中国的货币需求函数的实证分析弗里德曼货币需求理论公式
货币需求理论
西方货币需求理论在纸币制度下，货币发行权已经转移到中央银行手中，社会的货币供给总量在很大程度上由中央银行控制。
中央银行利用它所控制的货币发行权来影响货币总供给，从而影响社会经济，已经成为现代政府干预宏观经济的一个重要内容。
货币政策的逻辑基础是：随着货币供给总量的变动，名义社会总产出，从而社会总需求，也会变动，并最终导致实际总产出的变动。
然而，如果在货币总供给增加时，货币总需求也增加，新增货币供给并不投入流通因而并不形成对社会商品和服务的新需求，而是被人们以现金形式持有，那么，这时货币政策还会有作用吗？这样，对货币政策作用的争论，自然而然地就转化为关于货币需求决定因素的争论。
西方货币需求理论沿着货币持有动机和货币需求决定因素这一脉络，经历了古典学派的货币需求理论、凯恩斯学派货币需求理论和货币学派货币需求理论的主流沿革。
一、古典学派的货币需求理论古典经济学家在19世纪末20世纪初发展起来的货币数量理论，是一种探讨总收入的名义价值如何决定的理论。
因为该理论揭示了对既定数量的总收入应该持有的货币的数量，并且认为利率对货币需求没有影响。
20世纪初，美国经济学家、耶鲁大学教授欧文·费雪在其1911年出版的《货币的购买力》一书中，提出了交易方程式：MV=PT 该式也可以表示成P=MV/T。
式中，M表示一定时期流通中货币的平均数量；V表示一定时期单位货币的平均周转次数即货币该方程式表示货币数量乘以货币使用次数必定等于名义收入。
费雪认为，M是一个由模型之外的因素决定的外生变量；V由于由社会制度和习惯等因素决定的，所以长期内比较稳定，视为常数；在充分就业条件下，T相对产出水平保持固定的比例，也是大体稳定的，也可以视为常数。
因此只有P和M的关系最重要。
这样，交易方程式就转化为货币数量论。
而且，货币数量论提供了价格水平变动的一种解释：价格水平变动仅源于货币数量的变动，当M 变动时，P作同比例的变动。
费雪认为人们持有货币的目的在于交易，这样，货币数量论揭示了对于既定的名义总收入下人们所持的货币数量，它反映的是货币需求数量论，又称现金交易数量论。
中国的货币需求函数的实证分析弗里德曼货币需求理论公式
中国的货币需求函数的实证分析弗里德曼货币需求理论公式文献综述对于我国货币需求函数的研究，很多国外学者投入了大量的精力。
研究结果表明，近十年来我国的信贷需求对于利率的变动更加敏感，但从利率到真实经济的传导仍然十分薄弱。
很多国内学者针对我国的货币需求函数也进行了深入的探讨。
汪红驹( xx) 运用误差修正模型估计中国1979-2000 年间的货币需求函数，证明了实际货币余额与实际GDP和利率、通货膨胀率之间存在协整关系，但是M1和M2 货币需求的误差修正模型并不稳定，即使把1996 年作为分水岭，仍然不能可靠地得出货币需求具有稳定性的结论。
易纲( xx) 则把通货膨胀率预期以及货币化因素纳入货币需求函数之中，证明了货币需求伴随着经济改革中的制度变迁而发生了变化。
王少平和李子奈( xx)所作的协整向量的约束检验表明，准货币流通速度对于货币需求的长期稳定性起着不可或缺的作用，但货币需求的长期稳定性对货币需求的短期增长和利率不具有显著的抑制效应和调节作用，货币需求缺乏内在调节机制。
变量的选取及数据的影响货币需求的变量主要有规模变量、机会成本变量和制度变量三大类。
由于制度变量很难通过数据来表示, 本文选取的变量主要是规模变量和机会成本变量，主要变量如下:狭义货币(M1)由于M2包含数据很多，相当的复杂，无法做出统计进行估计。
一般情况下，M1具有稳定的趋势，于是这里我们选取了M1作为函数估计的因变量。
