企业并购浪潮理论及动因
企业并购浪潮的动因与影响
企业并购浪潮的动因与影响在商业世界的棋盘上，企业并购如同一场精心策划的棋局，每一步都关乎着整个局面的走向。
近年来，这股并购浪潮愈演愈烈，其背后的原因错综复杂，影响深远。
本文将深入剖析这一现象，探讨其动因与影响。
首先，我们来分析企业并购的动因。
市场竞争的加剧使得企业不得不寻求新的生存与发展之道。
在这个过程中，并购成为了一种重要的战略选择。
正如一只狮子在草原上捕食，强大的企业通过吞并弱小的竞争者，以壮大自身的实力。
这种“弱肉强食”的现象在商业世界中屡见不鲜。
其次，技术创新的推动也是企业并购的重要原因之一。
在这个信息爆炸的时代，技术更新换代的速度让人目不暇接。
为了跟上时代的步伐，企业必须不断地进行技术创新。
而并购则为企业提供了一条捷径。
正如一位探险家在茫茫大海中寻找宝藏，企业通过并购可以迅速获得新的技术和资源，从而在激烈的竞争中占据有利地位。
接下来，我们来探讨企业并购的影响。
并购浪潮给企业带来了诸多积极的影响。
一方面，并购有助于企业实现规模经济，降低成本，提高竞争力。
正如一艘巨轮在海上航行，庞大的规模使其能够抵御风浪，稳定前行。
另一方面，并购也有助于企业优化资源配置，实现优势互补。
正如一支乐队中的不同乐器和谐共鸣，企业通过并购可以将各自的优势相互融合，创造出更加美妙的乐章。
然而，企业并购也带来了一些负面影响。
过度的并购可能导致市场垄断，影响公平竞争。
正如一只狐狸进入鸡舍，肆意破坏秩序，过度的并购可能破坏市场的生态平衡。
此外，并购过程中可能出现的文化冲突、管理困难等问题也会给企业带来困扰。
正如一对性格迥异的夫妻生活在一起，难免会产生摩擦和矛盾。
综上所述，企业并购浪潮的动因主要包括市场竞争的加剧和技术创新的推动。
其影响既有积极的一面，如实现规模经济、优化资源配置等；也有消极的一面，如可能导致市场垄断、文化冲突等。
因此，在面对企业并购时，我们应该保持清醒的头脑，既要看到其带来的机遇，也要警惕其潜在的风险。
只有这样，我们才能在这场商业棋局中走得更远、更稳。
中国企业跨国并购动因及效应分析
现多元化发展趋势。
目前，我国实施跨国并购的企业仍集中在大型国有企业，但一些具有实力的国有企业也积极加入到跨国并购浪潮中来，无论是数量还是金额上均有所突破。
2中国企业跨国并购的动因（1）获取战略性自然资源。
我国是资源消费大国，人均占有自然资源相对匮乏，再加上未来的经济增长需要大量资源支持，每年对石油、铁、铝等重要资源和能源的需求量高达数亿吨且逐年攀升。
而目前国际能源价格上涨现象普遍存在，发展中国家从国际市场获得发展能源成本较高。
近年来，中国企业跨国并购很大一部分用于对跨国稀缺资源的收购。
在2009年中国并购市场完成的10大并购交易中，资源类的并购事件就占到了8例，其中中国石化以75.02亿美元收购瑞士addax石油公司，成为当年完成的最大规模并购交易。
（2）获取先进研发技术。
科学技术是生产力的重要支撑因素。
尽管我国企业为许多国际品牌进行代工并每年出口大量的产品，然而许多产品的核心技术都掌控在外方手中，我国出口的产品一般而言也是劳动密集型产品，技术含量不高，经济附加值较低，从整体上来说，我国的技术水平离发达国家有较大的差距。
目前，我国政府鼓励吸引外资，不仅是出于对资金的需求，也存在“以市场换技术”的考虑。
但是外国政府和跨国企业对技术转让十分谨慎，对知识产权的保护也很严密，核心技术很难通过招商引资引进中国。
通过跨国并购，中国企业可以将国外拥有先进技术的企业作为收购目标而获得专利技术，这具有明显的速度效益和经济效益，也有利于我国的技术创新和产业升级。
