资产净利率因素分析方法
杜邦比率分析和多因素分析法
杜邦比率分析金字塔1910年，美国著名的化学制品生产商杜邦（Dupont ）公司为了考核集团下属企业的业绩，特制定了以投资报酬率为核心的财务比率考核体系，我们在此将该体系称为杜邦比率分析的金字塔。
这一分析体系出现后，在全球范围内迅速传播，从最初用于内部考核的目的发展到用于投资者和债权人分析企业的目的。
该比率金字塔的构造如下：投资报酬率= 总资产报酬率＊权益乖数= 销售利润率＊资产周转率＊权益乖数= 净利润/销售收入＊销售收入/资产总额＊总资产/股东权益 = 净利润/销售收入＊销售收入/资产总额＊1/(1－资产负债率)=销售收入-全部成本+其他利润-所得税 长期资产+流动资产=制造费用、管理费用、销售费用、财务费用 其他流动资产、现金有价证券、应收账款、存货由上可见，一家公司的股东权益报酬率等于销售净利润率、流动资产周转率和权益乘数的乘积。
而销售净利润率又可分解为毛利率、期间费用率（如营业费用率、管理费用率）；资产周转率可分解为流动资产周转率、固定资产周转率，流动资产周转率进一步可分解为存货周转率、应收帐款周转率等。
因此，一家公司的毛利率的改善或费用率的降低，存货周转率的改善或应收帐款平均收帐期的缩短，权益乘数的提高都可能提高股东权益报酬率。
对影响股东权益报酬率的各项“子指标”的研究，使我们能更深刻地杜邦分析体系权益净利率资产净利率权益乘数*总资产周转率=销售收入/资产总额销售净利率=净利润/销售收入*长期资产+流动资产销售收入+其他利润--全部成本-所得税制造成本+管理费用+销售费用+财务费用现金有价证券+应收账款+存货+其他流动资产了解公司盈利能力、资产管理效率和财务杠杆等之间的变化和互动是如何最终影响公司的核心财务比率的。
【实例五粮液公司】01年股东权益报酬率为20.59%，高于同业7.65%的平均水平。
从决定股东权益报酬率的3项要素即销售净利润率、资产管理效率和权益乘数来看，比率01年本企业01年同行业投资报酬率20.59 7.65资产利润率16.45 5.5销售利润率17.11 5.72资产周转率0.8401 0.4777权益乖数 1.43 1.64资产负债率29.69 34.15毛利率44.25 41.53流动资产周转率 1.5639 0.8920固定资产周转率 1.8660 1.7485存货周转率 2.3183 2.3455应收账款周转率411.0587 10.2408该公司的销售净利润率为17.11%，而同业平均水平为5.72%，前者高出后者11.39个百分点；该公司资产周转率为0.84次，而同业平均水平0.48次，前者比后者高出0.36次；该公司权益乘数为1.43倍，同业平均水平为1.64,比同行业要低0.21；因此，五粮液的股东权益报酬率高于同业平均水平是因为其盈利能力和资产管理效率都高于同业平均水平,才得到投资报酬率要好于同行业。
总资产净利率分析案例
上汽集团和广汽集团总资产净利率分析总资产净利率1.指标释义总资产净利率又称为总资产收益率，是公司净利润和资产平均总额的比率。
该指标表示在一定时期内，公司总资产的获利能力，是评价公司资产运营效率的重要指标。
该指标除了反映公司全部资产获取收益的水平之外，还全面的反映了公司的投入产出情况。
通过对该指标的分析，能够对公司的经营情况有一个更深的了解，促进公司提高资产的收益水平。
总资产收益率越高，证明公司运用全部资产的获利能力越强，总资产收益率越低，说明公司利用总资产的能力越弱。
总资产收益率与总资产的高低成反比，与净利润的高低成正比。
总资产收益率是影响净资产收益率的重要指标，是杜邦分析法的重要组成部分，同时也是总资产周转率与销售净利率的乘机，所以该指标对于分析上市公司有着重大意义。
总资产收益率指标值走势趋于上涨，表明上市公司的资产运用效率越高，说明公司在资源整合和资源利用方面取得了不错的效果，投资者应重点关注这类公司。
总资产收益率下滑，说明公司的资产利用效率下降，投资者投资这类公司须谨慎。
资产等于负债加所有者权益。
所以资产利用效率也就是运用负债和资产来获取收益的能力，若是总资产收益率高于行业平均水平，那么证明公司处于行业龙头地位，若是公司总资产收益率低于行业平均水平，就要结合其他指标分析，公司是不是有投资价值。
投资者也可将公司历年的总资产收益率进行分析，看一下公司的总资产收益率是不是处于上升的水平，造成总资产收益率波动的原因是什么。
投资者可以将总资产收益率和市场利率进行比较，当该指标大于市场利率，则表明公司可以充分的利用杠杆，进行负债经营，获取更大收益。
