我国产出_货币供给与价格关系实证分析
货币供给量与物价关系的理论与实证分析
货币供给量与物价关系的理论与实证分析关于货币供给量与物价关系的理论与实证分析一、概述货币供给量与物价之间的关系一直以来是经济学界和政策制定者所关注的问题。
货币供应量增加会导致通货膨胀加剧，而货币供应量减少则可能导致通货紧缩。
然而，在现实经济环境中，货币供应量与物价之间的关系可能不是如此简单。
因此，在本文中，我们将探讨在实践中验证这种联系的经济理论和实证分析，以及相关案例分析。
二、理论分析1. 货币数量理论货币数量理论认为，总需求越大，价格就越高。
通货膨胀的原因在于货币供应量增加，从而增加了总需求。
货币数量理论认为，在其他条件不变的情况下，货币供应量越大，通货膨胀越高。
货币数量理论最初由经济学家欧文·费雪发表。
2. 总需求和总供应总需求和总供应是影响物价的另一个重要因素。
较高的总需求通常导致物价上涨，较高的总供应通常导致物价下降。
增加货币供应量可能会导致总需求增加，但如果总供应量也增加，则物价增长率可能会下降。
另外，其他因素如生产力和成本都会影响总供应。
3. 货币流通速度货币流通速度是指货币在一定时间内的交换次数。
当人们认为经济将要好转时，他们倾向于增加消费和投资。
在这种情况下，货币流通速度可能会加快，货币乘数效应也会出现。
这意味着货币供应量和物价之间的实际关系可能会更复杂。
4. 汇率和进口货币供应量的增加也可能导致进口商品价格的上升，这些商品可能在一定程度上影响了本国物价。
此外，货币供应量的影响也可能通过汇率发挥作用。
当货币供应量增加时，通货膨胀预期可能会升高，这可能会导致本国货币贬值。
5. 利率货币供给量的变化也会影响利率。
当货币供应量增加时，利率可能会下降，这可能会导致消费和投资增加，进而导致物价上涨。
三、实证分析1. 常见的通货膨胀模型在实践中，通货膨胀有多个预测模型。
最广泛使用的模型是菲利普斯曲线（Phillips Curve），它使用通货膨胀和失业率之间的负相关关系作为经济预测指标。
我国产出、货币供应量对物价水平影响的实证分析
格 变动 影响机 制 提供 了理论 上 的支持 ，而货 币数量 论长 期 均衡理 论 的属性 又为研 究一 般物 价水平 与均 衡货 币供 给和
实际 产 出之 间 的关系 提供 了可能 。需要 注意 的是 ，现 金交 易说 以实 际产 出不变 为前提 的假 设不 符合我 国现 实 。
物价 上涨 隐忧背 景下 ，专家 在抑制 通货 膨胀 和保持 经济 平
稳较 快发 展的优 先 目标确定 问题 上展 开过争 论 。针对通 货
膨胀 ，国家发改 委 曾撰 文指 出央行 超 发货 币是 主 要 原 因 。 关 于物价 水平 与货 币供给 和实 际产 出之 间的关 系 ，传 统货 币数 量论 的现 金交 易说给 出 了经典解 释 ，但 由于其苛 刻 的 前 提假设 和恒 等式 的特点 所带 来建模 和数 据处 理上 可能存
１ 引 言
一
般物价 水平 的每 一变动 总会 对经 济个体 的消 费 、储
蓄和投 资行 为产 生影 响 ，因此 一般 物价 水平变 动 的度量 即 Ｃ Ｐ Ｉ 指数 受到普 遍关 注 。在我 国经 济发 展存 在 不 确定 性 和
２ 理论 依据
作 为经典 货 币数 量论 ，现 金交 易说在 经济 中货 币需 求 决 定机制 解 释的 同时 ，也 为在 同样 的框架 下探 求现 实 中价
面 的研 究 ，如 ：产 出对 物价水 平 的影 响或者货 币供 应量 对 物价水 平 的影 响 。刘 斌 （ ２ ０ ０ ２ ） 以中国的数据 为基础 ，
实证 结论 表明 ，中 国的货 币供给 在长期 是均 衡 的 ，在长 期 和短 期货 币供应 量 的变化 和物价 存在 双 向的影 响关系 。赵
