行为金融学概述
行为金融学(第一章)
引言概述：行为金融学是一门将心理学和经济学结合起来研究人们投资和决策行为的学科。
通过研究人类的行为模式和认知偏差，行为金融学试图解释为什么人们在投资决策中往往会出现非理性行为，从而进一步揭示市场行为背后的心理原因。
本文将对行为金融学的第一章进行详细阐述，包括理论基础、决策过程和认知偏差等方面。
正文内容：1.理论基础1.1行为金融学的起源行为金融学是由传统金融学和心理学相结合而成的学科，起源于1980年代。
傅尔德和肯特纳等学者首次提出了行为金融学的概念，并提出了人们在投资决策中存在着非理性行为。
1.2行为金融学的理论框架行为金融学的理论框架包括认知心理学、行为经济学和实证金融学等多个学科的内容。
认知心理学研究人们的思维方式和对信息的处理方式，行为经济学研究人们的行为模式和决策规律，实证金融学研究市场行为和投资效应。
1.3行为金融学的价值和应用行为金融学的研究成果可以帮助投资者理解市场行为背后的心理原因，更好地进行投资决策。
行为金融学也提供了更全面的投资策略，比如基于认知偏差的交易策略等。
2.决策过程2.1决策理论的基本原理决策理论研究人们在面临不确定性和风险时做出决策的过程。
基于效用理论，人们在决策中追求最大化的效用，但实际情况中往往存在认知偏差。
2.2决策的认知偏差保守主义偏差：人们在新信息面前往往保持原有观点，对新信息的接受存在偏差。
锚定效应：人们在做决策时容易受到周围环境的影响，产生特定的心理锚点。
过度自信：人们对自己的能力和知识容易过度自信，影响投资决策的准确性。
前景理论：人们在对待利益和损失时表现出不对称的态度，对损失更为敏感。
群体决策偏差：人们在群体决策中容易受到他人的影响，忽视个人观点。
3.认知偏差3.1选择框架选择框架研究人们如何对不同选项进行分类和选择。
人们在对待相同概率的风险时，会受到不同的选择框架的影响，偏好避免损失。
3.2信息处理信息过载：人们在面对大量信息时容易选择性检索和过滤信息，造成信息过载。
行为金融学
第一部分行为金融学（Behavior Finance）的产生一、什么是行为金融学?行为金融学是以心理学以及其他相关学科的成果作为基础，与金融学相结合，探讨和解决金融问题的科学。
二、传统金融学两大基石：EMH和CAPM（一）有效市场假说Fama 的EMH (efficient markets hypothesis, EMH)被赋予三种不同的信息效率，即弱式有效、半强有效和强式有效。
1、弱式有效假设弱式有效假设（Weak-Form Efficiency Hypothesis）：证券价格完全反映了市场交易方面的历史信息。
意味着投资者不能用过去的交易资料预测未来收益，不能从证券价格走势中找到规律并用来获取长期超额收益。
即技术分析无效2、半强式有效假设半强式有效假设(Semistrong-Form Efficiency Hypothesis) , 证券价格完全反映了所有公开的市场信息和基本信息。
意味着投资者既不能利用过去价格的历史信息，也不能运用公开的基本面信息来分析预测证券的未来收益。
即基本面分析无效3、强式有效性假设强式有效性假设（Strong-Form Efficiency Hypothesis）证券价格完全反映所有公开的和内部的信息。
意味着任何信息对投资分析者毫无用处，专业投资者的市场价值为零，专业投资者所要做的唯一事情就是构建与其偏好相应的资产组合，然后买入持有。
（二）EMH的涵义有效市场假说认为股价会反映所有的相关信息，即使股价偏离基本价值，也是因为信息的不对称或者对信息的理解差异所导致。
只要价格偏离基本价值，理性交易者将立即抓住机会，从而纠正错误定价。
