中石油资本结构与融资策略 共26页PPT资料
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7第七章石油工程项目融资
第七章 石油工程项目融资
（四）资金结构 资金结构是指融资方案中各种资金的构成及其比例关系。
资金结构包括资本金和债务资金结构比例、资本金内部结构 比例和债务资金内部结构比例。
通常情况下，企业都采用债务筹资和权益筹资的组合，由此 形成的资金结构又称“搭配资金结构”或“杠杆资金结构”， 其搭配比率或杠杆比例(债务资金比率)表示资金结构中债务资
通常用营业杠杆系数（DOL）来定量研究营业杠杆。因营业
杠杆的作用给企业带来的营业收益称为营业杠杆利益。
第三节 资金成本与资金结构 二、 杠杆利益
（二）财务杠杆
第七章 石油工程项目融资
在资本结构一定的条件下，企业从息税前利润中支付的债务
利息是相对固定的，当息税前利润增加时，每一元息税前利润
所负担的债务利息就会相应地降低，扣除所得税后可分配给股
金和权益资本的比例关系。 因此资金结构问题总的来说是债务资金比率问题，即债务资
金在资金结构中安排多大的比例。
第三节 资金成本与资金结构 二、 杠杆利益
续：（四）资金结构
第七章 石油工程项目融资
资金结构(Capital Structure)是项目融资决策的核心问题。 企业应综合考虑有关影响因素，运用适当的方法确定最佳
第三节 资金成本与资金结构 一、资金成本
（三）个别资金成本
第七章 石油工程项目融资
个别资金成本(Individual Cost of Capital)是指各种长期资金的
成本。
1.债务成本
债务成本(cost of debt)主要有长期借款成本和债券成本。
2.权益成本
权益成本(Cost 0f Equity)主要有吸收直接投资的成本、优先股
由营业杠杆和财务杠杆分析可知，营业杠杆是通过扩大
2-2中石化筹资120亿案例PPT课件
行业代码
A B C C0 C1 C2 C3 C4 C5 C6 C7 C8 C99 D E F G H I J K L M
交易股票数 (只)
23 24 490 36 42 2 17 85 29 76 136 54 13 43 24 50 55 63 20 38 25 9 44
市价总值(元)
平均 市盈率
发行总股本(万股) 比例(%)
5 708 780.05 65.84
5 708 780.05 65.84
0
0
0
0
0
0
0
0
2 961 463.85 34.16
1 283 415.05 14.8
0 1 678 048.8
0 8 670 243.9
0 19.35
0 100
“中石化”股东数量和持股情况
2008.12.31
销售； 技术及信息、替代能源产品的研究、开发、应用、咨询服务； 自营和代理各类商品和技术的进出口（国家限定公司经营或禁止进出口的商品和技术除
外）； 承包境外机电、石化行业工程和境内国际招标工程； 上述境外工程所需的设备材料出口； 对外派遣实施上述境外工程所需的劳务人员。
公司网址： 电子信箱： 所属板块： 中石化系 能源 石油和天然气开采业 含H股的A股 北京市 全A 蓝 筹280 大盘蓝筹 国资委直属公司 自主创新 重组概念股 奥运 含转债的股 票 券商重仓 未ST板块 基金重仓 权证正股 发行日期： 2001-07-16
2000年10月18、19日中国石化分别在香港、纽约、伦敦 三地交易所成功发行上市167.8亿股H股股票；
发行价1.35港元，
市盈率11倍。 首次发行H股，中国石化引进了埃克森美孚、壳牌、BP、
中石油资本结构及融资策略
中石油资本结构及融资策略
中石油是中国最大的国有石油和天然气生产企业，也是全球最大的石油公司之一、中石油的资本结构和融资策略对于公司的稳定发展和业务拓展具有重要影响。
本文将分析中石油的资本结构，并探讨其融资策略。
一、中石油的资本结构
中石油的资本结构主要由股本、债务和利益等三部分组成。
