财政政策 货币政策的效果与IS LM曲线
用IS-LM模型分析我国的财政政策
用IS-LM模型分析我国的财政政策近几年，尤其是2002年之前，我国在对宏观经济的调控上，倾向实行积极的财政政策，加大基础设施投资，扩大政府支出，刺激经济的增长。
这与我国当时的经济增长速度和经济形势是相适应的。
不过，从2003年开始，经济形势开始发生变化，2003年我国GDP增长速度达到9.3％，2004年，全年国内生产总值达到13.7万亿元，增长9.5%，。
在这种变化下，我国实施了7年的积极财政政策在2005年开始退出。
从抑制潜在通货膨胀，防止经济过热，保证经济稳定的目的出发，中国在2005年实行稳健的货币政策和稳健的财政政策。
即货币政策和财政政策的“双稳健”。
笔者拟从IS-LM曲线谈起，来讨论这一“双稳健”的宏观经济政策。
一、IS-LM理论的简单回顾IS-LM模型是诺贝尔经济学奖得主，英国经济学家希克斯在1937年创立的。
这个模型在凯恩斯利率作用机制的基础上，描述利率与国民收入的水平关系。
IS与LM曲线分别表示商品市场与货币市场各自处于均衡状态时所必须的利率与国民收入水平的组合。
IS曲线描述商品市场均衡时，利率和国民收入的反向变动关系，I指投资（investment），S指储蓄（saving）；LM曲线描述货币市场均衡时，利率和国民收入的正向变动关系，L指流动偏好（liquidity preference），M指货币存量（money stock）。
IS或LM曲线移动时，均衡收入与均衡利率会发生变动。
财政政策和货币政策通过推动IS或LM曲线向右移动，从而实现带动经济增长，增加国民收入的目的。
IS-LM曲线的形状与财政政策和货币政策的关系如下：扩张的财政政策增加自发性支出，通过乘数效应引起总需求和均衡收入增加，从而推动IS曲线右移。
LM曲线越平坦，财政政策越有效；受“挤出效应”的影响，IS曲线的形状与财政政策的有效性关系不确定。
积极的货币政策通过法定准备金、再贴现、公开市场业务等方式增加货币供给，推动LM曲线向右移动。
宏观经济学习题3答案
宏观经济学习题3答案一、选择题：1-5：C C A A C 6-10：B A A C B11-14：A A D C二、分析讨论题：1．为什么货币需求对利率越敏感，即货币需求的利率越大，财政政策效果越大？货币需求对利率变动敏感，则政府支出增加使货币需求增加一定量时，只会使利率上升较少，在其他情况不变时，对私人投资的的挤出也就较少，从而会有较大的财政政策效果。
在IS——LM模型中，货币需求对利率越敏感（h越大），LM 曲线就越平缓，这时财政政策就越明显。
2．为什么投资需求对利率变动越敏感，即投资的利率系数越大，财政政策效果越小？投资对利率越敏感，则政府扩张财政使利率上升时，对私人投资的挤出就越多，从而财政政策效果就越小。
在IS-LM模型中，投资的利率系数越大，IS曲线就越平缓，财政政策效果就越小。
3．如果社会已是充分就业，现在政府想要改变总需求的构成，增加私人投资和减少消费，但总需求不许超过充分就业水平，这需要什么样的政策混合？运用IS-LM图形表达您的政策建议。
如果社会已是充分就业，为了保持充分就业水平的国民收入不变，增加私人部门的投资，可采用扩大货币供给和增加税收的货币政策和财政政策的组合。
前者可使LM向右移动，导致利率r下降，以增加私人部门对利率具有敏感性的投资支出和国民收入，为了抵消国民收入增加超过潜在国民收入的状况，政府应配合以增加税收的紧缩性的财政政策，因为当增加税收时，人们可支配收入会减少，从而消费支出相应减少，这使IS曲线左移，使总需求下降，从而使国民收入水平下降。
政府税收增加的幅度以国民收入正好回到潜在的国民收入为限。
图略。
4．财政政策与货币政策在刺激或抑制有效需求的效果上有何区别？（1）扩张的财政政策和货币政策都能使总需求增加；紧缩的财政政策和货币政策都是使总需求减少的政策。
（2）财政政策是通过改变政府收支来影响总需求的。
货币政策是通过调整货币供给量进而影响利率，通过利率变动影响总需求的。
货币政策财政政策效果分析
y2-y1<y4-y3
▪反之，LM陡峭时，货币
供给增加，利率下降的多，
对投资和国民收入的影响
大。
27
y1 y2 y3 y4 y
货币政策效果因LM的斜率而有差异
货币政策效果
• 证明：由公式可知
