财务管理学课后答案荆新王化成
荆新王化成中国人民大学财务管理学(第六版)第2章财务管理价值观念
2.1.1 时间价值的概念
时间价值的作用：
自2008年12月23日起，五年期以上商业贷款 利率从原来的6.12%降为5.94%，以个人住房商 业贷款50万元（20年）计算，降息后每月还款额 将减少52元。但即便如此，在12月23日以后贷款 50万元（20年）的购房者，在20年中，累计需要 还款85万5千多元，需要多还银行35万元余元， 这就是资金的时间价值在其中起作用。
PVIFi,10
100 259.4
0.386
查复利现值系数表，与10年相对应的折现率中，10%的系数为0.386， 因此，利息率应为10%。
How?
当计算出的现值系数不能正好等于系数表 中的某个数值，怎么办？
折现率的计算
插值法
现在向银行存入5000元，在利率为多少时，才 能保证在今后10年中每年得到750元。
2.1.3 复利终值和复利现值
复利终值
终值是指当前的一笔资金在若干期后所具有的价值。
时 间（年）
复利的终值
2.1.3 复利终值和复利现值
复利终值的计算公式：
FVn PV1 in
F Vn 代 表 复 利 终 值 P V代 表 复 利 现 值 i代表利息率 n代表计息期数
上述公式中的 (1 i)n 称为复利终值
1
A FVIFAi,n
2.1.4 年金终值和现值
后付年金的终值
A 代表年金数额； i代表利息率； n代表计息期数；
2.1.4 年金终值和现值
后付年金的终值
荆新财务管理学第6版课后习题详解考研真题
荆新《财务管理学》（第6版）笔记和课后习题（含考研真题）第一部分复习指南目录封面第1章总论1.1 考点难点归纳1.2 课后习题详解1.3 考研真题与典型题详解第2章财务管理的价值观念2.1 考点难点归纳2.2 课后习题详解2.3 考研真题与典型题详解第3章财务分析3.1 考点难点归纳3.2 课后习题详解3.3 考研真题与典型题详解第4章财务战略与预算4.1 考点难点归纳4.2 课后习题详解4.3 考研真题与典型题详解第5章长期筹资方式5.1 考点难点归纳5.2 课后习题详解5.3 考研真题与典型题详解第6章资本结构决策6.1 考点难点归纳6.2 课后习题详解6.3 考研真题与典型题详解第7章投资决策原理7.1 考点难点归纳7.2 课后习题详解7.3 考研真题与典型题详解第8章投资决策实务8.1 考点难点归纳8.2 课后习题详解8.3 考研真题与典型题详解第9章短期资产管理9.1 考点难点归纳9.2 课后习题详解9.3 考研真题与典型题详解第10章短期筹资管理10.1 考点难点归纳10.2 课后习题详解10.3 考研真题与典型题详解第11章股利理论与政策11.1 考点难点归纳11.2 课后习题详解11.3 考研真题与典型题详解第12章公司并购管理12.1 考点难点归纳12.2 课后习题详解12.3 考研真题与典型题详解第13章公司重组、破产和清算13.1 考点难点归纳13.2 课后习题详解13.3 考研真题与典型题详解第1章总论1.1 考点难点归纳一、财务管理的观念1．企业财务活动企业的财务活动分为筹资引起的财务活动、投资引起的财务活动、经营引起的财务活动和分配引起的财务活动四个方面。
2．企业财务关系（1）企业同其所有者之间的财务关系（2）企业同其债权人之间的财务关系（3）企业同其被投资单位的财务关系（4）企业同其债务人的财务关系（5）企业内部各单位的财务关系（6）企业与职工之间的财务关系（7）企业与税务机关之间的财务关系3．企业财务管理的特点（1）财务管理是一项综合性管理工作；（2）财务管理与企业各方面具有广泛联系；（3）财务管理能迅速反映企业生产经营状况。
《财务管理学》课后答案 荆新 王化成
中国人民大学会计系列教材·第四版《财务管理学》章后练习参考答案第一章总论二、案例题答：（1）（一）以总产值最大化为目标缺点：1. 只讲产值，不讲效益；2. 只求数量，不求质量；3. 只抓生产，不抓销售；4. 只重投入，不重挖潜。
（二）以利润最大化为目标优点：企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。
这些措施都有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。
缺点：1. 它没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值；2. 它没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险的大小去追求最多的利润；3. 它往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。
（三）以股东财富最大化为目标优点：1. 它考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响；2. 它在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润也会对企业股票价格产生重要影响；3. 它比较容易量化，便于考核和奖惩。
缺点：1. 它只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；2. 它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够；3. 股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。