中国货币供给量和股票价格指数关系的实证分析
中国货币供给量和股票价格指数关系的实证分析[摘要]本文拟通过协整分析和格兰杰因果检验，分析我国货币供给量和股价指数之间的关系。
结论显示，中国货币供给量和股价指数之间不存在长期均衡关系，但是货币供给量和股价指数之间存在相互影响关系。
这表明货币供应量对于股价指数的调控作用有限，但中央银行在制定货币政策时，仍需考虑其对股价指数的影响。
[关键词]货币供应量；股价指数；协整分析；格兰杰(Granger)因果检验1引言货币供应量作为货币政策中介目标之一，对于股票市场的运行有着较大的影响。
尤其是此次金融危机发生以来，中央银行为了防止经济呈现进一步下滑走势，推行适度宽松的货币政策。
货币供应量出现迅速增长，同时股市也开始由跌转升，引起了学术界关于货币供应量与股价指数之间关系的广泛探讨。
理论上，货币供应量会通过一定的传导机制对股市产生影响。
货币供应量的增加会使得实际利率下降，国民收入增加。
一方面，国民收入增加会使得居民消费增加，从而使得经济呈现繁荣，并增加上市公司利润，从而使得股价指数上涨。
另一方面，由于股价指数和利率成反比，实际利率的下降也会使得股价指数上升。
由于经济学理论是建立在一系列假设之上，实际经济运行不一定与理论相吻合。
本文拟通过实证分析，研究我国货币供应量对股票市场的实际影响。
2文献回顾西方多位学者运用多种方法，对货币供应量和股价指数之间的相互关系进行了实证分析。
Spfinkel(1994)运用作图的方法，研究了货币政策变量变化与股票价格之间的关系，发现货币供应量变动的峰值领先股价约4个月，谷底值领先股价约2个月，表示货币供应量对于股市产生影响，但有一段时间的滞后性。
Homa(1991)运用回归分析的方法，研究了货币供应量与股票价格的线性关系，得出货币供给的扩张将导致股价上升的结论。
Hambueger(1992)对持续上涨的美国股市与货币供应量变动之间的关系进行了研究，他发现货币供应量与股价呈正相关关系，并且货币供应量显著解释了股市的变动。
我国经济增长与货币供给物价水平关系实证分析
我国经济增长与货币供给物价水平关系实证分析经济增长与货币供应和物价水平的关系能够影响一国的宏观经济政策,基于1984年到2008年的数据进行了实证分析。
标签：货币供应;经济增长;物价水平1 理论分析与变量解释1.1 经济增长与货币供应量的关系一般地说,货币供应量增加,经济产出也会增加。
从短期来看,货币供应量增加,通过价格的变动能够调整产业结构和经济利益,进而刺激国民经济的产出,就业增加。
但从长期来看,增加的货币供应量最终会导致相同程度的通货膨胀率的上升,增加货币供应量会被物价上涨所吸收,最终体现在增长的价格上。
经济中的货币供应量如果过多,可能会给经济的发展带来负效应。
1.2 经济增长与物价水平的关系经济增长是物价稳定的物质基础,物价稳定是经济增长的基本前提。
菲利普期曲线失业率与物价上涨之前存在此消彼长的关系,说明了经济增长和稳定物价之间的矛盾。
如果要降低失业,促进经济增长,会涉及增加货币供应来刺激社会总需求,进而会引起物价水平的上涨。
1.3 变量解释本文主要研究经济增长与货币供给和物价之间的关系,选择了国内生产总值指数(1978年为100)、M2、居民消费物价指数(1978年100)來分别代表三个变量。
目前我国央行公布的货币供应量有M0,M1,M2。
M0表示流通中的现金,范围比较狭窄。
M1是狭义货币,包括流通中的现金和商业银行体系的支票存款,是从需求角度反映货币供应量对经济影响。
M2是广义货币,包括M1和商业银行的定期存款和储蓄存款,从需求和供给两个角度反映了货币供应和经济的关系。
