第1章 金融工程学
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金融工程第一章
14
风险中性定价法的核心
• 要注意的是，我们之所以能够使用风险中 性定价法，是因为我们假设市场是无套利 的和完全的。
• 完全市场是指所有证券都是可复制的。
15
状态价格定价法
• 状态价格：在特定的状态发生时回报为1， 否则回报为0的资产在当前的价格。
• 如果未来时刻有N种状态，而这N种状态的 价格都已知，那么我们只要知道某种资产 在未来各种状态下的回报状况，就可以对 该资产进行定价，这就是状态价格定价技 术。
52
3. 金融工程的发展历史与背景
（课后阅读 课本第一章第二节）
00:23
53
4. 金融工程的基本分析方法
（第12章之后讲）
00:23
54
5. 预备知识
00:23
55
衍生证券定价的基本假设
• 假设一：市场不存在摩擦 • 假设二：市场不存在对手风险
（Counterparty Risk） • 假设三：市场是完全竞争的 • 假设四：市场参与者厌恶风险，希望财富越
19
A General case
• 假设一只无红利支付的股票，当前时刻t股 票价格为S，基于该股票的某个期权的价值 是f，期权到期日为T。在期权存续期内，股 票价格或者上升到Su，相应的期权回报为fu； 或者下降到Sd，相应的期权回报为fd。
20
复制定价法
• 构造一个由一单位看涨期权空头和Δ单位标 的股票多头组成的组合，并可计算得到该 组合无风险时的Δ值。
25
目录
• 绝对定价法与相对定价法 • 复制定价法、风险中性定价法与状态价格
定价法 • A General Case • 积木分析法
26
积木分析法
• 金融工程产品和方案本来就是由股票、债 券等基础性证券和4种衍生证券构造组合形 成的，积木分析法非常适合金融工程
风险中性定价法的核心
• 要注意的是，我们之所以能够使用风险中 性定价法，是因为我们假设市场是无套利 的和完全的。
• 完全市场是指所有证券都是可复制的。
15
状态价格定价法
• 状态价格：在特定的状态发生时回报为1， 否则回报为0的资产在当前的价格。
• 如果未来时刻有N种状态，而这N种状态的 价格都已知，那么我们只要知道某种资产 在未来各种状态下的回报状况，就可以对 该资产进行定价，这就是状态价格定价技 术。
52
3. 金融工程的发展历史与背景
（课后阅读 课本第一章第二节）
00:23
53
4. 金融工程的基本分析方法
（第12章之后讲）
00:23
54
5. 预备知识
00:23
55
衍生证券定价的基本假设
• 假设一：市场不存在摩擦 • 假设二：市场不存在对手风险
（Counterparty Risk） • 假设三：市场是完全竞争的 • 假设四：市场参与者厌恶风险，希望财富越
19
A General case
• 假设一只无红利支付的股票，当前时刻t股 票价格为S，基于该股票的某个期权的价值 是f，期权到期日为T。在期权存续期内，股 票价格或者上升到Su，相应的期权回报为fu； 或者下降到Sd，相应的期权回报为fd。
20
复制定价法
• 构造一个由一单位看涨期权空头和Δ单位标 的股票多头组成的组合，并可计算得到该 组合无风险时的Δ值。
25
目录
• 绝对定价法与相对定价法 • 复制定价法、风险中性定价法与状态价格
定价法 • A General Case • 积木分析法
26
积木分析法
• 金融工程产品和方案本来就是由股票、债 券等基础性证券和4种衍生证券构造组合形 成的，积木分析法非常适合金融工程
金融工程学基础知识讲解
24
农场主参加套利