积极的投资者无论采用基本面分析还是技术分析都无法“打败”（或战胜）市场，即不可能获取“超额收益”（Abnormal Returns）（三）CAPM模型1、CAPM假设（1）证券市场是有效的，以EMH为基础（2）无风险证券存在，投资者可以自由地按无风险利率借入或贷出资本（3）投资总风险可以用方差或标准差表示，系统风险可用β系数表示（4）所有的投资者都是理性的，可以理性作出投资决策（5）没有交易成本（6）证券市场是无摩擦的（7）每项资产都是无限可分的2、CAPM模型表达式CAPM模型:E（Rp）=Rf+β（Rm-Rf）E（Rp）表示投资组合的期望收益率，Rf为无风险报酬率，β为某一组合的系统风险系数。
经济学中的行为金融学
经济学中的行为金融学行为金融学是一门研究人类行为模式在金融决策中的应用的学科。
它结合了心理学、经济学和金融学的理论和方法，旨在解释和预测金融市场上的行为和决策。
通过深入理解人类行为以及个体和群体的心理偏差，行为金融学对传统金融学的假设提出了不同观点，并在市场行为、资产定价、投资组合和风险管理等领域提供了宝贵的洞见。
一、心理偏差和市场行为在传统金融理论中，人们被认为是理性的、自利的决策者。
然而，行为金融学认识到人们在决策时受到多种心理偏差的影响，进而影响市场行为。
其中一些常见的心理偏差包括过度自信、损失厌恶和羊群效应。
过度自信是指人们对自己能力的过分乐观估计，使他们经常高估自己的投资决策。
这种心理偏差在实践中常常导致高风险投资以及市场泡沫的产生。
损失厌恶是指人们对损失的敏感程度超过对同等规模收益的重视程度。
这种心理偏差导致投资者对亏损的畏惧，在市场下跌时容易采取保守策略，如抛售资产，进一步加剧市场波动。
羊群效应是指人们受到他人决策的影响，而不是依据个人分析做出决策。
当投资者看到其他人进行某种投资时，他们倾向于跟随盲从，这可能导致市场产生过度买入或卖出的情况。
二、资产定价和投资组合传统金融理论认为，市场是有效的，并且资产价格能够准确反映其内在价值。
然而，行为金融学的研究发现，市场行为受到情绪和心理偏差的影响，导致资产价格偏离其理性价值。
这给投资者提供了机会获取超额收益。
价值投资是行为金融学中的一个重要概念。
它主张购买被低估的资产，并期待它们在市场上得到重新评估，从而获得回报。
与之相反，传统金融理论的有效市场假设认为，资产价格已经反映了所有可获得的信息，无法获得超越市场平均回报。
投资组合理论也受到行为金融学的影响。
传统理论认为，投资者选择投资组合时追求最大效用。
然而，行为金融学的研究表明，投资者在决策过程中存在风险厌恶和非理性偏好，可能导致投资组合选择的偏差。
因此，行为金融学提供了更加现实和准确的投资组合管理方法。
行为金融学(饶育蕾盛虎)课后答案
行为金融学(饶育蕾盛虎)课后答案一、行为金融学概述1. 行为金融学的定义行为金融学是研究人类决策行为及其影响的跨学科领域。
它的目标是理解人们在金融领域做出决策时的行为模式，并探讨这些行为背后的心理和认知因素。
2. 行为金融学的重要概念•羊群效应：指人们在决策时倾向于跟随他人的行为，而不是自己的判断。
•锚定效应：指人们受到最先接触到的信息（锚）的影响，会对后续决策产生偏差。
•损失厌恶：指人们对损失的敏感程度远大于对同等数额收益的敏感程度。
•过度自信：指人们普遍对自己的判断和决策过于自信，容易产生过度自信的偏差。
3. 行为金融学与传统金融理论的区别传统金融理论主要基于理性人假设，认为人们在决策时会充分考虑所有可用信息，并做出最优决策。
而行为金融学强调人们的非理性行为模式，认为人们在决策时容易受到心理和认知因素的影响，导致偏离理性决策。
二、行为金融学的实证研究1. 实证研究方法行为金融学的实证研究通常采用问卷调查、实验研究和观察数据等方法。
其中，问卷调查是主要的数据收集方式，通过询问被调查者的意见和观点，来了解他们的决策行为和心理因素。
2. 实证研究的重要发现•桎梏效应：人们倾向于持有过于乐观的预期，导致过度投资。
•禀赋效应：人们对已拥有的物品比对未拥有的物品更加重视，导致在卖出资产时要求更高的价格。
•基本与主观账户：人们将资金划分为不同的账户，会对不同账户内的资金做出不同的决策。
