注册会计师财务管理讲义第十五章营运资本筹资
第十五章营运资本筹资【考情分析】本章内容简单，可以出单选和多选题。
平均每年分值在2分左右。
本章内容第一节营运资本筹资政策第二节短期筹资注意各种筹资方式的成本以及易变现率计算第一节营运资本筹资政策一、营运资本政策概述（一）营运资本筹集政策含义营运资本的筹资政策，主要是确定筹资的来源结构，指在总体上如何为流动资产筹资，采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼而有之。
（二）流动资产的筹资结构衡量指标二、各种营运资本筹资政策介绍（一）流动资产和流动负债的特殊分类（三）各种筹资政策存在的必要性1.对于配合型筹资政策资金来源的有效期和资产的有效期的匹配，是一种战略性的匹配，而不要求完全匹配，实际上，企业也做不到完全匹配。
其原因是：（1）企业不可能为每一项资产按其有效期配置单独的资金来源，只能分成短期来源和长期来源两大类来统筹安排筹资。
（2）企业必须有股东权益筹资，它是无限期的资本来源，而资产总是有期限的，不可能完全匹配。
（3）资产的实际有效期是不确定的，而还款期是确定的，必然会出现不匹配。
例如，预计销售没有实现，无法按原计划及时归还短期借款，导致匹配失衡。
2.资金来源有效期结构和资产需求有效期结构的匹配，并非是所有企业在所有时间里的最佳筹资策略。
有时预期短期利率会下降，那么在整个投资有效期中短期负债的成本比长期负债成本低。
有些企业会愿意承担利率风险和偿债风险，较多地使用短期负债。
另外一些企业与此相反，宁愿让贷款的有效期超过资产的有效期，以求减少利率风险和偿债风险。
因此，出现了激进型筹资政策和保守型筹资政策。
【例1·计算题】（教材例题）某企业在生产经营的淡季，需占用300万元的流动资产和500万元的长期资产；在生产经营的高峰期，会额外增加200万元的季节性存货需求；假设该企业没有自发性流动负债。
（1）按照配合型筹资政策[答疑编号5765150101]企业只在生产经营的高峰期才借入200万元的短期借款。
800万元长期性资产（即300万元稳定性流动资产和500万元长期资产之和）均由长期负债、自发性负债和股东权益资本解决其资金需要。
在营业高峰期其易变现率为：在营业低谷期时其易变现率为：（2）如果企业实行的是激进型筹资政策：[答疑编号5765150102]企业的股东权益资本、长期负债和自发性负债的筹资额低于800万元（即低于正常经营期的流动资产占用与长期资产占用之和），比如只有700万元，那么就会有100万元的长期性资产和200万元的波动性流动资产（在经营高峰期内）由短期金融负债筹资解决。
（3）如果企业实行的是保守型筹资政策：[答疑编号5765150103]企业生产经营的旺季借入资金低于200万元，比如100万元的短期借款，而无论何时的长期负债、自发性负债和股东权益资本之和总是高于800万元，比如达到900万元，那么旺季季节性存货的资金需要只有一部分（100万元）靠当时的短期借款解决，其余部分的季节性存货和全部长期性资金需要则由长期负债、自发性负债和股东权益资本提供。
而在生产经营的淡季，企业则可将闲置的资金（100万元）投资于短期有价证券。
【总结】（1）判断筹资政策可以根据营业低谷期的易变现率来进行在营业低谷期的易变现率为1，是配合型筹资政策，大于1时比较稳健，小于1则比较激进。
（2）低谷期易变现率与高峰期易变现率的关系分子相同，分母不同。
营业高峰期时分母大，营业低谷期时分母小。
营业低谷期易变现率＞营业高峰期易变现率【例2·多选题】某企业的主营业务是生产和销售食品，目前正处于生产经营活动的旺季。
该企业的资产总额6000万元，其中长期资产3000万元，流动资产3000万元，稳定性流动资产约占流动资产的40%；负债总额3600万元，其中流动负债2600万元，流动负债的65%为自发性负债。
由此可得出结论，该企业奉行的是（）。
A.配合型筹资政策B.激进型筹资政策C.保守型筹资政策D.宽松型筹资政策[答疑编号5765150104]『正确答案』CD『答案解析』波动性流动资产＝3000×（1－40%）＝1800（万元）；临时性流动负债＝2600×（1－65%）＝910（万元）,由于临时性流动负债小于波动性流动资产，所以该企业奉行的是保守型筹资策略。
