同洲电子2020年上半年经营风险报告
内部资料，妥善保管 第 1 页 共 4 页 同洲电子2020年上半年经营风险报告
一、经营风险分析
1、经营风险
同洲电子2020年上半年盈亏平衡点的营业收入为26,774.85万元，表
示当企业该期营业收入超过这一数值时企业会有盈利，低于这一数值时企
业会亏损。企业当期经营业务收入未达到盈亏平衡点，经营业务不安全，
经营风险较大。
2、财务风险
企业财务费用小于0或缺乏利息支出数据，无法进行负债经营风险判
断。
经营风险指标表 项目名称 2018年上半年 2019年上半年 2020年上半年
盈亏平衡点的营业收入 76,131.5 37,723.59 26,774.85
营业安全率 -0.83 0.3 -0.47
经营风险系数 -2.87 4.7 -0.75
财务风险系数 2.01 0.87 1.32
二、经营协调性分析
1、投融资活动的协调情况
从长期投资和融资情况来看，企业长期投融资活动能为企业提供
4,794.02万元的营运资本，投融资活动是协调的。
营运资本增减变化表(万元) 项目名称 2018年上半年 2019年上半年 2020年上半年
数值 增长率(%) 数值 增长率(%) 数值 增长率(%)
营运资本 49,565.55 - 24,888.91 -49.79 4,794.02 -80.74
所有者权益 89,919.03 - 60,765.49 -32.42 37,128.82 -38.9
非流动负债 791.25 - 1,706.89 115.72 1,646.03 -3.57
固定资产 24,037.94 - 21,714.65 -9.67 19,794.48 -8.84
长期投资 14,325.51 - 2,911.76 -79.67 1,363.46 -53.17
同方股份2020年上半年财务风险分析详细报告
内部资料，妥善保管 第 1 页 共 5 页 同方股份2020年上半年风险分析详细报告 一、负债规模测算 1.短期资金需求 该企业经营活动的短期资金需求为625,346.24万元，2020年上半年已经取得的短期带息负债为1,321,181.06万元。 2.长期资金需求 该企业长期资金需求为1,108,986.54万元，2020年上半年已有长期带息负债为1,375,232.6万元。 3.总资金需求 该企业的总资金需求为1,734,332.78万元。 4.短期负债规模 由于该企业当前经营业务亏损，无法从发展的角度对该企业的合理负债规模做出正确判断。静态来看，该企业可以新增的短期贷款为1,096,421.38万元。 5.长期负债规模 由于该企业当前经营形势缺乏创造现金的能力，无法对长期贷款额度做出正确判断。长期贷款额度取决于对该企业未来盈利状况的判断。 二、资金链监控 1.会不会发生资金链断裂 从当前盈利水平和财务状况来看，该企业在短期内不会出现支付资金缺口，但企业经营活动存在资金缺口，支付能力在提升。资金链断裂风险等级为7级。 2.是否存在长期性资金缺口 该企业不存在长期性资金缺口，并且长期性融资活动为企业提供471,677.33万元的营运资金。
华测检测2020年上半年经营风险报告
华测检测2020年上半年经营风险报告
华测检测2020年上半年经营风险报告
一、经营风险分析
1、经营风险
华测检测2020年上半年盈亏平衡点的营业收入为74,590.27万元，表示当企业该期营业收入超过这一数值时企业会有盈利，低于这一数值时企业会亏损。营业安全水平为44.29%，表示企业当期经营业务收入下降只要不超过59,290.27万元，企业仍然会有盈利。从营业安全水平来看，企业承受销售下降打击的能力较强，经营业务的安全水平较高。
2、财务风险
从资本结构和资金成本来看，华测检测2020年上半年的带息负债为26,797.17万元，实际借款利率水平为0.53%，企业的财务风险系数为1.07。
经营风险指标表
二、经营协调性分析
1、投融资活动的协调情况
从长期投资和融资情况来看，企业长期投融资活动能为企业提供111,100.36万元的营运资本，投融资活动是协调的。
营运资本增减变化表(万元)
内部资料，妥善保管第1 页共4 页
电子行业2020年半年度总结和9月投资策略：军工、红外和苹果产业链持续高景气
敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告
2020年9月1日
电子行业
