申银万国-医药生物深度研究
各大券商老大分析师推荐
智能化应用范围极广，从政府，企业到个人，智能化应用都在兴起，未来更多的智能应用与互联将会涌现，看好智能交通与车联网、数字医疗和政务信
周励谦通信行业第一名光大证券
2011年运营商投资仍有望达到3000亿元，光纤宽带投资将继续增加。
中国联通未来的表现可能会给市场以惊喜。如果以IPHONE为代表的智能手机明年的价格能够降低到700-1000元左右，智能手机的发展速度可能远远超出市场的预期。
对于市场关注度较高的獐子岛和东方海洋，他表示，獐子岛上市以来一直坚持资源加品牌的公司战略，已经是全国品牌，对其非常看好。他同时也看好东方海洋，不过东方海洋现在处于战略转型的阶段，还需要进一步的观察。
农林牧渔行业明年最大的不确定性在于宏观层面，如果流动性收紧，农产品价格会回调。
路颖批发和零售贸易行业第一名海通证券
各大券商老大分析师推荐
尤宏业宏观经济第一名安信证券
目前经济潜在增速在下降，但是从中长期来看还是会进入良性的轨道。他指出，这将产生三个影响：一是直接影响劳动收入；二是国民储蓄率降低，资本存量增长放缓；三是社会总产出对资本的弹性下降，劳动收入份额上升，资本回报将会下降。
中国未来几年的工资增速可能将更高。在中国经济持续增长、工资继续上涨的局面下，农产品涨价、通货膨胀将会持续。
在通货膨胀的压力下，流动性将逐渐偏紧，推动股市上涨的流动性力量在慢慢变薄弱。在新一轮经济周期启动的背景下，中国将可能面临经济增长强劲、但资本市场未必有牛市的状况。
医药行业研究及2022年投资策略-复盘、思考、展望
医药行业研究及2022年投资策略-复盘、思考、展望医药行业研究及2022年投资策略-复盘、思考、展望1、复盘：产业发展与政策变革共振，复盘医药牛股发展回首过去6年影响医药板块走势的核心要素，政策始终是中短期投资的最重要变量，但长期影响因素仍是人口结构变化和技术进步所带来的不断成长。
我们梳理了2015年以来的医药板块行情与产业政策、时代周期发展的关联度，发现每一轮的调整之后都出现了的产业投资机会，每个阶段均产生了牛股。
我们将此时间节点视为改革云起阶段，将2015年~至今，主要分为五个不同的历史阶段：改革云起阶段（2015.6-2015.12）：医药生物指数，（申万，下同）下跌21.9%，跑赢沪深300指数4.6pp，2015年7月22日，国家食药监局（CFDA）发布《关于开展药物临床试验数据自查核查工作的公告》（2015年第117号），业界称之为“史上最严的数据核查要求”，自此开始，中国的临床试验数据日益严格规范，监管要求逐步提高，同国际接轨，我们认为这是中国医药产业药政改革的云起阶段。
蓄力阶段（2016.1-2018.2）：医药生物指数下跌5.4%，跑输沪深300指数22.1pp。
自2015年开始的新一轮医改，几乎重构了药品的全生命周期的监管政策。
2017年10月8日，中共中央办公厅和国务院办公厅发布了《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》，改革临床试验管理、加强药品和器械全生命周期管理。
可以说，2018年之前落地的政策主要集中于相对早期环节，自该文件起，中国制药产业底层发展逻辑转变，顶层设计希望从由传统的销售驱动逐步切换到研发驱动增长阶段。
重构阶段（2018.3-2019.12）：医药生物指数上涨2.6%，跑赢沪深300指数0.7pp。
2018年3月，十三届全国人大一次会议表决通过了关于国务院机构改革方案的决定，组建中华人民共和国国家医疗保障局，将人社部的城镇职工和城镇居民基本医疗保险、生育保险职责，国家卫计委的新型农村合作医疗职责，国家发改委的药品和医疗服务价格管理职责，民政部的医疗救助职责整合，增强对医保基金的统筹管理能力，推动“三医联动”改革顺利进行。
2008年新财富最佳分析师
2008年第六届新财富最佳分析师获奖名单1. 宏观经济最佳分析师获奖名单：第一名：中金公司研究团队（哈继铭、邢自强、沈建光）；第二名：中信证券研究团队（诸建芳、刘可）；第三名：申银万国研究团队（杨成长、李慧勇、贺振华、袁宜）；第四名：安信证券研究团队（高善文、莫倩、柳世庆）；第五名：联合证券王晓东2. 策略研究行业最佳分析师获奖名单：第一名：中金公司研究团队（高挺、郦彬、梁耀文、王汉锋、侯振海）；第二名：申银万国研究团队（陈李、徐妍、安昀、朱康平、戴卉卉）；第三名：长江证券研究团队（周金涛、钟华、张凡、李冒余、薛俊、时伟翔、刘冬）；第四名：国泰君安研究团队（王成、翟鹏、章锦涛、章秀奇、莫言钧）；第五名：安信证券研究团队（程定华、张治、诸海滨）3. 金融工程行业最佳分析师获奖名单：第一名：联合证券研究团队（张春安、刘湘宁、杨戈、王红兵、宋曦、谢江、曹力、曹传琪）；第二名：申银万国研究团队（提云涛、杨国平、马骏、朱岚、刘均伟、边慎、袁英杰）；第三名：海通证券研究团队（娄静、胡倩、联蒙珂、单开佳、雍志强、周健、吴先兴）；第四名：中信证券研究团队（胡浩、严高剑、马坚、李灏）；第五名：东方证券（高子剑、黄栋、胡卓文、阚先成、孟卓群）4. 固定收益研究行业最佳分析师获奖名单：第一名：申银万国研究团队（屈庆、张睿、张磊）；第二名：中金公司研究团队（徐小庆、陈健恒、姬江帆、许艳、陶铄、张继强）；第三名：国泰君安姜超5. 