（四）以企业价值最大化为目标优点：1. 它考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；2. 它科学地考虑了风险与报酬的关系；3. 它能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。
缺点：很难计量。
进行企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努力实现二者之间的最佳平衡，使企业价值达到最大化。
因此，企业价值最大化的观点，体现了对经济效益的深层次认识，它是现代企业财务管理目标的最优目标。
（2）青鸟天桥的财务管理目标是追求控股股东利益最大化。
财务管理学荆新第8版习题答案
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财务管制第三版王化成人民大学出版社课后练习题答案.doc
财务管理第三版王化成人民大学出版社课后练习题答案11第1章案例思考题１.参见P８-11２．青鸟的财务管理目标经历了从利润最大化到公司价值最大化的转变3．最初决策不合适,让步是对的,但程度、方式等都可以再探讨。
第2章练习题1.可节省的人工成本现值=15０0０＊4.９68=74５2０,小于投资额,不应购置。
２.价格＝1０00＊0．8９3＝８9３元3．（1)年金=50００/4.344=1１51.01万元；(2）５００0/１5００=3.333，介于16%利率5年期、6年期年金现值系数之间，年度净利需年底得到，故需要６年还清4.5.A=8%＋１.5*１４%=２9%，同理,B=22％，Ｃ=13.6%,D=４3%6．价格=1000*８％*3.993+１0０0*０.6８1=1000.４4元7.K=5%+0.8*12%=14.６％，价格＝1*(1+３％）／(14.6%-３％)＝8．８8元第二章案例思考题案例１1．36５7２1761+1%1+8.54%1267.１82⨯⨯⨯＝()()亿元２.如果利率为每周1%，按复利计算,6亿美元增加到12亿美元需要７0周,增加到10０0亿美元需要514.1５周案例２1.2．可淘汰C ,风险大报酬小３.当期望报酬率相等时可直接比较标准离差,否则须计算标准离差率来衡量风险第3章案例思考题假定公司总股本为4亿股，且三年保持不变。
教师可自行设定股数。
计算市盈率时,教师也可自行设定每年的股价变动。
趋势分析可做图，综合分析可用杜邦体系。
第四章练习题１. 解：每年折旧＝(１40＋100)4=6０(万元）每年营业现金流量=销售收入（1税率)付现成本(1税率）+折旧税率=220（140%）110（140%）＋604０% ＝１3266＋24=９0(万元)投资项目的现金流量为:１40 10040１0%,６1０%,4１0％，210％，2１00PVＩF 10%，1140＝400.５64+９０3.17００.８26400.826100０.９０9１４0=22．56+2３5．6633．0４９０.９140=－５.72（万元）（2)获利指数=(２2.56+235.6633．04)/(90.9+140)=0．９8（3)贴现率为１0%时,净现值=-５.７2（万元）贴现率为9％时,净现值=４0ＰＶIF 9％,６+90PVＩＦA ９%,4ＰVIF9％,240财务管理第一阶段学习笔记[资料]1《财务管理》课程第1阶段学习笔记网院学号:_110****＊****＿批次：＿201１１0_辅修专业：会计姓名:林怡成绩：___＿___一、学习内容１. 学习体系第一讲：总论第二讲:财务管理的价值观念第三讲:财务报表分析2.学习目标第一章掌握财务管理、财务活动和财务关系的概念和内容，熟悉财务管理木匾的特征,熟悉财务管理目标几种主要观点，熟悉财务管理环境的内容及其与财务管理的关系。
王化成《财务管理》第四版课后习题答案新编
课后习题答案第二章1．答：第7年底可以从账户中取出：2.答：张华所得获得所有收入的现值是：3.每年节约的员工交通费按年金折现后为：大于购置面包车的成本，因此应该购置面包车。
4.答：年利率为12%，则季利率为3%，计息次数为4。
则有：5.答：（1）设每年年末还款A元，则有：求解得A=1151.01万元（2）年金现值系数=5000/1500=3.333，介于5年到6年之间，因为每年年末归还借款，所以需要6年才能还清。
6.中原公式和南方公司股票的报酬率答：项目中原公司南方公司期望报酬率=40%×0.3+20%×0.5+0%×0.2=22%=60%×0.3+20%×0.5+(-10%)×0.2=26%标准离差=14%=24.98%标准离差率=标准离差/期望报酬率=14%/22%=63.64%=24.98%/26%=96.08%风险报酬率=风险报酬系数×标准离差率=5%×63.64%=3.182%=5%×96.08%=4.804%投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬=10%+3.182%=13.182%=10%+4.804%=14.804%率7.答：各自的必要报酬率=无风险报酬率+β系数×（所有证券的报酬率-无风险报酬率）所以分别为：A=8%+1.5×（14%-8%）=17%， B=8%+1.0×（14%-8%）=14%， C=8%+0.4×（14%-8%）=10.4%， D=8%+2.5×（14%-8%）=23%。