再来关心一下我们的农场主：假设他从大连 商品交易所的报价中看到3个月后交割的远期 大 米 断 加息 获豆 价 出，” 得价 格 大他， “只格没豆就或信要者息你上有价此你”掌涨变格预比，握了化上测当你了；涨，同前就当并是而样市可前且因郑可场以市他为州以上组场从国商被其织所其内品用他并不他 食交作人利具消 用易食更用备息 油所用廉金的来 需上油价“融源 求的原地信工判 增玉料 的具玉来米赚价取利格润必。然也会上涨一定的幅度。因此， 他就可以卖出自家种植的大豆，并用这些钱 从其他农场主那里买入现货的玉米，等到玉 米价格上涨时，抛出获利。完成一次典型的 套利投资。
无论降雨量多少，他的作物收成都不会受影 响，他可以在大棚里面种植任何品种的作物。 这是农场主发展出来克服天气不确定性的一 种能力。这个大棚保护了他的作物不受天气 变化的影响，其效果也就类似我们讲的保险
合同。但是问题还没有解决……。
22
金融三要素
全部有关金融的问题，都是围绕着不确定性 信息和能力这三个要素而展开。这样一来， 我们就把金融工程学的外延拓展到了所有那 些需要解决有关于“时间”、“信息”、 “不确定性”、“能力”和“代价”问题的 领域。我们得以用金融工程学的方法和手段 来帮助他们解决
保护价，农场主可以去市场高价出售。 这项权利的产生，给农场主创造出新的价值：
他可以享用玉米市场上对他有利的不确定性 而不必担心其负面的影响了。我们所要做的， 就是确定这项权利的价格。
27
金融工程的手段 ——创造价值
在上述两种手段的基础上，金融工程学
还发展了新的直接创造价值的方法。这
就是，利用一些创造性的手段(“金融”
9
金融工程学的背景
金融学本身在研究宏观的金融市场领域取得 丰富的理论成果，建成了近乎完美的金融学 体系和架构；
农场主参加套利
再来关心一下我们的农场主：假设他从大连 商品交易所的报价中看到3个月后交割的远期 大 米 断 加息 获豆 价 出，” 得价 格 大他， “只格没豆就或信要者息你上有价此你”掌涨变格预比，握了化上测当你了；涨，同前就当并是而样市可前且因郑可场以市他为州以上组场从国商被其织所其内品用他并不他 食交作人利具消 用易食更用备息 油所用廉金的来 需上油价“融源 求的原地信工判 增玉料 的具玉来米赚价取利格润必。然也会上涨一定的幅度。因此， 他就可以卖出自家种植的大豆，并用这些钱 从其他农场主那里买入现货的玉米，等到玉 米价格上涨时，抛出获利。完成一次典型的 套利投资。
无论降雨量多少，他的作物收成都不会受影 响，他可以在大棚里面种植任何品种的作物。 这是农场主发展出来克服天气不确定性的一 种能力。这个大棚保护了他的作物不受天气 变化的影响，其效果也就类似我们讲的保险
合同。但是问题还没有解决……。
22
金融三要素
全部有关金融的问题，都是围绕着不确定性 信息和能力这三个要素而展开。这样一来， 我们就把金融工程学的外延拓展到了所有那 些需要解决有关于“时间”、“信息”、 “不确定性”、“能力”和“代价”问题的 领域。我们得以用金融工程学的方法和手段 来帮助他们解决
保护价，农场主可以去市场高价出售。 这项权利的产生，给农场主创造出新的价值：
他可以享用玉米市场上对他有利的不确定性 而不必担心其负面的影响了。我们所要做的， 就是确定这项权利的价格。
27
金融工程的手段 ——创造价值
在上述两种手段的基础上，金融工程学
还发展了新的直接创造价值的方法。这
就是，利用一些创造性的手段(“金融”
9
金融工程学的背景
金融学本身在研究宏观的金融市场领域取得 丰富的理论成果，建成了近乎完美的金融学 体系和架构；
第1章 金融工程概述
按照芬纳蒂的思路，金融工程可以分为以下三方面的 内容：
新型金融工具的设计和创造（金融工程最核心、最重要的领域） 包括新型银行账户、新型基金、新的保险品种、新的住宅 抵押形式等针对普通消费者的金融产品， 也包括新的债务工具、股权工具、风险控制工具等基于企 业需要而设计出的金融产品。 创新性金融过程的设计和开发 例如，运用新技术降低金融运作成本，根据金融管制的变 更改变金融运作的方式，市场套利机会的发掘和利用，发 行、交易和清算系统的改进等。 针对企业整体金融问题的创造性解决方略
铜价变化（ 2007.09.26-2007.11.02 ）
问题