房地产行业最佳分析师获奖名单：第一名：国泰君安孙建平；第二名：中金公司白宏炜；第三名：光大证券研究团队（赵强、华光磊、翁非玉）；第四名：招商证券贾祖国；第五名：联合证券鱼晋华6.银行业行业最佳分析师获奖名单：第一名：中金公司研究团队（毛军华、罗景）；第二名：国金证券研究团队（李伟奇、张英、陈建刚）；第三名：海通证券研究团队（邱志承、范坤祥）；第四名：国泰君安伍永刚；第五名：国信证券研究团队（朱琰、黄飆、谈煊）7. 非银行金融行业最佳分析师获奖名单：第一名：中金公司研究团队（周光、王松柏）；第二名：招商证券罗毅；第三名：安信证券研究团队（杨建海、黄立军）；第四名：平安证券研究团队（邵子钦、童成墩、田良）；第五名：国泰君安研究团队（梁静、彭玉龙）8. 钢铁行业行业最佳分析师获奖名单：第一名：国金证券周涛；第二名：中信证券研究团队（周希增、李宏亮）；第三名：安信证券研究团队（赵志成、任琳娜）；第四名：中金公司罗炜；第五名：国信证券郑东9. 电力、煤气及水等公用事业行业最佳分析师获奖名单：第一名：中信证券研究团队（杨治山、吴非）；第二名：国泰君安研究团队（姚伟、王威）；第三名：国信证券徐颖真；第四名：招商证券研究团队（彭全刚、王旭东）；第五名：安信证券张龙10. 有色金属行业最佳分析师获奖名单：第一名：中信证券李追阳；第二名：安信证券衡昆；第三名：联合证券叶洮；第四名：平安证券彭波；第五名：中投证券研究团队（张镭、杨国萍）11. 石油化工行业最佳分析师获奖名单：第一名：中信证券殷孝东；第二名：招商证券裘孝锋；第三名：申银万国研究团队（郑治国，俞春梅）；第四名：中金公司张金涛；第五名：国信证券研究团队（李晨、严蓓娜）12. 机械行业行业最佳分析师获奖名单：第一名：国金证券研究团队（董亚光、张仲杰、张昊）；第二名：中信证券研究团队（郭亚凌，薛小波）；第三名：国泰君安张锦灿；第四名：海通证券研究团队（叶志刚、龙华、赵晨曦）；第五名：招商证券研究团队（刘荣、刘启元）13. 电力设备与新能源行业最佳分析师获奖名单：第一名：国信证券彭继忠；第二名：联合证券杨军；第三名：国金证券研究团队（张帅、刘江啸）；第四名：中信证券研究团队（刘磊、杨凡）；第五名：海通证券詹文辉14. 医药生物行业最佳分析师获奖名单：第一名：申银万国研究团队（罗鶄、叶飞）；第二名：中信证券研究团队（姚杰、贺菊颖）；第三名：中投证券研究团队（周锐、李昱）；第四名：招商证券张明芳；第五名：国金证券研究团队（黄挺、严小飞、李敬雷）15. 汽车和汽车零部件行业最佳分析师获奖名单：第一名：中信证券李春波；第二名：国信证券研究团队（赵雪桂、李君）；第三名：中金公司王智慧；第四名：联合证券姚宏光；第五名：国金证券李孟滔16. 煤炭开采行业最佳分析师获奖名单：第一名：招商证券卢平；第二名：国金证券研究团队（龚云华、赵乾明）；第三名：申银万国詹凌燕；第四名：中信证券王野；第五名：海通证券韩振国17. 通信行业行业最佳分析师获奖名单：第一名：国泰君安研究团队（陈亮、张文洁、张培岚）；第二名：中金公司研究团队（李源、赵苏、陈昊飞）；第三名：光大证券研究团队（周励谦、谢锋）；第四名：国金证券陈运红；第五名：国信证券研究团队（严平、廖绪发）.18. 非金属类建材行业最佳分析师获奖名单：第一名：中信证券研究团队（潘建平、颜云飞）；第二名：国金证券贺国文；第三名：国泰君安韩其成19. 建筑和工程行业最佳分析师获奖名单：第一名：中信证券研究团队（潘建平、颜云飞）；第二名：海通证券江孔亮；第三名：联合证券邱波20. 家电行业行业最佳分析师获奖名单：第一名：中信证券胡雅丽；第二名：国泰君安王稹；第三名：申银万国付娟21. 计算机行业行业最佳分析师获奖名单：第一名：联合证券研究团队（龚浩、卢山）；第二名：国泰君安魏兴耘；第三名：海通证券陈美风22. 电子行业行业最佳分析师获奖名单：第一名：国泰君安魏兴耘；第二名：招商证券研究团队（张良勇、姜霄）；第三名：东方证券研究团队（陈刚、赵晓光）23. 纺织和服装行业最佳分析师获奖名单：第一名：招商证券王薇；第二名：中信证券李鑫；第三名：国泰君安研究团队（李质仙、张威）24. 造纸印刷行业最佳分析师获奖名单：第一名：国泰君安王峰；第二名：中信证券许骏；第三名：申银万国周海晨25. 农林牧渔行业最佳分析师获奖名单：第一名：申银万国研究团队（赵金厚、王鹏、韩威俊）；第二名：国金证券谢刚；第三名：中信证券毛长青26. 食品饮料行业最佳分析师获奖名单：第一名：申银万国研究团队（童驯、赵金厚、王鹏、韩威俊）；第二名：招商证券研究团队（朱卫华、黄珺）；第三名：中信证券研究团队（许彪、薄官辉）；第四名：国金证券陈钢；第五名：国泰君安胡春霞27. 社会服务业行业最佳分析师获奖名单：第一名：中信证券赵雪芹；第二名：招商证券研究团队（苏平、林周勇）；第三名：申银万国陈海明28. 传播与文化行业最佳分析师获奖名单：第一名：中金公司金宇；第二名：国泰君安谭晓雨；第三名：国信证券研究团队（廖绪发、陈财茂）29. 交通运输仓储行业最佳分析师获奖名单：第一名：中信证券研究团队（于军、马晓立、谢从军、纪云涛）；第二名：中金公司研究团队（陶薇、郑栋、杨鑫、黄文龙）；第三名：平安证券研究团队（郑武、蔡滨、凌军、岳鑫）；第四名：国信证券研究团队（唐建华、李树荣、孙菲菲）；第五名：安信证券研究团队（邓红梅、储海、彭倩）30. 