第十一章外汇与汇率决定理论
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汇率决定理论知识72页PPT
❖ 你怎么看待这种看似矛盾的观点？
第十二页，编辑于星期二：五点 二十六分。
参考答案
❖ 本国名义利率的提高是由于实际利率的提高 还是由于预期通货膨胀率的提高所致？
❖ 如果是实际利率提高，则本币升值；如果是 预期通货膨胀率提高，则本币贬值。
❖ 同样，如果名义利率降低，也要看实际利率 和预期通货膨胀率的变化情况。
SR
rh
rf
FR SR SR
第七页，编辑于星期二：五点 二十六分。
主要批评
❖ 利率平价理论依据国际金融市场上的“一价 定律”，其先决条件是：1）完全竞争的外汇 市场；2）无交易成本。
❖ 在利率平价的关系式中，并未表明到底是利 率平价决定汇率变动，还是汇率变动决定利 率平价，因而不能判断利率平价理论究竟是 汇率决定理论还是利率决定理论。
❖ 里拉在意大利商品组合上的购买力要比其在 美国商品组合上的购买力大得多，美元在美 国商品组合上的购买力要比其在意大利商品 组合上的购买力大得多。
❖ 原因：替代效应。 ❖ 通常选择两者的几何平均数作为购买力平价
汇率。
第二十九页，编辑于星期二：五点 二十六分。
巴拉萨的例子（P336-P337）
❖ 市场汇率忽略或排斥了里拉在非贸易品上的 较高购买力，所以，使用市场汇率将意大利 的国民收入折算成美元比采用PPP汇率来折 算会使意大利的产出和收入显得更低。
美国 US$2.42 -
-
-
比利时 BFr109.00 BFr45.00/$ BFr35.30/$ +28%
巴西 Real2.97 Real1.23/$ Real1.06/$ +16%
法国 FFr17.50 FFr7.23/$ FFr5.76/$ +26%
第十二页，编辑于星期二：五点 二十六分。
参考答案
❖ 本国名义利率的提高是由于实际利率的提高 还是由于预期通货膨胀率的提高所致？
❖ 如果是实际利率提高，则本币升值；如果是 预期通货膨胀率提高，则本币贬值。
❖ 同样，如果名义利率降低，也要看实际利率 和预期通货膨胀率的变化情况。
SR
rh
rf
FR SR SR
第七页，编辑于星期二：五点 二十六分。
主要批评
❖ 利率平价理论依据国际金融市场上的“一价 定律”，其先决条件是：1）完全竞争的外汇 市场；2）无交易成本。
❖ 在利率平价的关系式中，并未表明到底是利 率平价决定汇率变动，还是汇率变动决定利 率平价，因而不能判断利率平价理论究竟是 汇率决定理论还是利率决定理论。
❖ 里拉在意大利商品组合上的购买力要比其在 美国商品组合上的购买力大得多，美元在美 国商品组合上的购买力要比其在意大利商品 组合上的购买力大得多。
❖ 原因：替代效应。 ❖ 通常选择两者的几何平均数作为购买力平价
汇率。
第二十九页，编辑于星期二：五点 二十六分。
巴拉萨的例子（P336-P337）
❖ 市场汇率忽略或排斥了里拉在非贸易品上的 较高购买力，所以，使用市场汇率将意大利 的国民收入折算成美元比采用PPP汇率来折 算会使意大利的产出和收入显得更低。
美国 US$2.42 -
-
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比利时 BFr109.00 BFr45.00/$ BFr35.30/$ +28%