如何才能使公司避免市场铜价格的下跌引 起的利润急剧减少，而至少保证公司完成 最低目标利润？
金融工程师建议
最简单的方法是：在期货市场卖出６个月 后到期的与产量相同的阴极铜期货合约 （ 10000 吨） 这种方法就是经典的套期保值方法，也是 最简单的套期保值方法，它是一 种比较有 效的规避市场风险的方法。当然还有其他 比较复杂的方法，以后课程将会讨论。
500强公司使用衍生品管理风险的比例（风险源角度）
500强公司使用衍生品管理风险的比例（地域角度）
商业银行用金融衍生品规避风险
套利：举例
一个美国人投资在美元上的年收益率为6%，而美元借款 年利率为6.25%，投资在英镑上的年收益率为10.75%，而英 镑借款的年利率为11%，假定外汇行市如下： 即期 GBP1=USD 1.4980~1.5000 一年期远期 GBP1=USD 1.4600~1.4635 假定这个美国人无自有资金，试计算说明该美国人能否 套利 ？ ①这个美国人无自有资金，假设他在美国贷款A美元，则 一年后需还本付息（美元） A×（1＋6.25％）=1.0625A ②如果他把贷款投资于英镑，则一年后可得本息（兑换 为美元） A/1.5000×(1+10.75%)×1.4600=1.0780A 由于1.0780A－1.0625A=0.0155A(美元)， 该美国人能套利。
(完整版)《金融工程学》各章学习指南
第一章 金融工程概述学习指南1. 主要内容 金融工程是一门融现代金融学、工程方法与信息技术于一体的新兴交叉性学科。
无套利定价与风险中性定价是金融工程具有标志性的分析方法。
尽管历史不长，但金融工程的发展在把金融科学的研究推进到一个新阶段的同时，对金融产业乃至整个经济领域都产生了极其深远的影响.本章主要对金融工程的定义，发展历史以及基本方法进行了介绍2. 学习目标掌握金融工程的定义、根本目的和主要内容;熟悉金融工程产生和发展的背景、金融产品定价的基本分析方法和运用的工具；了解金融工程的主要技术手段、金融工程与风险管理之间的关系3。
本章重点（1）金融工程的定义及主要内容（2） 掌握金融工程的定价原理（绝对定价法和相对定价法,无套利定价原理，风险中性定价法，状态价格定价法)（3） 衍生证券定价的假设4。
本章难点（1) 用积木分析法给金融工程定价（2） 三种定价方法的内在一致性5。
知识结构图6. 学习安排建议本章是整个课程的概论，介绍了有关金融工程的定义、发展历史和背景、基本原理等内容，是今后本课程学习的基础，希望同学们能多花一些时间理解和学习，为后续的学习打好基础。
● 预习教材第一章内容；● 观看视频讲解；● 阅读文字教材;● 完成学习活动和练习，并检查是否掌握相关知识点,否则重新学习相关内容。
● 了解感兴趣的拓展资源。
第二章 远期与期货概述学习指南 1。
主要内容远期是最基本、最古老的衍生产品。
期货则是远期的标准化.在这一章里，我们将了解远期和期货的基础知识，包括定义、主要类型和市场制度等，最后将讨论两者的异同点2. 学习目标掌握远期、期货合约的定义、主要种类;熟悉远期和期货的区别；了解远期和期货的产生和发展、交易机制3。
本章重点(1) 远期、期货的定义和操作（2） 远期、期货的区别4. 本章难点远期和期货的产生和发展、交易机制5. 知识结构图6. 学习安排建议本章主要对远期和期货的基础知识进行介绍，是之后进行定价、套期保值等操作的基础，建议安排1课时的时间进行学习。
周爱民《金融工程》第一章金融工程学与金融创新
方案修正(Adjustment)：根据客户的待殊 要求而对方案进行修正。
三、金融工程学的主要内容
金融工程学包含的内容比较广泛，在IAFE
的网站上所公布的一份核心课程名单中，经济
学方面的内容比较简单，而金融学方面的内容
就比较丰富：
返回节
1、微观经济理论；
2、宏观经济理论；
3、利率的期限结构(包括一般理论和数学
马尔科维奇毕业后便进入著名的兰德公司。 他参与了稀疏矩阵计算、非确定性下的企业决策、 大型后勤仿真技术等许多课题的研究，涉及的主 要是数学与计算机的应用领域。