基础化工行业最佳分析师获奖名单：第一名：中信证券刘旭明；第二名：中金公司时雪松；第三名：申银万国研究团队（郑治国、周小波）；第四名：国信证券邱伟；第五名：光大证券张力扬31. 批发和零售贸易行业最佳分析师获奖名单：第一名：海通证券研究团队（路颖、汪盛）；第二名：联合证券吴红光；第三名：国信证券研究团队（胡鸿轲、吴美玉）32. 最具慧眼奖：信达澳银基金；嘉实基金；招商基金；长盛基金；长信基金；东方基金；华商基金；银华基金；鹏华基金；华富基金33. 最佳销售服务经理（全国）第1名招商证券童婕；第2名国信证券刘宇华；第3名中金公司刘蔓；第4名光大证券陈扬；第5名国泰君安陈怡；第6名兴业证券严长胜；第7名国金证券李琳；第8名中银国际蔡铁清；第9名中金公司郭红梅；第10名中金公司耿德健；第11名中金公司朱英伟；第12名中银国际刘建；第13名中金公司杜景涛；第14名高华证券孙威；第15名国泰君安奚怿之；第16名中信证券沈宇飞；第17名光大证券王汗青；第18名国信证券王立法；第19名中信证券杜多；第20名中金公司邓力伟34. 最佳销售服务经理（北京）第一名兴业证券严长胜；第二名国金证券李琳；第三名中银国际刘建35. 最佳销售服务经理（上海）第一名国泰君安陈怡；第二名中金公司耿德健；第三名中金公司杜景涛36. 最佳销售服务经理（广深）第一名招商证券童婕；第二名国信证券刘宇华；第三名中金公司刘蔓37. 最佳销售服务团队第1名中金公司；第2名中信证券；第3名申银万国；第4名国泰君安；第5名招商证券；第6名国信证券；第7名国金证券；第8名海通证券；第9名中银国际；第10名安信证券38. 进步最快研究机构第一名长江证券研究所；第二名中国建银证券研究所；第三名光大证券研究所39. 最具影响力研究机构第一名中金国际；第二名申银万国；第三名中信证券；第四名国泰君安；第五名国金证券；第六名国信证券；第七名海通证券；第八名安信证券；第九名联合证券；第十名招商证券40. 本土最佳研究团队第1名中信证券；第2名国泰君安；第3名中金公司；第4名申银万国；第5名国金证券；第6名招商证券；第7名国信证券；第8名联合证券；第9名海通证券；第10名安信证券42. 杰出研究领袖中信证券徐刚医药生物：姚杰叶颂涛家电电子：邱春城基础化工：刘旭明建筑建材：田东红新能源电力设备：王雷峰石油化工：王晶机械：徐星月。
医药生物行业简评报告：医药行业再次迎来投资良机
[Table_Rank]评级：看好[Table_Authors]王斌首席分析师SAC执证编号：S0110522030002*****************.cn电话：86-10-81152644陈智博研究助理SAC执证编号：******************.cn电话：86-10-81152642[Table_Chart]资料来源：聚源数据相关研究[Table_OtherReport]∙医疗需求复苏专题报告：疫情后诊疗恢复，麻醉用药、围手术期用药和大输液需求有望迎来新一轮增长∙【首创证券医药行业点评】看好后疫情时代生命科学上游∙医药行业点评报告：感冒药需求进入快速提升阶段，关注受益标的核心观点⚫医药板块估值安全边际充足，再次迎来配置良机。
截至2022年3月15日，医药生物（申万）指数PE为24.77倍，目前PE分位处于近10年来较低水平，我们认为目前医药行业估值安全边际充足。
从政策层面分析，我们认为政策制定方在医保控费和产业的长期健康发展之间积极寻求平衡点。
自2020 年起，医保基金收入增速连续3年超过支出增速，累计结存和当年结存创近年来新高，表明医保基金收支状况良好，抗风险能力进一步增强。
从支出结构看，医保基金充分发挥战略性购买作用，推进医疗保障和医药服务高质量协同发展，有效支持了创新药和创新器械的放量，未来创新药和创新器械销售占比有望持续提升。
我们认为，随着政策压制因素的结束，医药行业“政策底”特征显著，估值收缩已经结束，现阶段医药板块已经具备较高的投资性价比，再次迎来配置良机。
从经营趋势角度看，政策对于医药和医疗器械产品型公司，特别是药品行业公司业绩的扰动已经逐步接近尾声，后续即将进入新的盈利增长周期。
⚫医药行业投资主线分析。
现阶段，我们建议关注医药板块中以下投资主线：药品板块中，建议关注（1）疫情后手术量有望迎来快速恢复，麻醉用药、围手术期用药有望迎来新一轮增长；（2）商业化阶段创新药、高壁垒仿制药放量和传统药企积极转型带来的投资机会；（3）中医药利好政策频出，随着政策落地，中医药需求有望持续增加，中药创新药、中药OTC相关龙头企业有望持续受益。
申银万国医药生物：持股等待板块投资时机荐11股
申银万国医药生物：持股等待板块投资时机荐11股申银万国医药生物：持股等待板块投资时机荐11股投资要点：行业基本面最好：09年1-2月医药制造业收入同比增长19%，税前利润同比增长20%；行业毛利率同比提升1.2个百分点，受期间费率上升影响，行业税前利润率下降0.6个百分点，医药制造业在08年1-2月较高的基数上实现了快速增长，盈利能力继续提升。
子行业表现最好的是中药饮片行业，收入和税前利润分别增长74%、80%；化学原料药表现最差，收入和税前利润分别增长7%、7%；化学制剂药收入和利润增长17%、14%，同比增速回落；中成药则表现了平稳态势，收入和利润增长21%、17%；生物制品行业收入增速从30%回落至19%，但利润实现了43%高速增长。