8.答：nnt t K FK I P )1()1(1+++=∑=则该债券价格小于899.24元时，才能进行投资。
9.答：（1）计算各方案的期望报酬率、标准离差：项目 A B C期望报酬率=0.2×25%+0.4×20%+0.4×15%=19%=0.2×25%+0.4×10%+0.4×20%=17%=0.2×10%+0.4×15%+0.4×20%=16%标准离差=3.74%=6%=3.74%（2）50%的A证券和50%的B证券构成的投资组合：22225%18%0.2+15%18%0.4+17.5%18%0.4=3.67%-⨯-⨯-⨯标准离差（）（）（）（3）50%的A证券和50%的C证券构成的投资组合：22217.5%17.5%0.2+17.5%17.5%0.4+17.5%17.5%0.4=0-⨯-⨯-⨯标准离差（）（）（）（4）50%的B证券和50%的C证券构成的投资组合：第四章1．解：每年折旧＝（140+100）?4＝60（万元）每年营业现金流量＝营业收入?（1?税率）?付现成本?（1?税率）+折旧?税率＝220?（1?25%）?110?（1?25%）+60?25%＝165?82.5+15=97.5（万元）投资项目的现金流量为：年份0123456初始投资垫支流动资金营业现金流量收回流动资金?140?100?4097.597.597.597.540（1）净现值=40?PVIF10%,6+97.5?PVIFA10%,4?PVIF10%,2?40? PVIF10%,2?100? PVIF10%,1?140=40?0.564+97.5?3.170?0.826?40?0.826?100?0.909?140 =22.56+255.30?33.04?90.9?140=13.92（万元）（2）获利指数=（22.56+255.30?33.04）/（90.9+140）=1.06 （3）贴现率为11%时：净现值=40?PVIF 11%,6+97.5?PVIFA 11%,4?PVIF 11%,2?40? PVIF 11%,2?100? PVIF 11%,1?140 =40?0.535+97.5?3.102?0.812?40?0.812?100?0.901?140 =21.4+245.59?32.48?90.1?140=4.41（万元）贴现率为12%时：净现值=40?PVIF 12%,6+97.5?PVIFA 12%,4?PVIF 12%,2?40? PVIF 12%,2?100? PVIF 12%,1?140 =40?0.507+97.5?3.037?0.797?40?0.797?100?0.893?140 =20.28+236?31.88?89.3?140= - 4.9（万元） 设内部报酬率为r ，则：9.441.4%11%1241.4%11+-=-rr=11.47%综上，由于净现值大于0，获利指数大于1，贴现率大于资金成本10%，故项目可行。
会计类 财务管理学(第五版)教材课后习题答案 人民大学出版社(荆新_王化成_刘俊彦_著)
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财务管理学课后答案-荆新-王化成
中国人民大学会计系列教材·第四版《财务管理学》章后练习参考答案第一章总论二、案例题答：（1）（一）以总产值最大化为目标缺点：1. 只讲产值，不讲效益；2. 只求数量，不求质量；3. 只抓生产，不抓销售；4. 只重投入，不重挖潜。
（二）以利润最大化为目标优点：企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。
这些措施都有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。
缺点：1. 它没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值；2. 它没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险的大小去追求最多的利润；3. 它往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。
（三）以股东财富最大化为目标优点：1. 它考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响；2. 它在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润也会对企业股票价格产生重要影响；3. 它比较容易量化，便于考核和奖惩。
缺点：1. 它只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；2. 它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够；3. 股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。
（四）以企业价值最大化为目标优点：1. 它考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；2. 它科学地考虑了风险与报酬的关系；3. 它能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。
缺点：很难计量。
进行企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努力实现二者之间的最佳平衡，使企业价值达到最大化。
