全球私募股权投资发展的历程趋势与启示
国外私募股权基金对我国企业跨国并购的启示
１１ 私 募 股 权 基 金 参 与 跨 国 并 购 的 动 机 ．
针 对 私 募 股 权 基 金 参 与 企 业 跨 国并 购 这 一
日趋 显 现 的 现 象 ，越 来 越 多 的 学 者 尝 试 对 其 进 行
研 究 和 解 释 。按 照 私募 股 权 投 资 的 传 统 理 论 ，私 募 股 权 基 金 就 是 通 过 对 非 上 市 私 有 公 司 的 股 权 投 资 ，从 而 在 股 权 退 出 时 获 取 较 高 的投 资 收 益
中图 分类 号 ：Ｆ ７ ２ 文献标 识码 ：Ａ
１ 私 募股 权 基金参 与 跨 国并购 的动 机和 趋势
暂停 或取 消 ，收购 基金 规模 骤减 。 在 世 界 范 围 内 ，私 募 股 权 基 金 管 理 的 资 本 约 为 １万 亿 美 元 ， 其 中 约 三 分 之 二 为 收 购 基 金 类 型 ， 投 资 杠 杆 规 模 一 般 为 ３５ 。 本 世 纪 初 的 高 峰 年 ， —倍 在 这 些 收 购 资金 主导 或 参 与 了 四分 之 一 的 全球 合 并 和收 购 （ ＆Ａ ） 活 动 Ｍ （ ｅｒｃ ｎ ａ ｕ ａ２ １ 。 Ｍ ｔｉｋａ ｄＹ ｓ ｄ ，０ ０）
参 与跨 国并 购 已经成 为一 个 国 际 现象 。收 购 基 金
企 业 的 潜 在 市 场 价 值 ，最 终 在 资 本 退 出 时 获 取 高
额 投 资 回报 。
进 入 新 世 纪 以 来 ， 随 着 发 展 中 国 家 的 崛 起 和
是 专 门 从 事 收 购 业 务 的 私 募 股 权 基 金 ， 在 交 易 中 通 常 采取 杠杆 收 购 等多种 形 式 （ ＬＢ０ ） 或 管 理 层 收 购 （ ＢＯ） Ｍ （ ｃ ｏｅ ， ｔ １ ，０ ９ 。 Ｓ ｈ ｌｓ ｅ ．２ ０ ） ａ
股权投资发展历史
股权投资发展历史
股权投资是指以一定金额或资产直接参与或间接参与企业的股
份或股权，通过股权投资获得企业分红、高增值等收益的一种投资
方式。
下面是股权投资发展历史：
1. 20世纪50年代，美国杜邦家族成立了一个私募股权基金，
它是世界上第一个私募股权基金，被称为股权投资先驱。
2. 20世纪60年代和70年代，美国的风险投资和杠杆收购开
始兴起。
在此期间，美国著名的私募股权公司如KKR等开始进入市场。
3. 20世纪80年代，随着储蓄银行、保险公司等机构的加入，
私募股权基金开始向机构投资者开放。
4. 20世纪90年代，民营企业、中小企业开始崛起，私募股权
基金在中国兴起。
首批基金包括中金、精中、中信等。
同时，随
着中国资本市场的不断发展，显得越来越具有吸引力。
5. 21世纪以来，大型私募股权机构的规模不断扩大，投资领
域不断拓展，扩大海外投资，是全球资本市场中不可忽视的一部分。
产业投资基金论文国际经验论文：国外产业投资基金发展研究及启示
产业投资基金论文国际经验论文：国外产业投资基金发展研究及启示摘要产业投资基金是将金融与产业发展相结合，将实体经济与虚拟经济向融合的现代金融投资方式，是推动产业结构调整优化的重要工具。
在我国，产业投资基金兴起时间较晚，借鉴国外产业投资基金的发展经验，有助于快速建立适应我国经济发展阶段特点的产业投资基金发展体系。
关键词产业投资基金国际经验政策建议一、国外产业投资基金的兴起国外私募股权基金产生的根源在于随着金融创新和金融监管的深化，资本与产业相结合的方式不断发生变化。
最初的私募股权基金产生于华尔街的犹太商人，其利用少量的自有资金和银行借款，投资价值被低估的企业，进入企业经营过程后，再利用自身强大的人脉和关系网络对企业发展进行改造和创新，待企业经营业绩大幅提高之后出售，从而获得丰厚的资本回报。
由于私募股权基金的资金运行的私密性较高、受金融监管的程度较低，大量的金融资本与实体产业相结合必将带来高额的盈利，所以私募股权基金从产生之初就受到金融界和实业界的广泛关注。
随着私募股权基金运作和存在形式的演变，目前已经形成公司型基金、信托性基金和有限合伙型基金三种主要组织模式。
其中，有限合伙制实现了权、责、利相匹配的原则，成为了当前国外私募股权基金最主要的形式。
