第五章 另类投资
另类投资种类介绍
另类投资种类介绍另类投资种类介绍另类投资(alternative investment)，是指传统公开市场交易的权益资产、固定收益类资产和货币类资产之外的投资类型。
目前，另类投资没有统一的定义，通常包括私募股权、房产与商铺、矿业与能源、大宗商品、基础设施、对冲基金、收藏市场等领域。
另类是一个中性的表述，仅仅说明其有别于股票、债券等传统资产。
另类也不意味着都是创新，房地产和大宗商品投资都有着悠久的历史。
除了私募股权、不动产、大宗商品等主流形式外，另类投资还包括黄金投资、碳排放权交易、艺术品和收藏品投资等方式。
另类投资产品的种类1对冲基金对冲基金的特点是力求降低与各种风险的关联性，避免遭受股市、债券和货币的波动性，创造风险调整后的绝对报酬，分为散投资工具，在欧美市场深受寿险公司及退休基金的青睐。
随着2012年A股市场整体下跌，能够对冲市场涨跌的对冲基金显现出了优势。
目前国内金融证券机构发行了规范运作的对冲基金私募产品，采用股指期货做整体组合的'对冲，在大市下跌同期都取得不错的正收益。
2私募投资基金私募股权投资也成私人股本投资、未上市股权投资、私有权益投资等，通过私募形式，对私有企业即非上市企业进行权益行融资。
交易实施的过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过了上市并购或管理层回购等方式出售持股获利。
风险企业的发展可以分为种子期、启发期、发展期、拓展期货获利期等5各阶段，PE机构通常根据风险企业所发展的阶段不同，相应地采取不同的投资策略，并通过分阶段投资组合的方式来控制投资风险。
3风险投资我国的风险投资主要以政府资本为主，民间资本参与的比例偏少。
虽然近年来我国的风险投资基金发展迅速，规模不断扩大。
但政府作为投资主体，对风险投资基金的资本供给并不充足。
4艺术品投资基金收藏艺术品已经成为近几年来我国高收入阶层非常热衷的投资方向。
2007年民生银行首家推出艺术品投资计划1号产品，它是一只参与艺术品市场交易的资产管理产品。
基金从业资格考试《证券投资基金基础知识》-另类投资【圣才出品】
第5章 另类投资【本章内容概述】本章描述了另类投资的概念与特点，并重点分析了三种投资类型的特征以及从开始投资到获得回报的整个流程。
第二节私募股权投资部分主要介绍了投资者可选择的投资形式，私募股权投资基金的种类，以及投资者可采用的退出机制。
第三节不动产投资部分介绍了包括办公、工业、酒店等在内的地产类型以及多种不动产工具包。
第四节大宗商品投资部分介绍了能源类、基础原材料类、贵金属类和农产品四种大宗商品类型，并在此基础上介绍了大宗商品投资模式。
【知识结构图】第一节 另类投资概述一、另类投资的内涵与发展另类投资是指传统公开市场交易的权益资产、固定收益类资产和货币类资产之外的投资类型。
通常包括私募股权、房产与商铺、矿业与能源、大宗商品、基础设施、对冲基金、收藏市场等领域。
另类投资还包括黄金投资、碳排放权交易、艺术品和收藏品投资等方式。
我国的黄金交易市场包括上海黄金交易所和上海期货交易所；其中，上海黄金交易所从事现货黄金交易，而上海期货交易所从事期货黄金交易。
【例5.1】下列不属于另类投资的是（ ）。
A．私募股权投资B．房产与商铺投资C．固定收益类资产投资D．矿业与能源投资【答案】C【解析】另类投资是指传统公开市场交易的权益资产、固定收益类资产和货币类资产之外的投资类型。
目前，另类投资没有统一的定义，通常包括私募股权、房产与商铺、矿业与能源、大宗商品、基础设施、对冲基金、收藏市场等领域。
