上市公司财务分析第七章
财务分析7第七章 长期偿债能力
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非经常项目的收益: 非经常项目的收益 停止经营、非常项目、会 停止经营、非常项目、 计原则变更累计影响
注意： 注意：利息费用中应包括资本化的利息费用
• 识别过度资本化的会计政策 考察公司的资本化政策及历史 对每一项资本化的费用进行细致分析 有限公司， 例：BCE有限公司，一家提供通信服务和直通住户的卫星广播服务的加 有限公司 拿大公司，宣布了对客户拓展费用的会计政策： 拿大公司，宣布了对客户拓展费用的会计政策： 公司将对出售给客户的用于提供‘ “BCE公司将对出售给客户的用于提供‘直通住户’卫星广播服务的硬 公司将对出售给客户的用于提供 直通住户’ 件设备的费用进行补贴，这些补贴会在未来的3年内延期摊销 年内延期摊销。 件设备的费用进行补贴，这些补贴会在未来的 年内延期摊销。” 实情： 公司在卫星硬件上亏损， 实情：BCE公司在卫星硬件上亏损，并把这些亏损作为客户发展的一部 公司在卫星硬件上亏损 分递延费用，进行资本化。 分递延费用，进行资本化。 应收账款和存货、预付费用、 应收账款和存货、预付费用、设备等科目 最易成为过度资本化的费用藏身之地。 最易成为过度资本化的费用藏身之地。 如Sunrise Medical公司将其列为设备总帐下的“软商品”等二级科目
稳健 股东权益低估
二、债务与权益比率（产权比率） 债务与权益比率（产权比率） 负债总额/股东权益 ＝负债总额 股东权益 三、负债与有型净值比率 负债总额/（股东权益－无形资产净值） ＝负债总额 （股东权益－无形资产净值） 四、流动负债与净值比率 ＝流动负债/股东权益 流动负债 股东权益
更稳健 无形资产扣除
注意：收益的增长是否源于运营效率的提高。 注意：收益的增长是否源于运营效率的提高。
第二节 利用资产负债表评价长期偿债能力
财务报表分析 第七章
企业资产是取得收入的保障，在总资产收益率固定的情况下，资产规模与收入规模之间存在正比例关系。总资 产的现有价值也反映着企业清算可获得的现金流入额。
二、企业发展能力分析的内容
（一）企业竞争能力分析
企业的生存与发展归根结底决定于其竞争能力，因此企业竞争能力分析是 企业发展能力分析的一项重要内容。企业竞争能力集中表现为企业产品的市场 占有情况和产品的竞争能力，同时在分析企业竞争能力时还应对企业所采取的 竞争策略进行分析。
7
二、企业发展能力分析的内容
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三、企业发展的几种状态
3．失控发展
失控发展主要表现为：① 企业市场需求增长很快，企业预期增长势必将持续，因而企业通过借款 来支持这种增长；② 企业资金结构不合理，营运资金为负；③ 在这种情况下，企业一旦市场需求减少， 因生产能力已经扩大，固定费用支出增加，企业发生销售困难，难于及时调整结构，发展出现失控。
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三、销售增长指标
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（一）销售增长率
根据上表中的资料，可计算出乙公司2012年至2014年的销售增长率：
乙公司自2012年以来，连
2012年销售增长率＝33 359－26145 26 145
×100%＝27.59%
续三年的销售增长率都为正值， 说明该公司2012―2014年的收
2013年销售增长率＝40 938－33 359 33 359
财务报表分析
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人民大2023财务报表分析第6版ppt 张新民 第七章
第七章 合并报表分析 一、合并报表
（二）合并报表与个别报表
这里的个别报表，是指以集团内各母、子公司为单位（会计主体）编制的、体现 各独立法人单位财务状况与经营成果的报表。
合并报表与个别报表差异的主要表现有：
第一，个别报表的编制以独立的企业法人 为单位，而合并报表则以母公司与子公司所组 成的企业集团中符合合并范围的企业为“单位” 编制。这个合并范围所形成的“单位”不是独