国内生产总值（GDP）根据凯恩斯流动性偏好理论，收入的增加会导致交易动机和预防动机的货币需求增加，于是，国内生产总值与货币需求具有同向关系，GDP以亿元为单位。
利率（R)利率的变动对货币需求的影响是存在的, 对于投资者而言, 由于投资渠道的拓宽, 影响投资主要因素就是利率与收益率的比较,所以, 利率的变化对于投资者是非常敏感的。
实证分析序列的平稳性检验在现实经济情况中，大多数的时间序列都是非平稳的，在回归分析中可能导致“伪回归”现象出现，从而使模型不能真实地反映解释变量和被解释变量之间的关系。
弗里德曼货币需求函数表达式
弗里德曼货币需求函数表达式
弗里德曼货币需求函数是由诺贝尔经济学奖得主弗里德曼提出的一种经济学模型，用于解释个体对货币需求的决策。
根据弗里德曼的理论，个体对货币的需求与货币的名义利率、个人收入以及价格水平等因素密切相关。
弗里德曼提出的货币需求函数的一般表达式可以写为：
Md = P * L(R,Y)
其中，Md表示对货币的需求，P表示价格水平，R表示名义利率，Y 表示个人收入。
L(R,Y)表示个体对货币需求的函数。
从这个函数中可以看出，个体对货币的需求取决于多个因素。
首先，个体的货币需求随着价格水平的增加而增加，因为高价格水平意味着同样的购买力需要更多的货币。
其次，个体的货币需求与名义利率呈负相关关系，即利率越高，个体对持有货币的成本就越高，从而减少对货币的需求。
最后，个体的货币需求与个人收入呈正相关关系，即收入增加，个体对货币的需求也会增加。
根据弗里德曼的货币需求函数，可以得出一些重要的经济学结论。
首先，货币的需求是一个非常灵活的变量，受到多个因素的影响。
其次，货币需求的变动会对经济产生影响，例如当利率上升时，个
体对货币的需求减少，可能导致货币流通速度变快，进而影响通货膨胀和经济活动。
最后，货币政策的调整可以通过影响货币需求来实现其影响经济的目标。
总之，弗里德曼的货币需求函数提供了对个体对货币需求的解释和预测，对于理解货币市场的运作和货币政策的制定具有重要意义。
货币需求理论
缺陷： 缺陷：
只关注货币的流通手段职能， 只关注货币的流通手段职能，没有认识到货币是财富的一种 形式。 形式。 V和T是变化的； 和 是变化的 是变化的； 没有考察利率对货币需求的影响。 没有考察利率对货币需求的影响。 混淆了金属货币和纸币在物价决定中的不同作用。 混淆了金属货币和纸币在物价决定中的不同作用。 金属货币制度下的自我调节机制 现代信用货币制度下：越多越多的货币，越少越少的货币
金属货币制度下的自我调节机制
在金属货币制度下，货币既有名义价值，又有实际价值， 在金属货币制度下，货币既有名义价值，又有实际价值，通 过名义价值与实际价值的比较， 过名义价值与实际价值的比较，公众的相机抉择机制使货币 贮藏手段职能有效地发挥货币流通调节器的功能， 贮藏手段职能有效地发挥货币流通调节器的功能，即货币数 量偏少，货币名义价值大于实际价值时，原先处于贮藏状态 量偏少，货币名义价值大于实际价值时， 的货币将重新进入流通领域，流通中的货币将自动增加， 的货币将重新进入流通领域，流通中的货币将自动增加，而 在货币数量偏多，货币名义价值小于实际价值时， 在货币数量偏多，货币名义价值小于实际价值时，一部分货 币将退出流通进入贮藏状态，流通中的货币自动减少。由此， 币将退出流通进入贮藏状态，流通中的货币自动减少。由此， 在金属货币制度下， 在金属货币制度下，货币贮藏手段职能的发挥使得货币具有 自我调节机制，即货币过多时会自动减少，过少时会自动增 自我调节机制，即货币过多时会自动减少， 从而使得流通中的货币恰好满足流通的需要。这时， 加，从而使得流通中的货币恰好满足流通的需要。这时，货 币数量变动不会引起物价水平上升。 币数量变动不会引起物价水平上升。
