“投资之父”邓普顿的投资法则
世界一流的投资家素描
世界一流投资家素描教父∣约翰.邓普顿——全球化投资之父约翰·邓普顿是邓普顿集团创始人，被誉为全球最具智慧和最受尊崇的投资者之一，邓普顿成长基金38年复利达15%/年。
邓普顿开创了全球化投资先河，逐浪于日本、韩国、中国等主要经济体起飞之际，是当之无愧的“全球投资之父”。
邓普顿的投资法宝是：“在全球范围寻找低价的、长期前景良好的公司作为投资目标”，他是“全球低价股猎手”。
邓普顿在全球猎取低价股的弓箭简单之极：总体市场低市盈率。
低市盈率引导着邓普顿20世纪60年代初进入日本市场，80年代初回归美国市场，90年代末进入韩国市场，21世纪初投资中国主题基金、中国人寿ADR和中国移动ADR。
极简法则的基石是：邓普顿对长期前景的专注和对社会经济发展史的深刻理解。
20世纪60年代初，日本经济增长率高达10%，但国际资本对刚开放的日本资本市场漠不关心，很多股票市盈率只有4倍左右。
邓普顿慧眼独具，他坚信日本的高储蓄率、高投资率和国民勤劳的美德必将推动日本成为工业强国，日本股市大有可为。
60年代初，邓普顿大举押注4倍市盈率的日本公司，而又在80年代末日本市场达到峰值之前全身而退。
历经多国多轮牛熊交替，邓普顿总结道“行情总是在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在狂热中毁灭”，他自己就是市场的温度计。
邓普顿职业生涯反复提到金融市场一句俗语“街头溅血是买入的最佳时机”，作为逆向投资者，他总能逆势出击，将市场恐慌转换为未来收益。
事实上，他的第一桶金就是发战争财。
1939年，纳粹摧毁了欧洲和美国市场，股市下跌了49%，邓普顿举债1万美元买了104只股票，随后短短1年赚了3倍。
战争与债务无疑是沉重的负担，邓普顿的胆识源于他对美国一战经济史的研究和在欧洲游学时的观察，他断定美国必然参战，战争将极大刺激美国工业经济的勃兴。
悲观之地正是低价股猎手的猎场，邓普顿说过：“人们总是问我，前景最好的地方在哪里，但其实这个问题问错了，你应该问：前景最悲观的地方在哪里。
约翰邓普顿的投资之道(长期逆向,极好)
1、约翰邓普顿确实是少数几个可以问心无愧地宣称自己始终握着股票投资圣杯（以低于平均的风险获得了高于平均的收益）之人。
其最著名的共同基金――邓普顿增长基金，在其执掌的38年中从未有一次在60个月期收益为负。
2、约翰爵士的投资哲学基于一个前提，即投资者有足够的勇气和耐心度过经济和市场周期并能坚守原则。
和许多杰出的投资者一样，他也成功地在熊市保住了在那些好年份挣得的收益。
投资成功不仅在于选择优胜股，还在于减少损失和保住所得收益。
3、约翰爵士投资记录之杰出，不仅在于其为客户和基金投资者创造了持久的收益，还在于其所承担的风险低于平均。
近40年间该基金平均每年跑赢市场超过3.7%，在投资领域，投资人的智慧多以跑赢市场平均的点数来衡量。
标准基金理论认为，在如此长的时间内取得超额收益只可能是因为运气，或是基金经理承担了额外的风险。
然而，正如我们所说，事实上邓普顿增长基金是以较平均更少而非更多的风险获得这样骄人绩效的。
约翰邓普顿采用的方法根植于一个简单却有力的观点：买入被低估的资产是获得出色投资收益最确定且风险最小的方法。
约翰爵士最喜欢的格言之一便是“绝望最甚之时便是投资之时”。
4、邓普顿要求并制定了最高职业标准。
因为他的个人习惯，他一贯准时、谦恭而有礼貌；在60多年的商务生涯中，他从未被起诉，也从未树敌。
5、在他42岁（1954，邓普顿生于1912年）时，他发行了他的第一只共同基金――邓普顿增长基金。