军工、红外和苹果产业链持续高景气
——电子行业2020年半年度总结和9月投资策略
行业动态 ◆电子行业2020H1回顾。2020H1全行业（A股）298家公司收入为8724.02亿元，同比增长5.9%；全行业归母净利润为537.36亿元，同比增长14.0%。
电子行业各个子行业增速情况为：（1）半导体收入+29.0%，净利润+57.9%；
（2）消费电子收入+12.9%，净利润+29.3%；（3）面板收入-11.2%，净利润
-61.2%；（4）元件收入+3.4%，净利润-0.5%；（5）PCB收入+2.9%，净利润
+13.2%；（6）安防收入-2.4%，归母净利润+4.4%；（7）LED：收入-15.0%，净利润-35.2%；（8）汽车电子：收入+20.0%，归母净利润+182.8%。
◆电子各个子行业细分领域2020H1收入增速排序前十名。安防-红外成像
（+101.7%）、消费电子-综合（+70.0%）、半导体-化合物半导体（+63.6%）、
苹果Airpods供应链（+43.2%）、消费电子-盖板（+40.5%）、TWS供应链
（+38.4%）、消费电子-终端（+31.8%）、元件-钽电解电容（+29.0%）、半导
体-代工（+29.0%）、消费电子-射频（+28.0%）。
◆电子各个子行业细分领域2020H1净利润增速排序前十名。半导体-封测（+416.0%）、半导体-代工（+297.4%）、安防-红外成像（+289.7%）、特斯拉
供应链（+182.8%）、汽车电子（+182.8%）、PCB-树脂（+120.4%）、半导体
-设备（+114.9%）、化合物半导体（+95.3%）、消费电子-结构件（+70.1%）消费电子-综合（+69.0%）。
◆电子行业重要供应链2020H1总结。苹果供应链（收入+11.9%，归母净利
同洲电子转型梦魇(上)
同洲电子转型梦魇同洲电子转型梦魇（（上）
2016年03月10日
同洲电子在同洲电子在““互联网互联网+”+”+”转型中不断试错以致迷失转型中不断试错以致迷失转型中不断试错以致迷失，，回看这一段坎坷的转型过程回看这一段坎坷的转型过程，，同
洲打算以洲打算以““新瓶装老酒新瓶装老酒””的方法的方法，，走出一条新大道走出一条新大道，，这一想法这一想法，，从一开始就错了从一开始就错了。。
广电系统的骄子同洲电子，国内机顶盒的“老炮儿”，在猴年春节前后，一直在难过
的“年关”徘徊。1月12日，因公司创始人兼实际控制人袁明质押的股票接近警戒线，同
洲不得不申请股票停牌。
曾几何时，同洲电子在广电系统近乎行业垄断式的“关照”下，成长为机顶盒龙头企
业。随着互联网浪潮的袭来，温室中的同洲电子不得不谋求转型。在市场力量的摔打下，
同洲电子不断转型试错，但接二连三的欠款、欠薪和高管出走风波，让同洲电子走向了迷
失。
机顶盒由盛转衰机顶盒由盛转衰
同洲电子所有故事的起承转折都围绕着它的核心产品——机顶盒。
90年代末期，欧美国家启动了数字电视战略，作为模拟电视信号转换为数字信号的工
具，机顶盒被热捧。当时知名的IT公司，如摩托罗拉、英特尔、微软、盛大等都曾涉入
其中，机顶盒最初的价格甚至一度超过了PC。
1994年，袁明创立了同洲电子。但刚开始的业务和机顶盒并没有什么关系，而是股票
市场的LED电子显示器。得益于当时中国股票市场的发展和成熟，袁明掘得了第一桶金。
随后，同洲电子转战机顶盒生产。但由于市场成长缓慢，同洲电子一直没有获得足够
的发展。
1999年，国家实施的广播电视“村村通”工程为机顶盒打开了销路。
2001年，同洲电子获得四家风险投资公司注资后，开始扩大规模，并逐渐成为国内规
模较大的机顶盒生产商。
2005年，同洲电子实现营收9亿元，利润7000万元。次年，同洲电子登陆中小板。
上市首日，袁明的身家达到了13亿元。创业的成功，使得袁明经常登上各类富豪榜。
深深房A2020年经营风险报告
内部资料，妥善保管 第 1 页 共 4 页 深深房A2020年经营风险报告
一、经营风险分析
1、经营风险
深深房A2020年盈亏平衡点的营业收入为43,141.97万元，表示当企业
该期营业收入超过这一数值时企业会有盈利，低于这一数值时企业会亏损。
营业安全水平为73.29%，表示企业当期经营业务收入下降只要不超过
118,359万元，企业仍然会有盈利。从营业安全水平来看，企业承受销售
下降打击的能力较强，经营业务的安全水平较高。
2、财务风险
