CHINA SECURITIES 公司研究

招商银行 用户研究报告

招商银行 用户研究报告

招商银行用户研究报告招商银行用户研究报告1. 研究目的:本报告旨在深入了解招商银行的用户行为、需求和偏好,以帮助招商银行提供更好的用户体验、改进产品和服务。

2. 研究方法:本报告采用了定性和定量研究方法,包括在线调查、深度访谈和用户观察等。

3. 用户画像:根据研究结果,招商银行的用户主要分为以下几类:- 企业客户:招商银行是企业客户的主要金融合作伙伴,这类用户对于金融产品和服务的需求更加专业化和高级。

- 个人客户:包括工薪族、创业者、投资者等。

这类用户更看重招商银行的便捷性、安全性和产品性价比。

4. 用户行为和需求:- 企业客户:这类用户更注重招商银行的专业性和可靠性,对于企业贷款、国际贸易和资金管理等方面需求较为突出。

- 个人客户:这类用户关注招商银行的产品和服务全面性,例如信用卡、理财、贷款、存款等。

对于移动银行和网上银行的便捷性越来越重视。

- 共同需求:不论是企业客户还是个人客户,用户都希望招商银行提供好的客户服务,包括快速响应、贴心的咨询和问题解决等。

5. 用户偏好:- 公司形象:用户普遍认为招商银行具有专业、可靠和诚信的形象,这是用户选择招商银行的重要因素之一。

- 科技创新:用户对于招商银行的科技创新比较认可,尤其对于移动支付和网上银行的便捷性给予了较高评价。

- 个性化服务:用户希望招商银行能够提供个性化的金融服务,根据不同用户的需求和偏好定制产品和服务。

6. 结论和建议:- 加强产品和服务的专业性和可靠性,满足企业客户的专业金融需求。

- 提高移动银行和网上银行的用户体验,提高便捷性和安全性。

- 加强用户服务,提高响应速度和问题解决能力。

- 创新金融产品和服务,满足不同用户的需求和偏好。

招商银行 分析报告

招商银行 分析报告

招商银行分析报告
以下是对招商银行的分析报告:
1. 财务表现:招商银行拥有稳健的财务表现。

根据最近的财报数据,招商银行的营业
收入和净利润都保持了较快的增长。

这主要是由于银行的利润来源多样化,包括利息
收入、手续费和佣金收入以及其他收入。

2. 资本充足率:招商银行的资本充足率保持在较高水平。

这表明银行有足够的资本来
抵御风险并支持业务增长。

这也是招商银行能够从容应对市场波动的一个重要优势。

3. 风险管理:招商银行注重风险管理,建立了一整套完善的风险管理体系。

银行采取
了严格的风险评估和控制措施,以确保资产质量和风险暴露在可控范围内。

这有助于
降低银行的不良资产风险,并提高盈利能力和稳定性。

4. 客户基础:招商银行有广泛的客户基础,包括个人客户和企业客户。

银行通过不断
提升客户服务和推出具有竞争力的产品,增强了客户黏性,并吸引了更多的客户。


有助于招商银行保持良好的业务增长势头。

5. 技术创新:招商银行积极推进技术创新,在数字化转型方面取得了显著进展。

银行
通过推出各种智能化产品和服务,提升了客户体验并降低了运营成本。

这有助于提高
银行的市场竞争力和创造更多的商业机会。

总体而言,招商银行作为一家领先的商业银行,拥有稳定的财务表现、健全的风险管
理和广泛的客户基础。

银行积极推进技术创新,以适应现代金融市场的需求。

在未来,招商银行有望继续保持良好的业绩和稳定的增长态势。

2015年银行业分析报告

2015年银行业分析报告

2015年银行业分析报告2015年6月目录一、国内银行业状况 (4)1、国内城市商业银行的发展历程 (6)2、国内银行业市场格局 (7)二、国内银行业监管体制 (9)1、主要监管机构 (9)(1)中国人民银行 (9)(2)中国银监会 (11)(3)其他监管机构 (13)2、国内银行业监管内容 (13)(1)市场准入监管 (13)(2)业务监管 (14)(3)产品及服务定价 (14)(4)审慎性经营的要求 (14)(5)风险管理和公司治理的要求 (14)3、巴塞尔协议对国内银行业监管的影响 (15)(1)《中国银行业实施新资本协议指导意见》 (15)(2)《中国银行业监督管理委员会关于中国银行业实施新监管标准的指导意见》 . 16 (3)《商业银行资本管理办法(试行)》 (17)4、国内银行业主要法律法规及政策 (18)(1)基本法律法规 (18)(2)行业规章 (19)三、国内银行业的影响因素及发展趋势 (20)1、宏观经济快速增长助推银行业总资产规模快速增加 (20)2、金融体制改革不断深化,经营环境日益改善 (21)3、综合化、全球化经营深入推进 (21)4、公司金融业务在一段时间内仍将处于主导地位 (23)5、个人银行、中小企业金融服务将成为重要业务领域 (23)6、中间业务收入成为重要的利润增长点 (25)7、资产质量改善、抗风险能力提高 (26)8、客户服务意识和产品创新能力不断提高 (26)9、信息科技的开发与完善 (27)10、银行间市场不断发展 (27)11、互联网金融的巨大影响 (28)一、国内银行业状况改革开放以来,我国国民经济持续快速发展。

受益于良好的宏观经济及资本市场的发展,我国银行业获得了快速发展。

银行业作为我国经济体系的重要组成部分,对促进经济发展、完善投融资体系的作用显著。

2014年,我国GDP达到636,463亿元,按可比价格计算同比增长7.4%。

规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长8.3%。

招商银行实现跨越式发展的研究报告_调研报告

招商银行实现跨越式发展的研究报告_调研报告

招商银行实现跨越式发展的研究报告一、招商银行三大重要里程碑式的跨越提升随着因特网的出现和数字化时代的到来,微软总裁比尔·盖茨预言:传统商业银行是要在21世纪灭绝的一群恐龙。

