货币分析法与汇率超调 (2)
货币分析法与汇率超调ppt课件
• 两个重要假设：（1）稳定的货币需求方程，即货 币需求同某些经济变量存在着稳定的关系；（2） 购买力平价持续有效。
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理论模型
• M=kpy，Mf=kf·pf·yf，r=p/pf • K表示以货币形态持有的备用购买力占社会
总收入的比例，p价格水平，y总产出，间 接标价法 • 引入实际货币需求L是Y和i的函数
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结论与缺陷
给定其他条件不变，本国货币存量导致r增加，汇率贬值 国民收入增加，汇率升值 本国利率上升，汇率贬值 缺陷： • （1）购买力平价。购买力平价在20世纪70年代西方实行
浮动汇率制以来一般是失效的，使得弹性价格货币模型建 立在非常脆弱的基础之上。 • （2）货币需求函数。研究显示，主要西方国家的货币需 求极不稳定，以收入和利率为基础的需求函数不能全面反 映实际的货币需求变化。
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二、粘性价格
• 基本思想：汇率是一个跳跃变量，而商品 价格是事先确定，其向均值的调整是缓慢 的
货币分析法与汇率超调
应用经济学
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货币分析法构成
• 弹性价格货币模型（Flexible-Price Monetary Model）
• 粘性价格货币模型（Sticky-Price Monetary Model）
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2
一、弹性价格
• 现代汇率理论中最早建立、最基础的汇率决定模 型。
• 经济体假设：一个汇率浮动、资本自由流 动、价格弹性、充分就业的开放经济小国
汇率超调理论简介
汇率超调（Sticky-Price Monetary Approach/Overshooting）是由美国经济学家鲁迪格?多恩布什(Rudiger?Dornbusch) 于20世纪70年代提出的。
又称为汇率决定的粘性价格货币分析法所谓超调通常是指一个变量对给定扰动做出的短期反应超过了其长期稳定均衡值，并因而被一个相反的调节所跟随。
导致这种现象出现的起因在于商品市场上的价格存在“粘性”或者“滞后”的特点。
所谓粘性价格是指短期内商品价格粘住不动，但随着时间的推移，价格水平会逐渐发生变化直至达到其新的长期均衡值。
基本假设①在短期内购买力平价不成立，即由于商品市场和资产市场的调整速度不同，商品市场上的价格水平具有粘性，调整是渐进的，而资产市场反应却极其灵敏，利息率将迅速发生调整，使货币市场恢复均衡；②从长期来看，购买力平价能够成立；③无抛补利率平价始终成立；④以对外开放的小国为考察对象，外国价格和外国利率都可以视为外生变量或假定为常数。
核心思想当市场受到外部冲击时，货币市场和商品市场的调整速度存在很大的差异，多恩布什认为，这主要是由于商品市场因其自身的特点和缺乏及时准确的信息。
一般情况下，商品市场价格的调整速度较慢，过程较长，呈粘性状态，称之为粘性价格。
而金融市场的价格调整速度较快，因此，汇率对冲击的反应较快，几乎是即刻完成的。
汇率对外部冲击做出的过度调整，即汇率预期变动偏离了在价格完全弹性情况下调整到位后的购买力平价汇率，这种现象称之为汇率超调。
由此导致购买力平价短期不能成立。
经过一段时间后，当商品市场的价格调整到位后，汇率则从初始均衡水平变化到新的均衡水平。
由此长期购买力平价成立。
正面评价多恩布什的汇率超调模型的显著特征是将凯恩斯主义的短期分析与货币主义的长期分析结合起来；采用价格粘性这一说法，更切合实际。
同时，它具有鲜明的政策含义：表明了货币扩张（或紧缩）效应的长期最终结果是导致物价和汇率的同比例上升（或下降）。
国际经济学汇率理论知识点整理
国际经济学汇率理论知识点整理汇率，简单来说，就是一国货币兑换另一国货币的比率。
在国际经济学中，汇率理论是非常重要的一部分，它帮助我们理解各国货币之间的价值关系以及其背后的经济原理。
一、购买力平价理论购买力平价理论（Purchasing Power Parity，PPP）是最著名的汇率决定理论之一。