这只基金发行之时，邓普顿已有16年（即1938年26岁时入行）投资咨询的经验了，对他的客户来说，他是一个机敏智慧的咨询师，但对大众来说仍没有知名度。
约翰爵士直接负责邓普顿增长基金的运营，从基金发行开始一直到1992年他和合伙人将邓普顿基金管理公司卖给富兰克林资源公司，截至那时，该公司名下的资产已达213亿美元。
1987年，邓普顿将选股的日常工作交给其助手马克·霍洛维斯科负责，但他仍关注投资组合的情况。
至2011年，仅约翰邓普顿1987年创设的新兴市场基金家族下资产便达400亿美元。
约翰·邓普顿罗杰斯安德烈·布殊
营盈成长稳定性：如果某公司的盈余有一年挫退，或许没关系。但如果连续两年表现不佳，就须抱以怀疑的态度。
弹性是中心守则：在每件事都进行的特别好时，你必须准备进行改变。当整个循环与你的估算相吻合的天衣无缝时，应是准备获利了结。
别信赖任何的原则和公式：任何定理都有可能在一夕之间被打破。
不要惊慌 "行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在希望中毁灭"，这是邓普顿最有名、最为人所欣赏的一句话。他解释为，虽然股市会回落，但不要对股市失去信心，从长远而言，股市始终是会回升的，只有乐观的投资者才能在股市中胜出
主要著作
《约翰邓普顿的金砖》 作 者：（美）邓普顿，（美）格雷·摩尔
* Before this century is over, the Dow Jones Industrial Average will probably be over _disibledevent="TEXT-INDENT: 2em" class=spctrl>
(在世纪结束以前DJIA可能超过目前的万点，长期而言是个巨大的牛市，如果你愿意持续的买卖股票一世纪。)
10、不要惊慌：即使周围的人都在抛售，你也不用跟随，因为卖出的最好时机是在股市崩溃之前，而并非之后。反之，你应该检视自己的投资组合，卖出现有股票的惟一理由，是有更具吸引力的股票，如没有，便应该继续持有手上的股票。
11、注意实际回报：计算投资回报时，别忘了将税款和通胀算进去，这对长期投资者尤为重要。
（天佑感恩之心，助别人就是帮助你自己，在地球上最强的武器就是爱与祈祷。）
*The main focus in my life now is to open people's minds so no _disibledevent="TEXT-INDENT: 2em" class=spctrl>
逆向投资：邓普顿的长赢投资法
内容摘要
他认为，通过在不同的行业、地区和市场中投资，可以有效地降低风险，提高收益的稳定性。 长期投资：邓普顿主张投资者应该具备长期投资的眼光。他认为，只有通过长期持有优质股票， 才能真正享受到复利的力量，实现财富的稳健增长。 除了具体的投资策略外，《逆向投资：邓普顿的长赢投资法》还深入探讨了投资心理与行为对投 资结果的影响。邓普顿认为，投资者应该保持冷静、理性的心态，避免被市场的短期波动所影响。 同时，他还提倡投资者应该具备独立思考的能力，不盲目跟风或听信谣言。 《逆向投资：邓普顿的长赢投资法》不仅为投资者提供了一套实用的投资策略和方法，还深入剖 析了投资背后的心理和行为因素。这本书不仅适合专业投资者阅读和学习，对于普通投资者来说 也是一本非常有价值的参考书。通过学习和实践邓普顿的逆向投资策略，投资者可以在不断变化 的市场中保持冷静和理性，实现长期稳定的投资回报。