r k ym
hh
• LM曲线越陡峭，由L=m0+m1=ky-hr 可知：货币需求的利率弹性
h值越小，表示货币需求L受利率r影响较小，货币供给量m只要
• 结论：LM不变，IS曲线越平坦，即d越大，货币政策效果 越好。
26
货币政策效果
IS曲线斜率不变，LM曲线的斜率不同
•货币供给增加
•LM平坦，货币政策效果越 小。
•LM陡峭，货币政策效果越 大。
r% IS1
IS
LM1 LM2
2
▪LM平坦时，货币供给增
加，利率下降的少，对投 资和国民收入造成的影响 小；
幅度越小，扩张的财 政政策效果越小。
16
LM：r ky m hh
r%
LM
r5
r4
IS4
IS6
IS3
r3
IS5
r2
r1
IS2
IS1
y1 y2 y3 y4 y5 y
LM曲线三个区域的IS效果
凯恩斯区域极端情况
凯恩斯主义的极端情况： 处于流动性偏好陷阱区域， r% LM呈水平状。此时，货币政
IS1 IS2
5
主动学习
练习
经济处于衰退之中，总需求曲线向右移动2000亿美 元就可以结束衰退
A. 如果MPC =0.8，没有挤出效应，国会应该批准
增加多少政府购买来结束衰退？
B. 如果存在挤出效应，国会批准的政府购买应该 大于还是小于这个数量？
4.34-货币政策效果的IS-LM分析
写在前面的结论：
（一）条件 1、IS平缓至极：——水平（d=∞)
r M k y Ph h
2、LM陡峭至极：——垂直(h=0)
（二）结论
1、财政政策完全无效：
IS水平→d=∞→即使r不变，I也会大幅度减少→挤出效应大
2、货币政策完全有效：
LM垂直→h=0→MSP=0→增发的货币M全用于Mtr→Y大幅度 变化
IS水平→d=∞→即使r不变，I也会大幅度减少→挤出效应大
2、货币政策完全有效：
LM垂直→h=0→MSP=0→增发的货币M全用于Mtr→Y大幅 度变化
西方学者认为，无论是凯恩斯主义极端，还是古典主义极端， 在现实生活中都并不常见，但两个模型为分析财政政策和货币政策 效果提供了工具，具有一定的理论价值。常见的是中间区域（LM曲 线向右上方倾斜的情况）。
竞相争购生息资产，于是，公债价格继续上 升，利率继续下跌，直到新投资把收入水 平提高到正好把所增加的货币额全部吸收 到交易需求中。所以，由于人们对货币没 有投机需求，增加的货币供给将全部用来 增加交易需求，为此，它要求国民收入成 倍的增加。所以，货币政策高效。即 M0↑,MSP=0→Mtr ↑ →y ↑
现在许多西方经济学家都同意，无论是财政政策还是货币政策， 都可以对经济起一定的稳定作用。在衰退时期，要多用财政政策， 而在通货膨胀严重时期，应多用货币政策。
货币政策的局限性
• （一）公众预期的影响
利率下降、产生悲观预期→C、I不会显著增加
通胀时，紧缩性货币政策效果显著；但在经济 衰退时期，扩张性货币政策效果不明显，财政政 策更有效。原因：
（1）货币政策效果因IS曲线斜率不同而不同。在LM斜率不变时，IS曲 线越平坦，货币政策效果越大；IS曲线越陡峭，货币政策效果越小。 见图4-21(a)
财政政策、货币政策的效果与IS-LM曲线
这正是凯恩斯的政策主张，货币 政策相对不重要，唯有财政政策 才是重要的，流动性陷阱称为LM
rm
IS
曲线的凯恩斯主义范围。
A
C LM B
Y
2021/3/7部分（古典主义情况）
• C部分LM曲线完全无弹性， • 这是因为虽然增加货币供应量可以降低利率，但由于
投机性货币需求的利率弹性很小， • 投机性货币需求几乎不会增加， • 持有货币仅是为了 交易的需求。 • 货币增加，国民收入增加， • 这正是货币主义的观点。
LM2
低，货币供应量增加后，
利率即使较低，投资也不会增加。
Y
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CHENLI
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3、IS的斜率：一般情况
• 货币政策对产出和利率都有影响，但影响的幅度要
小于 LM 的移动量。
• 机制：扩张性货币政策导致利率降低，投资和投机
性投机性货币需求都将增加。 rm
• 投机性货币需求减小了货币
LM1
由三部门IS曲线和LM曲线的表达式，解出y后,对 M进行微分即可得到结果.