招商银行思考着“传统银行的出路到底在哪里?”。

(一)打造有核心竞争力的知名品牌招商银行成立于1987年,1989年实行首次股份制改造,1993年完成第二次增资扩股。

如何走出深圳,改变以对公业务为主的批发性银行的市场形象,从我国老百姓在银行存款占整个国家资金盘子50以上的蛋糕中切上一大块,摆到了招商银行决策者的面前。

当时金融品牌在中国银行业还很陌生。

招商银行高管层意识到,拓展市场不仅要有好的服务,还需要一个好的品牌来巩固市场,推动未来发展。

1995年,一张集各种本外币储蓄存款和各种储蓄种类的存折(存单)于一身的印有金色葵花的“一卡通”问世了,并开创了中国储蓄产品为理财服务的先河。

1996年,“一卡通”在全国首家实现全国联网通存通兑,并迅速走红。

1999年,招商银行人民币储蓄增量是除交通银行以外的其他xxxx全国股份制商业银行增量总和的1.86倍。

马蔚华感慨地说:如果没有“一卡通”这个高科技产品,就没有我行存款如此迅速的增加。

(二)搭上信息时代的网络快车要改变传统银行的命运,仅仅拥有一个成功的品牌是不够的。

1998年,招商银行又在国内首家推出了基于因特网的网上支付“企业银行”系统,为企业提供每周7天、每天24小时不间断的银行服务。

1999年,在国内率先全面启动“一网通”网上银行服务,全面覆盖个人、企业和证券交易等。

为此,招商银行的企业客户又得到了激增。

(三)介入资本市场突破制衡资本实力的“瓶颈”招商银行成功的品牌与网络战略的结合,已不再是刚出道的无名小辈了。

1998年,招商银行位居英国《银行家》杂志最新排名榜中的世界50xxxx银行之列,比上年跃升113位,成为当年最大的“黑马”。

随着业务的飞速发展,资产规模快速增加,资本充足率很快就要低于8,资本实力已成为其快速发展的又一“瓶颈”。

2015年银行业分析报告

2015年银行业分析报告

2015年银行业分析报告2015年6月目录一、中国银行业概述 (4)二、中国银行业准入政策 (5)三、中国银行业发展史 (6)1、中国银行业发展历史 (6)2、中国城市商业银行的发展历史 (7)四、中国银行业的发展趋势 (8)1、利息收入仍是主要来源 (8)2、中间业务收入发展迅速 (8)3、持续拓展境外业务 (9)4、差异化竞争要求日益提升 (10)5、电子商务平台发展迅速 (10)6、综合化经营不断深入 (10)7、零售银行、中小企业金融服务发展迅速 (11)五、影响中国银行业发展的因素 (13)1、宏观经济环境 (13)2、货币、信贷及外汇市场管制改革 (14)3、业务范围和投资渠道 (16)4、市场竞争 (17)5、信息技术 (18)六、中国银行业的市场格局 (18)1、大型商业银行 (19)2、股份制商业银行 (19)3、城市商业银行 (19)4、农村金融机构 (20)5、其他类金融机构 (20)(1)国家开发银行股份有限公司 (20)(2)中国邮政储蓄银行股份有限公司 (20)七、中国银行业监管体制 (21)1、中国银行业监管体制概述 (21)2、主要监管机构 (21)(1)中国银监会 (21)(2)人民银行 (23)(3)财政部 (23)(4)其他监管机构 (23)3、境内银行业的监管内容 (24)4、巴塞尔资本协议对中国银行业监管的影响 (25)(1)新资本协议的影响 (25)(2)加强金融监管 (26)5、境内银行业的主要法律法规及政策 (27)一、中国银行业概述改革开放以来,我国国民经济持续快速发展。