（3）获取优质资产和品牌。
中国企业通常采取贸易的方式进入国际市场，但是对于欧美高度发达和成熟的市场，新品牌的进入是非常困难的，进入成本高昂，需要投入巨额广告费用、营销费用。
目前，很多外国企业为了提高利润，开始调整公司战略，实施“回归主业，强化核心业务”的战略，将非核心业务和亏损业务剥离出去，以较低的价格卖出这些资产，这为中国企业提供了获取优质资产、迅速扩大企业规模的机会。
企业并购的类型与动机
能够扩大生产经营规模，节约通用设备、费用等。
混合并购（conglomerate M&A）：包括横向并购与 纵向并购，一般包括产品扩张型、地域扩张型、纯公司并购的概念
公司并购是一个公司通过产权交易取得其他公司一定程 度的控制权，以增强自身经济实力，实现自身经济目标 的一种经济行为。公司并购是证券市场发展到一定阶段 的产物，是现代市场经济背景下极为普遍和正常的现象。 在公司并购中投资银行发挥极为重要的作用。
公司并购实际是公司兼并与收购的简称（mergers & acquisitions ,M&A），在不同的情况下对其有不同的理 解与认知。
非效率管理者理论：非效率管理者只是指未能充分发挥 其经营管理能力，而另一管理集团可能会更加有效的对 该领域内的资产进行管理，或者说，从纯粹的意义上讲， 无效率的管理者仅仅是指不称职的管理者，几乎任何人 都可以做的更好。如果这样，就可以为混合并购提供理 论基础。在差别效率理论中，收购公司的管理方力图补 足目标公司的管理人员，并在被收购公司的特定业务活 动方面具有经验。
2.3 按并购是否通过中介机构划分
直接并购
间接并购
2.4 按是否利用目标公司本身资产支付并购资金划分
杠杆收购(leveraged buy-out) ：利用借入的资本收
购目标公司，一般是收购公司向目标公司提供贷款， 同时以目标公司的资产作为担保，实现收购行为，而 后用目标公司的现金流收回贷款。这种方式通常用于 转为非上市公司（going private）是指从公众持股公 司(public corporation)转变为私人控制的公司 (privately—held firm)。
并购的动因及其理论阐释
并购的动因及其理论阐释并购的动因是指促使并购产生的动力和原因。
并购的动因虽然多种多样，涉及的因素方方面面，归纳起来主要有如下几类：1.扩大生产经营规模，降低成本费用；2.提高市场份额，提升行业战略地位；3.取得充足廉价的生产原料和劳动力，降低成本，增强企业的竞争力；4.实施品牌经营战略，提高企业的知名度，以获取超额利润；5.为实现公司发展的战略，通过并购取得先进的生产技术、管理经验、经营网络、专业人才等各类资源；6.通过收购跨入新的行业，实施多元化发展战略，分散投资风险；7.股东因各种原因不愿意继续经营企业而转让所有权，或企业陷入困境，希望通过并购引进具有实力的机构谋求新的发展。
8.其他类，如投机性的转手倒卖，企业因价值被低估而产生的收购行为，合理避税，建立更大规模的企业集团等等。
对企业并购产生的动因，学术界也提出了许多种理论进行解释，因企业并购纷繁复杂导致并购动因理论多种多样，在此简单介绍几种最基本的并购理论：1.交易成本理论交易费用理论认为，并购的发生是并购当事方权衡考虑交易费用带来的效率和成本问题的直接结果。
具体地说，并购是企业内的组织协调对市场协调的替代，其目的是通过扩张能带来成本的减少和效率的提高。
同时，交易费用理论认为：交易所涉及的资产专用性越高，不确定性越强，交易频率越大，市场交易的潜在成本就越高，纵向并购的可能性就越大；当市场交易成本大于企业内部的协调成本时，纵向并购就会发生。