表达式为：
dY dM
1 [1b(1t)]
d
k
h
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货币政策的基本结论
• 当经济处于萧条时期，GNP缺口较大时， 收入、利率较低，失业较多，投机性货币 需求的利率的敏感性较大，LM曲线平缓， 货币政策较小或失效；
利率的变化非常敏感，这将会导 rm 致投资和国民收入巨额增加，
LM1 LM2
使得交易货币需求趋于无穷，
IS
但这是不可能的。 Y
2021/3/7
CHENLI
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2、IS为垂直线：
IS曲线和LM曲线都是利率和收入水平决定的
货币政策和财政政策效果的IS-LM模型IS曲线和LM曲线都是利率和收入水平决定的。
所以这两条曲线有一个交点。
这个交点表明：在产品市场上总产出等于总需求；在货币市场上，货币供给等于货币需求。
也就是说，在这一点上，既确定了均衡产出水平，也确定了均衡利率水平，即产品市场和货币市场同时处于均衡状态。
可见，IS-LM模型实际上包含了货币因素的收入或产出决定理论。
它不仅包含了对产品市场均衡的分析，也包含了对货币市场的均衡分析。
由此，可以简要说明货币变量如何影响宏观经济均衡。
一、货币政策效果的IS-LM模型货币政策效果是指变动货币供给量的政策对总需求的影响（总供给变化——利率变化——投资变化——总需求量变化）。
<1>在LM曲线形状基本不变时，IS曲线越平坦，LM曲线移动对国民收入变动的影响就越大；反之，IS曲线越陡峭，LM曲线移动对国民收入变动的影响就越小。
IS较陡时，国民收入增加较少，即货币政策效果较小；IS较平缓时，国民收入增加较多，货币政策效果较大。
<2>IS曲线一定，扩张性货币政策供给增加，LM曲线右移，收入增加，利率降低。
<3>IS曲线一定，紧缩性货币政策供给减少，LM曲线左移，收入减少，利率上升。
<4>当水平的IS与垂直的LM相交时，则出现了古典主义的极端情况。
如果利率上升很高水平，货币的投机需求量将等于零。
这时人们除了一部分交易需求外，不会为投机而持有货币。
货币投机需求曲线是一条与纵轴平行的垂直线，不管利率上升多高，货币投机需求量都是零，人们手持货币量都是交易量。
这时候若实行扩张性财政政策使IS曲线向右上方移动，只会提高利率而不会增加收入水平；而如果实行LM曲线右移的扩张性财政政策，则不但不会降低利率，还会提高收入水平。
因此这时财政政策无效而货币政策有效。
二、货币政策的局限性<1>货币政策在通胀下效果显著，但在通货紧缩时由于流动性陷阱的影响，效果有限。
宏观经济学IS—LM曲线分析
总结：一、IS_LM曲线的分析1、在前面的分析中，我们已经看出IS-LM模型描述了凯恩斯宏观经济学的核心内容，描述了产品市场和货币之间相互联系的理论架构。
整个推导过程表达了凯恩斯的有效需求原理，而支撑有效需求理论的各种假说和推论在IS-LM模型中发挥了重要的作用，成为模型构建的不可或缺的条件，如边际消费倾向理论、流动性偏好理论等。
更重要的是，通过利率把货币经济和实物经济联系起来，打破了古典学派把实物经济和货币经济分开的看法，认为货币不是中性的，货币市场上的均衡利率要影响投资和收入，而产品市场上的均衡收入又会影响货币需求和利率，这就把产品市场和货币市场的相互联系和相互作用，充分表达在IS--LM模型中，构成一个产品市场和货币市场共同决定国民收入与利率的理论框架，从而使凯恩斯的有效需求理论得到较为完善的表述。
2、IS曲线向右下方倾斜的假定条件是投资需求是利率的减函数，以及储蓄是收入的增函数。
即利率上升时，投资要减少，利率下降时，投资要增加，以及收入增加时，储蓄要随之增加，收入减少时，储蓄要随之减少。
如果这些条件成立，那么，当利率下降时，投资必然增加，为了到达产品市场的均衡，或者说储蓄和投资相等，那么储蓄必须增加，而储蓄又只有在收入增加时才能增加。
这样，较低的利率必须和较高的收入配合，才能保证产品市场上总供应和总需求相等。
如果上述前提条件不存在，那么IS曲线就不会向右下倾斜。
例如当投资需求的利率弹性无限大时，即投资需求曲线为水平状时，那么IS曲线将成为一条水平线。
再如，如果储蓄不随收入而增加，即边际消费倾向如果等于1〔b=1〕，那么IS曲线也成为水平状。
一般认为投资随利率下降而增加，储蓄随收入下降而减少，因此一般可假定IS曲线为向右下倾斜的。