企业财务费用小于0或缺乏利息支出数据，无法进行负债经营风险判
断。
经营风险指标表 项目名称 2018年 2019年 2020年
盈亏平衡点的营业收入 30,055.76 38,665.82 43,141.97
营业安全率 0.86 0.85 0.73
经营风险系数 1.19 1.21 1.39
财务风险系数 1.03 1.04 1.08
二、经营协调性分析
1、投融资活动的协调情况
从长期投资和融资情况来看，企业长期投融资活动能为企业提供
287,906.86万元的营运资本，投融资活动是协调的。
营运资本增减变化表(万元) 项目名称 2018年 2019年 2020年
数值 增长率(%) 数值 增长率(%) 数值 增长率(%)
营运资本 236,442.9 17.67
279,442.18 18.19
287,906.86 3.03
所有者权益
320,073.51 18.54
352,498.32 10.13
365,708.73 3.75 内部资料，妥善保管
第 2 页 共 4 页 非流动负债 650.71 -92.78 1,240.25 90.6 1,708.22 37.73
固定资产 3,392.62 -10.57 3,052.2 -10.03 2,804 -8.13
长期投资 65,395.62 -5.86 63,271.17 -3.25 61,674.31 -2.52
卓翼科技同洲电子ST金花
第3466行业公司传闻求证Industry·Company
定向增发时间尚不确定
子公司分拆独立上市？责任编辑:于勇
传闻：卓翼科技增发方案正在推进中，预计3月份获批的概率大。记者连线：卓翼科技证券部工作人员称，定向增发的事情一直在推进，但是最终时间还没有确定。而且目前市场行情并不好，公司很谨慎。卓翼科技于1月19号公告，公司拟向不超过10名特定投资者非公开发行股票不超过4000万股，发行价格不低于13.15元/股，募集资金总额不超过8亿元。这次的修改方案在发行数量、发行价格、募资总额都下降了。可见，现在的定向增发在当前市场环境不好的情况下，确实遇到了麻烦。募集资金用途在原来的五个方面上也有缩减。原来公布的募集资金将用于五个方面：首先，天津网络通信产品生产建设项目(二期)，拟使用募集资金5.3亿元，公司预计，项目完全达产后，将新增年营业收入16.5亿元，年税后利润1.42亿元；第二，深圳松岗网络通信产品扩产项目拟使用募集资金1.35亿元，公司预计项目达产后，将新增年营业收入11亿元，年税后利润7886万元，深圳松岗精密模具生产项目拟使用募集资金4500万元，公司预计，项目完全达产年后，将新增营业收入6000万元，年税后利润1007万元；研发中心及公司总部项目,拟使用募集资金1.2亿元；另外，2.5亿元将用于补充公司流动资金。此次的修改方案将第四个项目全部砍掉了。有研究员指出，随着华为、中兴等在智能终端上的发力，以及低价PAD渗透率也在不断提升，卓翼科技逐步进入手机代工及PADODM领域，那么这部分的前景相对还是被市场看好。随着方案的修改，公司的增发应该也会加快进行，而且公司方面可能也想借助节前的暂时表现不错的行情为自己的增发保航，同时也在顺应了市场的变化改变了增发的价格、数量和金额。可以密切跟踪公司的增发动向，看看在公司在增发项目上的进展情况。传闻：拟将控股子公司业务分拆到创业板上市，或为泰斗微电子记者连线：电话一直无人接听。早在12月份，同洲电子发布公告称要出让公司所拥有的3G终端相关核心技术，所获得的现金用于补充公司现金状况。主要内容为公司将把3GTD制式平台技术方案、3GWCDMA制式平台技术方案、PAD技术方案、智能遥控器技术方案以及蓝牙模组技术方案等关键技术转让给信盈科技，转让价格人民币3500万元。同洲电子自2006年上市之后就投入了巨额的研发费用到公司，由于在现有的市场环境下，要想实现快速盈利是很难的，也因此严重拖累了公司的业绩，应该从根本上说这是目前造成公司进入财务窘境的最主要原因。有市场分析指出，公司现在出售部分技术资产，是为了更加专注于主营业务。那么不难猜想，现在市场上传出公司要出售部分子公司可能也是基于要专注在主营业务上，但是也有可能是因为公司缺钱的原因。资金短缺是有限电视网络运营商的主要矛盾，这也使得上游供应商的应收账款压力较大。同洲电子去年为了保住现金流，拒绝了一部分低毛利、回款困难的项目，使得账面利润受损，例如此次出售也有可能是为了改善公司的现金流状况。如果是这样的原因话，出售子公司实现加紧短期的现金流回笼，不失为一种解决办法。同洲电子目前的全资控股子公司有深圳市同洲软件有限公司、深圳市龙视传媒有限公司、南通同洲电子有限责任公司、深圳市安技能建筑智能工程有限公司、北京同洲时代技术有限公司。不过同洲电子除了现金流的问题之外，还面临着高管集体出走的现象，公司在近期先后公告公司董秘、独立董事以及财务总监辞职的消息，而
