汇率制度与汇率政策
汇率与汇率制度
汇率与汇率制度1. 汇率的定义及作用汇率是指两国货币之间的兑换比率，即用一种国家的货币表示另一种国家的货币的比值。
汇率在国际贸易和投资中扮演着非常重要的角色，对于国家经济的发展和货币政策的制定具有重要影响。
汇率的作用主要体现在以下几个方面：1.国际贸易：汇率直接影响到进口和出口商品的价格。
当一个国家的货币贬值时，其出口商品的价格会相对降低，从而增加竞争力，促进出口增长；而进口商品价格相对提高，对内需货币市场起到保护作用。
2.外汇市场：汇率是外汇市场价格的基础。
外汇市场上的汇率波动直接影响到投资者的投资收益。
投资者可以通过买卖汇率差价来获取利润。
3.外汇储备：汇率的波动对国家外汇储备的价值产生直接影响。
当一个国家的货币贬值时，其外汇储备的价值也会相应下降。
2. 汇率制度的分类汇率制度是国家对汇率进行管理和调控的一种制度安排。
根据不同的实践和目标，各国采取了不同的汇率制度，主要可以分为以下几种类型：1.固定汇率制度：在固定汇率制度下，国家通过中央银行或其它机构来维持国家货币与外币的固定汇率。
这种制度通常需要进行大量的干预以维持汇率的稳定，包括购买或出售外汇储备，以及调整货币供应量等措施。
2.浮动汇率制度：浮动汇率制度是指兑换比率根据市场供求关系来决定的汇率制度。
在这种制度下，汇率会根据市场需求和供应情况自由浮动，它主要由外汇市场的交易活动所决定，政府很少进行干预。
3.托管汇率制度：托管汇率制度是介于固定汇率制度和浮动汇率制度之间的一种制度。
它允许汇率在一定的浮动范围内波动，但政府保证在这一范围内维持汇率的稳定。
4.金本位制度：金本位制度是指将国家货币与一定数量的黄金相挂钩的汇率制度。
在此制度下，国家承诺随时以黄金兑换货币，货币发行量取决于国家黄金储备量。
5.货币联盟制度：货币联盟制度是指多个国家将自己的货币与其他成员国的货币绑定在一起，形成共同的货币体系。
这种制度通常需要通过设立共同的中央银行来实施货币政策。
人民币汇率制度与汇率政策改革
人民币汇率制度与汇率政策改革中国人民币汇率制度自从1978年改革开放以来，经历了多次调整和改革。
这个制度在中国的经济发展过程中起到了重要的作用。
本文将探讨人民币汇率制度的演变历程以及近年来的汇率政策改革。
一、人民币汇率制度的演变历程1978年，中国启动了改革开放的大门，人民币汇率制度也开始进行改革。
当时的人民币采取了双重汇率制度，即“单一交易窗口”和“自由市场窗口”。
这种制度在一定程度上提高了人民币的灵活性和市场化程度。
1994年，中国正式实行了统一的汇率结算制度，即“统一市场汇率制度”。
这一制度将银行之间的外汇交易汇率确定为统一的市场价格，在一定程度上减少了政府对汇率的干预。
2005年，中国宣布放开人民币汇率，并与美元挂钩，以一篮子货币为基准进行浮动汇率。
这一改革引起了国际社会的广泛关注，也标志着人民币汇率制度的一个重要转折点。
二、汇率政策改革的背景与意义近年来，中国面临着国内外多重挑战和变化，特别是全球金融危机对中国经济的冲击。
在这一背景下，汇率政策改革成为中国政府调整经济结构和保持经济稳定的重要手段。
汇率政策改革的意义主要体现在以下几个方面：1. 促进经济结构的调整和升级。
在人民币汇率上升的背景下，中国的劳动力成本上升，传统产业竞争力下降，加快经济结构的调整和升级刻不容缓。
2. 降低外部压力。
中国是世界第二大经济体，人民币在国际贸易和金融中的地位不断提升，因此，人民币汇率的稳定对于维护中国的国际声誉和稳定外部环境至关重要。
3. 促进市场化改革。
通过推动人民币汇率的市场化改革，可以提高金融机构的风险管理能力，促进金融市场的健康发展。
三、汇率政策改革的主要举措与成效近年来，中国政府采取了一系列措施推动人民币汇率政策的改革，包括扩大人民币汇率浮动区间、增加外汇市场准入、推动人民币在国际市场的使用等。
这些举措的效果主要表现在以下几个方面：1. 提高了人民币汇率的市场化程度。
通过扩大人民币汇率的浮动区间，使市场对汇率的决定更加自由，提高了外汇市场的流动性和透明度。
