资本成本、资本结构和股利政策例题
股利理论与政策
第九章一、单项选择题1.收益分配的基本原则中，（）是正确处理投资者利益关系的关键。
A.依法分配原则B.兼顾各方面利益原则C.分配与积累并重原则D.投资与收益对等原则2.下列各项中，（）是确定投资者是否有权领取本次股的日期.A宣告日B股权登记日C除息日D.股利发放日3.对“一鸟在手”理论提出批评的主要理由是（）A该理论混淆了投资决策和股利决策对公司风险的不同影响B投资者偏好现金股利不符合实际情况C税收差异不会对股利分配产生影响D投资者实际上更喜欢资本利得收益4.股利政策产生顾客效应的重要原因是（）.A投资者的偏好不同 B.投资者的风险承受力不同C投资者的边际税率不同 D.公司的风险水平不同5.下列股利政策中，能够使股利支付水平与公司盈利状况密切相关的是（）A固定股利政策 B.剩余股利政策C.固定股利支付率政策D.稳定增长股利政策6.下列股利政策中，属于一种投资优先的股利政策的是（）.A固定股利政策 B.剩余股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策7.下列股票回购方式中，不需要支付大量现金的是（）A公开市场回购 B.要约回购C.协议回购D.转换回购8.下列关于库藏股的论述中，正确的是（）.A我国上市公司回购股票可以作为库藏股B库藏股不能用于实施股权激励计划C公司可以长期持有库藏股D库藏股不能享有与正常的普通股相同的权利9.易造成股利的支付与企业盈余相脱节的股利政策是（）A固定股利政策 B剩余股利政策C固定股利支付率政策 D正常股利加额外股利政策10.公司提取法定盈余公积达到注册资本的（）时，可不再提取法定盈余公积金.（）A.15%B.25%C.40%D.50%11.为了稀释流通在外的本公司股票价格，对股东支付股利的形式采用（）A现金股利 B财产股利 C负债股利 D股票股利12.“多盈多分”“少盈少分”的股利政策是（）A 剩余股利政策 B固定股利政策C固定股利支付率政策 D正常股利加额外股利政策13.项目中不属于利润分配的项目是（）A盈余公积金 B公益金 C股利 D所得税14.制定股利政策时，应考虑的股东因素是（）A资本保全B筹资成本C通货膨胀D股权稀释15.保持目标资本结构，应采用的股利政策是（）A 剩余股利政策 B固定股利政策C固定股利支付率政策 D正常股利加额外股利政策16.（）是一种企业最常见也是投资者最容易接受的股利支付形式.A现金股利 B股票股利 C财产股利 D负债股利17.（）这一天登记在册的股东，才有资格领取本期股利。
资本成本习题
资本成本习题1．某公司发⾏⾯值为1元的股票1000万股，筹资总额为5000万元，筹资费率为4%，已知第⼀年的年股利为0.4元/股，以后每年按5%的⽐率增长，计算该普通股的资本成本。
普通股的资本成本=33.13%5%)41(500010004.0=+-?万万%2．某公司发⾏⾯值为150元的优先股，现⾦股利为9%，发⾏成本为其当前价格175元的12%，计算：优先股资⾦成本。
优先股资⾦成本=%77.8%100%)121(175%9150=?-?3．某公司发⾏总⾯额1000万元，票⾯利率为12％，偿还期限5年，发⾏费率3％，所得税率为33％的债券，该债券发⾏价为1200万元，求该债券资本成本。
债券资⾦成本=%91.6%100%)31(1200%)331%(121000=?--?4．某企业为了进⾏⼀项投资，计划筹集资⾦500万元，所得税税率为40%。
有关资料如下：（1）向银⾏借款100万元，借款年利率为6％，⼿续费率为3％；（2）按溢价发⾏债券，债券⾯值50万元，溢价发⾏价格为60万元，票⾯利率为8％，期限为10年，每年⽀付⼀次利息，其筹资费率为4％；（3）按⾯值发⾏优先股240万元，预计年股利率为10％，筹资费率为5%；（4）发⾏普通股75万元，每股发⾏价格15元，筹资费率为6％，今年刚发放的股利为每股股利1.5元，以后每年按5％递增；（5）其余所需资⾦通过留存收益取得。
要求：（1）计算该企业各种筹资⽅式的个别资⾦成本。
（2）计算该企业的加权平均资⾦成本。