3、LM曲线向右上倾斜的假定条件是货币需求随利率上升而减少，随收入上升而增加。
如果这些条件成立，那么当货币供应既定时，假设利率上升，货币投机需求量减少，为保持货币市场上供求平衡，货币交易需求量必须相应增加，而货币交易需求又只有在收入增加时才会增加。
宏观课件财政政策与货币政策、IS-LM_Model的运用
y hr m kk
IS
LM1 LM2
y1 y2
y
货币政策效果
货币政策效果的简化图示
r% IS △r
LM1
LM2
h△r/k
y1 y2 y3 y
△m/k 货币政策效果
2.货币政策效果的大小
LM形状不变
IS陡峭，收入变 化小，为y1-y2。 IS平坦，收入变 化大，为y1-y3。
货币政策十分有效
r%
IS水平，斜率为0， 投资对利率很敏感；
货币供给增加使利率 稍微下降，投资极大提
高，国民收入增加。
LM1 LM2 IS
r0
收入增加所需货币正 好等于新增货币供给。 利率维持在较高水平。
y1 y2 y
古典主义极端下的货币政策十分有效
西方经济学·宏观·第16章 31
财政政策完全无效
7.财政政策的资源配置效应
市场经济条件下，政府投资与一般的社会投资所涉及的 领域是完全不同的。
社会投资主要集中在竞争性的、私人产品的生产领域； 政府投资则主要集中在带有较强垄断性的、公共产品的生 产领域。
政府投资的资源配置效应就是指社会资源在这两大领域、 尤其是指在私人产品与公共产品生产领域的分配比例。
财政政策与货币政策
IS-LM Model的运用
一、宏观经济政策概述 二、财政政策效果 三、货币政策效果 四、两种政策的混合使用
一、经济政策目标
1.经济政策 ：政府为了达到一定目的而对经济活动进行 的有意识的经济干预。
2.四大目标： 充分就业 物价稳定 经济增长 国际收支平衡
四大目标的内在矛盾：
充分就业不利于物价稳定。
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• 边际持币倾向k大，挤出效应大；
• 货币需求对利率变动的敏感性大，挤出效应 小。
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第二节 宏观经济政策：货币政策
一 货币政策作用的描述
• 货币政策是中央货币当局通过利率或改变货币供应量 来调节总需求从而影响宏观经济运行的政策。
2
第一节 宏观经济政策：财政政策
• 财政政策是政府改变税收和政府支出以 便影响总需求进而影响就业和国民收入 的政策。如减税和增加政府支出的扩张 性财政政策。
• 财政政策效果是指政府运用收支政策使IS曲 线变动对国民收入产生的实际效果的大小。
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3
一、财政支出政策：直观分析
• 改变G，如：有ΔG；
• 当经济处于繁荣时期，利率较高，投机性 货币需求较小，货币政策作用较为显著。
• 所以，在经济周期的不同阶段应实行不同 的货币政策。
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第四节 财政政策和货币政策 的综合运用
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一 财政政策与货币政策的混合使用
政策混合
产出 利率
1 扩张性财政政策和紧缩性货币政策 不 确 定 上 升
10
2、在LM曲线的货币主义情形
• LM曲线的斜率k/h无穷大，财政政策对产量
没有影响，仅仅影响利率。
rm
LM
充分就业
IS2 IS1
Y
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原因
• LM曲线垂直，说明当货币需求的利率弹性为 零时，如果政府推行扩张性的财政政策，货币 的交易需求增加，必然导致投机性货币需求减 少，较小的或为零的利率弹性，必然会极大地 抬高利率，反过来冲减投资，直到所减少的民 间投资与政府所筹措的资源完全相等。
• 流动性陷阱； • 货币主义部分； • 弹性变化部分（一般情况）。 • 下面考察LM曲线的不同情况，对财政政策
具有不同的作用效果。
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1、LM曲线：凯恩斯主义情形