医药制造业收入和利润增速在下游消费品行业中名列前茅，而政策方面医改大礼包即将送出，医药行业是基本面最好的行业。
板块市场表现落后：行业基本面虽好，但难以更好；经济受政府投资刺激朦胧复苏，基本面见底的周期性行业预期转好，较高的弹性驱动其市场表现远好于医药板块。
医药板块个股方面也缺乏可圈可点之处，基本没有突出机会，一线股票表现更是惨淡。
经济基本面决定医药板块走势：参考美林投资时钟，经济复苏时医药是表现最差的行业；经济滞胀时医药是表现最好的行业；经济过热或经济衰退医药也表现名列前茅。
短期来看政府投资刺激已经带动经济朦胧复苏，在较好的经济预期下，未来一段时间市场资金仍将追逐周期性行业和可选消费品。
再远一点时间，需求如果无法跟上导致经济滞胀则会迎来医药板块的春天。
投资策略：持股等待板块投资时机。
全市场09年预测市盈率20倍，医药板块预测市盈率23倍，相对市场估值溢价17%；申万重点医药公司相对申万重点公司估值溢价仅5%，二者09年预测市盈率分别为26倍、25倍。
良好的基本面、板块溢价处于历史最低水平，医药板块上涨似乎随时可以期待。
但一切都须等待市场对经济预期的变化，板块性投资时机尚需等待，即使是医改方案大利包送出，医药板块可能也仅是1-2天市场表现。
医药生物行业研究周报：从京东健康拟拆分上市谈互联网医疗
申港证券股份有限公司证券研究报告 行业研究行业研究周报从京东健康拟拆分上市谈互联网医疗 ——医药生物 投资摘要： 市场回顾： 本周（2020.09.21-2020.09.27），上证指数、深证成指、创业板指周涨幅分别为-2.94%、-2.55%、-1.12%，申万医药生物指数周涨幅为1.04%，为28个申万一级行业涨幅第2位；从细分板块行情结构看，生物制品板块表现最佳。
从估值情况（板块情绪）看，虽近期医药板块出现了显著回撤，但中证医药指数当前PE-TTM （前复权）为51.814倍，为11年中前1.5%，依然处于历史高位；申万医药生物指数当前PE-TTM （前复权）也已达到了46.465倍，为11年中的前7.5%。
从京东健康拟拆分上市谈互联网医疗 京东健康拆分上市终成定局。
9月21日，京东集团发布公告证实京东健康将赴港上市。
京东健康是京东集团旗下专注于经营大健康相关业务的子集团，主要有四个业务板块：医药健康电商、互联网医疗、健康服务、智慧解决方案。
机。
此前，公司在一级市场的估值超过500亿人民币，成功上市后有望突破千亿市值。
流量变现角度看互联网医疗的三种主要模式。
轻问诊的自引流量模式,以预约挂号和轻问诊为入口的流量积累。
平安好医生是这一模式的优秀实践者，利用庞大的自有医生团队，解决线上问诊时间延迟问题，流量导入能力强大。
叠加医药电商、消费医疗、健康管理多重业务，充分提升流量变现空间。
围绕医疗服务的输出，平安好医生持续完善生态圈。
零售电商利用固有流量“躺着赚钱”的模式。
基于庞大的零售流量开展医药电商业务，具备直接的流量变现能力。
作为国内最大的两个零售平台，阿里健康和京东健康的互联网医疗业务，均以流量变现最直接的医药电商为基本业务板块，在此基础上，叠加在线问诊、预约挂号、消费医疗等附属业务，构建互联网医疗闭环。
打通线上线下的“互联网医院”模式。
目前，经过各地区多年的探索，根据互联网医院的运行主体及互联网企业服务方式不同，互联网医院大体形成了大型三甲医院主导的互联网医院、区域性互联网医院两种模式。
2010年新财富最佳分析师榜单&最佳研究团队
2010年新财富最佳分析师榜单&最佳研究团队由《新财富》杂志社主办的“第八届新财富最佳分析师”评选自2010年9月启动，历时3个月，由1527位主流机构投资者票选出的2010年度中国券商研究最强阵容。
【2010年新财富本土最佳研究团队】第1名:中信证券第2名:申银万国第3名:招商证券第4名:国金证券第5名:国信证券第6名:国泰君安第7名:中金公司第8名:华泰联合第9名:安信证券第10名:长江证券点此查看最佳研究团队研报>>【2010年新财富最佳分析师榜单】固定收益研究第1名:中金公司研究小组（徐小庆、陈健恒、徐寒飞、姬江帆、张继强）;第2名:国泰君安研究小组（姜超、陈岚、袁新钊）;第3名:申银万国研究小组（张睿、唐玲娟等）策略研究第1名:申银万国研究小组（袁宜、朱安平、凌鹏、夏钦、冯宇等）;第2名:中信证券研究小组（于军、郤峰、陈华良、刘浩波、刘可、刘津）;第3名:安信证券研究小组（程定华、张治、诸海滨、范妍）;第4名:兴业证券研究小组（张忆东、李彦霖、吴峰）;第5名:中信建投证券研究小组（周金涛、安尉、陈祥生、吴、吴启权、张楷、李静）第1名:安信证券研究小组（高善文、莫倩、尤宏业）;第2名:中信证券研究小组（诸建芳、孙稳存）;第3名:申银万国研究小组（李慧勇等）;第4名:兴业证券董先安;第5名:光大证券研究小组（潘向东、李燕飞等）电子行业第1名:中金公司赵晓光;第2名:招商证券研究小组（张良勇、何金孝）;第3名:国泰君安魏兴耘;第4名:国金证券程兵;第5名:东方证券研究小组（陈刚、王天一）通信行业第1名:光大证券研究小组（周励谦等）;第2名:长江证券陈志坚;第3名:中信建投证券研究小组（戴春荣、高辉）计算机行业第1名:申银万国研究小组（尹沿技、李晶）;第2名:国泰君安魏兴耘;第3名:国信证券段迎晟银行业第1名:中信证券研究小组（朱琰、肖斐斐、程桯）;第2名:中金公司研究小组（毛军华、罗景）;第3名:国泰君安研究小组（伍永刚、王丽雯、邱冠华）;第4名:国信证券研究小组（邱志承、黄飙等）;第5名:华泰联合证券研究小组（吴松凯、戴志锋、周俊）点此查看更多【行业分析师排名及研报】【最佳分析师观点】宏观经济：通胀压力短期内尚难遏制连续走高的CPI，以及可能引发的货币政策超预期收紧，无疑是11月以来市场快速调整的最重要因素之一，通胀压力是否减弱一直是外界关注的焦点。
