第6章筹资分析与决策
第六章长期筹资决策习题
长期筹资决策（习题）一、单项选择题1．属于筹资渠道的是（ 1．A；）。
A. 国家财政资金 B．银行借款 C. 发行股票 D.发行债券2．企业的筹资方式有( 2．D； )。
A 个人资金B 外商资金C 国家资金D 融资租赁3．在下列筹资方式中，属于权益筹资的是( 3．B；)。
A. 银行借款 B．发行股票 C. 商业信用 D．发行债券4．资金成本高是（4．A；）筹资方式的主要缺点。
A．发行普通股 B. 发行债券 C．银行借款 D．商业信用5．吸收直接投资这种筹资方式的主要缺点是（ 5．D；）。
A．筹资数额有限 B．财务风险大 C．筹资限制较多 D．资金成本高6．股票分为国家股、法人股、个人股和外资股是根据（ 6．D；）的不同分类的结果。
A．股东权利和义务 B．股票发行对象 C．股票上市地区 D．投资主体7．根据我国有关规定，股票不得( 7．D；)。
A. 平价发行B. 溢价发行C. 时价发行 D．折价发行8. 专供外国和我国港、澳、台地区投资者买卖，以人民币标明面值但以外币认购和交易的，并在我国的深圳、上海上市的股票是( 8． A； )种股票。
A．B B．H C．A D．N9．相对股票筹资而言，银行借款筹资的缺点是（9． B；）。
A.筹资速度慢B.财务风险高C.筹资成本高D.借款弹性差10．根据公司法的规定，处于( 10． C；)情形的公司，不得再次发行债券。
A．公司的规模已达到规定的要求B．具有偿还债务的能力C．前一次发行的公司债券尚未募足D．资金投向符合国家产业政策的方向11.根据《公司法》的规定，累计债券总额不超过公司净资产额的( 11．B； )。
A 60%B 40%C 50%D 30%12．下列筹资方式中，一般情况下资金成本最低的是( 12．C；)。
A．发行股票B．发行债券C．长期借款D．留存收益成本13．下列（ 13．A；）问题是资金的时间价值中求现值的具体表现？A．债券的发行价格 B．本利和 C．债券的资金成本D．变化系数14．在下列筹资方式中，体现债权债务关系的是( 14．C；)。
第六章企业集团的资金运筹..
5
二、企业集团母子公司债务筹资安排
不同贷款对象的选择最终导致集团责任承担程 度不一样。
1.理想模型
➢ （1）特点：母公司除控股一家子公司外其 他经营性资产可忽略不计。
➢ （2）分析如下：
无论由母公司还是由子公司贷款或发行债券，其 最终真正的资金使中国民营科技实业家协会高峰 论坛”讲台时，面对台下异常热烈的掌声，史玉柱的第 一句话就是“在座许多人都是成功的企业家，而我是一 个著名的失败者，我将要告诉大家的是‘巨人’失败的 经验教训，希望能给大家一个借鉴。”
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二、集团投资的现金流量计算
1.初始现金流量
➢ 一个项目的初始投资额，通常是按投资在厂房、机 器设备等项目上花费的实际支出加需要垫支的营运 资金来确定。
2.营业现金流量
➢ 在确定国外投资项目的营业现金流量时，要充分考 虑东道国的政治、经济政策对企业营业现金流量的 影响。
15
3.终结现金流量
▪ （1）清算价值法—适用投资项目寿命终了，不能 再继续营业的项目。把有关的固定资产进行清理变 卖、垫支的营运资金收回，就能确定终结现金流量 。
➢ （3）市场技术相关型：技术和市场相关的产品群的 销售额大于企业销售总额的70%。
➢ （4）非相关型 20
4.多元化经营的风险与障碍
➢ （1）资源配置过于分散 ➢ （2）产业选择误导（巨人集团的兴衰史） ➢ （3）技术性壁垒和人才性壁垒 ➢ （4）成本性壁垒和顾客忠诚度壁垒 ➢ （5）抵制性壁垒和政策性壁垒
22
▪ 1991年4月，珠海巨人新技术公司注册成立， 公司共15人，注册资金200万元，史玉柱任总 经理。8月，史玉柱投资80万元，组织10多个 专家开发出M－6401汉卡上市。11月，公司员 工增加到30人，M－6401汉卡销售量跃居全国 同类产品之首，获纯利达1000万元。1992年7 月，巨人公司实行战略转移，将管理机构和 开发基地由深圳迁往珠海。同年，巨人实现 销售额3亿元，利税4600万元，成为中国极具 实力的计算机企业。
筹资与财务决策在企业管理中的作用
筹资与财务决策在企业管理中的作用每个企业都需要资金来支持日常运营和发展。
为了确保企业能够获得足够的资金，并且能够合理地使用这些资金，筹资与财务决策变得至关重要。