嗯！现在做教授也不错了！
1968年后，马尔科维奇才算回到学术界，先后担任 过加州大学洛杉矶分校的金融学教授、宾夕法尼亚大学 沃顿学院的金融学教授、拉特哥斯大学金融学副教授。
歪打正着成就了他
从瓦尔拉斯的经济一般均衡理论的产生过程，我
们看到了交叉学科的独特魅力，引进工程学之后的经 济学更具有系统性和解析性。那么，金融工程学的定 义究竟是什么？英国的一位学者劳伦斯·盖尔利兹是这 样来定义金融工程学的，他认为金融工程学是“运用 工程的方法重新构造现有的金融状况，使之具有人们 所期望的收益和风险组合特性”。这里人们所期望的 收益和风险组合特性指的是在人们对待风险态度的选 择之下，金融工具能带给人们的收益。
部分如随机过程)；
4、现金流计算(包括净现值、市场有效性的 含义以及市场公约部分)；
5、或然请求权(Contingent Claim)的定价；
6、证券组合理论；
还有：
7、资产定价(CAPM等)； 8、国际金融； 9、表现评估（Performance Measures ）； 10、信用风险评估； 11、衍生工具与证券； 12、远期、期货与互换； 13、期权(包括一般理论、应用和数学部分) 14、混合证券(Hybrid Securities)； 15、资产支持证券(特别是抵押支持证券)；
三、金融工程学的主要内容
金融工程学包含的内容比较广泛，在IAFE
的网站上所公布的一份核心课程名单中，经济
学方面的内容比较简单，而金融学方面的内容
就比较丰富：
返回节
1、微观经济理论；
2、宏观经济理论；
3、利率的期限结构(包括一般理论和数学
马尔科维奇毕业后便进入著名的兰德公司。 他参与了稀疏矩阵计算、非确定性下的企业决策、 大型后勤仿真技术等许多课题的研究，涉及的主 要是数学与计算机的应用领域。
嗯！现在做教授也不错了！
1968年后，马尔科维奇才算回到学术界，先后担任 过加州大学洛杉矶分校的金融学教授、宾夕法尼亚大学 沃顿学院的金融学教授、拉特哥斯大学金融学副教授。
歪打正着成就了他
从瓦尔拉斯的经济一般均衡理论的产生过程，我
们看到了交叉学科的独特魅力，引进工程学之后的经 济学更具有系统性和解析性。那么，金融工程学的定 义究竟是什么？英国的一位学者劳伦斯·盖尔利兹是这 样来定义金融工程学的，他认为金融工程学是“运用 工程的方法重新构造现有的金融状况，使之具有人们 所期望的收益和风险组合特性”。这里人们所期望的 收益和风险组合特性指的是在人们对待风险态度的选 择之下，金融工具能带给人们的收益。
部分如随机过程)；
4、现金流计算(包括净现值、市场有效性的 含义以及市场公约部分)；
5、或然请求权(Contingent Claim)的定价；
6、证券组合理论；
还有：
7、资产定价(CAPM等)； 8、国际金融； 9、表现评估（Performance Measures ）； 10、信用风险评估； 11、衍生工具与证券； 12、远期、期货与互换； 13、期权(包括一般理论、应用和数学部分) 14、混合证券(Hybrid Securities)； 15、资产支持证券(特别是抵押支持证券)；
金融工程(第5版) 课件第1章
(2) 马歇尔和班赛尔的评价
马歇尔和班赛尔在其《金融工程》一书中十分推崇这一定义，他们指出， 该定义中的“创新”和“创造”这两个词值得重视，它们具有三种涵义：
一是金融领域中思想的跃进，其创造性最高， 如创造出第一个零息债券、第一个 互换合约等； 二是指对已有的观念做出新的理解和应用，如将期货交易推广到以前没能涉及到 的领域，发展出众多 的期权及互换的变种等； 三 是指对已有的金融产品和手段进行重新组合，以适应某种特定的情况，如远期 互换、期货期权、互换期权的出现等。
（2）组合技术：组合技术主要是在同一类金融工具或产品之间进行搭配， 通过构造对冲头寸规避或抑制风险暴露，以满足不同风险管理者的需求。