•漫长认知：人们倾向于根据最近的信息和经验来作出决策，忽视长期趋势。
•信息传播：人们对消息的接收和传播存在偏差，容易受到群体行为的影响。
三、行为金融学在投资决策中的应用1. 心理账户理论在投资中的应用根据心理账户理论，投资者倾向于将资金划分为不同的账户，以感觉到更多的控制和安全感。
在投资决策中，可以通过分散投资和盈亏平衡来降低风险，同时引导投资者将投资组合划分为不同的账户，以减少投资偏差。
2. 损失厌恶在投资中的影响损失厌恶是指人们对损失的敏感程度远大于对同等数额收益的敏感程度。
经济学中的行为金融学研究
经济学中的行为金融学研究随着社会经济的发展和金融市场的日益复杂化，金融行为的研究成为了经济学中一个重要的领域。
行为金融学作为经济学的一个分支，旨在分析人们在金融市场中的决策行为以及其对市场的影响。
本文将对行为金融学的基本概念、研究方法和应用领域进行介绍。
一、行为金融学的基本概念行为金融学是对传统金融理论的一种补充和修正。
传统金融理论假设投资者在决策中是理性的、完全信息的，并且能够根据利益最大化的原则作出理性决策。
然而，在现实生活中，人们的决策行为常常受到认知偏差、情绪因素和社会因素的影响，导致他们做出与理性决策相悖的选择。
行为金融学的研究对象包括投资者的心理特征、认知偏差和市场效应等。
二、行为金融学的研究方法行为金融学采用了多种研究方法，包括实证研究、实验研究和理论建模。
实证研究通过收集和分析历史数据，来研究投资者的决策行为和其对市场的影响。
实验研究则通过人为设置实验条件，来模拟实际金融市场中的决策情境，以观察和分析投资者的行为反应。
理论建模则通过构建行为金融学模型，来解释投资者的决策行为和市场现象。
三、行为金融学的应用领域行为金融学的研究成果已经广泛应用于金融市场和投资管理中。
其中一项重要的应用就是行为金融学对市场波动和投资效率的解释。
根据行为金融学的理论，投资者的情绪波动和认知偏差会导致市场出现非理性的价格波动，从而影响投资者的决策。
此外，行为金融学还可以用于解释和预测股票市场的异常收益和投资者行为。
此外，行为金融学还可以应用于金融市场监管和风险管理中。
金融监管部门可以通过研究投资者的行为模式和市场效应，识别和防范市场操纵、潜在风险和欺诈行为。
投资机构可以利用行为金融学的理论和模型，改进投资决策和风险管理策略，提高投资组合的回报率和风险控制能力。
总结起来，行为金融学是经济学领域中一个重要的研究方向，它通过对投资者行为的分析和解释，为金融市场和投资管理提供了新的理论视角和方法。
行为金融学的发展将进一步丰富和完善经济学理论体系，有助于提高金融市场的效率和稳定性。
行为金融学
行为金融学介绍行为金融学是金融学的一个分支，旨在研究个体和群体在进行金融决策时的行为模式和决策偏差。
它结合了心理学、经济学和金融学的理论和方法，旨在揭示人类行为背后的心理因素对金融市场和金融决策的影响。
行为金融学的研究成果对投资者、金融机构和政府制定金融政策都具有重要的意义。
行为金融学的起源行为金融学的起源可以追溯到上世纪70年代末的一系列实证研究。
这些研究观察到实证数据与传统金融理论的预测存在不一致的现象，推动了对金融决策行为的深入研究。
其中著名的一项实证研究是Richard Thaler和Daniel Kahneman关于“前景理论”的研究，揭示了人们在决策中会出现的非理性行为和心理偏差。
行为金融学的理论框架行为金融学的研究从各个角度探讨了人们在金融决策中的行为模式和决策偏差。
以下是几个重要的理论框架：前景理论前景理论是行为金融学的核心理论之一，由Kahneman和Tversky于1979年提出。
该理论认为，人们的决策受到对潜在损失和潜在收益的不同反应，即人们更倾向于避免损失而不是追求利润。
这种倾向导致人们在投资决策中产生非理性行为。
群体行为群体行为指的是人们在群体中的行为模式对金融市场的影响。
在金融市场中，情绪的传导和信息的共享在一定程度上会影响投资者的决策。