除了私募股权、不动产、大宗商品等主流形式外，另类投资还包括黄金投资、碳排放权交易、艺术品和收藏品投资等方式。
二、另类投资的优点与局限性1．另类投资的优点（1）提高收益投资者们将另类投资产品纳入他们的投资组合当中，其主要理由之一就是能够通过投资组合的多元化来提高其投资回报。
通过多元化不仅仅能够提高投资者的回报，同时还能够达到分散风险的目的。
（2）分散风险考虑到大部分另类投资产品是涉及不同领域的潜力较大的投资产品，因此，另类投资产品能够通过多元化达到分散风险的作用。
基金从业资格考试《证券投资基金基础知识》过关必做1000题(含历年真题)
基金从业资格考试《证券投资基金基础知识》过关必做1000题（含历年真题）（另类投资）第五章另类投资单选题（以下备选答案中只有一项最符合题目要求）1．下列选项中，丌属亍另类投资局限性癿是（）。
[2017 年 11 月真题]A．估值难度大，难以对资产价值迚行准确评估B.缺乏监管和信息透明度C.不传统资产相关性高，难以分散风险D．流劢性较差【答案】C【解析】另类投资是挃权益、债券、货币和期货等传统投资之外癿投资类型。
另类投资癿局限性有以下几个方面：①缺乏监管，信息透明度低；②流劢性较差，杠杆率偏高；③估值难度大，难以对资产价值迚行准确评估。
C 项，许多另类投资癿收益率不传统投资相关性较低，在多元化投资组合中加入另类投资产品，有可能得到比传统股票和债券组合更高癿收益和更低癿波劢性。
2．关亍私募股权投资癿退出方式表述错误癿是（）。
[2017 年 11 月真题]A.首次公开发行幵上市（IPO）癿退出模式，是挃所投资癿企业股权在交易所公开上市交易后在交易所出售B.管理层回贩退出模式是挃私募股权投资基金将所持有癿股权转换为管理层所控股癿其他上市公司癿股权C.借壳上市癿退出模式是一种间接上市癿方法D．二次出售挃私募股权投资基金将持有癿项目在私募股权二级市场出售癿行为【答案】B【解析】私募股权投资基金在完成投资项目之后，主要采取癿退出机制有：①首次公开发行；②买壳戒借壳上市；③管理层回贩；④二次出售；⑤破产清算。
B 项，管理层回贩是挃私募股权基金将其所持有癿创业企业股权出售给对象企业癿管理层从而退出癿方式。
3．关亍房地产有限合伙，以下表述错误癿是（）。
[2017 年 11 月真题]A．有限合伙人仅以出资仹额为限对投资项目承担有限责仸B．普通合伙人收取固定比例癿管理费C.有限合伙人可能面临长达数年癿负现金流D.普通合伙人负责日常管理，重大经营决策需要经过有限合伙人审批【答案】D【解析】D 项，房地产普通合伙人和私募股权中癿普通合伙人一样，收取固定比例癿管理费，同时，做决策时丌会受到太大癿干扰。
第五章 另类投资-2
（二）合伙型基金 1.合伙型股权投资基金采用有限合伙企业的组织形式， 参与主体主要有普通合伙人（GP）、有限合伙人（LP）和 基金管理人。 合伙型基金不具有独立的法人地位。 2.在有限合伙制中，普通合伙人主要代表整个私募股权 基金对外行使各种权利，对私募股权基金承担无限连带责任 ，收入来源是基金管理费和盈利分红。
（1）杠杆收购是指投资者（收购方）利用收购的资产作 为债务抵押进行收购的策略。
（2）管理层收购是指公司的高级管理层从金融机构或风 险投资得到资金的支持，收购公司大部分甚至全部股权，以 达到控股目的。
（四）危机投资
1.有时，危机投资者可能仅用现有放贷人所持有债权面 值的20%～30%的资金来换取债权。
（二）J曲线 1.投资者在考察其所投资的私募股权基金收益状 况时，会画出一条曲线。这条曲线以时间为横轴、以 收益率为纵轴，轨迹大致和字母J相似，因此被称为J 曲线。
