伊利股份深度分析：仍是行业绝对龙头
内蒙古伊利实业集团股份有限公司财务分析
内蒙古伊利实业集团股份有限公司财务分析摘要：当今，我国的市场经济已经发展上了一个新的台阶，随着我国放开二孩的生育政策，乳制品行业获得了难得的发展机遇。
在国内，只有为数不多的几家乳制品企业，有着非常强的竞争能力。
[1]本论文以内蒙古伊利实业集团有限公司为对象，把财务报表作为依据，运用比率分析法和水平分析法，对伊利集团从2016年至2018年的财务报告中的数据进行计算，进一步深入分析了企业在经营、盈利、发展以及偿还债务等方面的能力，发现集团现存在以及将要面临的问题，提出有效的应对措施，最后总结分析得出结论。
关键词：财务报表；内蒙古伊利实业集团股份有限公司；营运能力；盈利能力；偿债能力；发展能力引言最近一些年来，我国市场经济的发展速度一直都保持在高位，人民群众的生活质量和水平越来越高，对健康方面也越来越关注，这使人们对乳制品的需求量越来越大，对产品的要求也越来越高。
同时国家“全面二孩”政策的开放将使中国迎来“婴儿潮”，新生儿的数量预计将会大幅度增加，与此同时产生的对奶粉及其他乳制品的需求量也会随之增加，这种预想以及趋势对乳制品行业来说无疑是企业的转折点，全国各大乳制品企业纷纷摩拳擦掌，准备在新的市场环境下创造出自己企业的奇迹。
[2]本论文以乳制品行业的代表企业伊利集团为分析对象，以伊利集团2016-2018年的财务报告（主要是资产负债表、现金流量表和利润表）为根据，详细分析了该集团在经营、盈利、偿还债务以及发展潜力等方面的能力，发现集团现发展阶段存在的一些问题，以及将来的发展趋势是怎样的，针对问题提出相应的解决措施，满足不同主体的对信息的需求。
一背景介绍（一）公司简介伊利集团是我国乳制品行业中的龙头企业、知名企业。
集团于1993年6月注册成立，注册地址位于内蒙古自治区的省会城市—呼和浩特。
从全国范围看，伊利集团这是我国第一家上市的、从事乳制品行业的企业（在集团成立三年后，成功在上交所上市，股票名称伊利股份，代码600887）， [3]在我国乳制品行业中，规模最大、品种最齐全的企业便是伊利集团。
600887伊利股份2022年行业比较分析报告
伊利股份2022年行业比较分析报告一、总评价得分85分，结论良好二、详细报告（一）盈利能力状况得分97分，结论优秀伊利股份2022年净资产收益率(%)为18.11%，高于行业优秀值11.8%。
总资产报酬率(%)为10.33%，高于行业优秀值7.9%。
销售(营业)利润率(%)为8.82%，高于行业良好值7.2%，低于行业最优值10.3%。
成本费用利润率(%)为9.43%，高于行业优秀值9.3%。
资本收益率(%)为145.61%，高于行业优秀值11.9%。
盈利能力状况（二）营运能力状况得分91分，结论优秀伊利股份2022年总资产周转率(次)为1.06次，高于行业良好值1.0次，低于行业最优值1.2次。
应收账款周转率(次)为48.81次，高于行业优秀值20.6次。
流动资产周转率(次)为2.21次，高于行业良好值2.0次，低于行业最优值2.5次。
资产现金回收率(%)为10.25%，高于行业优秀值10.1%。
存货周转率(次)为7.0次，高于行业良好值6.8次，低于行业最优值11.4次。
营运能力状况（三）偿债能力状况得分71分，结论良好伊利股份2022年资产负债率(%)为58.66%，劣于行业平均值58.0%，优于行业较差值68.0%。
已获利息倍数为8.58，高于行业优秀值6.0。
速动比率(%)为75.0%，低于行业平均值76.9%，高于行业较差值51.3%。
现金流动负债比率(%)为21.59%，高于行业良好值14.0%，低于行业最优值22.1%。