• 流动性陷阱：利率被钉在较低的水平 • 财政政策对利率没有影响，没有挤出效应，
对产量具有最大效应。此时经济主要处于萧 条时期，收入和利率较低。
2 紧缩性财政政策和紧缩性货币政策 减 少 不确定
3 紧缩性财政政策和扩张性货币政策 不 确 定 下 降
4 扩张性财政政策和扩张性货币政策 增 加 不确定
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二 财政政策和货币政策的斟酌使用
• 含义：为确保经济稳定，政府要审时度势，主动 采取不同类型的财政措施和货币政策，使之接近 物价稳定的充分就业水平。
rm IS1 IS2 LM
流动性陷阱
Y
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原因
• 当经济处于流动性陷阱时，利率极低，货 币需求的利率弹性变成无穷大，对任何来 自货币供给的冲击都不足以改变利率。
• 所以，虽然扩张性财政政策增加了总需求 和产出水平，但并不会显著地改变利率（h 太大），因而，不存在挤出效应。
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LM曲线越平坦，财政政策对产出影响大。
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4、挤出效应的进一步讨论
• 在一个充分就业的经济中，政府支出的增加 通常会产生完全的挤出效应。
• 在一个非充分就业的经济中，扩张性财政政 策挤出效应是部分的。
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挤出效应的影响因素：综合分析
• 两条线四个参数。
• 支出乘数（边际消费2020/6/5倾向）大，挤 出效应大
• 当出现经济衰退时，政府应通过削减税收、降低 税率、增加支出或货币供给双管齐下以刺激总需 求。反之，经济高涨时，政府应增加税收、削减 开支或紧缩银根以抑制总需求。这种交替使用的 扩张性和紧缩性财政政策，被称为逆风向斟酌使 用的宏观经济政策，也称为凯恩斯主义的相机抉 择的“需求管理”，或补偿性财政政策。
第五章 财政政策、货币政 策的效果与IS-LM模型
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1
问题缘起：IS-LM曲线均衡及其性质
• IS-LM交叉点是唯一稳定的均衡点；
• 该均衡点可能是非充分就业的均衡；
• 基本原因：工资刚性
•
总需求不足
• 均衡点的非充分就业性质为财政政策 和货币政策的实施提供了需求环境。
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Y
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3、正常变化部分
• LM曲线越平坦，货币
政策对利率影响很小， 产出效应也就很小，投 rm
LM3 LM4
机性货币需求增加较快。 • LM曲线越陡峭，货币政
策的产出效应越大，投机 性货币需求增长较慢。
LM1 LM2
IS
Y
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4、货币政策效果的度量：货币政策乘数
利率的变化非常敏感，这将会导 rm 致投资和国民收入巨额增加，
LM1 LM2
使得交易货币需求趋于无穷，
IS
但这是不可能的。 Y
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2、IS为垂直线：
• 货币政策不能影响产出，仅仅影响利率
• 原因：IS曲线陡峭，表示 投资的利率弹性较小，即 rm
投资对利率变动的敏感性
LM1 IS
LM2
低，货币供应量增加后，
利率即使较低，投资也不会增加。
Y
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3、IS的斜率：一般情况
• 货币政策对产出和利率都有影响，但影响的幅度要
小于 LM 的移动量。
• 机制：扩张性货币政策导致利率降低，投资和投机
性投机性货币需求都将增加。 rm
• 投机性货币需求减小了货币
LM1
政策的效率。
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三 凯恩斯主义的辉煌