该理论认为，两国货币的汇率应该等于两国物价水平之比。
也就是说，如果同一种商品在两个国家的价格不同，那么汇率就会调整，使得用同一种货币表示的商品价格相等。
例如，假设在美国一个汉堡包的价格是 5 美元，在中国是 20 元人民币，那么按照购买力平价理论，美元兑人民币的汇率应该是 5 美元＝ 20 元人民币，即 1 美元＝ 4 元人民币。
购买力平价理论分为绝对购买力平价和相对购买力平价。
绝对购买力平价认为汇率等于两国物价水平的比率；相对购买力平价则认为汇率的变动应该等于两国通货膨胀率之差。
然而，购买力平价理论也存在一些局限性。
首先，它假设不存在贸易壁垒和交易成本，但在现实中，这些因素是普遍存在的。
其次，它没有考虑到非贸易商品和服务的价格差异。
此外，各国消费者的偏好和商品的质量差异也会影响其准确性。
二、利率平价理论利率平价理论（Interest Rate Parity）认为，两国间的利差会影响汇率的变动。
该理论分为抛补利率平价和非抛补利率平价。
抛补利率平价指的是，投资者可以在本国和外国金融市场上进行投资，通过套期保值来规避汇率风险。
在这种情况下，两国的投资收益应该相等。
假设本国利率为 i，外国利率为 i，即期汇率为 S，远期汇率为 F。
如果 i ＞ i，投资者会将资金投向本国，同时在外汇市场上卖出远期外汇以规避汇率风险。
这样就会导致本币即期升值，远期贬值，直到（1 ＋ i) ／（1 ＋ i) ＝ F ／ S 时达到均衡。
非抛补利率平价则是投资者不进行套期保值的情况。
此时，投资者根据对未来汇率的预期来决定投资方向。
硬核经济学：汇率决定理论(2)
硬核经济学：汇率决定理论（2）汇率决定理论随经济形势和现代经济学理论的发展而发展，为一国货币局制定汇率政策提供理论依据。
除了国际借贷说、购买力平价说、利率平价说外，还有哪些理论？国际收支说布雷顿森林体系时期，各国实行固定汇率制度。
期间的汇率决定理论主要是从国际收支均衡的角度来阐述汇率的调节，统称为国际收支说。
有影响的汇率理论主要有：局部均衡的弹性论、一般均衡分析的吸收论、内外均衡分析的蒙代尔-弗莱明模型以及注重货币因素在汇率决定中的重要作用的货币论。
国际收支说的早期形式就是国际借贷说！国际借贷说的实质是汇率的供求决定论，但并没有指出具体影响外汇供求和国际收支的因素。
二战后，随着凯恩斯主义的宏观经济分析被广泛运用，很多学者应用凯恩斯模型来说明影响国际收支的主要因素，分析了这些因素如何通过国际收支作用到汇率，从而形成国际收支说的现代形式。
国际收支说的模型如下：本国与邻国的收入分别为Y、Y‘；物价水平分别为P、P’；利率分别为i、i’；两国之间的即期与远期汇率分别是e、Eef。
假设国际收支仅包括经常账户(CA)和资本与金融账户(K)，因此BP=CA+K=0。
如果将除汇率以外的其他变量均视为已经给定的外生变量，则汇率将在这些因素的共同作用下变化到某一水平，从而起到平衡国际收支的作用，即：汇率e = g(Y,Y',P,P',i,i',Eef)。
两国收入、物价及利率的变化，将怎样影响汇率？1、本国国民收入增加，会增加进口，导致对外汇需求增加，外汇汇率上升而本币贬值；反之，外国国民收入增加，会导致本币升值。
2、本国物价上升，同样数量的外币能够买到的东西变少了，即外汇贬值而本币升值；本币升值又导致出口减少，经常账户恶化，刺激外汇升值，实际汇率重新恢复均衡。
反之亦然。
3、本国利率上升，国外资本流入，对本币需求量大增，本币升值；反之，外国利率上升，会造成本币贬值。
国际收支学说是关于汇率决定的流量理论，从宏观层面分析了汇率的决定因素。
贸大金专：每日一个名词解释—汇率超调
汇率超调
【凯程分析】
本 题 考 察 的 知 识 点 属 于 国 际 金 融 的 汇 率 绝 对 理 论 。汇 率 决 定 理 论 是 国 际 金 融 学 科 考察的重点内容。流量模型下有购买力平价理论，利率平价理论和国际收支说。 存量模型下有货币弹性价格分析法和、货币粘性价格分析法，而后者简称为汇率 超调模型。
期 内 商 品 价 格 粘 住 不 动 ，但 随 着 时 间 的 推 移 ，价 格 水 平 会 逐 渐 发 生 变 化 直 至 达 到 其 新的长期均衡值。
（3）超调模型解释了当货币供给量发生变化时短期的汇率波动会超过长期的均衡 利率，因此称之为“汇率超调”。