另外，“宽松型筹资政策”下，长期性资金比例最大,即实际上指的是“保守型筹资政策”，所以，该题的正确答案应该是C、D。
第二节短期筹资一、短期负债融资的特点1.筹资速度快，容易取得；2.筹资富有弹性；3.筹资成本较低；4.筹资风险高。
二、商业信用（一）商业信用含义及具体形式商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。
商业信用形式主要有：应付账款、应付票据、预收账款。
（二）商业信用优劣1.优点商业信用筹资最大的优越性在于容易取得。
如果没有现金折扣或使用不带息票据，商业信用筹资不负担成本。
2.缺陷在放弃现金折扣时所付出的成本较高。
（三）商业信用决策1.应付账款筹资决策（1）应付账款形式①允许延期付款，但不涉及现金折扣。
如“n/30”。
②允许延期付款，但早付款有现金折扣。
如“2/10，n/30”。
（2）应付账款信用分类（按照信用的代价分）①免费信用：买方企业在规定的折扣期内享受折扣而获得的信用；②有代价信用：即买方企业放弃折扣付出代价而获得的信用；③展期信用：买方企业超过规定的信用期推迟付款而强制获得的信用。
【说明】放弃现金折扣的成本与折扣百分比的大小、折扣期的长短同方向变化，与信用期的长短反方向变化。
【例】（教材例15－2）某企业按2/10、n/30的条件购入货物10万元。
如果该企业在10天内付款，便享受了10天的免费信用期，并获得折扣0.2（10×2%）万元，免费信用额为9.8（10－0.2）万元。
该企业放弃折扣所负担的成本为：[答疑编号5765150105]放弃现金折扣成本＝36.73%（4）决策原则：①若放弃现金折扣成本率＞短期贷款利率（或买方的短期投资收益率）：应当在折扣期付款；②若放弃现金折扣成本率＜短期贷款利率（或买方的短期投资收益率）：应当在信用期付款。
③如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。
④如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小（或所获利益最大）的一家。
【例3·多选题】放弃现金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影响。
下列各项中，使放弃现金折扣成本提高的情况有（）。
A.信用期、折扣期不变，折扣百分比提高B.折扣期、折扣百分比不变，信用期延长C.折扣百分比不变，信用期和折扣期等量延长D.折扣百分比、信用期不变，折扣期延长[答疑编号5765150106]『正确答案』AD『答案解析』放弃现金折扣成本＝折扣百分比/（1—折扣百分比）×360/（信用期—折扣期），折扣百分比提高后，计算式的分子变大，分母变小，所以放弃现金折扣成本提高，A正确；信用期延长，公式的分母增大，所以放弃现金折扣成本降低，B不正确；信用期和折扣期等量延长，公式的分子、分母均不变，所以放弃现金折扣成本不变，C不正确；折扣期延长，公式的分母变小，所以放弃现金折扣成本提高，D正确。
2.应付票据不带息应付票据没有成本。
带息应付票据的筹资成本低于银行借款成本。
但应付票据到期必须归还，如延期便要交付罚金，因而风险较大。
3.预收账款一般没有成本。
三、短期借款（一）短期借款的信用条件信用条件有：信贷限额、周转信贷协定、补偿性余额、借款抵押、偿还条件、其他承诺有效年（实际）利率＞报价（名义）利率【例4·多选题】企业从银行借入短期借款，会导致有效年利率高于报价利率的利息支付方式有（）。
A.收款法B.贴现法C.加息法D.分期等额偿还本利和的方法[答疑编号5765150107]『正确答案』BCD『答案解析』收款法是借款到期时向银行支付利息的方法，在这种付息方式下，有效年利率等于报价利率，故选项A不是答案；贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，企业可利用的贷款额只有本金减去利息后的差额，因此贷款的有效年利率高于报价利率，所以B是答案；加息法和分期等额偿还本利和的方法是同一种方法，由于贷款分期均衡偿还，借款企业实际平均可使用的资金大约是贷款本金的一半，而却要支付全额利息，企业有效年利率大约为报价利率两倍，所以C和D也是答案。