申银万国 研究报告
申银万国研究报告
申银万国是中国知名的投资银行和证券公司，成立于1987年，总部位于中国深圳。
该公司提供全面的金融服务，包括证券交易、投资银行、财富管理和资产管理等领域。
首先，申银万国具备强大的研究团队和专业能力。
公司拥有一支由经验丰富的研究分析师组成的团队，他们具备广泛的行业知识和深入的市场洞察力。
通过对各种宏观经济因素、行业发展和个股分析的研究，申银万国能够为客户提供具有价值的投资建议。
其次，申银万国的研究报告质量高。
公司的研究报告以严谨的研究方法和数据支持为基础，内容全面、深入，并且具有独到的分析和判断。
申银万国的研究报告被广大投资者广泛认可和采纳，成为他们投资决策的重要参考。
再次，申银万国的研究报告覆盖范围广泛。
公司的研究报告涵盖了各个行业、不同市场和多个地区的股票、债券和其他投资品种。
无论是中国内地市场还是海外市场，无论是大盘股还是中小创新企业，申银万国都能提供全面的研究报告。
此外，申银万国的研究报告更新及时。
作为一个领先的金融服务提供商和投资银行，申银万国始终把客户的利益放在首位。
公司的研究报告经常根据市场的变化和客户的需要进行更新和调整，保持与时俱进。
综上所述，申银万国是中国一家具有优秀研究实力和专业能力
的金融公司。
通过其严谨的研究方法、高质量的研究报告和广泛的研究领域，申银万国为投资者提供有价值的投资建议，成为投资决策的重要参考。
医药生物申万一级行业代码
医药生物申万一级行业代码摘要：一、医药生物行业概述二、医药生物申万一级行业代码的含义三、医药生物行业的发展前景四、我国医药生物行业的政策环境五、投资建议正文：一、医药生物行业概述医药生物行业是指研究和开发用于预防、诊断和治疗疾病的药品和生物制品的产业。
它涵盖了化学药品、中药、生物制品、医疗器械等多个领域，是现代社会健康保障体系的重要组成部分。
随着科学技术的进步和人们健康意识的提高，医药生物行业在全球范围内呈现出持续增长的态势。
二、医药生物申万一级行业代码的含义医药生物申万一级行业代码是指在我国申万宏源证券研究所编制的行业分类指数中，用于代表医药生物行业的一个数字编码。
这个编码体系是按照产业的不同特征和风险收益特性，将上市公司分为若干个行业，以便于投资者进行分析和投资的一种分类方法。
医药生物申万一级行业代码为000153，反映了我国医药生物行业的整体发展状况和投资价值。
三、医药生物行业的发展前景随着全球人口老龄化趋势的加剧，以及人们对健康需求的不断提高，医药生物行业在未来仍具有较大的发展空间。
此外，生物技术的不断创新和突破，也为医药生物行业带来了新的发展机遇。
在我国，政府也积极推动医药生物产业的发展，实施了一系列支持政策，为行业的持续发展创造了良好的环境。
四、我国医药生物行业的政策环境近年来，我国政府高度重视医药生物产业的发展，不断出台一系列政策措施，以促进行业的创新和发展。
例如，优化药品审评审批制度，加快新药上市；推动仿制药质量和疗效一致性评价，提升行业整体水平；实施药品带量采购，降低药品价格等。
这些政策为医药生物行业的发展提供了有力的支持。
五、投资建议医药生物行业具有较高的成长性和投资价值。
投资者在选择医药生物行业相关股票时，可以关注以下几点：首先，关注具有创新能力、产品线丰富、市场份额较高的优质企业；其次，关注政策受益明显的细分领域，如创新药、生物制品等；最后，关注行业内具有并购整合潜力和优势的上市公司。
2010年新财富评选股市最佳研究员
2010新财富最佳分析师2010新财富最佳分析师今日在深圳出炉，中信证券(13.36,-0.04,-0.30%)成最大赢家。
在总共3 此外，申银万国研究所获得5项第一名，同时荣获最具影响力研究机构。
中金公司取得4个研究领域电子行业最佳分析师： 1 中金公司 赵晓光 2 招商证券(20.78,-0.16,-0.76%) 研究小组(张良勇、何金孝) 3 国泰君安 魏兴耘 4 国金证券 程兵 5 东方证券 研究小组(陈刚、王天一) 通信行业最佳分析师： 1 光大证券(15.25,-0.29,-1.87%) 研究小组(周励谦等) 2 长江证券(12.64,-0.24,-1.86%) 陈志坚 3 中信建投证券 研究小组(戴春荣、高辉) 计算机行业最佳分析师： 1 申银万国 研究小组(尹沿技、李晶) 2 国泰君安 魏兴耘 3 国信证券 段迎晟 传媒与文化行业最佳分析师： 1 中金公司 研究小组(金宇、钟文明) 2 招商证券 赵宇杰 3 申银万国 万建军 煤炭开采行业最佳分析师： 1 国金证券 研究小组(龚云华、郝征)(龚云华现任职于齐鲁证券) 2 广发证券(48.28,-0.97,-1.97%) 研究小组(陈亮、林红垒) 3 申银万国 研究小组(詹凌燕、李洁等) 4 招商证券 研究小组(卢平、王培培) 5 海通证券(10.09,-0.14,-1.37%) 