投资学考研、期末考笔记,全知识点纯手打
投资学 博迪 第七版 超强重点 期末笔记 考研笔记
待证券价格上涨后将其卖出，归还本金、利息，并从中赚取收益。
是●●收益率待证券价格下跌后将其买回，归还本金、利息，并从中赚取收益。
是融券行为。
和)►信用交易特点：，股权的价值评估绝对估值法（贴现法）：股利贴现模型DDM:股利零增长：其中：g为不变的股利年增长率其中：T时点起，股利以年增长率g2永续增长k是考虑风险因素调整后的资本市场报酬率，有两种估计方法：即可以通过股利收益率（公开信息）与股利增长率来估计。
增长机会模型（NPVGO）其中：P/E为市盈率，E1为预测当年税后利润。
市盈率的经济意义:–市盈率低表示投资价值越高.市盈率=股票的价格/每股收益表明，影响市盈率P/E 值得因素有：r 较小时，P/E 值较高NPVGO 较大时，P/E 值较高。
因此，风险较低的蓝筹股，或是增长机会较多的成长股可能具有较高的P/E 值。
不足：–由于市盈率的分母是会计收益，因此，它在某种程度上会受会计准则的影响。
不同行业、不同市场、不同时机的市盈率会有很大的差别。
市盈率是传统的类比估价模型，并不能适用于所有企业，亏损、零盈利及创业型企业难以用其评价Eg：3，证券分析：基本分析:(1)理论基础:证券的内在价值●判断标准:●技术分析:(2)三大假定:►股价是供求关系的函数（市场反映一切）● 所有可能影响股价的因素都是通过对供求关系的影响来作用于股价变动，技术分析直接从供求关系（市场）入手，对反映供求的价格和成交量的变动规律进行分析。
股价的变动是有规律的● 股价变动具有趋势，因而有规律可循。
历史会重演● 当过去某个时候影响股价的相同或类似因素再次发生时，股价将会出现类似的变动。
（1）现金股利D越高，IV越高；（2）股利增长率g越高，IV越高；（3）市场利率越高，k越高，IV越低；（4）证券风险越高，k越高，IV越低。
名义收益率:名义收益率即是债券的票面利率，息票利率。
当期收益率:●当再投资收益率与到期收益率相等时，YTM与复利收益率相同►Rules 5 永久债券的久期为Rule 6 稳定年金的久期为Rule 7 息票债券的久期为不是组合中各种资产方差的加权平均，而是引入协方差的影响。
国际投资学期末考复习重点.docx
国际投资学期末考试重点整理题型：一、不定项选择题（2分X 10题=20分，错选、多选、少选均不给分）二、名词解释（3分X5题=15分）三、简答题（5分X5题=25分）四、论述题（13分X2题=26分）五、案例分析（14分XI题“4分）具体：一、不定项选择题（2分X 10题=20分）（一）国际直接投资与国际间接投资（核心观点、区别）【第一章】1＞分类标准根据投资主体是否拥有对海外企业的实际经营管理权。
2、含义（1）国际克接投资★又称为海外直接投资（FDI）,指投资者参与企业的生产经营活动，拥有实际的管理权、控制权的投资方式c其投资收益又要根据企业的经营状况决泄，浮动性强。
国际直接投资根据控制方式的不同，分为：股权联系（独资经营、合资经营）介于两者Z间（合作经营、战略联盟）非股权联系（许可证交易、特许专营、限制性屮长期贷款）。
（2）国际间接投资：又称为海外证券投资（FPEI）,指投资者通过购买外国的公司股票、公司债券、政府债券、衍生证券等金融资产，依靠股息、利息及买卖差价来实现资本增值的投资方式。
相对于直接投资而言，其收益较为固定。
3、两者区别与比较（1）二者的区分：有效控制原则（理论上区分标准：对企业有无有效的控制权；实践中区分标准：各国不同）、持久利益原则（持久利益含义是直接投资者和企业之间存在一种长期的关系，直接投资者对企业有重大影响）（2）国际直接投资与国际间接投资的波动性差异*国际直接投资的波动性要低于国际证券投资，其原因如下：①投资视界比较：FDI长期收益；FPEI短期收益。
