伊利股份证券投资分析
伊利行业分析报告
报告标题：伊利股份(600887)产业链协调发展能力突出2010-10-13 11:01:33支撑评级的要点三聚氰胺事件以来，伊利股份成为行业复苏最快的全国性乳企，重视原奶安全，注重奶源建设是支撑公司快速复苏以及进一步提高市场份额的重要原因。
目前公司在奶源建设方面，坚持自有奶场、奶研究员：刘都所属机构：中银国际报告标题：伊利股份(600887)不断扩大乳制品市场份额2010-09-10 13:08:09我们预计伊利2010-13年的利润年均复合增速为30%我们预计，伊利股份2010-13年的利润年均复合增长率为30%，原因包括: 1)09年上半年公司重夺行业头把交椅，2010年上半年的市场份研究员：赵琳所属机构：UBS 报告标题：伊利股份(600887)9月1日进入可行权期及股权激励备忘录2010-08-31 16:23:44投资建议我们维持昨天即8月30日《伊利股份(600887)深度研究报告：重申迎接乳业和公司历史性拐点机遇(第四次更新)》观点，测算2010和2011年EPS分别为1.20和1.88元，维持2009年初一年半以来的“推荐”评级，调高未来12个月合理价位60%到53元。
我们认为目前时点情况下，公司有望成为一年内超额收益最大的食品饮料大市值股。
公司深度分析报告请参看2010年8月30日《伊利股份(600887)深度研究报告：重申迎接乳业和公司历史性拐点机遇(第四次更新)》、2009年11月1日《伊利股份(600887)深度研究报告：超越预期迎接历史机遇(三次更新)》、8月31日《伊利股份(600887)深度研究报告：超越预期迎接历史机遇(更新)》和5月4日《伊利股份(600887)深度更新报告：超越预期迎接历史机遇》，第一篇深度报告请参看2009年3月9日《伊利股份(600887)深度研究报告：稳健全面迎接历史机遇》。
研究员：董俊峰所属机构：银河证券报告标题：伊利股份(600887)原材料成本上升，毛利率下滑明显2010-08-31 09:29:27实现每股收益0.43 元，同比提高0.11 元。
伊利股份股票分析报告
伊利股份股票分析报告下面将会从盈利能力、成长能力、盈利质量、偿债能力、运营能力、管控能力六个方面多年财务数据诊断伊利股份。
伊利股份属于液体乳及乳制品制造的细分行业，结合燕塘乳业、光明乳业、蒙牛乳业三家企业的财务数据对比分析伊利的各个方面。
下表是xx年的年报数据，伊利跟老对手蒙牛营业收入均超过500亿元，远超其他企业，论赚钱能力，伊利在四者之中是最赚钱的，扣非ROE接近20%，而蒙牛xx年是亏损的，主要是非经常性损益亏损严重。
伊利股份PE18.86比较低，而PB5.2比较高，看得出市场对伊利股份多年盈利能力的肯定，5.2的PB稍微有点高，洛阳认为伊利股份资产虽优质，但有点高估。
表1：xx年年报概况 1、盈利能力毛利率水平，四家企业都差不多，平均水平为36%，销售净利率水平伊利是9.4%处于行业领先地位，再从给股东的回报来看，伊利的ROIC28%，ROE19%均远远地高于行业水平。
从盈利能力来看，伊利太能赚钱，是行业里的现金牛。
表2：盈利能力对比 2、成长能力伊利从xx年开始营业收入保持增长，但是增速逐渐放缓，xx年只有0.75%，远低于行业的增速。
而归属于上市公司净利润自xx年开始一直保持高增长，xx年还能保持22%的增速，远高于行业水平。
伊利已经过了高增长的阶段，正进入现金牛的阶段。
表3：成长能力对比 3、盈利质量净利润含金量的定义是每一元净利润产生的经营现金流，净利润含金量=经营现金流/净利润。
5年来，伊利的净利润含金量指标比较健康，最近两年此指标更是超过200%。
除了燕塘乳业非经常性损益占净利润的比例比较低以外，其他三家企业这个指标比较接近（蒙牛xx年的256%是因为蒙牛xx年非经常性损益亏损严重）。