2.竞争优势理论竞争优势理论认为并购产生的原因主要在于以下三方面：第一，并购的动机根源于竞争的压力，并购方在竞争中通过消除或控制对方来提高自身的竞争实力。
第二，企业竞争优势的存在是企业并购产生的基础，企业通过并购从外部获得竞争优势。
第三，并购动机的实现过程是竞争优势的双向选择过程，并产生新的竞争优势。
并购方在选择目标企业时正是针对自己所需的目标企业的特定优势。
3.规模经济理论古典经济学和产业组织理论分别从不同的角度对规模经济的追求给予解释。
行业冲击理论框架下的企业并购浪潮动因分析
./ 世纪 0/ 年 代 中 期 开 始 的 并 购 浪 潮 是 历 史 上 并
购交易规模最大，涉及并购数量最多的一次全球性的 并购活动。 尽管此次并购浪潮有自己本身的特点， 但是 纵观世界并购活动的百年历史，我们不难发现此次浪 潮仍然具有以往并购活动的特点即：并购发生的周期 性和集中性。因此我们不难推测此次并购浪潮同样是 某种行业冲击的结果。 —最 直 接 的 行 业 冲 击 因 素 12 放 松 管 制—— 在引起行业结构发生改变的诸多原因中， 放松管 制是最重要的因素。它不仅仅创造了新的投资机会也 为 兼 并 和 收 购 活 动 消 除 了 进 入 障 碍 。 3-&45- 6),
并购浪潮进行了初步的探讨， 并得出以下结论： 从 ’( 全 球 化 及 放 松 管 制 导 致 了 行 业 结 构 进 行 调 整 ， 而进一步推动了当前国际并购浪潮的发生。
$( 全 球 化 与 放 松 管 制 对 我 国 新 一 轮 并 购 浪 潮 的 推
进作用已日益显现。 新一轮的并购活动与从前的并购重组具有本质 的区别，其在为上市公司和资本市场注入新鲜血液的 同时也给我们带来了新的挑战，比如横向并购导致企 业规模扩大可能会带来的垄断问题、大的跨国集团的 进入对我国民族工业的冲击以及外资与内资融合面临 的文化整合问题等等，所有的这些都需要我们在实践 中不断的积累经验， 积极地寻求应对策略。 参考文献 吴冲峰 ( 上市公司并购动机及股价反应的实证检验( ’ 顾勇， 系统工程理论与实践 ($%%$($
./ 世 纪 0/ 年 代 并 购 浪 潮 的 一 个 独 特 的 特 征 是 跨
国并购频繁发生，占到世界范围并购活动 1 C D 到 1 C E
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入世后中国企业面临的并购浪潮
入世后中国企业面临的并购浪潮入世后中国企业面临的并购浪潮内容摘要：文章从国际并购浪潮的角度出发，分析了并购对于企业发展的积极作用，继而阐述了相互需求使中国日益成为跨国并购市场的现状。
关键词：外资并购、跨国并购市场、相互需求中国加入世界贸易组织后，随着中国政府有关促进自由贸易、降低关税和非关税壁垒政策的出台，中国的投资环境将进一步改善，中国也日趋成为跨国公司相互争夺的跨国并购市场。
一、跨国并购的盛行随着全球经济一体化的趋势，众多的跨国公司在世界市场进行激烈的角逐，为了争夺竞争的制高点，他们必须扩展市场范围，壮大自身力量。
而企业要想在市场有一席之地，必须竭力压缩企业的成长时间，促进企业超高速成长。
依靠传统的自身利润的积累显然是有悖于现代企业运作的方式，因此企业应选择快捷的集中资本的途径，例如上市融资、兼并收购、创办虚拟企业等，可见并购是促进企业高速成长的一条有效途径。
相关理论可以充分解析并购的高效性：首先，并购使企业具备资金优势和成本优势，因此企业有效的降低了进入新行业的壁垒；其次，在兼并情况下，企业可利用原有企业的原料来源、销售渠道和已占有的市场，资金市场对原有企业也有一定了解，这样可以减少发展过程中的不确定性，降低风险和成本；最后，企业通过兼并发展，不但获得了原企业的生产能力和各种资产，还获得了原企业的经验，从而使兼并充分利用了经验-成本曲线效应。