因此本文选取了M2作为货币供应实证分析的数据。
在我国,物价指数主要有居民消费价格指数(CPI)和商品零售价格指数(RPI),区别在于前者将服务的价格也计算在内,本文选取CPI(1978年为基期100)代表物价水平。
本文选取了1984年到2008年的年度数据作为实证研究样本,数据主要来源于中国经济信息网数据库、《中国金融年鉴》、中国国家统计局以及中国人民银行网站。
货币供应与股票价格关系的实证分析
货币供应与股票价格关系的实证分析摘要：本文根据货币供应量与上证综指同比增幅的数据，对货币供应量与股票价格的关系作出了实证的分析：先分析不同层次货币与上证综指的关系，得到上证综指显著影响准货币的结论，再通过结构式模型分析得到上证综指影响货币供应的传导机制。
众所周知，货币数量与股票价格的联系十分密切。
在现实市场中，特别是在我国资本市场，融资融券尚处于起步阶段，范围窄、影响小，投资者无法完全通过信用买卖股票，股票交易须借助交易媒介（货币）进行，在特定时间内，市场的货币数量是有限的，流动性会影响到股价。
而股价会影响居民和企业对未来收益的预期，进而影响其借贷行为及银行信用货币派生效果。
在我国，短期的货币市场与长期的资本市场有着复杂的联系。
虽然银行等金融机构无法直接地同时参与两个市场，但居民和企业却可将货币市场所得资金投资于股市。
在证券公司、基金管理公司获准进入银行间债券市场后，货币市场与资本市场的联系更为紧密，二者之间资金流动的渠道也更为规范。
那么，货币数量与股票价格的关系是怎样的？二者是如何相互影响的？笔者收集了1998年1月至2010年1 1月的货币供应量与上证综指行情数据，希望对二者关系做出实证分析。
一、M2与上证综指的关系广义货币供应量M2主要包括流通中的现金(M0)、企业活期存款、居民储蓄存款等。
M2不仅代表了现时的购买力，还代表了潜在的购买力。
图1-1显示了1998年1月至2010年11月M2与上证综指的月同比增幅。
从形态上看，2009年之前，M2同比增长与上证综指同比增长的关系并不明显，尤其是在2006、2007年股市大涨之时，M2增速则是在一个窄小的区间波动。
但2009年以来，二者却显示出较强的同向变动关系。
对二者做格兰杰因果(Grange Causality)检验，结果显示M2与上证综指的相互影响关系并不明显，即一者的变化并没有显著引起另一者的变化。
笔者认为，这与M2相对较强的外生性有关，实际信贷数额往往在货币当局设定的信贷日标附近。
我国货币供给量对股票价格影响的实证研究
我国货币供给量对股票价格影响的实证研究【摘要】本研究旨在探讨我国货币供给量对股票价格的影响。
通过理论分析，我们认为货币供给量的增加可能会推动股票价格上涨，但具体效果仍需经验数据支撑。
本文选取相关数据进行实证分析，并建立模型进行检验。
研究发现，我国货币供给量确实对股票价格有一定影响，且影响程度较大。
在敏感性分析中，我们发现研究结果的稳健性较高。
综合以上结果，我们得出结论：货币供给量的增加对股票价格有积极影响。
在政策建议中，建议政府在货币政策制定时要考虑股票市场的表现，以实现经济稳定发展。
本研究的局限性在于数据选择和模型设定上的限制，需要进一步完善。
通过本研究，为了解我国货币政策对股票市场的影响提供了新的视角。
【关键词】货币供给量、股票价格、实证研究、理论联系、数据来源、实证模型、实证结果、敏感性分析、研究结论、政策建议、研究局限性。
1. 引言1.1 研究背景我国经济的快速发展和金融市场的不断深化已经使股票市场成为重要的投资渠道之一。
在股票市场中，投资者往往会受到多种因素的影响，其中货币供给量是一个不可忽视的重要因素。
货币供给量对股票市场有着直接的影响，其变动可能会导致股票价格的波动。