巴西 Real2.97 Real1.23/$ Real1.06/$ +16%
法国 FFr17.50 FFr7.23/$ FFr5.76/$ +26%
“国际经济学”课程教学大纲
“国际经济学”课程教学大纲教研室主任：任洲鸿执笔人：梁军一、课程基本信息开课单位：经济学院课程名称：国际经济学课程编号：202005英文名称：International Economics课程类型：专业基础课总学时：72 理论学时：72 实验学时：0学分：4开设专业：经济学先修课程：无二、课程任务目标（一）课程任务本课程是经济学和国际经济与贸易类专业本科生的专业基础课，在人才培养方案中占有非常重要的地位。
学生通过学习该课程，应掌握国际经济学的基本原理，能够分析经济全球化发展中的国际经济关系基本现象，掌握国际经济学研究的基本方法和思路，并为深入学习其它经济学课程打好基础。
（二）课程目标在学完本课程之后，学生能够：1.掌握国际经济学的基本知识和基本分析方法。
2.系统理解国际贸易、国际金融和国际投资等国际经济活动的经济学动因与影响，以及各种国际经济政策的经济效应。
3.对当代我国的涉外经济活动的基本内容和发展趋势有全面、系统的了解，并能结合实际分析与应用，为其它相关课程的学习和工作奠定基础。
三、教学内容和要求第一章国际经济学概述本章为国际经济学的概述部分，主要介绍国际经济学这门学科的研究对象、国际经济理论的基本发展脉络及本书的基本框架设计。
第一节国际经济学的研究对象与基本特征第二节国际经济理论的发展脉络第三节本书的基本框架1.基本要求了解国际经济学的相关概念，掌握国际经济理论发展的基本脉络。
2.本章重点：国际经济学的定义与基本特征。
3.本章难点：国际经济理论的发展脉络及其推动因素。
第二章古典贸易理论本章在介绍古典贸易理论演变的基础上，重点分析李嘉图的比较优势理论，以及比较优势理论的拓展。
第一节古典贸易理论的演变第二节李嘉图模型第三节比较优势理论的拓展1.基本要求：理解古典贸易理论的各种学说和观点，了解各种学说的不足和贡献，能够科学的对古典贸易理论的各种学说进行比较。
2.本章重点：李嘉图的比较优势理论的基本内容。
第十一章外汇与汇率决定理论
从银行外汇买卖的角度，可分为买入汇率和 卖出汇率
买入汇率：指银行购买外汇时所使用的汇率。 卖出汇率：指银行出售外汇时所使用的汇率。 Windows Live Hotmail中国建设银行即期
结售汇参考汇率2010-05-05
第二节 外汇市场的功能
● 外汇市场的概念及特征 ● 外汇市场的参与者 ● 世界主要的外汇市场 ● 外汇交易及其形式
在直接标价法下（适用于银行 与客户之间的 报价） 远期汇率=即期汇率+升水 远期汇率=即期汇率-贴水
三、汇率的标价方法
（一）直接标价法
直接标价法以是一定单位的外币所兑换的 本币数量来表示汇率。例如，2006年11月 23日，¥/ $100美元 = 786.55元人民币。
在直接标价法下，固定外币的单位数量， 汇率上升，代表本币贬值；汇率下降，代 表本币升值。
最大风险：亏损12000日元
套期保值
套期保值通常指在今天按照某一汇率达成协议, 在将来某一天按照该汇率(远期汇率)买卖某一 数量的外汇.