第七章 合并报表分析
（二）母公司和子公司
投资企业能够对被投资单位实施控制，则被投资单位为投资企业的子公司。企业
集团由母公司和全部子公司构成，母公司和子公司是相互依存的。
公司级次
特征描述
说明
母公司
必须有一个或一个 以上的子公司
即必须满足控制的要求，能够决定另一个或多个 企业的财务和经营政策，并有据以从另一个或多 个企业的经营活动中获利的权力
（二）企业集团财务风险分析中存在的问题
企业集团中的非全资子公司可以通过以下两种方式融资:一是采用母公司提供担保的形式 取得贷款;二是母公司从银行获得贷款后再转贷给子公司。编制合并财务报表抵销分录后， 两种融资方式下企业集团的合并财务报表是完全相同的。但在这两种融资方式下，企业集团 所承担的财务风险实际上并不相同。
2、控制的内容主要是被控制方的财务和经营 政策，这些财务和经营政策的控制一般是通过 表决权来实现的。
3、控制的性质是一种权力或法定权力，也可以是 通过公司章程或协议、投资者之间的协议授予的权 力。
4、控制的目的是为了获取经济利益，包括为了 增加经济利益、维持经济利益、保护经济利益， 或者降低所分担的损失等。
可以是企业，也可 以是其他主体
如《公司法》规范的股份有限公司、有限责任公 司等；非企业形式但形成会计主体的其他组织， 如基金等
财务第七章企业财务分析与评价(PPT)
• 反映损益状况
• 利润表 • 反映损耗状况 • 本钱与费用(fèi yong)类报表
• 反映控制状况 • 预算与分析类报表
• 三大活动(huódòng)
融资
经营
投资
资产
现金
负债表 流量表
• 三大报表
损益表
4
第四页，共一百六十一页。
资产 = 负债
+
权益
流动资产(liúdòng zīchǎn) + 长期资产=流动负债 + 长期 负债 + 资本 + 保存盈余＋当年利润
资产(zīchǎn)负债表的作用
可用于评价企业的流动性 变现能力，包括变现速度和变现本钱 可用于评价企业的资本结构 财务杠杆效应，财务风险 可用于评价企业的财务弹性(tánxìng) 是指企业为适应未预料的需要和时机，采取 有效的措施改变现金流的流量与时间的能力。
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第九页，共一百六十一页。
资产(zīchǎn)负债表附表
润
+盈余公积补亏-提取公积-应付利
润
=未分配利润
业务分部报表
地区分部报表
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第十六页，共一百六十一页。
5-2 表 结 构
现 金 流 量 表 (直 接 法 )
一、经营活动的现金流量
+销 售 商 品 、 提 供 劳 务 所 得 的 现 金 -购 买 商 品 、 接 受 劳 务 支 付 的 现 金 经营活动产生的现金流量净额
二、投资活动的现金流量
+投 资 收 益 所 得 的 现 金 +处 置 固 定 资 产 、 无 形 资 产 所 得 现 金 净 额 -购 建 固 定 资 产 、 无 形 资 产 所 支 付 的 现 金 -投 资 支 付 的 现 金 投资活动产生的现金流量净额
财务分析习题2
14.错误。如果企业不存在优先股，那么二者是相同的。
15.错误。一般情况下，价格与收益比越高反映企业发展前景越好，并不一定盈利能力越高。另外必须注意，当每股收益可能为零或负数时，价格与收益比越高并不能说明企业发展情景好。
四、计算题
1.收入利润率和成本利润率分析
7.阐述全部成本费用总利润率同营业成本费用利润率的分析不同之处。
8.上市公司盈利能力指标与一般企业的盈利能力指标的关系。
9.反映商品经营盈利能力的指标可分为几类？具体包括哪些内容？
10.从企业经理人员的角度阐述企业盈利能力分析的目的。
11.阐述盈利能力分析的内容。
12.影响资本经营盈利能力的因素有哪些？
7.错误。资产经营的基本内涵是合理配置与使用资产，以一定的资产投入，取得尽可能多的收益。
8.正确。
9.错误。成本利润率是综合反映企业成本效益的重要指标。
10.错误。不一定。在反映盈利能力的指标的分母一定情况下，企业盈利能力的高低与利润的高低成正比。
11.正确。
12.错误。如果企业缴纳消费税或营业税，税率变动对产品销售利润有影响。
2.错误。对企业盈利能力的分析主要指对利润率的分析。
