第三章汇率基础理论
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第三章 汇率基础理论
美元标价法由美国在1978年9月1日制定并执行， 目前是国际金融市场上通行的标价法。
各国均以美元为基准来衡量各国货币的价值；而非美元 外汇买卖时，则根据各自对美元的比率套算出买卖双方 货币的汇价。 6 . 3755 1欧元 8 . 5280 0 . 7476
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一、外汇和汇率的基本概念
把本币看做“商品”，用外币为之标价。
在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等少数国 家使用间接标价法。
人民币兑美元汇率为0.1569，即1人民币兑0.1569美元。
汇率上升，则本币（¥）升值，外币（$）贬值； 汇率下跌，则本币（¥）贬值，外币（$）升值。
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一、外汇和汇率的基本概念
直接标价法 Direct Quotation
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一、外汇和汇率的基本概念 外钞 铸币
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一、外汇和汇率的基本概念
外 币 支 付 凭 证
结算业务 支付业务
各类结算凭证、 银行汇票、本票等 信用卡、支票、 邮政储蓄等
国际流行的信用卡 包括万事达卡、运通卡 以及维萨卡等。
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一、外汇和汇率的基本概念
政府债券 公司债券 股票
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一、外汇和汇率的基本概念
总供给与总需求——影响货币供求
进口需求＞出口供给，本币贬值。 总需求＞总供给，本币贬值。
预期
对各种可能影响汇率因素的预期、预判。
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二、汇率决定的原理（一）
影响汇率的经济因素
财政赤字——影响货币购买力
赤字增加，导致本币贬值。 国际储备的多寡，影响外汇市场对本国货币信心
姜波克《国际金融新编》第6版考研章节题库(汇率基础理论)【圣才出品】
姜波克《国际金融新编》第6版考研章节题库第三章汇率基础理论一、概念题1．货币资产效应答：货币资产效应是一种本币贬值对经济总需求的紧缩性影响效应。
从货币理论和金融资产的角度看，本币贬值使本国货币购买金融资产尤其是外币资产的能力下降，它把较多的本国购买力转移到了相同数量的外币资产上，从而也会导致总需求的萎缩，这是“货币资产效应”。
2．债务效应答：债务效应是一种本币贬值对经济总需求的紧缩性影响效应。
本币贬值后，偿还相同数额的外债需要付出更多的本国货币。
当外债还本付息额较大时，贬值必会引起国内总需求下降。
3．贬值税效应答：贬值税效应是一种本币贬值对经济总需求的紧缩性影响效应。
随着我国经济建设的发展和农村耕地面积的减少，高新技术、设备、能源以及粮食等需求弹性很低的进口商品越来越必要。
本币贬值后我国货币购买力的较大部分将转向这些进口商品，从而导致对本国产品的相对需求下降，这实际上是本币贬值加在社会总需求上的一种赋税，称为“贬值税效应”。
4．金币本位制答：金本位制最初是指金币本位制，即以黄金为货币制度的基础，黄金直接参与流通的货币制度。
在金币本位制度下，各国都规定金币的法定含金量，具有无限法偿能力。
两种不同货币之间的比价，由它们各自的含金量对比来决定。
在金本位制度下，汇率决定的基础是铸币平价。