2.指标实战应用（1）总资产收益率是一个非常重要的指标，作为杜邦分析法的重要组成部分，总资产收益率的高低，将直接影响净资产收益率的高低，而净资产收益率的高低，直接决定了上市公司有没有投资价值，所以在进行基本面分析时，一定要分析总资产收益率的高低，并结合其他指标来作出投资判断。
杜邦分析法公式
杜邦分析法公式杜邦分析法（dupont identity;dupont analysis）杜邦分析法公式 1杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。
杜邦分析法是一种用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。
其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。
杜邦分析法公式 2是将净资产收益率（rate of return on mon stockholders' equity, roe）分解为三部分进行分析的方式名称：利润率，总资产周转率和财务杠杆。
这种方式也被称作“杜邦分析法”。
杜邦分析法说明净资产收益率受三类因素影响：- 净利润率，用销售净利润率衡量，表明企业的盈利能力；- 总资产周转率，用资产周转率衡量，表明企业的营运能力；- 财务杠杆，用权益乘数衡量,表明企业的资本结构。
净资产收益率=销售净利润率（净利润/销售收入）*资产周转率（销售收入/总资产）*权益乘数（总资产/净资产(权益)）如果净资产收益率表现不佳，杜邦分析法可以找出具体是哪部分表现欠佳。
净资产收益率= 净收益/总权益乘以1（total asset/ total asset）得到：净资产收益率= （净收益/总权益）* （总资产/总资产）= （净收益/总资产）*（总资产/总权益）=资产收益率*权益乘数乘以1（sales/ sales）得到：净资产收益率= （净收益/销售收入）* （销售收入/总资产）* （总资产/总权益）= 利润率*资产周转率*权益乘数•资产收益率（roa, return on asset）杜邦分析法公式 4杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。
连环替代法的应用
连环替代法的应用设F=a×b×c基数（过去、计划、标准）F0= a0×b0×c0实际数： F1= a1×b1×c1实际与基数的差异：F1 - F0连环替代法应用的基本步骤：（1）确定对比的基数（过去、计划、标准）：F0= A0×B0×C0（2）替代A因素： A1×B0×C0（2）-（1）：A因素变动对F的影响（3）替代B因素： A1×B1×C0（3）-（2）：B因素变动对F的影响（4）替代C因素： A1×B1×C1（4）-（3）：C因素变动对F的影响三因素的共同影响：F1 - F0简化分析法：（差额分析法）A因素的影响：（A1-A0）×B0×C0B因素的影响：A1×（B1-B0）×C0C因素的影响：A1×B1×（C1-C0）例题1：1.资料：F公司经营多种产品，最近两年的财务报表数据摘要如下（单位：万元）要求：进行以下计算、分析和判断（提示：为了简化计算和分析，计算各种财务比率时需要的存量指标如资产、所有者权益等，均使用期末数；一年按360天计算）：（l）净利润变动分析：该公司本年净利润比上年增加了多少?按顺序计算确定所有者权益变动和权益净利率变动对净利润的影响数额（金额）。
答案：净利润变动分析：净利润增加=1200-1000=200万元因为：净利润=所有者权益×权益净利率设：F0=a0×b0所有者权益增加影响利润数额＝（a1—a0）×b0＝（15000-10000）×10%=500万元权益净利率下降影响利润数额＝a1×（b1—b0）＝15000×（8%-10%）=-300万元（2）权益净利率变动分析：确定权益净利率变动的差额，按顺序计算确定资产净利率和权益乘数变动对权益净利率的影响数额（百分点）。
(财务知识分析)财务管理题目
（财务知识分析）财务管理题目财务管理[例]假设以10%的利率借款20000元，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？❖P=A×（P/A，i，n）❖20000=A×（P/A，10%，10）A=20000×[1/（P/A，10%，10）]❖普通年金现值系数的倒数，称作投资回收系数，它可以把普通年金现值折算为年金，记作（A/P，i，n）。