中国现行的汇率制度
中国现行的汇率制度中国现行的汇率制度是基于市场供求和管理干预相结合的管理模式，主要由人民币兑美元的汇率决定。
具体参考内容如下：1. 双向浮动汇率制度：中国的汇率制度采用双向浮动汇率制度，即人民币兑美元汇率在一定范围内可以波动。
中国外汇市场允许人民币的价值在一定时间内由市场自主决定，并通过市场供求的变化来影响人民币汇率的波动。
2. 中央银行管理干预：中国人民银行作为中央银行，在汇率市场中会进行一定的管理干预。
中国外汇市场实行外汇监管体制，中央银行通过外汇市场交易手段，如外汇买卖和开展逆回购等操作，对汇率进行管理干预，以维持市场汇率的稳定。
3. 基准汇率和汇率浮动幅度：中国人民银行在每个交易日的市场开市前公布人民币对美元的中间价作为基准汇率，并规定了汇率波动幅度的限制。
基准汇率是人民银行根据市场供求情况进行调整的结果，具有一定的市场参考性。
4. 调控政策：中国政府通过财政、货币和外汇等各种调控政策来影响汇率市场。
政府借助宏观调控手段来干预外汇市场，并通过调整利率、存款准备金率和其他政策工具来改变市场人民币汇率的走势。
5. 资本流动管理：为了维护国内金融稳定和防止大规模资本外流，中国实行了一系列的资本流动管理措施。
政府通过设立投资者资格限制、外汇交易监管等手段来控制资本流动，以维持汇率的稳定。
6. 国际收支状况：中国的汇率制度也会受到国际收支状况的影响。
国内外贸易情况、国际投资等因素都会对汇率市场构成影响，中国政府也会根据国际收支情况和外汇储备水平来进行相应的调整，以维持汇率的稳定。
7. 市场透明度：为了提高市场透明度，中国通过各种方式公布汇率信息。
中国外汇市场公布市场买入价、卖出价和中间价等汇率信息，使市场参与者可以及时了解最新的汇率变动情况。
总结起来，中国现行的汇率制度是基于市场供求和管理干预相结合的管理模式。
通过双向浮动汇率制度、中央银行的管理干预、基准汇率和汇率浮动幅度的规定、各种调控政策、资本流动管理、国际收支状况的影响以及市场透明度等手段，中国政府试图维持人民币汇率的稳定。
国际金融(第三章)外汇汇率与汇率制度
㈤ 中央银行的干预 本币汇率↓外币汇率↑→抛外汇购本币 本币汇率↑外币汇率↓→用本币购外汇 ㈥ 重大的国际事件 ㈦ 心理因素
指人们根据新闻、传闻等对汇率走势所做 出的主观判断。
第三节 汇率变动对经济的影响 一、对本国国际收支的影响 ㈠ 对贸易收支的影响 本币贬值→出口↑进口↓→改善贸易收支 ㈡ 对非贸易收支的影响 本币贬值→本国的旅游外汇收入↑本国的旅 游外汇支出↓→改善非贸易收支 ㈢ 对资本流动的影响 本币贬值可以改善本国的中长期资本流动； 一般不利于本国的短期资本流动。
按政府是否干预 外汇市场来划分
按浮动方式划分
单独浮动 联合浮动
⒊ 优点： ⑴ 提高了推行本国经济政策的自主性。 ⑵ 对国际收支失衡的调节具有自发性。 ⑶ 抵御国外经济波动对本国经济的冲击。 ⑷ 可使更多的外汇资金用于经济发展。 ⒋ 缺点： ⑴影响国际贸易和投资的发展。 ⑵容易助长国际金融市场的投机活动。
⒊有利于促进我国产业结构调整，改善我国 在国际分工中的地位。 ⒋有助于缓和我国和主要贸易伙伴的关系。
弊端：不利吸引外资、影响市场稳定 ⒈对我国出口企业特别是劳动密集型企业 造成冲击。 ⒉不利于我国引进境外直接投资。 ⒊加大国内就业压力。 ⒋影响金融市场的稳定。 ⒌巨额外汇储备缩水。
生活中的辛苦阻挠不了我对生活的热 爱。21.1.521.1.5Tues day, January 05, 2021 人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。02:56:1502:56:1502:561/5/2021 2:56:15 AM 做一枚螺丝钉，那里需要那里上。21.1.502:56:1502:56Jan- 215-Jan-21 日复一日的努力只为成就美好的明天 。02:56:1502:56:1502:56Tues day, January 05, 2021 安全放在第一位，防微杜渐。