对货币供给量与股票价格之间的关系进行深入研究，对于理解股票市场的运行规律，提高投资者的投资决策能力具有重要意义。
在过去的研究中，国内外学者已经对货币供给量对股票价格的影响进行了一定程度的探讨，但是由于国情的不同和数据的限制，对于我国股票市场的研究还显得相对欠缺。
有必要对我国货币供给量对股票价格的影响进行实证研究，以填补相关领域的研究空白，为我国金融市场的稳定和健康发展提供理论参考和政策建议。
1.2 研究意义本研究的意义主要体现在以下几个方面：通过对货币供给量对股票价格的影响进行实证研究，可以帮助我们更深入地了解货币政策对股票市场的影响，为金融政策的制定提供重要参考。
股票市场在我国的经济体系中扮演着重要角色，股票价格的波动对整个经济系统都具有重要的影响，因此研究货币供给量对股票价格的影响具有重要的现实意义。
货币供应量对我国房地产价格影响的区域异质性的实证分析
货币供应量对我国房地产价格影响的区域异质性的实证分析货币供应量对房地产价格的影响一直是经济学和金融学领域的热门话题。
在中国这样一个房地产市场持续升温的国家，货币供应量对房地产价格的影响更是备受关注。
不同地区的经济发展水平和政策环境不同，可能导致货币供应量对房地产价格的影响呈现出区域异质性。
本文将通过实证分析，探讨货币供应量对中国房地产价格的区域异质性影响。
一、文献综述关于货币供应量对房地产价格的影响，国内外学者进行了大量研究。
在国外，Bernanke等学者提出了货币供应量对房地产价格的推动作用，认为货币供应量的增加可以直接推动资产价格上涨。
而国内的一些研究则发现，货币供应量对房地产价格的影响受到了宏观政策和市场环境的影响，表现出不同地区的异质性。
二、数据与方法本文选取了中国31个省、直辖市、自治区的2005年至2020年的季度数据，包括货币供应量、房地产价格指数、GDP等宏观经济指标。
采用面板数据模型，控制了地区固定效应和时间固定效应，并引入了一些控制变量，如GDP增长率、产业结构、金融政策等。
通过实证分析，探讨了货币供应量对房地产价格的影响是否存在区域异质性。
三、实证结果四、深入分析货币供应量对房地产价格的区域异质性影响主要有以下几个方面原因。
一线城市和经济发达地区的房地产市场更加活跃，市场需求更加旺盛，货币供应量的增加可能会直接推动房地产价格的上涨。
一线城市和经济发达地区的金融市场更加发达，货币供应量对资产价格的传导效应更加显著。
一线城市和经济发达地区的金融政策对房地产市场的影响更为显著，货币供应量对房地产价格的影响更加明显。
五、政策建议针对货币供应量对中国房地产价格的区域异质性影响，可以从以下几个方面提出政策建议。
要根据不同地区的经济发展水平和市场需求情况，制定差异化的货币政策，引导资金流向和投资方向。
要加强对一线城市和经济发达地区房地产市场的监管，防范房地产市场泡沫的形成。
要通过改革金融体系和优化金融资源配置，提高金融资源对经济欠发达地区和二三线城市的支持力度，促进区域经济协调发展。
我国货币供给与GDP、CPI关系的实证分析
CONTEMPORARY ECONOMICS No.6，2020我国货币供给与GDP、CPI关系的实证分析章钰（合肥工业大学，安徽合肥230000）一、研究背景自改革开放以来，中国的经济取得了举世瞩目的发展。
1980—1989年，GDP由7.8%增长到11.3%，其中1990—1999年，GDP年均增长率达到约10%。
近年来，我国经济总体上处于下行阶段，2010—2014年，GDP平均增长率下降到7.4%。
为促进经济增长，近年来政府采取扩张性的货币政策，中央银行不断扩大货币供给量。
当前，由于我国近几年货币的发行量远远超过实际经济中的所需量，市场中一直维持着一个较高的通货膨胀率，并且对外国的储汇也很高。