带息负债比率(%)为53.95%，劣于行业较差值51.6%，优于行业极差值64.9%。
偿债能力状况（四）发展能力状况得分82分，结论良好伊利股份2022年销售(营业)增长率(%)为11.83%，低于行业平均值13.1%，高于行业较差值0.5%。
资本保值增值率(%)为110.97%，高于行业良好值110.5%，低于行业最优值114.1%。
销售(营业)利润增长率(%)为6.15%，高于行业良好值3.0%，低于行业最优值11.8%。
伊利股份股票分析报告
伊利股份股票分析报告下面将会从盈利能力、成长能力、盈利质量、偿债能力、运营能力、管控能力六个方面多年财务数据诊断伊利股份。
伊利股份属于液体乳及乳制品制造的细分行业，结合燕塘乳业、光明乳业、蒙牛乳业三家企业的财务数据对比分析伊利的各个方面。
下表是xx年的年报数据，伊利跟老对手蒙牛营业收入均超过500亿元，远超其他企业，论赚钱能力，伊利在四者之中是最赚钱的，扣非ROE接近20%，而蒙牛xx年是亏损的，主要是非经常性损益亏损严重。
伊利股份PE18.86比较低，而PB5.2比较高，看得出市场对伊利股份多年盈利能力的肯定，5.2的PB稍微有点高，洛阳认为伊利股份资产虽优质，但有点高估。
表1：xx年年报概况 1、盈利能力毛利率水平，四家企业都差不多，平均水平为36%，销售净利率水平伊利是9.4%处于行业领先地位，再从给股东的回报来看，伊利的ROIC28%，ROE19%均远远地高于行业水平。
从盈利能力来看，伊利太能赚钱，是行业里的现金牛。
表2：盈利能力对比 2、成长能力伊利从xx年开始营业收入保持增长，但是增速逐渐放缓，xx年只有0.75%，远低于行业的增速。
而归属于上市公司净利润自xx年开始一直保持高增长，xx年还能保持22%的增速，远高于行业水平。
伊利已经过了高增长的阶段，正进入现金牛的阶段。
表3：成长能力对比 3、盈利质量净利润含金量的定义是每一元净利润产生的经营现金流，净利润含金量=经营现金流/净利润。
5年来，伊利的净利润含金量指标比较健康，最近两年此指标更是超过200%。
除了燕塘乳业非经常性损益占净利润的比例比较低以外，其他三家企业这个指标比较接近（蒙牛xx年的256%是因为蒙牛xx年非经常性损益亏损严重）。
表4：盈利质量对比 4、偿债能力短期偿债能力，伊利从xx年开始都大于1,xx年更是达到92，短期偿债能力是没有问题的。
而老对手蒙牛则从xx年开始这个数据就不怎么好看，最近也是勉强大于1，短期偿债能力存疑。
内蒙古伊利实业集团股份有限公司分析报告
公司分析报告内蒙古伊利实业集团股份有限公司一、公司背景及简介：1、内蒙古伊利实业集团股份有限公司是一家极具创新精神和社会责任感的乳品企业，是唯一一家符合奥运标准、为奥运会提供乳制品的中国企业。
2、伊利集团成立于1993年，现由液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大事业部组成，所属企业130多个，旗下拥有雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉、无菌奶、酸奶、奶酪等1000多个产品品种。
3、内蒙古伊利实业集团股份有限公司，是经呼和浩特市人民政府“呼政通【1992】356号通知和呼和浩特市体改委“呼体改宏字【1993】4号”文批准，由呼和浩特市国有资产管理局以其所属的原呼和浩特市回民奶食品总厂作为主发起人，吸收其他法人和内部职工入股，进行股份制改造，以定向募集方式设立的股份公司。
4、经中国证监会复审批准于1996年1月向社会首次公开发行人民币普通股1715万股，股票于1996年3月在上海证券交易所挂牌交易，股票代码为“600887”。
5、2007年起，伊利已经率先完成了产品结构的战略升级。