• 五十年代和六十年代经济上的巨大成功，为凯 恩斯主义带来了极大的声誉。
• 确立了需求管理的宏观经济政策在学术上的支 配地位。
• 无怪乎当时一些经济学家宣传，经济波动已成 为历史，经济从此进入无经济周期的时代。
• 七十年代的石油危机和滞胀，给凯恩斯主义带 来了毁灭性打击，如何修补凯恩斯主义的漏洞， 这需要AD-AS模型进行更完整的分析。
• 对于给定的LM曲线，图形直观表明： • 1、IS曲线越平坦：财政政策对产量影响越小； • 2、IS曲线越陡峭，财政政策对产量影响越大；
rm
LM IS2 IS1
IS4 Y
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财政政策效率的解释
• IS曲线的斜率(1-b)/d由投资的利率系数和边 际消费倾向决定，若投资的利率系数越大或 边际消费倾向也越大，则IS曲线越平坦。
• 货币政策效果是指改变货币
增加M减少M
供应量对均衡国民收入的影 rm 响大小。
• 货币政策效果同样取决于IS曲
线和LM曲线的斜率。
Y
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二 IS曲线的斜率与货币政策的效率
• 1、IS为水平线：利率保持不变，扩张性货币政策不 会对货币产生“投机效应”，效果最好。
原因：货币供应量增加，如果利率下降，由于投资对
• 若投资对利率的敏感性系数d越大，由于投资 是利率的减函数，相应地减掉的投资就越多， 挤出效应越大。
• 消费倾向越大，漏掉的也越多，挤出效应越 大。
• 结论：挤出效应是考量政府财政政策的重要 基准。
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三、LM曲线的斜率与财政政策的效率
• LM曲线的斜率是k/h，依据斜率的不同，分 为三个典型的情况讨论：
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• 此时，财政政策完全无效。
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3、在LM曲线的正常变化范围（k/h）
• 在给定的IS曲线条件下： • a）LM曲线越陡峭，财政政策对利率的影响越大，
对产出水平的影响越小； • b）LM曲线越平坦，财政政策对利率的影响越小，
对产出水平的影响越大； • 结论： LM曲线越陡峭，财政政策对产出的影响小；
LM2
• 可称为投机效应。
IS
凯恩斯认为应消灭食利阶层。 Y
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三 LM曲线的斜率与货币政 策的效率
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A部分：极端凯恩斯主义情况
• LM曲线具有完全弹性：流动性陷阱部分
该部分增加货币供给并不改变利率水平，
LM水平位置不变，均衡国民收入不变，
这正是凯恩斯的政策主张，货币 政策相对不重要，唯有财政政策导致总需求增加和国民收入
增加，交易性的货币需求增加，r
利率上升，私人投资减少，总
IS´ LM IS g
需求减少，均衡国民收入只能 r1 增加到y´，y´y1为挤出的国民收 r0
E´
E
E´´
入 ，挤出的大小 为y´y1 。
y0 y´ y1 y
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二、 IS曲线斜率与财政政策的效率
由三部门IS曲线和LM曲线的表达式，解出y后,对 M进行微分即可得到结果.
表达式为：
dY dM
1 [1b(1t)]
d
k
h
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货币政策的基本结论
• 当经济处于萧条时期，GNP缺口较大时， 收入、利率较低，失业较多，投机性货币 需求的利率的敏感性较大，LM曲线平缓， 货币政策较小或失效；
• IS曲线平移的距离为：[1/(1-b)]×ΔG
均衡产量的移动小
rm
LM
于此距离。
• 原因在于因利率提高
IS2
挤掉了一部分投资。
IS1 Y
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4
挤出效应：涵义及图形分析