外界指责我国对外汇的储备率过高是引发我国货币发行量持续超发的重要原因。
近年来，我国的广义货币供应量一直呈现指数的增长形式。
截止到2016年年底，我国的货币发行量M2已经高达140万亿人民币，相比于国内生产总值GDP的70万亿，M2是GDP的2倍，而到2013年3月末，我国M2已经首次突破百万亿大关，达到103.61万亿人民币。
2016年年末，广义货币供应量M2余额同比增长11.3%；人民币贷款余额同比增长13.5%，比年初增加12.65万亿元，同比多增9257亿元。
以上数据都说明在实际情况中，我国市场经济增长货币量所需要的实际需求量远远低于国家货币的实际发行量。
二、研究意义自我国货币政策调控机制改革以来，中央银行以货币供应量和利率为中介的宏观政策在促进经济增长中发挥了重要的作用。
关于货币供应量的分析和研究一直备受学者的关注。
从理论上来说，增加货币供给量可以降低基准利率，从而通过推动企业投资水平的增长，带动经济增长。
但是过多的货币供给也会给宏观经济带来负面影响，最为可能的是引起通货膨胀，导致市场投机行为，引起资产价格泡沫，从而又会阻碍经济的持续增长。
近年来的扩张性货币政策能否促进我国经济增长，扩张性的货币政策又有哪些负面影响？本文将对此进行检测分析。
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2003 年第 3 期 (总第 123 期)
王 涛 我国产出 、货币供给与价格关系实证分析
71
对上式进行回归 ,剔除不显著的变量后结果如下 : 被解释变量 Gr
变量
系数
t 统计量
Gm
0. 552
8. 02
Gm ( - 1)
0. 268
2. 78
Gm ( - 2)
- 0. 123
- 1. 41
Gm ( - 3)
国内 实 证 方 面 , 黄 先 开 、邓 述 慧 ( 2000 ) 采 用 OL S 法对中国是否存在货币政策的非对称性以及 预期到的货币政策冲击对产出有无影响做实证分 析 ,其结论是货币供给的冲击对产出的影响非中性 。 曾令华 (2000) 通过实证分析认为我国名义经济增长 与 M1 ,M2 的增长率有显著线性相关关系 ;实际经 济增长率也是随货币增幅变化而变化 。陆军 、舒元 (2002) 采用 Granger 因果检验发现产出是货币供应 量的原因 ,同时认为在中国长期内货币中性 。他们 认为通过扩张性货币政策实现中国经济长期增长是 不可能的 。刘斌 (2002) 采用 VAR 方法认为在短期 货币冲击会对实际部门产生影响 ,长期无此影响 ,长 期内货币是中性的 ,产量变化由实际部门确定 。
- 3. 39 3. 47
- 2. 77
R - squared = 0. 89 DW = 2. 07 F = 7. 36
t 统计量 5 %、2 %、1 %的临界值分别为 2. 09 、 2. 52 、2. 86 (来源于《计量经济模型与经济预测》,平 狄克 、鲁傧费尔德著) ,从回归结果中我们可以看出 , 模型中的长期关系各变量系数的 t 统计量显著 ,而 且与协整所得到的长期关系近似 。短期参数也通过 了显著性检验 ,残差序列中不存在自相关 。
用 OL S 法估计参数 ,而不存在虚假回归问题 。ECM 模型的另外一个优点是 ECM 模型中参数可以分为 长期参数和短期参数 ,这种长期和短期参数的明确 划分使 ECM 模型综合了长期效应和短期效应 ,使 得我们可以进一步看清从短期到长期的转变 。
以下通过实证说明我国产出增长 、货币供给增 长以及价格增长之间的短期与长期关系 。
关键词 :误差修正模型 ;产出 ;货币供给 ;物价 中图分类号 : F014. 31 文献标识码 : A 文章编号 :1003 - 7217 (2003) 03 - 0069 - 04
