预算编制-资本预算1 精品002
第二章 资本预算的编制原理
B
-23 616
0 5 000 10 000 32 675
习题1续
要求： 1. 采用IRR方法评价两方案； 2. 采用NPV方法评价两方案（k=10%）； 3. 分析产生矛盾的原因； 4. 计算两方案净现值曲线的交叉利率，并说
明该利率的作用。
习题2：
某公司有两个互斥投资方案X和Y，投资期限都 为一年，必要报酬率为10%，预期产生如下现 金流量：
美国的研究者麦克内尔（McConnell)和马 斯卡雷拉（Muscarella)(1986）提供的实证 研究可以证实上述的观点是正确的。
他们的研究结果如下表2-1所示：
表2-1
工业企业 预算增加的企业 预算减少的企业
公共事业单位 预算增加的企业 预算减少的企业
样本 公告公布期间的 比较期间的报 数量 报酬率（%） 酬率（%）
273
1.30
0.18
76
-1.75
0.18
39
0.14
0.11
17
-0.84
0.22
第二节 资本预算的评价指标
回收期 (PBP) 平均报酬率（ROI) 净现值 (NPV) 盈利指数 (PI) 内部收益率 (IRR)
一、回收期 (PBP)
含义：回收期是指投资引起的现金流入量 累计到与投资额相等所需要的时间。
第一节资本预算的管理框架
一、资本预算的管理步骤 1. 提出各项投资方案； 2. 估计各方案每年的现金流量； 3. 按照某一接受标准选择方案； 4. 对接受的投资方产品或现有产品改进 2. 新市场 3. 设备或厂房的更换 4. 研究和开发 5. 其他(勘探、购并、安全性或污染控
四、预测税后增量现金流量的基 本原则
忽略 沉没成本 考虑 机会成本 考虑 由项目投资引起的净营运
资本预算编制流程
资本预算编制流程资本预算是企业决策投资项目的重要工具，它涉及到对现有和潜在投资项目进行评估和选择。
正确的资本预算编制流程可以帮助企业高效地分配资金，提高投资回报率。
本文将介绍一个常见的资本预算编制流程，以帮助企业更好地进行资本预算决策。
一、确定投资策略和目标首先，企业需要明确自己的投资策略和目标。
这包括确定投资的种类（例如扩大生产能力、技术升级等），投资的时间范围，以及预期的投资回报率等。
投资策略和目标的明确性将有助于后续的决策和评估过程。
二、收集和评估投资项目信息接下来，企业需要收集和评估各种投资项目的信息。
这包括对项目的描述、投资额、预期收入和支出、风险评估等。
企业可以通过市场调研、内部分析、专业咨询等途径来获取必要的信息。
在评估过程中，可以运用财务分析工具，如NPV（净现值）、IRR（内部收益率）、ROI（投资回报率）等来衡量项目的经济效益。
三、制定投资计划和预算在收集和评估完投资项目信息后，企业可以制定投资计划和预算。
投资计划应该包括所选定的投资项目、预计投资额、投资时间表等。
投资预算则是指在特定时间段内公司准备进行投资的预定金额。
通过制定投资计划和预算，企业可以更好地管理和控制资金的使用。
四、审批和决策投资计划和预算制定完成后，需要进行审批和决策。
此阶段一般需要进行内部的审批程序，涉及到各级管理层的讨论和决策。
审批和决策过程中，关键的因素是项目的经济效益和风险评估。
五、执行和监控一旦投资计划得到批准，企业需要开始执行和监控投资项目。
执行阶段包括项目的实施、监督和管理等工作。
同时，企业应该设立监控机制，及时跟踪和评估项目的进展，并进行必要的调整。
六、评估和反馈投资项目完成后，企业应对项目的绩效进行评估和反馈。
这包括对项目的投资回报率、市场表现、风险控制等方面进行综合评价。
通过对已完成项目的评估和反馈，企业可以不断提升资本预算的准确性和有效性。
七、修订和更新最后，企业应根据评估和反馈的结果修订和更新资本预算。
资本预算编制中需要注意的问题
资本预算编制中需要注意的问题在企业的财务管理中，资本预算编制是一个重要的环节。
合理的资本预算编制可以帮助企业做出明智的投资决策，提高经营效益和竞争力。
然而，在进行资本预算编制时，企业需要注意以下几个问题。
一、目标明确在进行资本预算编制之前，企业需要明确自己的目标和战略。
这些目标和战略可以来自企业的发展规划、市场需求、竞争对手和行业状况等方面。
只有明确业务目标，才能选择出符合实际需求的投资项目，避免盲目投资和资源浪费。
二、风险评估进行资本预算编制时，企业需要对各项投资项目进行风险评估。
这包括考虑市场变化、政策风险、技术风险、竞争风险等各种可能的风险因素。
企业可以利用各种风险评估工具和方法，如敏感性分析、风险模拟和蒙特卡洛模拟等，量化风险，为决策提供可靠的依据。
三、现金流分析资本预算编制需要进行现金流分析，以评估各项投资项目的经济效益和回报期。
现金流分析可以帮助企业了解投资项目的现金流入和流出情况，判断项目是否具有盈利能力和投资回报。
在进行现金流分析时，企业需要考虑各项费用、收入和税收等因素，确保分析结果准确可靠。
四、财务指标分析资本预算编制还需要进行财务指标分析。
企业可以根据自身情况选择合适的财务指标，如投资回报率、净现值、内部收益率等，对各项投资项目进行评估和比较。
通过财务指标分析，企业可以判断投资项目的盈利能力、风险和回报，帮助企业做出决策。
五、预算控制与追踪资本预算编制并不仅仅是一个静态的过程，企业还需要进行预算控制与追踪。