2014年,我国国内生产总值636,463亿元,比上年增长7.4%,增速比上年降低0.3个百分点。

2014年全国城镇居民人均可支配收入28,844元,比上年名义增长9.0%;扣除价格因素实际增长6.8%。

2014年农村居民人均可支配收入10,489元,比上年名义增长11.2%;扣除价格因素实际增长9.2%。

招银理财研究报告范文

招银理财研究报告范文

招银理财研究报告范文近年来,中国的理财行业迅猛发展,为广大投资者提供了丰富多样的投资产品和服务。

作为国内知名的银行机构之一,招商银行的理财研究报告是投资者获取投资信息和决策参考的重要依据之一。

本文将针对招商银行的理财研究报告进行分析和评价。

首先,招商银行理财研究报告在内容丰富度上具有一定的优势。

该报告涵盖了宏观经济、行业趋势、股市、债券市场等多个方面的分析。

特别是在宏观经济分析上,招商银行的研究报告经常提供较为全面和深入的观点,为投资者解读经济形势提供了有力支持。

其次,招商银行的理财研究报告具有较高的专业性和权威性。

招商银行拥有专业的金融研究团队,为投资者提供全面的研究服务。

这些团队成员多为具有丰富经验和专业背景的分析师,他们的观点和建议能够为投资者提供有益的参考,帮助投资者做出明智的投资决策。

此外,招商银行理财研究报告的语言通俗易懂,对普通投资者有较好的传播效果。

招商银行的研究报告会尽量避免使用过于专业的术语和复杂的理论,而是用通俗的语言解释和分析市场动态,让普通投资者能够更好地理解报告内容,并在投资决策中加以应用。

然而,招商银行的理财研究报告也存在一些不足之处。

首先,该行的研究报告有时过于乐观,缺少对风险的充分警示。

在市场行情出现问题时,招商银行的研究报告往往较晚给出反应,从而可能给投资者带来一定的风险。

其次,招商银行的理财研究报告缺乏独立性,过多地受到自身业务利益的影响。

由于招商银行是一家商业银行,其研究报告有时候会受到自身产品销售和投资业务的推动,因此在推荐投资品种时可能存在一定的偏颇。

综上所述,招商银行的理财研究报告在内容丰富度、专业性和传播效果上具备一定的优势,但也存在一些不足之处。

对于投资者来说,应当对该行的研究报告持有较为理性的态度,结合其他信息和市场研究报告进行全面分析和判断,以做出更加明智的投资决策。

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招商银行深度研报作者:逆风行驶 2015年2月13日一、对银行业的担忧2014年初,16家上市银行的整体PE约为4倍,PB约为0.8倍。

