第1章 金融工程学

1.3.5 盯市制度
盯市制度是指在每天交易结束时以保证金账户结算
客户的盈亏，相当于每天平仓一份合约，支付亏损或 提取赢余后再开立一张新的合约。
举一个例子来很好地说明这一过程：一个投资者在
星期一早上以0.70美元的价格买入一份欧元期货合约。 在当天收盘时价格升至0.705美元，合约规模是 125000欧元。于是该投资者所获利润是： （0.705美元-0.700美元）×125000=625美元
产的契约。
远期合约用于场外交易市场，通常交易的一方是
金融机构，另一方是位客户或是另一家金融机构。同 意买入资产的一方称为多头，同意卖出资产的一方称 为空头。远期合约中双方协商达成的价格乐为交割价 格，这一价格使双方的合约价值为零，因此，进行远 期交易无需任何成本。
1.2 期货合约
期货合约是指交易双方达成在一定时间ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ一定价
与银行间货币市场的运作方式不同，外汇期货交易严 格遵循的是交易所内部原则。交易的货币有数量限制。 到期时间以每季度为准，如3月、6月、9月、12月。 每份合约都有确切的交割日期，如3月、6月、9月、 12月的第三个星期三或是这些星期三之后的第一个营 业日，这些都是典型的到期日。合约在期满前的两个 营业日终止，在期满后的第二个营业日交割。每人合 约都对应一定外汇。例如，芝加哥商品交易所的日元 交易合约是12500000日元，英镑交易合约是62500英 镑，瑞士法郎交易合约是125000瑞士法郎。
1.3.2 公开竞争的交易程序(1)
只有登记为会员的经纪行才可以在交易所内进 行交易。其他交易者必须 通过在一家经纪行 处开立账户才能在交易所进行交易。所有订单 都由经纪行来执行。
以美国为例，开立账户要遵守严格的规则。在 开账户之前，客户必须阅读大量的文件并声明 对这些文件有完全的了解。这样做是为了确保 客户充分认识到期货市场存在的各种风险。此 外，开立账户还要提供一些诸如现金或证券等 存款的财务保障。
三、总评成绩
平时成绩占40%左右；期末考试成绩占60%左右；加权 后构成总评成绩。
第1章 期货市场概论
本章内容摘要：
1.1 远期合约 1.2 期货合约 1.3 有组织的期货市场
1.1 远期合约
远期合约是指：合约双方同意在将来某一特定时间
以某一特定价格购买或出售某项资产的契约。
即期合约是指合约双方在当日购买或出售某项资
主讲教师：曾诗鸿 《金融工程》
北京市朝阳区100# 北京工业大学经济与管理学院经A4**
《金融工程学》课程考试要求
一、平时成绩
1. 平时考勤：每次3分，共计16次课，平时考勤合计48分， 如果点名不来每次扣10分（校选课共计8次，不带教材扣 16分，听课每次4分，每次不来扣15分, 有病不来需要持 医生的休假证明可不扣分）
1.3.2公开竞争的交易程序(2)
1.3.3 结算所（clearing house）的作用(1)
结算所有三个作用：
对发生的每笔合约进行记录； 处理和安排每日的业务； 确保合约在到期日交割。
在期货交易中不会存在单个交易对手带来的风 险，因为所有的客户都是以结算所为最终交易 对手的。
1.3.3 结算所（clearing house）的作用(2)
格购买或出售某项资产的契约。
期货合约在有组织的交易所进行交易。为使交易
更为便利，交易所规定使用标准化的合约，并保证每 笔交易的最终交易对手都是交易所。
期货合约 与远期合约的不同之处有两点：一是交
易从始至终都以逐日盯市[i]（marked to market）的 方法进行结算；二是绝大多数的期货合约都在到期之 前就已平仓。
[i] 盯市制及其影响将在下面进行讨论。
1.3 有组织的期货市场的四个重要特征
（1）合约标准化； （2）交易是有组织的，并集中于像交易池这
样的有形场所或是像计算机订单这样的虚拟场 所； （3）合约由交易电报局的结算的进行结算； （4）每天对合约进行盯市，即每天根据合约 的市场价进行重新估价。
1.3.6交割流程
除非发生特殊情况，否则那种直到到期时才被
平仓的期货头寸被称为自然交割（physical 。 delivery）
大多数的期货头寸在到期之前就已经轧平了。 在要求进行自然交割时，由结算所来处理交易。 它为卖方指定买方，并明确交易的方式，这一 点对于质量变化较大和运输成本较高的商品是 极为重要的。
1.3.1 标准化合约 (1)
合约标准化这一重要特征使得期货交易具有
较大的流动性与便利性。 例如，在芝加哥商品交易所（CME）开放国
际货币市场进行外汇期货交易时，所采用的合 约就是以有百多年历史的商品期货合约为模本 的。这种合约格式取得了成功并被其他交易所 广泛采纳。
1.3.1标准化合约(2)
2.参与学术报告：参与曾诗鸿老师要求的学术报告（含工 程大师论坛、名师论坛），拓展学生学习《金融工程学》 相关知识面。每次（2-4学时）加分6分。
3.课堂提问，根据问题的难易加分。
通过加权等方法最后确定每位同学的平时成绩，平时成 绩最高100分，最低0分。
二、期末考试成绩
期末成绩最高100分，最低0分。
现在绝大多数期货市场所采用的结算系统皆 由1920年的美国发展而来的。
大多的结算所是专门为一个交易所服务的。 也有些结公司，如伦敦的国际商品清算所 （ICCH），就代表多个市场进行结算。
交易所充当所有合约的第三方保证人，并掌 管与提供担保相关联的财务工作。
1.3.4 催交保证金通知
会员经纪行也要求其客户提供与结算所相同要求的保 证。
尽管这些存款仅占合约总值的一个很小的比例，并且 由于可以使用有息国库券而几乎不需要交易成本，但 经纪行要求客户交纳的保证金通常比结算所规定的还 要高。
客户的保证金账户在每天的交易结束时都被盯市，如 果头寸不足还会收到催交保证金通知。
保证金制度与逐日盯市制度遏制了客户的违规现象， 保证了交易所良好的金融秩序