中兴通讯2020年经营风险报告
内部资料，妥善保管 第 1 页 共 5 页 中兴通讯2020年经营风险报告 一、经营风险分析 1、经营风险
中兴通讯2020年盈亏平衡点的营业收入为4,200,128.55万元，表示当企业该期营业收入超过这一数值时企业会有盈利，低于这一数值时企业会亏损。营业安全水平为58.60%，表示企业当期经营业务收入下降只要不超过5,944,938.45万元，企业仍然会有盈利。从营业安全水平来看，企业承受销售下降打击的能力较强，经营业务的安全水平较高。
2、财务风险
从资本结构和资金成本来看，中兴通讯2020年的带息负债为4,664,219.7万元，实际借款利率水平为0.9%，企业的财务风险系数为1.86。
经营风险指标表 项目名称 2018年 2019年 2020年 盈亏平衡点的营业收入 4,046,457.95 3,764,587.96 4,200,128.55 营业安全率 0.53 0.59 0.59 经营风险系数 -0.8 2.56 3.29 财务风险系数 2.15 1.96 1.86 二、经营协调性分析 1、投融资活动的协调情况
从长期投资和融资情况来看，企业长期投融资活动能为企业提供3,258,230万元的营运资本，投融资活动是协调的。
营运资本增减变化表(万元) 项目名称 2018年 2019年 2020年 数值 增长率(%) 数值 增长率(%) 数值 增长率(%)
营运资本 347,085.5 -83.18 1,619,665.8 366.65 3,258,230 101.17
所有者权益 3,296,067.5 -27.37 3,795,429.8 15.15 4,612,250.6 21.52 内部资料，妥善保管
第 2 页 共 5 页 非流动负债 701,327.6 -36.17 1,687,732.1 140.65 3,011,742.5 78.45
固定资产 889,806.8 2.34 938,348.8 5.46 1,191,394.2 26.97
电子行业2020H1总结：半导体消费电子PCB等多领域业绩亮眼
敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告
电子
行业研究/行业周报
本周焦点
行情回顾
本周电子指数(0.69%)整体表现强于沪深300指数(-1.53%)，其中表现较好的为LED板块。从细分子板块来看，消费电子加权平均涨跌幅为-0.95%，跑赢沪深300指数0.58个百分点；被动元件加权平均涨跌幅为2.70%，跑赢沪深300指数4.23个百分点；显示面板加权平均涨跌幅为3.30%，跑赢沪深300指数4.83个百分点；LED板块加权平均涨跌幅为6.10%，跑赢沪深300指数7.62个百分点；安防板块加权平均涨跌幅为-0.79%，跑赢沪深300指数0.74个百分点；电子化学品加权平均涨跌幅为1.98%，跑赢沪深300指数3.5个百分点。
电子2020半年度业绩披露完毕，多领域景气度上行
半导体：业绩高景气延续，关注各细分领域龙头公司
✓ IC设计板块增速最高：20H1 收入/利润增速25.8%/52.9%，国产替代最为迅速和健康的板块； ✓ 制造端以及上游设备、材料稳步发展：制造板块20H1收入增速21.96%，设备板块上半年收入/利润增速16%/43%（一季度收入/利润-10%/-38%），半导体材料2020H1收入/利润增速分别为20.25%/25%；制造、设备和材料是半导体的基石，保持稳步推进和较快增长； ✓ 封测板块业绩改善最大：20H1 收入/利润分别增长16.28%、286.5%；龙头收入保持高增，利润端改善明显； ✓ 功率半导体稳健且受疫情和贸易摩擦较小：20H1行业内公司收入/利润增速普遍在20%-40%，显示出较强的韧性，对抗背景下影响相对可控。
消费电子：整体高增，关注确定性强的Airpods和苹果产业链