3.错误。从经济学角度看，资本的内涵与我们通常所说的资产的内涵是基本相同的，它侧重于揭示企业所拥有的经济资源，而不考虑这些资源的来源特征。
4.错误。在负债利息率和资本构成等条件不变的情况下，总资产报酬率越高，净资产收益率就越高。
5.正确。
6.正确。
E.价格与收益比率
6.资产经营盈利能力受（）的影响。
A.资本经营盈利能力B.商品经营盈利能力
C.资产运营效率D.产品经营盈利能力
财务报表分析第七章合并报表分析。
• 合并时编制抵销分录：
借：营业收入
1000
贷：营业成本
1000
借：营业成本
2Hale Waihona Puke 0贷：存货200• S公司以300万元的价格将其生产的产品销售给P公 司(从存货变为固定资产)，其销售成本为270万元， 因此其销售利润30万元。P公司以300万元作为管理 用固定资产入账。假设P公司按3年采用平均年限法 计提折旧，预计净残值为0。假设该交易年初进行， 全年每月计提折旧（应按270计提，按300计提全年 多计提10万元折旧，也应抵销）。
合并利润表编制举例
利润表 2009年度
单位：万元
项目
P公司
一、营业收入
8700
减：营业成本
4450
营业税金及附加
300
销售费用
15
管理费用
100
财务费用
300
资产减值损失
25
加：公允价值变动收益（损失为“－”）
投资收益（损失为“－”）
500
S公司 6300 4570 125 10 12 90
利 润 表（续）
2.在税后利润基础上，减去少数股东权益部分， 即得到集团净利润
3.抵销集团内部交易项目
• 内部营业收入与内部营业成本的抵销
• 内部固定资产交易所产生的未实现内部销售 利润的抵销
• 内部应收款项计提的坏账准备等减值准备的 抵销
• 内部相互持有债券或借贷款项而发生的利息 收入与利息费用的抵销
• 内部持有股权的投资收益的抵销
• 投资方用于与其他企业股东交换股票的计价， 不是按市价而是按面值计价。投资方的长期 投资入账价值为换出股票的面值
• 被购买企业不存在商誉确认问题
CFA财务分析第七章财务分析导论
CFA财务分析第七章财务分析导论STUDY SESSION 7 FINANCIAL REPORTING AND ANALYSIS: AN INTRODUCTION财务报告和分析：导论READING 29 FINANCIAL STATEMENT ANALYSIS: AN INTRODUCTION财务报表分析：导论财务报告（financial reports ）中提供的信息，包括财务报表（financial statements ）、注释（financial notes ），以及管理讨论与分析（management’s discussion and analysis ）等，可以帮助财务分析师（financial analyst ）评估企业的经营状况（performance ）和财务状况（financial position ）。
财务报告（financial reporting ）是指公司通过编制和呈报财务报表，向投资者、债权⼈和其他利益主体报告公司财务表现（financial performance ）的⽅式。
财务报告（financial report ）包括财务报表(financial statements)、注释（financial notes ），附加信息（supplementary information/supplementary schedules ）、管理讨论与分析（management’s discussion and analysis ）、外部审计报告（external auditor’s report ）等内容。
根据国际会计准则委员会（IASB ）的定义，编制财务报表的⽬标（objective of financial statements ）是，向财务报告使⽤者提供公司的经营状况（performance ）、财务状况（financial position ）、财务状况的变动情况（changes in financial position ）等信息，帮助报告使⽤者进⾏经济决策。
财务管理讨论与分析答案 第七章 杠杆效应与资本结构
第七章杠杆效应与资本结构1、答:根据权衡理论，公司应综合考虑债务的利息税盾收益与财务困境成本，通过对两者进行权衡来确定公司的债务融资比例，从而使公司的价值最大化。