1.股本：中石油的股本主要由国家持有。
作为国有企业，国家是中石油最大的股东，通过持有大量的股份确保对公司的控制权。
此外，中石油在香港和国内交易所上市，也吸引了大量的国内外股东参与。
3.利益：中石油的利益主要来自于企业的盈利。
作为石油行业的龙头企业，中石油在国内和国际市场上拥有庞大的销售渠道和优势资源，从而获得了可观的利润。
二、中石油的融资策略
中石油的融资策略可分为股权融资和债权融资两种。
1.股权融资：中石油通过股权融资来增加公司的资本金。
早在1994年，中石油就在香港交易所上市，在2024年在国内A股市场上市。
这些上市行为旨在吸引国内外投资者，并通过发行新股筹集资金。
此外，中石油也通过资本运作、股权交易等手段引入战略投资者，增强公司的实力和竞争能力。
此外，中石油还积极利用银行贷款等方式融资。
由于中石油作为国有企业信用较好，并且拥有丰富的资源和较高的盈利能力，因此可以更容易地获得银行贷款，降低融资的成本和风险。
石油开采业的投资与融资模式
和安全性。
融资监管政策
政府对石油开采业的投资 与融资进行监管，以确保
行业的稳定发展。
监管政策包括对石油开采 项目的审批、资金来源的 审查、投资风险的评估等
方面。
政府通过制定相关法律法 规，规范石油开采业的投 资与融资行为，保护投资
者的合法权益。
监管政策还鼓励石油开采 企业采用先进的技术和设 备，提高开采效率，降低
承租人
应用：广泛应 用于石油开采 业，特别是大 型设备和技术
先进的设备
石油开采业投资与融资的结合模式
3
股权+债权融资
股权融资：通过发行股票筹集 资金，投资者获得公司股权
债权融资：通过发行债券筹集 资金，投资者获得公司债权
结合模式：股权融资和债权融 资相结合，实现资金来源的多 元化
优点：降低融资成本，提高资 金利用效率，降低投资风险
投资与融资的协同发展
投资与融资的协同发展是 石油开采业发展的重要趋
势
投资与融资的协同发展可 以降低风险，提高投资回
报率
投资与融资的协同发展可 以促进技术创新和产业升
级
投资与融资的协同发展可 以推动石油开采业的可持
续发展
未来发展前景
投资多元化：更多的投资者进入石 油开采业，包括政府、企业、个人 等
股权投资的风险：投 资者需要承担公司的 经营风险和市场风险 ，如果公司经营不善 或者市场环境恶化， 投资者可能会遭受损 失。
股权投资的退出机制：投 资者可以通过公司上市、 并购、回购等方式实现股 权投资的退出，从而获得 投资回报。
风险投资
定义：风险投资是一种高风险、高回报的投资方式，主要投资于初创企业或成长型企业。
股权融资
股权融资的定义：通过发行股票来筹集资金 股权融资的优点：不需要偿还本金，可以降低财务风险 股权融资的缺点：稀释股东权益，可能影响公司的控制权 股权融资的应用：石油开采业可以通过发行股票来筹集资金，用于勘探、开发、生产等活动
融资监管政策
政府对石油开采业的投资 与融资进行监管，以确保
行业的稳定发展。
监管政策包括对石油开采 项目的审批、资金来源的 审查、投资风险的评估等
方面。
政府通过制定相关法律法 规，规范石油开采业的投 资与融资行为，保护投资
者的合法权益。
监管政策还鼓励石油开采 企业采用先进的技术和设 备，提高开采效率，降低
承租人
应用：广泛应 用于石油开采 业，特别是大 型设备和技术
先进的设备
石油开采业投资与融资的结合模式
3
股权+债权融资
股权融资：通过发行股票筹集 资金，投资者获得公司股权
债权融资：通过发行债券筹集 资金，投资者获得公司债权
结合模式：股权融资和债权融 资相结合，实现资金来源的多 元化
优点：降低融资成本，提高资 金利用效率，降低投资风险
投资与融资的协同发展
投资与融资的协同发展是 石油开采业发展的重要趋
势
投资与融资的协同发展可 以降低风险，提高投资回
报率
投资与融资的协同发展可 以促进技术创新和产业升
级
投资与融资的协同发展可 以推动石油开采业的可持
续发展
未来发展前景