表4：盈利质量对比 4、偿债能力短期偿债能力，伊利从xx年开始都大于1,xx年更是达到92，短期偿债能力是没有问题的。
而老对手蒙牛则从xx年开始这个数据就不怎么好看，最近也是勉强大于1，短期偿债能力存疑。
上市公司财务报表分析——以伊利集团为例
上市公司财务报表分析与股票估值——以内蒙古伊利集团股份有限公司为例经济与工商管理学院会计系揭圣明 201211034806目录1．战略分析 (4)1.1公司概况 (4)1.2 SWOT分析 (6)1.2.1内部优势（S） (6)1.2.2 内部劣势（W ） (7)1.2.3行业外部机会与威胁分析 (8)1.3 PEST分析 (10)1.3.1政策环境 (10)1.3.2经济环境 (11)1.3.3社会环境 (11)1.3.4技术环境 (11)1.4行业竞争分析 (12)1.4.1供应商的议价能力 (12)1.4.2购买者的议价能力 (13)1.4.3新进入者的威胁 (13)1.4.4替代品的威胁 (14)1.4.5同业竞争者 (14)1.5战略选择分析 (15)1.5.1生产管理 (16)1.5.2销售管理 (16)1.5.3宣传方面 (17)2财务报表基础及常用分析方法 (17)2.1财务报表分析基础 (17)2.1.1资产负债表 (17)2.1.2利润表 (17)2.1.3现金流量表 (18)2.2财务报表的常用分析方法 (18)2.2.1比率分析法 (18)2.2.2.比较分析法 (19)2.2.3结构分析法 (19)2.2.4因素分析法 (19)2.2.5趋势分析法 (20)2.3杜邦分析 (20)2.4财务报表分析应注意的问题 (22)2.4.1注重现金流量表分析 (22)2.4.2注重行业背景分析及财务报表附注分析 (22)3.财务报表分析 (23)3.1基本财务报表 (23)3.1.1资产负债表 (23)3.1.2利润表 (26)3.1.3现金流量表 (27)3.2单项财务指标分析 (30)3.2.1偿债能力分析 (30)3.2.2盈利能力分析 (33)3.2.3营运能力分析 (35)3.2.4成长能力分析 (37)3.3伊利集团杜邦分析 (39)4.前景分析 (46)4.1利润表重构 (46)4.2资产负债表重构 (48)4.3资产负债表预测 (51)4.4利润表预测 (52)4.5现金流量表预测 (53)4.6主要财务比率 (54)4.6普通股估值 (56)5. 总结 (57)1．战略分析1.1公司概况内蒙古伊利实业集团股份有限公司（以下简称伊利集团）是中国乳业行业中规模最大、产品线最健全的企业，国家520重点工业企业之一；也是农业部、国家发展和改革委员会、国家经济贸易委员会、财政部、对外贸易经济合作部、中国人民银行、国家税务总局、中国证券监督管理委员会等八部委首批认定的全国151家农业产业化龙头企业之一。
伊利股份技术分析
伊利股份的技术分析一、研究背景技术分析是指以市场行为为研究对象，以判断市场趋势并跟随趋势的周期性变化来进行股票及一切金融衍生物交易决策的方法的总和。
技术分析认为市场行为包容消化一切信息、价格以趋势方式波动、历史会重演。
技术分析要素：包括价格、成交量、时间和空间。
价和量是市场行为最基本表现；时和空是市场潜在能量表现。
因此，通过技术分析来确定一个股票的操作情况是十分有意义的。
本文将对伊利股份进行技术分析。
二、研究思路本文将通过技术分析的基础分析：道氏理论、K线理论、切线理论进行分析，同时根据趋势分析指标中的MA&MACD，RSI以及人气指标PSY&OBV等进行分析。
三、基础分析1.道氏理论图3-1 道氏理论观测期K线图（来源：网易财经）2015年12月18日至2017年6月12日K线图如图所示。
通过对观测期间（2015年12月18日至2017年6月12日）伊利股份的股票价格波动进行划分。