本文将详细介绍筹资与财务决策在企业管理中的作用，并分点列出相关步骤。
一、筹资的作用1. 提供资金来源：筹资是企业获得资金的方式之一。
通过筹资，企业可以获得所需的流动资金和投资资本，以支持企业的日常运营和发展。
2. 分散风险：企业通过筹资可以从多个渠道获得资金，以分散财务风险。
当一个渠道出现问题时，其他渠道的融资仍然可以支持企业的运营。
3. 扩大经营规模：筹资可以帮助企业扩大经营规模，开拓新的市场。
通过融资，企业可以增加生产能力、推出新产品或进入新市场，从而实现收入的增长。
二、筹资的步骤1. 制定筹资计划：企业需要明确筹资的目标和需求，并制定相应的计划。
这包括确定所需资金的金额、筹资方式和期限等。
2. 选择筹资方式：企业可以选择不同的筹资方式来融资，如银行贷款、发行债券、股权融资等。
在选择筹资方式时，企业需要考虑成本、风险和可行性等因素。
3. 寻找合适的融资渠道：企业需要寻找合适的融资渠道来获得资金。
这可以包括与银行和金融机构洽谈贷款、与投资者进行谈判等。
在选择融资渠道时，企业需要考虑可靠性、成本和投资者的要求等因素。
4. 完成融资交易：一旦找到合适的融资渠道，企业需要完成融资交易。
这包括签署合同、准备必要的文件和材料等。
在完成交易之前，企业还需要进行充分的尽职调查，确保合作方的可靠性和合规性。
三、财务决策的作用1. 资本预算决策：企业需要决定如何分配有限的资金以支持不同的项目和投资。
财务决策可以帮助企业评估各种项目的投资回报率、风险和潜在收益，并做出相应的决策。
2. 资本结构决策：财务决策还涉及到企业的资本结构，即债务和股权的比例。
通过分析企业的负债承受能力、股东要求和市场条件等，企业可以确定最优的资本结构，以最大程度地降低资金成本。
3. 分析财务绩效：财务决策需要对企业的财务绩效进行分析和评估。
excel在财务管理中的运用 第6章 筹资分析与决策
企业筹资管理的基本原则：①分析科研生产经营情况，合理预测资金
需要量；②合理安排资金的筹集时间，适时取得所需资金；③了解筹 资渠道和资金市场，认真选择资金来源；④研究各种筹资方式，选择
最佳资金结构。
6.1.2 筹资渠道与方式
◦ 1）筹资渠道 ◦ 筹资渠道，是指筹措资金来源的方向与通道，体现资金的来源与流量。
(1)公式
0
1 2 r（债券市场利率）
n-1
n
I M本金
. . .
I／(1+r) I／(1+r)2 I／(1+r)n-1 I／(1+r)n M／(1+r)n
I （利息，按票面利率计算） I
普通年金现值
普通现值
债券价值
是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值。 债券价值= 未来收益现值 “收益”界定：利息和本金 债券估计的基本模型： 典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期偿还本金。按照这种模式， 债券价值计算的基本模型是：
6.3.1 长期借款筹资分析
◦ 1）长期借款基本模型
◦ 2）长期借款双变量分析模型
6.3.2 租赁筹资分析 6.3.3 租赁筹资与举债筹资的比较分析模型
6.3 筹资方式的比较分析
6.3.4 债券筹资分析
◦ 1）债券的发行价格
◦ 未来各期现金流量的总现值。
◦ 1.债券价值计算
市场利率<票面利率，债券价值>票面价值（溢价） 市场利率>票面利率，债券价值<票面价值（折价）
◦ 2）债券溢价和折价的摊销
6.3.5 短期筹资分析 短期负债筹资具有以下特点：①筹资速度快、容易取得；②筹资富有 弹性；③筹资成本较低；④筹资风险高。 1）商业信用筹资 关键问题是应付账款的成本计算 某企业赊购商品100万元，卖方提出信用条件“2/10，n/30” 【涵义】 若发票开出后的10日内付款，可以享受2%的现金折扣；如果放弃
《财务管理学》(人大版)第六章习题 答案
第六章1、名词解释1、资本结构：2、资本成本3、个别资本成本率4、综合资本成本率5、边际资本成本率6、营业杠杆7、财务杠杆8、联合杠杆9、资本结构决策10、利润最大化目标11、股东财富最大化目标12、公司价值最大化目标13、资本成本比较法14、每股收益分析法15、公司价值比较法二、判断题1、一般而言，一个投资项目，只有当其投资收益率低于其资本成本率时，在经济上才是合理的；否则，该项目将无利可图，甚至会发生亏损。