【例5·单选题】（2009年新制度）甲公司与乙银行签订了一份周转信贷协定,周转信贷限额为1 000万元，借款利率为6%，承诺费率为0.5%，甲公司需按照实际借款额维持10%的补偿性余额。
甲公司年度内使用借款600万元,则该笔借款的实际税前资本成本是（）。
A.6%B.6.33%C.6.67%D.7.04%[答疑编号5765150108]『正确答案』D『答案解析』（600×6%＋400×0.5%）/[600×（1－10%）]×100%＝7.04%。
（三）企业对银行的选择1.银行对贷款风险的政策2.银行对企业的态度3.贷款的专业化程度4.银行的稳定性。
财务管理：16营运资本筹资
❖ 沿用【例15—1】的资料，如果企业在生产经营的旺季借 入资金低于200万元，比如100万元的短期借款，而无论何 时的权益资本、长期负债和自发性负债之和总是高于800 万元，比如达到900万元，那么旺季季节性存货的资金需 要只有一部分（100万元）靠当时的短期借款解决，其余 部分的季节性存货和全部长期性资金需要则由长期负债、 自发性负债和权益资本提供。而在生产经营的淡季，企业 则可将闲置的资金（100万元）投资与短期有价证券。这 种情况下，企业实行的是保守型筹资政策。
B．长期负债、自发负债和权益资本三者之和小于永久 性资产
C．临时负债大于临时性流动资产
D．临时负债等于临时性流动资产
❖ 【答】A
❖ 【解析】营运资金的融资政策包括配合型、激进型和稳健型三 种。在稳健型政策下，长期负债、自发负债和权益资本，除解 决永久性资产的资金来源外，还要解决部分临时性流动资产对 资金的需求，故长期负债、自发负债和权益资本三者之和大于 永久性资产。
❖ 例：伟创公司采购一批商品，供应商报价如下： （1）立即付款，价格为9630元 （2）30天内付 款，价格为9750元（3）31天至60天内付款，价 款为9870元（4）61天至90天内付款，价款为 10000元。假设企业资金不足，可向银行借入短 期借款，银行短期借款利率为10%，每年按360天 计算。 要求 ：计算放弃现金折扣的成本，并作出对该公 司最有利的决策。
③如果企业因缺乏资金而欲展期付款，则需要在降低了的放弃折扣 成本与展延付款带来的损失之间做出选择。
④如果面对以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成
本的大小，选择信用成本最小（或所获利益最大）的一家。
第十五章营运资本筹资
第二节 短期筹资
（3）借款抵押 抵押借款比非抵押借款的成本高。
（4）偿还条件的选择 贷款的偿还有到期一次偿还和贷款期内定期等额偿
还两种方式。后者会提高借款的有效年利率。
第二节 短期筹资
2.短期借款不同利息支付方式下有效年利率的计算
【答案】B
第一节 营运资本筹资政策
【例题•单选题】下列关于激进型营运资本筹资政策的表 述中，正确的是（ ）。(2012年)
A.激进型筹资政策的营运资本小于0 B.激进型筹资政策是一种风险和收益均较低的营运资 本筹资政策 C.在营业低谷时，激进型筹资政策的易变现率小于1 D.在营业低谷时，企业不需要短期金融负债 【答案】C
第二节 短期筹资
三、短期借款
1.短期借款的信用条件 （1）信贷限额与周转信贷协定的区别
条件 信贷 限额
周转信 贷协定
含义
需注意的问题
银行规定无担保 无法律效应，银行并不承担必 的贷款最高限额 须提供信贷限额的义务
银行具有法律义 有法律效应，银行必须满足企 务地承诺提供不 业不超过最高限额的借款；贷 超过某一最高限 款限额未使用的部分，企业需 额的贷款协定 要支付承诺费
（2）假设目前有一短期投资报酬率为40%，确定对 该公司最有利的付款日期和价格。
第二节 短期筹资