有限合伙制中有限合伙人出资较多，但不参与经营，普通合伙人出资较少，但参与日常管理和经营。
双方通过有效的委托—代理模式，形成有效的出资和监管制度。
现阶段，私募股权基金已经成为欧美等发达国家金融和产业发展相结合的重要形式。
从私募股权基金兴起的历史可以看出，早期的私募股权基金更加类似于风险投资基金，在相当长的一段时间内，私募股权基金与风险投资基金被当作是同义词。
现在欧洲很多国家依然将私募股权基金与风险投资完全等同。
美国（nvca）认为，创业投资基金投资范围限于中小公司的初创期和扩张期融资，私募股权基金则涵盖所有为企业提供长期股权资本的私募基金，所以私募股权基金应该包括创业投资基金。
美国私募基金发展历程
美国私募基金发展历程美国私募基金发展历程可以追溯到20世纪50年代。
在这一时期，私募基金开始崭露头角，并逐渐成为美国投资市场的重要角色。
在私募基金发展的初期阶段，这些基金的投资形式主要集中在风险投资和股权投资上。
1958年，美国成立了第一家风险投资公司——美国风险投资公司（American Research and Development Corporation）。
这家公司的成立标志着私募基金行业的兴起。
随着时间的推移，私募基金业务逐渐扩展到其他领域，如房地产投资、天使投资等。
1980年代末期，私募基金行业进入了一个新阶段，被称为“私人权益资本”（private equity）时代。
在这个时期，私募基金开始积极从事对公司进行收购、重组和改造等行为，以获取更大的回报。
1990年代至2000年代初，私募基金业务经历了快速增长。
在这一时期，私募基金的规模大幅度扩张，吸引了大量的资本投入。
同时，私募基金也面临了监管的压力。
2004年，美国证券交易委员会（SEC）颁布《私募股权流动性提案》，规范了私募基金的注册和披露要求。
2008年全球金融危机对私募基金行业造成了巨大的冲击。
许多私募基金面临流动性风险和投资损失，甚至被迫关闭。
由于这次危机，美国政府出台了一系列的金融改革政策，对私募基金业务进行了更加严格的监管。
随着经济的逐渐复苏，私募基金行业逐渐恢复了活力。
在过去的几年里，私募基金行业继续保持着稳定增长的态势。
不仅在美国，私募基金也成为全球范围内的重要投资工具。
总而言之，美国私募基金发展经历了多个阶段，从风险投资到私人权益资本，再到现如今的多元化投资领域。
随着时间的推移和市场的不断变化，私募基金业务也在不断发展和演变。
私募股权融资成功案例解析与启示
私募股权融资成功案例解析与启示1. 简介私募股权融资是指非公开发行的方式，通过向特定的投资者出售股权来获得融资。
本文将通过分析几个成功的私募股权融资案例，总结出一些启示，以帮助读者更好地理解和应用私募股权融资。
2. 案例一：ABC科技公司ABC科技公司成立于2015年，是一家专注于人工智能技术的创业公司。
在创始人的带领下，公司很快发展壮大，但资金短缺成为了制约公司发展的瓶颈。
为了解决资金问题，ABC科技公司决定进行私募股权融资。
2.1 融资目标ABC科技公司确定了自己的融资目标：在获得10,000,000美元的融资后，加快产品研发和市场推广，提高公司的市场竞争力。
2.2 筹备工作ABC科技公司开始筹备私募股权融资。
首先，他们进行了详细的财务分析，准确评估了公司的估值和未来发展潜力。
然后，他们制定了详细的融资计划，包括融资方案、募资时间表和投资者关系管理计划。
2.3 成功因素ABC科技公司成功进行私募股权融资的原因有三：- 准确的估值和定价：ABC科技公司通过深入分析和详细评估，确定了合理的估值和股价，为投资者提供了可行的回报。
- 良好的投资者关系管理：ABC科技公司积极与潜在投资者建立联系，并定期更新他们关于公司的情况和发展计划。
这种积极沟通和透明度增强了投资者的信心。
- 强大的团队：ABC科技公司的创始人组建了一个高素质的管理团队，并展示了他们的专业能力和创业激情，使投资者相信他们能够成功实现公司的发展目标。
2.4 启示- 准确估值是成功私募股权融资的重要前提，需要进行充分的市场调研和财务分析。
- 融资计划和投资者关系管理也是成功的关键因素，积极与投资者沟通和透明度十分重要。
- 公司团队的素质和能力对融资成功起着决定性的作用。
3. 案例二：XYZ医疗集团XYZ医疗集团是一家致力于生物科技和医疗器械研发的企业。