近两年跨国公司为了执行全球经营战略，加强在国际市场上的竞争优势和战略地位，跨国并购已明显超过了跨国创建，成为外国直接投资的主要动力，国际市场盛行“买来主义”。
1999年全球并购交易额达3.293万亿美元，跨境并购活动激增近五成。
2000年全球并购交易额达3.409万亿美元，十大并购案中有不少是跨国并购。
2000年2月4日，全球最大的移动电话公司英国沃达丰（Vodafone）公司以1320亿美元的总价收购德国老牌电信和工业集团曼内斯曼（Mannesmann）。
西方国家的五次企业并购浪潮
西方国家的五次企业并购浪潮发布时间:2007-12-12从19世纪末开始，以美国为代表的西方国家在其证券市场发展的历程中，共经历了五次比较大规模的并购浪潮。
第一次浪潮第一次浪潮发生在19世纪末的最后10年到20世纪的第一个10年之间，也就是1893年美国第一次经济危机之后。
其主要主要并购模式是横向并购，目的是扩大企业经营规模，提高市场占有率，防御经济危机。
第一次浪潮期间,通过并购最直接的结果：一是企业数量的急剧减少，二是单个企业规模的迅速膨胀，同时产生了一大批垄断性的企业集团（托拉斯）。
第一次并购浪潮的高峰在1898年到1903年之间，在这五年中，以横向并购为主的浪潮推动了美国工业化的发展，并为企业产生了巨大的垄断利润。
根据Nelson（1959）的估计，被并购的企业达3000多家，300家最大的公司规模增长了400％，并控制了全美产业资本的40％。
1863年设立的纽约证券交易所及其后设立的波士顿证券交易所和费城股票交易所为企业并购重组提供了方便，应当说股票市场的建立推动了第一次浪潮的发展。
据统计，在此次并购重组的高峰时段，有60％的并购是在证券交易所中进行的。
后期由于美国经济衰退及反托拉斯运动等因素影响，最终导致第一次并购浪潮的终结。
第二次浪潮第二次并购浪潮发生在20世纪20年代。
与第一次浪潮相比，尽管横向并购模式仍占重头戏，但纵向并购也暂露头角。
本次并购浪潮导致产权结构发生了微妙的变化，出现了产权多元化的结构，确立了现代企业管理的基本模式，即企业所有权与经营权的分离。
随着1929年经济危机的爆发，这次浪潮随之衰退。
第三次浪潮第三次并购浪潮发生在20世纪50至60年代，由于全球经济一体化的萌芽，此次并购浪潮的明显特点有二：一是混合并购超过横向并购居于主体地位，二是跨国并购异军突起。
至70年代初,美国企业的总数比50年代初增长了80％以上。
本次浪潮因石油危机而走向衰落。
第四次浪潮第四次并购浪潮发生在20世纪80年代。
企业并购动因分析
企业并购动因分析企业并购作为市场经济条件下的企业行为，在西方国家已有百余年历史，特别是20世纪90年代以来，企业并购则是愈演愈烈，尤其是当今经济处于危急时刻，并购已成为企业拓展经营，实现生产与资本集中以达到企业外部增长的重要方式。
因此，由于企业并购活动是十分复杂的经济现象，企业会随不同区域、不同历史时期来确定自己的并购，本文试以如下两方面来逐一加以介绍。
一、企业并购的一般动因追求市场份额，实现规模经济是企业并购的基本动因。
自从我国国有企业改革确立市场经济运行模式后，企业成为独立的市场主体，企业为获取规模效益，降低交易成本，提高市场份额，克服贸易壁垒进入国外市场，提高竞争优势等，都需要进行并购活动，由此形成了企业并购的一般动因。
1.发挥协同效应，提高竞争优势。