【答案】 （1）放弃（第10天）折扣的资金成本= [2%/(12%)]×[360/(30-10)]=36.7%， 放弃（第20天）折扣的资金成本=[1%/(1-1%)]×[360/(3020)]=36.4% 因此，放弃折扣的资金成本均大于短期贷款利率，所以应享受 折扣，且选择折扣成本（享有收益）较大的一个，应选择在第 10天付款，付98万元。 （2）短期投资报酬率大于放弃折扣成本，应放弃折扣，选择第 30天付款，付100万元。
第十五章 营运资本筹资-激进型筹资政策
2015年注册会计师资格考试内部资料财务成本管理第十五章 营运资本筹资知识点：激进型筹资政策 ● 详细描述：例题：1.某企业生产淡季占用流动资产20万元，固定资产140万元，生产旺季还要增加40万元的临时性存货，若企业权益资本为100万元，长期负债40万元，经营性流动负债10万元。
该企业实行的是（）。
A.配合型筹资政策B.适中型筹资政策C.激进型筹资政策D.保守型筹资政策正确答案：C解析：临时性流动资产=40（万元），临时性流动负债=50（万元），临时性流动资产>临时性流动负债，故该企业采用的是激进型筹资政策。
2.以下营运资金筹集政策中，临时性负债占全部资金来源比重最大的是（)A.配合型筹资政策含义短期金融负债（临时性流动负债）不但融通波动性流动资产的资金需要，还解决部分稳定性资产的资金需要。
匹配关系（1）波动性流动资产＜短期性金融负债（临时性流动负债）（2）长期资产＋稳定性流动资产＞权益＋长期债务＋自发性流动负债 【分析】 假设企业没有金融资产，则： （1）当处于营业低谷期时，临时性流动资产＝0，则易变现率<1；（2）当企业处于营业高峰期时，易变现率<1。
【提示】该政策下筹资成本较低，风险和收益均较高。
B.激进型筹资政策C.稳健型筹资政策D.紧缩型筹资政策正确答案：B解析：本题考核的知识点是“激进型筹资政策的特点”。
在激进型筹资政策下，临时性负债占全部资金来源比重最大。
3.下列关于激进型营运资本筹资政策的表述中，正确的是（）。
A.激进型筹资政策的营运资本小于0B.激进型筹资政策是一种风险和收益均较低的营运资本筹资政策C.在营业低谷时，激进型筹资政策的易变现率小于1D.在营业低谷时，企业不需要短期金融负债正确答案：C解析：流动资产分为波动性流动资产和稳定性流动资产，流动负债分为临时负债（短期金融负债）和自发性流动负债，激进型营运资本筹资政策的临时性流动负债大于临时性流动资产，但是还有永久性流动资产存在，所以激进型筹资政策的营运资本不一定小于0，选项A错误；激进型筹资政策是一种风险和收益均较高的营运资本筹资政策，选项B错误；激进型筹资政策即使是在营业低谷时，企业也会有短期金融负债的存在，选项D错误。
第十五章 营运资本筹资-短期借款
2015年注册会计师资格考试内部资料财务成本管理第十五章 营运资本筹资知识点：短期借款● 详细描述：（1）借款的信用条件 ①信贷限额 信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。
银行不会承担法律责任。
②周转信贷协定 周转信贷协定是银行具有法律义务的、承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。
企业享用周转信贷协定，通常要就贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。
例如，某周转信贷额为1000万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了600万元，余额400万元,借款企业该年度就要向银行支付承诺费2万元（400×0.5%）。
这是银行向企业提供此项贷款的一种附加条件。
③补偿性余额 补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比的最低存款余额。
对于借款企业来讲，补偿性余额则提高了借款的有效年利率。
例如，某企业按年利率8%向银行借款10万元，银行要求维持贷款限额15%的补偿性余额，那么企业实际可用的借款只有8.5[10×（1－15%）]万元，该项借款的有效年利率则为： 有效年利率＝年利息／实际可用的借款额＝[（10×8%）/8.5]×100%＝9.4%④借款抵押 银行向财务风险较大或信誉不好的企业发放贷款，风险很大，为了控制风险，银行会要求借款企业提供抵押品担保。