在市场竞争激烈的医疗行业，XYZ医疗集团需要进行私募股权融资来加速产品的研发和推广。
3.1 融资目标XYZ医疗集团的融资目标是获得50,000,000美元的资金，用于扩大生产规模和市场占有率。
私募的起源及发展历程
私募基金的优势
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2 私募股权在中国的
发展
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11
1985年中共中央发布的 《关于科学技术改革的 决定》中提到了支持创 业风险投资的问题，随 后由国家科委和财政部 等部门筹建了我国第一 个风险投资机构——中 国新技术创业投资公司 (中创公司)
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行业发展初期阶 段
第一次投资浪潮出现在1992年改革开放 后。
通过收购目标企业股权，获得对目标企业的控制权，然后对其进行 一定的重组改造，持有一定时期后再出售。 夹层资本，是指在风险和回报方面，介于优先债权投资（如债券 和贷款）和股本投资之间的一种投资资本形式。
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3 私募的运作方式
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PE投资在中国的良好回报
24Leabharlann 2526截至2019年11月，私募 证券类基金管理人共有 8874家，私募股权/创 投类基金管理人14880 家，其他类私募基金管 理人735家，资产配置 类私募基金管理人5家。
环中得到洗涤。
快速发展阶段，1992-2002年， PE在第二次经济循环中得到洗涤。这 一时期出现了更多制度化的私募股权投 资企业，并在1999-2000年的互联网 泡沫时期达到发展的高峰。
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国际PE的四个时期
2003年——至今
繁荣阶段，2003-今，全球经 济由之前的互联网泡沫逐步走弱， 杠杆收购达到空前规模，私募企业 的制度化也得到了空前的发展。
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广 义 私 募 定 义
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私募股权投资
狭义的PE：主要指对已经形成一定规模的，并产生稳
定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创 业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和 夹层资本在资金规模上占最大的一部分。在中国PE多指 狭义的私募股权投资。
关于国内私募股权投资基金发展现状分析及对策探讨
关于国内私募股权投资基金发展现状分析及对策探讨一、私募股权投资基金的现状目前，我国私募股权投资基金行业已经经历了十年以上的发展。
根据中国证券投资基金业协会（简称“中基协”）发布的数据，截至2019年底，我国私募股权投资基金产品已经达到了20790只，管理规模超过7万亿元，其中以股权投资基金管理人为主的私募股权基金管理规模占比达到了90%以上。
从投资领域来看，目前私募股权投资基金的重点投资领域为医疗健康、高新科技、消费升级、文化旅游、国企改革等。
二、存在的问题尽管私募股权投资基金发展势头良好，但在实际运营过程中，还存在很多问题和困难。
这些问题主要包括：1.监管模式不完善。
私募股权投资基金管理机构的宏观审慎监管和市场监管尚不完善，内外部合规风险较高。
2.合规风险高。
私募股权投资基金的操作复杂度大、管控难度大，在合规方面难以掌握。
3.缺乏公平竞争。
目前，我国的私募股权投资市场上，头部机构拥有更多的资源和优势，而小机构则面临非常激烈的竞争压力。
4.风险偏高。
私募股权投资基金的投资对象多为中小企业和初创公司，这些公司的存在着更大的投资风险，为私募股权投资基金带来更大的风险和不确定性。