虽然银行板块在2014年下半年以来实现较大涨幅,但目前整体PE也仅为6倍,PB仅为1.2倍。

这反映了市场对于我国银行业盈利能力快速下滑的深度担忧。

市场对于银行业的担忧主要集中在以下问题上:不良贷款率的较快增长、表外业务风险较大、利率市场化带来的银行盈利能力的下降、国家大力推进直接融资占比造成的金融脱媒、民营银行争食现有银行的蛋糕等。

银行业现有的估值水平是市场深度担忧的结果,若能证明市场的担忧已过分悲观,银行业作为一个整体就有较大的估值修复机会。

对此,我们结合招商银行相关数据重点分析市场所担忧的问题,以此论证市场的担忧是否过度。

二、公司分析(一)公司简介招商银行于1987 年在深圳成立,是中国境内第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行,也是国家从体制外推动银行业改革的第一家试点银行。

2004年,招行在国内同业中率先实施经营战略调整,加快发展零售业务、中间业务和中小企业业务,逐步形成了有别于国内同业的业务结构与经营特色。

目前,招行在中国大陆的110 余个城市设有113家分行及943家支行,1 家分行级专营机构(信用卡中心),1 家代表处,2330家自助银行。

此外,招行还在中国大陆全资拥有招银金融租赁有限公司,控股招商基金管理有限公司,持有招商信诺人寿保险有限公司50%股权;在香港全资拥有永隆银行有限公司和招银国际金融有限公司。

招行已成为一家拥有商业银行、金融租赁、基金管理、人寿保险、境外投行等金融牌照的银行集团。

2014年9月30日,公司的前十大主要股东及持股比例如下所示:公司的股权结构较为分散,没有实际控制人。

值得注意的是,安邦保险除了对民生银行增持外,也对招商银行进行了持续增持,其持股比例从2013年末的5.73%猛增至2014年12月的10%。

(二)业务运作(二)主营业务分析从非息收入占比看,2014年6月,公司的非息收入占比达36.08%,超越中国银行该项值33.3%成为非利息收入占比最高的银行:从业务分部看,2014年6月,各分部税前利润占比如下:可见,公司金融业务是公司最主要的利润来源,零售金融业务也对公司利润构成较大贡献。

(三)成长性分析1、营业收入成长性分析2005年以来,除了2009年营收呈现负增长外,其余年份营收均呈现正增长,但近年来增长率有所放缓,复合增长率约27%。

2、净利润成长性分析2004年以来,除了2009年净利润呈现负增长外,其余年份净利润均呈现正增长,复合增长率约35%,净利润增速快于营收增速,这主要得益于公司良好的成本控制能力。

3、各业务成长性分析(1)利息收入与非息收入公司主动调整收入结构,非息收入占比逐年提高,为应对利率市场化和金融脱媒的冲击做好了准备。

(2)各业务分部税前利润公司的战略重点之一是大力发展零售金融业务。

自2009年起,公司零售金融业务的税前利润占比稳步较快提升,截至2014年6月,该业务占比已达37.59%。

相较于公司金融业务,零售金融业务成本较高,但其贷款业务的风险也较公司金融业务降低,流动性也更强。

在经济增速下滑、不良贷款率持续攀升的背景下,该战略布局有助于增强公司抵御风险的能力。

4、存款总额与生息资产成长性分析存款总额的增长能反映出银行吸纳存款的水平,生息资产的增长能反映出银行发放贷款的能力。

公司吸纳存款的水平与发放贷款的能力均较弱,在16家上市银行中排在10名以后。

这符合公司大力发展非息业务的战略定位。

(四)盈利能力分析1、净利差/净息差横向对比净利差是指平均生息资产收益率与平均计息负债成本率之差,该指标代表了银行资金来源的成本与资金运用的收益之间的差额,类似于毛利率的概念。