1）主要趋势：即为长期趋势，基金投资者通常是股票的战略投资者，更加关心其主要趋势，所以判断股票所处的长期趋势非常重要。
通常基金经理会忽略各种次级想小幅波动，一直持有，知道一个基本上升趋势终结。
通过对伊利股份（600887）股票价格变动趋势进行划线处理，可以得知，在观测期间，伊利股份股票价格的主要趋势是：下跌后增长，后一直基本保持平稳。
图3-2 道氏理论观测期K线主要趋势图①下降趋势分析：伊利股份在2015年11月累计回购股份逾1% 耗资近10亿元。
伊利股份于2015年11月4日晚间发布回购进展显示，截止11月3日，公司回购股份数量为6394.1958万股，占公司总股本的比例为 1.04%，成交的最高价为16.48 元/股，最低价为15.01元/股，支付的总金额为99897.9977万元（不含印花税、佣金等交易费用）。
2015年7月份，伊利股份宣布，将以不超过18.13元/股的价格回购公司股份，资金总额不超过10亿元，期限为股东大会审议通过之日起至2015年12月末。
伊利股份MBO案例分析
（２００8年第21期）财会研究摘要：在国外，MBO 往往是杠杆收购（LBO ），它的完成需要融资机构的帮助。
但是，在我国由于相关法律不健全，在融资等诸多方面还存在很多问题，致使MBO 过程中出现了许多失败的案例，伊利股份的MBO 就是较为典型的一个。
本文详述了伊利股份MBO 的全部过程，并剖析了其失败的原因，希望能对以后的企业改制有所借鉴作用。
关键词：伊利股份MBO 公司治理一、案例回顾（一）事件回放2003年3月18日，伊利股份公告，金信信托将受让原大股东所持国有股，成为新大股东。
2003年4月8日即公告获得财政部批复。
2003年7月，金信信托出资2.8亿元，以10元/股从呼和浩特市财政局手中受让了占伊利股份14.33%的国有股，正式成为伊利第一大股东。
在入主伊利股份之后，履行其开始的承诺，未派任何董事、监事和其他管理层人员。
2002年10月，伊利董事长郑俊怀在董事会上提出购买国债的想法，11月开始，伊利分五次打入子公司牧泉元兴公司资金，用于在金通证券进行国债投资，共计2.8亿元，与金信信托受让伊利股份14.33%的国有股所用的资金总额相同。
对于伊利投资国债，独立董事俞伯伟提出质疑。
他认为，8月11日伊利决定在2004年年底将国债全部出售完毕，然而截至8月20日，伊利国债投资累计损失总额为2321.83万元。
伊利股份好像是宁可亏损也要买国债，可能与MBO 需要资金有关系，他怀疑国债投资是伊利股份公司资金体外循环的通道。
2004年6月，伊利独董事件暴发，正是该事件最终导致中国证监会介入调查。
当时伊利的三名独立董事俞伯伟、王斌和郭晓川发出《独立董事声明》，要求对伊利股份巨额国债投资和华世商贸公司等问题聘请独立审计机构进行全面审计。
然而在8月3日，俞伯伟却在伊利股份的临时股东大会上被罢免，同日王斌也提出辞职。
伊利独董风波爆发以后，伊利股份和三名独董纷纷约见媒体，发言非常积极，而作为“战略投资者”的金信信托却未见有任何主动的表态。
伊利近五年财务分析报告(3篇)
第1篇一、前言伊利集团作为中国乳业的领军企业，自1993年成立以来，经过二十多年的发展，已成为全球乳业十强、中国乳业领军企业。
本文将对伊利近五年的财务状况进行分析，以期为投资者、管理层及相关部门提供有益的参考。
二、伊利近五年财务状况概述1.营业收入伊利近五年营业收入持续增长，从2015年的606.14亿元增长至2020年的896.66亿元，年均增长率约为12.17%。
这表明伊利在市场竞争中保持了良好的发展势头。
2.净利润伊利近五年净利润也呈现逐年增长的趋势，从2015年的37.98亿元增长至2020年的59.26亿元，年均增长率约为12.19%。
净利润的增长反映了伊利盈利能力的提升。
3.毛利率伊利近五年毛利率保持在较高水平，从2015年的35.84%增长至2020年的38.29%。