规避外汇风险
套期保值
一个美国公司在3个月后要支付一个英国出口商1000 英镑.按照今天的汇率,或者即期汇率,汇率是$2=£ 1,这 家公司需要支付2000美元。
er = e ×P*/ P
P* --外国价格水平 P-本国价格水平
名义汇率与实际汇率
例：er = e ×P*/ P 例： P*-德国价格水平 P-美国价格水平 e 的单位是$/DM
名义汇率与实际汇率
例： 如果美元贬值20%(e 上升20%），但是美
国价格水平上升20%，而德国价格水平不 变，则美国-德国马克的真实汇率变吗？ 在价格上，美国产品和德国产品的相对竞 争力变吗？
买入汇率：指银行购买外汇时所使用的汇率。 卖出汇率：指银行出售外汇时所使用的汇率。 Windows Live Hotmail中国建设银行即期
结售汇参考汇率2010-05-05
第二节 外汇市场的功能
● 外汇市场的概念及特征 ● 外汇市场的参与者 ● 世界主要的外汇市场 ● 外汇交易及其形式
在直接标价法下（适用于银行 与客户之间的 报价） 远期汇率=即期汇率+升水 远期汇率=即期汇率-贴水
三、汇率的标价方法
（一）直接标价法
直接标价法以是一定单位的外币所兑换的 本币数量来表示汇率。例如，2006年11月 23日，¥/ $100美元 = 786.55元人民币。
在直接标价法下，固定外币的单位数量， 汇率上升，代表本币贬值；汇率下降，代 表本币升值。
最大风险：亏损12000日元
套期保值
套期保值通常指在今天按照某一汇率达成协议, 在将来某一天按照该汇率(远期汇率)买卖某一 数量的外汇.
规避外汇风险
套期保值
一个美国公司在3个月后要支付一个英国出口商1000 英镑.按照今天的汇率,或者即期汇率,汇率是$2=£ 1,这 家公司需要支付2000美元。
er = e ×P*/ P
P* --外国价格水平 P-本国价格水平
名义汇率与实际汇率
例：er = e ×P*/ P 例： P*-德国价格水平 P-美国价格水平 e 的单位是$/DM
名义汇率与实际汇率
例： 如果美元贬值20%(e 上升20%），但是美
国价格水平上升20%，而德国价格水平不 变，则美国-德国马克的真实汇率变吗？ 在价格上，美国产品和德国产品的相对竞 争力变吗？
影响汇率的名义经济因素
第十一章 汇率决定理论 第 5 讲 影响汇率的名义经济因素
国际经济学
主讲教师：张文科
11-5 影响汇率的名义经济因素
第 5 讲 影响汇率的名义经济因素
1.通货膨胀率 2.利率 3.货币供应量
国际经济学
主讲教师：张文科
11-5 影响汇率的名义经济因素
影响汇率的 名义经济因素
通货膨胀率
利率
货币供应量
11-5 影响汇率的名义经济因素
一般说来，货币供给量的突 然增加会在短期内引起本国货币 币值迅速下降。
长期内，则会根据货币供给 量的增加，对该国经济结构、商 品市场和外汇市场调整的速度而 决定，逐步使汇率达到均衡水平。
国际经济学 主讲教师：张文科
11-5 影响汇率的名义经济因素
本讲关键词
1.汇率 2.通货膨胀率
国际经济学
主讲教师：张文科
11-5 影响汇率的名义经济因素 1.通货膨胀率
通货膨胀率高，说明国内实体经济 需求旺盛，因而出口少，进口多，导致 外汇市场供求变化，从而导致汇率变动。 通货膨胀，意味着本币对内贬值，其结 果导致外汇需求增加，本币对外贬值。
国际经济学 主讲教师：张文科
11-5 影响汇率的名义经济因素
国际经济学 主讲教师：张文科
11-5 影响汇率的名义经济因素
3.货币供应量
货币供应量对汇率的影响主要是通 过利率、通货膨胀和实际的经济增长的变 化而进行的。
货币供应量增加，意味着银根放松， 经济会扩张，利率会降低，物价会上升。 利率降低，物价上升会导致本币贬值，但 经济增长，会有利于本币升值。