传统的协同效应认为，企业并购的动机就在于释放出并购企业剩余的资源，通过并购可以扩大企业生产规模，达到规模经济的生产范围，降低生产成本，从而提高竞争优势；利用被并购企业的竞争优势，实现并购与被并购企业之间的优势互补，从而产生新的竞争优势，实现企业整体价值大于并购前各个企业价值之和；在财务领域，充分利用未使用的税收利益，开发未使用的债务能力；在人事领域，吸收关键管理技能，使研发部门进行有效融合等等。
2.扩大生产规模，提高经济效益。
一个企业规模大小，对其竞争具有决定性影响。
一般而言，规模越大，越能赢得客户信赖，从而占领更多市场。
企业通过并购，尤其是选取有利于生产要素互补，实现强强联合达到一定规模，有利于形成能降低单位成本，提高经济效益的规模经济优势。
对于并购企业而言，发展规模经济，需要注意投入与产出之间的关系。
3.取得税负利益，降低成本。
由于企业并购会引起企业利益相关者之间的利益在分配，并购利益从债权人手中转到股东身上，或从一般员工转到股东及消费者身上，企业股东会赞同这种对其有利的并购活动。
因此，对于被并购企业的所有者来说，与其在原企业的利益交换一家大企业的股份，而不是直接出售企业获得现金，可能免除税收上的负担。
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企业并购浪潮理论及动因
自19世纪末开始在西方主要市场经济家兴起并购以来,已先后经历了
五次大的浪潮,使得企业并购一直是西方学术界注重的重点1。
每次并
购浪潮中，企业的并购动因各不相同。
西方经济学者通过对并购浪潮
的研究提出了一些并购浪潮理论，通过企业的并购行为与其他经济因
素相结合来解释并购浪潮的发生。
主要包括新古典综合理论、协同效
应理论、托付代理理论、交易费用理论。
该理论认为并购是企业应对外部冲击和实行调整的一种手段。
西方学
者经过研究还发现公司治理也是企业并购的驱动因素之一，认为随着
机构持股比重的增加以及资本市场的进展使得企业的并购的防碍减少，这些因素都为企业实行并购提供了有利因素。
新古典综合理论主要包
括规模经济理论、追求市场力假说及税赋效应理论。
规模经济理论认
为企业通过并购其他企业来来扩大自己的生产规模，从而降低自己的
生产成本，获得经济利益。
企业获得规模经济的原因在于通过横向并
购来实现生产要素的重新组合，如使用新的技术、新的分工与协作等等。
通过纵向并购实现企业相关人员的综合利用、营销成本的节约、
融资成本的节约等途径来实现。
市场势力理论认为企业通过并购能使
得资源向该企业集中，使企业获得市场份额，提升了市场集中度从而
获得了相对应的市场势力，以此来提升产品价格，获得垄断利润。
同
时企业的并购能够实现企业跨地区经营，突破本地市场规模的限制占
据另一市场地区达到垄断的目的。
税负效应理论认为猎取税负减免是
企业实行并购的重要动因，一些亏损的企业因为亏损能够在若干年内
补充，所以有一些大的企业想并购一些亏损企业以此达到减少纳税的
目的。
同时该理论还认为通过实行并购还能够为资金充裕的企业找到
出路。
该理论认为并购后企业的经济效益要大于两个企业分产出之和。
其主
要体现在治理的协同效应、财务协同效应、经营的协同效应等。
治理
的协同效应理论认为当两个企业治理水平有差异时通过企业之间的并购，将会表现出治理水平的综合大于两个单个企业治理水平之和。
该
理论认为企业的这种并购本质就是治理资源的合理配置而已。
财务协同效应理论认为企业能够通过并购实现税收节约和外部融资成本的节约。
当两个企业实现并购之后能够在一定水准上带来税收上的节约；同时企业规模变大，企业就获得了更好的融资条件，在金融市场上的借贷成本能够降低，以此来获得更好的进展条件。
经营的协同效应理论认为企业并购的效应主要是通过规模经济和范围经济来实现的。