【正确答案】（1）各种筹资⽅式的个别资⾦成本：银⾏借款成本＝[100×6％×（1－40％）]/[100×（1－3％）]×100％＝3.71％债券资⾦成本＝[50×8％×（1－40％）]/[60×（1－4％）]×100％＝4.17％优先股资⾦成本＝（240×10％）/[240×（1－5％）]×100％＝10.53％普通股资⾦成本＝[1.5×（1＋5％）]/[15×（1－6％）]×100％＋5％＝16.17％留存收益成本＝[1.5×（1＋5％）]/15×100％＋5％＝15.5％（2）该企业的加权资⾦成本：银⾏借款所筹集的资⾦占资⾦总额的⽐例＝100/500×100％=20%发⾏债券筹集的资⾦数额占资⾦总额的⽐例＝60/500×100％=12%发⾏优先股筹集的资⾦数额占资⾦总额的⽐例＝240/500×100％=48%发⾏普通股筹集的资⾦数额占资⾦总额的⽐例＝75/500×100％=15%留存收益占资⾦总额的⽐例＝（500－100－60－240－75）/500×100％=5%所以企业的加权资⾦成本：＝20％×3.71％＋12％×4.17％＋48％×10.53％＋15％×16.17％＋5％×15.5％＝9.5％5.某企业计划筹集资⾦100万元，所得税税率为33％。
CPA 注册会计师 财务成本管理 知识点讲解及练习 第79讲_股利政策的类型(2)、股利政策应考虑的因素
【解析】剩余股利政策是指公司生产经营所获得的税后利润，首先应较多地考虑满足公司投资项目的需要，即增加权益资本，只有当增加的权益资本达到预定的目标资本结构（最佳资本结构），才能派发股利。
因此，在剩余股利政策下有三个因素影响现金股利的派发数额：当年净利润、预计新增投资资本和资本结构中权益资本所占比例。
利润留存=1000×7/10=700（万元），应发放现金股利=1200-700=500（万元）。
选项D正确。
【例题·单选题】公司采用固定股利支付率政策时，考虑的理由通常是（）。
（2017年第Ⅱ套）A.稳定股票市场价格B.维持目标资本结构C.保持较低资本成本D.使股利与公司盈余紧密配合【答案】D【解析】股利支付率=现金股利/净利润，实行固定股利支付率政策，能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则。
选项D正确。
【例题·多选题】公司基于不同的考虑会采用不同的股利分配政策，利用剩余股利政策的公司更多地关注（）。
（2014年）A.盈余的稳定性B.公司的流动性C.投资机会D.资本成本【答案】CD【解析】剩余股利政策就是在公司有着良好投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），推算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
由此可见，利用剩余股利政策的公司更多地关注的是投资机会和资本成本。
【例题·单选题】下列关于股利分配政策的说法中，错误的是（）。
A.采用剩余股利分配政策，可以保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低B.采用固定股利支付率分配政策，可以使股利和公司盈余紧密配合，但不利于稳定股票价格C.采用固定股利分配政策，当盈余较低时，容易导致公司资金短缺，增加公司风险D.采用低正常股利加额外股利政策，股利和盈余不匹配，不利于增强股东对公司的信心【答案】D【解析】采用低正常股利加额外股利政策具有较大的灵活性。
财务管理 第11章 股利理论与政策 习题+答案
目录1.为什么在完全资本市场条件下，股利政策与股价无关? (1)2.结合我国上市公司的实际情况，分析公司在确定股利分配政策时是否存在代理问题。
(3)如果存在，主要表现在哪些方面? (3)3.你认为公司的股利政策是否必须保持稳定? (4)如何评价股利政策是否合理? (5)分析我国上市公司股利分配政策的特点， (5)并分析股利分配与股票价格之间是否存在相关性。
(6)进行股利分配时，应考虑哪些因素? (7)这种股利分配形式对公司会产生怎样的影响? (7)对股东有何影响? (9)采取证券交易所集中竞价交易方式或要约回购方式进行。
请分析这两种方式对回购公司和股票价格有何不同影响。
(9)4.计算题 (11)1.为什么在完全资本市场条件下，股利政策与股价无关?答:在完全资本市场条件下,如果公司的投资决策和资本结构保持不变,那么公司价值取决于公司投资项目的盈利能力和风险水平,而与股利政策不相关。
可分以下两种情况进行讨论:第一,公司的投资决策和资本结构确定之后,需要向股东支付现金股利,但是,为了保证投资所需资本和维持现有资本结构不变,公司需要发行新股筹集资本。