高附加值、高科技含量的产品已超过伊利业务总额的40%，趋近发达国家乳业巨头的业务结构。
二、公司及其所属乳品行业情况：08年的时候，世界乳品市场发生了很大变化，由于成本推动和供给不足，07年世界市场乳品价格创历史新高，受其影响，2008年，世界很多国家调整国内乳业政策，扶持本国乳业生产，减少对进口的依赖，刺激了市场的乳品供给，结果本年度内国际市场乳品供求关系发生了很大变化。
另外，受美国次贷危机的影响，爆发了席卷全球的金融危机，随着金融危机对实体经济的渗透，不少国家出现了程度不同的经济衰退，主要国家的经济发展速度纷纷调低，受经济发展迟缓甚至衰退的影响，居民实际收入下降，居民消费受到冲击，乳品需求下降。
2008年，中国乳制品行业还大范围的被检测出了三聚氰胺。
三聚氰胺事件的出现将中国乳业冲击得摇摇欲坠，根据国家统计局提供的数据，9月份和10月份中国液体乳和固体乳制品生产同比分别下降18.7%、32.5%和15.59%和32.39%。
伊利企业战略分析报告
伊利企业战略分析报告内蒙古伊利实业集团股份有限公司是中国规模最大、产品线最健全的企业，位居亚洲乳业第一、全球乳业8强，也是唯一一家同时符合奥运会及世博会标准，为2008年北京奥运会和2010年上海世博会提供服务的乳制品企业。
下面是伊利企业战略分析。
伊利企业战略分析一、宏观经济环境分析1、人口及社会文化分析自从三氯氰胺事件爆发以来，乳制品市场消费者信心急剧下降，一度造成乳制品销量骤减，利润额持续走低等不良状况。
但就乳制品市场整体发展状况而言，由于消费者对于乳制品消费习惯的惯性较强以及长期积累下的“乳制品营养保健”的意识使得近期以来乳制品市场渐渐回暖，消费热点集中在“伊利营养舒化奶”和“伊利金典牛奶”上。
消费主体的整体特征与事件爆发前相差不大，中青年消费群体及老年消费群体依然是乳制品消费的主体力量。
因此下一步的策略依然围绕着这两部分消费人群展开，以期获得最好的效果。
社会文化方面，由于消费者更加注重牛奶的保健功能，愿意增加价格购买中高端牛奶，所以可以将产品营销重点转移到中高端产品层，满足市场需求。
2、经济、科技及法律政策相关因素分析尽管全球遭遇经济危机，国内市场也在一定程度上受到冲击，但由于国内市场内需较强，而且乳制品属于快速消费品类，是消费人群日常所需，消费力度较大，所以在短时间内宏观经济因素对于乳制品市场的负面影响尚在可控制范围之内。
而且近年来，消费者更加注重保健，乳制品市场销售总额有望持续上涨。
据相关报道称，伊利品牌个别产品项目一度出现供不应求的现象。
总体来说，经济环境比较乐观，伊利应抓住时机，有所作为，达到预期营销目标。
科技及法律政策方面，三氯氰胺事件不仅提高了消费者对于乳制品的安全要求，还在一定程度上激发了消费者对于乳制品科技含量的需求。
由于消费者中普遍存在“乳糖不耐受”问题，普通的日常饮用牛奶并不能起到良好的营养补充作用。
伊利营养舒化奶通过无菌添加乳糖酶等独特技术研发，可将牛奶中90%以上的乳糖分解，满足不同程度的乳糖不耐受者及乳糖酶缺乏者的饮奶需求。
伊利股份技术分析
伊利股份的技术分析一、研究背景技术分析是指以市场行为为研究对象，以判断市场趋势并跟随趋势的周期性变化来进行股票及一切金融衍生物交易决策的方法的总和。
技术分析认为市场行为包容消化一切信息、价格以趋势方式波动、历史会重演。
技术分析要素：包括价格、成交量、时间和空间。
价和量是市场行为最基本表现；时和空是市场潜在能量表现。
因此，通过技术分析来确定一个股票的操作情况是十分有意义的。
本文将对伊利股份进行技术分析。
二、研究思路本文将通过技术分析的基础分析：道氏理论、K线理论、切线理论进行分析，同时根据趋势分析指标中的MA&MACD，RSI以及人气指标PSY&OBV等进行分析。