邓普顿，这位被誉为全球投资大师的人物，他的投资哲学和方法，使我深受启 发。他强调的“极度悲观点投资原则”，使我在思考投资问题时，开始更多地 从悲观的角度去看待市场。这并不是说要我过度消极，而是提醒我要时刻警惕 市场的风险，同时，也要在风险中寻找机会。
邓普顿认为，当市场的情绪处于极度悲观时，往往会出现一些被低估的资产。 这些资产的价格远低于其真正的价值，因此，对于投资者来说，这就是最好的 投资机会。他倡导在危机中寻找时机，因为恐慌和危机会给卖家造成强大的压 力，但这却为发现便宜货创造了良机。这种逆向投资的思维，使我认识到，投 资并不仅仅是追求高收益，更重要的是要控制风险，寻找那些被市场忽视的价 值。
“要在别人贪婪时恐惧，而在别人恐惧时贪婪。”这句话是邓普顿爵士投资哲 学的核心。在大多数投资者盲目追求热门股票、市场繁荣时，邓普顿却选择保 持冷静，甚至逆流而上，寻找那些被市场忽略的、但具有潜力的投资机会。这 种与众不同的思维方式，使他在多次市场波动中都能保持冷静，最终实现了长 期的投资回报。
投资到百岁的唯一方法——《邓普顿教你逆向投资》书评
2013年第51期Financial ·Wealth理财·创富|财经书评约翰·邓普顿爵士出生于1912年，比巴菲特大18岁。
他开创了全球投资的先河，先后在日本、韩国和中国香港进行投资，并且都取得了非凡的投资业绩。
很多投资者都会对股票市场的波动感到害怕，现代投资组合理论甚至用波动来衡量风险。
而价值投资的鼻祖格雷厄姆却认为，“波动是我们的朋友，而不是我们的敌人”。
约翰正是这样一位将股票价格波动视为朋友的投资先驱。
他冷静地看待投资大众或高涨或低落的情绪，仔细地进行他称之为“多一盎司”的事实核查工作，从而发现产生巨额回报的投资机会。
自从股票市场诞生以来，投资者极度乐观和极度悲观的情绪如影随行，反复不断地交替上演。
在约翰进入股票市场前的1929年，极度乐观的情绪把道琼斯工业指数推高到了380点，之后股市的“黑色星期二”出现了，随之而来的是持续10年的宏观经济大萧条。
在大萧条中，极度悲观的情绪又将道琼斯工业指数压低到了42点，从最高点下跌了89%。
之后虽然宏观经济环境一直不尽人意，但是股票市场的极端情况终究要被修正，道琼斯工业指数又从1932年的最低点上涨了372%，达到1937年底的197点。
这一幕和我们经历过的08年和09年的中国股市何其相似。
到了1938年，美国经济出现了复苏迹象，但是这次复苏却遭到了质疑，因为欧洲出现了战争。
当时人们普遍认为战争将使美国经济重新陷入衰退。
投资者的悲观情绪导致美国的股票被抛售一空，道琼斯工业指数从1938年的高点下跌了49%。
约翰没有盲目相信战争会拖垮经济的流行观点，而是对美国内战和第一次世界大战进行了研究，他发现战争极大地刺激了对商品的需求。
同时生产出来的商品需要通过全美各地的交通，包括铁路进行运输，因此铁路运输以及其他相关的上下游产业都将出现繁荣。
约翰在此时做了一个大胆投资到百岁的唯一方法——《邓普顿教你逆向投资》书评李雪明如果你想比大众拥有更好的投资表现，那么你的投资行为必须有别于大众。
邓普顿集团：逆向投资的逆袭
中成熟，在希望中毁灭。”这是邓普顿最著名的一句话，也 是其在投资方面的信条。
邓普顿的风格是寻求股价处于底部但前景卓越的公 司，投资标的大部分是被大众忽略的企业。例如，1939 年， 纳粹德国入侵波兰，邓普顿立即意识到世界大战即将全面 爆发，战争可以帮助美国走出大萧条，因此他以 1 万美元 的借款购买了 104 家公司的各 100 股股票，买入的都是股价 在 1 美元以下的仙股，其中 34 家处于破产状态；在坚定持 有数年后，由于受到“二战”的刺激，美国本土经济获得 长足发展，竟然有 100 家公司的业绩出现迅速增长，邓普 顿的持股价值增长至 4 万美元。