✓ 整体：重点跟踪的13家消费电子龙头2020H1 整体收入/利润增长23.9%/86%，利润增长较大主要受立讯歌尔蓝思环旭领益等龙头业绩增长和改善较大拉动；苹果产业链仍是2020-2021年确定性高成长板块； ✓ TWS产业链典型公司立讯/歌尔/漫步者2020H1收入增速分别为70%/15%/46%，净利润增速分别为69%/49%/77%，且对于三季度业绩的指引维持高增速，显示出TWS低渗透率且受疫情和摩擦影响小，高成长趋势不变。
电子行业周报：面板价格维持上涨，半导体产能紧张持续
敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告
电子
行业研究/行业周报
本周焦点
行情回顾
上周SW电子指数(-1.14%)整体表现弱于沪深300指数(1.78%)，其中表现较好的为LED板块。从细分子板块来看，消费电子加权平均涨跌幅为-3.92%，跑输沪深300指数5.7个百分点；被动元件加权平均涨跌幅为1.64%，跑输沪深300指数0.14个百分点；显示面板加权平均涨跌幅为-0.45%，跑输沪深300指数2.23个百分点；LED板块加权平均涨跌幅为3.41%，跑赢沪深300指数1.63个百分点；安防板块加权平均涨跌幅为0.14%，跑输沪深300指数1.64个百分点；电子化学品加权平均涨跌幅为-4.11%，跑输沪深300指数5.89个百分点。
面板周期上行+格局改善，龙头确定性强
深圳部分代理商出现暂停报价，面板供需紧张。同时11月下旬面板仍然呈现上涨态势,根据市调机构 WitsView 最新公布的价格显示，10月下旬55 寸的均价来到 164美元，较11月上旬上涨 5.8%；11月下旬32寸的均价来到了60美元，比11月上旬上涨7.1%；据台湾中央社，深圳目前出现部分面板代理商暂停报价、停止接单潮，凸显这一波面板缺货状况严重；据群智咨询，进入四季度后下游处于备货囤货旺季，整体需求旺盛，且四季度面板厂各技术别也基本处于高稼动运转状态，我们认为四季度和明年上半年面板都将保持较高景气度，国内面板龙头公司受益于行业上行周期和竞争格局改善的双重逻辑，持续看好面板龙头。
8寸晶圆产能紧张逐渐扩散到12寸产能
目前晶圆代工产能持续吃紧，从需求方面看，手机快充、Type-C 接口等消费电子、两轮电动车、共享电单车、新能源车PHEV/EV、光伏风电、工控替代等下游领域快速发展，促进了半导体持续繁荣，供给端来看，今年一波三折的疫情对海外的厂商产能和物流带来了诸多的限制，国内疫情率先控制，供给端竞争格局得到优化，国产替代进程加速。
同洲电子转型梦魇(下)
同洲电子转型梦魇同洲电子转型梦魇（（下）
2016年03月10日
然而这个产品在推出之初，其失败的命运也如飞看盒子一样已经被埋下。这并不是同
洲电子作为一个机顶盒厂商，在电视机行业不具备品牌竞争力，而是同洲电子对产品的营
销、渠道、定位都存在缺陷，这样的产品无法在互联网时代走远。
果然，1亿用户的目标成了泡影，立志“第一年5 000万”用户的飞看盒子一年之后
仅实现了目标的4%；承载同洲电子梦想的“飞TV”共计售出1088台，依旧和曾被寄予厚
望的手机一样，在市场上可以忽略不计。2013年，同洲电子全年净利润骤降75%。
同洲电子在多元化转型的路上，从手机、三网融合、飞系列的全面出击到全部败北，
让公司状况也因此急剧恶化。
2014年同洲电子营收16亿元，锐减18%，净利润更是亏损高达4.2亿元。这样的两
相挤压下，同洲的资金链开始绷紧。2015年，同洲电子多次爆出拖欠工资、货款和裁员等
状况，并最终导致了文章开头的一幕。
总溃败开始……
“小乐视小乐视””的失败的失败
同洲电子的转型路，与国内乐视的发展历程相似，都涉及到从电视-盒子-手机-其他
的路径。可如今的乐视生态做得风生水起，走着相似路径的同洲电子却在多元的路上挣扎。
同洲电子的问题出在哪儿？
1.一言堂下高管流失。乐视多元化的这3年，旗下的6个板块分别引进了包括中国银
行副行长王永利、光线影业总裁张昭、魅族副总裁马麟、央视著名主播刘建宏等在内的40
多位人才。而同洲电子转型的这几年，先后有17名高管陆续离职。
2006年，上市不到一个月，独立董事何栋材和董事刘长华便选择了同时离开。至此，
同洲电子高管以每年2位的平均速度出走。其中，2008年，副总经理高长令辞职并套现1
034.18万元；2014年，董事兼副董事长孙莉莉辞职，套现8759.18万元。高管以辞职加
套现的方式，彻底离开转型中的同洲电子。
这些高层为何纷纷选择离去？原来自老董事刘长华2006年去职后，同洲电子的董事