（A/P，i，n）=1/（P/A，i，n）①小齐为购房于年初向银行贷款380000元，复利年利率为4.59%，问他将在30年的每月末向银行归还现金多少？②某企业投资20万元兴建一项目，投资后每年获利5万元，若利率为10%，项目有效期为5年，请问该投资是否合算？③某人准备在5年后还清10000元债务，从现在起每年年底存入一笔款项，若利率为10%，问每年需要存入多少元？④某公司需要一台设备，买价为15000元，使用寿命为10年。
如租赁，则每年年末需支付租金2200元，除此以外，其他情况相同，假设利率为8％，试说明该公司购买设备好还是租赁设备好？⑤王名每年年初为了在每月月末都能从银行取得800元以孝敬父母，年利率为12％，请问王名年初应在银行预存多少钱？解：已知P=380000元，计息周期为月，计息次数n=30×12=360，年利率r=4.59%按上述条件月利率为：i=r/m=0.0495/12=0.003825代入公式得：0.003825(1+0.003825)360A=380000×(1+0.003825)360—1＝380000×0.0151187/2.9526=1945（元）⑥如图所示，为使孩子上大学的4年(第3-6年）中，每年年初得到10000元，学生家长应在第一年初向银行存入多少钱？（假如复利利率为8%）∴P=A（P/A，8%，4）(P/F，8%，1)＝10000×3.312×0.9259P⑦美国某青年向银行借款10万美元用于购买一处住宅，年利率12％，分5年等额偿还。
探究因素分析法和杜邦分析体系的应用
探究因素分析法和杜邦分析体系的应用摘要：财务分析是指对公司的财务报告进行解剖，辅助以其他的财务资料作为主要的数据来源，将搜集整理得到的信息进行加工整理，并对公司现有的财务状况和经营成果进行客观地评价，进而反映公司的运营发展状况和未来的发展趋势，为公司管理层提供及时有效的决策依据。
财务分析方法有很多种，如趋势分法、比率分析法和因素分析法。
本文以因素分析法和非常著名的杜邦分析体系相结合为例探究其在财务分析中的应用。
关键词：财务分析；杜邦分析体系；报表分析一、财务分析的主要方法常见的财务报表分析方法主要有趋势分析法、比率分析法和因素分析法。
（一）趋势分析法。
趋势分析法通常又可以分为以下三种方法。
第一种是对主要财务指标进行比较；第二种方法是直接比较财务报表；第三种是通过比较财务报表中各个项目的主要构成。
第三种方法可以避免企业因规模不同而产生的误导，有助于对不同规模的企业进行财务报表比较分析。
趋势分析法使用起来较为简便，通过这种方法得出的结果也较为直观。
但是趋势分析法存在一些局限性。
如在对比不同公司间的同一指标时，可能存在口径不一致。
在对比同一公司内不同时期的的指标也可能会出现同样的问题。
另外还需注意要将偶然因素剔除，以及在特殊情况经营下得出的分析结论有可能并不具有可比性。
（二）比率分析法。
通常是采用比较构成比率法，效率比率法和相关比率法。
这种方法的特点是计算简便，得出的结果很容易判断，在不同规模的企业之间也能通过这种方法进行比较。
在比较不同行业间的财务数据时也可以采用比率分析法，和趋势分析法类似的一点是在应用时也需要注意对比项目的相关性和对比口径的一致性。
（三）因素分析法。
这种方法是通过对需要分析的指标以及与其影响因素的关系，分别比较各个因素对指标的影响方向和影响程度的一种分析方法。
也是笔者在本文中想和大家所探讨的方法。
因素分析法又可以分为两种，基本方法是连环替代法；引申的方法是差额分析法。
使用连环替代法时需注意，不能变动各因素的替代顺序，否则对各个因素影响的程度不一样，也会导致分析结论不一样。
净资产收益率的计算、影响因素分析及实例
净资产收益率的计算、影响因素分析及实例净资产收益率指标的计算方法净资产收益率也叫净值报酬率或权益报酬率,该指标有两种计算方法:一种是全面摊薄净资产收益率;另一种是加权平均净资产收益率。
不同的计算方法得出不同净资产收益率指标结果，那么如何选择计算净资产收益率的方法就显得尤为重要。
对从两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质、含义及计算选择,笔者谈点看法:一、性质比较两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质比较:全面摊薄净资产收益率=报告期净利润?期末净资产―――――(1)加权平均净资产收益率=报告期净利润?平均净资产―――――(2)在全面摊薄净资产收益率计算公式(1)中，分子是时期数列，分母是时点数列。