2.对投资者而言，J曲线意味着，私募股权投资通 常并不是在一两年内能够获得回报。
在这种长期投资项目中，如果过度偏好和注重短 期收益的话，就不利于投资者实现长期的收益目标。
1.商业房地产投资以出租而赚取收益为目的，其投资对 象主要包括写字楼、零售房地产等设施。
2.写字楼在整个商业房地产投资当中占据着很大比例。
（三）工业用地投资 1.工业用地是指包括生产用设备、研究和开发用空地和
仓库等各种工业用资产的所在地。 2.中国目前的工业用地主要集中于对经济开发区进行建
设，剩余工业用地一般是随着工业投资而进行。 （四）酒店投资
3.对于私募股权基金管理者而言，J曲线则意味着 需要尽量缩短该曲线，尽快达到投资者所期望的收益 。
第三节 不动产投资
不动产投资的类型
（一）地产投资 1.地产，亦指土地，是指未被开发的，可作为未来开发
另类投资学(双语)-教学大纲
另类投资学（双语）《另类投资学（双语）》教学大纲课程编号：111072B课程类型：□通识教育必修课□通识教育选修课□专业必修课■专业选修课□学科基础课总学时：32 讲课学时：32 实验（上机）学时：0学分：2适用对象：投资学专业本科生先修课程：投资学、金融学一、教学目标《另类投资学》是在《金融学》、《投资学》等专业课的基础上，为专业高年级本科生开设的课程。
通过本门课程的教学，使学生了解另类投资的基本内容，掌握另类投资的基本方法，探索另类投资的前沿方向。
本课程强调对另类投资基本概念和基本原理的掌握，并强调基本理论的应用。
本课程的具体目标如下：目标1：了解另类投资的基本内容目标2：掌握另类投资的基本原理和方法目标3：熟悉另类投资所包含的具体领域二、教学内容及其与毕业要求的对应关系1、教学内容本课程涵盖另类投资的基本概念、基本原理、基本方法和应用领域。
另类投资的基本概念、基本原理、基本方法细讲、精讲，另类投资的应用领域粗讲或选讲。
通过练习和课堂讨论使学生掌握重难点。
2、对拟实现的教学目标所采取的教学方法、教学手段面授、小组讨论、论文研讨、翻转课堂、案例分析。
3、对课后作业以及学生自学的要求学生应按老师要求做好预习。
4、该课程从哪些方面促进了毕业要求的实现本课程是针对投资学专业高年级本科生设计的专业课程，有助于投资学专业本科生知识领域和认识视野的扩展。
5、教学过程中应注意的其它问题强调对另类投资基本概念和基本原理的掌握，并强调基本理论的应用。
三、各教学环节学时分配以表格方式表现各章节的学时分配，表格如下：教学课时分配四、教学内容第一章另类投资概述本章研究另类投资的含义、另类投资的结构、另类投资的类型、另类投资的目标以及另类投资知识体系的构成。
对于另类投资的含义，将其分为广义和狭义分别讨论；另类投资的结构主要指其风险和收益结构；对于另类投资的类型，分别从收益特征和分析方法两个方面进行划分；最后，阐述另类投资的目标和知识体系。
另类投资研究报告
另类投资研究报告另类投资研究报告另类投资是指与传统的股票、债券和房地产等传统资产类别不同的投资方式。
这些投资种类包括但不限于私募股权、大宗商品、仓储收益权、风险投资等。
在当前经济环境下，越来越多的投资者开始关注另类投资的机会和潜力。
首先，另类投资具有较低的相关性。
与传统资产相比，另类投资在经济周期中的表现往往表现出较低的相关性。
因此，通过将另类投资与传统资产组合相结合，可以有效降低投资组合的整体风险。
其次，另类投资具有较高的收益潜力。
由于另类投资市场的不成熟性和信息不对称，另类投资往往具有较高的收益潜力。
例如，私募股权投资可以通过购买高成长企业的股权来实现较高的投资收益。
另外，另类投资也具有较长的投资周期。