因此，企业价值最大化的观点，体现了对经济效益的深层次认识，它是现代企业财务管理目标的最优目标。
（2）青鸟天桥的财务管理目标是追求控股股东利益最大化。
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中国人民大学会计系列教材·第四版《财务管理学》章后练习参考答案第一章总论二、案例题答：（1）（一）以总产值最大化为目标缺点：1. 只讲产值，不讲效益；2. 只求数量，不求质量；3. 只抓生产，不抓销售；4. 只重投入，不重挖潜。
（二）以利润最大化为目标优点：企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。
这些措施都有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。
缺点：1. 它没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值；2. 它没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险的大小去追求最多的利润；3. 它往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。
（三）以股东财富最大化为目标优点：1. 它考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响；2. 它在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润也会对企业股票价格产生重要影响；3. 它比较容易量化，便于考核和奖惩。
缺点：1. 它只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；2. 它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够；3. 股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。
（四）以企业价值最大化为目标优点：1. 它考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；2. 它科学地考虑了风险与报酬的关系；3. 它能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。
缺点：很难计量。
进行企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努力实现二者之间的最佳平衡，使企业价值达到最大化。
因此，企业价值最大化的观点，体现了对经济效益的深层次认识，它是现代企业财务管理目标的最优目标。
（2）青鸟天桥的财务管理目标是追求控股股东利益最大化。
（3）青鸟天桥最初减少对商场投资并导致裁员的决策是不合理的。
随后的让步也是为了控股股东利益最大化，同时也适当地考虑了员工的一些利益，有一定的合理性。
作为青鸟天桥的高管人员，会建议公司适当向商场业务倾斜，增加对商场业务的投资，以提高商场业务的效益，而不是裁员。
（4）控制权转移对财务管理目标的影响：1. 控制权转移会引发财务管理目标发生转变。
传统国有企业（或国有控股公司）相关者利益最大化目标转向控股股东利益最大化。
在案例中，原来天桥商场的财务管理目标是相关者利益最大化，在北大青鸟掌控天桥商场后，逐渐减少对商场业务的投资，而是将业务重点转向母公司的业务——高科技行业，因此天桥商场在控制权发生转移后的财务管理目标是追求控股股东利益最大化。
2. 控制权转移中各利益集团的目标复杂多样。
原控股方、新控股方、上市公司、三方董事会和高管人员、政府、员工利益各不相同。
因此，在控制权转移过程中，应对多方利益进行平衡。
第二章财务管理的价值观念二、练习题1. 答：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：= A·PVIFA i，n·（1 + i）V= 1500×PVIFA8%，8×（1 + 8%）= 1500××（1 + 8%）= （元）因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。
2. 答：（1）查PVIFA表得：PVIFA16%，8 = 。
由PVAn= A·PVIFA i，n得： A == = （万元）所以，每年应该还万元。
（2）由PVAn= A·PVIFA i，n得：PVIFA i，n =则PVIFA16%，n = =查PVIFA表得：PVIFA16%，5 = ，PVIFA16%，6 = ，利用插值法：年数年金现值系数5n6由，解得：n = （年）所以，需要年才能还清贷款。