很显然分子分母是两个性质不同但有一定联系的总量指标,比较得出的净资产收益率指标应该是个强度指标,用来反映现象的强度,说明期末单位净资产对经营净利润的分享。
在加权平均净资产收益率计算公式(2)中,分子净利润是由分母净资产提供，净资产的增加或减少将引起净利润的增加或减少。
根据平均指标的特征可以判断通过加权平均净资产收益率计算公式(2)中计算出的结果是个平均指标，说明单位净资产创造净利润的一般水平。
二、含义比较二、两种计算方法得出的净资产收益率指标的含义比较:由于两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质不同，其含义也有所不同。
在全面摊薄净资产收益率计算公式(1)中计算出的指标含义是强调年末状况，是一个静态指标，说明期末单位净资产对经营净利润的分享,能够很好的说明未来股票价值的状况，所以当公司发行股票或进行股票交易时对股票的价格确定至关重要。
另外全面摊薄计算出的净资产收益率是影响公司价值指标的一个重要因素，常常用来分析每股收益指标。
在加权平均净资产收益率计算公式(2)中计算出的指标含义是强调经营期间净资产赚取利润的结果,是一个动态的指标,说明经营者在经营期间利用单位净资产为公司新创造利润的多少。
它是一个说明公司利用单位净资产创造利润能力的大小的一个平均指标,该指标有助于公司相关利益人对公司未来的盈利能力作出正确判断。
杜邦分析法主要指标解析
杜邦分析法主要指标解析杜邦分析法(DuPont Analysis)就是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。
具体来说,它就是一种用来评价公司赢利能力与股东权益回报水平,从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。
其基本思想就是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积,这样有助于深入分析比较企业经营业绩。
结构图(数据来源):1、权益净利率,也称权益报酬率,就是一个综合性最强的财务分析指标,就是杜邦分析系统的核心。
2、资产净利率就是影响权益净利率的最重要的指标,具有很强的综合性,而资产净利率又取决于销售净利率与总资产周转率的高低。
总资产周转率就是反映总资产的周转速度。
对资产周转率的分析,需要对影响资产周转的各因素进行分析,以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。
销售净利率反映销售收入的收益水平。
扩大销售收入,降低成本费用就是提高企业销售利润率的根本途径,而扩大销售,同时也就是提高资产周转率的必要条件与途径。
3、权益乘数表示企业的负债程度,反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。
资产负债率高,权益乘数就大,这说明公司负债程度高,公司会有较多的杠杆利益,但风险也高;反之,资产负债率低,权益乘数就小,这说明公司负债程度低,公司会有较少的杠杆利益,但相应所承担的风险也低。
杜邦分析法的财务指标关系杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为:净资产收益率=资产净利率(净利润/总资产)×权益乘数 (总资产/总权益资本)而:资产净利率(净利润/总资产)=销售净利率(净利润/总收入)×资产周转率(总收入/总资产)即:净资产收益率=销售净利率(NPM)×资产周转率(AU,资产利用率)×权益乘数(EM)在杜邦体系中,包括以下几种主要的指标关系:(1)净资产收益率就是整个分析系统的起点与核心。
该指标的高低反映了投资者的净资产获利能力的大小。
净资产收益率就是由销售报酬率,总资产周转率与权益乘数决定的。
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资产净利率因素分析方法
净资产收益率的影响因素：影响净资产收益率的因素主要有总资产报酬率、负债利息率、企业资本结构和所得税率等。
净资产收益率因素分析明确了净资产收益率与其影响因素之间的关系，运用连环替代法或定基替代法，可分析各因素变动对净资产收益率的影响。
净资产利润率计算公式为：净资产利润率=净利润÷平均净资产×100%。
其中，平均净资产的计算公式为：平均净资产=（年初净资产+年末净资产）÷2。
影响净利润的因素主要有两个，分别是利润总额和所得税率。