邓普顿的逆向投资不仅表现在在大萧条期间买入，也 淋漓尽致地体现在在互联网泡沫最大时做空。
2000 年前后，美国资本市场中的科技股达到疯狂状态， 邓普顿开始做空，目标是那些高管所持有限售股即将解禁 的互联网公司；通过这一策略，邓普顿在数周内就获得了 8000 万美元的收益，他将之称为“最容易赚到的钱”。
鹏华基金鹏友会·机构投资者列传
邓普顿集团：逆向投资的逆爵士爵位的投资人可 谓屈指可数，约翰·邓普顿就是其中之一。他于 1987 年因 在慈善事业方面的突出贡献而被英国女王伊丽莎白二世授 予爵士爵位，而这还要从 1972 年其所创办的邓普顿奖说起。
1972 年，约翰·邓普顿创立宗教促进奖，旨在鼓励 探索“生命中最重要的问题”， 2001 年改称为邓普顿奖， 1973 年的第一位获奖者是特蕾莎修女；奖金的价值会逐年 进行调整，但标准是不低于诺贝尔奖，2003年为79.5万英镑。
此外，20 世纪 60-70 年代，邓普顿将目光转向了日本， 以较低的价格买入日本股票，之后日本股市一路飙升，其 他投资者趋之若鹜，而邓普顿敏锐地意识到了泡沫并成功 抛售，从而大赚一笔。
邓普顿：便宜才是硬道理
邓普顿:便宜才是硬道理邓普顿资产管理为约翰·邓普顿爵士创立的邓普顿集团的旗下公司，约翰·邓普顿一直被誉为全球最具智慧以及最受尊崇的投资者之一，福布斯资本家杂志称他为“全球投资之父”及“历史上最成功的基金经理之一”。
最近这两年对我投资理念及投资策略影响最大的就是邓普顿了，在阅读及理解邓普顿的过程中我有“灵犀相通”的感应，这种思维碰撞的震撼似乎已超过了巴菲特对我的影响，今年随着港股投资的启动及对港股市场的认识逐步深化，我认为港股可能是能够适用邓普顿策略的地方。
我对邓普顿策略在港股的实践不是简单的模仿而是吸收融合后的自发冲动，为了更好理解、学习及消化坦普顿的投资理念我将关于邓普顿的一些东西记录下来以便时时回顾：1、我认为邓普顿不仅是价值投资的理论大师更是价值投资的实践大师，邓普顿对价值投资的阐述非常简单：他将价值投资形象的定义为“搜索便宜货”、将价值投资者形象的定义为“低价股猎手”，所谓的便宜货或低价股就是指那些市场价格远远低于其价值的股票，邓普顿虽然没有明确“安全空间”这个概念，但根据其描述或定义完全可以确定所谓的便宜货或低价股就是指那些具有充分安全空间的股票，安全空间越大（价值与价格的偏离度越大）便宜度也就越高。
邓普顿在回顾自己投资历程的时候曾经说过：他年轻的时候观察到股票的价格表现可以和该股票所代表的公司价值相差很远，正是这种观察使他在1937年踏入了投资顾问这个行业。
邓普顿很早就明白股票和公司是截然不同的两个概念，虽然其中一个的价格本应代表另一个的价值，但股票价格和正在运作的公司的价值彼此分离，并不一致的想象却再常见不过了。
正是在价值与价格极度背离的领域坦普顿展示了他卓越的实践能力。
2、价值投资说起来非常简单：就是买入价格远远低于价值的东西（便宜货），但在投资实践操作中难度相当大，比如便宜货会出现在那里？为什么会出现便宜货？需要便宜到何种程度？买入便宜货后继续下挫怎么办？发现便宜货并不便宜（误判）的时候怎么办？邓普顿用几个很实用的策略来解决这些问题：（1）极度悲观的策略：极度悲观之处会产生极度低估的便宜货；（2）分散投资的策略：可以解决误判导致的后果；（3）中长期限的策略：一般的投资周期4年-5年左右，解决短期与长期的矛盾；（4）全球视野的策略：在全球范围内搜索最悲观的市场、在最悲观的市场搜索最悲观的行业、在最悲观的行业搜索最悲观的公司或股票。