实现规模经济其前提条件是该行业中存有规模经济，并且开始时企业在规模经济之下，所以通过并购来扩大企业规模从而降低成本，获得经济利益。
而范围经济效应则是两个生产不同产品企业通过之间的并购来实现机器设备的充分利用、经营人员和工人的合理分工来降低生产成本，获得更多经济利益。
该理论认为作为企业的治理者与作为企业的所有者之间存有着信息不对称的问题，所以存有着企业的经营者为自己谋利益而损害企业所有者利益的问题。
主要包括自大理论、代理理论等。
自大理论从企业的治理者角度做出解释，认为企业的经营者在经营过程中肯能会高估自己的实力，对未来的经营预期过于乐观，很可能会做出企业出现亏损时候还实行并购的错误决策，该理论对企业的过度并购实行了解释。
代理理论认为企业治理者才能在人力资本方面往往有一定的专用性，并且他们的收入也依靠公司经营方面，如果经过并购能够让企业规模变大，这意味着治理者能够获得更多的收入、晋升更高的职位以及更好的名誉等。
该理论在一定水准上说明了为什么一些企业会选择并购没有收益甚至收益为负的情形。
自1937年科思《企业的性质》发表之后引起了经济学的一场革命，经济学家开始注重交易费用对企业行为的研究，该理论认为市场和企业都是配置资源的两种方式，二者之间能够相互替代。
当企业内部的交易费用费用大于在市场上交易的费用时候，企业选择在内部交易。
对于一些大的企业其通过并购能够减少在市场上的交易环节，降低交易费用。
自科思之后威廉姆森又从资产的专用性和机会主义行为角度对企业的纵向一体化实行了研究，认为通过纵向一体化能够幸免企业的
机会主义行为，减少交易费用，提升经济效率。
交易费用理论能够用
来解释企业纵向并购行为的发生。
五、企业并购浪潮动因
企业并购浪潮最早发生在19世纪末，在这次并购浪潮中主要是横向
并购为主，企业实行并购的动因主要是扩大生产规模，利用新的技术
来降低生产成本。
另一方面减少了企业的竞争对手，提升了市场集中度，企业获得市场势力，从而获得垄断利润。
这次并购浪潮中企业为
获得垄断利润、规模经济是主要的原因。
第二次并购浪潮发生在20世
纪初，主要并购方式是以纵向并购为主，其并购目的是减少了中间环节，节约了交易费用，获得垄断利润。
同时通过纵向并购克服了一些
进入壁垒，进入到了新的产业。
所以获得新的竞争优势、降低交易成
本同时获得垄断利润是这个时期的这个时期企业实行并购的主要动因。
第三次企业并购浪潮主要集中在20世纪60年代后期，在这个时期，
企业之间的并购多以混合并购为主，多是一些没有业务关联企业的并购，商业、金融部门和制造业部门之间实行并购为主。
这个时期企业
并购的主要动因是实现范围经济，实行多样化经营，降低经营风险。
第四次并购浪潮发生在1970年代到1980年末期，这个时期的并购的
特定是横向并购、纵向并购、混合并购并存。
并购的特点是出现了小
企业并购大企业的现象，主要是为了获得某项生产技术和人才，以适
合竞争的需要。
与前几次并购浪潮分析能够看出此次并购动因更加多
元化。
第五次并购浪潮从1990年到现在。
这个时期的并购特点主要是
一是以跨国公司的并购为主，二是并购主要集中在大的规模以上企业，另外就是多样化并购，横向并购与纵向并购并存。
与其他时期不同的
是因为西方国家特别是美国反托拉斯政策的改变对企业并购影响巨大。
所以此次并购浪潮的动因主要是政府规制政策的放松和信息技术的促
动作用。
六、结束语
随着资本市场的进展和中国对外经济的开放，中国企业也开始通过并
购来扩大自己的竞争优势，提升自己的经营绩效，所以通过对西方主
流并购理论的梳理和并购动因的研究希望能解释国内企业的一些并购活动。
企业并购浪潮理论及动因。