抵押借款的成本通常高于非抵押借款。
因为银行主要向信誉好的客户提供非抵押借款，而将抵押借款视为一种风险投资，故而收取较高的利率。
同时银行管理抵押贷款比管理非抵押贷款困难，为此往往另外收取手续费。
⑤偿还条件 贷款的偿还有到期一次偿还和在贷款期内定期（每月、季）等额偿还两种方式。
【提示】分期等额偿还，会提高借款的有效年利率。
原因在于分期偿还，使得贷款的平均使用数额低于贷款额。
例如，贷款100万元，每半年偿还50%，即一年偿还2次。
全年平均使用贷款：50×12/12＋50×6/12＝75（万元）。
015 第十五章 营运资本筹资
第十五章营运资本筹资本章考情分析及教材变化本章从考试来瞧分数不多，题型要紧是客瞧题，也有出计算题的可能性。
本章大纲要求：了解营运资本筹资政策的要紧类型，掌握商业信用和短期银行借款的决策和操纵方法。
最近三年题型题量分析本章与2021年相比没有实质性变化。
第一节营运资本筹资政策〔1〕配合型筹资政策 〔2〕激进型筹资政策〔3〕保守型筹资政策 一、营运资本筹资政策的含义营运资本筹资政策，是指在总体上如何为流淌资产筹资，采纳短期资金来源依旧长期资金来源，或者兼而有之。
【提示1】经营性流淌负债也称为自发性流淌负债【提示2】“所有者权益+长期债务+经营性流淌负债〞本章也将其称为长期资金来源，那么：经营性流动资产长期资产长期资金来源易变现率-=易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，治理起来比立轻易，称为宽松的筹资政策。
易变现率低，资金来源的持续性弱，偿债压力大，称为严格的筹资政策。
二、营运资本的筹资政策的种类 2.营运资本的筹资政策 (1)【教材例15-1】某企业在生产经营的淡季，需占用300万元的流淌资产和500万元的固定资产；在生产经营的顶峰期，会额外增加200万元的季节性存货需求；假设该企业没有自发性流淌负债。
按照配合型筹资政策，企业只在生产经营的顶峰期才借进200万元的短期借款。
800万元长期性资产〔即300万元长期性流淌资产和500万元固定资产之和〕均由长期负债、自发性负债和权益资本解决其资金需要。
在营业顶峰期其易变现率为：(2)激进型筹资政策下临时性负债在企业全部资金来源中所占比重大于配合型筹资政策，即使在季节性低谷也可能存在临时性负债，它是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资政策。
沿用【教材15-1】该企业生产经营淡季占用300万元的流淌资产和500万元的固定资产。
在生产经营的顶峰期，额外增加200万元的季节性存货需求。
要是企业的权益资本、长期负债和自发性负债的筹资额为700万元〔即低于正常经营期的流淌资产占用与固定资产占用之和〕，那么就会有100万元的长期性资产和200万元的临时性流淌资产〔在(3)资产临时性流动资产沿用【教材15-1】要是企业只是在生产经营的旺季借进资金低于200万元，比方100万元的短期借款，而不管何时的长期负债、自发性负债和权益资本之和总是高于800万元，比方到达900万元，那么旺季季节性存货的资金需要只有一局部〔100万元〕靠当时的短期借款解决，其余局部的季节性存货和全部长期性资金需要那么由长期负债、自发性负债和权益资本提供。
12注会财管-闫华红基础班-第十五章营运资本筹资(2)
第十五章 营运资本筹资第一节 营运资本筹资政策二、营运资本筹资政策的种类【例题3•计算题】C 企业在生产经营淡季，需占用1250万元的流动资产和l875万元的长期资产；在生产经营顶峰期，会额外增加650万元的季节性存货需求。
企业目前有两种营运资本筹资方案。
要求：〔1〕如采用方案1，计算C 企业在营业顶峰期和营业低谷时的易变现率，分析其采取的是哪种营运资本筹资政策。
〔2〕如采用方案2，计算C 企业在营业顶峰期和营业低谷时的易变现率，分析其采取的是哪种营运资本筹资政策。
〔3〕比拟分析方案l 与方案2的优缺点。
(2021年)【答案】〔1〕营业低谷易变现率=125018753400-=122% 营业顶峰易变现率=650125018753400+-=80.26% 公司采取的是保守型的营运资本筹资政策。