三、发展对策针对上述问题，私募股权投资基金需要采取一些行之有效的措施和策略，在发展过程中逐渐解决问题并得到长足发展。
1.规范合规管理。
在保护投资者利益和规范市场秩序方面，应加强与监管部门的沟通，提高风控能力和合规管理能力。
2.优化市场环境。
我国私募股权投资市场上一些制度性障碍还需进一步解决，提供更加优质的投资基础设施，完善投资环境，打造一个公平竞争的市场环境。
3.创新业务模式。
针对市场上较强的竞争性和投资风险高的问题，应加大对新型业务模式的探索，推进“产融结合”，物联网、人工智能、区块链等技术的广泛应用，促进“产业扶持—基金投资”模式的发展，实现强强联合。
4.完善法律法规。
目前，我国私募股权投资基金尚缺少完善的法律法规，应加快推进立法工作，进一步优化监管机制，营造更加稳定、规范的法律环境。
2023年4季度私募股权基金发展概况(3篇)
第1篇一、引言私募股权基金作为一种重要的金融投资方式，近年来在我国金融市场的发展中扮演着越来越重要的角色。
2023年4季度，我国私募股权基金市场呈现出新的发展趋势和特点，本文将从市场规模、投资领域、政策环境、风险控制等方面对2023年4季度私募股权基金发展概况进行分析。
二、市场规模1. 总体规模2023年4季度，我国私募股权基金市场规模持续扩大。
根据中国证券投资基金业协会发布的数据，截至2023年11月底，我国私募股权基金规模达到12.8万亿元，同比增长20.5%。
其中，私募股权基金管理机构数量达到1.4万家，管理基金数量超过4.5万只。
2. 地域分布从地域分布来看，北京、上海、广东、浙江、江苏等东部沿海地区私募股权基金市场规模较大，占比超过70%。
这主要得益于这些地区经济发达、产业集聚、市场潜力巨大。
三、投资领域1. 行业分布2023年4季度，我国私募股权基金投资领域呈现多元化趋势。
其中，投资于制造业、互联网、医疗健康、消费升级、新能源等行业的基金数量和规模均有所增长。
（1）制造业：制造业是我国私募股权基金投资的热点领域之一。
随着国家产业升级和智能制造的推进，制造业领域吸引了大量私募股权基金的投资。
（2）互联网：互联网行业作为我国经济增长的新引擎，吸引了众多私募股权基金的目光。
投资于互联网领域的基金数量和规模均有所增长。
（3）医疗健康：随着人口老龄化加剧和医疗需求不断增长，医疗健康行业成为私募股权基金投资的新热点。
（4）消费升级：消费升级是我国经济发展的重要趋势，消费升级领域吸引了大量私募股权基金的投资。
（5）新能源：新能源产业作为国家战略性新兴产业，吸引了众多私募股权基金的关注。
2. 地域分布从地域分布来看，我国私募股权基金投资地域主要集中在东部沿海地区。
其中，北京、上海、广东、浙江、江苏等地成为私募股权基金投资的热点。
四、政策环境1. 政策支持2023年4季度，我国政府继续加大对私募股权基金行业的政策支持力度。
私募基金行业发展历程
私募基金行业发展历程私募基金行业是指由私人机构或自然人设立、管理的投资基金，其目的是为了追求高回报率和风险控制。
该行业在中国的发展历程可以分为以下几个阶段。
第一阶段是探索期，始于2002年《证券投资基金法》的颁布。
这一阶段主要是私募基金行业的起步阶段，政策环境和监管机构都不够完善，缺乏相关经验和制度的积累。
因此，私募基金数量和规模都比较有限，市场发展较为缓慢。
第二阶段是发展期，即2005年至2012年。
在这个阶段，政府采取了一系列积极的措施，鼓励和支持私募基金行业的发展。
其中包括建立私募基金备案制度、推动居民投资者参与私募基金等。
这些政策的出台促使私募基金行业迅速扩大规模，数量和资产规模都大幅增长。
第三阶段是调整期，即2013年至2016年。
在这个阶段，监管部门对私募基金行业进行了一系列的规范和整顿。
其中最重要的举措是在2014年颁布《私募投资基金监督管理暂行办法》，对私募基金的备案、募集、投资、信息披露等方面进行了明确的规定和要求。
这些措施引导私募基金行业走向规范化和健康发展。
第四阶段是创新期，即2017年至今。
在这个阶段，私募基金行业进一步发展壮大，并开始呈现出创新的特点。
一方面，私募基金产品种类日益丰富，涵盖股权投资、债权投资、衍生品等多个领域；另一方面，私募基金公司开始注重投研能力建设，提高了投资管理的水平。