21.1.521.1.502:56:1502:56:15J anuar y 5, 2021 加强自身建设，增强个人的休养。2021年1月 5日上 午2时56分21.1.521.1.5 精益求精，追求卓越，因为相信而伟 大。2021年1月 5日星 期二上 午2时56分15秒 02:56:1521.1.5 让自己更加强大，更加专业，这才能 让自己 更好。2021年1月上午 2时56分21.1.502:56J anuar y 5, 2021 这些年的努力就为了得到相应的回报 。2021年1月5日星期 二2时56分15秒 02:56:155 January 2021 科学，你是国力的灵魂；同时又是社 会发展 的标志 。上午2时56分 15秒上 午2时56分02:56:1521.1.5 每天都是美好的一天，新的一天开启 。21.1.521.1.502:5602:56:1502:56:15Jan-21 相信命运，让自己成长，慢慢的长大 。2021年1月5日星期 二2时56分15秒 Tuesday, January 05, 2021 爱情，亲情，友情，让人无法割舍。21.1.52021年1月5日星 期二2时56分15秒21.1.5
国际金融第三章 外汇汇率与汇率制度 课件
多项选择 实行出口导向的发展中国家，在一定时期内会采取 （）外汇政策。 A. 本币高估 B. 本币低估 C. 法定贬值 D. 法定升值
主要内容
第一节 外汇与汇率
第二节 汇率决定的基础与变动
第三节 汇率变化对经济的影响
第四节 汇率制度与汇率政策
第五节 我国的外汇管理体制
汇率制度与汇率政策
1. 汇率制度
•
如果，英镑的汇价低于黄金输入点，则具有英镑外
汇收入的商人，就不在外汇市场出卖英镑，可以直 接将1英镑所包含的黄金运回国内。
影响汇率变动的因素
• 宏观经济形势：
• （美国对汇率有重大影响的主要经济指标：全国采购经理指 数；耐用品订单；国内生产总值；设备使用率；失业率；先 导指数）
•
宏观调控政策与利率差异
元领取港币或赎回美元。
联系汇率制度（优点）
• 自我维护机制
• 商业银行与发钞行的套利活动 – 若外汇市场港元贬值，1美元=7.9港元
– 若外汇市场港元升值，1美元=7.7港元
联系汇率制度（缺点）
•削弱了联系汇率制国家或地区执行货币政策的独立性。
•维持港元与美元汇价稳定的一个基本条件是：港元利率应尽可能与美元利率保 持一稳定水平，这就要求港元利率必须随着美元利率的变化而变化。也就是说， 中国香港地区货币政策的制定必须以美国货币政策为依据，中国香港地区独立地 运用利率政策调节经济的效果受到一定的影响。
第四节 汇率制度与汇率政策
第五节 我国的外汇管理体制
什么是外汇 （FOREIGN EXCHANGE）
外汇与外币
• 外币
• • • 可兑换货币（完全自由兑换货币） 限制性兑换货币（有限度的自由兑换货币） 不可兑换货币（完全不能自由兑换货币）
人民币汇率政策梳理
人民币汇率政策梳理人民币汇率政策是指中国政府对人民币汇率的管理和调控措施。
下面我将从多个角度全面梳理人民币汇率政策。
1. 固定汇率制度，在过去的几十年里，中国采取了固定汇率制度，即将人民币与美元挂钩，以一定的汇率固定兑换。
这种政策有助于提供汇率的稳定性和可预测性，吸引外国投资和促进贸易。
然而，这也可能导致人民币的低估或高估，对经济产生一定的影响。
2. 浮动汇率制度，自2005年起，中国逐渐放弃了固定汇率制度，转向了浮动汇率制度。
这意味着人民币汇率在一定范围内可以自由浮动，受市场供求关系的影响。
这种政策使人民币汇率更加市场化，反映了市场对人民币价值的认可。
同时，它也有助于应对国际金融市场波动和外部冲击。
3. 参考一篮子货币篮子，中国央行在决定人民币汇率时参考了一篮子货币，包括美元、欧元、日元等多种主要货币。
这种做法旨在避免对单一货币过度依赖，提高人民币汇率的稳定性和可持续性。
4. 市场干预，中国政府会通过干预外汇市场来影响人民币汇率。