国际直接投资者预期收益的视界要长丁•国际证券投资者。
②投资动机的多样性比较：羊群效应，FDI减少，FPEI引发。
国际直接投资者的投资动机更加趋于多样性。
③流动性比较：FDI很难在短期内拆除或变卖；FPEI能够轻易套现或撤出和转投资金。
国际直接投资客体具有更强的非流动性。
（二）解释国际直接投资发生机理的理论学派（核心观点、区别）【第二章P39】国际直接投资理论是国际经济理论的重要分支，它是解释国际直接投资发生机理的理论，也可以称为国际直接投资动因理论。
投资学 期末重点
R R M f E ( R ) R p f p 特点有哪些？.（1）交易以合约为基础。金融衍生工
线：. 资者在选择最佳组合时，只需要在无风险资产 F 与市 场组合 M 之间进行资金分配，因此，连接 F 和 M 的 直线可以表示任意一位投资者的最佳组合，这条直线 就是资本市场线，简记为 CML。
务上的义务（如偿还债务、弥补资本性支出、增加营 运资本）后所剩下的那部分现金流。.股权资本自由现 金流=经营现金流－优先股利现金流－营运资本追加 额－偿还本金＋新发行债务收入 .收益留存率：（百
筹资主体为筹措资金而面向个人发行的一种有价证入量现值等于未 来现金流出量现值的贴现率， 即 NPV 恰好为零的贴现 率。.风险）或称风险补偿。 .净现 值：是特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出 的现值之间的差额 .到期收益率：使债券未来现金
P0
P0
t 1 2n
Ct Pn t (1 y) n t 1 (1 y )
n
ROE
.
净利润 股东权益 .
PE
是公司净利润与 的年数. 公式：
P0 EPS 0
.市净率: 每
Ct / 2 P2 n t (1 y / 2) (1 y / 2) 2 n
股东权益的比值.
有权在约定的日期将所持有的债券以事先约定的价格 回售给债券发行人。可回售债券可以看作是一份普通 债券和一份看跌期权的组合。.3. ） 转换条款.转换条
证券化： 指将那些缺乏流动性但可产生稳定且可预期 未来现金流的资产，按照某种共同特征分类，构建资 产组合池，并在资本市场上发行以这些资产未来现金 .资本市场线描述的是均衡状态下，由多个资产构成的 有效组合的期望收益率与标准差之间的关
（完整word版）投资学相应的知识点整理（word文档良心出品）
（完整word版）投资学相应的知识点整理（word文档良心出品）投资学相应的知识点整理6.资本资产定价模型的十个前提假设（1）所有投资者都采用预期收益率和预期收益率的标准差来衡量资产的收益和风险；（2）投资者都厌恶风险，即当面临其他条件相同的两种选择时，他们将选择具有较小标准差的投资组合；（3）投资者永不满足，即当面临其他条件相同的两种选择时，他们将选择具有较高预期收益率的投资组合；（4）每个投资者都是价格的接受者，其交易行为不会对证券价格产生实质性影响；（5）每种资产都可以无限细分，即如果投资者愿意，他可以购买一个股份的一部分；（6）投资者可以相同的无风险利率贷出或借入资金；（7）证券交易费用及税收均忽略不计；（8）所有投资者的投资期限都相同；（9）市场信息是免费的，所有投资者都可以同时获得各种信息；（10）投资者具有相同预期，即他们对预期收益率、标准差和协方差等具有相同的理解。
它们与真实的决策过程的联系A 所有的投资者都将在两种资产中分配他们的财富——即以市场价值为比例持有包括所有资产在内的市场投资组合和无风险资产B 任何资产的风险都可以通过测定它给市场组合增加的风险来度量，而这一加入风险则通过估算该资产的收益与市场投资组合收益的协方差来取得的。