投资多元化：更多的投资者进入石 油开采业，包括政府、企业、个人 等
股权投资的风险：投 资者需要承担公司的 经营风险和市场风险 ，如果公司经营不善 或者市场环境恶化， 投资者可能会遭受损 失。
股权投资的退出机制：投 资者可以通过公司上市、 并购、回购等方式实现股 权投资的退出，从而获得 投资回报。
风险投资
定义：风险投资是一种高风险、高回报的投资方式，主要投资于初创企业或成长型企业。
股权融资
股权融资的定义：通过发行股票来筹集资金 股权融资的优点：不需要偿还本金，可以降低财务风险 股权融资的缺点：稀释股东权益，可能影响公司的控制权 股权融资的应用：石油开采业可以通过发行股票来筹集资金，用于勘探、开发、生产等活动
石油工程项目融资课件
Cost of Capital，缩
写为WACC)。
•石油工程项目融资
•9
第三节 资金成本与资金结构
二、 杠杆利益
第七章 石油工程项目融资
杠杆利益是企业资本结构决策的一个重要因素。资本结构决策需
要在杠杆利益和相关风险之间进行合理的权衡。
（一）营业杠杆
在一定的产销规模内，由于固定成本并不随销售收入的增加
资管理，乃至整个经营管理都有重要意义。
1.资金成本是比较筹资方式的依据；
2.资金成本是评价投资方案的主要经济标准
一般地，一个投资方案，只有当其投资收益率高于其资金成本率
时，在经济上才是合理的。否则，该方案则无经济上的价值。因此，
通常把资金成本作为投资方案的“最低的期望收益率”，在方案选择
上，把资金成本作为方案的“取舍率”。
由于债务筹资的杠杆作用，企业息税前利润变化对股利变化的
影响称之为财务杠杆。
通常用财务杠杆系数(DFL)来定量研
究财务杠杆，因财务杠杆作用给普通股
股利带来的收益称为财务杠杆利益。
•石油工程项目融资
•11
第三节 资金成本与资金结构 二、 杠杆利益
（三）总杠杆
第七章 石油工程项目融资
由营业杠杆和财务杠杆分析可知，营业杠杆是通过扩大
金和权益资本的比例关系。 因此资金结构问题总的来说是债务资金比率问题，即债务资
金在资金结构中安排多大的比例。
•石油工程项目融资
•13
第三节 资金成本与资金结构 二、 杠杆利益
续：（四）资金结构
第七章 石油工程项目融资
资金结构(Capital Structure)是项目融资决策的核心问题。 企业应综合考虑有关影响因素，运用适当的方法确定最佳
中石油资本结构及融资策略PPT参考幻灯片
11
流动负债水平
流动负债比例
0.78
0.76
0.74
0.72
0.7 0.68
流动负债比例
0.66
0.64
0.62
0.6
2007
2008
2009
2010
2011
由图中可以看出，近年来中石油流动负债占总负债的比重较高，最高达到了 76%左右。一般而言，流动负债的比例在50%左右较为合理，偏高的流动负 债水平将增加上市公司的资金周转风险，是公司经营的隐患，经济环境发生变 化时将面临较大的财务风险。
资产负债率
2009
2010
资产负债率 2011
从资产负债率的变化图中可以看出，中国石油的资产负债率由2007年的 26.8%上升到2011年的43.5%。说明中石油更加重视对债务资本的运用。但 仍然处于一个较低的水平。这主要与油气采掘业的产业特殊性有关，大量公司 自有的固定资产降低了公司的资产负债率。
中国石油及天然气目前是一个十分有利润的行 业，并且將在较长时期內保持相当可观的盈利水 平。而中石油由于实质上的寡头垄断地位，是行 业成长中最大的受益者之一。
5
第一部分 中石油简介
原油产量 88.6百万桶
2011年 生产情况
燃油产量 8715万吨
天然气产 量23964亿 立方英尺
6
原油加工量 984.6百万桶
1,002,745 183,021 263,007 556,717
权益合计
776,347
847,840
8
907,701
1,010,129 1,082,546
二 中石油资本结构分析
1,200,000 1,000,000