当人民币走强时，央行可以购买外汇来增加人民币供应，抑制人民币升值；当人民币走弱时，央行可以出售外汇来减少人民币供应，防止人民币贬值过快。
这种市场干预旨在维护人民币汇率的稳定和合理水平。
5. 逐步开放资本账户，中国正在逐步放宽对资本账户的管制，允许更多的资金自由流动。
这一举措有助于提高人民币的国际化水平，增加人民币的使用范围和需求，对汇率形成产生积极影响。
总体而言，人民币汇率政策的目标是保持人民币的基本稳定，促进经济的平衡发展。
政府会根据国内外经济形势和政策需要，灵活调整汇率政策。
然而，需要注意的是，人民币汇率受到多种因素的影响，包括经济基本面、国际金融市场波动、贸易状况、资本流动等。
因此，人民币汇率的走势往往是复杂而多变的。
国际金融 第二版 第四章 汇率制度与外汇管制
水平区间钉住
1
汤加
浮动（65）
浮动汇率
36
巴西、印度、印度尼西亚、泰国、菲律宾、蒙古、土耳其、乌克兰、格鲁吉亚、利比亚、巴拉圭、以色列、乌拉圭、韩国、匈牙利、冰岛、罗马尼亚、南非、赞比亚等
自由浮动
29
澳大利亚、加拿大、智利、日本、墨西哥、挪威、波兰、瑞典、英国、索马里、美国、欧元区18个国家：奥地利、比利时、塞浦路斯、爱沙尼亚、芬兰、法国、德国、希腊、爱尔兰、意大利、拉脱维亚、卢森堡、马耳他、荷兰、葡萄牙、斯洛伐克、斯洛文尼亚、西班牙。
2016年1月人民银行捍卫CNH汇率
浮动汇率制度
在浮动汇率制度下，政府对汇率不加以固定，也不规定汇率波动的上下限，汇率根据外汇市场的供求状况自行波动。
20世纪汇率制度演进
古典金本位时期
1914年之前，固定汇率制度
两次世界大战之间的动荡时期
1919-1925年，自由浮动制度1926-1931年，金汇兑本位制度1932-1939年，管理浮动汇率制度
固定与浮动？
固定汇率制度的优缺点
汇率基本不能发挥调节国际收支的杠杆作用，可能会影响一国国内经济的平衡，可能会引发国际汇率制度的混乱
汇率基本稳定，易于进行成本和利润核算，降低了对外经济交往中的汇率风险
优
缺
浮动汇率制度的优缺点
对贸易、投资、信贷等国际经济交易的顺利进行产生不良影响，助长了国际金融市场上的投机活动
汇率制度
外汇管制
人民币汇率制度
汇率制度
01
汇率制度
指一国货币当局对本国货币汇率变动的基本方式所做的一系列安排或规定。
Exchange Rate System or Exchange Rate Regime
汇率制度与汇率政策
1
2
6
5
4
3
货币政策分析：
扩张性货币政策→利率下降→资金流出→外汇储备下降→利率上升
结论：货币政策即使在短期内也无效
财政政策：
扩张性财政政策→利率上升→资金流入→货币供应增加→利率下降（如下图）
结论：财政政策不影响利率，但会带来国民收入的大幅提高。
*
资金完全流动时财政政策分析
*
*
资金不完全流动时，财政货币政策分析
蒙代尔—弗莱明模型
第二节 汇率政策
*
商品市场、货币市场和外汇市场的均衡条件。
03
经济条件下的形式。它描述的是开放经济条件下，
02
蒙代尔—弗莱明模型是IS—LM模型在开放01*ຫໍສະໝຸດ 蒙代尔—弗莱明模型的政策含义
*
蒙代尔—弗莱明模型的政策含义是：
其结论是：
一国怎样通过宏观经济政策（财政政策和货币政策）搭配实现宏观经济的内外均衡。
在浮动汇率制度下，货币政策一般都是比较有效的。这是因为，此时一国可以由主控制货币供给，货币政策会通过对汇率的影响而加强其效果。以扩张性货币政策为例，这会带来产出的增如与利率降低，而这两者都会带来国际收支的恶化从而使本国货币贬值，这就又如强了货币政策对经济的控制效果。
在浮动汇率制下，财政政策一般是相对低效的，这是因为，在相当多的情况，财政政策造成的利率变动会引起汇率的调整，从而削弱其政策效果。以财政扩张政策为例，它常常通过造成利率上升带来国际收支的改善，这会带来本国货币汇率升值从而削弱财政政策对简介的扩张效果。但是，在不存在国际资金流动时，财政政策是非常有效的。
汇 率
目标区下限
01
02
03
04
05
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缺点