公司的该项指标在上市银行中处于中上水平,2014年6月各上市银行(中国银行和北京银行无相关数据)的净利差如下图所示:净息差是指净利息收入的收益率,即净利息收入与平均生息资产规模的比值。

净息差代表资金运用的结果,类似于净资产收益率的概念。

公司的该项指标在上市银行中亦处于中上水平,2014年6月各上市银行(中国银行和北京银行无相关数据)的净息差如下图所示:2、净利差/净息差纵向对比公司目前净利差处于历史中游水平,但由于利率市场化的推进,悲观情况下未来可能会进一步下降。

但是,净息差却不一定会同步下滑,因为利率市场化在压缩了银行利差的同时,会加速扩大存贷款的平均余额,银行利息收入的下滑幅度很可能低于净利差的下滑幅度,市场并未重视这种“以量补价”的逻辑。

另一种情况是,利率市场化并不必然带来利差的缩小,例如美国已实行利率市场化,但由于其同时实现了市场化的风险定价,其净利差水平稳定在3%-4%,反而高于我国银行的净利差水平。

因此,利率市场化并不必然对我国银行业业绩造成毁灭性的打击,市场的预期显得过于悲观。

3、揽储成本2013年末,公司的平均揽储成本为1.88%,仅高于农业银行。

较低的揽储成本来源于招行良好的服务理念与服务质量,同时较低的揽储成本能使公司在利率市场化的可能冲击下保持较高的灵活性。

4、拨备前利润率拨备前利润率是指拨备前利润与总资产的比值,由于各家银行间拨备的计提标准不一,净利润率难以直接比较,使用该指标可以增强各银行间盈利水平的可比性。

2013年末,招行拨备前的经营利润率排在16家上市银行的第4位,盈利能力相对较高。

5、成本收入比公司具有较好的成本控制能力,成本收入比下降较快。

2013年末,同口径人均税前利润129万元,较上年增长6.61%;网均税前利润6412 万元,较上年增长5.30%。

6、杜邦分析2005年以来,公司的平均ROE为22.57%,这是一个相当高的水平。

其中最高ROE为2008年的28.35%,最低ROE为2005年的17.26%。

由ROE的绝对数值可以看出,公司具有较强的竞争优势。

将ROE分解后,净利润率、总资产周转率、权益乘数如下图所示:净利润率自2010年起从稳定上升,主要是公司成本收入比持续下降所致。

以行业平均水平来看,公司净利润率已处高位,继续上升的可能性不大。

总资产周转率保持平稳,显示公司经营效率尚可。

最应关注的指标是权益乘数,因为银行业是典型的杠杆型企业。

公司的权益乘数近年来持续下降,这应从两方面看:一方面,权益乘数的下滑不利于企业业绩增长,因为这反映了作为资产端基础的负债端不能有效扩大;另一方面,权益乘数的下滑也可能反映了经济下滑背景下不良贷款增多,公司加强了信贷审批力度,防范可能发生的风险。

(五)抗风险能力分析1、资本/核心资本充足率资本充足率与资本收益率负相关,公司的资本充足率与核心资本充足率在16家上市银行中处于中下游位置,意味着公司拥有较高ROE的部分原因来自较激进的经营方式。