研究小组(韩振国、刘惠莹) 电力、煤气及水等公用事业(2207.042,-3.45,-0.16%)最佳分析师： 1 中信证券 研究小组(杨治山、吴非) 2 招商证券 彭全刚 3 国金证券 赵乾明 石油化工行业最佳分析师： 1 中信证券 研究小组(殷孝东、黄莉莉) 2 招商证券 裘孝锋 3 申银万国 研究小组(郑治国、俞春梅) 交通运输仓储行业最佳分析师： 1 中信证券 研究小组(马晓立、张宏波、纪云涛、曾旭、邱颖) 2 国信证券 研究小组(郑武、陈建生、岳鑫、高健) 3 长江证券 吴云英 4 广发证券 研究小组(杨志清、董丁等) 5 国金证券 黄金香 有色金属行业最佳分析师： 1 华泰联合证券 研究小组(叶洮、王茜、张勇) 2 国信证券 彭波 3 长江证券 葛军 4 安信证券 研究小组(衡昆、章小韩) 5 申银万国 研究小组(叶培培等) 非金属类建材行业最佳分析师： 1 国泰君安 韩其成 2 国金证券 研究小组(贺国文、唐笑) 3 中信证券 潘建平 4 华泰联合证券 周焕 5 中信建投证券 研究小组(田东红、郑军、韩梅) 造纸印刷行业最佳分析师： 1 申银万国 周海晨 2 中信证券 研究小组(许骏、朱佳) 3 国泰君安 研究小组(王峰、徐琳) 基础化工行业最佳分析师： 1 光大证券 研究小组(张力扬、程磊等) 2 申银万国 研究小组(周小波、郑治国等) 3 中信证券 刘旭明 4 兴业证券(17.67,-0.53,-2.91%) 郑方镳 5 东方证券 研究小组(王晶、杨云) 钢铁行业最佳分析师： 1 国金证券 研究小组(周涛、笃慧、王招华)(周涛、笃慧现任职于齐鲁证券) 2 国信证券 研究小组(郑东、秦波) 3 长江证券 刘元瑞 4 中信证券 研究小组(周希增、李宏亮) 5 光大证券 研究小组(胡皓、程杲等) 电力设备与新能源行业最佳分析师： 1 安信证券 黄守宏 2 中信证券 研究小组(刘磊、杨凡) 3 国金证券 研究小组(张帅、刘江啸)(刘江啸现任职于齐鲁证券) 4 光大证券 研究小组(王海生、袁瑶等) 建筑和工程行业最佳分析师： 1 中信证券 研究小组(潘建平、杨涛) 2 国泰君安 韩其成 3 国金证券 研究小组(贺国文、唐笑) 机械行业最佳分析师： 1 招商证券 研究小组(刘荣、王轶铭) 2 中信证券 研究小组(郭亚凌、薛小波、张霆) 3 国金证券 研究小组(董亚光、张昊) 4 广发证券 研究小组(邱世梁、安倩) 5 申银万国 研究小组(李晓光、吕琪等) 食品饮料行业最佳分析师： 1 申银万国 研究小组(童驯、赵金厚、韩威俊) 2 中信证券 研究小组(黄巍、周颖) 3 招商证券 研究小组(朱卫华、董广阳、黄珺) 4 中金公司 研究小组(袁霏阳、孙轶佳) 5 国泰君安 研究小组(胡春霞、许娟娟) 农林渔业行业最佳分析师： 1 中信证券 研究小组(毛长青、施亮) 2 国金证券 谢刚(现任职于齐鲁证券) 3 申银万国 研究小组(赵金厚、王鹏、李宏鹏等) 医药生物行业最佳分析师： 1 申银万国 研究小组(罗鶄、娄圣睿、叶飞等) 2 中信证券 研究小组(姚杰、贺菊颖、季序我、李朝) 3 安信证券 研究小组(洪露、李秋实) 4 国信证券 研究小组(贺平鸽、丁丹等) 5 中投证券 研究小组(周锐等) 批发和零售贸易行业最佳分析师： 1 海通证券 研究小组(路颖、潘鹤、汪立亭) 2 中信证券 研究小组(赵雪芹、胡维波、姜娅、彭子姮) 3 中金公司 研究小组(郭海燕、钱炳) 4 华泰联合证券 研究小组(吴红光、耿邦昊、李珊珊) 5 申银万国 研究小组(金泽斐、陶成知等) 社会服务行业最佳分析师： 1 中信证券 研究小组(赵雪芹、姜娅) 2 中投证券 曾光 3 招商证券 研究小组(苏平、林周勇) 纺织和服装行业最佳分析师： 1 中信证券 研究小组(李鑫、鞠兴海) 2 招商证券 研究小组(王薇、张永为) 3 申银万国 王立平 家电行业最佳分析师： 1 中信证券 研究小组(胡雅丽、廖欣宇) 2 国信证券 王念春 3 中金公司 研究小组(黄文倩、郭海燕) 汽车和零部件行业最佳分析师： 1 中信证券 研究小组(李春波、许英博) 2 华泰联合证券 研究小组(姚宏光、黄未樵) 3 招商证券 研究小组(汪刘胜、范玉琢) 4 广发证券 研究小组(杨华超、汤俊、黎韦清) 5 平安证券 研究小组(余兵、王德安) 房地产行业最佳分析师： 1 国泰君安 研究小组(孙建平、李品科等) 2 长江证券 苏雪晶 3 广发证券 研究小组(赵强、沈爱卿、徐军平) 4 中信证券 陈聪 5 华泰联合证券 研究小组(鱼晋华、肖肖) 非银行金融行业最佳分析师： 1 国信证券 研究小组(邵子钦、童成墩、田良) 2 招商证券 研究小组(罗毅、洪锦屏) 3 华泰联合证券 研究小组(李聪、张黎) 银行行业最佳分析师： 1 中信证券 研究小组(朱琰、肖斐斐、程桯) 2 中金公司 研究小组(毛军华、罗景) 3 国泰君安 研究小组(伍永刚、王丽雯、邱冠华) 4 国信证券 研究小组(邱志承、黄飙等) 5 华泰联合证券 研究小组(吴松凯、戴志锋、周俊) 金融工程行业最佳分析师： 1 国信证券 研究小组(葛新元、董艺婷、焦健、杨涛、林晓明、阳璀、周琦、黄志文、王军清、康 2 华泰联合证券 研究小组(杨戈、王红兵、谢江、曹力、练海俊) 3 申银万国 研究小组(提云涛、杨国平、朱岚、刘敦、马骏、袁英杰、李鹏、刘均伟等) 