பைடு நூலகம்意的几个问题： 注意的几个问题：
马克思的货币必要量公式强调商品价格由其价值决定， 马克思的货币必要量公式强调商品价格由其价值决定， 商品价格总额决定货币必要量， 商品价格总额决定货币必要量，而货币数量对商品价格没有决 定性影响。这个论断只在金属货币流通的条件下适用。 定性影响。这个论断只在金属货币流通的条件下适用。 货币必要量公式提供了对货币需求进行理论分析的思路， 货币必要量公式提供了对货币需求进行理论分析的思路， 但直接运用这个公式测算实际生活中的货币需求， 但直接运用这个公式测算实际生活中的货币需求，还存在很多 困难。 困难。 反映的是货币的交易性需求， 反映的是货币的交易性需求，即执行流通手段职能的货币 需要量。 需要量。
基于弗里德曼理论的中国货币需求函数实证分析
基于弗里德曼理论的中国货币需求函数实证分析摘要：改革开放以来，中国的金融体制的深入改革一直都在不断摸索前进。
进入21世纪以后，随着中国金融市场的不断调整，货币政策的调控开始由供给调控向需求调控转变，使得以货币需求为重要内容的宏观调控受到越来越多的重视。
因此，对于货币需求的实证研究有着越来越重要的意义。
本文基于弗里德曼货币需求理论，在结合中国实际情况的条件下，进行了中国货币需求函数的实证分析，并对相关货币政策提出了一些个人见解。
关键词：货币需求；利率；通货膨胀预期一、引言中国人民银行的宏观经济目标为经济增长、充分就业、物价稳定以及国际收支平衡，为达到预期政策目标需要采取一些常规的货币政策手段。
其三大常规政策为调整准备金率，调整再贴现率以及公开市场业务。
同时人民银行还具有一些选择性货币政策工具，主要有消费信用管理、不动产信用控制和证券市场信用控制，这些货币政策工具影响商业银行的资产运作与负债经营管理，进而同时影响了整个金融系统的货币供给、信用状况以及负债管理活动。
随着我国经济体制改革的不断完善以及金融市场的不断深化，特别是近年来中国人民银行开始将货币供应量确定为我国货币政策中介目标以后，根据传统的货币需求理论，结合我国国内市场的货币实际需求，建立货币需求模型并进行实证分析，对我国人民银行制定并实施正确的货币政策具有重要的现实意义。
二、理论背景弗里德曼运用资产需求理论分析货币，创立其货币需求理论。
其理论认为一项资产的需求量通常和财富正相关；一项资产的需求量与该资产相对于替代性资产的预期回报率正相关，与该项资产相对于替代性资产回报的风险负相关，与该项资产相对于替代性资产的流动性正相关。
同时财富以永久性收入代表，指消费者在较长一段时期内所能获得的平均收入，按照资产需求理论，货币需求也与财富即永久性收入正相关。
由于永久性收入相对稳定所以货币需求基本不随产业周期的波动而波动。
在弗里德曼看来影响货币需求的主要因素有三类：第一是预算约束，也就是说个人所能够持有的货币以其总财富量为限。
弗里德曼货币需求理论
（ 9）
令V = 1 ，代入式（9），则有： k
1 M= PYr V
二、 弗里德曼货币需求理论函数
MV = PYr
（10）
式（10）简直就是剑桥学派的货币数量方程式！式（ 10）与交易方程式几无二致！不过，弗里德曼“新货 币数量论”的持币率或货币流通速度已不再是数，而 是一个比较复杂的函数。从可以看出、与各变量之间 的相关关系。
1 drb rb dt
1 dPe 1 dre Re = re + Pe dt re dt
1 dP gP = P dt
（ 4）
将（4）式代入（3）式，引入货币预期收益率得：
二、 弗里德曼货币需求理论函数