公司在支付现金股利后,老股东获得了现金,但减少了与现金股利等值的股东权益,股东的财富从对公司拥有的股东权益形式转化为手中持有的现金形式,二者价值相等,因而老股东的财富总额没有发生变化。
同时,为了保持现有资本结构不变,公司必须发行新股筹集与现金股利等值的资本,以弥补因发放现金股利而减少的股权资本,新股东投入了现金,获得了与其出资额等值的股东权益。
这样,公司支付股利而减少的资本刚好被发行新股筹集的资本抵补,公司价值不会发生变化。
第二,公司的投资决策和资本结构确定之后,公司决定将利润全部作为留用利润用于投资项目,不向股东分配现金股利。
如果股东希望获得现金,可以将部分股票出售给新的投资者来换取现金,这种交易即自制股利。
自制股利交易的结果相当于第一种情况中发放股利和发行新股两次交易的结果,原有股东将部分股权转让给新的投资者获得了现金,其股东财富不变,公司价值也不会发生变化。
财务管理例题
1.假设利民工厂有一笔123 600元的资金，准备存入银行，希望在7年后利用这笔款项的本利和购买一套生产设备，当时的银行存款利率为复利10％，该设备的预计价格为240000元。
要求：试用数据说明7年后利民工厂能否用这笔款项的本利和购买设备。
FV n= PV０· FVIF i,n=123600×FVIF 10%,7=123600×1.949=240896.4(元)2.企业计划租用一设备，租期为6年，合同规定每年年末支付租金1000元，年利率为5%，试计算6年租金的现值是多少？已知：A=1000；i=5%；n=6，求：PV A=？PV A n = A×PVIFA i，n= 1000×PVIFA5%，6=1000×5.076= 5076（元）3. 某合营企业于年初向银行借款50万元购买设备，第1年年末开始还款，每年还款一次，等额偿还，分5年还清，银行借款利率为12％。
要求：试计算每年应还款多少? 由普通年金现值的计算公式可知： PV A n = A ·PVIFA i,n 500000= A ·PVIFA 12%,5A=500000/ PVIFA 12%,5 =500000/3.605 =138705(元)由以上计算可知，每年应还款138 705元。
4. RD 项目于2001年动工，由于施工延期5年，于2006年年初投产，从投产之日起每年得到收益40000元。
按每年利率6%计算，则10年收益于2001年年初的现值为：()元220000212.440000712.9400005%,64000015%,640000=⨯-⨯=⨯-⨯PVIFA PVIFA5.5年前发行的一种第20年末一次还本100元的债券，债券票面利率为6％，每年年末付一次利息，第5次利息刚刚付过，目前刚发行的与之风险相当的债券，票面利率为8％。
要求：1、计算这种旧式债券目前的市价应为多少?2、若该债券此时市价为85元,是否值得购买?这里:i=8％，n=20—5=15(年)A=100×6%=6(元)则目前这种债券的市场P0可用下面公式来计算：P0 =6×PVIFA 8%,15 +100×PVIF 8%,15=6 ×8.559 + 100×0.315=82.85(元)6.某项目需投资1200万元用于购建固定资产，项目寿命5年，直线法计提折旧，5年后设备残值200万元；另外在第一年初一次投入流动资金300万元。
财务管理练习题(含参考答案)
财务管理练习题（含参考答案）一、单选题（共40题，每题1分，共40分）1、某公司净利润为60万元,目前资本结构为权益资本与债务资本各占50%,假设第2年投资计划需资金60万元,当年流通在外的普通股为10万股,若采用剩余股利政策,该年度股东可获得的每股股利为( )。
A、3B、2C、4D、1正确答案：A2、成长中的公司发放股票股利,每股市价将( )。
A、以上都有可能B、下降C、上升D、不变正确答案：C3、以下属于应收账款机会成本的是( )A、应收账款占用资金的应计利息B、客户资信调查费用C、催收账款的费用D、坏账损失正确答案：A4、下列各项中属于商业信用的是( )。
A、融资租赁信用B、商业银行贷款C、应付账款D、应付工资正确答案：C5、下列投资项目评价指标中,不受建设期长短、投资回收时间先后及现金流量大小影响的评价指标是 ( )。