私募基金行业也逐渐成为中国资本市场中的一支重要力量。
总体来说，中国私募基金行业经历了从起步到发展、再到规范和创新的过程。
在政策支持和监管规范的推动下，私募基金行业不断壮大，为中国的资本市场健康发展发挥着重要的作用。
私募股权基金的投资案例与经验总结
私募股权基金的投资案例与经验总结私募股权基金是一种由私人投资者组成的基金，专注于投资非上市公司股权。
由于其投资特点和优势，私募股权基金在当前的金融市场中越来越受到关注和认可。
本文将结合具体的投资案例，总结私募股权基金的投资经验。
一、案例一：T科技公司T科技公司是一家初创公司，致力于开发创新的科技产品。
私募股权基金A成功投资了T科技公司的种子轮融资，并在后续几轮融资中持续跟投。
投资初期，A基金在尽职调查中重点关注了T科技公司的市场潜力、团队实力和产品竞争力。
在投资决策阶段，A基金积极参与了T科技公司的战略规划和管理团队建设。
此后，在估值管理、市场推广和战略决策方面，A基金与T科技公司保持了密切的合作和沟通。
最终，T科技公司成功实现了商业化的突破，实现了投资回报。
经验总结：1. 深入尽职调查：私募股权基金在投资之前应进行深入的尽职调查，了解公司的市场潜力、团队实力和产品竞争力等关键信息。
2. 积极参与管理：私募股权基金应积极参与被投资公司的战略规划和管理团队建设，发挥资本和资源的优势。
3. 保持密切合作：在估值管理、市场推广和战略决策等方面与被投资公司保持密切的合作和沟通，共同推动投资项目的成功。
二、案例二：L地产开发项目L地产开发项目是一项大型城市综合开发项目，私募股权基金B参与了该项目的投资。
投资初期，B基金通过与地产开发商进行充分的协商和谈判，达成了合作协议。
在项目开发的过程中，B基金积极关注项目的进展，同时与开发商共同应对市场风险和资金压力。
最终，该项目成功实施，并带来了可观的回报。
经验总结：1. 深入协商谈判：私募股权基金在参与地产项目投资时，应与开发商进行深入的协商和谈判，确保投资合作的顺利进行。
2. 关注项目进展：及时关注项目的进展情况，了解市场风险和资金压力，采取相应的风险管理和资金筹措措施。
3. 共同应对风险：与开发商共同应对市场风险和资金压力，形成合力，提升项目的成功概率。
三、经验总结从上述两个案例中我们可以得出一些私募股权基金投资的经验总结：1. 深入尽职调查是投资的关键。
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20 世纪 80 年代到 20 世纪 90 年代中期，随着全球杠杆收购的兴起，私募股 权投资获得了快速发展。1979-1989 年全球个案金额超过 2.5 亿美元的杠杆收购 案例超过 2000 宗。20 世纪 80 年代，杠杆收购股权投资者。这期间，私募股权投资另一个重要 变化是有限合伙制成为了私募股权投资的主要组织形式[4]。
20 世纪 80 年代末，同时投资于并购资本和夹层资本的私募股权投资基金开 始兴起。随着投资机会的变化，私募股权资本的投资对象也随之改变。许多杰出 的并购企业将其业务扩展为行业内的并购，且同时投资于出版、电视电缆、广播 和基础建设等行业。从 20 世纪 90 年代起，非创业风险投资倾向于投资私募中端 市场，1991-1995 年有高达 560 亿美元投资于私募中端市场[5]。
这些早期投资资本对现代私募股权投资的产生与发展具有重大的意义，它们
推动了现代企业制度的诞生和发展，经由这种投资方式，资本所有者可以依靠代 理投资方式来获取资本的保值与增值，并承担有限责任，而不必再直接经营资产。 这种经营制度的变革为私募股权投资以及自由资本的分化创造了制度条件[1]。 自 1946 年美国研究和发展公司(ARD)成立至今，现代私募股权投资发展大致分为 萌芽、发展、快速增长和成熟四个阶段。
全球私募股权投资发展的历程、趋势与启示
• 2012-12-25 14:29:37
李靖 来源：《海南金融》(海口)2012 年 5 期
一、全球私募股权投资发展的历程