实际货币需求函数为：
Md = f (Yr , w, Rm , Rb , Re , gP, u) P
1 dP P dt
（13）
根据一些国家的统计数据，只有当 （或写作 gP） 变动幅度很大、持续时间很长时，才会对货币需求量产 1 dP 生显著影响。经验指出，这种情况很少发生。因此， P dt 也可以略去。于是有：
Md = f (Yr , w, Rm , Rb , Re ) P
（14）
三、 货币需求理论函数的简化
Md = f (Yr , w, Rm , Rb , Re , gP) P
（12）
三、 货币需求理论函数的简化
由于财富的构成比例 w 在一定时期内也是比较稳定 的，它对货币需求的影响不会有显著的变化，所以也 可以从函数中删除。于是有：
Md = f (Yr , Rm , Rb , Re , gP) P
M = aY bi c P
（17）
用对数方法把非线性方程化为线性方程：
M ln = ln a + b ln Yr + c ln i P
我国货币需求实证分析——基于弗里德曼货币需求模型
富 占总 财 富的 比例 ，Ｒ ｍ 表 示货 币的预期名 义 收益 率 ，Ｒ ｂ 表
示债券的预期收益率 ，Ｒ ｅ 表示股票的预期收益率，ｇ Ｐ 表示
物 价水 平 的预期 变动 率 ，也就 是实 物 资产 的预期 收益 率 ， ｕ 表 示 影 响货 币需求 的 其他 因 素 。ｗ ，ｕ ，Ｍ ｄ 三 者 的关 系是
货 币供给 是 影响 社会 总 需求 以至 总供 给 的重 要政 策变
量 ，如何确 定和调节货 币供 应量 ，是国家宏观经 济政策的主 理 论来 分析 人们 对 货 币的需求 。弗里德 曼认 为货 币需求是 要 内容之一 。合理预测和调节货 币供应量 ，必须 在理论与实 稳 定 的 ，但 这种 稳 定不 是绝对 数量 上 的稳 定 ，而 是 与其 决
（ １ ）假定 ｕ 稳 定 。因 为与 货 币相 关 的制度 通 常 是 比较 稳定 的 ，偏 好 、 习惯 等 因素 也 不 会轻 易改 变 ，所 以ｕ 可 以
视为 一个 常量 从 函数 中略去 。
ｌ 经济研究 ＿
其 中：Ｍ ２ 为广义货 币，Ｇ Ｄ Ｐ 为国 内生产 总值 ，Ｉ 为一年期 活期存款利率 ，Ｃ Ｐ Ｉ 为消费者物价指数 ，ｕ 为随机误差项。 （ 三 ）建 立 回归模 型 将 双对 数 线性 模 型进 行计 量 回归模 型 的建 立 ，通 过在 Ｅ ｖ ｉ ｅ ｗ ｓ 中用 最小 二乘 法 回归 ，得 到 以下对 数线性 模型 ：
（ 一 ）现 代货 币数量 论
包括 的变 量 多、形 式 复杂 ，可 以在无 损主 旨的情况 下加 以
简化 。 根 据我 国 的具体经 济发 展状况 ：
美 国经济 学 家弗 里德 曼 认为 货 币数量 论 是关 于货 币需
简述弗里德曼的货币需求函数
简述弗里德曼的货币需求函数
弗里德曼的货币需求函数是一种经济学模型，用于描述人们对货币的需求与货
币供应之间的关系。
弗里德曼认为，货币需求取决于人们对其作为交易媒介和
资产储备的需求。
弗里德曼的货币需求函数可以表示为：M = kPY，其中M表示货币供应，P表
示物价水平，Y表示实际产出（国内生产总值），k表示货币需求的比例系数。
根据这个函数，货币供应的增加会导致物价水平上升，但实际产出不受影响。
这是因为货币供应的增加会刺激人们进行更多的交易，从而推动物价上涨，但
不会改变实际产出的水平。
弗里德曼还提出了一个重要的观点，即货币需求的变动主要是由于人们对通货
膨胀的预期变化。
如果人们预期通货膨胀率将上升，他们会增加对货币的需求，以避免货币贬值带来的损失。