（3）整合技术：整合技术主要是在不同种类的金融工具之间进行融合， 使其形成具有特殊作用的新型混合金融工具，以满足投资人或发行人的多 样化需求。
3. 三种技术的具体化
（1）分解技术
（美）马歇尔、班赛尔，宋逢明等译，《金融工程》，北京：清华大学出版社，1988。
(3) 芬纳蒂关于金融工程定义内涵 按照芬纳蒂关于金融工程定义的思路，金融工程可以划分为以下 三个方面的内容：
① 新型金融工具的设计和创造。 ② 创新性金融过程的设计和开发。
③ 针对企业整体金融问题的创造性解决方略。
（二）史密斯和史密森的定义
二、金融工程
1. 金融工程学科成立的标志
1991年“国际金融工程师学会”的成立，被认为是金融工程学科确 立的重要标志 。
该协会的宗旨是“界定和培育金融工程这一新兴专业”。
2 历史上金融学家关于金融工程的定义 (一) 芬纳蒂的定义及解释 （1）芬纳蒂的定义
美国金融学家约翰·芬纳蒂在1988年为金融工程作出了如下解释：
1第1章金融工程概述j129页
1 3
COV
(rA , rB )
2
1 3
1 3
COV
(rA , rC
)
2
1 3
1 3
COV
(rB , rC
)
( 1 ) 2 [29 .58 2 33 .91 2 48 .15 2 229 .58 .33 .91 3
(0.15 ) 2 29 .58 48 .15 (0.29 ) 2 33 .91 48 .15 (0.87 )]
• = 51.891
• COV(rabc,rd)= ABC D
金融工程学科的创立
3
二、金融工具
金融工具
概念性金融工具，指现代金融理论，比
如投资组合理论、资产定价理论、套期保值理
论等。
狭义的金融工具:
实体性金融工具,指可以进行组合运用的
金融工具与金融工序等。
4
可进行组合运用的金融工具：原生市场工具和 衍生市场工具。
率r=8%,套利者通过计算得到未来60天指数成份股支
付的红利率3.5%， 那么是否存在无风险套利机会？
60
FS(1rd)36 065 [1 08.0% 3.5%36]0
65 .84
15
例2
目前，S&P500股票指数值为650点，60天到
期的该指数期货合约价格指数为644.26点，无风
险利率r=8%,套利者通过计算得到未来60天指数
成份股支付的红利率3.5%， 那么是否存在无风险
套利机会？
60
FS(1rd)36 065 [1 08.0% 3.5%36]0
金融工程总复习
总复习第一章 金融工程学概述2、金融工程的理论基础是什么？3、金融工程的操作工具主要有哪些？4、金融工程的目标是什么？6、金融工程的基本方法是什么？1、什么是金融远期？应用远期合约的目的是什么？5、什么是远期外汇综合协议？它与远期利率协议的主要区别是 什么？6、现货市场与期货市场的区别与联系是什么？8、举例说明金融远期的应用。
7、金融远期与金融期货的主要区别是什么？4、什么是远期利率？远期利率如何确定(均衡利率)？何应用远期利率协议？3、什么是远期利率协议？应用远期利率协议的目的是什么？如 2、远期合约有哪些优缺点？1、金融期货主要有哪些类型？2、了解期货交易的基本制度。
主要是“期货合约的标准化、保 证金制度、平仓制度和结算体系与制度”。
3、什么是保证金制度？其主要目的是什么？4、什么是平仓制度？什么是对冲？如何对冲？5、了解金融期货交易的特征。
7、期货交易中有哪些交易者？他们的特点是什么？8、了解世界主要期货市场11、期货套期保值的基本原理与主要特点是什么？13、套期保值有哪些类型？16、应用统计方法确定最佳套期保值比率时，应注意什么问题？什么？它的使用范围与条件是什么？17、存续期模型确定套期保值比率的基本原理与普通的公式是 条件是什么？15、确定套期保值比率的方法有哪些？各种方法的使用范围与 14、什么是基差风险？如何防范基差风险？12、期货套期保值中所需期货合约数的计算公式是什么？10、掌握各种情况下远期(期货)的定价公式。
方式、规模、结算、交易方式及特点。