毛利率的提升主要得益于产品结构优化、成本控制等因素。
4.资产负债率伊利近五年资产负债率保持在合理范围内，从2015年的53.17%下降至2020年的46.29%。
这表明伊利财务状况稳定，偿债能力较强。
5.现金流伊利近五年经营活动产生的现金流量净额持续增长，从2015年的76.28亿元增长至2020年的111.22亿元。
充足的现金流为伊利发展提供了有力保障。
三、伊利近五年财务状况分析1.营业收入分析伊利近五年营业收入增长的主要驱动力为市场需求的不断扩大和产品结构的优化。
在市场竞争中，伊利通过提升产品品质、拓展销售渠道、加强品牌建设等手段，实现了市场份额的稳步提升。
2.净利润分析伊利近五年净利润增长的主要原因是营业收入增长和成本控制。
一方面，营业收入增长为净利润提供了有力支撑；另一方面，伊利通过优化生产流程、降低采购成本等措施，实现了成本的有效控制。
3.毛利率分析伊利近五年毛利率保持较高水平，主要得益于以下因素：（1）产品结构优化：伊利不断推出高附加值产品，提高产品毛利率。
（2）成本控制：伊利通过优化生产流程、降低采购成本等措施，提高毛利率。
伊利股份企业价值评估报告
伊利股份企业价值评估报告伊利股份是中国最大的乳制品生产企业之一，在中国乳制品市场占有较大的份额。
对于伊利股份的企业价值评估，首先需要考虑的是其市场地位和发展趋势，其次是其财务状况和盈利能力，以及其他影响伊利股份价值的因素。
伊利股份在中国乳制品市场占据着重要的地位，拥有较高的品牌知名度和市场份额。
随着中国人民收入的增加和饮食结构的改变，乳制品市场的需求也不断增长，这为伊利股份的发展提供了有利条件。
伊利股份在市场上具有较强的竞争力，其产品线丰富，包括常温乳、冷饮乳、优质乳制品等，能够满足不同消费群体的需求。
伊利股份也积极拓展海外市场，通过收购和合资等方式进入国际市场，这有助于提高其在全球范围内的竞争力。
伊利股份的财务状况也是评估其企业价值的重要因素之一。
根据伊利股份的财务报告，其近年来的营业收入和净利润均保持较高的增长趋势。
伊利股份的盈利能力强，净利润率稳定在较高水平。
伊利股份的财务状况稳定，拥有较强的资金实力和良好的资产负债比例。
此外，伊利股份的现金流量充足，有能力应对突发情况和未来的投资需求。
除了市场地位和财务状况，其他因素也会影响伊利股份的企业价值。
其中包括政策因素、法律法规的变化和企业形象等。
政府对乳制品行业的政策支持以及食品安全的监管，对伊利股份的发展具有积极的影响。
同时，伊利股份作为一家上市公司，其企业形象和声誉也对企业价值有着重要的影响。
伊利股份通过提升产品质量和不断改进生产工艺，保持着较好的企业形象，这有助于提高公司的市场竞争力和企业价值。
综上所述，基于伊利股份在市场上的地位和发展趋势，以及其财务状况和其他相关因素，我们可以得出伊利股份具有较高的企业价值。
然而，需要注意的是，企业价值评估是一个动态的过程，受到多种因素的影响，包括市场环境的变化、竞争态势的变化等。
因此，在进行企业价值评估时，需考虑到这些因素，并进行合理的预测和分析，以更准确地评估伊利股份的企业价值。
伊利股份投资报告
伊利股份投资分析报告所选行业：食品制造业——乳制品制造业对比公司：光明乳业报告人：0910020210薛乔0910020212倪洁0910020218李雯0910020219袁懿舟日期：2011年12月一、行业分析我们小组将目光放在了中国乳制品业，中国乳制品业是一个新兴产业，随着国民收入的增长，人民生活水平的提高，我们相信这个产业将会有更快更好的发展。
下面是我们基于SCP模型进行的中国乳制品产业分析。
SCP模型是梅森、贝恩等人创立的从市场结构（structure）、市场行为（conduct）、市场绩效（performance）三方面对某一产业进行实证研究的理论分析框架。