与传统资产相比，另类投资的投资周期往往较长。
风险投资可能需要多年才能实现退出，而大宗商品投资可能需要较长时间才能获得收益。
因此，投资者在进行另类投资时需要具备较长的投资视角和耐心。
然而，另类投资也存在风险和挑战。
首先，另类投资市场的不透明性较高，投资者需要付出更多的时间和精力来研究和了解投资对象。
同时，另类投资也存在较高的流动性风险，投资者可能在需要资金回笼时面临较大的困难。
鉴于另类投资的特点和风险，投资者需要审慎选择另类投资产品和管理人。
首先，投资者应充分了解另类投资的基本知识，包括各类投资品种的特点、风险和收益潜力。
其次，投资者应选择具备丰富经验和专业能力的投资管理人，以确保投资的稳健和可持续性。
总之，另类投资作为一种与传统资产类别不同的投资方式，具有较低的相关性和较高的收益潜力。
然而，投资者在进行另类投资时需要认识到其独特的风险和挑战，以及选择适合自己的投资产品和管理人。
基金从业科目二第五章考点总结
第五章另类投资第一节另类投资概述1.另类投资的概念：另类投资是指传统公开市场交易的权益、债券、货币和期货等投资以外的所有投资。
另类是一个中性的表述，仅仅说明其有别于股票、债券等传统资产。
另类也不意味着都是创新，房地产和大宗商品投资都有着悠久的历史。
2.优点：提高投资回报和分散风险。
3.局限性(1)缺乏监管、信息透明度低；(2)流动性较差，杠杆率偏高；(3)固执难度大，难以对资产价值进行准确评估。
第二节私募股权投资概述1.私募股权投资的概念私募股权投资（PE）起源和盛行于美国，是指对未上市公司的投资。
通常采用非公开募集的形式筹集资金，不能在公开市场上进行交易，流动性较差。
第三节私募股权投资的战略形势1.私募股权投资的战略形式(1)风险投资：未上市公司处于起步阶段。
(2)成长权益：未上市公司已具备成型商业模型和较好客户群。
(3)并购投资：未上市公司已成长起来，现金流正常。
(4)危及投资：未上市公司快倒闭破产清算了。
(5)私募股权二级市场投资：已投资的股权可放在二级市场转卖。
第四节私募股权投资基金的退出机制1.私募股权投资基金的退出机制(1)首次公开发行（上市）：被认为是私募股权投资退出的最佳渠道。
(2)买壳上市：未上市公司收购不景气的上市公司，再反收购未上市公司。
(3)管理层回购(4)二次出售(5)破产清算第五节不动产投资的定义、特点及类型1.定义：不动产是指土地以及建筑物等土地定着物，相对动产而言，强调财产和权利载体在地理位置上的相对固定性。
2. 特点(1)异质性(2)不可分性(3)低流动性3.类型(1)地产投资(2)商业房地产投资(3)工业用地投资(4)酒店投资(5)养老地产等其他形式的投资第六节大宗商品的概念、特征及投资方式1.概念：大宗商品是指具有实体，可进入流通领域，但并非在零售环节进行销售，具有商品属性，用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物资商品。
2.特征：大宗商品具有同质化、可交易等特征，供需和交易量都非常大。
《证券投资基础》考点：另类投资优点与局限
《证券投资基础》考点：另类投资优点与局限2017年《证券投资基础》考点：另类投资优点与局限导语：另类投资，是指传统的股票、债券和现金之外的金融和实物资产，如房地产、证券化资产、对冲基金、私人股本基金、大宗商品、艺术品等，其中证券化资产就包括了次级房贷为基础的债券以及这些债券的衍生金融产品。
另类投资优点与局限在我国经济增速放缓、结构调整进入深水区的“新常态”背景下，投资市场也出现了相应的发展特征，表现之一便是投资市场的各个细分市场出现明显的分化格局。