9、掌握各种外汇期货、利率期货、股 票价格指数期货的报价 6、期货交易的主要功能是什么？19、什么是套利？套利有哪些基本类型？20、金融期货有哪些套利策略？其含义与方法是什么？22、了解投机与套利的区别。
23、 了解金融期货的投机策略。
1、什么是利率互换？了解互换过程中的几个关键日期 (交易日、结算日、到期日)。
2、什么是货币互换？3、了解其它互换类型。
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现在绝大多数期货市场所采用的结算系统皆 由1920年的美国发展而来的。
大多的结算所是专门为一个交易所服务的。 也有些结公司，如伦敦的国际商品清算所 （ICCH），就代表多个市场进行结算。
交易所充当所有合约的第三方保证人，并掌 管与提供担保相关联的财务工作。
1.3.4 催交保证金通知
会员经纪行也要求其客户提供与结算所相同要求的保 证。
1.3.5 盯市制度
盯市制度是指在每天交易结束时以保证金账户结算
客户的盈亏，相当于每天平仓一份合约，支付亏损或 提取赢余后再开立一张新的合约。
举一个例子来很好地说明这一过程：一个投资者在
星期一早上以0.70美元的价格买入一份欧元期货合约。 在当天收盘时价格升至0.705美元，合约规模是 125000欧元。于是该投资者所获利润是： （0.705美元-0.700美元）×125000=625美元
产的契约。
远期合约用于场外交易市场，通常交易的一方是
金融机构，另一方是位客户或是另一家金融机构。同 意买入资产的一方称为多头，同意卖出资产的一方称 为空头。远期合约中双方协商达成的价格乐为交割价 格，这一价格使双方的合约价值为零，因此，进行远 期交易无需任何成本。
1.2 期货合约
期货合约是指交易双方达成在一定时间以一定价
尽管这些存款仅占合约总值的一个很小的比例，并且 由于可以使用有息国库券而几乎不需要交易成本，但 经纪行要求客户交纳的保证金通常比结算所规定的还 要高。
客户的保证金账户在每天的交易结束时都被盯市，如 果头寸不足还会收到催交保证金通知。
保证金制度与逐日盯市制度遏制了客户的违规现象， 保证了交易所良好的金融秩序
1.3.2 公开竞争的交易程序(1)
只有登记为会员的经纪行才可以在交易所内进 行交易。其他交易者必须 通过在一家经纪行 处开立账户才能在交易所进行交易。所有订单 都由经纪行来执行。
以美国为例，开立账户要遵守严格的规则。在 开账户之前，客户必须阅读大量的文件并声明 对这些文件有完全的了解。这样做是为了确保 客户充分认识到期货市场存在的各种风险。此 外，开立账户还要提供一些诸如现金或证券等 存款的财务保障。
三、总评成绩
平时成绩占40%左右；期末考试成绩占60%左右；加权 后构成总评成绩。
第1章 期货市场概论
本章内容摘要：
1.1 远期合约 1.2 期货合约 1.3 有组织的期货市场
1.1 远期合约
远期合约是指：合约双方同意在将来某一特定时间
以某一特定价格购买或出售某项资产的契约。
即期合约是指合约双方在当日购买或出售某项资
格购买或出售某项资产的契约。
期货合约在有组织的交易所进行交易。为使交易
更为便利，交易所规定使用标准化的合约，并保证每 笔交易的最终交易对手都是交易所。
期货合约 与远期合约的不同之处有两点：一是交
易从始至终都以逐日盯市[i]（marked to market）的 方法进行结算；二是绝大多数的期货合约都在到期之 前就已平仓。
1.3.6交割流程
除非仓的期货头寸被称为自然交割（physical 。 delivery）
大多数的期货头寸在到期之前就已经轧平了。 在要求进行自然交割时，由结算所来处理交易。 它为卖方指定买方，并明确交易的方式，这一 点对于质量变化较大和运输成本较高的商品是 极为重要的。