获得的协方差除以市场方差进行标准化，就可获得该项资产的贝塔值。
投资者通过考查一段时间内证券组合的预期收益率和标准差来评价证券组合。
C 任何资产的期望收益率与其贝塔值成线性关系，即贝塔值越大，期望收益率越高，反之则越低。
D 投资者通过考查一段时间内证券组合的预期收益率和标准差来评价证券组合。
如标准差及其他方面等同：投资者将选择具有高收益率的一种证券组合；如预期收益率及其他方面等同：投资者将选择具有较低标准差的一种证券组合。
10,套利组合（arbitrage portfolio）是指套利者可凭之获取无风险利润的一种证券组合。
套利组合应符合三个条件：无需增加资金，无需承担额外风险，可以获取额外利润。
研究生考试博迪《投资学》(第9版)笔记和课后习题详解 第五部分 共七部分
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最新【投资学】期末考试重点电子版资料
一、名词解释1、资产证券化债券：由已有的金融产片转化为金融工具或不标准的资产转化而来的标准债券。
资产证券化实质发起人将缺乏流动性，但又可以产生稳定可预见未来现金收入的资产或资产组合（即基础资产），出售给特定的发行人，或者将该基础资产信托给特定的受托人，通过创立一种以该基础资产产生的现金流为支持的一种金融工具或权利凭证（即资产支持证券），在金融试产上出售变现该资产支持真全的一种结构性融资手段，简单的说，资产证券就是将已有的金融产品转化为金融工具或不标准的资产转化为标准债券的过程。
2、市场资产组合：投资者在证券市场的投资活动中，根据自己的风险—收益偏好，选择的适合自己的几种（一种）金融工具的集合。
作用：1）构建适合自己风险—收益偏好资产；•2）降低风险：投资于风险特征不同的资产可以相互抵消风险；分散化降低风险。
3.固定收益证券：固定收益证券是指以借贷的形式发行，发行者有责任在指定日期向持有人支付规定的利息和本金的证券。
固定收益证券事先规定了偿还本息的时间、利率，持有人在一定的时期可以获得固定的收益。
对于那些现金流收入并不固定的债务工具，习惯上也并入此类，如浮动利率债券、可转换债券等。
常见的固定收益证券包括：储蓄存款、货币市场工具、政府债券、公司债券、外国债券、欧洲债券、资产证券化债券等。
4、利率久期：根据债券的每次息票利息和本金支付时间的加权平均计算的期限，说明息票式债券的期限。
5、一级自营商：指经有关部门认定，在一级市场中参加投标、承销，在二级市场分销和零售的经销商，在投标等方面有优势。
国债一级自营商，是指具备一定资格条件，经财政部、中国人民银行的中国证监会共同审核确认的银行、证券公司和其他非银行金融机构。
其主要职能是参与财政部国债招标发行，开展分销、零售业务，促进国债发行，维护国债市场顺畅运转。
6、欧洲债券：是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的债券。
7、有效市场假定：有效市场（EMH,Efficient Market Hypothesis）的概念，最初是由Fama在1970年提出的。
财大13年投资学期末考试重点
投资学投资：（能判断什么是投资什么是消费）是指一定经济主体为了获取预期不确定的效益而将现期的一定收入转化为资本或资产。
（广义的投资是指以获利为目的的资本使用，包括购买股票和债券，也包括运用资金以建筑厂房、购置设备、原材料等从事扩大生产流通事业；狭义的投资指投资人购买各种证券，包括政府公债、公司股票、公司债券、金融债券等）。