预算控制包括固定预算和灵活预算两种方式，可以帮助企业掌握预算执行情况，及时调整预算方案。
同时，企业还需要建立有效的追踪机制，及时监控投资项目的进展和效果，确保资金使用的有效性和经济效益。
六、外部环境变化在进行资本预算编制时，企业还需要考虑外部环境的变化。
市场行情、政策法规、经济形势等因素都会对企业的投资决策产生影响。
因此，企业需要及时关注外部环境的变化，灵活调整资本预算，确保预算与实际需求相符。
财务管理之资本预算编制
财务管理之资本预算编制1. 引言在企业的财务管理中，资本预算编制是一项重要的任务。
它涉及对未来投资项目的评估和决策，有助于企业优化资源配置，提高经济效益。
本文将介绍资本预算编制的基本概念、重要性以及编制的步骤和方法。
2. 资本预算编制的概念及重要性2.1 资本预算编制的概念资本预算编制是指企业在一定的目标和约束条件下，对各项投资项目进行筛选、评估和决策的过程。
它涉及到对项目现金流量、风险和回报率等方面的考虑，以确定是否值得投资和如何配置资金。
2.2 资本预算编制的重要性资本预算编制对企业的长期发展和利润增长具有重要意义。
它能够帮助企业合理选择投资项目，最大程度地利用有限的资源，优化财务决策，提高经济效益。
同时，它也能够减少投资风险，避免投资失败。
3. 资本预算编制的步骤3.1 确定投资目标和战略规划资本预算编制的第一步是确定企业的投资目标和战略规划。
这需要考虑企业的长期发展战略、市场需求、竞争状况等因素，以确定企业所需要的投资项目。
3.2 收集相关信息和数据在资本预算编制过程中，需要收集和分析各种相关信息和数据，包括项目的现金流量、投资成本、风险评估等。
这些信息将为后续的项目评估和决策提供依据。
3.3 评估投资项目基于收集到的信息和数据，对各项投资项目进行评估是资本预算编制的核心步骤。
评估过程中需要考虑项目的现金流量、风险和回报率等因素，以确定项目的投资价值和可行性。
3.4 决策和选择在评估完所有的投资项目后，需要根据评估结果进行决策和选择。
这涉及到对各个项目进行排序和比较，确定哪些项目值得投资和如何进行资金配置。
3.5 编制资本预算计划最后一步是根据决策结果，编制资本预算计划。
这包括制定投资项目的时间表、资金需求和预期收益等，为企业的投资决策提供具体指导和规划。
4. 资本预算编制的方法4.1 静态评估方法静态评估方法是指根据项目的初始投资和预期现金流量来评估项目的投资价值。
常用的静态评估方法包括净现值法、贴现率法和回收期法等。
预算编制-财务预算2 精品002
表9—1 20×4年度MC公司的预计销售单价、预计销售量和其他资料
项目
季度
1
销售单价
(元/件)
65
甲产品
预计销售量(件) 800
销售单价
(元/件)
80
乙产品
预计销售量(件) 500
2
65 1000
80 800
年初 增值 收现率
3
4
应收 税率 首 二 期
账款
期
65 65 19000
1200 1000
——企业预期利润变动率的计算
已知：某企业根据20×3年数据计算的单价灵敏度 为5，单位变动成本的灵敏度为3%，，销售量的 灵敏度为2%，固定成本的灵敏度为1%。 根据董事会的战略目标，预计20×4年的目标利 润将比20×3年增长25%，其资产总额将达到15 000万元，超期应收账款呆滞款将达到300万元。
该因素的灵敏度
＋ （1）11 × 阻力率
＝ （1）11 × 25%/5%（ + 1）11 ×0.02%
＝5.02%
（2）企业为完成目标利润应采取 的单项措施：
单位变动成本变动率＝（1）12
目标利润变动率
×该因素的灵敏度
×1%＋（1）12 ×阻力率＝-8.35%
销量变动率＝（1）13
×
目标利润变动率 该因素的灵敏度
+（1）13 ×阻力率＝12.52%
（2）企业为完成目标利润应采取 的单项措施：
固定成本变动率＝（1）14
×
目标利润变动率 该因素的灵敏度
×1%＋（1）14 ×阻力率＝-25.02%
（2）企业为完成目标利润应采取 的单项措施：
企业只要采取以下任何一个单项措 施可以完成利润增长25%的任务，即： • 单价增长5.02% • 单位变动成本降低8.35% • 销售量增长12.52% • 固定成本降低25.02%
财务管理之资本预算编制
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企业把资金投资于某一项目，就会有机会成本问题:它放弃了投资于其他本质上可比的金融证券（comparable financial securities)的机会。
这样，认识资本成本的一个方式就是把它视为本质上可比的公开交易证券的必要报酬率。
公司财务管理可分为两部分:(1)筹资决策;(2)投资决策。
筹资(资本结构)决策涉及资产负债表右方，简单说，这类决策就是公司在负债与股东权益之间做出选择。
投资决策涉及资产负债表的左方，它是公司对资产进行的选择。
资产负债表两边必须平衡这一事实有助于我们理解资本成本 (筹资)和企业对资产的选择 (投资)之间是如何相互联系的。
必要报酬率是投资者愿意承担某项投资时所期望的最低报酬率。
在某种意义上，必要报酬率是与筹资决策相关的，因为投资者只有获得了必要报酬率，才愿意提供资金。
期望报酬率是投资者进行某项投资所真正期望获得的报酬率。
一项资本预算的期望报酬率叫做内含报酬率 (InternalRateofReturn，lRR)，它与投资决策是相关的。