与银行间货币市场的运作方式不同，外汇期货交易严 格遵循的是交易所内部原则。交易的货币有数量限制。 到期时间以每季度为准，如3月、6月、9月、12月。 每份合约都有确切的交割日期，如3月、6月、9月、 12月的第三个星期三或是这些星期三之后的第一个营 业日，这些都是典型的到期日。合约在期满前的两个 营业日终止，在期满后的第二个营业日交割。每人合 约都对应一定外汇。例如，芝加哥商品交易所的日元 交易合约是12500000日元，英镑交易合约是62500英 镑，瑞士法郎交易合约是125000瑞士法郎。
2.参与学术报告：参与曾诗鸿老师要求的学术报告（含工 程大师论坛、名师论坛），拓展学生学习《金融工程学》 相关知识面。每次（2-4学时）加分6分。
3.课堂提问，根据问题的难易加分。
通过加权等方法最后确定每位同学的平时成绩，平时成 绩最高100分，最低0分。
二、期末考试成绩
期末成绩最高100分，最低0分。
主讲教师：曾诗鸿 《金融工程》
北京市朝阳区100# 北京工业大学经济与管理学院经A4**
《金融工程学》课程考试要求
一、平时成绩
1. 平时考勤：每次3分，共计16次课，平时考勤合计48分， 如果点名不来每次扣10分（校选课共计8次，不带教材扣 16分，听课每次4分，每次不来扣15分, 有病不来需要持 医生的休假证明可不扣分）
[i] 盯市制及其影响将在下面进行讨论。
1.3 有组织的期货市场的四个重要特征
（1）合约标准化； （2）交易是有组织的，并集中于像交易池这
样的有形场所或是像计算机订单这样的虚拟场 所； （3）合约由交易电报局的结算的进行结算； （4）每天对合约进行盯市，即每天根据合约 的市场价进行重新估价。
1.3.2公开竞争的交易程序(2)
1.3.3 结算所（clearing house）的作用(1)
结算所有三个作用：
对发生的每笔合约进行记录； 处理和安排每日的业务； 确保合约在到期日交割。
在期货交易中不会存在单个交易对手带来的风 险，因为所有的客户都是以结算所为最终交易 对手的。
1.3.3 结算所（clearing house）的作用(2)
1.3.1 标准化合约 (1)
合约标准化这一重要特征使得期货交易具有
较大的流动性与便利性。 例如，在芝加哥商品交易所（CME）开放国
际货币市场进行外汇期货交易时，所采用的合 约就是以有百多年历史的商品期货合约为模本 的。这种合约格式取得了成功并被其他交易所 广泛采纳。
1.3.1标准化合约(2)
大多的结算所是专门为一个交易所服务的。 也有些结公司，如伦敦的国际商品清算所 （ICCH），就代表多个市场进行结算。
交易所充当所有合约的第三方保证人，并掌 管与提供担保相关联的财务工作。
1.3.4 催交保证金通知
会员经纪行也要求其客户提供与结算所相同要求的保 证。
1.3.5 盯市制度
盯市制度是指在每天交易结束时以保证金账户结算
客户的盈亏，相当于每天平仓一份合约，支付亏损或 提取赢余后再开立一张新的合约。
举一个例子来很好地说明这一过程：一个投资者在
星期一早上以0.70美元的价格买入一份欧元期货合约。 在当天收盘时价格升至0.705美元，合约规模是 125000欧元。于是该投资者所获利润是： （0.705美元-0.700美元）×125000=625美元
产的契约。
远期合约用于场外交易市场，通常交易的一方是
金融机构，另一方是位客户或是另一家金融机构。同 意买入资产的一方称为多头，同意卖出资产的一方称 为空头。远期合约中双方协商达成的价格乐为交割价 格，这一价格使双方的合约价值为零，因此，进行远 期交易无需任何成本。
1.2 期货合约
期货合约是指交易双方达成在一定时间以一定价
尽管这些存款仅占合约总值的一个很小的比例，并且 由于可以使用有息国库券而几乎不需要交易成本，但 经纪行要求客户交纳的保证金通常比结算所规定的还 要高。
客户的保证金账户在每天的交易结束时都被盯市，如 果头寸不足还会收到催交保证金通知。
保证金制度与逐日盯市制度遏制了客户的违规现象， 保证了交易所良好的金融秩序
1.3.2 公开竞争的交易程序(1)