直接投资：指投资者直接开厂设店从事经营，或者投资购买企业相当数量的股份，从而对该企业具有经营上的控制权的投资方式。
间接投资：指投资者购买企业的股票、政府或企业债券、发放长期贷款而不直接参与生产经营活动的投资方式。
（区分直接投资与间接投资）直接投资与间接投资的主要区别在于是否拥有企业的经营控制权。
证券投机（在证券市场上，交易者甘冒遭受经济损失的风险而期望从证券市场价格波动中赚取利润的证券交易行为。
）（基本形式：倒卖；套利；买空卖空）证券投机与投资的联系：交易对象相同；投入资金谋取利润并承担风险；二者可以相互转化（一次良好的投资实质上是一次成功的投机）。
区别：交易动机不同；风险承受能力不同；决策依据不同；交易方式不同。
证券投机的作用：积极作用1.具有平衡价格的作用;2.有助于证券交易的流动性;3.有利于证券市场的连续运行;4.有利于分担价格变动的风险。
消极作用,过度投机可能导致证券价格暴涨暴跌，影响市场的稳定性。
证券市场结构一级市场就是证券发行市场,是新证券从发行人手中出售给投资者的市场。
由发行人（资金需求者）、投资人（资金供给者）和证券承销商（通常是投资银行或综合性证券商）构成。
二级市场亦称证券流通市场，它是各种证券转让、买卖和流通的枢纽。
（主要功能:为在一级市场发行的证券提供流动性；为一级市场反馈信息；形成对发行公司的约束机制）。
二级市场的交易有场内交易和场外交易之分场内交易市场是指在一定的时间，按一定的规则买卖特定种类的上市证券的证券交易所。
（证券交易所的主要作用：为证券交易提供一个连续的和集中的市场；有利于证券交易者及时了解证券市场信息；有利于公平决定证券交易价格；有利于加强对证券交易的管理）（证券交易所的两种组织形式：会员制证券交易所；公司制证券交易所）场外交易市场是指在证券交易所之外进行证券交易的市场。
研究生考试博迪《投资学》(第9版)笔记和课后习题详解 第七部分 共七部分
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优点 检验现金流预测的合理性 揭示产业创造中的关键因素 解释公司绩效与竞争对手绩效的差异
市盈率模型 股息以常数增长率 g 增长的情形（戈登模型）
其中，D1 为预期明年即将派发的股息，r 为适用于该公司股票投资风险的贴现率 略作变形可得固定比率增长的市盈率模型
资级债券，BBB 以下为投机级债券 到期时间
息票率
（票面利率）
可转换债券
合约条款包括以下几个方面
转换比例或转换价格
转换期限
赎回条款
回售条款 (有权将证券出售给公司）
票面利率或股息率
转换价格修正条款
小结：
证券投资的相关概念
投资收益和风险的衡量
用 VAR 模型衡量市场风险
债券分类
债券合约八大条款
可转换债券的概念和计算
股票投资
投资学第四课时
主要内容
影响股票价格的因素
绝对估值法
相对估值法
股价指数计算
除息除权计算
影响股票价格的因素（由下往上看，从公司到行业到宏观经济到大盘）
公司经营状况
赢利能力
财务报表分析（利润表、资产负债表、现金流量表） 营运能力
与管理者沟通，实地调研 行业竞争与行业周期分析
微观市场理论与波特五力模型 行业专家座谈 宏观经济分析 宏观经济理论与货币政策分析 政府官员沟通 股票市场情绪与消息，资金面等
致的债券下降幅度
5 票息率越大，债券价格波动幅度越小
债券定价基本公式
债券定价三部曲（现金流折现定价法）
1 画现金流量图，确定每期现金流
2 选取合适的贴现率将每期现金流折现
3 加总各期现金流现值
金融工具定价的原理 ：未来收入的现值
贴现：期限短于一年，近似单利定价
折现：期限大于等于一年， 复利定价
零息票债券