பைடு நூலகம்
【参考答案】
（1）汇率超调是由美国经济学家鲁迪格·多恩布什于 20 世纪 70 年代提出的，又 称为汇率决定的粘性价格货币分析法
（2）所谓超调通常是指一个变量对给定扰动做出的短期反应超过了其长期稳定均 衡 值 ，并 因 而 被 一 个 相 反 的 调 节 所 跟 随 。导 致 这 种 现 象 出 现 的 起 因 在 于 货 币 市 场 上 货 币 供 给 量 的 提 高 会 马 上 影 响 利 率 发 生 变 化 ，而 利 率 的 变 化 会 在 短 期 影 响 汇 率 的 波 动，而商品市场上的价格存在“粘性”或者“滞后”的特点。所谓粘性价格是指短
国际金融简答与论述重点整理版
1.★国际收支不平衡的衡量口径和标准是什么？①贸易收支差额=货物进出口差额=货物项目贷方－货物项目借方。
反映了一国或地区的自我创汇能力。
②经常帐户差额=经常帐户的贷方－借方= ①+服务、收入、经常转移项目的差额。
反映了一国对外债权债务关系的变动情况。
③基本差额= ②+长期资本与金融帐户差额。
反映一国国际收支的长期趋势。
④官方结算差额= ③+短期私人的资本与金融帐户差额。
衡量本国货币在外汇市场上承受的压力。
⑤综合差额= ④ +短期资本与金融账户差额=经常帐户差额+资本帐户差额+直接投资、证券投资和其他投资帐户差额反映国际收支状况对一国国际储备造成的压力。
2.★请简述国际收支不平衡的几种类型？（重点）临时性失衡：是短期的，由非确定性或偶然性因素引起的国际收支失衡。
结构性失衡指一国经济结构和产业结构不能适应世界市场的变化而产生的失衡。
货币性失衡：指在一定汇率水平下，国内货币成本与一般物价水平上升而导致的失衡。
货币供给增加→物价水平上升→进口增加出口减少→经常账户恶化/货币供给增加→利率下降→资本流出→资本与金融账户恶化周期性失衡：是一国经济周期波动所引起的国际收支失衡。
经济繁荣→收入增加→社会总需求增加→对外国商品需求增加，进口增加→国际收支恶化收入性失衡：指一国国民收入相对快速增长，导致进口需求的增长超过出口增长所引起的国际收支失衡。
预期性失衡：不稳定性投机和资本外逃造成的国际收支失衡。
3.★请简述国际收支的自动调节机制及其作用过程。
（重点）货币—价格机制：①一般物价水平逆差→货币外流增加存量减少→物价下降→进口减少出口增加→改善②相对价格水平逆差→本外流增加，外币需求增加→本币贬→进口减少出口增加→改善收入机制：逆差→对外支付增加→收入下降→社总需下降→进口减少→改善利率机制：逆差→本存减少，利率上升→外流减少内流增加→改善4.★试述国际收支政策调节的主要内容,并简述三大货币政策工具对国际收支的调节作用。
货币分析法与汇率超调
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二、粘性价格
• 基本思想：汇率是一个跳跃变量，而商品 价格是事先确定，其向均值的调整是缓慢 的
• 经济体假设：一个汇率浮动、资本自由流 动、价格弹性、充分就业的开放经济小国
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理论模型
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货币分析法与汇率法构成
• 弹性价格货币模型（Flexible-Price Monetary Model）
• 粘性价格货币模型（Sticky-Price Monetary Model）
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一、弹性价格
• 现代汇率理论中最早建立、最基础的汇率决定模 型。
• 基本思想：汇率是两国货币的相对价格，而不是 两国商品的相对价格，因此汇率水平应主要由货 币市场的供求状况决定。
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M Mf
LfL（ （ yy， f， ii） f）
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结论与缺陷
给定其他条件不变，本国货币存量导致r增加，汇率贬值 国民收入增加，汇率升值 本国利率上升，汇率贬值 缺陷： • （1）购买力平价。购买力平价在20世纪70年代西方实行