一 、理论回顾与实证研究总结
产出 、货币供给 、价格三者间的关系是宏观经济 学研究领域中具有争议的一个重要方面 。不同学者 和实际工作者所得到的实证结论也是不尽相同 。
第 24 卷 第 123 期 2003 年 5 月
·理论经济·
Hale Waihona Puke 财经理论与实践 (双月刊) THE THEOR Y AND PRACTICE OF FINANCE AND ECONOMICS
Vol1 24 No1 123 May1 2003
我国产出 、货币供给与价格关系实证分析
王 涛
(南开大学 国际经济研究所 , 天津 300071) Ξ
四 、实证结果与分析
从上述 ECM 模型中我们可以看出短期内当期货 币供给增长率 Gm 的增长可以使得实际 GDP 增长率 Gr 有 0. 564 的增长 ,说明货币供给量增长率的变化 对实际 GDP 增长率变化有显著的作用 ,短期内货币 是非“中性”的。上一期、二期货币供给增长率 Gm 的 增长可以使得本期实际 GDP 增长率有 0. 850 、0. 716 的增长 ,说明了货币供给作用的滞后性 ,显然我国货 币政策的滞后期在 1 - 2 年 。从我国近几年的实际 情况来看 ,经济总需求不足 ,实际就业和产量没有达 到充分就业水平 ,实行货币扩张 ,货币就不再是中性 的 ,而是有效力的 。我国货币政策在短期是有效的 。 这里与曾令华 (2000) 通过实证分析得出我国名义经 济增长与 M2 的增长率有显著线性相关关系从而认 为短期货币非中性的观点是一致的 。
上述检验结果表明 Gr 、Gm、Gp 为一阶单整 I (1) 的时间序列 。
协整检验 ,对 Gr 、Gm 、Gp 进行 OL S 回归并对 其回归所得的残差进行单位根检验 (ADF 检验) ,以 及对 CRDW 进行检验 。
Gr = 0. 513 Gm - 0. 387 Gp + μt CRDW = 1. 43 5 %显著 (临界值 1. 31) 通过协整检验
理性预期学派则认为只要人们是理性预期的 , 价格的增加就会等于货币的扩张 ,实际产量等于潜 在的产出 。货币在短期也可能是“中性”,预期到的 货币数量的增加不会导致实际产量的增加 ,这也就 是货币政策无效性命题 。
新凯恩斯主义经济学派认为实际市场由于不完 全竞争 、垄断 、不对称信息等因素的存在 ,价格不能
期所做实证研究的结论 ,即货币短期非中性 ,而长期 中性的观点 。本文的着重点在于建立模型分析由短 期转向长期过程中产出增长 、外生货币供给增长以 及价格增长三者间的关系 。通过应用协整检验和一 般到特殊的建模方法 ,对我国实际产出增长 、货币供 给增长 、价格增长的回归 ,建立一个自回归分布滞后 ADL 模型 ,并由此建立误差修正 ECM 模型 ,得出我 国产出变化 、货币供给量变化 、价格变化存在长期协 整关系 ,短期内货币供给量变化将会影响实际产出 变化 ,并且在 ECM 模型中确立了短期和长期参数 。 从我国的实际看来 ,货币是短期“非中性”,货币政策 是有效的 ,但是长期的变化要服从产出变化 、货币供 给变化 、价格变化三者间存在的长期协整关系 。下 面将首先讨论模型建立的理论前提以及模型构建的 方法和步骤 ,然后给出实证分析的结果 。
- 2. 68 ,拒绝零假设) 临界值见张晓峒《计量经济分析》。
从以上结果可知残差 μt 通过平稳性检验 ,我国 实际 GDP 增长率 Gr 、货币供应量 M2 增长率 Gm、价 格增长率 Gp 之间存在着长期协整关系。但是短期三 者间并不用严格服从上述的关系 ,短期内货币供给增 长有可能会“过度”引致产出增长 ,误差修正机制使得 短期内的这种非均衡不断向长期的均衡转变 。