实际经济中的汇率则因供求关系而围绕铸币平价上下波动，但其波动的幅度受制于黄金输送点。
5．金块本位制答：金币本位制度发展到后期，由于黄金产量跟不上经济发展对货币日益增长的需求，黄金参与流通、支付的程度下降，其作用逐渐被以其为基础的纸币所取代。
只有当大规模支付需要时，黄金才出马，以金块的形式参与流通和支付。
这种形式的货币制度，我们又称它为金块本位制。
金块本位制依然是一种金本位制，因为在这种制度下，纸币的价值是以黄金为基础，代表黄金流通，并与黄金保持固定的比价。
黄金仍在一定程度上参与清算和支付。
6．外汇汇率答：外汇汇率是以另一国货币来表示本国货币的价格。
第三章 汇率决定理论 《国际金融学》PPT课件
1）非抛补利率平价理论
假定一国居民持有资产的选择只有本国货币和外国货币， i和i*表示本国和外国的年利率，S表示两国的即期汇率，F 表示远期汇率，S*表示未来的即期汇率预期值。经过整 理得到
i i*
S* S S
上式说明了两国利率差等于两国汇率升（贬值）率。
• 由于交易者根据自己对汇率未来变动的 预测进行投资，在期初和期末均作即期 外汇交易而不进行相应的远期交易，汇 率风险也需自己承担，因此称为非抛补 利率平价。
P1 / P0 P1* / P0*
E0
（3-7）
式（3-7）就是相对购买力平价理论的表达式，它
说明了在任何一段时间内，两国汇率变化与同一 时期内两国国内价格水平的相对变化成正比。
若以“·”表示变化率，π和π*表示国内外物价水 平变化率或通货膨胀率变化，则（3-7）可以写 成
E
*
（3-8）
式（3-8）说明，各国的一般物价水平以同一种
• 一价定律揭示了商品价格和汇率之间的基本关系。
3.1.2 购买力平价理论的两种形式
• 购买力平价理论就是建立在一价定律的基础上，分析两个国家货 币汇率与商品价格关系的汇率理论。
• 该理论假设：国际间的贸易必须完全自由；所有的商品价格均呈 同幅度的变动；物价为影响汇率的唯一因素；影响购买力的因素 只有货币数量。
内容
• 该理论假定购买力平价持续有效，并且具有稳定的货币需求方程， 即货币需求同某些经济变量存在着稳定的关系，认为汇率是由货 币供给量相对变化所决定的，而不是两国商品的相对价格，因此 汇率水平应主要由货币市场的供求状况决定。
s (m m* ) ( y* y) (i i* )
• 绝对购买力平价（absolute purchasing power parity）和相对购买 力平价（relative purchasing power parity）是该理论的两种表现形 式。
3第三章 汇率基础理论 第四章 汇率理论
外汇 客户 本币 银行 客户
本币
银行
外汇
小结
• 提醒：想知道任何一天的人民币外汇牌价，请在google里面 搜索“外汇牌价”，搜索”人民币汇率”是查不到人民币的汇 率的。
• 撇开货币制度影响，一国经济越发达汇率越高！
• 如果某国比自己国家货币汇率高，则该国公布这两种货币的汇率用直接标 价法，相反用间接标价法。不管是直接标价还是间接标价，最终目的是要 等式右面的数字大于等式左面的数字。
1.直接标价法下买入汇率在前，卖出汇率在后。
如：招商银行1美元=6.2123/497人民币元 132页第三行 银行买入汇率6.2123：银行买入1美元，支付6.2123人民币； 银行卖出汇率6.2497：银行卖出1美元，得到6.2497人民币。 银行获利：3.74人民币
注意：站在客户的角度，外汇买卖价正好与银行相反： 客户买入1$，客户支付6.2497 ￥； 客户卖出1$，客户得到6.2123 ￥
• 小结
• 大多国家采用直接标价法，英国公布英镑和所有国家汇率都采用间接 标价法。美国公布美元和大多国家的汇率采用间接标价法，但美国公 布美元和英镑以及欧元的汇率用直接标价法。124页 • 汇率标价方法是相对的：
–做计算题时，当判断是何种标价方法的时候，首先要确定是哪个国家的 外汇牌价，国家确定下来以后，才可以确定本币和外币分别是什么。