三、基础分析1.道氏理论图3-1 道氏理论观测期K线图（来源：网易财经）2015年12月18日至2017年6月12日K线图如图所示。
通过对观测期间（2015年12月18日至2017年6月12日）伊利股份的股票价格波动进行划分。
1）主要趋势：即为长期趋势，基金投资者通常是股票的战略投资者，更加关心其主要趋势，所以判断股票所处的长期趋势非常重要。
通常基金经理会忽略各种次级想小幅波动，一直持有，知道一个基本上升趋势终结。
通过对伊利股份（600887）股票价格变动趋势进行划线处理，可以得知，在观测期间，伊利股份股票价格的主要趋势是：下跌后增长，后一直基本保持平稳。
图3-2 道氏理论观测期K线主要趋势图①下降趋势分析：伊利股份在2015年11月累计回购股份逾1% 耗资近10亿元。
伊利股份于2015年11月4日晚间发布回购进展显示，截止11月3日，公司回购股份数量为6394.1958万股，占公司总股本的比例为 1.04%，成交的最高价为16.48 元/股，最低价为15.01元/股，支付的总金额为99897.9977万元（不含印花税、佣金等交易费用）。
2015年7月份，伊利股份宣布，将以不超过18.13元/股的价格回购公司股份，资金总额不超过10亿元，期限为股东大会审议通过之日起至2015年12月末。
大消费低估值的龙头股票有哪些
大消费低估值的龙头股票有哪些
大消费指的是与日常生活密切相关的行业，包括食品饮料、家电家居、服装鞋包、医药健康等领域。
低估值的龙头股票是指股价相对较低，但具有较高竞争力和长期增长潜力的企业股票。
下面是我认为大消费低估值的一些龙头股票：
1. 茅台集团：茅台是中国最大的高端白酒生产企业，拥有茅台酒这一国际知名品牌。
茅台的市盈率相对较低，但其市场份额和品牌价值一直保持稳定增长。
2. 贵州酒业：贵州酒业是中国知名的白酒生产企业，旗下拥有多个知名品牌，如习酒、郎酒等。
贵州酒业的股价长期以来都相对较低，但其产品销售量一直保持较高增长。
3. 伊利集团：伊利是中国最大的乳制品生产企业，旗下拥有伊利牌乳制品等多个知名品牌。
伊利的市盈率相对较低，但其市场占有率一直保持领先地位，并具有较高的增长潜力。
4. 美的集团：美的是中国最大的家电制造企业之一，主要生产空调、冰箱、洗衣机等产品。
美的的市盈率相对较低，但其品牌知名度和销售额一直保持增长。
5. 宝洁公司：宝洁是世界最大的日用消费品制造商之一，主要生产和销售洗发水、牙膏、洗衣液等产品。
宝洁的市盈率较低，但其品牌数量和全球销售额一直保持领先地位。
6. 耐克公司：耐克是全球最大的运动鞋服装制造商之一，拥有
耐克、乔丹等多个知名品牌。
耐克的市盈率相对较低，但其品牌价值和全球市场份额一直保持增长。
以上只是一些我认为的大消费低估值的龙头股票，投资者在进行投资时应仔细研究企业的盈利能力、市场地位、品牌价值等因素，并综合考虑投资风险。
伊利股份分析报告
伊利股份分析汇报格林柯尔集团钟振发Confidential Material〔商业X，非得同意请勿传阅复制〕202X年7月目录一、伊利股份概况 (2)1、股本结构 (5)2、历次股本结构 (5)3、01到03的十大股东 (6)〔1〕截止202X年12月31日十大股东 (6)〔2〕截止202X年12月31日十大股东 (6)〔3〕截止202X年12月31日十大股东 (7)二、伊利股份第—大股东的根本情况 (7)1、金信信托的根本情况 (7)2、金信信托持有上市公司的X (8)3、金信信托的组织结构 (8)三、伊利股份的根本财务指标 (8)1、财务指标 (8)2、资产、负债、利润及现金流量表数据摘要 (8)〔1〕资产、负债 (8)〔2〕利润 (9)〔3〕现金流量 (9)四、历次重大投资工程 (9)五、公司人员情况 (10)1、公司成员组织情况 (10)2、高管人员情况 (10)六、伊利股份的现状 (11)1、新品大量压库年销售20亿目标受挫 (11)2、伊利股份数亿元资金到底用在哪 (12)3、伊利缘何如此自乱阵脚 (15)〔１〕澄而不清欲盖弥彰 (15)〔２〕罢免独董不打自招 (17)〔３〕打压蒙牛适得其反 (17)一、伊利股份概况X伊利实业集团股份是全国乳品行业龙头企业之一，总部坐落在XX金川开发区，下设四大事业部，所属企业三十多个，是国家520家重点工业企业和国家八部委首批确定的全国151家农业产业化龙头企业之一。
202X年，伊利集团公司资产总额到达41.07亿元，比202X年末增长41.68%；完成主营业务收入48.54亿元，同比增长54.46%，居国内同行业第—；完成利润总额2.56亿元，同比增长61.23%；完成净利润1.65亿元，同比增长45.56%；完成税金3.75亿元,完成每股收益0.42元。
到202X年，伊利集团连续两次入围“中国企业500强〞，并连续五次入选“中证亚商中国X开展潜力上市公司50强〞，连续两次进入前十名。
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伊利股份深度分析：仍是行业绝对龙头
昨天，我们通过分析食品加工行业的四个子行业：肉制品，乳品，调味发酵品，食品综合，筛选出了六家优质的上市公司:
$伊利股份(SH600887)$；
$光明乳业(SH600597)$；
$双汇发展(SZ000895)$；
$汤臣倍健(SZ300146)$；
$恒顺醋业(SH600305)$；
$海天味业(SH603288)$。
今明两天，我们将首先从伊利股份开始，通过行业地位、竞争优势、供求关系、经营效率、未来展望、市场表现六大方面来详细剖析这家公司的经营状况。
一、行业地位
我们首先对比下乳制品制造业2011至2013年的收入和利润的增长情况，以及伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业的市场份额：
从两张图中的对比发现，2011年伊利和蒙牛的市场份额相差无几，经过两年发展，伊利逐渐与蒙牛拉开差距，其2013年销售收入占到全行业收入的16.87%，而蒙牛为15.31%。
伊利和蒙牛两家合计占有了乳制品制造业30%以上的市场份额。
光明所占的市场份额较小，近几年略有提升。
从获利能力的角度来看，在2011年伊利与蒙牛收入相当的情况下，伊利的利润总额就已经比蒙牛高了7500万元，在随后的发展中，伊利的利润总额增速高于全行业的增速，达到了19.67%。
而蒙牛的利润总额增长很慢，11至13年复合增长率只有3.43%。
光明的利润总额基数较小，这几年也获得飞速的发展，11至13年复合增长率达到了71.76%。
所以从行业地位上来说，伊利目前是国内乳制品制造业当之无愧的老大。
二、竞争优势（护城河）
我们通过对于牛奶行业近10-20 年发展过程和利润增长结构的分析，发现决定行业发展
的核心要素只有两个：奶源、竞争格局，其他变化通过影响这两个要素发挥作用。
1、奶源方面：
2009年240万个散养户供给了74%的原奶；而到了2017 年，经预测大型牧场的将供给45%的原奶，并且前十大乳企供奶量将占1/5。
乳企单方面定价收购散养户奶的时代即将过去，上游行业集中度的迅速提升将提升养殖环节话语权。
如下图：
接下来我们再看看目前国内的十大牧场：
从图中可以看出，伊利在自建牧场方面比蒙牛更为积极。
2012年，伊利牧场产量31.7万吨在全行业排名第三；而蒙牛在牧场业的占比很小，大部分牧场奶源都源于与现代牧场签订的10 年承购协议。