只有登记为会员的经纪行才可以在交易所内进 行交易。其他交易者必须 通过在一家经纪行 处开立账户才能在交易所进行交易。所有订单 都由经纪行来执行。
以美国为例，开立账户要遵守严格的规则。在 开账户之前，客户必须阅读大量的文件并声明 对这些文件有完全的了解。这样做是为了确保 客户充分认识到期货市场存在的各种风险。此 外，开立账户还要提供一些诸如现金或证券等 存款的财务保障。
三、总评成绩
平时成绩占40%左右；期末考试成绩占60%左右；加权 后构成总评成绩。
第1章 期货市场概论
本章内容摘要：
1.1 远期合约 1.2 期货合约 1.3 有组织的期货市场
1.1 远期合约
远期合约是指：合约双方同意在将来某一特定时间
以某一特定价格购买或出售某项资产的契约。
即期合约是指合约双方在当日购买或出售某项资
格购买或出售某项资产的契约。
期货合约在有组织的交易所进行交易。为使交易
更为便利，交易所规定使用标准化的合约，并保证每 笔交易的最终交易对手都是交易所。
期货合约 与远期合约的不同之处有两点：一是交
易从始至终都以逐日盯市[i]（marked to market）的 方法进行结算；二是绝大多数的期货合约都在到期之 前就已平仓。
1.3.6交割流程
除非仓的期货头寸被称为自然交割（physical 。 delivery）
大多数的期货头寸在到期之前就已经轧平了。 在要求进行自然交割时，由结算所来处理交易。 它为卖方指定买方，并明确交易的方式，这一 点对于质量变化较大和运输成本较高的商品是 极为重要的。
与银行间货币市场的运作方式不同，外汇期货交易严 格遵循的是交易所内部原则。交易的货币有数量限制。 到期时间以每季度为准，如3月、6月、9月、12月。 每份合约都有确切的交割日期，如3月、6月、9月、 12月的第三个星期三或是这些星期三之后的第一个营 业日，这些都是典型的到期日。合约在期满前的两个 营业日终止，在期满后的第二个营业日交割。每人合 约都对应一定外汇。例如，芝加哥商品交易所的日元 交易合约是12500000日元，英镑交易合约是62500英 镑，瑞士法郎交易合约是125000瑞士法郎。
2.参与学术报告：参与曾诗鸿老师要求的学术报告（含工 程大师论坛、名师论坛），拓展学生学习《金融工程学》 相关知识面。每次（2-4学时）加分6分。
3.课堂提问，根据问题的难易加分。
通过加权等方法最后确定每位同学的平时成绩，平时成 绩最高100分，最低0分。
二、期末考试成绩
期末成绩最高100分，最低0分。
主讲教师：曾诗鸿 《金融工程》
北京市朝阳区100# 北京工业大学经济与管理学院经A4**
《金融工程学》课程考试要求
一、平时成绩
1. 平时考勤：每次3分，共计16次课，平时考勤合计48分， 如果点名不来每次扣10分（校选课共计8次，不带教材扣 16分，听课每次4分，每次不来扣15分, 有病不来需要持 医生的休假证明可不扣分）
[i] 盯市制及其影响将在下面进行讨论。
1.3 有组织的期货市场的四个重要特征
（1）合约标准化； （2）交易是有组织的，并集中于像交易池这
样的有形场所或是像计算机订单这样的虚拟场 所； （3）合约由交易电报局的结算的进行结算； （4）每天对合约进行盯市，即每天根据合约 的市场价进行重新估价。
1.3.2公开竞争的交易程序(2)
1.3.3 结算所（clearing house）的作用(1)
结算所有三个作用：
对发生的每笔合约进行记录； 处理和安排每日的业务； 确保合约在到期日交割。
在期货交易中不会存在单个交易对手带来的风 险，因为所有的客户都是以结算所为最终交易 对手的。
1.3.3 结算所（clearing house）的作用(2)
1.3.1 标准化合约 (1)
合约标准化这一重要特征使得期货交易具有
较大的流动性与便利性。 例如，在芝加哥商品交易所（CME）开放国
际货币市场进行外汇期货交易时，所采用的合 约就是以有百多年历史的商品期货合约为模本 的。这种合约格式取得了成功并被其他交易所 广泛采纳。
1.3.1标准化合约(2)