A、投资利润率B、内部收益率C、净现值率D、投资回收期正确答案：A6、某企业全年需用A材料2400吨,每次的订货成本为400元,每吨材料年储备成本1 2元,则每年最佳订货次数为( )次。
A、3B、4C、6D、12正确答案：C7、折价发行的债券,其估价公式是( )。
A、P=F×i×(P/F,K,n)B、P=[F+(F·i·n)] ×(P/F,K,n)C、P=F×(P/F,K,n)+I×(P/A,K,n)D、P= F×(P/F,K,n)正确答案：D8、某股票为零增长股,每股股利2元,市场利率为8%,当股票市价低于25元时,则预期的报酬率( )8%。
A、等于B、低于C、不能确定D、高于正确答案：D9、下列说法中正确的是( )。
A、在通货膨胀的情况下,实行固定利率会使债权人利益受到损害B、在通货膨胀的情况下,实行浮动利率会使债权人利益受到损害C、在通货膨胀的情况下,实行浮动利率会使债务人受益D、通货膨胀的情况下,实行固定利率会使债务人利益受到损害正确答案：A10、作为企业财务目标,每股利润最大化较之利润最大化的优点在于( )。
《公司财务》练习题：第十四章股利分配及股利政策
第十四章股利分配及股利政策本章提要股利分配是财务管理的重要内容，一个公司的利润分配不仅会影响公司的筹资决策、投资决策，而且还涉及多种利益主体之间的关系。
本章主要介绍股利分配和股利支付的基本程序，并叙述了股利支付的方法，尤其重点讲解了股票股利，并将股票股利与股票分割作了比较，并进一步讲解了股票回购的红利替代作用。
另外本章介绍了主要的股利理论，并对公司常采用的股利政策的特点及使用场合进行了分析。
本章习题一、名词解释1、除息日2、除权日3、股票分割4、股票股利5、股利无关论6、剩余股利政策7、固定股利政策8、固定股利支付比率政策9、低正常股利加额外股利政策10、股票回购二、单项选择题1、股利决策涉及面很广，其中最主要的是确定（），它会影响公司的报酬率和风险。
A、股利支付日期B、股利支付方式C、股利支付比率D、股利政策2、在盈余一定的条件下，现金股利支付比率越高，资产的流动性（）。
A、越高B、越低C、不变D、可能出现上述任何一种情况3、财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要以公司拥有的其他企业的（）作为股利支付给股东。
A、应收账款B、应收票据C、存货D、有价证券4、主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利政策是（）A、剩余股利政策B、固定或持续增长的股利政策C、固定股利支付率政策D、低正常股利加额外股利政策5、某公司原发行普通股300000股，拟发放15％的股票股利，已知原每股盈余为3.68元，若盈余总额不变，发放股票股利后的每股盈余将为（）元。
A、3.2B、4.3C、0.4D、1.16、某公司现有发行在外的普通股1000万股，每股面额1元，资本公积8000万元，未分配利润16000万元，股票市价50元；若按10％的比例发放股票股利并按市价折算，公司资本公积的报表列示将为（）。
A、4900万元B、5000万元C、12900万元D、600万元7、剩余股利政策的观点为（）A、只有当企业没有足够的可接受的投资项目去利用全部收益时，企业才将“剩余”的利润作为红利发放B、只有当企业可获取新的资金时，才发放股利C、留存利润作为企业的剩余利润，一般都作为红利发放给股东D、一般而言，投资决策与红利政策分别独立制订的8、有权领取股利的股东有资格登记截止的日期是（）。
资本结构(二)_真题-无答案
资本结构(二)(总分425,考试时间90分钟)一、单项选择题1. 甲公司产品的单位变动成本为20元，单位销售价格为50元，上年的销售量为10万件，固定成本为30万元，利息费用为40万元，优先股股利为75万元，所得税税率为25%，。
根据这些资料计算出的下列指标中不正确的是。
A.边际贡献为300万元 B.息税前利润为270万元 C.经营杠杆系数为1.11 D.财务杠杆系数为1.172. 下列关于资本结构的说法中，错误的是。
A.迄今为止，仍难以准确地揭示出资本结构与企业价值之间的关系 B.能够使企业预期价值提高的资本结构，不一定是预期每股收益最大的资本结构 C.在进行融资决策时，不可避免地要依赖人的经验和主观判断 D.一般而言，盈利能力强的企业要比盈利能力弱的类似企业的负债水平高3. 在资产负债率为100%时．以下各种资本结构理论中，认为该资本结构为最优结构的是。