容易造成经济波动 不利国际贸易与投资的的发展 使一国更有通货膨胀倾向
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三、汇率制度的选择
影响一国汇率制度选择的主要因素： ◆ 经济开放程度 ◆ 规模和经济结构 ◆ 贸易商品结构和地区分布 ◆ 国内金融市场发达程度及与国际金 融市场一体化程度 ◆ 相对通货膨胀率
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汇率目标区
★ 事先确定汇率水平的波动区间， 汇率有可能超出波动区间时，政府利用货 币政策等工具进行干预，以将汇率变动幅 度控制在目标区内。
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5
汇率目标区示意图
汇率
不存在目标区时市场汇率轨迹
目标区上限
汇率目标区下 市场汇率轨迹
中心汇率
目标区下限
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第二节 汇率政策
一、蒙代尔—弗莱明模型
★ 蒙代尔—弗莱明模型是IS—LM模型在开放 经济条件下的形式。它描述的是开放经济条件下， 商品市场、货币市场和外汇市场的均衡条件。
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10
资本完全流动条件下的模型
i IS
i*
LM BP
Y
在资本完全流动条件下，BP曲线是水平的，资本 流动将弥补任何时候经常账户的不平衡。
第五章 汇率制度与汇率政策
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1
第一节 汇率制度
一、汇率制度类型 主要的汇率制度分类 1999年IMF对成员国汇率制度的分类
汇率目标区2020年4月14日Fra bibliotek期二2
主要的汇率制度分类
固定汇率制
金本位制下的 固定汇率制
布雷顿森林体系下 的固定汇率制
浮动汇率制
自由浮动和管理浮动 单独浮动和联合浮动
21
2. 1994年1月-2005年7月人民币汇率制 度
单一的、以市场供求为基础的、有 管理的浮动汇率制。
中国人民银行公布的基准汇率； 各外汇银行的挂牌汇率；
实际上的钉住美元汇率制。
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3. 2005年7月以来的人民币汇率制度
实行以市场供求为基础、参考一篮子 货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
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四、直接管制政策
1. 直接管制的形式
◆ 对价格的管制 ◆ 对金融市场的管制 ◆ 对外汇交易的管制
2. 直接管制的原因
◆ 短期冲击因素（货币性冲击、投机性冲击等） ◆ 宏观政策因素（如为了纠正原来不合理的宏观政策） ◆ 微观经济因素（如本国产品缺乏国际竞争力）
◆ 国际交往因素（如发展中国家对民族工业的保护）
3. 外汇市场干预的效应
（1）干预的资产调整效应 ★ 通过外汇市场及相关的交易（如：公开
市场业务）来改变各种资产的数量结构，从而 对汇率产生影响。
一般认为非冲销式干预有效，冲销式干预效 果有限或无效。
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（2）干预的信号效应
通过干预行为本身向市场发出信号，表明政 府的态度及可能将采取的措施，以影响市场参与者 的心理预期，从而达到调整汇率水平的目的。
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蒙代尔—弗莱明模型的政策含义
◆ 蒙代尔—弗莱明模型的政策含义是：
一国怎样通过宏观经济政策（财政政策和货 币政策）搭配实现宏观经济的内外均衡。