在现代私募股权投资诞生以前，世界历史上曾出现过两次规模巨大的私募股 权投资活动：一次发生在 15 世纪末，当时英国、葡萄牙与西班牙等国为了建立 远洋贸易企业时的投资活动。在当时的历史条件下，仅靠个人的自有资金无法满 足创建远洋贸易企业的需要。对外源资本产生了强烈的需求，其中一些人可以不 必去直接经营远洋贸易企业，只需要通过向远洋贸易企业投资就可以获得高额收 益，这种外源资本就是最早形态的私募股权资本。一次是在 19 世纪末 20 世纪初， 当时美国开发西部过程中建立石油开发企业和铁路企业热中的投资活动，这些投 资活动对资本的需求都远远超过了个人或家庭的资金实力，这也促进了私募股权 投资的发展。当时一些分别投资于铁路、钢铁、石油和银行等行业的富有家族投 资了一些高科技中小企业。例如，列表机公司(1896 年创立于华盛顿)、计算表 公司(1901 年创建于俄亥俄州代顿)和国际时代唱片公司(1900 年创办于纽约州 恩迪科特)，并将这三个公司合并为一个制造办公用品的公司，这就是后来的 IBM。1919 年，皮埃尔•杜邦对通用汽车公司的投资。1939 年，劳伦斯•洛克菲勒 对麦道公司的投资。20 世纪 30～40 年代，这些富有家族开始聘请一些职业经理 去帮他们寻找有潜力的中小企业进行投资。但这时期投资活动是由投资主体分散 进行的，只能称为非组织化的私募股权投资。
年，美国约有 692 家 SBIC，筹集到的私人权益资本为 4.64 亿美元。虽然 SBIC 发展迅速，但还是存在一些缺陷：一是 SBIC 吸引了大量的个人投资者而非机构 投资者，这些个人投资者并不真正了解私募股权投资的风险。二是并非所有 SBIC 都为新创企业提供融资，SBIC 更偏爱有着稳定现金流的公司。三是 SBIC 没有吸 引到最优秀的投资经理们的加入，20 世纪 60 年代后期开始，SBIC 的数目和规模 都有所减少。1977 年，SBIC 只有 276 家。
(一)萌芽阶段
这个阶段主要在 1946-1969 年。现代意义上的私募投资起源于 20 世纪 40 年代的美国，当时美国出现大量中小企业，这些中小企业获得传统金融机构的大 力资金支持。在这种背景下，波士顿联邦储备银行行长拉尔夫•弗兰德斯和被称 为“创业投资基金之父”的乔治•多里特共同创办了“美国研究与发展公司” (American Research and Development Corporation，ARD)，目标之一是设计一 种“私营机构”解决中小企业的“融资缺口”问题，同时希望这种“私营机构” 为中小企业提供长期资本与管理服务，这样“创业投资基金”随之形成[2]。ARD 的成立标志着有组织的专业化管理的私募股权投资崭露头角。ARD 成立的主要原 因是社会对缺乏大中小企业提供融资工具的担忧。因此，ARD 的创立者们希望通 过 ARD 实现以下两个目标：一是为中小企业提供一种非公开的融资工具；二是不 仅要给中小企业提供资金，还要致力于提高其管理水平。
20 世纪 50 年代，美国的私募股权投资还没有发展成一个真正意义上的行业， 只是对个别项目进行投资，对经济的影响力不大。1958 年，美国通过《小企业 投资法》支持小企业投资公司(Small Business Investment Companies Program， 简称 SBIC)发展。它直接受美国小企业管理局(Uniter States Small Business Administration，简称 SBA)的管辖，并可获得税收优惠和低息贷款的支持。1963
(二)发展阶段
20 世纪 70 年代，有限合伙制(Limited Partnership)的出现解决了 SBIC 的 很多内在缺陷，例如对投资限制的规避，对投资经理的激励问题等。从 1969 年 至 1975 年，美国大概 29 家有限合伙制的私募股权基金得以建立，募集了 3.76 亿美元的资金。1973 年，美国全国风险资本协会(The National Venture Association)成立。20 世纪 70 年代，英国开始允许金融机构投资私募股权基金， 欧洲其他各国相继放松对私募股权投资的管制，允许银行和保险公司等机构进入 私募股权投资行业。然而，20 世纪 70 年代中期世界主要国家股票市场的萎靡不 振，私募股权投资的退出渠道受到严重影响。私募股权投资机构不愿意再将资本 投入到新的项目，私募股权投资发展暂时进入了发展的低谷，投资由创业阶段公 司开始向创业后期公司转移。