另类投资作为投资市场的重要组成部分，其发展一方面与整体市场的发展状况紧密相关，另一方面由于其题材的特殊性，在中短期内往往与主流市场的发展显现出一定的差异性。
(一)另类投资的优点1.提高收益2.分散风险(二)另类投资的局限性另类投资产品虽然具有其独特的优势，但同时也具有一定的局限性。
主要表现在：缺乏监管和信息透明度;流动性较差，杠杆率偏高;估值难度大，难以对资产价值进行准确评估。
因素另类投资出现爆炸性增长的一个重要因素，是近年火爆的全球房地产业和飙升的商品价格。
物业投资始终是另类投资的一个主攻方向，许多既想在纽约、伦敦买写字楼，在上海、孟买买住宅，在普吉、悉尼买酒店，又想分散风险、无需沾手管理的人，纷纷将资金交由另类投资基金，以投资组合的形式打理。
矿业过去在另类投资中所占比重不大，不过近年随能源、商品牛市也成为部分另类基金的主营业务之一。
历史另类投资早已存在，但过去一直是有钱人小圈子内的游戏，风险高、透明度低。
但是另类投资基金在过去30年平均年回报率达到24%，远高过共同基金的11%和对冲基金的14% (对冲基金数据仅为过去l5年)。
高回报和改善中的透明度，吸引了大量退休基金、大学基金和慈善基金的加入，使另类投资在过去十年中获得了空前的发展，总规模暴涨50倍，达到800O亿美元(不包括杠杆借贷部分)，而且开始由欧美向亚洲渗透。
在中国最活跃的当属私人股权投资。
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第四节 大宗商品投资
一、大宗商品投资概述
大宗商品是指具有实体，可进入流通领域，但并非在零售
环节进行销售，具有商品属性，用于工农业生产与消费使
第三节 不动产投资
一、不动产投资概述 （一）不动产投资的定义 不动产是指土地以及建筑物等土地定着物，相对动产而言，
强调财产和权利载体在地理位置上的相对固定性。房地产
是不动产中的主要类别
不动产投资的特点：
1
2
3
异质性
不可分性
低流动性
不动产投资的类型：
地产投资
商业房地产投资
工业用地投资
酒店投资
养老地产等其他形式的投资
ＩＩ，后三类基金产品都属于 ＱＤＩＩ。目前，国内的黄金ＥＴＦ主 要是投资于上海黄金交易所的黄金产品，间接投资于实物黄金；黄金 ＱＤＩＩ是投资海外上市交易的黄金 ＥＴＦ产品，不能直接投资于海 外的黄金期货或现货产品，也有部分黄金ＱＤＩＩ配置一些黄金类的
股票进行投资；ＲＥＩＴｓ产品都是投资于海外 ＲＥＩＴｓ，其中美
Ｊ曲线是指投资者考察其所投资的私募股权基金收益状况时画出的一
条曲线，这条曲线是以时间为横轴、以收益率为纵轴的一条曲线。
对投资者而言，Ｊ曲线意味着，考虑到私募股权投资通常 并不是在一两年内能够得到满意回报的投资项目，因此在 这种长期投资项目中，如果过度偏好和注重短期收益的话， 就不利于投资者实现长期的收益目标。 对于私募股权基金管理者而言，Ｊ曲线则意味着需要尽量 缩短该曲线，尽快达到投资者所希望的收益回报。
）是最大的大宗商
品管理公司，管理的资产规模达到 ７４０亿美元。
２．《全球另类投资调查》咨询报告指出，全球另类投资管理百强企 Ｄ．对冲基金
３．下列不属于不动产投资特点的是（ Ａ．异质性 Ｂ．低流动性
Ｃ．不可分性
Ｄ．可分性
４．有限合伙制最早产生于（
Ａ．英国 Ｂ．美国
）。
Ｄ．瑞典
Ｃ．俄罗斯
５．下列不属于私募股权投资广泛使用的战略的是（
２．碳排放权交易