请大家回忆一下，在完善资本市场环境下，期望报酬率和必要报酬率是相等的。
例如，在该环境下投资于某种证券是一项净现值为零的投资，即投资者正好期望获得必要报酬率。
正如第5章至第8章所讨论的，基于资本市场效率原则，一个完善的资本，市场环境是决定必要报酬率的一个好的起点。
但是，企业的投资决策常常涉及到在一些不是很有效或运行不好的市场上买卖有形资产 (real assets)的为这主要是因为资产的相似程度、交易成本、竞争程度方面存在差异。
预算管理(4)-预算编制之资本支出预算
预算编制之资本支出预算资本支出预算是企业规划未来期间选择和评价长期资本投资活动（如固定资产的购建、扩建）的相关原则和方法步骤的预算。
当做出一项投资时，现金支出会换回未来期间的现金流入。
而投资计划需要根据其收益来判断是否可行：一个特定投资是否满足投资者的需要？可能实现的现金流入和支出的对比是否能够满足投资标准，这些标准又是什么？对企业的股价来说一项投资的结果是不是有益的？一项投资的风险和收益呈什么关系？这些均是资本支出预算应该考虑的主要核心问题。
成功的资本投资行动计划分以下步骤：首先是投资意向和提案的产生，其次是估计战略、市场和技术因素，预计现金流量；然后评价现金流量额度，还要在可接受的标准基础上选择项目，最后要执行计划并在投资项目的现金流量和经济状况被接受以后要不断重新评价和进行事后审计。
一、资本支出预算的作用由于资本支出涉及的一般都是比较大的投资项目或者是大量固定资产的购买，对企业的当期财务状况和未来期间的经营收益都有比较大的影响，同时存在很大的风险，所以资本支出预算的编制目的就是为了对这些项目能够进行事前、事中、事后的评价与控制，尽量做到“防患于未然”。
既要有所防范，便要明确在资本投资时的两个基本财务观念：货币时间价值观和风险报酬价值观。
（一）、货币时间价值观：所谓货币时间价值是指在不考虑通货膨胀和风险的情况下，货币经过一定时间的投资与再投资后所增加的价值。
按西方经济学家的理论基础是——投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应该给予报酬，这种报酬的量应该与推迟消费的时间长度成正比，所以，单位时间（一般按年）的这种报酬对投资金额的百分比就是货币时间价值。
货币时间价值的本质是价值增值，而且是在货币投入使用后，在循环周转过程中所增加的价值。
投资时间越长，循环周转的次数就越多，价值增值就越多，货币时间价值也就越多。
（二）、风险报酬价值观：风险报酬是投资者因冒险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬。
资本预算编制的关键步骤
资本预算编制的关键步骤资本预算是指企业在一定时期内计划投资的行为和投资的决策过程。
它是企业长期发展规划的基础，对于企业决策的准确性和可靠性具有重要意义。
资本预算编制涉及多个关键步骤，下文将逐一介绍。
1. 项目识别与选择资本预算编制的第一步是识别潜在的投资项目，并选择最具潜力和回报的项目。
这需要通过对市场趋势、技术发展、竞争状况等因素的分析和评估来确定。
2. 资本需求评估对于每个潜在项目，企业需要评估其所需的资本投资。
这包括项目启动资金、建设费用、设备采购、运营资金等。
通过准确评估资本需求，企业可以更好地制定预算计划。
3. 投资效益评估投资效益评估是资本预算编制中的核心环节。
企业需要对每个项目的预期收益进行评估，包括现金流量、利润率、财务指标等。
这可以通过使用净现值、内部收益率、投资回收期等财务分析工具来完成。
4. 风险评估资本预算编制过程中必须考虑项目的风险。
企业需要对潜在风险因素进行综合评估，如市场风险、技术风险、竞争风险等。
通过风险评估，企业可以选择风险可控、回报合理的投资项目。
5. 决策与批准基于项目的评估和风险分析，企业管理层需要做出最终的决策。
这包括决定是否进行特定投资项目、预算分配以及制定实施计划等。
决策后，管理层需要进行内部审批和获得相关部门的批准。
6. 实施与监控一旦资本预算计划获得批准，企业就可以着手实施投资项目。
在实施过程中，企业需要建立有效的监控机制，以确保投资项目按照预期计划进行，并及时发现和解决潜在问题。
7. 后续评估与调整资本预算编制并不是一次性的过程，企业需要在投资项目完成后进行后续评估与调整。
这可以帮助企业分析投资项目的实际回报情况，以及原先预算与实际情况的差异，为未来的决策提供参考。
综上所述，资本预算编制的关键步骤包括项目识别与选择、资本需求评估、投资效益评估、风险评估、决策与批准、实施与监控，以及后续评估与调整。
在每个步骤中，企业需要严格按照预算计划和相关指标进行评估和决策，以确保资本投资的准确性和有效性。
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investment, return, future value, present value, annuities, and required rate
of return.
Investment and Return
Present Value
What is the present value of $127.63 to be received 5 years from now when the rate of return is 5% per year? $100.00