浮动汇率制以来一般是失效的，使得弹性价格货币模型建 立在非常脆弱的基础之上。 • （2）货币需求函数。研究显示，主要西方国家的货币需 求极不稳定，以收入和利率为基础的需求函数不能全面反 映实际的货币需求变化。
• 两个重要假设：（1）稳定的货币需求方程，即货 币需求同某些经济变量存在着稳定的关系；（2） 购买力平价持续有效。
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理论模型
• M=kpy，Mf=kf·pf·yf，r=p/pf
• K表示以货币形态持有的备用购买力占社会 总收入的比例，p价格水平，y总产出，间 接标价法
• 引入实际货币需求L是Y和i的函数
中级宏观：汇率超调模型 PPT课件
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总需求决定：开放经济的IS-LM曲线模型
r
B
r1 r0
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p
p1
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LM(MS0/P1；P1)
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y
yd0
返回
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外汇市场瞬时调整
无抛补利率平价： r r* se
MIT的Dornbusch(1976) 结 构和功能综合两模型，小 规模开放经济
金融市场价格短期超调 (overshooting)：产品市场 价格粘性(缓慢调整)，金融 市场调整迅速。
价格粘性，AS由水平逐渐 垂直；AD取决于IS-LM模型
长期均衡：总需求等于总供 给，物价稳定；利率等同国 际利率；实际汇率位于长期 水平，预期变化为0。
yd h(q) h(s p) s p y / h
5.价格调整方程
p m ky lr *
p& ( yd y)
长期均衡：总需求等于总供给y，无通 胀；利差为0；价格与汇率位于长期水
平，预期变化为0。
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长期均衡
超调图解2：货币扩张
p m ky lr *
s p y / h m (h1 k) y lr *
(d)
返回 6
货币供给（Ms)增长的长期影响
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r* H J
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LM(M0/P0)=LM(M1/P1) IS(G0,Q0)=IS(G0,Q1=Q0)
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浮动汇率制以来一般是失效的，使得弹性价格货币模型建 立在非常脆弱的基础之上。 • （2）货币需求函数。研究显示，主要西方国家的货币需 求极不稳定，以收入和利率为基础的需求函数不能全面反 映实际的货币需求变化。
• 两个重要假设：（1）稳定的货币需求方程，即货 币需求同某些经济变量存在着稳定的关系；（2） 购买力平价持续有·yf，r=p/pf • K表示以货币形态持有的备用购买力占社会
总收入的比例，p价格水平，y总产出，间 接标价法 • 引入实际货币需求L是Y和i的函数
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• 粘性价格货币模型（Sticky-Price Monetary Model）
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一、弹性价格
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二、粘性价格
• 基本思想：汇率是一个跳跃变量，而商品 价格是事先确定，其向均值的调整是缓慢 的
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