800,000 600,000 400,000 200,000
流动负债水平
流动负债比例
0.78
0.76
0.74
0.72
0.7 0.68
流动负债比例
0.66
0.64
0.62
0.6
2007
2008
2009
2010
2011
由图中可以看出，近年来中石油流动负债占总负债的比重较高，最高达到了 76%左右。一般而言，流动负债的比例在50%左右较为合理，偏高的流动负 债水平将增加上市公司的资金周转风险，是公司经营的隐患，经济环境发生变 化时将面临较大的财务风险。
资产负债率
2009
2010
资产负债率 2011
从资产负债率的变化图中可以看出，中国石油的资产负债率由2007年的 26.8%上升到2011年的43.5%。说明中石油更加重视对债务资本的运用。但 仍然处于一个较低的水平。这主要与油气采掘业的产业特殊性有关，大量公司 自有的固定资产降低了公司的资产负债率。
中国石油及天然气目前是一个十分有利润的行 业，并且將在较长时期內保持相当可观的盈利水 平。而中石油由于实质上的寡头垄断地位，是行 业成长中最大的受益者之一。
5
第一部分 中石油简介
原油产量 88.6百万桶
2011年 生产情况
燃油产量 8715万吨
天然气产 量23964亿 立方英尺
6
原油加工量 984.6百万桶
1,002,745 183,021 263,007 556,717
权益合计
776,347
847,840
8
907,701
1,010,129 1,082,546
二 中石油资本结构分析
1,200,000 1,000,000
800,000 600,000 400,000 200,000
我国石油天然气公司价值评估(ppt 26页)
即现金,银行活期存款及到期日为三个月以上定期存款. 1999年以来,中石 油流动资金与销售额的比例持续下降,这一方面是由于销售额的增长,分母加大; 另 一 方 面 是 因 为 我 国 的 银 行 存 款 利 率 持 续 下 调 . 到 2003 年 这 一 比 例 已 下 降 到 4.5%,由于未来几年石油行业发展形势看好,销售额会持续增长,但是利率不会 再下降且有望上调,综合各方面因素影响,预计这一比例在今后三年内将逐年下 降至3%,此后保持稳定.
◆存货
1999年到2003年存货占销售额的比重平均为11.1%,预计10年内不会发生很大变化,将 保持在11%的水平.
◆应收款项
包括应收账款、应收票据和有返售协议之应收款项. 预计其占销售额的比重为8.5%.
◆预付款和其它流动资产
根据历史数据假定其占销售额的比重为6%
◆物业厂房及机器设备
即固定资产. 近几年来,公司在国内以及国际市场上都不断扩张.公司的固定资产数额逐 年增加.预计今后每年会比上一年同期增长0.1%.
公司价值 = 增长价值 + 连续价值
2.主要财务指标的预测假定
◆销售增长率
受过国际、国内大环境影响，石油天然气产业正处于景气快速上升阶段，从中 石油历史数据中可以看出，国际油价的变化是中石油的利润主宰，且国际油价 与开采成本关系不大，石油天然气资源的稀缺决定了其长期定价向上。到2003 年为止，四大板块均已实现盈利。而2003年只是行业复苏的开始，预计在没有 突发战争等特殊情况下，仅受供求关系的影响时，未来将会继续保持增长。
行业分析
1.需求增长迅速 2.油价波动对石化行业的影响 3.我国石化行业面临的问题与挑战 4.关于我国的石油战略储备
国际市场主要原油现货价格走势图
◆存货
1999年到2003年存货占销售额的比重平均为11.1%,预计10年内不会发生很大变化,将 保持在11%的水平.
◆应收款项
包括应收账款、应收票据和有返售协议之应收款项. 预计其占销售额的比重为8.5%.
◆预付款和其它流动资产
根据历史数据假定其占销售额的比重为6%
◆物业厂房及机器设备
即固定资产. 近几年来,公司在国内以及国际市场上都不断扩张.公司的固定资产数额逐 年增加.预计今后每年会比上一年同期增长0.1%.