其中，市场结构决定着市场行为，市场行为决定着市场绩效。
（一）中国乳制品行业市场结构分析市场结构在很大程度上决定市场的竞争或垄断程度，衡量的指标有很多。
这里我们将从规模经济和产品差异化两个方面进行简要分析。
1.规模经济中国乳制品产业起步晚、起点低，但发展迅速。
由于其利润率较高，消费需求逐年增加，因此吸引了大批厂家进军该行业，随着竞争的加剧，奶源成本的提高等因素，一些小企业采用不正当的手段降低成本费用，而2008年的三聚氰胺事件严重打击了此类企业，而后加上中央的政策引导，加强了乳制品行业的准入制度管理，截至2011年3月底，全国乳制品企业生产整改的通过率为54.7%，近半数为通过审核的企业所占市场份额不足20%，（数据来源：2011年一季度中经乳制品产业景气指数报告）在这种情况下，该行业的规模经济逐渐显现出来。
通过审查淘汰一批小型乳企之后，有利于促进优质的奶源资源和市场向规模较大、资金较雄厚、技术较先进的企业集中，而以蒙牛、伊利、光明为首的一些企业规模日益增大，相信在如此利好的环境下其会充分利用规模经济，提高盈利水平。
2.产品差异化乳制品业的产品差异化主要体现在两个方面，其一是物理属性的差异化，由于乳制品在口感、包装和设计上各具特色，差异化较突出，这也相应地产生了规模经济壁垒；其二是买方的主观印象差异化，这在各个企业的区域市场占有率方面体现的最为明显，如北京人最爱“三元”，上海人独倾“光明”，还有广州的“满香楼”，武汉的“扬子江”与“友芝友”等，这主要是由于各大企业不遗余力的广告宣传对当地消费者偏好的影响。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
伊利股份证券投资分析
前言：
随着人们生活水平的提高，对于乳制品的需求将持续增长，这是一块持续增大的蛋糕，而且乳制品不像酒类，不是每个人都需要每天都喝的，就像广告说的：每天一斤奶，强壮中国人。
大家想想真正到了每个中国人每天喝上一斤奶，一天就是13亿斤，那将是个多么大的市场。
鉴于此，我选择伊利股份作为个股分析对象。
内蒙古伊利实业集团股份有限公司是全国乳品行业龙头企业之一，是国家520家重点工业企业和国家八部委首批确定的全国151家农业产业化龙头企业之一，它与联想电脑、贝雅诗顿化妆品、阿里巴巴网络、海尔电器等都是行业的顶级品牌，也是中国最具价值品牌之一。
它是一家极具创新精神和社会责任感的乳品企业，是唯一一家符合奥运与世博标准、为奥运会和世博会提供乳制品的中国企业。
一、基本面分析
1、宏观分析
作为唯一一家符合奥运标准，为奥运会提供乳制品的企业，伊利不断的提升健康发展理念。
2008年1月，全国首款谷物奶在伊利的技术攻坚下隆重面试，谷粒多的推出展示出了伊利作为中国乳业巨头的战略远见和强劲的研发实力。
业内人士普遍认为：“如果说营养舒化奶是伊利凭借民族创新，依托技术升级实现了功能奶市场的真正突破，那么谷粒多产品是伊利透过国际化的技术整合，站在营养中国
人的‘新健康理念’角度，全面提升了中国消费者的健康理念。
”通过谷粒多产品，伊利在中国市场全面推广一种更加健康的生活方式和生活理念，并强调“传递鼓励、传递关爱”，让伊利“健康中国人”的理念渗透到中国消费者的每个生活细节中。
有专家分析，伊利始终以一个负责任的奥运企业形象出现在消费者面前，这无疑为其品牌加分不少，企业作为社会一个重要的组成部分，在不断发展壮大的同时理应更多的关注社会、更多的回报社会、更多的履行一些社会责任，只有这样，企业才能走的更远。
2、行业分析
乳品行业在中国属于高增长的行业，正处在行业生命周期的成长期，这一行业对投资者来说极具吸引力，具有较高的发展潜力和投资前景。
伊利作为中国最大的乳制品生产企业之一，其生产销售的模式固然也会受到其所处行业的影响。
近几年来，中国的乳制品业发展迅速，中国已经成为世界乳制品生产与消费的主要国家之一。