• 2、伦敦市场￡1＝SF8.4340/50，某客户要卖出 100万SF，汇率为（ ）。
– A. 8.4390 – C. 8.4395 B. 8.4350 D. 8.4345
课堂练习
• 中国银行1GBP=10.7210/3￥，1￥=10.35/8日 元。中国工商银行1GBP=10.7214/6￥。 • （1）中国银行日元的买入汇率、卖出汇率及含 义。中国工商银行的买入汇率、卖出汇率及含义 • （2）中国银行出售100英镑，得到多少人民币 • （3）若某一中国出口商A出口获得100万￡，选 择哪个银行兑换英镑？兑换多少人民币？
第 三 章 汇率制度理论
第 三 章汇率制度理论
第一节 汇率制度概述
一、汇率制度的含义
汇率制度(Exchange 汇率制度(Exchange Rate Regime)，又称汇率 Regime)，又称汇率 安排(Exchange 安排(Exchange Rate Arrangement)，是指一国 Arrangement)，是指一国 货币管理当局对本国货币汇率变动的基本方式 所作的一系列安排或规定。 汇率制度基本功能具体表现为：第一，建立外 汇市场秩序，提高外汇交易效率，降低交易成 本。第二，强化外汇市场信息流的稳定性，形 成共有汇率预期。第三，降低外汇市场参与者 目标和行为的不确定性。第四，减少外部性， 带来汇率制度收益。第五，可以作为协调经济 的一种手段。
货币局安排是一种特殊的固定汇率制，它有一些独有的 特点：第一，它对汇率水平作了严格的法律规定。这一 法律规定是公开的，因此政府想改变汇率水平是极为艰 难的，其改变必将损害货币局制的可信性；第二，它对 储备货币的创造来源也作了严格的法律限制，货币局只 有在拥有外国货币作为后备时才可以发行货币，这一规 则也可称为“后备规则”(Backing Rule)；第三，它对货 则也可称为“后备规则”(Backing Rule)；第三，它对货 币局为财政赤字提供融资作了严格的限制。 (三) 其他传统的固定钉住安排 其他传统的固定钉住安排(Other 其他传统的固定钉住安排(Other Conventional Fixed Peg Arrangements)是指一国将本国货币按照固定汇率钉住 Arrangements)是指一国将本国货币按照固定汇率钉住 另一货币或一篮子货币，汇率可以围绕中心汇率上下不 超过1 超过1％波动。在这种制度下，货币当局通过干预、限 制货币政策的灵活性来维持固定汇率水平，但是货币政 策的灵活性仍然很大，传统的中央银行功能可以在一定 程度上实现，货币当局可以调整汇率水平，尽管实际上 很少进行这种调整。
第一节 汇率制度概述
一、汇率制度的含义
汇率制度(Exchange 汇率制度(Exchange Rate Regime)，又称汇率 Regime)，又称汇率 安排(Exchange 安排(Exchange Rate Arrangement)，是指一国 Arrangement)，是指一国 货币管理当局对本国货币汇率变动的基本方式 所作的一系列安排或规定。 汇率制度基本功能具体表现为：第一，建立外 汇市场秩序，提高外汇交易效率，降低交易成 本。第二，强化外汇市场信息流的稳定性，形 成共有汇率预期。第三，降低外汇市场参与者 目标和行为的不确定性。第四，减少外部性， 带来汇率制度收益。第五，可以作为协调经济 的一种手段。
货币局安排是一种特殊的固定汇率制，它有一些独有的 特点：第一，它对汇率水平作了严格的法律规定。这一 法律规定是公开的，因此政府想改变汇率水平是极为艰 难的，其改变必将损害货币局制的可信性；第二，它对 储备货币的创造来源也作了严格的法律限制，货币局只 有在拥有外国货币作为后备时才可以发行货币，这一规 则也可称为“后备规则”(Backing Rule)；第三，它对货 则也可称为“后备规则”(Backing Rule)；第三，它对货 币局为财政赤字提供融资作了严格的限制。 (三) 其他传统的固定钉住安排 其他传统的固定钉住安排(Other 其他传统的固定钉住安排(Other Conventional Fixed Peg Arrangements)是指一国将本国货币按照固定汇率钉住 Arrangements)是指一国将本国货币按照固定汇率钉住 另一货币或一篮子货币，汇率可以围绕中心汇率上下不 超过1 超过1％波动。在这种制度下，货币当局通过干预、限 制货币政策的灵活性来维持固定汇率水平，但是货币政 策的灵活性仍然很大，传统的中央银行功能可以在一定 程度上实现，货币当局可以调整汇率水平，尽管实际上 很少进行这种调整。