◆ 其结论是：
在资本完全流动条件下，固定汇率制度使货 币政策无效，而财政政策对收入和内部均衡的调 节作用较为有效；浮动汇率制下恰恰相反。
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第三节 我国汇率制度及外汇管理
一、人民币汇率制度
1. 1994年以前的人民币汇率制度
人民币汇率大幅度波动（1949—1952）
人民币汇率基本固定（1953-1972）
由中国人民银行按“国内外物价对比法”确定汇率
人民币钉住“一篮子货币”浮动（1973-1994）
1973—1980年，人民币对外升值；
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二、三元悖论
★ “三元悖论”（也称“三难选择”或不可能 三角形）由美国经济学家保罗·克鲁格曼（Paul R.Krugman)在蒙代尔—弗莱明模型基础上提出。 它指出了开放经济条件下，汇率稳定、本国货币 政策独立性和资本自由流动难以兼得的情形。
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参考货币主要根据与我国贸易的比重来确 定，目前主要包括：美元、日元、欧元、韩 元等。
1985—1993年，人民币对外贬值。
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特 点
◆ 人民币汇率主要由官方制定。 ◆ 人民币汇率只是内部结算工具,其水平高低不 对经济起调节作用(1979年前尤其如此）。 ◆ 不存在真正意义上的外汇市场，人民币汇率 变化不真正反映外汇供求状况。 ◆ 人民币实行复汇率。
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“三元悖论”的政策含义
★ 汇率稳定、本国货币政策独立性和资本自 由流动不能同时实现，最多只能同时满足其中 两个目标，而放弃另一个目标，即：
货币政策独立性
汇率稳定
资本自由流动
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三、政府对外汇市场的干预
1. 政府干预外汇市场的目的
◆ 防止汇率在短期内过分波动 ◆ 避免汇率水平在中长期内失调 ◆ 进行政策搭配调节内外经济的需要 ◆ 增加外汇储备等其它目的
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2. 政府干预外汇市场的类型
◆ 按干预手段分：直接干预与间接干预
◆ 按是否引起货币供应量的变化分：
冲销式干预与非冲销式干预 ◆ 按干预策略分：熨平每日波动型；
砥柱中流型或逆向型； 非官方钉住型； ◆ 按参与干预的国家分：单边干预与联合干预
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1999年IMF对成员国汇率制度的分类
严格固定 的汇率制度
无独立法定货币的汇率制度 货币局制度
美元化 货币联盟
中间 汇率制度
传统固定 汇率制度 钉住平行汇率带 爬行钉住制 爬行带内浮动
浮动 汇率制度
不事先宣布汇率路径的管理浮动 独立浮动汇率制
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二、固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较
固定汇率制
优点
有利于国际经济交易的发展 有利于抑制国际货币投机 限制政府不负责任的宏观经济政策
缺点
丧失了货币政策的独立性 促进了通货膨胀的国际传播 容易造成汇率制度僵化
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浮动汇率制
优点
能够实行独立的货币政策 国际收支均衡得以自动实现 减少国际储备量，提高资源利用效率 汇率变动对经济冲击作用较小