投资学 第一章 投资环境
第一章 投资概述《投资学》PPT课件
（四）固定收益投资与非固定收益投资
固定收益投资是指预先规定应得的投资收入， 一般用百分比表示，按文期本支付，收益在整个投资 期内不变。多数债券和优先股的收益都是固定文的本。
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非固定收益投资是指投资收益预先不规定， 收入不固定。如普通股的收益是不固定的。一 般来说固定收益投资风险小，文但本收益也低，非 固定收益投资风险大，但收益也高。
• （五）信托投资
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• （六）保险投资
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• （七）BOT投资
第三节 投资与投机
一、投机的概念
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所谓投机，就是指在市场上短期文内本通 过低买高卖方式来获取差价，如炒地皮、 炒楼花、炒权证、炒股票，它是市场上常 见文的本 一种买卖行为。
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二、投机的作用
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平衡市场价格
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文本 增强证券市场上的流动性
（一）广义投资和狭义投资
广义的投资是指各个投资主体为了在未来获得经济效益或 社会效益而预先垫支一定资文本本的各种经济行为。
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狭义的投资则仅指投资于各种有价证券，进行有价证券的 买卖，也可称为证券投资（securities investment），如购买股 票、债券等。文本 来自本（二）直接投资和间接投资
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证券投资（securities investment）是指投资者将货币资 金投资于各种各样的有价证券，如股票、债券、基金等等。这种 行为会使投资者在证券的持有期内获文得本与其承担的风险相称的收 益。
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实物投资和证券投资的联系
➢如果我们以股份制企业作为考虑问题的基础，对资本运动全过程进 行考察，“证券投资”与“文实本物投资”是同一投资运行过程的两个阶 段，而且，“证券投资”是最基本的资本垫付，对于“文实本物投资”具 有决定意义。
第1章-投资环境(投资学,上海财经大学)
INVESTMENT
上海财经大学金融学院
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第一章 投资环境
一、投资的概念与特点
(一)投资的共同内涵 1.投资要有一定量货币 2.投资是一种延迟消费 3.投资都是将一定的货币转换为资产 4.投资需要一定的时间且有难以预料 的风险
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(二)投资的定义 投资是经济主体(企业和个人)为了获 得未来收益而垫支资本转换为资产的 过程，这一过程的结果因存在风险而 呈现不确定性。这个定义一般称为广 义投资。
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八、市场参与者
（一）三类主体 公司– 净借款者 家庭 – 净储蓄者 政府 – 即可能是借款者又可能是储蓄者 （二）金融中介（联系借款者和贷款者的桥梁） 投资公司 银行 保险公司 信贷联盟
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（三）投资银行和商业银行的业务差别
投资银行
•
商业银行
•
•
•
同意买下新发行的股 票和债券 在一级市场上向公众 销售新证券 投资者在二级市场上 买卖一级市场发行的 证券
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（四）实体资产与金融资产含义
实体资产
取决于该社会经济的生产能力，为经 济创造净利润。 如土地、建筑物、机器以及可用于生 产经营的固定资产、流动资产和无形 资产。 对实物资产的索取权
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金融资产
（五） 金融资产种类
三类：
固定收益型或债务型证券 普通股或权益型证券 衍生证券
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（六）固定收益型证券
承诺支付固定的收益流，或按某一特定的公 式计算的现金流。
货币市场上的债务型证券：期限短、流动性 强且风险小 资本市场上的固定收益型证券：长期证券， 这些证券有的违约风险较低相对比较安全， 有的风险相对较高。
《投资学》第01讲 投资环境
10000000
美元实际收益率 -1.40%
黄金 0.50%
国债 2.70%
公司债 3.50%
1000000
股票 6.70% 1570985
100000
10000 1000 100
1935 351
10
3
1
0.1
0.045