公司没有发放股利的历史或股利与公司盈利能力不挂钩 可能由于大量资本支出使公司在可预见的将来都产生负的自由现金流 公司财务报告透明且盈利质量高 剩余收入
其中，E 为每股收益，B 为账面价值，rs 为必要股权收益率 股权价值 EV
当 RI 以常数增长率 g 增长
对此公式的直观理解是，股票的内在价值等于当前的账面价值+未来新增价值的现值 相对估值法
盈利水平 公司净资产
派息政策
股票分割 增资和减资
主要经营者更替 公司改组或合并
我们要关注的是 ROE（净资产收益率）
偿债能力 增长潜力
PM 净利率
ATO 总资产周转率
净利润/销售收入 销售收入/总资产
ROE 是公司增长的来源
L 杠杆比率 总资产/所有者权益
零增长股利贴现模型 基本假设 公司有明确的股利政策且与公司盈利挂钩，在可预见的将来都将派发股息 投资者为小股东，持有股票的收益仅为股息以及将来买卖股票的资本利得（没有控
现
最基础的计算 一般以选择形式出
VAR 模型法（在险价值模型）
市场风险即价格风险，指用于交易的资产价值发生变化而导致损失的可能性。 VAR 即在险价值，用于估计一段时间之内，资产组合发生变化的最小价值损失及其概率。 是衡量和控制市场风险大小的量化工具。
历史在险价值估计法 VAR 估计方法 正态分布在险价值估计法
制权收益） 1 固定股息情形 P=D/r 其中，D 为每年固定派发的的股息，r 为适用于该公司股票投资风险的贴现率 2 股息以常数增长率 g 增长的情形：戈登模型（考点） 股利反映公司盈利
其中，D1 为预期明年即将派发的股息，r 为适合该公司股票投资风险的贴现率 应用条件，r.>g 即贴现率大于常数增长率 多阶段增长股利贴现模型 3 股利以三阶段增长的情形（不建议背公式，以现金流贴现法做）
投资学第二课时 70%基础+20%综合+10%****难度以上题 综合是几模块知识的综合应用 难题一般为公式的推导和阐述，联系实际
证券市场概述
1 投资的四要素
投入；时间；风险;收益
金融投资的特点：投资对象（区别于实物投资）
2 实物投资（直接投资）
直接金融投资（直接融资）
金融投资（间接投资）
间接金融投资（间接融资）
优点 每股收益很好的度量了公司的盈利能力，而盈利能力是股票投资价值的最主要
决定因素 P/E 模型被投资者广泛接受和使用 实证研究表明，P/E 差异与不同股票的长期平均收益率显著相关
分别为固定资产和营运资本投资 公司价值 V
当 FCFF 以常数增长率 g 增长
股权价值 EV
WACC 三要素 权益资本成本 税后债务资本成本 资本结构
当 FCFE 以常数增长率 g 增长
很多公司都不支付或很少支付现金股息，因而股利贴现模型不适用 股利支付由董事会决定而不反映公司的长期福利能力，自由现金流反应公司的长期盈利 能力。 在并购估值中，自由现金流法更适用于收购方对目标公司估值 自由现金流较难计算，可能出现为负的情况 剩余收入模型（不作考试要求，应用范围广） 使用条件
到期收益率的假设 投资未提前结束 投资期内获得的所有现金流按到期收益率进行再投资
再投资收益率对到期收益率的影响 再投资收益率大于到期收益率，低估了到期收益率 再投资收益率小于到期收益率，高估了到期收益率
债券收益率计算 持有期收益率（近似年化利率）
当前收益率（区别于息票率）
赎回收益率
三种债券
贴现债券 附息债券 一次还本付息债券
可赎回条款的理解
债券投资
投资学第三课时
主要内容 影响债券价格的因素 债券定价 债券定价五大原则 三种债券定价基本公式 债券信用评级 债券收益率计算 久期