第三章 汇率的变动及其决定
第二节 汇率变动的经济影响
一、汇率变动的特殊性 汇率是一种特殊的价格， 汇率是一种特殊的价格，是一国开放的宏 观经济中非常重要的经济变量。 观经济中非常重要的经济变量。它在受各 因素影响的同时， 因素影响的同时，其变动也对各有关经济 变量产生不同程度、 变量产生不同程度、不同形式的作用或影 使这些变量发生相应变动， 响，使这些变量发生相应变动，进而影响 整个国民经济活动。 整个国民经济活动。 一国货币的升值与贬值， 一国货币的升值与贬值，具有相反的影响 作用。 作用。
第一节 影响汇率变动的因素
注意：理论有时候又能充分地说明现实。 注意：理论有时候又能充分地说明现实。 西德三国在1979年至 年至1988年间汇 美、日、西德三国在 年至 年间汇 率的变化与其实际利率水平的变化有密切 关系。 关系。1979年起美国的名义利率大幅度上 年起美国的名义利率大幅度上 年后期， 升，至1980年后期，其实际利率已超过了 年后期 西德， 年超过日本。 西德，1981年超过日本。美国的实际利率 年超过日本 大大高于其他国家， 大大高于其他国家，导致资本大量流入美 促使美元汇率上升。 国，促使美元汇率上升。这从另一个角度 解释了为什么美国在通货膨胀率较高的时 仍然有升值的美元。 候，仍然有升值的美元。
第一节 影响汇率变动的因素
相对利率： 相对利率：利率作为使用资金的代价或放 弃使用资金的收益，也会影响汇率。 弃使用资金的收益，也会影响汇率。随着 国际金融市场的不断融合， 国际金融市场的不断融合，利率更是成为 影响国际资本流动的重要因素， 影响国际资本流动的重要因素，并通过在 外汇市场上影响本、外币的供求影响汇率。 外汇市场上影响本、外币的供求影响汇率。 一国的利率水平相对较高， 一国的利率水平相对较高，会吸引资本流 反之则反是。 入，反之则反是。
姜波克-国际金融新编：学习重点
第一章导论第二章第二章国际收支和国际收支平衡表概念：国际收支；国际收支平衡表；外汇储备；自主性交易；补偿性交易；临时性不平衡；结构性不平衡；货币性不平衡；收入性不平衡；周期性不平衡；预期性不平衡；货币-价格机制；收入机制；利率机制；支出转换政策；支出增减政策；马歇尔-勒纳条件；J曲线效应；弹性论；吸收论；货币论思考题：1,2,3,4讨论题：1,2,6第三章汇率基础理论概念外汇；汇率；直接标价法和间接标价法；固定汇率；浮动汇率；名义汇率；实际汇率；有效汇率；即期汇率；远期汇率；黄金输送点；铸币平价；一价定律；套补的利率平价；非套补的利率平价；弹性价格货币分析法；黏性价格货币分析法；汇率超调；资产组合分析法；贸易条件思考题1,2,3,5,8讨论题1,3第四章内部均衡和外部平衡的短期调节概念内部均衡；外部均衡；米德冲突；数量匹配原则；最优指派原则；融资型政策；供给型政策；斯旺模型；蒙代尔-弗莱明模型思考题1,3,4,6讨论题1第六章外汇管理及其效率分析概念影子汇率；固定汇率制；浮动汇率制；棘轮效应；三元悖论；爬行盯住；汇率目标区；货币局制度；国际清偿力；国际储备；特别提款权；备用信贷；冲销式干预；非冲销式干预；货币替代思考题2,4讨论题1,2,3第七章金融全球化对内外均衡的冲击概念国际金融市场；国际货币市场；国际资本市场；欧洲货币市场；伦敦银行同业拆放利率；离岸交易；在岸交易；欧洲债券；外国债券；银行危机；货币危机思考题2,5,6讨论题2,3第八章金融全球化下的国际协调与合作概念国际货币体系；国际金本位制；布雷顿森林体系；双挂钩；特里芬两难；牙买加体系；国际货币基金组织；巴拉萨-萨缪尔森效应；区域货币合作思考题2,3,4讨论题2,3,5。