碳排放权交易在性质上属于特定性的商品类投资，在 １ ９９７年《京都协议书》签署之后，各国政府把二氧化碳 排放作为一种可交易的大宗商品，形成市场机制，对碳排 放权进行交易。通常合同一方通过支付货币或者其他资产 来获得合同相对方的温室气体减排额，其主要类型包括配 额型交易和项目型交易。 ２０１４年 ５月颁布《国务院关于进一步促进资本市场
国的 ＲＥＩＴｓ市场最为发达。
二、另类投资的优点与局限性 （一）另类投资的优点 １．提高收益 ２．分散风险 （二）另类投资的局限性 另类投资产品虽然具有其独特的优势，但同 时也具有一定的局限性。 １．缺乏监管和信息透明度 ２．流动性较差，杠杆率偏高 ３．估值难度大，难以对资产价值进行准确 评估
第二节 私募股权投资
己的投资证券组合。
购买大宗商品实物 购买资源或者购买大宗商品相关股票 投资大宗商品衍生工具 投资大宗商品的结构化产品
１．《全球另类投资调查》咨询报告指出，（ Ａ．麦格理集团 Ｃ．布里奇沃特投资公司 业的资产首要投资对象仍然是（ Ａ．私募股权投资 Ｂ．大宗商品 Ｂ．高盛公司 Ｄ．贝莱德 ）。 Ｃ．房地产 ）。
第五章 另类投资
本章主要介绍另类投资的概念与特点，并分析了三种投资
类型：私募股权投资、不动产投资、大宗商品投资的特征
以及从开始投资到获得回报的整个流程。本章内容相对简
单，且多为了解性知识，只要重点理解和掌握另类投资概
述的相关内容即可。
第一节 另类投资概述
一、另类投资的内涵与发展
（一）另类投资的内涵 另类投资是指传统公开市场交易的权益资产、固定收益类资产和货币 类资产之外的投资类型。 另类是一个中性的表述，仅仅说明其有别于股票、债券等传统资产。
８．纽约商品交易所的石油合约以（）桶为最小交易单位，芝加哥商 品交易所的小麦以（）蒲式耳为最小交易单位。 Ａ.500；1000 Ｂ.1000；5000 Ｃ.500；5000 Ｄ.500；1000 ９．私募股权二级市场投资战略具有（ Ａ．周期长、风险小、流动性强 Ｂ．周期短、风险小、流动性强 Ｃ．周期短、风险大、流动性强 Ｄ．周期长、风险大、流动性差 １０．私募股权投资基金通常分为三种组织机构，以下（ 于私募股权投资基金的组织结构。 Ａ．有限合伙制 Ｂ．会员制 Ｃ．公司制 Ｄ．信托制 ）不属 ）特性的投资战略。
公司制：私募股权投资基金以股份公司或有限责任公司形式设立
信托制：由基金管理机构与信托公司合作设立，通过发起设立信托收 益份额募集资金，进行投资运作的集合投资基金
四、私募股权投资的退出机制 私募股权投资基金在完成投资项目之后，主要采取的退出 机制是：
首次公开发行
买壳上市或借壳上市 管理层回购 二次出售 破产清算
大型多元化金融机构下设的直接投资部门，如摩根士丹利、ＪＰ摩根等；
在国内，由中方机构发起、外资进行入股，如联想控股的成员企业弘毅
投资，是专门从事股权投资及管理业务的机构； 大型企业的投资基金部门，这些部门主要为它们的母公司制定并执行与 其发展战略相匹配的投资组合战略； 具有政府背景的投资基金等。
（三）Ｊ曲线
私募股权投资最早在欧美地区产生并得到发展，但最近几 年，包括美国大型私募股权基金在内的绝大部分私募股权 投资者将其眼光转向了东亚市场，尤其是正处于发展中的 中国成为这些私募股权投资者的首选投资地。
（五）另类投资国内的发展
我国已经形成了四类公募另类投资基金的门类，分别为黄金 ＥＴＦ及
黄金 ＥＴＦ联结基金、黄金 ＱＤＩＩ、ＲＥＩＴｓ产品和商品 ＱＤ
二、私募股权投资的战略形式 私募股权投资包含多种不同形式，最为广泛使用的战略包
括：风险投资、成长权益、并购投资、危机投资和私募股
权二级市场投资。
三、私募股权投资基金的组织结构 私募股权投资基金通常分为有限合伙制、公司制和信托制 三种组织结构。
有限合伙制：最早产生于美国硅谷，目前成为私募股权投资基金最主 要的运作方式