例如，当市场情绪高涨时，投资者更容易盲目跟风，导致市场泡沫的形成。
决策偏差决策偏差是指人们在金融决策中常常偏离理性决策的现象。
这些偏差包括过度自信、损失厌恶、套利限制等。
这些偏差导致人们做出非理性的投资决策，进而影响市场的正常运行。
行为金融学的应用行为金融学的研究成果对投资者、金融机构和政府制定金融政策都具有较大的意义。
以下是一些行为金融学在实际应用中的例子：投资者教育行为金融学的研究成果可以帮助投资者了解自己在金融决策中的偏差和弱点。
通过提供相关的教育和培训，投资者可以更好地认识自己的决策风格，避免一些常见的投资错误。
金融产品设计行为金融学的研究成果可以帮助金融机构设计更符合投资者需求的金融产品。
《2024年行为金融学研究综述》范文
《行为金融学研究综述》篇一一、引言行为金融学是一门结合心理学、行为科学和金融学的交叉学科，它致力于研究金融市场中投资者行为及其对资产定价、市场波动和投资决策的影响。
随着金融市场的日益复杂化和投资者行为的多样化，行为金融学逐渐成为金融学领域的研究热点。
本文将对行为金融学的研究进行综述，以期为未来的研究提供参考。
二、行为金融学的基本理论行为金融学基于心理学和行为科学的理论，提出了与传统金融学不同的观点。
它认为，投资者的决策过程并非完全理性，而是受到心理、情感、认知等因素的影响。
因此，行为金融学强调研究投资者行为、市场情绪、心理偏差等因素对金融市场的影响。
三、行为金融学的主要研究领域1. 投资者行为研究：这是行为金融学最核心的研究领域，主要探讨投资者的心理特征、决策过程以及这些因素如何影响投资者的投资行为。
2. 资产定价与市场波动：研究心理偏差和市场情绪如何影响资产定价和市场的波动性，为投资者提供更为准确的投资策略。
3. 金融市场异象：针对金融市场中的一些异常现象，如封闭式基金折价、IPO溢价等，探讨其背后的行为因素。
4. 行为资产组合理论：研究投资者在投资组合选择过程中的心理和行为特征，以及这些特征如何影响投资者的资产配置。
四、行为金融学的研究方法行为金融学的研究方法主要包括实验法、调查法和实证分析法。
实验法通过设计实验环境，观察投资者在特定情境下的行为；调查法则是通过收集和分析数据来研究投资者行为的规律；实证分析法则通过运用统计分析等手段来检验理论和模型的有效性。
五、行为金融学的研究成果自行为金融学诞生以来，其在金融领域取得了丰富的研究成果。
首先，许多学者对投资者的心理偏差进行了深入研究，如过度自信、损失厌恶、锚定效应等。
这些研究揭示了投资者在决策过程中的心理特征和行为模式。
其次，行为金融学对资产定价和市场波动的解释也得到了越来越多的实证支持。
此外，行为金融学还为金融市场监管提供了新的思路和方法。
行为金融学的概念
行为金融学的概念一、前言行为金融学是一门跨学科的研究领域，它结合了心理学、经济学和金融学等多个学科的理论和方法，探讨人类在投资决策中所表现出的各种行为特征以及这些行为特征对金融市场和投资效果的影响。
本文将从以下几个方面来介绍行为金融学的概念。
二、行为金融学的起源行为金融学起源于20世纪70年代，当时美国经济学家丹尼尔·卡尼曼和阿莫斯·特沃斯基（Amos Tversky）开始研究人类在决策过程中所表现出的心理偏差。
他们发现，人们在面对同样的选择时，会因为各种心理因素而做出不同的决策，这些决策可能与理性经济学模型所预测的结果不同。
这一发现引起了经济学界的广泛关注，并逐渐形成了一个新兴领域——行为经济学。
随着研究深入，人们发现这些心理偏差不仅存在于个体层面上，也存在于市场层面上。
这些行为特征对金融市场和投资效果产生了深远的影响，从而形成了一个新的研究领域——行为金融学。
三、行为金融学的研究内容1. 人类在投资决策中所表现出的心理偏差人们在投资决策中会因为各种心理因素而做出不同的决策，这些心理偏差可以分为认知偏差和情感偏差两类。