3. 答：（1）计算两家公司的期望报酬率：中原公司 = K1P1+ K2P2+ K3P3= 40%× + 20%× + 0%× = 22%南方公司 = K1P1+ K2P2+ K3P3= 60%× + 20%× +（-10%）× = 26%（2）计算两家公司的标准离差：中原公司的标准离差为：= 14%南方公司的标准离差为：= %（3）计算两家公司的标准离差率：中原公司的标准离差率为：V =南方公司的标准离差率为：V =（4）计算两家公司的投资报酬率：中原公司的投资报酬率为：K = RF+ bV= 10% + 5%×64% = %南方公司的投资报酬率为： K = RF+ bV= 10% + 8%×96% = %4. 答：根据资本资产定价模型：K = RF +（Km－RF），得到四种证券的必要报酬率为：KA= 8% +×（14%－8%）= 17%KB= 8% +×（14%－8%）= 14%KC= 8% +×（14%－8%）= %KD= 8% +×（14%－8%）= 23%5. 答：（1）市场风险报酬率 = Km －RF= 13%－5% = 8%（2）证券的必要报酬率为：K = RF +（Km－RF）= 5% + ×8% = 17%（3）该投资计划的必要报酬率为：K = RF +（Km－RF）= 5% + ×8% = %由于该投资的期望报酬率11%低于必要报酬率，所以不应该进行投资。
（4）根据K = RF +（Km－RF），得到：6. 答：债券的价值为：P= I×PVIFA i，n + F×PVIF i，n= 1000×12%×PVIFA15%，5 + 1000×PVIF15%，8= 120×+ 1000×= （元）所以，只有当债券的价格低于元时，该债券才值得投资。
三、案例题1. 答：（1）FV = 6×（2）设需要n周的时间才能增加12亿美元，则：6×计算得：n = （周）≈70（周）设需要n周的时间才能增加1000亿美元，则：6×计算得：n≈514（周）≈（年）（3）这个案例给我们的启示主要有两点：1. 货币时间价值是财务管理中一个非常重要的价值观念，我们在进行经济决策时必须考虑货币时间价值因素的影响；2. 时间越长，货币时间价值因素的影响越大。
因为资金的时间价值一般都是按复利的方式进行计算的，“利滚利”使得当时间越长，终值与现值之间的差额越大。
在案例中我们看到一笔6亿美元的存款过了28年之后变成了1260亿美元，是原来的210倍。
所以，在进行长期经济决策时，必须考虑货币时间价值因素的影响，否则就会得出错误的决策。
2. 答：（1）（I）计算四种方案的期望报酬率：方案A = K1P1+ K2P2+ K3P3= 10%× + 10%× + 10%× = 10%方案B = K1P1+ K2P2+ K3P3= 6%× + 11%× + 31%× = 14%方案C = K1P1+ K2P2+ K3P3= 22%× + 14%× +（-4%）× = 12%方案D = K1P1+ K2P2+ K3P3= 5%× + 15%× + 25%× = 15%（II）计算四种方案的标准离差：方案A的标准离差为：= 0%方案B的标准离差为：= %方案C的标准离差为：= %方案D的标准离差为：= %（III）计算四种方案的标准离差率：方案A的标准离差率为：V =方案B的标准离差率为：V =方案C的标准离差率为：V =方案D的标准离差率为：V =（2）根据各方案的期望报酬率和标准离差计算出来的标准离差率可知，方案C的标准离差率%最大，说明该方案的相对风险最大，所以应该淘汰方案C。
（3）尽管标准离差率反映了各个方案的投资风险程度大小，但是它没有将风险和报酬结合起来。
如果只以标准离差率来取舍投资项目而不考虑风险报酬的影响，那么我们就有可能作出错误的投资决策。
所以，在进行投资项目决策时，除了要知道标准离差率之外，还要知道风险报酬系数，才能确定风险报酬率，从而作出正确的投资决策。
（4）由于方案D是经过高度分散的基金性资产，可用来代表市场投资，则市场投资报酬率为15%，其为1；而方案A的标准离差为0，说明是无风险的投资，所以无风险报酬率为10%。
则其他三个方案的分别为：方案A的方案B的方案C的各方案的必要报酬率分别为：方案A的K = RF +（Km－RF）= 10% + 0×（15%－10%）= 10%方案B的K = RF +（Km－RF）= 10% + ×（15%－10%）= %方案C的K = RF +（Km－RF）= 10% + ×（15%－10%）= %方案D的K = RF +（Km－RF）= 10% + 1×（15%－10%）= 15%由此可以看出，只有方案A和方案D的期望报酬率等于其必要报酬率，而方案B和方案C的期望报酬率小于其必要报酬率，所以只有方案A和方案D值得投资，而方案B和方案C不值得投资。
第三章案例思考题参考答案1．答：2005年初流动比率 = =速动比率 = =资产负债率 = × 100% = %2005年末流动比率 = =速动比率 = =资产负债率 = × 100% = %分析：与同行业平均水平相比，海虹公司流动比率，速动比率较低，而资产负债水平较高，说明公司的偿债能力低于行业平均水平。
2005年初与年末的数据纵向比较，流动比率与速动比率均下降了，而资产负债水平却上升了，说明公司偿债能力呈下降趋势，需要控制财务风险，提高偿债能力。
海虹公司在2005年末有一项50万元的未决诉讼，是公司的一项或有负债，数额比较大，对公司的偿债能力有一定影响。
2. 答：2005年应收账款周转率 = =存货周转率 = =总资产周转率 = =分析：与同行业相比海虹公司的存货周转率和总资产周转率都高于行业平均水平，应收账款周转率要低于行业平均水平，说明公司在应收账款的管理方面存在一定问题，要加快应收账款的回收，总体看来，公司营运能力较好。
3. 答：2005年资产净利率 = ×100% = %销售净利率 = ×100% = %净资产收益率 = ×100% = %分析：与同行业相比，海虹公司的资产净利率，销售净利率和净资产收益率都超过行业平均水平，其中特别是净资产收益率远远超出行业平均值，公司获利能力很强。