国际经济学 主讲教师：张文科
谢 谢！
不过一国货币从内部 贬值转移到货币对外贬值 会有一个过程。汇率会根 据货币实际购买力自行调 整到一个合理的水平。
国际经济学
主讲教师：张文科
11-5 影响汇率的名义经济因素
第 5 讲 影响汇率的名义经济因素
1.通货膨胀率 2.利率 3.货币供应量
国际经济学
主讲教师：张文科
11-5 影响汇率的名义经济因素
影响汇率的 名义经济因素
通货膨胀率
利率
货币供应量
11-5 影响汇率的名义经济因素
一般说来，货币供给量的突 然增加会在短期内引起本国货币 币值迅速下降。
长期内，则会根据货币供给 量的增加，对该国经济结构、商 品市场和外汇市场调整的速度而 决定，逐步使汇率达到均衡水平。
国际经济学 主讲教师：张文科
11-5 影响汇率的名义经济因素
本讲关键词
1.汇率 2.通货膨胀率
国际经济学
主讲教师：张文科
11-5 影响汇率的名义经济因素 1.通货膨胀率
通货膨胀率高，说明国内实体经济 需求旺盛，因而出口少，进口多，导致 外汇市场供求变化，从而导致汇率变动。 通货膨胀，意味着本币对内贬值，其结 果导致外汇需求增加，本币对外贬值。
国际经济学 主讲教师：张文科
11-5 影响汇率的名义经济因素
国际经济学 主讲教师：张文科
11-5 影响汇率的名义经济因素
3.货币供应量
货币供应量对汇率的影响主要是通 过利率、通货膨胀和实际的经济增长的变 化而进行的。
货币供应量增加，意味着银根放松， 经济会扩张，利率会降低，物价会上升。 利率降低，物价上升会导致本币贬值，但 经济增长，会有利于本币升值。
国际经济学 主讲教师：张文科
谢 谢！
不过一国货币从内部 贬值转移到货币对外贬值 会有一个过程。汇率会根 据货币实际购买力自行调 整到一个合理的水平。
《国际经济学》 第十章 汇率与汇率决定理论
现钞汇率 （Bank Notes Rate）
一般来说，外国 现钞不能在本国 流通，只有将外 钞兑换成本币， 才能够购买本国 的商品和劳务。 把外币现钞换成 本币，就出现了 买卖外币现钞的 兑换率，即现钞 汇率。
back
（五）按外汇管理的宽严程度划分
汇率
官方汇率
（Official Rate）
指国家货币当局确定、调整和公布 的汇率，一切外汇交易都必须按这 一汇率为准。
back
外汇
动态意义上 的外汇
静态意义上 的外汇
国际汇兑 广义
外国货币 存款凭证 定期存款
股票 政府公债 国库券 公司债券和息票
狭义
国外银行的外币存款，以 及包括银行汇票、支票等
在内的外币票据
（二）外汇的特点 国际性 可偿性 可兑换性
back
（三）作用 促进国际贸易的发展 促进投资活动与国际资本的流动 衡量一国的经济地位
换到多少单位的外汇货币，即1单位本币的外币价 格。在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均 采用间接标价法。
back
在中国
直接标价法
外币在前，固定单位 本币在后，可变单位
在美国
间接标价法
本币在前，固定单位 外币在后，可变单位
三、外汇汇率分类
back
（一）按国际货币制度演变划分
汇率
固定汇率
（Fixed Rate）
交割日必须是收款地和付款地共同的营业日。若第 一、第二日不是营业日，则即期交割必须顺延。
back
• 即期外汇交易的报价 美元为中心的报价原则 双向报价 一般只报汇率的最后两位数 使用规范用语
back
（二）远期外汇交易
定义：买卖双方现在签定买卖契约，仅提供若干 保证金，未提供现货，约定在未来某日依照约定的 汇率进行交割的外汇交易，所依据的汇率叫远期 汇率，由远期外汇的供求关系确定。