PV = FV ÷(1 + r)n
Time Value of Money
The future value of money is the value that an amount invested today will be after a stated number of periods at a given rate of return. How much would an initial amount of $100 accumulate over five years when the rate of return is 5% per year?
Time Value of Money
A central concept in capital budgeting is the time value of money. Because money can earn a return, its value depends on the time period in which it is received. Amounts of money received at different periods of time must be converted to their value on a common date to be compared.
Investment is the monetary value of the assets that the organization gives up to acquire a long-term asset. Return is the increased cash inflows in the future that are attributable to the long-term asset. Investment and return are the foundations of capital budgeting analysis.
Capital Budgeting Chapter 8
Learning Objective 1
Describe the nature and importance of long-term
assets.
Long-Term (Capital) Assets
What are long-term capital assets? Long-term capital assets are equipment or facilities that provide productive services to the organization for more than one accounting period.
Year 4: $1.2155 Year 3: $1.1576 Year 2: $1.1025 Year 1: $1.05 Year 0: $1.00
Present Value
What is the present value of money? It is the current monetary worth of an amount to be paid in the future under stated conditions of interest and compounding. Analysts call a future cash flow’s value at time zero its present value. The process of computing present value is called discounting.
Long-Term (Capital) Assets
What is capital budgeting? It is a systematic approach to evaluating an investment in long-term assets.
Learning Objective 2
Time Value of Money
Today
Year 5
5% 5% 5% 5% 5%
$100.00
$127.63
FV = PV ×(1 + r)n
Time Value of Money
Compound Growth of Investment, 5 periods at 5% Year 5: $1.2763
Long-Term (Capital) Assets
Organizations have developed specific tools to control the acquisition and use of longterm assets for three reasons: 1 Organizations commit to long-term assets for extended periods of time. 2 The amount of capital committed is usually very large. 3 The long-term nature of capital assets creates technological risk for organizations.