公司价值 = 增长价值 + 连续价值
2.主要财务指标的预测假定
◆销售增长率
受过国际、国内大环境影响，石油天然气产业正处于景气快速上升阶段，从中 石油历史数据中可以看出，国际油价的变化是中石油的利润主宰，且国际油价 与开采成本关系不大，石油天然气资源的稀缺决定了其长期定价向上。到2003 年为止，四大板块均已实现盈利。而2003年只是行业复苏的开始，预计在没有 突发战争等特殊情况下，仅受供求关系的影响时，未来将会继续保持增长。
行业分析
1.需求增长迅速 2.油价波动对石化行业的影响 3.我国石化行业面临的问题与挑战 4.关于我国的石油战略储备
国际市场主要原油现货价格走势图
融资战略与资本市场：以中石油为例
9.《企业风险投资与境外上市案例——新兴企业超常规发 展之路》 齐欣，屈宏主编 2001年06月第一版 10. 《石油经济论谈》 邵万钦著 1998年
！ Thanks
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谢 谢 大 家
人持
股
人民
币普
0% 0% 0% 0% 0% 0%
通股 0%
0% 1.64% 2.18% 2.18%
境外 上 市 0% 10% 10% 10% 10% 10% 11.79% 11.79% 11.53% 11.53% 11.53% 股
上市基本情况(1)
发行股数：人民币普通股(A股)，40亿股
发行价格：人民币16.7元 发行后总股本：183,020,977,818股，其中： A股：161,922,077,818股；H股：21,098,900,000股 发行日程：询价推介时间：2007年10月22日－10月24日；网下申购时 间及缴款日期：2007年10月25日－10月26日；网上申购日期及缴款日 期：2007年10月26日；定价公告刊登日期：2007年10月30日；预计股 票上市日期：2007年11月5日
市场化程度高、完善的运作规范和监管体制的海外资本市场 将迫使企业完全融入国际经济竞争中，挄照国际规则进行竞 争，完善自身的治理结构和经营方法，提高运作效率，增强 竞争力。
3、提高国际知名度
在香港和纽约上市的宣传及地位，将令公司 在商业及金融界备受注目，提高公司国际知 名度，有利亍拓展海外市场，加强国际竞争 力.
中石油利用在2000年从全球发行中所募集的资金和其内部产 生的现金流合计377.31亿元人民币，偿还期短期债务。
2、为何在此时上市——亚洲金融危机的冲击
石油需求出现多年来的首次负增长，成品油 价下跌。
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谢 谢 大 家
人持
股
人民
币普
0% 0% 0% 0% 0% 0%
通股 0%
0% 1.64% 2.18% 2.18%
境外 上 市 0% 10% 10% 10% 10% 10% 11.79% 11.79% 11.53% 11.53% 11.53% 股
上市基本情况(1)
发行股数：人民币普通股(A股)，40亿股
发行价格：人民币16.7元 发行后总股本：183,020,977,818股，其中： A股：161,922,077,818股；H股：21,098,900,000股 发行日程：询价推介时间：2007年10月22日－10月24日；网下申购时 间及缴款日期：2007年10月25日－10月26日；网上申购日期及缴款日 期：2007年10月26日；定价公告刊登日期：2007年10月30日；预计股 票上市日期：2007年11月5日
市场化程度高、完善的运作规范和监管体制的海外资本市场 将迫使企业完全融入国际经济竞争中，挄照国际规则进行竞 争，完善自身的治理结构和经营方法，提高运作效率，增强 竞争力。
3、提高国际知名度
在香港和纽约上市的宣传及地位，将令公司 在商业及金融界备受注目，提高公司国际知 名度，有利亍拓展海外市场，加强国际竞争 力.
中石油利用在2000年从全球发行中所募集的资金和其内部产 生的现金流合计377.31亿元人民币，偿还期短期债务。
2、为何在此时上市——亚洲金融危机的冲击
石油需求出现多年来的首次负增长，成品油 价下跌。
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中石油资本结构与融资策略分析
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目录
一 中国石油股份有限公司简介
二 中石油资本结构分析 三 中石油融资策略变化分析
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第一部分 中国石油股份有限公司简介
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第一部分 中石油简介
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行业对比之产权比率
140 120 100
80 60 40 20
0 2007
2008
2009
2010
中石油% 中石化% 采掘业%
2011
从上图可以看出，采掘业整体的产权比率保持平稳增长，近年来维持在 70%左右。表明采掘业的长期偿债能力强，财务杠杆率低，财务风险较小。 而中石油的产权比率2019---2019年间一直处于行业平均水平之下，2019年 也相差不多。表明中石油的运营相对稳定。而中石化的产权比率较高，超过 100%，说明中石化较为依赖债务资本，财务杠杆相当高，财务风险较大。
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产权比率
1 0.8 0.6 0.4 0.2
0 2007
2008
产权比率
2009
2010
产权比率 2011
由上图可以看出，中石油的产权比率在07---08年波动不大，基本维持在 40%左右。而2009年以后，中石油的产权比率迅速上升，一直增加到2019 年的77%。产权比率显示财务杠杆的利用程度，是企业财务稳健与否的重要 标志。
原油加工量 984.6百万桶
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第二部分 中国石油资本结构分析
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二 中石油资本结构分析