其中认知偏差包括过度自信、过度乐观、过度关注已知信息等；情感偏差包括损失厌恶、避免风险等。
2. 行为金融学对投资效果的影响行为金融学研究发现，由于人们在投资决策中存在各种心理偏差，导致他们往往会做出不符合经济学模型预测的选择。
这些选择可能导致投资效果不佳，甚至造成重大亏损。
3. 行为金融学对金融市场的影响行为金融学研究还发现，由于市场参与者也存在各种心理偏差，导致市场价格往往不符合基本面价值。
这些价格波动可能会引起市场失灵，从而影响整个金融市场的稳定性。
四、行为金融学的研究方法行为金融学采用了多种研究方法，包括实验研究、问卷调查、案例分析等。
其中实验研究是最常用的方法之一，通过对受试者进行投资决策实验，来观察他们在决策过程中所表现出的行为特征。
五、行为金融学的应用1. 投资决策了解人类在投资决策中所表现出的心理偏差，可以帮助投资者更好地制定投资策略，避免因情感偏差而产生错误决策。
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一、行为金融学的诞生和发展
2、凯恩斯是最早强调心理预期在投资决策中作用的经济学家， 他基于心理预期最早提出股市“选美竞赛”和“空中楼阁”理论。
3、布鲁尔（O.K.Burell）是现代意义上行为金融理论的最早研 究者，在其《以实验方法进行投资研究的可能性》(1951)论文中，
行为金融学修正了“理性人”假设的论点，指出由于认知过程的偏差 和情绪、情感、偏好等心理方面的原因使投资者无法以理性人方式对 市场做出无偏估计。
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（二）行为金融学对标准金融学理论假设的修正
2、行为金融学对有效市场假说的修正 有效市场假说
资本资产定价模型、套利定价理论等现代标准 金融理论的重要基础，市场是否有效是行为金融学和标准金融学争论的核心。 有效市场理论认为：当人们是理性时，市场是有效的；当有些投资者是非理 性时，交易的随机产生，使其对市场不会造成系统的价格偏差；而非理性交 易以非基本价值的价格进行交易时，他们的财富将逐渐减少，最后市场不会 存在生产的空间。
大量的“市场异象” 表明许多现代金融理论还不完善。对理性人 假设的否定使行为金融取得了突破性的进展。 这个时期行为金融理论以芝加哥大学的Thaler和耶鲁大学的 Shiller为代表。Thaler(1987，1999)研究了股票回报率的时间序 列、投资者心理会计等问题。Shiller(1981，1990a，1990b)主要 研究了股票价格的异常波动、股市中的羊群效应、投机价格和流 行心态的关系等。Kahneman等(1998)对反应过度、反应不足及其 切换机制的研究都受到了广泛的关注。 20世纪90年代中后期以后，行为金融学更加注重投资者心理对投 资决策和资产定价的影响。提出行为资产组合理论、行为资产定 价理论以及行为公司金融理论，等等。
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（二）行为金融学研究领域的拓展
目前，行为金融学研究大多集中在传统金融学与行为金融学的比较分析、市 场非有效性的实证研究、个体或群体心理实验研究等方面。未来，行为金融 学的研究领域将不断拓展，主要体现在以下几方面：
1、通过科学的手段与理论继续挖掘新的异象
2、加强资本市场的安全及风险防范的行为金融研究
3、行为资产定价研究 4、资本市场的制度设计 5、推动市场微观结果理论的发展
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行为金融学概述
资产评估 陈丹蕊
目录
行为金融学的诞生和发展
行为金融学的内涵
行为金融学的理论框架
行为金融学的局限与不足
行为金融学的发展前景
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一、行为金融学的诞生和发展