（）2、企业的整个经营业绩可以用企业全部投资的利润率来衡量，并可与企业全部资本的成本率相比较，如果利润率高于成本率，可以认为企业经营有利。
（）3、某种资本的用资费用大，其成本率就高；反之，用资费用小，其成本率就低。
（）4、根据企业所得税法的规定，企业债务的利息不允许从税前利润中扣除，从而可以抵免企业所得税。
（）5、根据所得税法的规定，公司须以税后利润向股东分派股利，故股权资本成本没有抵税利益。
（）6、一般而言，从投资者的角度，股票投资的风险高于债券，因此，股票投资的必要报酬率可以在债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。
（）7、F公司准备发行一批优先股，每股发行价格6元，发行费用0.3元，预计年股利为每股0.8元，则其资本成本率约为14.04%。
（）8、当资本结构不变时，个别资本成本率越低，则综合资本成本率越高；反之，个别资本成本率越高，则综合资本成本率越低。
（）9、在企业一定的营业规模内，变动成本随着营业总额的增加而增加，固定成本也是因营业总额的增加而增加，不是保持固定不变。
（）10、在一定的产销规模内，固定成本总额相对保持不变。
如果产销规模超出了一定的限度，固定成本总额也会发生一定的变动。
（）11、资本成本比较法一般适用于资本规模较大，资本结构较为复杂的非股份制企业。
（）12、公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大化为标准，通常用于资本规模较大的上市公司。
《财务管理》第6章企业筹资管理(上)
假设M为营业收入的敏感项目，且
M在基期占 M在基期的发生额 ＝ 100％＝K 基期营业收入 营业收入的百分比 则： M在计划期 ＝计划期营业收入 K 的发生额 M在计划期 ＝计划期营业收入变动额 K 的变动额
=1852.2(万元)
一、营业百分比法
是根据营业收入与资产负债表和利润表项目
的关系，利用营业收入来预测有关项目的数量，
进而预测资金需要量的方法。适用于对近期追加
资金的预测。
资产负债表和利润表中的项目，有的与营 业收入的比例关系在短期内基本保持不变，称为 营业收入的敏感项目。如：原材料、应收账款等。
和线性回归分析法。
0、因素分析法
是以有关资本项目上年度实际资金需要量为
基础，根据预测年度的经营任务和加速资金周转
的要求，进行分析调整，预测资本需要量的方法。
因素分析法基本公式：
资本需要量=(上年资金实际平均额－不合理平均额) ×（1±预测年度销售增减率） ×（1±预测年度资本周转速度变动率）
当销售增加或资金周转速度减慢时，资金需要
三、与筹资相关的几个概念
（一）股权性资金与债权性资金
股权性资金（权益资金、自有资金）是企业依
法筹集并可以长期拥有、自由运用的资本。包括：
投入资本（股本）、资本公积、盈余公积和未分配 利润。 股权资金的所有权属于企业所有者。 股权资金是企业最基本的资金来源，体现企业 的经济实力和抗风险能力，是企业举债的基础。股
量增加时，用“＋”；当销售减少或资金周转速
度加快时，资金需要量会减少，用“－”。
[例]某企业上年度资金实际平均占用量2 000 万元，其中不合理平均额为200万元，预计本 年度销售增长5％，资金周转速度加快2％，预 测本年度资金需要量。
财务管理学第6章：资本结构决策
DOL Q
Q( p v) Q( p v) F
作用程度，估计营业
杠杆利益的大小，评 价营业风险的高低，
DOLs
S
S C C F
需要测算营业杠杆系
数。
•P200例6-19：XYZ 公司的产品销量40000件， 单位产品售价1000元，销售总额4000万元， 固定成本总额为800万元，单位产品变动成本 为600元，变动成本率为60%，变动成本总额 为2400万元。 作业216-4营业杠杆系数 •其营业杠杆系数为：
•如果按折价50元发行，则其资本成本率为：
四、股权资本成本率的测算P189
1.普通股资本成本率的测算 2.优先股资本成本率的测算 3.保留盈余资本成本率的测算
1.普通股资本成本率的测算Pc股利折现模型P189（6-9）
t 1
Dt (1 Kc)t
式价中格，扣P除c发表行示费普用通；股D筹t表资示净普额通，股即第发t行年 的即股普利通；股K资c本表成示本普率通。股投资必要报酬率，
•Kw=4%×0.20+6%×0.35+10%×0.10+14% ×0.30+13%×0.05=8.75%
•作业P216-5
第3节 杠杆利益与风险的衡量 P197