影响债券价格的因素 时间 长期债券比短期债券的价格波动幅度大（原理 2） 同一个债券，越临近到期时间债券价格波动幅度越小（原理 2） 而且以递增的速度变小（原理 3） 票息率 票息率越大，债券价格波动幅度越小（原理 5） 市场利率 市场利率与债券价格成反比（原理 1） 可以理解为债券投资的机会成本 从定价公式中可以看出 利率上升，资金供给增加，需求减小，债券价格下降 债券市场的供求关系(直接影响） 社会经济状况 财政收支状况
发行价格低，不付息，到期付本金
付息债券
到期一次还本付息债券
平价、溢价、折价
平价发行 折价发行 溢价发行
发行价格 VS 面值 息票率 VS 市场利率
=
=
<
<
>
>
债券信用评级 目的
信用评级高，要求的回报率就低 信用评级高，要求的回报率就高 从而影响股票定价 评级依据 违约可能性 违约发生时，合同提供给债权人的保护 债券收益率的计算 到期收益率 使现金流贴现值等于债券内在价值的收益率 精确算法
国际债券分类 欧洲债券 发行人，发行地，债券面值货币三者皆不相等，如中国人在日本发行美元债券 外国债券 武士债券（日本)、扬基债券(美国）、猛犬债券（英国）、斗牛士债券（西班牙）、熊 猫
债券（中国） 如中国人在日本发行日元债券叫武士债券
**债券合约八大条款（对价格的影响） 可延期性 （公司有权延期） 可转换条款 （投资者拥有债转股权） 流动性 （国库劵>大公司债券>小公司债券） 税收待遇 （国库券、政府机构券免税，市政券当地免税，公司券不免） 可赎回条款 （公司有权在一特定时期按一定价值赎回债券） 违约风险 （债券评级，三大评级机构，标准普尔，穆迪，惠誉）标普 BBB 以上为投
货币政策（通过影响市场利率，间接影响市场价格）
准备金率
再贴现率
公开市场操作
利差、汇差（影响国际投资）
债券定价五大原理
1 市场利率和债券价格成反比
2 长期债券比短期债券的价格波动幅度大;同一个债券，越临近到期时间债券价格波动
幅度越小
3 递增速度变小
4 期限固定的债券，收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度收益率上升导
3 证券的本质
一张规定了未来现金流的合同，契约
证据证券
证券 凭证证券 商品证券
有价证券 货币证券
资本证券（股票、债券）
4 债券
获取固定的利息和本金
权力：优先求偿权、索取权
5 股票（普通股）
不还本，股息不固定
权力：剩余索取权
参与经营决策
优先认股权
6 证券市场
主要职能：有价证券的发行和流通
第一市场（发行市场）
VAR= =(0.0085-1.65*0.0011)*10000= -9.65 万
货币市场 货币市场（投资期限一年以下） 债券市场 资本市场
（一年以上） 股票市场 货币市场工具计息方式：贴现计息
债券市场
债券分类（按发行主体分） 国债（财务部） T-bill (短于一年短期债券) T-notes (一年到三年中期债券） T-bonds （大于三年的长期债券） 政府机构债券（其他政府机构） 市政债券 一般责任债券 收入债券 公司债券 抵押债券（不动产）、担保债权（动产） 信用债券
即在 95%的可能下，组合可能的最小损失 日在险价值= -0.0019*10000= -19 万
（2）正态分布在险价值估计法 某基金经理估计其管理的 1 亿资产组合的预期日收益率为 0.00085，该组合的历史标准
差为 0.0011。计算该组合在 5%的显著性水平下的在险价值。 *单维检验下 5%的显著水平等于双维检验下 10%的显著水平
蒙特卡洛在险价值估价法 （1）历史在险价值估计
某基金经理统计了他管理的价值 1 亿元的组合最近 100 天的日收益情况，在将所有收益率 从高到低排列之后，最低的 5 天的收益率如下：-0.0019，-0.0025，-0.0034，-0.0096，-0.0101， 请计算在 5%显著水平的日在险价值。