有杠杆公司的总价值等于无杠杆公司的的总价值加上债务抵税收益的现值，再减去财务困境成本的现值。
财务困境成本的现值取决于两个因素：（1）公司遭遇财务困境成本的大小(2)发生财务困境的概率。
财务困境成本的大小取决于这些成本来源的相对重要性，而且财务困境成本大小也因行业而异。
购置房地产通常至少80%的资金需要靠债务融资，主要是由于这类公司的财务困境成本相对较低，因为公司价值大多来自于相对容易出售和变现的资产。
财务困境发生的概率取决于公司无力履行偿债义务因而违约的可能性。
财务困境出现的概率随着公司负债的增加（相对于公司资产）而增加。
不动产密集型高，价值波动性较小，因而有能力举借更多的债务。
而对于大多数公司来说，它们融资比例不足50%，主要是因为它们的财务困境成本较高或公司价值和现金流量波动较大，因此应该使用较少的债务。
2、答：公司在有债务时，这项投资会对股东产生更大的吸引力。
当公司有债务时，股东是在用债权人的钱在冒险，在公司遭遇财务困境时，即使投资项目的净现值为负，股东仍能从公司的高风险投资中获利。
债务的存在可能会激励管理者和股东从事减少公司价值的行为，而股东的获利都是以债权人的损失为代价的。
3、答：（1）较低的最优债务水平：成熟的餐饮连锁店、木材公司(2)较高的最优债务水平：烟草公司、会计公司、移动电话制造商4、答:当公司的股价被严重的高估时，换股合并是个明智的选择。
根据排序理论，公司股权价值被高估的管理者，偏好于股票融资，而不是靠债务或留存收益融资，而改变公司的资本结构牵涉到交易成本，公司很大程度上不愿意改变资本结构，除非资本结构严重偏离了最优水平。
所以换股合并是较明智的选择。
5、答：资本结构的“融资优序理论”认为最佳的融资顺序首先是内部融资，其次是无风险或低风险的举债融资，最后才是采用股票融资。
《财务报表分折一》考纲7第七章 盈利能力分析
第七章盈利能力分析第一节盈利能力分析概述㈠盈利能力分析的含义与内容⒈识记：⑴盈利能力的含义答：盈利能力又称获利能力，是指企业赚取利润的能力，它是企业持续经营和发展的保证。
⑵盈利能力的分析目的答：从企业管理者的角度看，盈利状况是企业组织生产经营活动、销售活动和财务管理工作情况的综合体现，它可以在很大程度上反映企业管理者的工作成果和绩效，是衡量其管理水平的重要标准。
因此，盈利能力影响着企业管理人员的升迁、收入等。
更为重要的是，盈利能力也是管理者发现问题、改进管理方法的突破口，是帮助其了解企业运行状况，进而更好地经营企业的有效指标。
从投资人和潜在投资人的角度看，他们以股权投资的方式与企业发生关系，其收益来自于企业发放的股息、红利和转让股票产生的资本利得。
这其中的股利来自于利润，利润越高，投资人所能够得到的股息就越高；而能否获得资本利得则取决于股票的市场走势，无疑，只有企业的盈利状况好才能够使股票价格上升，进而让投资人能够在更高的价位出售股票，获得转让价差。
从企业债权人的角度看，定期的利息支付以及到期的还本都必须以企业经营获得利润来保障。
如果企业的盈利能力不佳，每期的利润很低甚至没有利润，则很可能导致企业所应该向债权人支付的利息无法支付，甚至到期时不能全额偿还本金，即发生信用风险。
这就将给债权人带来很大的损失。
总的来说，企业的盈利能力决定了其偿债能力，债权人关注盈利状况就是为了保证自己能按时收到本金和利息的能力。
从政府机构的角度看，企业赚取的利润是其缴纳税款的基础，利润多则缴纳的税款多，利润少则缴纳的税款少。
而企业纳税是政府财政收入的重要来源，因此，政府机构也和企业管理者、投资人、债权人一样，十分重视企业的盈利能力。
⒉理解：盈利能力的相对性答：盈利能力是一个相对概念，不能仅凭企业获得利润的多少来判断其盈利能力的大小，因为企业利润水平还受到企业规模、行业水平等诸多因素的影响，不同资源投入、不同收入情况下的盈利能力一般不具有可比性。
改-第07章 盈利能力和发展能力分析
营业利润 营业利润率 100% 营业收入
其中：营业利润=营业收入-营业成本-营业税金 -销售费用-管理费用-财务费用-资产减值损失+ 投资收益+公允价值变动损益
2、营业利润率的评价方法
营业利润是企业利润的主要来源，决定了企 业的盈利水平、盈利的稳定性和持久性。该指标 越高越好，表明企业的盈利能力和市场竞争力， 且具有明显的行业特点。