2、不良贷款(1)不良贷款率2014年6月,公司不良贷款率在上市银行中处于中游水平,经营比较稳健。

公司的不良贷款率自2011年最低值0.56%上升至2014年9月的1.1%,增速大幅提高,但绝对数额仍不高。

如在2013年末,美国银行的平均不良贷款率为3.2%,英国银行的平均不良贷款率为3.7%。

因此,虽然我国银行业的不良贷款率上升较快且仍有上升可能,但处在合理的安全边界内,市场对此显得过于悲观。

另外,从2014年业绩快报看,2014年全年的不良贷款率为1.11%,比前三季度的不良贷款率1.1%仅上升0.01个百分点,上升幅度远小于其他上市银行。

同样,公司关注类贷款虽然迁徙率较高,但比例的绝对数额仍不高。

(2)不良贷款2014年6月30日,公司的公司贷款金额占比61.13%,零售贷款金额占比35.64%。

零售业务是公司的战略重点,经过多年的深耕细作,公司在零售业务方面已居全行业之首。

公司的零售贷款不良率仅0.72%,低于公司贷款的不良率1.18%,显示了公司在零售业务方面较强的竞争优势。

公司在零售业务方面的优势有助于降低公司总体坏账风险,将更安全地度过经济下滑周期。

再者,公司早已意识到产能过剩行业的风险所在,并努力控制新增信贷在这些领域的投放,增加了抵质押品抵御风险。

银行业现在正处不良暴露期,不良率上升较快,但未来不良贷款增速将显著放缓。

更重要的是,2014年底,信贷资产证券化正式由审批制转为备案制,今年1月,银监会批复华夏银行、中信银行、恒丰银行等27家银行开办资产证券化业务资格,这意味着我国银行业信贷资产证券化已进入爆发前夕。

2014年全年,银行间市场共发行了2770亿元的信贷资产证券化产品,预计未来5年内将达到2万亿规模,年均增长40%。

我国的资产证券化主要采取的是表外模式,这种模式能够使得资产从发起机构的资产负债表中完全移除,实现资产出表,做到真正的风险转移。

表外模式的一大特征是实现真实出售,即证券化资产从原始权益人向SPV 的转移,目的是为了实现证券化资产与原始权益人之间的破产隔离,即将基础资产原始所有人的破产风险与证券化交易隔离开来。

资产证券化率的大幅提高,不仅有助于提升银行业的非利息收入(2015年对银行业的正面影响约为2%),并且可以为银行腾出信贷空间,增加资产流动性,银行本身风险也将实现分散和转移,业务风险降低。

此外,由于7%的GDP 增速几乎是政府的增长目标下限,政府不会容忍银行体系出现系统性风险,即使风险来临,政府有意愿也有能力维护体系的稳定。

3、拨备覆盖率计提拨备覆盖意义:一是在不良贷款率上升时可以加大拨备计提以抵销未来坏账核销,因此拨备覆盖率的提高可能意味着真实不良贷款率上升较快;二是由于增加拨备计提直接减少当期利润,因此常用该项目来平滑利润。

近年来公司的拨备率呈下降趋势,由于宏观经济增速下滑明显,真实不良贷款率必然在上升,因此公司拨备率下降的原因只能是为了保持利润增速。

预计2015年不良贷款率仍将提高,拨备率虽有下调空间但已不大,因此2015年净利润增速将面临威胁。

虽然各项改革正在快速推进,流动性也开始逐渐释放,但由于时间较短,宏观经济暂未看到见底迹象,预计2015年不良拐点难以出现,时间可能延后至2016年。

激进假设下,2015年公司贷款不良率为2%,零售贷款不良率为1%,则公司总体不良率上升至1.58%。

在拨备率维持2014年9月227.99%的情况下,新增拨备额约277亿元,公司净利润较大幅度地下滑在所难免。

当然,这种假设较为激进,且预计公司会继续降低拨备率以平滑利润。

公司可能面临业绩负增长的危险,但无论如何,并不会伤及核心资本。

2014年上半年,市场在0%5%10%15%20%25%30%35%40%20072008200920102011201220132014年06月零售贷款比例零售贷款比例给予银行股破净的定价时,隐含的假设是不良率的提高足以伤及银行股的核心资本,这显然过度悲观了。

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