4 中信证券 研究小组(胡浩、严高剑、马坚、林小驰) 5 安信证券 研究小组(付强、常科丰、任瞳、潘凡、曾长兴) 固定收益研究行业最佳分析师： 1 中金公司 研究小组(徐小庆、陈健恒、徐寒飞、姬江帆、张继强) 2 国泰君安 研究小组(姜超、陈岚、袁新钊) 3 申银万国 研究小组(张睿、唐玲娟等) 策略研究行业最佳分析师： 1 申银万国 研究小组(袁宜、朱安平、凌鹏、夏钦、冯宇等) 2 中信证券 研究小组(于军、郤峰、陈华良、刘浩波、刘可、刘津) 3 安信证券 研究小组(程定华、张治、诸海滨、范妍) 4 兴业证券 研究小组(张忆东、李彦霖、吴峰) 5 中信建投证券 研究小组(周金涛、安尉、陈祥生、吴、吴启权、张楷、李静) 宏观经济行业最佳分析师： 1 安信证券 研究小组(高善文、莫倩、尤宏业) 2 中信证券 研究小组(诸建芳、孙稳存) 3 申银万国 研究小组(李慧勇等) 4 兴业证券 董先安 5 光大证券 研究小组(潘向东、李燕飞等)2010总共31个研究领域中，中信证券获得10个第一名，另外中信证券研究所还获得本土最佳研究团队大公司取得4个研究领域的第一。
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申万研究
10
基本药物目录中为什么会有独家品种？
基本药物目录独家品种以中成药为主：
政府扶持中药产业：中药我国特有，历史上发挥过很大作用，政府扶持。中药价格本就不 高，让一些中药品种做大是政府乐于看到的。 基层市场认可：09基本药物基层版经过十省基层医院医生打分，能够进入基层版的独家品 种疗效已经基层医院认可。 多数品种具独特疗效和价格优势：多数独家品种疗效独特，具有绝对优势，比如云南白药 的止血活血功能；比如妇科千金片虽竞争品种较多，但在同类品种中具价格优势。
申万研究 12
基本药物制度推进时间表
基本药物目录基层版最高零售价10月2日已经公布。 基本药物扩展版和医保目录09版11月公布。 基本药物基层版今年底覆盖30%基层医疗机构。
8月 发布基本药物目录基层版 发布基本药物目录管理办法 发布基本药物制度实施意见
10月底 发布基本药物零售指导价 发布基本药物采购配送规定 发布基本药物配备使用规定 发布基本药物质量管理规定
其它医疗卫生机构 19.7万个（按比例使用基本药物） (包括县医院、城市二级及二级以上医院)
基本药物 非基本药物
注：社区卫生服务机构由社区卫生服务中心和社区卫生服务站组成，政府原则：按街道办事处范围或3 －1 0 万居民规划设置社区卫生服务中心（0 7 年城镇人 口5 . 9 4 亿，5 万人一个社区医疗服务中心，应该建1 . 2 万个网点），根据需要可设置若干社区卫生服务站（每个社区服务中心下6 - 7 个服务站，需建8 万个）
资料来源：健康网、申万研究
140 120 100 80 60 40 20 0
May-04 May-05 May-06 May-07 May-08 May-09 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Sep-04 Sep-05 Sep-06 Sep-07 Sep-08 Jan-09 Sep-09
100% 各地新农合目录 主要是小企业覆盖
75%
农村人口 54%，7.2亿
90%覆盖
新农合基金
50% 城镇 非就业人数 23%，3亿 城镇 就业人数 23%，3亿 0% 少数覆盖 医保目录 城镇居民保险
25%
66%覆盖
医保目录
城镇职工保险
增量来于此
100%
人口比重
变 化
继续覆盖 新农合目录 新农合基金
乡医疗卫生机构 3.9万个（300-500种，基本药物基层版+部分新农合目录） 镇村医疗卫生机构 61.3万个（307种基本药物基层版+个别地方急需品种） 社区医疗卫生机构 2.4万个 2012年增加到 （4036个社区医疗服务中心， 20224个社区服务站） 1 . 2 万个社区医疗服务中心（基本药物+部分医保甲类） 8 万多个社区服务站（307种基本药物基层版+个别增补）
75%
农村人口 54%，7.2亿 全新覆盖 基本药物基层版 新农合基金
50% 城镇 非就业人数 23%，3亿 城镇 就业人数 23%，3亿 0% 人口比重 覆盖度提高 城镇居民保险
25%
医保目录+ 基本药物基层版+ 基本药物扩展版
继续覆盖
城镇职工保险
资料来源：人保部、卫生部、申万研究
与公共医疗卫生有关：满足所有国民基本药物需求，意味着主要由政府免费提供。 证明有效性和安全性：经过长期临床使用。 相对低廉的价格：更好的为贫困人群使用。 随时可以获得适当的数量：生产工艺成熟。 可承受性：医疗卫生体系能否承受免费提供。
申万研究
4
中国为什么要推行基本药物制度？
元/千克
云南白药主要药材三七价格走势
9月价格再次大涨 09年一季度大涨
250 200 150 100 50 0
元/千克
金银花河南统货价格
Oct-08
Dec-08
Jun-08
Dec-07
Feb-08
Feb-09
Oct-07
Jun-07
Apr-09
Jun-09
Aug-07
降低费用
监督管理
更重要的是基本药 物制度能够解决合 理用药，有利于民 族健康素质提高。
监测评估
资料来源：卫生部、申万研究
申万研究 7
基本药物制度推行结果：基层版覆盖终端大幅扩张