四、成本费用利润率 1、含义
成本费用利润率是企业取得的利润与各项
成本费用的比率。计算公式：
利润总额 成本费用利润率 100% 成本费用总额
其中：成本费用总额=营业成本+期间费用
2、成本费用利润率的评价方法
该指标越高越好，表明企业为了获取利润而付
出的代价越小，获利能力越强。企业运用这一比
率能够比较客观地评价企业的获利能力，对成本 费用的控制能力和经营管理水平。
2013年 27,775,952,086.64 23,320,448,560.83 1,736,618,750.84 1,520,400,638.31 48,602,814.22 1,688,015,936.62 1,609,610,027.98 1,182,534,698.72 18,137,313,478.54 9,173,241,642.25 1.21 16.57% 16.04% 6.08% 5.47% 8.38%
三、每股收益（EPS）
反映企业普通股股东持有每一股份所能享有的企业 利润或承担的企业亏损。
净利润 优先股股利 每股收益（EPS） 100% 发行在外的普通股股数
每股收益是测定股票投资价值的重要指标之一， 是分析每股价值的一个基础性指标。该指标计算 简便，易于理解，因此称为证券市场当中应用最 为广泛的一个盈利评价指标。但是，每股收益仅 仅代表的是某年每股的收益情况，基本不具备延 续性，因此不能够将它单独作为判断公司盈利性 和成长性的指标。
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上市公司财务分析第七章
一、上市公司财务报表综合分析的差不多方法
1、趋势分析法
趋势分析法是研究上市公司成长性的方法。
通过分析上市公司历年的销售、净利润、加权平均每股收益等财务指标的变化，发觉他们的进展趋势。
销售增长率的公式。
净利润增长率的运算公式。
加权平均每股收益增长率的运算公式。
2、结构分析法
结构分析法也叫共同比报表分析法。
它是将三张财务报表每张表中的某一账户的“总额”设定为100%，而将同一报表的其他账户余额与前述“总额”相比，并将结果以百分比的形式表示，如此得到的报表中的每一项差不多上百分比表示的。
在结构分析中，引入趋势分析，既将不同期间的报表中的同一账户的百分比数进行比较，以便发觉企业在资本、资产结构、现金流量结构和利润结构方面的变化趋势。
二、综合比率分析
1、财务比率体系
清偿能力，包括流淌比率、速动比率、现金流淌负债比率
2、财务杠杆，包括资产负债率、权益乘数、长期负债与股东权益比率、已获利率倍数
3、盈利能力，包括毛利率、销售净利润率、息税前利润率
4、资产治理效率，有总资产周转率、流淌资产周转率、存货周转率、应收账款平均收账天数、应收账款平均付账期
5、资酬劳率，包括总资产酬劳率、股东权益酬劳率
三、杜邦比率分析金字塔
1910年，杜邦公司为了考核集团下属企业的业绩，制定了以投资酬劳率为核心的财务比率考核体系。
将此体系称为杜邦比率分析的金字塔。
杜邦比率分析金字塔初衷是用于内部考核分析业绩，后进展到用于投资人和债权人分析企业的目的。
四、上市公司综合财务评分方法
1、沃尔比重分析法绩效评判指标体系。
重要性系数表。
2、评判标准的形成和具体评分方法
评判标准依照同行业、同一时期和同一指标的平均值或者其他行业标准值确定；
运算各指标实际值和实际值与标准值的比率；
运算各项比率指标的综合系数；
调整事项；
评分。
五、对上市公司进行分析时应注意的若干问题
1、历史成本的原则导致资产和成本不是按现行价值反映。
通货膨胀时，可能引起资产酬劳率或
权益酬劳率的高估。
还容易导致同行业新老企业比较的困难。
2、本期财务比率应与同业平均水平比较，依旧与更高的行业标准值比较。
3、同业中不同产品和细分市场的公司之间的比较问题。
4、报表信息并未完全反映企业可利用的经济资源。
5、会计政策运用上的差异使企业自身的历史与以后的对比、企业间的对比显现问题。
6、企业对会计信息的操纵可能会误导报表使用者。
7、历史是否代表以后，或者预示以后。
8、会计估量的普遍存在，会计原则之间的矛盾。
六、关注审计意见和股利分配政策的信息含量
1、审计报告及其类型
无保留意见的审计报告；
保留意见的审计报告；
否定意见的审计报告；
拒绝表示意见的审计报告。
审计意见的信息含量
2、关注股利分配政策的信息含量。