（1）《邓普顿教你逆向投资》笔记（一）
（1）《邓普顿教你逆向投资》笔记（一）约翰·邓普顿爵士，被美国《money》杂志誉为“本世纪最伟大的选股人”。
Investing the Templeton Way（中文书名意译成《邓普顿教你逆向投资——牛市和熊市都稳赚的长赢投资法》有点哗众取宠）由其侄孙女 Lauren C. Templeton 所著。
本书简要回顾了其一生并较详细地阐述了其投资理念与实践。
邓普顿为我们提供了有别于巴菲特的独特思路。
认真看完后受益匪浅，禁不住留下笔记与有缘者分享。
本书可评为五星。
一、邓普顿的家庭教育与个性价值观我们究竟是怎样的人，这很大程度上在我们童年时期就已经定型了。
幼年时，他爸爸积极谋求财富积累的各种方法，如在没有出价者的拍卖会上以低廉的价格买下农场。
邓普顿深受影响，慢慢形成其在商品价格处于“极度悲观点”时买入的理念。
这种异常情况在世界股票市场上不断重演。
聪明人从自己的，以及他人的失败中都能获得经验。
他爸炒期货大起大落，最终赔光了家产，这培养了邓普顿的风险意识和节俭品质。
他认为节俭就是运用创造性的方法存钱，在生活中四处寻找便宜货。
他妈妈受过良好教育，独立自主，四处游历，积极进取。
教育上奉行自由放任原则，鼓励孩子自己探索问题的答案，因此培养出了两个极其好奇、聪明而且成就不凡的孩子。
灌输给他长老会和合一派的许多美德，如工作勤奋、乐于助人等。
“只要做的事情真正能造福他人，就一定会成功。
”他强烈的进取心和自由意志也源于母亲。
耶鲁大学毕业后，在仅有200英镑的情况下，开始了周游世界的旅行，从英国牛津出发，横跨欧洲，途径中东，来到印度、中国和日本，见识大增。
这为其全球化投资理念的形成播下了种子。
很聪明，记忆力超强，因此擅长打牌：对出过的牌过目不忘，能正确估算出牌概率、准确判断其他玩家的水平和出牌策略个性：少年老成，生性冷静，热爱学习，永不认输、坚持到底、勤奋（“多一盎司工作原则”：坚信通过比别人勤奋就能获得巨大的回报。
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８逢 低 吸纳 。 低 买高 卖 ” ． “ 是说 易 行难 的法 则 ， 因为 当 每 个人 都 买 入 时 ， 也 跟 着 买 ， 成“ 不 你 造 货 抵价 ” 投 资； 反， 的 相 当股 价 低 、 资 者 退 却 的 时 投 候 ， 也跟 着 出货 ， 终变 成“ 你 最 高买低 卖 ” 。 ９不 要 惊 慌 。 即 使 周 围 的 人 都 在 抛 售 ， ． 你
号 （ ） ０ ０ ７ 综 Ｏ—４。 （ 安徽 水利财会》 辑部 ） 《 编
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作 。 编 辑 部 本 着 严 肃 认 真 、积 极 配 合 的 态 度 ， 按 照 检 验 要 求 ， 编 辑 工 作 进 行 全 面 的 工 作 总 对
结 ， 细 填 写 检 验 表 等 ， 提 供 相 关 材 料 。 根 详 并
以及 最 受 尊 崇 的 投 资 者 之 一 。 以下是他 归纳 的 １ ３条 投 资 法 则 ： １信 仰 有 助 投 资 。一 个 有 信 仰 的 人 ， 维 ． 思 会 更 加 清 晰 ， 错 的机 会 也 会 较 少 。 谦 虚 好 学 犯 是 成 功 的 法 宝 ， 投 资 中 ， 妄 和 傲 慢 所 带 来 在 狂