一、营业杠杆利益与风险 二、财务杠杆利益与风险 三、联合杠杆利益与风险
一、营业杠杆利益与风险P197
1.营业杠杆的原理 2.营业杠杆系数的测算 3.影响营业杠杆利益与风险的其他
•由于XYZ公司没有有效地利用营业杠杆，从 而导致了营业风险，即息税前利润的降低幅度 高于营业总额的降低幅度。
2.营业杠杆系数的测算P199p-2
•营业杠杆系数是指企
业营业利润的变动率 相当于营业额变动率
《财务管理学》(人大版)第六章习题+答案
第六章一、名词解释1、资本结构：2、资本成本3、个别资本成本率4、综合资本成本率5、边际资本成本率6、营业杠杆7、财务杠杆8、联合杠杆9、资本结构决策10、利润最大化目标11、股东财富最大化目标12、公司价值最大化目标13、资本成本比较法14、每股收益分析法15、公司价值比较法二、判断题1、一般而言，一个投资项目，只有当其投资收益率低于其资本成本率时，在经济上才是合理的；否则，该项目将无利可图，甚至会发生亏损。
（）2、企业的整个经营业绩可以用企业全部投资的利润率来衡量，并可与企业全部资本的成本率相比较，如果利润率高于成本率，可以认为企业经营有利。
（）3、某种资本的用资费用大，其成本率就高；反之，用资费用小，其成本率就低。
（）4、根据企业所得税法的规定，企业债务的利息不允许从税前利润中扣除，从而可以抵免企业所得税。
（）5、根据所得税法的规定，公司须以税后利润向股东分派股利，故股权资本成本没有抵税利益。
（）6、一般而言，从投资者的角度，股票投资的风险高于债券，因此，股票投资的必要报酬率可以在债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。
（）7、F公司准备发行一批优先股，每股发行价格6元，发行费用0.3元，预计年股利为每股0.8元，则其资本成本率约为14.04%。
（）8、当资本结构不变时，个别资本成本率越低，则综合资本成本率越高；反之，个别资本成本率越高，则综合资本成本率越低。
（）9、在企业一定的营业规模内，变动成本随着营业总额的增加而增加，固定成本也是因营业总额的增加而增加，不是保持固定不变。
（）10、在一定的产销规模内，固定成本总额相对保持不变。
如果产销规模超出了一定的限度，固定成本总额也会发生一定的变动。
（）11、资本成本比较法一般适用于资本规模较大，资本结构较为复杂的非股份制企业。
（）12、公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大化为标准，通常用于资本规模较大的上市公司。
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风险、效益和发展等有着更深远的影响，决策效果对企业有十分重大
的意义。
6.1 筹资决策概述
6.1.1 筹资目的与要求 企业筹资管理的基本原则：
①分析科研生产经营情况，合理预测资金需要量； ②合理安排资金的筹集时间，适时取得所需资金； ③了解筹资渠道和资金市场，认真选择资金来源； ④研究各种筹资方式，选择最佳资金结构。
6.1.2 筹资渠道与方式
◦ 1）筹资渠道
◦
筹资渠道，是指筹措资金来源的方向与通道，体现资
金的来源与流量。
◦ 目前我国企业筹资渠道主要包括：
◦ ①国家财政资金；
◦ ②银行信贷资金；
◦ ③非银行金融机构资金；
◦ ④其他企业资金；
◦ ⑤居民个人资金；⑥企业自留资金（留存收益）
6.1.2 筹资渠道与方式
第6章 筹资分析与决策
目录
学习目标 6.1 筹资决策概述 6.2 筹资借款分析 6.3 筹资借款双变量分析 6.4 筹资租赁分析 本章小结
学习目标
筹资是企业资金运动的起点，筹资决策也是企业财务 管理的三大决策之一。
学习本章要求学生在回顾企业筹资目的与各种筹资渠 道和方式的基础上，能熟练运用Excel提供的函数（INDEX、 IF）和工具（模拟运算表、内部宏），掌握筹资各种方式 的分析，尤其是借款分析和租赁分析，并在EXCEL中建立 相应的模型，进行筹资成本与方式比较。
款和其他金融机构贷款。 （2）长期借款按有无抵押品担保划分，可以分为抵押贷款和信用贷款。 （3）长期借款按其用途划分，可以分为基本建设贷款、更新改造贷款、科
研开发和新产品试制贷款等。 2．长期借款的程序（以向银行借款为例） （1）企业提出申请 （2）银行进行审批 （3）签订借款合同 （4）企业取得借款 （5）企业偿还借款
6.1.5 现金流量的时间价值函数
