多恩布什《宏观经济学》(第10版)笔记和课后习题详解 第11章 货币政策与财政政策【圣才出品】

第11章货币政策与财政政策

11.1复习笔记

一、货币政策

货币政策指通过中央银行变动货币供给量，影响利率和国民收入的政策措施。货币政策的工具主要有公开市场业务、再贴现率、法定准备金率，以及道义上的劝告等，这些货币政策工具作用的直接目标是通过控制商业银行的存款准备金，影响利率与国民收入，从而最终实现稳定国民经济的目标。

1．货币政策的效果

货币政策效果指变动货币供给量的政策对总需求的影响效果。若增加货币供给量能使国民收入有较大的增加，则货币政策的效果就大；反之则小。货币政策效果取决于IS和LM曲线的斜率。

（1）货币政策效果的IS LM

-图形分析

①货币扩张的效果

在点E的初始的均衡是在与实际货币供给/

M P相对应的初始的LM曲线上。中央银行在公开市场上的购买增加了名义货币量，在价格水平既定的情况下，也就增加了实际货币量。其结果是，LM曲线移动到LM'的位置。新的均衡将在利率较低、收入较高的E'点。均衡收入的提高，是由于公开市场购入债券，降低了利率，从而增加了投资支出的缘故。如图11-1所示。

图11-1

货币扩张政策

②货币扩张的调整过程在初始均衡点E ，货币供给的增加造成了过量的货币供给。对此，公众设法通过购买其他资产进行调整。在此过程中，资产价格上涨，收益下降。由于货币市场与资产市场的调整十分迅速，经济立即移动到1E 点。在1E 点，货币市场出清，而公众愿意持有较多的实际

货币量，因为利率有了充分的下降。但在1E 点则有过量的商品需求。利率下降，在初始收

入水平0Y 既定的情况下，会提高总需求并且引起存货缩减。对此的反应是，产出扩大，经

济开始沿LM 曲线上升。

（2）货币政策效果的结论

①LM 曲线越陡峭，收入变化就越大，货币政策效果越大。

a．如果货币需求对利率非常敏感（相当于相对平直的LM 曲线），只要利率有很小的变动，给定的货币存量的变动就可为资产市场所吸收。因此，公开市场购买对于投资支出的作用很小，货币政策效果小。

b．如果货币需求对利率非常不敏感（相当于相对陡峭的LM 曲线），货币供给的一定变动将使利率产生大的变动，对投资需求的影响也较大，货币政策效果大。

c．如果货币需求对收入的变化非常敏感，则货币存量的既定增加就可以被相对少量的收入变动所吸收，因而货币乘数较小。

②增加货币存量，首先引起利率下降，因为公众要调整其资产组合——这是利率下调的结果，然后是增加总需求。

2．货币政策的传递机制

传递机制，即货币政策的改变对总需求产生影响的过程，有两个最重的步骤：第一个步骤是实际余额的增加，它导致资产组合的失衡。这就是，在现行利率与收入水平上，人们持有的货币超过了他们的需要；这使资产组合持有人设法购买其他资产以降低其持有的货币量，因而改变了资产价格及其收益。换言之，货币供给的改变使利率发生了变动；第二个步骤是在利率的变动影响到总需求的时候发生的。如表11-1所示。

表11-1货币政策的传递机制

传递机制表明在实际余额(即实际货币存量)的变动与对收入的最终影响之间存在两个关键性的联系：

（1）由于资产组合出现了不均衡所产生的实际余额变动，必然导致利率的变动。（2）利率的变动必然使总需求发生变动。

通过这两个联系，实际货币存量的变动将影响经济中的产出水平。如果资产组合的不平衡，不管由于什么理由，未能引起利率的显著变动，或者如果支出对利率的变动不做出反应的话，则货币与产出之间的联系就不存在。

3．流动性陷阱

流动性陷阱表明这样一种情况，即在既定的利率情况下，不管货币供应量有多少，公众就打算持有多少。这意味着LM曲线是水平的，而且货币数量的变化不会使它移动。在这种情况下，通过公开市场业务实施的货币政策，既不影响利率，也不影响收入水平。在流动性

陷阱中，货币政策无力影响利率。

4．古典分析

当货币需求对利率完全无反应时，LM 曲线是垂直的，垂直的LM 曲线称之为古典分析。LM 曲线被描述为：M

kY hi P =-，如果h 为零，相应于既定的实际货币供给/M P ，存在一

个惟一的收入水平。这意味着在该收入水平，LM 曲线是垂直的，这种情况称之为古典情况，此时LM 曲线方程将改写为：()M k P Y =⨯，意味着名义GDP，即P Y ⨯，只取决于货币量，这就是古典的货币数量论。

LM 曲线垂直时，给定的货币数量的变化对收入水平的影响最大。通过向右移动垂直的LM 曲线并且将由此引起的收入变动，移动IS 曲线确实不影响收入水平。因此，当LM 曲线垂直时，货币政策对收入水平产生最大效应，而财政政策对收入无影响。

二、财政政策与挤出

财政政策指政府变动税收和支出以便影响总需求进而影响就业和国民收入，达到稳定国民经济目标的政策。变动税收指改变税率和税率结构；变动政府支出指改变政府对商品和劳务的购买支出以及转移支付。IS 曲线方程为：

()G y A bi α=-，()

1

11G c t α=--式中，政府支出水平G 是自主支出A 的组成部分。所得税率t 是乘数的一部分。因此，政府支出与税率两者均影响IS 曲线。

1．财政政策的效果

财政政策效果的大小指政府收支变化（包括变动税收、政府购买和转移支付等）使IS 曲线变动从而对国民收入产生影响的效果。财政政策效果的大小取决于IS 和LM 曲线的斜率。

（1）政府支出的增加的IS LM -图形分析

图11-2表明了财政扩张如何提高了均衡收入与利率。政府支出水平提高，会增加总需求水平。为了满足增加的商品需求，产出必须增加。在图11-2表明了IS 曲线移动的效应：增加政府支出增加总需求，使IS 曲线向右移动。在每一利率水平上，均衡收入都必定提高乘数G α乘上政府支出的增加量那么多，即增加G G α⨯∆。

图11-2增加政府支出的财政政策效应

如图11-2所示，如果该经济初始均衡在E 点，政府支出增加，假如利率保持不变，则经济的均衡点移动到点E ''。在E ''点，商品市场处于均衡，其计划支出等于产出。但货币市场不再处于均衡状态。收入已经增加，因而，需要的货币量也就提高了。由于存在着过量的实际余额需求，因而利率提高。在利率较高的情况下，企业计划的投资支出下降，因此总需求下降。可以发现，只有在E '点，计划支出等于收入，与此同时，需求的实际余额量等于既定实际货币存量。因此E '是新的均衡点，此时商品市场与货币市场两者才能出清。

为什么利率水平也随着政府购买的增加而增加呢？其原因在于：随着收入水平的提高，人们对货币余额的需求增加了，而货币供给却保持不变，结果利率上升。在利率提高的情况下，企业计划投资支出下降，产出水平随之下降。因此，在IS LM -模型中财政扩张引起的收入增加小于凯恩斯交叉图中收入的增加。

财政政策的传导机制可以概括为以下两步：