随着经济的发展，人民生活水平的不断提高、饮食结构的改善，我国居民对乳制品的消费会进一步增强。
乳制品业是一个涉及面广，牵动性强的特色行业，它的发展对种植业，畜牧业，饲料加工业，食品添加剂行业以及包装业等都有着很强的拉动作用。
但是从目前行业来看，很多乳企资金链都很紧张，这大大影响了企业的下一步发展。
资金链的断裂是企业经营的巨大危机，但并非所有企业都存在资金链难题。
年报数据显示，伊利的资金链非常完善，现金流入和流出比率都非常合理，其负债率也远低于行业平均水
平。
而国家的利好政策则成另一个支撑伊利良好资金链的理由。
2008年发生的“三鹿”婴幼儿配方奶粉事件，让整个乳制品业经受了前所未有的冲击，行业市场出现下滑、消费者对乳制品的信心降低，企业库存增加，生产和销售一度跌入低谷。
国家及时出台了一系列政策和法规，从根本上规范和促进整个乳制品行业的科学发展和质量安全整顿。
以此为契机和转折点，全国乳制品行业针对以往过度竞争和规模过快扩张所带来的一系列问题，进行了一场从经营理念、经营方式到发展战略的大转变。
综上所述：我认为整个外界环境和伊利自身的优势都对伊利有利，对伊利来说现在的形势既是挑战也是机遇，而且机遇大于挑战。
3 财务报表分析
伊利09年一季度报告显示，伊利09年一季度主营业务收入增长8.25%，达到50.99亿元，是目前发布季报的乳品企业中销量最多的；同时，其净利润同比大增103.59%，达到了1.13亿元，比上一年同期翻了一倍以上。
伊利也因而成为了乳业第一集团军中唯一一家销售额和利润同时全面超越上一年同期水平的企业。
另据国际权威调查机构AC尼尔森最新的调查数据：伊利一季度各大产品线增幅均高于行业平均水平。
其中，伊利纯牛奶销量增长速度快于行业6.1%；伊利金典奶、营养舒化奶、果之优酸乳等高端奶销量增长速度快于行业10.4%；伊利高钙奶、低脂奶等功能纯奶涨势最猛，销量增长速度快于行业25.8%。
伊利婴幼儿奶粉成绩更为突出，一季度的销量是去年同期的两倍，同比增长达113%，不仅在国内品牌销售中遥遥领先，也将洋品牌远远地甩在了后面。
伊利婴幼儿奶粉在中国奶粉市场绝对王者的地位愈发巩固。
这些数据足以表明：伊利已经摆脱了行业危机的影响，率先复苏。
内蒙古伊利实业集团股份有限公司
股票简称：伊利股份股票代码：600887
由上表可知，2010年度前3季，伊利集团实现主营业务收入235.25亿元，同比增长55.28%；创净利润5.51亿元，同比增长4.09%；每股收益0.69元，净资产收益率达到13.80%。
从2003年至今，伊利集团主营业务收入高居行业第一，一直以强劲的实力领跑中国乳
业，并在2002年度荣登中国上市公司经营业绩百强榜首。
二、技术分析
1、形态分析
截取2011年8月至2011年12月的K线走势
从图中可以看出，右侧上升部分呈现出了反转形态中的M头，两个顶部的时间间隔一个月左右；第二个顶部低出第一个顶部的3%以内；两个顶部的交易量在第一个顶最大；存在颈线；具有反抽现象，并提供三次卖出股票的机会。
2、K线分析
从走势上可以很明显的看出三个红小兵，红小兵出现在牛市初期熊市末期，刚刚进入上涨行情，上涨幅度很大。
三、总结
随着中国证券市场的投资理念逐步走向理性和成熟，证券市场向基本面回归已成为一种必然的发展趋势。
宏观经济环境的稳定、企业经营管理的积极有效，都将有助于提高我国证券市场的投资价值预期和市场的吸引力。
为了更好的制定投资决策，投资价值分析在如今的证券市场已成为一种有效的决策工具。
乳品行业在中国属于高增长的行业，正处于行业生命周期的成长期，且近几年来国家对农牧产业给予了越来越多的重视和扶持。
在这样的宏观经济环境下，伊利无疑占据着“天时、地利、人和”等优势。
天然的牧场、悠久的牛羊饲养历史、高科技的奶源基地这都是伊利独一无二的竞争优势。