1801 1807 1813 1819 1825 1831 1837 1843 1849 1855 1861 1867 1873 1879 1885 1891 1897 1903 1909 1915 1921 1927 1933 1939 1945 1951 1957 1963 1969 1975 1981 1987 1993 1999 2005 2011 2017
思考：货币市场设立的目的是什么？
例子：货币基金
资本市场证券
普通股证券代表了证券持有者对公司的 权益。
证券持有者的收益并不固定，权益投资的 绩效取决于公司运营成败。
思考：资本市场设立的目的是什么？
例子：股票、债券
• 资本市场上的固定收益型证券：长期债 券，违约风险取决于债券发行者。
• 课后作业：下载证券行情软件并熟悉。
思考：高风险高收益的说法，经完全反应到股票价格中。 消极型投资管理
认为投资者完全理性，市场完全有效 持有指数型基金 积极型投资管理 认为利用参与者非理性会带来超额收益 寻找能够带来超额收益的策略 讨论：你认为市场参与者是理性的吗？
模块六 市场参与者
市场参与者
公司– 净借款者 家庭 – 净储蓄者 政府 – 即可能是借款者又可能是储蓄者
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衍生品市场证券
衍生证券
其价格波动取决于标的资产（股票、债 券、商品）。 通常用来规避风险。
投资学习题习题及答案
第一章投资环境1.假设你发现一只装有100亿美元的宝箱。
a.这是实物资产还是金融资产？b.社会财富会因此而增加吗？c.你会更富有吗？d.你能解释你回答b、c时的矛盾吗？有没有人因为这个发现而受损呢？a. 现金是金融资产，因为它是政府的债务。
b. 不对。
现金并不能直接增加经济的生产能力。
c. 是。
你可以比以前买入更多的产品和服务。
d. 如果经济已经是按其最大能力运行了，现在你要用这1 0 0亿美元使购买力有一额外增加，则你所增加的购买商品的能力必须以其他人购买力的下降为代价，因此，经济中其他人会因为你的发现而受损。
nni Products 是一家新兴的计算机软件开发公司，它现有计算机设备价值30000美元，以及由Lanni的所有者提供的20000美元现金。
在下面地交易中，指明交易涉及的实物资产或（和）金融资产。
在交易过程中有金融资产的产生或损失吗？nni公司向银行贷款。
它共获得50000美元的现金，并且签发了一张票据保证3年内还款。
nni公司使用这笔现金和它自有的20000美元为其一新的财务计划软件开发提供融资。
nni公司将此软件产品卖给微软公司（Microsoft）,微软以它的品牌供应给公众，Lanni公司获得微软的股票1500股作为报酬。
nni公司以每股80元的价格卖出微软的股票，并用所获部分资金还贷款。
a. 银行贷款是L a n n i公司的金融债务；相反的，L a n n i的借据是银行的金融资产。
L a n n i获得的现金是金融资产，新产生的金融资产是Lanni 公司签发的票据(即公司对银行的借据)。
b. L a n n i公司将其金融资产(现金)转拨给其软件开发商，作为回报，它将获得一项真实资产，即软件成品。
没有任何金融资产产生或消失；现金只不过是简单地从一方转移给了另一方。
c. L a n n i公司将其真实资产(软件)提供给微软公司以获得一项金融资产—微软的股票。
由于微软公司是通过发行新股来向L a n n i支付的，这就意味着新的金融资产的产生。
西财《投资学》教学资料包 课后习题答案 第一章
第一章投资概述一、思考题1. 什么是投资？怎样全面、科学地理解投资的含义？投资是指经济主体为获取预期收益而投入各种经济要素，以形成资产的经济活动。
这一概念具有双重内涵，既是指为获得预期收益而投入的一定量资金及其他经济要素，也是指这种预期收益的实现过程。
依照学术界对投资范围的划分，可以把投资分为广义投资和狭义投资。
广义的投资是指以获利为目的的资金使用。
包括购买股票、债券和其他金融工具以及以获利为目的的特殊实物资产的买卖，也包括运用资金以建设厂房、购置设备和原材料等为目的从事与生产、销售有关的一系列活动，即包括金融投资和实业投资两大部分。
狭义的投资则是指购买各种有价证券，包括政府公债、公司股票、公司债券、金融债券、黄金外汇，以及以赚取增值差价为目的的房地产、字画、珠宝等实物投资等。
一般情况下，狭义的投资主要是指金融投资或证券投资。
投资必须具备的基本要素包括：投资主体、投资客体、投资目的和投资方式，这些要素缺一不可。
2．什么是实业投资和金融投资？按投资对象存在形式的不同，可以把投资分为实业投资与金融投资。
实业投资是指投资者将资金用于建造固定资产、购置流动资产、创造商誉与商标等无形资产，直接用于生产经营，并以此获得未来收益的投资行为，包括修建铁路、开采矿山、开办企业和更新设备等。
实业投资是典型的直接投资。
金融投资是指投资主体通过购买股票、债券，放贷和信托等方式将自己的资金委托或让渡给他人使用，自己收取一定的利息(股息)和红利的行为。
金融投资形成的资产是金融资产，并不涉及实际的产业经营，因此，金融投资是典型的间接投资。
3．实业投资环境与金融投资环境有何不同？投资环境是指投资活动的外部条件。
环境因素对投资主体的确定、投资决策、投资管理、投资风险和投资收益有着极大的影响，是投资者必须重视的内容。
环境因素包括一系列与投资有关的政治、经济、文化、自然、社会等方面的因素，这些因素相互独立但又相互影响、相互作用、相互制约，共同构成有机的整体。
投资学第一章 投资环境概述
② 实物资产和金融资产的可分性、获利性、流动 性及持有期等不尽相同。
2、按投资方式的不同，可分为：
直接投资和间接投资。
3、按投资时间的长短，可分为： 长期投资和短期投资
金融投资与经济性投资，都可分为长期投资与 短期投资。
① 投资期限在1年以内的投资称为短期投资。
社出版 ，02年3月版
② 杨文进 何志刚编著，投资学，清华大学出 版社，04年9月版 ③ 谢剑平编著，现代投资学，中国人大出版社， 04年9月版