从终端市场看：
乡镇村和社区医疗卫生机构主要使用基本药物基层版，基层版扩容至基层市场。 其他医疗机构主要用药会是非基本药物，但须按比例使用基本药物，OTC类基本药物在二 级及二级以上医疗机构销量也有上升。
Aug-08
申万研究
Aug-09
Apr-08
14
盈利能力：独家品种可能提升5-10%
出厂价：基本药物经销渠道缩短，制药企业出厂价可能会有提高。包装会区别 其他渠道。 渠道：配送商收取配送费，估计不会超过5个点。 终端：社区医疗卫生站和镇村卫生院集中于基层版307种药物，终端维护工作相 对简单，营业费用会有所下降。
申万研究 3
为什么要推行基本药物？
基本药物是指那些优先满足人们医疗卫生需求的药物，为让更多贫困人群 用上基本药物，1977年WHO制定了第一个全球基本药物清单，包含205种 ，并将这一制度向全球推广；WHO每两年更新目录，2007年的最新清单 包含320种。 基本药物在全世界得到了广泛响应，已有160多个国家制定了国家基本药 物目录，是WHO最成功、最持久的战略决策。 基本药物要求是：
中国为什么要推行基本药物制度？
“人人享有基本医疗 卫生服务”，基本药 物是其中的药物保 障。 基本药物制度
统一定价
目标
集中采购
公平可及
但是仅有基本药物 目录还不够，需要 基本药物制度，“制 度”才能保障基本药 物生产、供应和终 端使用。
统一配送
制 定 目 录
配备使用
安全有效
零差率销售
合理使用
支付报销
新的重磅品种诞生 第二级
1单击此处编辑母版文本样式
第三级 ——基本药物目录市场容量前瞻
罗鶄 叶飞 2009.10
申万研究
投资要点
基本药物制度推行后会有新的重磅品种诞生：09基本药物基层版市 场扩张至广泛的基层、覆盖人群扩容3倍，未来3-5年其中的独家品 种会诞生多个10亿以上重磅品种，多个5亿以上大品种。 我们预计独家品种2010-2012年会快速增长，2013-2014年是平稳 增长，未来3-5年：复方丹参滴丸上20亿；妇科千金片（胶囊）、 降压零号上10-15亿；云南白药气雾剂、云南白药膏、消渴丸、脉 络宁、速效救心丸上10亿；三九胃泰上7-8亿；中恒血栓通超5亿。 投资建议：投资新的重磅品种。我们预计多数独家品种出厂价都会 有上调，营业费率比原有渠道有所下降，盈利能力会提升5-10%， 基本药物独家品种会是一个持续2-3年的投资。1、最看好云南白药 和千金药业；2、其次看好三九药业、天士力和金陵药业；3、中新 药业、双鹤药业、广州药业、中恒集团、人福科技和马应龙（马应 龙痔疮膏5元出厂价和9.3元国家最高零售价价差大，上调空间较大 ）也是较好投资标的；4、康美药业中药饮片中长期受益。 中长期而言：健康是永恒主题，从长期看各国卫生保健均跑赢市场 ，未来30年中国医药是能长期战胜市场的一个行业，我们的策略是 从中选择能从小长大的企业，分享高于中国医药市场的成长。
中药饮片 700 民族药 中成药 823
中药饮片 700
西药 1027
04版医保目录
中成药 102 西药 205
计划疫苗 14
09基本药物基层版
资料来源：人保部、卫生部、申万研究 现医保目录报销比例为：甲类报销100%，乙类报销75%。基本药 物纳入医保目录后，平均报销比例会在90%。 农村市场：全部纳入新农合，报销比例高于新农合5-10%，我们 预计报销比例会逐步提高。 申万研究 6
Hale Waihona Puke 11月底 发布基本药物目录扩展版 发布医保目录09版 发布基本药物临床应用指南 发布基本药物临床处方集
12月 开始基本药物招标采购
资料来源：卫生部、申万研究
申万研究
13
价格方面：独家品种最高零售价不降或略降
基本药物的两次定价：首 次是发改委制定全国零售 指导价；第二次是各省招 标采购的市场定价。 发改委行政定价：约有 45%品种价格作了适当下 调，平均降价12%左右； 约有49%的品种价格未作 调整，继续按现行价格执 行；还有约6%的品种适当 提高了价格。 各省招标采购市场定价： 独家品种谈判能力强，最 高零售价不会下降。 独家品种最高零售价不降 或略降。
一个零售价100元的药品
100元
原有渠道
制药企业出厂价
78元
经销商+2元
80元
分销商+5元
85元
医院+15元=零售价
资料来源：卫生部、申万研究
2007年，党的十七大再次提出建立国家基本药物制度。 2008年，卫生部设立药物政策与基本药物制度司。 2009年，《深化医药卫生体制改革的意见》对建立基本药物制度作出了原则规定
申万研究 5
中国为什么要推行基本药物制度？
1996年-2004年五个版 本《国家基本药物目录 》，基本药物数量都超 过2000个，庞大的数量 使得基本药物目录形同 虚设，而且没有基本药 物目录的报销机制。 2009版基本药物目录大 幅瘦身。基层版204种 西药+1类计划疫苗+102 种中成药+1类中药饮片 ，除计划疫苗外全部来 自04版医保目录。 扩展版约300种，也将 主要来自04版医保目录 。 09版基本药物目录将全 部纳入09版医保目录， 报销比例高于非基本药 物目录。
我国人口基数庞大，非常需要基本药物目录。 1979年，我国政府开始参与WHO基本药物行动计划。 1982年-2004年先后颁布了6版《国家基本药物目录》，09年颁布第七版，目前只 颁布09基本药物目录基层版。