办到 ， 么 要请专 家 帮忙 。 那 ５ 跑 赢 专 业 投 资 者 。 要 胜 过 市 场 ， 但 要 ． 不 胜过 一般投 资者 ， 要 胜 过专业 的基 金经理 。 还 ６价值 投 资法 。要购 买物 有 所值 的 东西 ， ． 而 不是市场 趋 向或经 济前 景 。
的 比 重 亦 不 是 一 成 不 变 的 ， 有 一 种 投 资 组 合 没
也 不 用 跟 随 。卖 出现 有 股 票 的 唯 一 理 由 ， 有 是
更 具 吸 引 力 的 股 票 ， 果 没 有 ， 应 该 继 续 持 如 便 有手 上 的股票 。 ｌ ． 意 实 际 回报 。计 算投 资回 报 时 ， ０注 别忘 了 将税 款 和通 胀算 进 去 ， 对长 期投 资者 尤 为重要 。 这
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据 《 部 资 料 性 出 版 物 管 理 办 法 》与 《 徽 省 内 安
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徽 水 利 财 会 》 顺 利 通 过 省 新 闻 出版 局 年 检 ， 准 予 继 续 出版 。 刊 号 为 安 徽 省 内部 资 料 准 印 证 其
３ ．投 资 不 是 赌 博 。 如 果 你 在 股 市 不 断 进 出 ， 只 求 几 个 价 位 的 利 润 ，或 是 不 断 抛 空 ， 进
行 期 权 或 期 货 交 易 ， 股 市 对 你 来 说 就 成 了 赌 场 ， 你就 像赌徒 ， 终会 血本 无归 。 而 最 ４ 投 资 要 做 功 课 。 买 股 票 之 前 ， 少 要 知 ． 至 道 这 家 公 司 出类 拔 萃 之 处 ， 利财 ）０ ２０ 期
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作 为 金 融 界 又 一 位 具 有 传 奇 色 彩 的 人 物 —— 约 翰 ・ 普 顿 ， 他 被 誉 为 全 球 最 具 智 慧 邓
１ ． 不 同 的投 资 持 开 放 态 度 。 要 接 受 不 １对 同类 型 和 不 同 地 区 的 投 资 项 目， 金 在 组 合 里 现
方 法 是 不 投 资 ， 这 却 是 你 犯 的 最 大 错 误 。 不 但 要 因 为 犯 了 投 资 错 误 而 耿 耿 于 怀 ， 该 找 出 原 应 因 ， 免重 蹈覆辙 。 避
永远 是最 好 的。
ｌ ． 控 自 己 的 投 资 。 没 有 什 么 投 资 是 永 ２监
远 的 ， 要 买 了 只 股 票 便 永 远 放 在 那 里 ， 美 不 并
其 名 日“ 线 投 资 ” 长 。
１． 投 资抱 乐观 态度 ： 然股 市 会 回落 ， ３对 虽 甚 至 会 出 现 股 灾 ，但 不 要 对 股 市 失 去 信 心 ， 因
为 从 长 远 来 看 ， 市 一 定 会 回 升 的 ， 有 乐 观 股 只 的投 资 者 才 能 在 股 市 中胜 出 。
７ 买 优 质 股 份 。优 质 公 司 是 比 同 类 好 一 点 ．
（ 自 摘 名 人 传 记 ）
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根 据 省 新 闻 出版 局 的文 件 要 求 ，今 年 ３ 月 ， 水 利 会 计 学 会 刊 《 徽 水 利 财 会 》 加 省 安 参 了 全 省 ２０ ０ ９年 内 部 资 料 性 出 版 物 的 年 检 工