总的来说，弗里德曼的货币需求函数强调了货币供应和通货膨胀之间的关系，
以及人们对货币作为交易媒介和资产储备的需求。
这个模型在货币政策制定和
宏观经济分析中有着重要的应用。
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中国的货币需求函数的实证分析弗里德曼货币需求理论公
式
文献综述对于我国货币需求函数的研究，很多国外学者投入了大量的精力。
研究结果表明，近十年来我国的信贷需求对于利率的变动更加敏感，但从利率到真实经济的传导仍然十分薄弱。
很多国内学者针对我国的货币需求函数也进行了深入的探讨。
汪红驹( xx) 运用误差修正模型估计中国1979-2000 年间的货币需求函数，证明了实际货币余额与实际GDP和利率、通货膨胀率之间存在协整关系，但是M1和M2 货币需求的误差修正模型并不稳定，即使把1996 年作为分水岭，仍然不能可靠地得出货币需求具有稳定性的结论。
易纲( xx) 则把通货膨胀率预期以及货币化因素纳入货币需求函数之中，证明了货币需求伴随着经济改革中的制度变迁而发生了变化。
王少平和李子奈( xx)所作的协整向量的约束检验表明，准货币流通速度对于货币需求的长期稳定性起着不可或缺的作用，但货币需求的长期稳定性对货币需求的短期增长和利率不具有显著的抑制效应和调节作用，货币需求缺乏内在调节机制。
变量的选取及数据的
影响货币需求的变量主要有规模变量、机会成本变量和制度变量三大类。
由于制度变量很难通过数据来表示, 本文选取的变量主要是规模变量和机会成本变量，主要变量如下:
狭义货币(M1)
由于M2包含数据很多，相当的复杂，无法做出统计进行估计。
一般情况下，M1具有稳定的趋势，于是这里我们选取了M1作为函数估计的因变量。
国内生产总值（GDP）
根据凯恩斯流动性偏好理论，收入的增加会导致交易动机和预防动机的货币需求增加，于是，国内生产总值与货币需求具有同向关系，GDP以亿元为单位。
利率（R)
利率的变动对货币需求的影响是存在的, 对于投资者而言, 由于投资渠道的拓宽, 影响投资主要因素就是利率与收益率的比较,
所以, 利率的变化对于投资者是非常敏感的。
实证分析
序列的平稳性检验
在现实经济情况中，大多数的时间序列都是非平稳的，在回归分析中可能导致“伪回归”现象出现，从而使模型不能真实地反映解释变量和被解释变量之间的关系。
考虑到本文所采用的时间序列有可能存在非平稳性，因此，首先对变量的时间序列进行单位根检验。
若为平稳，则检验这些变量之间是否存在协整关系。
通过Eviews6.0软件对M1、GDP、R的单位根检验，ADF检验结果表明，变量序列LNM1、LNGDP、LNR都是平稳的，为了判断他们之间在长期是否存在协整性或者是否存在动态均衡关系，需要对其进行协整检验。
序列的协整性检验
从单位根检验结果我们可以看出，LNGDP、LNX、LNM这三个变量都是零阶单整序列。
下面对变量做协整分析来检验变量之间是否存在长期稳定的协同趋势。
首先利用Eviews6.0,带入相关数据进行计算，可以得到协整关系所对应的长期回归方程：
LNM1=0.423604LNGDP+0.627129LNR
+7.570450
（5.xx39）（6.072698）（9.496340）
R-squared=0.898281 Adjusted R-squared=0.890144
F-statistic=110.3881
通过长期模型拟合效果可以看出，模型的拟合度较高，在此种情况下，通过对长期回归方程残差序列进行平稳性检验，就可以判断自变量和因变量之间存在协整关系，而且是唯一的。