A.无企业所得税条件下的MM理论 B.有企业所得税条件下的MM理论 C.代理理论 D.权衡理论4. 某企业销售收入为500万元，变动成本率为65%，固定成本为80万元(其中利息15万元)，则经营杠杆系数为。
A.1.33 B.1.84 C.1.59 D.1.255. 下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是。
A.在产销量的相关范围内，提高经营杠杆系数，能够降低企业的经营风险 B.在相关范围内，经营杠杆系数与产销量呈反方向变动 C.在相关范围内，产销量上升，经营风险加大 D.对于某一特定企业而言，经营杠杆系数是固定的6. 在资本结构的代理理论中，过度投资问题是指。
A.企业面临财务困境时，企业超过自身资金能力投资项目，导致资会匮乏 B.企业面临财务困境时，管理者和股东有动机投资于净现值为负的高风险项目 C.企业面临财务困境时，不选择为净现值为正的新项目筹资 D.企业面临财务困境时，管理者和股东有动机投资于净现值为正的项目7. 下列有关融资优序理论的表述中，不正确的有。
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1、一家完全权益企业正在考虑下列项目：
国库券利率是5%，市场的期望报酬率是12%。
a.哪个项目的期望报酬率高于企业12%的资本成本？
b.应该接受哪个项目？
c.如果以整个公司的资本成本为门槛率，哪些项目将被错误地接受或拒绝？
解：
A．由表可知，项目X、Y、Z的期望报酬率高于12%的资本成本。
B．根据资本资产定价模型，投资W、X、Y、Z所要求的必要报酬率分别为：
E(R W)=5%+0.6* (12%-5%)=9.2%
E(R X)=5%+0.9* (12%-5%)=11.3%
E(R Y)=5%+1.2* (12%-5%)=13.4%
E(R Z)=5%+1.7* (12%-5%)=16.9%
当项目的报酬率高于投资所要求的必要报酬率时，项目被接受，因而，应该W、X、Y项目。
C．如果以整个公司的资本成本为门槛率，W将被错误地拒绝，而Z则会被错误地接受。
2、Photochronograph公司（PC）生产时间系列图像设备。
目前该公司正处于它的目标债务权益率1.3的水平上。
公司正考虑兴建一个价值4 500万美元的制造厂。
这个新厂预计可以永续地产生税后现金流量570万美元。
公司有3个筹资选择：
a.新发行普通股。
新普通股的发行成本是筹集金额的8%。
公司对新权益所要求的报酬是17%。
b.新发行20年期债券。
新债券的发行成本是发售所得的4%，如果公司以9%的年票面利率发行这些新债券，这些债券将可以以面值出售。
c.通过增加应付账款来筹资。
因为这种筹资是公司日常经营的一部分，因此并没有发行成本，而且公司认为它的成本和整个公司的WACC一样。
管理层的目标应付账款对长期债务比率是0.20（假设税前和税后应付账款成本没有区别）。
这个新厂的NPV是多少？假定PC公司的税率是35%。
解：令公司的债务总额为D，权益总额为E，加权平均资本成本为r WACC。
根据目标债务权益类和应付账款对长期债务的比例，可得筹集资金中股票、债券和应付账款占的权重分别为43.48%、47.10%和9.42%。
因而有
r WACC=43.48%*17%+47.10%*9%*（1-35%）+9.42%* r WACC
解得r WACC=11.20%
加权平均的发行成本为：
r f=43.48%*8%+47.10%*4%+9.42%*0=5.36%
当考虑发行成本时，期初现金流出=4500/(1-5.36%)=4754.86万元。
新厂的NPV=570/11.20%-4754.86=334.43万元。
因此，项目可行。
3、ZZ Pop公司正在比较两个不同的资本结构，一个是完全权益计划（计划I），另一个是利用杠杆的计划（计划II）。
在计划I下，ZZ Pop公司将有15万股股票流通在外。
在计划II 下，将有6万股股票和150万美元的债券流通在外。
债务的利率是10%，没有公司税。
a.如果EBIT是20万美元，哪一个计划的EPS更高？
b.如果EBIT是70万美元，哪一个计划的EPS更高？
c.临界EBIT是多少？