《宏观经济学》课件-第十一章 开放经济中的货币与汇率
∑Pi=E∑Pai; 3、绝对购买力平价定理的假设条件：
（P338第2段）
（1）不存在自然的贸易壁垒，如运输与 保险费用；
（2）不存在人为的壁垒，如关税与进口 配额；
（3）所有产品都是可贸易产品；
（4）国内和国外价格指数所包含的产品 品种相同，且各种产品的权重相同；
4、相对购买力平价定理：指在一定时期 内，汇率变动与该时期两国物价水平的 相对变化成比例。（P338第4段第1行）
二、浮动汇率制下的货币政策
在浮动汇率制下，中央银行将不干 预外汇市场的汇率。
经济萧条→央行实行放松性的货币政策→在公 开市场上买进政府债券→ 放出基础货币→ 形 成过度的货币供给→ 过多的本币购买外币→ 外币供不应求→本币贬值→本国出口增加，进 口减少；
结论1：在小于充分就业的经济中，净出口增 加使总产出增加，并使经济回到充分就业的状 态下。总产出增加使货币需求增加，净出口增 加使外汇供给增加，最终抵消货币市场中过度 的货币供给。
结论：当资本项目受到管制的固定汇率制下， 人们只有通过经常项目赤字来消除过度的货币 供给，一直到过度的货币供给余额消失时为止。
２、资本不可自由流动下的浮动汇率
央行实行放松性的货币政策→在公开市 场上买进政府债券→ 放出基础货币→ 形成过度的货币供给→ 国内利率下降→ 公众手中的实际货币余额持有需求增加 →投资与消费增加→收入水平增加→进 口增加→经常项目出现逆差→外币供不 应求→本币贬值，汇率上升→出口增加， 进口下降，一直到经常项目逆差消失时 为止；
第一节 汇率制度的变迁
一、汇率与货币的可兑换性
1、汇率：指一种货币与另一种货币之间的兑 换比率。（P324倒第6行）
（1）直接标价法：以一定单位的外国货币为 标准，折算成若干单位的本国货币的汇率表 示方法。（P324倒第6行）
（P338第2段）
（1）不存在自然的贸易壁垒，如运输与 保险费用；
（2）不存在人为的壁垒，如关税与进口 配额；
（3）所有产品都是可贸易产品；
（4）国内和国外价格指数所包含的产品 品种相同，且各种产品的权重相同；
4、相对购买力平价定理：指在一定时期 内，汇率变动与该时期两国物价水平的 相对变化成比例。（P338第4段第1行）
二、浮动汇率制下的货币政策
在浮动汇率制下，中央银行将不干 预外汇市场的汇率。
经济萧条→央行实行放松性的货币政策→在公 开市场上买进政府债券→ 放出基础货币→ 形 成过度的货币供给→ 过多的本币购买外币→ 外币供不应求→本币贬值→本国出口增加，进 口减少；
结论1：在小于充分就业的经济中，净出口增 加使总产出增加，并使经济回到充分就业的状 态下。总产出增加使货币需求增加，净出口增 加使外汇供给增加，最终抵消货币市场中过度 的货币供给。
结论：当资本项目受到管制的固定汇率制下， 人们只有通过经常项目赤字来消除过度的货币 供给，一直到过度的货币供给余额消失时为止。
２、资本不可自由流动下的浮动汇率
央行实行放松性的货币政策→在公开市 场上买进政府债券→ 放出基础货币→ 形成过度的货币供给→ 国内利率下降→ 公众手中的实际货币余额持有需求增加 →投资与消费增加→收入水平增加→进 口增加→经常项目出现逆差→外币供不 应求→本币贬值，汇率上升→出口增加， 进口下降，一直到经常项目逆差消失时 为止；
第一节 汇率制度的变迁
一、汇率与货币的可兑换性
1、汇率：指一种货币与另一种货币之间的兑 换比率。（P324倒第6行）
（1）直接标价法：以一定单位的外国货币为 标准，折算成若干单位的本国货币的汇率表 示方法。（P324倒第6行）
汇率及汇率决定理论ppt课件
精品课件
精品课件