行为金融学是将心理学尤其是行为科学的理论融入到金融学中的一
门新兴边缘学科。它分析人的心理、情绪以及行为对人的金融决策、 金融产品的价格以及金融市场趋势的影响。
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2、划分实证研究和规范研究的新视角
传统经济学根据研究方法的不同将经济学划分为实证经济学和规范经 济学。实证经济学是描述性的，研究“是什么”的问题；规范经济学 则研究“应该是什么”的问题。
行为金融学则认为以理性人假设为基础的传统经济学，不论是实证
经济学还是规范经济学，其实都是规范性的理论研究。因为传统经济 学假设所有的人都应该是理性的，而真正的实证经济学应该是以真实 的人、正常的人为研究前提。因此，行为金融学才是真正从事实证研 究，而传统的金融学和经济学实际上只是在进行规范性研究。
行为金融学在继承标准金融学研究方法的同时，将实验室研究导入了 金融学研究，并提出了划分实证研究和规范研究方法的新标准。
实验经济学研究
划分实证研究和规范研究的新视角
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1、实验经济学研究
借鉴心理学的实验研究方式，在可控制的实验条件下，针对某一现象， 通过控制某些条件，观察决策者行为和分析实验结果，检验、比较和 完善经济理论，并提供经济决策和投资决策的依据。其研究领域主要 集中在市场实验、个体选择行为实验和博弈实验，与行为金融联系较 为密切的是资本市场的实验研究。
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（二）行为金融学对标准金融学理论假设的修正
1、行为金融学对理性人假设的修正 “理性人”假设
标准金融学的理论基石，认为投资者的心 理与行为具有理性预期、风险回避和效用最大化三个特点，结合心理学的经 济学研究却不承认这种经济人理性。
行为金融学家认为 （1）投资者是有限理性的，投资者会犯错误 （2）绝大多数时候，市场中理性和有限理性的投资者都是起作用的，而非传 统金融理论中的非理性投资者最终将被赶出市场，理性投资者最终决定价格。
行为金融理论认为，金融市场的经济行为是社会人在相互作用过程中以客
观形式外在表现出来的对经济刺激的主观反映。经济刺激是经济行为产生的 必要条件，而非充分条件。经济行为不仅是经济刺激的直接映射，其间还包 括一系列的中介变量，如个人目标、价值观念、期望、认知方式、收集及整 合信息的能力、对经济政治问题的兴趣等。因此，行为金融不但需要讨论人 们应该如何决策（最优决策），而且需要建立一套能够正确反应投资者实际 决策行为和市场运行状况的描述性模型来讨论投资者实际上是如何决策的， 金融市场价格实际上是如何确定的，这就是行为金融要解决的问题。
3、反向投资策略
4、成本平均策略 5、动量交易策略
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四、行为金融学的局限与不足
（一）行为金融学理论体系的缺陷
1、理论体系松散，各个研究分支之间缺乏内在紧密的逻辑联系 2、理论解释缺乏整体性，无法提炼出普适性的理论框架 3、研究领域延伸广，但缺乏明确的研究方向
（二）认知心理学研究手段的局限
Tversky研究了人类行为与标准投资决策模型基本假设相冲
突的三个方面：风险态度、心理会计和过度自信，并将观察到的 现象称为“认知偏差”。
Kahneman和Tverskv(1979)共同提出了“前景理论"，使之成
为行为金融研究中的代表学说。
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一、行为金融学的诞生和发展
6、金融学行为金融阶段(从20世纪80年代中期至今)
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三、行为金融学的理论框架