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2019-12- 2019-12- 2009-12- 2019-12- 2019-12-
31
31
31
31
31
总资产 （百万元） 1,060,131 1,196,235 1,450,288 1,656,487 1,917,586
800,000 600,000 400,000 200,000
0
2007
2008
2009
2010
2011
债务资本 权益资本
权益 资本 （百万）
债务 资本 （百万）
776,347 283,784
847,840 348,395
907,701 1,010,129 1,082,546
542,587
646,358 835,040
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资产负债率
0.5 0.4 0.3 0.2 0.1
0 2007
2008
资产负债率
2009
2010
资产负债率 2011
从资产负债率的变化图中可以看出，中国石油的资产负债率由2019年的 26.8%上升到2019年的43.5%。说明中石油更加重视对债务资本的运用。但 仍然处于一个较低的水平。这主要与油气采掘业的产业特殊性有关，大量公司 自有的固定资产降低了公司的资产负债率。
中国石油天然气股份有限公司是于2019年11月 5日在中国石油天然气集团公司重组过程中按照 《中华人民共和国公司法》成立的股份有限公司， 是中国石油集团公司旗下的上市公司。
该公司及附属公司是中国油气行业占主导地位 的最大的油气生产和销售商，是中国销售收入最 大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一。
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流动负债水平
流动负债比例
0.78
0.76
0.74
0.72
0.7 0.68
流动负债比例
0.66
0.64
0.62
0.6
2007
2008
2009
2010
2011
由图中可以看出，近年来中石油流动负债占总负债的比重较高，最高达到了 76%左右。一般而言，流动负债的比例在50%左右较为合理，偏高的流动负 债水平将增加上市公司的资金周转风险，是公司经营的隐患，经济环境发生变 化时将面临较大的财务风险。
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80 70 60 50 40 30 20 10
0
行业对比之流动负债水平
2007
2008
2009
2010
2011
中石油% 中石化%
从上图可以看出，近年来中石油流动负债水平较高，2019--2009年都高于同行业中国石化的流动负债水平。而2019年之后， 由于中石油负债结构的调整，提高了长期负债的比率，使得中石 油流动负债占总负债的比率与中石化持平，降低了财务风险，负 债结构得到了优化。
938,926 183,021 256,617 499,288
1,002,745 183,021 263,007 556,47,840
907,701
1,010,129 1,082,546
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二 中石油资本结构分析
1,200,000 1,000,000
流动资产
231,175 224,946 294,383 286,392 382,711
非流动资产 总负债 流动负债
828,956 283,784 198,095
971,289 348,395 265,651
1,155,905 542,587 388,553
1,370,095 646,358 429,736
1,534,875 835,040 560,038
非流动负债
85,689
82,744
154,034 216,622 275,002
母公司股东权益 股本 储备
留存收益
733,405 183,021 217,952 332,432
790,910 183,021 229,416 378,473
847,223 183,021 240,135 424,067
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第一部分 中石油简介
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目前，石油和天然气正在取代煤炭，成为中国 的主要能源。而高投入、规模经济和国家管制等 因素限制了行业新进入者的竞争。
中国的石油工业现在基本上是中石油、中石化 和中海油三分天下，而中石油控制着中国70%以 上的原油和天然气储量，在中国石油工业的中上 游领域处于支配地位。
中国石油及天然气目前是一个十分有利润的行 业，并且將在较长时期內保持相当可观的盈利水 平。而中石油由于实质上的寡头垄断地位，是行 业成长中最大的受益者之一。
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第一部分 中石油简介
原油产量 88.6百万桶
2019年 生产情况
燃油产量 8715万吨
天然气产 量23964亿 立方英尺
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中石油资本结构与融资策略分析
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目录
一 中国石油股份有限公司简介
二 中石油资本结构分析 三 中石油融资策略变化分析
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第一部分 中国石油股份有限公司简介
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第一部分 中石油简介
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行业对比之产权比率
140 120 100
80 60 40 20
0 2007
2008
2009
2010
中石油% 中石化% 采掘业%
2011