〔2〕营业低谷易变现率=125018753000-=0.9 营业顶峰易变现率=650125018753000+-=0.59 公司采取的是激进型的营运资本筹资政策。
〔3〕方案1，筹资风险小，但资本本钱高收益低。
方案2，筹资风险大，但资本本钱低收益高。
总结：1.筹资速度快，容易取得；2.筹资富有弹性；3.筹资本钱较低；4.筹资风险高。
二、商业信用1.概念：商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。
2.形式：应付账款、应付票据、预收账款。
3.商业信用决策【例题4•计算题】某企业赊购商品100万元，卖方提出付款条件“2/10，n/30”。
判断企业应如何付款。
4.计算公式放弃现金折扣本钱折扣百分比折扣百分比-1×折扣期信用期-360 假设展延付款：放弃现金折扣本钱=折扣百分比折扣百分比-1×折扣期付款期-360 5.决策原那么如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣本钱的大小，选择信用本钱最小〔或所获利益最大〕的一家。
【例题5•计算题】某公司拟采购一批零件，供给商规定的付款条件：10天之内付款付98万元，20天之内付款付99万元，30天之内付款付全额100万元。
2010年注册会计师《财务管理》内部讲义第十五章.doc
2010年注册会计师《财务管理》内部讲义第十五章营运资本投资本章考情分析及教材变化本章是财务管理中比较重要的章节，本章主要介绍流动资产投资的管理，从章节内容来看，重点是存货的管理和应收账款的管理。
从考试来看本章的题型除客观题外，通常会出计算题。
本章与2009年教材相比第一节为新增内容，后面三节变化不大。
本章大纲要求了解营运资本投资政策的主要类型，掌握现金、有价证券、应收账款和存货的决策和控制方法。
一、营运资本的有关概念(2)（一）营运资本营运资本是指投入日常经营活动（营业活动）的资本。
流动资产的投资管理包括流动资产的投资政策和流动资产的日常管理。
（二）流动资产投资与企业价值1.在不影响正常利润的情况下，降低净营运资本投资可以增加营业现金净流量，增加公司价值；2.在不影响正常利润的情况下，节约流动资产投资可以提高总资产周转率，提高公司资本收益率，增加企业价值。
二、影响流动资产投资需求的因素总流动资产投资=流动资产周转天数×每日成本流转额=流动资产周转天数×每日销售额×销售成本率【例题1·单项选择题】当其他因素不变时，下列哪些因素变动会使流动资产投资需求减少（）。
A.流动资产周转天数增加B.销售收入增加C.销售成本率增加D.销售利润率增加【答案】D【解析】总流动资产投资=流动资产周转天数×每日成本流转额=流动资产周转天数×每日销售额×销售成本率，从公式可以看出选项ABC使流动资产投资需求增加。
销售利润率增加，在其他不变的情况下，则说明销售成本率下降，所以D正确。
三、流动资产投资政策A.较低的流动资产/收入比率B.承担较大的流动资产持有成本，但短缺成本较小C.承担较小的流动资产持有成本，但短缺成本较大D.公司承担较大的风险【答案】ACD【解析】紧缩的流动资产投资政策，就是公司持有尽可能低的现金和小额的有价证券投资。
紧缩的流动资产投资政策，表现为较低的流动资产/收入比率。
财务管理--资本筹集管理课件(ppt)(1)
2020/12/22
财务管理--资本筹集管理课件(ppt)(1)
一、投资时间价值
l （一）基本性质 l （二）一般收付业务 l （三）年金收付业务 l （四）特殊年金形式
2020/12/22
财务管理--资本筹集管理课件(ppt)(1)
（一）基本性质
l 1.资本的价值来源于资本的报酬 l 2.时间价值是资本价值的表现形式 l 3.时间价值是无风险的社会平均报酬率
3.净资产报酬率
2020/12/22
财务管理--资本筹集管理课件(ppt)(1)
（四）现金流量分析
l 1．流量比值指数 l 2．资产回收率 l 3．现金经营指数
2020/12/22
财务管理--资本筹集管理课件(ppt)(1)
1.流量比值指数
2020/12/22