解：令公司债务、利率和总股数分别为D、i和N，则有EPS=(EBIT-D*i)/N
A如果EBIT是20万美元，计划1和II的EPS分别为：
EPS1=20/15=1.33
EPS2=(20-150*10%)/6=0.83
因此，计划1的EPS更高。
B如果EBIT是70万美元，计划1和II的EPS分别为：
EPS1=70/15=4.67
EPS2=(70-150*10%)/6=9.17
因此，计划II的EPS更高。
C EBIT/15=(EBIT-150*10%)/6
EBIT=25万元
因此，临界EBIT是25万元。
4、自制杠杆和W ACC除了资本结构之外，ABC公司和XYZ公司是各方面都完全一样的公司。
ABC公司是以600 000美元股票筹资的全部权益公司，XYZ公司则兼具股票和永续债券，它的股票价值是300 000美元，债务的利率是10%。
两家公司都预期EBIT是73 000美元。
忽略税。
a.Rico拥有价值30 000美元的XYZ公司股票。
她的预期报酬率是多少？
b.证明Rico可以如何通过投资ABC公司和自制财务杠杆来创造完全相同的现金流量和报酬率。
c.ABC公司的权益成本是多少？XYZ公司呢？
d.ABC公司的W ACC是多少？XYZ公司呢？你说明了什么原则？
解：A ABC公司股东预期报酬率为
R U=73000/600000=12.17%
根据无税的MM定理2，XYZ股东的预期报酬率为：
R L=12.17%+300000/300000*(12.17%-10%)=14.34%
Rico的预期报酬率是14.34%。
B 根据自制财务杠杆原理，Rico可以按照和公司XYZ同样的利率借入和XYZ公司一样的债务水平，来投资无债务的ABC公司，从而达到完全复制XYZ公司现金流量和报酬率的目的。
因此，Rico应该借入资金30 000，加上自有资金30 000投资到ABC公司股票。
C ABC和XYZ公司的权益成本分别为12.17%和14.34%。
D ABC和XYZ公司的WACC均为12.17%。
这说明，在不考虑公司所得税的情况下，有负债企业的加权平均资本成本等于与该企业属于相同的风险等级、无负债企业的权益资本成本（加权平均资本成本）。
5、Bruce公司预期它的EBIT永远是每年95 000美元。
公司可以以11%的利率借款。
Bruce
公司目前没有债务，它的权益成本是22%。
如果税率为35%，公司的价值是多少？如果Bruce 公司借入60 000美元，并用所得来回购股票，公司的价值是多少？资本重组后的权益成本是多少？W ACC是多少？公司资本结构决策有何隐含意义？
解：A如果税率为35%，公司的价值
V U=EBIT(1-T)/ r U=95000(1-35%)/22%=280681.8
B根据含税的MM定理，公司的价值
V L= V U+D*T=280681.8+60000*35%=301681.8
C根据含税的MM定理2，资本重组后的权益成本
r L= 22%+60000/(301681.8-60000)*( 22%-11%)*(1-35%)=23.78%
资本重组后的加权平均资本成本
r WACC=23.78%*(301681.8-60000)/ 301681.8+11%*60000/ 301681.8*(1-35%)=20.47%
应为债务利息可以在税前扣除，利用债务融资可以提高企业的价值，进而降低企业加权平均的资本成本。
解：今天的股票价格为
P0=175000/5000=35
明天是除息日，价格为
P1=35-1.5=33.5
派发股利后，资产负债表左边资产里面的现金减少5000*1.5=7500，同时，右边权益减少7500。
如果公司回购4025美元的股票，公司的权益将减少4025没有，流通在外的股数将减少为5000-4025/35=4885股。
股票回购后的每股价格为（175000-4025）/4885=35
上述数据表明，在不考虑税的影响时，股票回购和现金股利对股东财富的影响是一样的。
解：没有新权益的情况下，表明企业用留存收益进行权益融资，以保持最优的资本结构。
此时，资本性支出的最大值为180000*4=720000
如果下一年拟议的资本性支出为760000，此时需要的内部留存收益为760000*1/4=190000>180000.
因此，公司不会派发现金股利。
秋风词三五七
言
秋风清，秋月明，
相亲相见知何日，此时此也难为情。