问题： 外汇行情显示: 英镑/人民币的汇率为 英镑 1561.6700 1524.9200 1566.3600 1.现钞买入价/现汇买入价/现钞与现汇卖出价分
别是多少? 2.某出口商收到出口货款100万英镑，到银行可兑
换为多少人民币？ 3.某人将1000英镑现钞兑换为人民币,可得到多少
1、按银行买卖外汇划分 2、按外汇交割(delivery)时间划分 3、按银行汇付资金的方式划分 4、按制定汇率的方法不同划分 5、其他汇率划分
精品课件
1、按银行买卖外汇划分
买入汇率(Buying rate) 卖出汇率(Selling rate) 中间汇率(Medial rate) 现钞汇率(Bank note buying rate)
（1）
东京
USD100
纽约
JPY10676
万
万
投入100万美元套汇的利润是3760美元；
USD100.376 万
（2） JPY1000
纽约
东京
USD9.402
万
万
投入1000万日元套汇的利润是3.76万日元；
JPY1003.76 万
精品课件
第一节 套汇交易
四、间接套汇（Indirect Arbitrage）
★ 国际储备手段 ★ 国际财富象征
精品课件
外汇种类
1.按外汇的可自由兑换程度划分 自由外汇：无需经货币发行国批准便可
以随时动用，或可以自由兑换成其他货 币，向第三国办理支付的外汇。 有限自由外汇：在某种条件成立后，可 以自由兑换。 非自由兑换外币：本国外汇管制严格， 当地货币不能兑换其他国家的货币。
世界货币必须可充当国际支付手段、储备手段和干预手 段，是典型的外汇资产。 5．黄金
精品课件
问题： 外汇行情显示: 英镑/人民币的汇率为 英镑 1561.6700 1524.9200 1566.3600 1.现钞买入价/现汇买入价/现钞与现汇卖出价分
别是多少? 2.某出口商收到出口货款100万英镑，到银行可兑
换为多少人民币？ 3.某人将1000英镑现钞兑换为人民币,可得到多少
1、按银行买卖外汇划分 2、按外汇交割(delivery)时间划分 3、按银行汇付资金的方式划分 4、按制定汇率的方法不同划分 5、其他汇率划分
精品课件
1、按银行买卖外汇划分
买入汇率(Buying rate) 卖出汇率(Selling rate) 中间汇率(Medial rate) 现钞汇率(Bank note buying rate)
（1）
东京
USD100
纽约
JPY10676
万
万
投入100万美元套汇的利润是3760美元；
USD100.376 万
（2） JPY1000
纽约
东京
USD9.402
万
万
投入1000万日元套汇的利润是3.76万日元；
JPY1003.76 万
精品课件
第一节 套汇交易
四、间接套汇（Indirect Arbitrage）
★ 国际储备手段 ★ 国际财富象征
精品课件
外汇种类
1.按外汇的可自由兑换程度划分 自由外汇：无需经货币发行国批准便可
以随时动用，或可以自由兑换成其他货 币，向第三国办理支付的外汇。 有限自由外汇：在某种条件成立后，可 以自由兑换。 非自由兑换外币：本国外汇管制严格， 当地货币不能兑换其他国家的货币。
世界货币必须可充当国际支付手段、储备手段和干预手 段，是典型的外汇资产。 5．黄金
汇率决定理论ppt38页
➢多恩布茨关于汇率动态调整的具体分析 可作如下表述：
➢ 货币市场出现失衡（如由于货币供应量的扩张） 后，由于短期内价格粘住不便，实际货币供应量 就会增加。要使货币市场恢复均衡，人们对实际 货币余额的需求就必然增加。实际货币需求是国 民收入和利息率的函数。在国民收入短期内难以 增加而保持不变的情形下，利息率就会下降，人 们愿意拥有所增加的实际货币余额。在各国资本 具有完全流动性和替代性的情况下，利息率下降 就会引起资金外流，进行套利活动，由此导致外 汇汇率上浮，本币汇率下浮。