从检验结果中可以看出残差序列的ADF统计量等于-5.270599，绝对值大于的临界值-4.339330，可以认为残差序列是平稳的，变量LNM1与LNGDP、LNR之间存在协整关系，即长期均衡关系，而且是唯一的。
从反映长期关系的协整方程可以看出，LNGDP前的回归系数为0.423604，说明GDP与M1存在正向关系，其弹性为0.423604，而LNR 前边的系数为0.627129,表明R与M1之间也是正向关系，其弹性为0.627129。
说明GDP和R都对M1的需求量有影响。
各变量的因果关系检验
协整检验告诉我们，变量间虽然存在均衡关系，但是否构成因果关系，还需要进一步检验。
通过对这三个变量进行Granger因果关系检验。
结果得出，GDP和R都不是M1供应量的Granger原因。
结论分析和政策建议
通过协整检验得出的协整方程表明，长期三者之间存在着稳定平稳的关系，即GDP和R都和M1供应量存在正向关系。
但是在Granger 因果关系检验中发现，GDP和R都不是M1供应量的Granger原因。
从国民收入与货币需求的正相关关系可以得出，以货币供应量中作为中介目标来实现经济增长的最终目标有较强的影响力，中央银行对货币供应量的增长的控制应该充分顾及GDP 的增长。
利率与货币需求的正相关关系可以看到，以利率作为操作目标（在中国实为操作工具）盯住货币供应量的效果明显。
同时，可以考虑逐步放开对利率的管制，实行利率市场化，让利率真正地发挥金融商品价格的作用，在资源的优化配置方面进一步发挥其重要的作用。
货币政策是宏观经济调控的重要手段, 提高货币政策调控力度, 是当前亟需解决的问题。
基于上面的分析，为提高货币政策调控力度, 结合近年来我国经济发展的实际情况, 给出以下建议:
进一步完善货币市场
由于货币市场是短期金融工具的交易市场，具有高度敏感性，
能及时反映市场供求状况和利率变动，因此在西方发达国家，货币市场是运用货币政策进行调控的基础。
我国在发展金融市场的过程中，采取了“先资本市场，后货币市场”的政策取向，在一定程度上影响了货币市场的发展。
我国货币市场发展相对滞后，它作为政策市场
的功能远未充分发挥。
进一步完善货币市场是提高货币政策效率的重要前提。
因此，应加快开发新的货币市场工具，增加债券品种；大力发展票据市场，扩大票据二级市场，丰富货币市场内容。
进一步增加银行间市场的开放程度，扩大货币市场主体，吸收证券公司等非银行金融机构进人银行间市场，增大银行间市场的覆盖范围。
随着我国票据业务的扩展、债券规模的增大，应最终建成集同业拆借市场、国债市场、贴现市场于一体的统一的货币市场。
大力发展和完善资本市场
要继续稳步推进股票市场的改革，完善证券市场法律法规，扩大证券市场规模。
调整货币供应时应把股票价格变化作为一个参考指标，随着股票市场改革的不断深入和完善，规模逐步扩大，货币政策应该关注股票价格的变化，并逐步增加股票价格变动对货币政策影响的权重。
目前我国商业银行存在流动性过剩的问题，流动性过剩会使一国(或地区)经济泡沫化，尤其是资产市场泡沫化。
给流动性找一个出口是: 其一，建立中国的多层次的资本市场体系结构，扩大直接融资市场；其二，大力发展社会保障体系和商业保险，为企业和居民预防性货币需求提供专业化、社会化服务，减少预防性银行存款。
增加利率对货币需求调控的杠杆作用
利率是货币政策调控的重要手段。
我国要进一步推进利率市场化改革，提高利率杠杆的作用，增大利率变动对投资需求的弹性，充分发挥利率工具的政策效应。
要加强金融机构的利率定价机制建设，按照风险与收益对称原则，建立完善的科学定价制度。
同时，要加强中央银行利率管理制度建设，逐步建立健全利率调控体系。
（：安徽大学经济学院）
内容仅供参考。