三、本课程在知识体系中的地位
证券市场学、 投资银行学
公司金 融资者 融学
证券市场 银行
商业银行学
投资 学
投资者
四、本教材的主要内容和特点
1、内容（内容较多，但主要讲三个问题）
（1）特点： 期限较长；收益固定；投资风险相对较低。 （2）种类： 债券、可转换证券、优先股等。
4、共同基金 5、衍生证券
（1）特点： 其价值由其他证券决定或由其他资产的价值衍 生出来。 （2）种类： 期权、期货、远期、互换。
6、其他投资工具
五、投资的基本步骤
1、满足投资的前提
投资者的资金实力是投资的前提。 投资资金来源： ① 投资者自己的收入；
币的行为。
2、投资的主要特征
（1）时间性 （2）风险性
（3）收益性
如何理解这三者之间的关系？
（1）时间性与其它二者之间的关系
① 任何投资都需要经历一段时间。
② 投资的时间越长，所面临的不确定性 越大，即风险性越大。 ③ 投资的时间越长，投资者所要求的收 益率越高。
（2）投资的风险性与收益性之间的关系
（1）在熟悉各种投资工具的收益与风险的
第一章 投资环境
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转手证券等形式的证券化，将贷款转化为标准证券， 发行者就可以绕过金融中介筹集到规模庞大的资金。 今天，绝大多数的传统型抵押贷款都被政府的抵押机 构证券化了。其他证券化的例子还有汽车担保证券、 信用卡负债、家庭财产贷款、学生贷款和公司负债的 证券化。 布雷迪债券：通过将美国银行向几个财政状况不稳定 的国家提供的贷款证券化后形成的。美国银行将它们 向发展中国家提供的贷款转化为由这些贷款支持的债 券，借款国的支付随之从直接由银行支付变为向债券 持有者支付。在许多情况下，美国政府通过指定一定 量的为贷款提供担保的国库券来提高信用等级。
资产的所有者的所有预期收益流量的 现值 真实价值<股票市场价格 真实价值>股票市场价格 被高估 被低估 卖掉 买入
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投资过程
3、投资组合的构建 资产配置 证券选择
4、投资组合的修正 取决于交易成本和修订组合后投资前景改 善幅度的大小
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股票评估过程概览
经济形式分析(Economic Analysis) 商业周期,财政货币政策,经济指标,政府政策,国际事件和对 外贸易,公众对经济形式悲观与乐观的预期,国内立法,通货 膨胀,GDP增长,失业,生产率,生产能力利用率等等 行业分析(Industry Analysis) 行业结构,竞争程度,供求关系,产品质量,成本要 素,政府调控,商业周期迹象,财务准则
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金融中介
金融中介的分类： （一）存款机构（以融资业务为主）：商业 银行、储蓄贷款协会 （二）保障类中介（以保障服务为主）：保 险公司、养老基金以及互助基金 （三）投资中介（以投资服务为主）：投资 银行、证券公司 （四）信息咨询服务类（以金融信息咨询业 务为主）：信用评估公司
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第一章投资环境
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（1）家庭部门（the household sector）：既是 金融市场资金的主要供给者，又是投资者， 一般是纯储蓄者，他们购买公司发行的证券。 税收：高负税的投资者寻求免（低）税的 金融工具 风险：如何利用金融工具获利和规避风险 某人退休后需要回广州安度晚年，能否提 出一个投资方案？或创造一个工具供他们 投资？
三．衍生证券(derivative securities)
收益取决于其他资产(如股票和债券)的价格。
练习：衍生证券( )。 a. 因为它们具有很高的杠杆作用，因而可能是有风险的 b. 一个更好的 管理营业收入和风险的有效工具 c. 总是作为期权合约被构建 d. a和b都是对的
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1.3金融资产和经济
A专利权 B租赁债务 C顾客和好友 D大学教育 E 5美元的债券 3. 金融资产( )。 B a. 直接影响国家的生产能力 b. 间接影响国家的生产能力 c. 直接和间接影响国家的生产能力 d. 对国家的生产能力没有任 何直接和间接的影响
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思考：
假设你发现一只装有100亿美元的宝箱。
a．这是实物资产还是金融资产? b．社会财富会因此而增加吗? c．你会更加富有吗? d．你能解释你回答b、c时的矛盾吗?有没有人因为这 个发现而受损呢?
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教学方法和教学要求
教学方法
讲授、分析、讨论、演练相结合
教学要求
遵守课堂纪律 不允许旷课、迟到、上课吃东西 认真完成作业
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参考书目
滋维.博迪等著，陈收等译，投资学(原书第7版)， 机械工业出版社，2009 戴维.卢恩伯格著.沈丽萍译.投资科学，中国人民 大学出版社，2005 威廉· 夏普著，投资学(第五版)，中国人民大学出 版社，2005 杨海明著，投资学，上海人民出版社，2003 孔爱国编著，现代投资学，上海人民出版社， 2003 刘红忠主编，投资学，高等教育出版社，2004