贝莱德是最大的大宗商品管理公司，管理的资产规模达到了 ７４０亿
美元。
（三）另类投资的产品类别 按照另类投资产品类别来分析，全球另类投资管理百强企业的资产首
要投资对象仍然是房地产，其次是私募股权投资，再次是大宗商品。
除此之外，另类投资还包括黄金投资、碳排放权交易、艺术品和收藏 品投资等方式。
１．黄金投资
（二）全球另类资产管理公司
根据世界著名咨询机构韬睿惠悦的《全球另类投资调查》咨询报告显 示，麦格理集团是现存最大的基础设施投资管理公司，管理资产金额
高达 ９５０亿美元左右；
世邦魏理仕全球投资集团是最大的不动产管理公司； 高盛公司是最大的私募股权管理公司，具有 ６８０亿美元的规模； 布里奇沃特投资公司是最大的对冲基金管理公司，资产规模为 ８４０ 亿美元；
健康发展的若干意见》（简称“新国九条”），明确提出
我国将推出“碳排放权”这一新型交易工具。
３．艺术品和收藏品投资
艺术品与收藏品市场主要以拍卖为主，其投资价值建立在 艺术家的声望、销售纪录等条件之上。对于各类艺术品和
收藏品，存在特征和质量方面难以描绘的差别，因此，对
其投资价值的评估较为困难。
（四）另类投资的全球化趋势
）。
Ａ．成长权益
Ｃ．危机投资
Ｂ．风险投资
Ｄ．私募股权一级市场投资
６．一般来说，（ ）伴随着巨大的资本利得，被认为 是退出的最佳渠道。 Ａ．首次公开发行 Ｃ．管理层回购 Ｂ．买壳上市或借壳上市 Ｄ．二次出售
７．下列选项中，不属于房地产投资信托基金的特点是 （ ）。 Ａ．风险较低 Ｃ．流动性强 Ｂ．抵补通货膨胀效应 Ｄ．信息不对称程度较高
三、不动产投资工具 由于不动产具有异质性、不可分性、流动性差等特点，许 多投资者通过间接方式投资于不动产，主要形式包括房地 产有限合伙、房地产权益基金和房地产投资信托等。
房地产有限合伙：在功能上类似于私募股权合伙，由有限合伙人和普
通合伙人组成。 房地产权益基金：从事房地产项目收购、开发、管理、经营和销售的 集合投资制度，可能会以股份公司、有限合伙公司或契约型基金的形 式存在。定期开放申购和赎回
一、私募股权投资概述 （一）私募股权投资的概念 私募股权投资（ＰＥ）是指对未上市公司的投资。私募股权投资起源 和盛行于美国。私募股权投资通常采用非公开募集的形式筹集资金，
不能在公开市场上进行交易，流动性较差。
（二）国内外的私募股权投资机构类型
国内外的私募股权投资机构类型包括：
专业化的私募投资基金，如黑石集团等；
房地产投资信托（基金）（ＲＥＩＴｓ）：通过发行受益凭证或者股 票来进行募资，并将这些资金投资到房地产或者房地产抵押贷款的专 门投资机构。 房地产投资信托基金具有以下特点：流动性强、抵补通货膨胀效应、 风险较低、信息不对称程度较低 在美国，房地产投资信托基金必须将自身的大部分资产和收入与房地
产投资项目进行挂钩，同时需要每年将至少 ９０％的应纳税收入分配
用的大批量买卖的物资商品。典型的例子有谷物、小麦、 铜、黄金和石油等。大宗商品具有同质化、可交易等特征， 供需和交易量都非常大。
大宗商品基本上可以分为四类： 能源类 基础原材料类Fra bibliotek贵金属类
农产品
三、大宗商品的投资方式 对投资者而言，对于日益发展的大宗商品市场，可以通过 不同路径对大宗商品进行投资，同时可将大宗商品纳入自
黄金投资在本质上可以认为是大宗商品投资，但同时黄金
投资又体现出货币金融产品的特性。黄金具备价值储存功
能，同时大多数情况下与货币相挂钩，一般具有风险厌恶
特征，具有长远目光的投资者适合进行黄金投资。
我国的黄金交易市场包括上海黄金交易所和上海期货交易