从上图可以看出，采掘业整体的产权比率保持平稳增长，近年来维持在 70%左右。表明采掘业的长期偿债能力强，财务杠杆率低，财务风险较小。 而中石油的产权比率2019---2019年间一直处于行业平均水平之下，2019年 也相差不多。表明中石油的运营相对稳定。而中石化的产权比率较高，超过 100%，说明中石化较为依赖债务资本，财务杠杆相当高，财务风险较大。
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产权比率
1 0.8 0.6 0.4 0.2
0 2007
2008
产权比率
2009
2010
产权比率 2011
由上图可以看出，中石油的产权比率在07---08年波动不大，基本维持在 40%左右。而2009年以后，中石油的产权比率迅速上升，一直增加到2019 年的77%。产权比率显示财务杠杆的利用程度，是企业财务稳健与否的重要 标志。
原油加工量 984.6百万桶
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第二部分 中国石油资本结构分析
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二 中石油资本结构分析
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2019-12- 2019-12- 2009-12- 2019-12- 2019-12-
31
31
31
31
31
总资产 （百万元） 1,060,131 1,196,235 1,450,288 1,656,487 1,917,586
800,000 600,000 400,000 200,000
0
2007
2008
2009
2010
2011
债务资本 权益资本
权益 资本 （百万）
债务 资本 （百万）
776,347 283,784
847,840 348,395
907,701 1,010,129 1,082,546
542,587
646,358 835,040
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资产负债率
0.5 0.4 0.3 0.2 0.1
0 2007
2008
资产负债率
2009
2010
资产负债率 2011
从资产负债率的变化图中可以看出，中国石油的资产负债率由2019年的 26.8%上升到2019年的43.5%。说明中石油更加重视对债务资本的运用。但 仍然处于一个较低的水平。这主要与油气采掘业的产业特殊性有关，大量公司 自有的固定资产降低了公司的资产负债率。
中国石油天然气股份有限公司是于2019年11月 5日在中国石油天然气集团公司重组过程中按照 《中华人民共和国公司法》成立的股份有限公司， 是中国石油集团公司旗下的上市公司。
该公司及附属公司是中国油气行业占主导地位 的最大的油气生产和销售商，是中国销售收入最 大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一。
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流动负债水平
流动负债比例
0.78
0.76
0.74
0.72
0.7 0.68
流动负债比例
0.66
0.64
0.62
0.6
2007
2008
2009
2010
2011
由图中可以看出，近年来中石油流动负债占总负债的比重较高，最高达到了 76%左右。一般而言，流动负债的比例在50%左右较为合理，偏高的流动负 债水平将增加上市公司的资金周转风险，是公司经营的隐患，经济环境发生变 化时将面临较大的财务风险。
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80 70 60 50 40 30 20 10
0
行业对比之流动负债水平
2007
2008
2009
2010
2011
中石油% 中石化%
从上图可以看出，近年来中石油流动负债水平较高，2019--2009年都高于同行业中国石化的流动负债水平。而2019年之后， 由于中石油负债结构的调整，提高了长期负债的比率，使得中石 油流动负债占总负债的比率与中石化持平，降低了财务风险，负 债结构得到了优化。
938,926 183,021 256,617 499,288
1,002,745 183,021 263,007 556,47,840
907,701
1,010,129 1,082,546
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二 中石油资本结构分析
1,200,000 1,000,000
流动资产
231,175 224,946 294,383 286,392 382,711
非流动资产 总负债 流动负债
828,956 283,784 198,095
971,289 348,395 265,651
1,155,905 542,587 388,553
1,370,095 646,358 429,736
1,534,875 835,040 560,038
非流动负债
85,689
82,744
154,034 216,622 275,002
母公司股东权益 股本 储备
留存收益
733,405 183,021 217,952 332,432
790,910 183,021 229,416 378,473
847,223 183,021 240,135 424,067
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第一部分 中石油简介
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目前，石油和天然气正在取代煤炭，成为中国 的主要能源。而高投入、规模经济和国家管制等 因素限制了行业新进入者的竞争。
中国的石油工业现在基本上是中石油、中石化 和中海油三分天下，而中石油控制着中国70%以 上的原油和天然气储量，在中国石油工业的中上 游领域处于支配地位。
中国石油及天然气目前是一个十分有利润的行 业，并且將在较长时期內保持相当可观的盈利水 平。而中石油由于实质上的寡头垄断地位，是行 业成长中最大的受益者之一。
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第一部分 中石油简介
原油产量 88.6百万桶
2019年 生产情况
燃油产量 8715万吨
天然气产 量23964亿 立方英尺