30《国际贸易及国际金融》网上考试题库
A、爬行钉住制 B、汇率目标区制 C、货币局制 D、以上都是
答案：D
3、以下哪项属于国际储备中的自有储备( )
A、黄金储备
B、备用信贷
C、互惠信贷协议
D、本国商业银行的对外短期可兑换货币资产
第三章 汇率基础理论
一、单项选择题。只有一个选择项为正确，多选、不选或错选该题均不得分。
1．出现远期外汇交易的原因包括（ ）
A．规避风险
B．投机以赚取利润
C．保值
D．以上都是
答案：D
2．不能影响汇率变动的因素是（ ）
A．国际收支
B．相对通货膨胀率
C．一个大型企业的发展
D．相对利率
答案：C
3．没有作为历史上的汇率决定基础的是（ ）
E．国际收支的影响
答案：BCD
3．根据抛补利率平价模型，下列正确的观点是（ ）。
A．高利率国家的货币汇率在即期外汇市场上上浮
B．高利率国家的货币汇率在远期外汇市场上升水
C．低利率国家的货币汇率在即期外汇市场上下浮
D．低利率国家的货币汇率在即期外汇市场上贴水
E．低利率国家的货币汇率在远期外汇市场上升水
A．金币本位制
B．金块本位
C．金汇兑本位制
D．美元本位
答案：D
4．不属于有效市场假说划分类型的是（ ）
A．弱式有效市场
B．半强式有效市场
C．强式有效市场
D．半弱式有效市场
答案：D
5．购买力平价理论的基础是（ ）
A．格雷欣法则
B．一价定律
C．丁伯根法则
D．平价定律
答案：B
6．购买力平价理论的创立者是（ ）
B．认为决定汇率的是存量因素而不是流量因素
C．认为决定汇率的不仅有存量因素，还有流量因素
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3.按国家管理程度：官方汇率和市场汇率
官方汇率（official Exchange Rate） 市场汇率（Market Exchange Rate） 目前IMF成员国官方汇率分为下列六种： （1）钉注某种货币而规定的 （2）有限弹性地钉注某一种货币 （3）合作安排规定的 （4）根据一套指标进行调整的 （5）按管理活动制定的 （6）按照独立浮动制定的
4.按银行买卖：买入汇率、卖出汇率和 中间汇率
买入汇率（Bid rate） 卖出汇率（Offer rate） 中间汇率（Middle Rate）
5.按银行营业时间：开盘汇率和收盘汇率
开盘汇率（Opining Rate） 收盘汇率（Close Rate）
6.按外汇买卖对象：同业汇率和商人汇率
即期汇率（Spot Exchange Rate） 远期汇率（Forward Exchange Rate）
9.实际汇率和有效汇率
实际汇率（Real Exchange Rate ） 有效汇率（Effective Exchange Rate ）
10.按汇率管理政策：贸易汇率和金融汇率
贸易汇率（Commercial Rate） 金融汇率（Financial Rate）
低和变动，而决定物价水平的是货币数量。 （2）形式 绝对购买力平价（决定） 相对购买力平价（变动）
决定：货币的价格取决于它对商品的购买力， 两国货币的兑换比率就由两国各自具有的购买 力的比率决定。
变动：汇率的变动最终取决于两国物价水平比 率的变动。
(汇率的变动原因在于购买力的变动，而购买力 的变动原因又在于物价变动)
三、汇率种类
1.按制定汇率方法：基本汇率和套算汇率
基本汇率（Key currency） 套算汇率（Cross Rate） 1）交叉相除法：适用于两种汇率的中心货币相同 2）两边相乘法：适用于两种汇率的中心货币不同
2.按国际汇率制度：固定汇率和浮动汇率
固定汇率（Fixed Exchange Rate） 浮动汇率（Floating Exchange Rate）
第三章 汇率基础理论