财务管理--资本筹集管理课件(ppt)(1)
（二）一般收付业务
l 1.一般终值
– F＝P（1＋i）n
l 2.一般现值
– P＝F（1＋i）－n
l 3.利息 I＝F－P
2020/12/22
财务管理--资本筹集管理课件(ppt)(1)
（三）年金收付业务
l 1.年金终值
2.年金现值
l 学习目的与要求：风险与报酬的关系及计量，是财务 的应用理论，风险与报酬的关系直接影响着财务筹资 和投资决策。通过本章的学习与研究，应当深入理解 风险与报酬的相互制约关系及其实践指导意义，熟练 掌握时间价值与风险价值的计量方式。
2020/12/22
财务管理--资本筹集管理课件(ppt)(1)
第二章 风险与报酬
（二）投资风险的类别
l 1．市场风险：系统性风险、不可分散风险 l 2．公司风险：非系统性风险，可分散风险
营运资本筹资政策--注册会计师考试辅导《财务成本管理》第十五章讲义1
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注册会计师考试辅导《财务成本管理》第十五章讲义1
营运资本筹资政策
【知识点1】流动资产与流动负债的分类
1.流动资产的分类 流动资产按照投资需求的时间长短，分为两部分：临时性流动资产和永久性流动资产（长期性流动资产）。
临时性流动资产指那些受季节性、周期性影响的流动资产，如季节性存货、销售旺季的应收账款等。
——临时性流动资产是短期的资金需求
永久性（或长期性）流动资产则指那些即使企业处于经营淡季也仍然需要保留的、用于满足企业长期稳定运行的流动资产。
——永久性流动资产是长期需求，甚至可以说是永久需求。
【总结】具有长期资金需求的资产：长期资产＋永久性流动资产
具有短期资金需求的资产：临时性流动资产
2.流动负债的分类
流动负债分为临时性流动负债（金融性流动负债，或短期金融负债）和自发性流动负债（经营性流动负债）。
临时性负债指为了满足临时性流动资金需要所发生的负债，如商业零售企业春节前为满足节日销售需要，超量购入货物而举借的债务；——短期使用
自发性负债指直接产生于企业持续经营中的负债，如商业信用筹资和日常运营中产生的其他应付款，以及应付职工薪酬、应付税费等等。
——可供企业长期使用
【总结】可供长期使用的资金（长期来源）：权益＋长期负债＋自发性流动负债
可供短期使用的资金（短期来源）：临时性流动负债。
财务管理学之营运资本管理课件
商业信用融资具有自发性和便利性， 企业可以在日常经营活动中自然地获 得商业信用融资，无需经过繁琐的审 批程序。
商业信用融资的期限较短，通常在1 年以内，因此企业需要关注短期内的 偿债能力。
短期借款融 资
短期借款融资是指企业向银行或其他金融机构申请的短 期贷款，通常用于补充企业的流动资金。
短期借款融资的缺点是需要支付利息，会增加企业的财 务负担，且需要提供抵押或担保。
短期借款融资的优点是资金成本较低、资金充足且稳定， 可以满足企业短期资金需求。
企业需要根据自身的经营状况和财务状况，合理选择短 期借款融资的额度和期限，以避免偿债风险。
短期融资券
短期融资券是指企业发行的短 期债务工具，通常用于筹集短
期资金。
短期融资券的优点是企业可以 快速筹集大量资金，且资金成
本相对较低。
资金使用效率。
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短期融资券的缺点是发行门槛 较高，需要企业具备良好的信 用评级和偿债能力。
企业需要根据自身的经营状况 和财务状况，合理选择发行短 期融资券的时机和规模，以避 免偿债风险。
04 营运资本政策
保守型营运资本政策
总结词
低风险、低收益
详细描述
保守型营运资本政策强调保持充足的流动性和较低的财务风险。企业持有较多的 现金和有价证券，并保持较高的短期债务比率，以降低资金短缺的风险。这种政 策通常适用于经营环境不确定或资金需求量大的企业。
营运资本管理的目标
保证企业正常运转
通过合理安排营运资本，确保企 业生产经营活动能够顺利进行， 避免因资金短缺而影响企业的正
常运转。
提高资金使用效率
通过优化营运资本结构，降低资 金占用成本，提高资金使用效率，