如果蒙牛不做更为积极的尝试，10 年以后其在高端奶源方面的话语权堪忧，与伊利的差距将拉大。
2、竞争格局：
对于乳制品这样的快消品来说，品牌建设极为重要，在影响消费者最终购物选择上起到主导作用。
因此对于乳制品企业来说，在广告投放、事件性营销、企划宣传、营销策划等方面会投入大量的人力物力，以期获得品牌知名度及美誉度的持续提升。
从历史上来看，事件性营销也非常成功地将一些品牌带入了发展的快车道中，比如超级女声之于蒙牛酸酸乳。
我们来看一下历史：蒙牛酸酸乳2005年对“超级女声”进行了冠名，湖南卫视与蒙牛进行了深度合作，蒙牛投入了2800万元冠名费，后期还投入了8000万左右进行灯箱、车身、媒体广告、产品包装等宣传物资的费用。
酸酸乳一经推出，就以全方位立体的方式进行了宣传——代言人（2004 年超级女声冠军张含韵）、广告歌（酸酸甜甜就是我）、酸酸乳超级女声包装、“超级女声”推广活动，围绕目标群体进行了密集型轰炸，快速建立起消费者认知。
伴随着超级女声节目的火爆，酸酸乳的销售也快速攀升，达到25-30亿左右的销售额。
今年以来，我们看到伊利在各种综艺类节目冠名上高举高打：3.12亿拿下“爸爸去哪儿”第二季独家冠名权，8800万元获得腾讯视频“中国好声音”第三季网络总冠名权。
竞争决定企业对成本波动的转嫁和受益能力，而从上游奶源掌控力、下游市场拓展两方面，伊利近年都优于蒙牛，两家龙头企业差距在逐渐拉大，有利于伊利对盈利的掌控。
而对于光明、三元等区域品牌来说，曾经最大的制约——奶源瓶颈，将会由于国内外牧场奶源供应的逐步充裕而逐渐缓解，曾经对于品牌、品质、研发的积累，会帮助企业在未来获得更大的竞争力。
三、供求关系
牛奶是典型的农副产品，其供求和普通的食品工业有很大不同，核心供求由养殖端供应和消费端需求决定。
1、养殖端供应：随着规模牧场原奶供应能力释放，牛奶供应会逐渐充足，5年内，规模牧场的供应将撑起中国原奶供给的半壁江山。
而随之而来的规模效应，将降低原奶生产的成本。
接下来我们看下主产区生鲜乳的价格走势：
从图中可以看出，在经历过几年的上涨之后，从2014年开始，在原奶供给过剩的背景下，我国的原奶价格明显下降。
这将有利于乳制品企业销售成本的降低。
但龙头乳企（伊利、蒙牛）由于部分采购订单锁定价格且执行期一年以上，因此原奶价格的下跌对于利润的增厚时间将有所滞后。
2、消费端需求：
从上图可以看出，2012年中国原奶需求为4.7千万吨，2017年有望达6.6千万吨。
未来5 年年原奶需求增速有望达7%，而我们第一部分的研究也证明了，行业龙头企业的收入增长速度，将大于行业整体的增长速度。
核心增长驱动力：
液态奶：随着人均可支配收入增加，政府提高居民营养水平的积极性上升，刺激消费；从下图可以看出，人均奶制品消费支出呈上涨趋势。
乳酸饮料：将被更具营养价值的液态奶替代，消费量将下滑；
婴儿配方奶粉：随着新生儿出生率降低，需求增速减缓，但随着生活水平的提高，其售价将进一步提升。
下图为中国0-14岁人口所占比重的变化情况：
其他奶粉：消费者转移到液态奶市场，消费量在07-10年间急速下滑，新品类，如孕期哺乳期奶粉，使市场温和增长；
其他类：随着居民可支配收入增加、城镇化进程加快以及跨国品牌深入二、三线城市，冰淇淋市场将成为核心驱动力。
从伊利股份最近一期年报中，可以看出伊利的主要产品为液体乳，而其冷饮系列和奶制品系列的规模尚小，还有很大的增长空间：
综上所述，从行业地位和竞争优势上来看：
目前伊利股份在乳制品行业中保持着绝对的龙头趋势。
从供求关系来看：
我们可以看到未来乳品行业的利润将稳步提升。
至此，我们通过三个方面来客观了解了伊利股份所处的情况，我们将继续手工给大家带来经营效率、未来展望、市场表现这三个方面的细度分析。