本章旨在介绍外汇、汇率、汇率决定理论以及汇率变 化对其他经济变量的影响、外汇市场和外汇交易。 要求掌握的内容 外汇、汇率、汇率标价方法以及汇率种类 影响汇率变化的因素 汇率决定理论：购买力平价说、利率平价说、国际收支
说、汇兑心理说、资产市场说 汇率变动对其他经济变量的影响 外汇市场 外汇交易类型
第三章 汇率基础理论
引导探究的问题 利用本章介绍的汇率决定理论分析近年来人民币汇率
变动情况 结合人民币变动情况和中国国情，从“什么变量影响
汇率水平”以及“汇率变动会影响什么变量” 两方面 来全面认识“怎样才算好的汇率水平以及好的汇率水 平应该如何决定” 利用互联网查找几种主要汇率的水平，并进行虚拟外 汇买卖
同业汇率（Inter-Bank Rate）
商人汇率 （Merchant Rate）
7.按汇兑方式：电汇汇率、票汇汇率和 信汇汇率
电汇汇率（Telegraphic Transfer Rate，T/T） 票汇汇率（Drat Rate，D/D）
信汇汇率（Mail Transfer，M/T）
8.按外汇交易交割期：即期汇率和远期汇率
11.按汇价有差别：单一汇率和多种汇率
单一汇率（Single Rate） 多种汇率 （Multiple Rate）
12.按外汇外钞形式：外汇汇率和外钞汇率
外汇汇率（Foreign Exchange Rate） 外钞汇率（Foreign Currency of bank
notes Rate）
二、汇率及汇率表示
1. 汇率（Foreign Exchange Rate） 2. 汇率的表达方式 •直接标价法（Direct Quotation），即固定外国货币数 量，以本国货币表示这一固定数量的外国货币的价格。 •间接标价法（Indirect Quotation），即固定本国货币 数量，以外国货币表示这一固定数量的本国货币的价格。 •美元标价法 （ Dollar Quotation），即以美元为标准来 表示各国货币的价格。
第三章 汇率基础理论
第一节 外汇和汇率的基本概念 第二节 汇率决定的原理（I） 第三节 汇率决定的原理（II） 第四节 外汇市场 第五节 外汇交易 本章小结
第一节 外汇和汇率的基本概念
一、外汇 二、汇率及汇率的表示 三、汇率种类
一、外汇
1. 外汇定义 外汇（Foreign Exchange）是指外国货币或以 外国货币表示的、能用来清偿国际收支差额的资 产。 2. 外汇条件 ❖ 自由兑换性 ❖ 普遍接受性 ❖ 可偿性
三、汇率决定学说（上）
1. 购买力平价学说 2. 利率平价学说 3. 国际收支学说 4. 汇兑心理说
1.购买力平价学说（Theory of Purchasing Power Parity）
瑞典经济学家卡塞尔在总结前人零星研究的基础 上，于1922年系统提出的。现已成为汇率理论中 最有影响的理论之一 （1）核心思想：各国物价水平之比决定汇率的高
中长期：
货币数量
购买力（商品价格） 汇率
美国：100斤大米=25美元 中国：100斤大米=200元人民币 则：$1=￥8.00 或 $100=￥800 这就是人民币对美元的汇率。即： R0=外币购买力/本币购买力
1. 金本位制度（Gold Standard System）演变 2. 金币本位制度下汇率的决定与变动 金本位制度下汇率决定 ﹡铸币平价（Mint par 或specie Par）：两种货
币含金量之比。 金本位制度下汇率变动 ﹡黄金输送点（Gold Point）：汇率波动引起黄金
输入和输出国境的界限，它等于铸币平价加减运 送黄金的费用。 3.金块本位和金汇兑本位制下汇率决定：法定平价
第二节 汇率决定的原理（I）
一、影响汇率的经济因素 二、金本位下的汇率决定 三、汇率决定学说（上） 四、汇率决定学说（下） 五、汇率理论最新发展简介
一、影响汇率的经济因素
1. 国际收支 2. 相对通货膨胀率 3. 相对利率 4. 总需求与总供给 5. 心理预期 6. 财政赤字 7. 国际储备
二、金本位下的汇率决定