非抛补利率平价理论
➢ 非抛补利率平价理论：对非抛补套利者而言，持有
本币资产的预期收益率同样是本币的利息率(rd)，但 持有外币资产所获取的预期收益率不再是外币利息率
(rf)加远期外币升水率（p），而是外币利息率加汇率
上升率（πe）。
1 id
E(es es
)
(1
i
f
)
E(es ) 1 id es 1 i f
➢ 缺陷 ： ➢ 忽略了国际资本流动的存在及其对汇率的影响。 ➢ 它忽视了非贸易品的存在及其影响。 ➢ 忽略了贸易成本和贸易壁垒对国际商品套购所产 生的制约。 ➢ 计算购买力平价时，编制各国物价指数在方法、 范围、基期选择等方面存在着诸多技术性困难。
利率平价说
➢ 利率平价说说明了汇率与利率之间的关系。 ➢ 而汇率与利率之间的关系则通过国际资金套
➢国际借贷说的基本观点是，一国汇率的变 动取决于外汇市场的供给和需求对比。
➢பைடு நூலகம்买力平价说：
➢瑞典学者卡塞尔（G.Cassel）于1922年出版 了《1914年后的货币和外汇》一书，提出 “购买力平价说”。
➢购买力平价说的思想：一国汇率水平和变 化是由本国货币与外国货币的购买力对比 决定的。
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外汇的具体形式
外国货币 外币支付凭证 外币有价证券 特别提款权,欧洲货币单位 其他外汇资产
二、外汇汇率
定义: 一国货币兑换另一国货币的比率，亦即 一种货币用另一种货币表示的价格。
一定单位外 国货币=若干单
位本国货币
直接标价法
间接标价法
一定单位本国 货币=若干单 位外国货币
汇率下降 外币贬值，本币升值 汇率上升 外币升值，本币贬值
外币成为外汇的条件
一是可偿性 二是可兑换性 三是国际通用性
目前世界上有50多种货币是可自由兑换货币，
外币成为外汇的条件
在中国，有20余种外币可以在外汇市场上挂牌买卖， 它们是：美元（USD）、德国马克（DEM）、欧元 （EUR）、日元（JPY）、英镑（GBP）、瑞士法郎 （CHF）、法国法郎（FRF）、意大利里拉（ITL）、 荷兰盾（NLG）、比利时法郎（BEC）、丹麦克郎 （DKK）、瑞典克郎（SEK）、奥地利先令（ATS）、 港元（HKD）、加拿大元（CAD）、澳大利亚元 （AUD）、新西兰元（NZD）、新加坡元（SGD）、 澳门元（MOP）、马来西亚林吉特（MYR）等。
远期汇率的表示
在间接标价法下（适用于银行间） 远期汇率升水： 远期汇率=即期汇率-升水数 远期贴水： 远期汇率=即期汇率+贴水数
（二）间接标价法：间接标价法是以一定单 位的本币所兑换的外币数量来表示汇率。例如， $ / ¥100元 人民币 = 12.71 美元。
在间接标价法下，固定本币的单位数量，汇率 上升，代表本币升值；汇率下降，代表本币贬 值。
贴水：远期外汇比即期外汇便宜，就称外币对本币在远期 贴水（forward discount）。
如果远期外汇等于即期外汇，就是远期平价(at par)。
远期汇率的表示
升水与贴水是两个相对的概念，在一个标价中， 如果单位货币升水，报价货币就是贴水；反之， 单位货币贴水，报价货币就是升水。因为升水 或贴水是两种货币价值的相对变动。例如：
例间接标价法
即期汇率 DM1=US$0．6024（美元是外币，德国马克 是本币）
第八章 外汇与汇率决定理论
第一节 外汇汇率 第二节 外汇市场的功能 第三节 外汇交易 第四节 汇率决定理论
第一节 外汇汇率
外汇和汇率
foreign exchange & exchange rate