相关参数： rate：利率 nper：总期数 pmt：年金 pv：初始值 fv：终值 type：年金类型（0——普通年金；1——先付年金）
1、年金终值函数FV（） 语法：FV（rate,nper,pmt,pv,type) 功能：已知利率，期数，每期付款的条件下，返回年金终值
*PMT（）=IPMT（）+PPMT（）
【例6-3】企业租用一设备，租金36000元，利 率8%，年末支付租金，租期五年。
每期支付租金=PMT（8%，5，-36000） =9016.43
第二年支付的本金=PPMT（8%，2，5，36000）=6627.35
第二年支付的利息=IPMT（8%，2，5，36000）=2389.08
（1）设置双变量分析表。 A 选择工作表 B 在A列输入各种可能的借款年利率 C 在15行输入各种可能的总付款期限 D 在行与列的交叉单元格输入目标函数PMT（），即在A15键入： =ABS
◦ 2）筹资方式
◦ 筹资方式，是指企业筹集资金所采用的具体形式。
◦ 目前我国企业的筹资方式主要有：
◦ 1、吸收直接投资；2、发行股票；
◦ 3、银行借款；4、商业信用；
◦ 5、发行债券；6、融资租赁。
◦ 7、企业自留资金（留存收益）
◦
筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解决通过何种方式
取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。
数额。 【例6-1 】5年中每年存入银行100元，利率8%，求第五年
末的总收益。 年底存入=FV（8%，5，-100）=586.66 年初存入=FV（ 8%，5，-100，1）=633.59
2、年金现值函数PV（） 语法：PV（rate,nper,pmt,fv,type) 功能；已知利率，期数，每期付款的条件下，返回年金
6.2 建立长期借款基本模型
1、建立模型 见演示 2、定义各因素之间的关系。 （1）付款总期数=借款年限*每年付款期数 （2）每期偿还金额=PMT（借款年利率/每年还款期数，总付款期数，
-借款金额） 3、分期偿还借款模型的应用。 改变C5-C8各数值，即改变借款金额，借款年限，借款年利率，每年还
款期数的任一个或几个，来观察每期偿还金额的变化。
6.1 筹资决策概述
6.1.1 筹资目的与要求
企业筹资，是指企业根据其生产经营、对外投资以及调整资本结
构等需要，通过一定的渠道，采取适当重要内容，他是企业开展经营
的前提，又在很大程度上影响着企业的投资活动和分配方案等。尤其
是长期资金筹集决策涉及的金额大、期间长，对企业的投资、分配、
（2）年金中的利息函数IPMT（）
语法：IPMT （rate,per,nper,pv,fv,type） 功能：已知期数，利率，现值或终值的条件下，返回年金中的利息。
（3）年金中的本金函数PPMT（）
语法：PPMT （rate,per,nper,pv,fv,type） 功能：已知期数，利率，现值或终值的条件下，返回年金中的本金。
6.1.3 筹资方式的比较分析
利用Excel提供的函数和计算功能，可以建
立有关筹资方式的各种模型，通过对比分析，选
择合理的筹资方案。筹资分析与决策模型主要包
括：
1．长期借款基本模型
2．长期借款双变量分析模型
3．租赁筹资模型
6.1.4 长期借款基本模型
1．长期借款的种类 （1）长期借款按提供贷款的机构可以分为政策性银行贷款、商业性银行贷
现值数额。 【例6-2】现存入一笔钱，准备再以后五年中每年得到
100元，利率8%，应存入多少钱。 年底得到= PV（8%，5，-100）=399.27 年初得到= PV（ 8%，5，-100，1）=431.21
3、年金，年金中的本金，年金中的利息函数 （1）年金函数PMT（）
语法：PMT（rate,nper,pv,fv,type) 功能：已知期数，利率，现值或终值的条件下，返回年金。
6.3 长期借款双因素分析模型的设计方法
1、模拟运算表。 （1）功能：一是提供一种运算捷径，在一次操作
过程中，完成多组不同值的 计算；二是提供一种 显示和比较的方式，在工作表上一起显示与比较 多组不同数值的操作结果。 （2）类型：双变量模拟运算表。 （3）使用：在【数据】菜单上选择【模拟运算表】 命令。 2、应用模拟运算表建立双变量长期借款分析模型。 以“借款利率”和“总付款期数”两因素的变化 对“每期偿还金额”的影响为例，说明其设计方 法。