（一）行为金融学的理论基础
（二）行为金融学的核心理论 （三）行为金融学的投资策略
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（一）行为金融学的理论基础
行为金融学的理论基础
心理学
行为学 实验经济学
行为经济学
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（二）行为金融学的核心理论
1、前景理论 2、行为资产定价模型
1、缺乏对于认知心理的一个客观、科学的评价策略与评价体系 2、缺乏对于认知心理进行仿真模拟的辅助工具研发
（三9
五、行为金融学的发展前景
（一）行为金融学研究方法的拓展
研究方法的拓展
人工心理及情 感计算的运用
行为自动机理 论的运用
结构方程模 型的运用
行为金融学的理论基石
四大论断： a.决策参考点 b.损失规避 c.非贝叶斯法则的预期 d.框架效应
3、行为资产组合理论
4、套利限制 5、心理账户
6、可得性偏误
7、过度自信 8、从众心理 9、模糊规避
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（三）行为金融学的投资策略
1、从众行为的投资策略（又称“羊群效应”） 2、关注小盘的投资策略（又称“小公司效应”）
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金融学 传 统 金 融 学 人们的金融决策问题：不确定条件下人们如何对 资本资源进行有效配置 行 为 金 融 学
认知无偏差
认知偏差 心理偏差与情绪 贴近现实的假设：人 是有限理性的
理性预期
传统假设：人是完全 理性的
金融资产价格 （资产定价）
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金融市场发展变 化趋势
（三）行为金融学的研究方法
开拓了应用实验方法将投资模型与人的心理行为特征相结合的金
融新领域。
4、1972年Slovic的《人类判断的心理学研究对投资决策的意义》
一文，为行为金融理论发展奠定了基础
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一、行为金融学的诞生和发展
5、心理学行为金融阶段(从1960年至80年代中期)
这一阶段的行为金融研究以Tversky和Kahnelman为代表。
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二、行为金融学的内涵
（一）行为金融学的定义 （二）行为金融学对标准金融学理论假设的修正 （三）行为金融学的研究方法
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（一）行为金融学的定义
行为金融学作为一个新兴研究领域，至今不存在学术界所公认的严格 定义。 1、Thaler认为，行为金融学是指研究人类理解信息并随之行动，作 出投资决策的学科。通过大量的实验模型，它发现投资者行为并不总 是理性、可预测和公正的，实际上，投资者经常会犯错。 2、Shiller认为，行为金融学是从对人们决策时的实际心理特征研究 入手讨论投资者决策行为的，其投资决策模型是建立在人们投资决策 时的心理因素的假设基础上的。 综上，我们可以认为行为金融学就是基于心理学实验结果来分析投资 者各种心理特征，并以此来研究投资者的决策行为及其对资产定价影 响的学科。
诞生和发展
1.最早研究投资市场群体行为的经典之作：十九世纪Gustave
Lebon的《群体》和Charles Mackey的《非凡的公众错觉和群体
疯狂》。
心理学家Charles Mackey 指出“个人一旦进入群体中，他的个性就淹没了。
群体的思想占据统治地位，而群体的行为表现为无异议、情绪化和低智