一、外汇
外汇是指以外国货币表 示的，可用于清算国际 收支差额的资产。国际 交易和国内交易不同的 地方在于，国内交易使 用的是同一种货币，而 在国际交易中，各国使 用不同的货币。
汇率上升
外币贬值，本币升值 汇率下降 外币升值，率是指各国货币的兑换比率受平 价制约，只能围绕平价在很小的范围内 上下波动的汇率 。一旦汇率波动超出一 定范围，货币当局有义务通过干预外汇 市场来维持汇率的稳定。例如金本位制 和布雷顿森林体系。
固定汇率与浮动汇率
浮动汇率是指实际汇率不受平价的限制，随着外 汇市场上供求状况的变动而波动的汇率，货币 当局不承担维持汇率稳定的义务。1973年布 雷顿森林体系瓦解后，世界主要工业国家纷纷 实行浮动汇率制度。
名义汇率与实际汇率
名义汇率（e）就是通常所说的一国货币用另 一国货币表示的价格。如：0.40$/DM 实际汇率（er） 是名义汇率用两国的价格水 平调整后的汇率。二者的关系可以表示为：
er = e ×P*/ P
P* --外国价格水平 P-本国价格水平
名义汇率与实际汇率
例：er = e ×P*/ P 例： P*-德国价格水平 P-美国价格水平 e 的单位是$/DM
借助实际汇率可以更准确地比较两国产品价格 的相对竞争力。
即期汇率与远期汇率
•按外汇买卖交割时间划分，可分为即期汇率 和远期汇率
•即期汇率：定义：见课本176页 •远期汇率：定义：见课本176页
远期汇率的表示
1.直接报价法
即直接标出远期外汇的实际汇率。该法简单明了，
与即期外汇的报价相似，只是表现的期限不同而已。
例如，日元对美元的即期汇率和3个月的远期汇
率可表示为：
即期汇率
3个月远期
US$／J￥ 134．50／60 133．70／90
远期汇率的表示
2.点数报价法 （差价报价法）
在点数报价法下，须注意以下几个问题： (1) 升水(at premium)与贴水(at discount)。见课本176页
升水：远期外汇比即期外汇贵，则称外币对本币在远期升 水（forward premium） ；
名义汇率与实际汇率
例： 如果美元贬值20%(e 上升20%），但是
美国价格水平上升20%，而德国价格水平 不变，则美国-德国马克的真实汇率变吗？ 在价格上，美国产品和德国产品的相对竞 争力变吗？
名义汇率与实际汇率
例：
一辆DM20000大众 汽车，
0.40$/DM
折合成美元，相当于 单价为$8000
在直接标价法下，固定外币的单位数量， 汇率上升，代表本币贬值；汇率下降，代 表本币升值。
例：直接标价法
即期汇率 US$1=DM1．6600（美元是外币，德国马 克是本币）
若美元升水值为200点 远期汇率：US$1=DM1．6800（1.6600+0.02=1.6800） 若美元贴水为200点 远期汇率：US$1=DM1．6400 （1.6600-0.02=1.6400）
美元贬值20%
0.48$/DM
德国价格水平不变
$8000美国汽车价格相当于 DM16667，具有竞争力
美国价格水平上升20%
美国汽车价格为$9600 相当于DM20000 相对竞争力不变
名义汇率与实际汇率
实际汇率表示扣除价格因素后用本国商品直接 表示的外国商品的相对价格 ，即 1 单位的外 国商品价值为er 个单位的本国商品。
远期汇率的表示
（2）远期汇率的标价方法是仅标出远期的升 水数或贴水数。
在直接标价法下（适用于银行 与客户之间的 报价） 远期汇率=即期汇率+升水 远期汇率=即期汇率-贴水
三、汇率的标价方法
（一）直接标价法
直接标价法以是一定单位的外币所兑换的 本币数量来表示汇率。例如，2006年11月 23日，¥/ $100美元 = 786.55元人民币。