本文在货币供给外生的条件下分析产出 、货币 供给 、价格三者间的关系 ,作者基本认同国内学者前
Ξ 收稿日期 : 2003 - 02 - 27 作者简介 : 王涛 (1977 —) ,男 ,江苏无锡人 ,南开大学国际经济研究所研究生 ,研究方向 :世界经济 。
70
财经理论与实践 (双月刊)
2003 年 3 期
+ β1ΔGm t - 1 + β2ΔGm t - 2 + γ0ΔGp + γ1ΔGpt - 1 + γ2ΔGpt - 2 + (θ1 Grt - 3 +θ2 Gmt - 3 +θ3 Gpt - 3) +μt 回归结果以及拟合图如下所示 ,
变量
短期关系 ΔGrt - 1 ΔGrt - 2 ΔGm ΔGmt - 1 ΔGmt - 2 ΔGp ΔGpt - 1 ΔGpt - 2
三 、模型建立
在数据处理方面 ,先对实际 GDP 、货币供应量 M2 、价格 (以 1978 年为基期) 取对数 ,消除变量的异 方差 。本文考察实际 GDP 增长率 Gr 、货币供应量 M2 增长率 Gm 、价格增长率 Gp 之间的关系 ,对于以 上各增长率的算法采用对数结果的差分形式 (DL2 N GDP、DL NM2 、DL N P) 。接下来检验数据的平稳 性 ,即对 Gr 、Gm 、Gp 进行单位根检验 。本文使用的 软件为 E - V IEWS2 。
检验结果 :ADF 单位根检验
Gr
Gm
Gp
ΔGr
ΔGm
ΔGp
ADF 检验 - 0. 9235 - 0. 8411 - 1. 9694 - 3. 9968 3 - 3. 5212 3 - 4. 2487 3
以上 ADF 检验不带常数项 ,不含线性趋势项 , 滞后阶数为 1 阶 。 3 表示 1 %显著 。
(13. 07) 3 ( - 3. 70) 3
括号内为 t 统计量 1 %显著 ( t 值为 2. 831)
μt = - 1. 132μt + 0. 281Δμt - 1 + 0. 420Δμt - 2
( - 3. 752) 3 (1. 079) (2. 00) 第一个值为 ADF 检验 3 表示 1 %显著 (单位根临界值为
- 0. 091
- 1. 24
Gp
- 0. 447
- 3. 76
Gp ( - 1)
- 0. 170
- 1. 53
R - squared = 0. 864 DW = 1. 99 F = 17. 87
Adjusted R - squared = 0. 82 模型中残差序列中不存在自相关 。从模型可以 看出当期以及上一期货币供应量增长率对实际产出 增长率有正向的作用 ,当期和上一期物价的增长率 对实际产出增长率有负向的作用 。 根据上述自回归分布滞后 ADL 模型一般形式 , 可以回归建立误差修正 ECM 模型 ,模型的一般形 式如下所示 : ΔGr = α1ΔGrt - 1 + α2ΔGrt - 2 + β0ΔGm
从宏观经济理论看 ,古典学派认为 ,货币不过是 覆盖于实物经济上的一层“面纱”,货币对实际经济 过程不发生实质影响 。由“萨伊定律”以及瓦尔拉斯 一般均衡理论 ,供给创造自己的需求 ,货币只是实现 商品交换的媒介 ,货币数量的变化只会导致一般价 格水平的变化 。货币是“中性”的 。
货币学派的弗里德曼认为实际货币的需求是恒 久性收入的函数 ,比较稳定 。外生性货币供应增加 , 会形成超过需求的购买力 。短期内货币当局可以通 过扩张性货币政策增大货币供应量使名义收入增 加 ,同时失业率降到自然失业率以下 。名义收入的 增加可以表现为价格的变化 ,也可以表现为实际产 量的变化 。但是 ,从长期看外生性货币供应增加会 最终形成物价的上涨而产量又回到充分就业时的潜 在产出 。