《财务杠杆原理》PPT课件
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财务学原理之财务的杠杆效应(ppt 51页)
杠杆原理
经营杠杆
财务杠杆
复合杠杆
第一节 经营风险与经营杠杆
一、经营风险
是指因生产营活动的不确定性而引起的风险，它 会使企业的经营利润（息税前利润，EBIT）变得 不确定。
1.市场对产品需求的变动性 2.产品销售价格的变动性 3.投入生产要素价格的变动性 4.调整销售价格的能力 5.固定成本占全部成本的比重
0.0625
项目 息税前利润 利息 税前利润 所得税 税后利润
甲企业 500000 0 50000 125000 375000
乙企业 500000 300000 200000 50000 150000
丙企业 500000 160000 340000 85000 255000
丁企业 500000 250000 250000 62500 187500
第二节 财务风险与财务杠杆
一、财务风险
是指由于负债经营（包括长期借款、发行债券、融资 租赁等各种形式）而增加的风险。只要选择负债筹资 方式都会存在财务风险，故也可称为筹资风险。
企业利用债务筹资而给企业带来的收益下降甚至破产
的可能性，称为财务风险或筹资风险。
二、财务杠杆
（一）财务杠杆的概念
不论企业的经营利润（息税前利润）如何，债务的利 息不随息税前利润变动，属于固定性的财务费用。这样， 在其他条件不变的情况下，息税前利润的增加不会改变固 定性的财务费用，却使普通股每股收益（EPS）所负担的 固定性费用相对减少，这就给普通股股东带来更多的收益 额。反之，普通股每股收益所负担的固定性财务费用就相 对增加，这就会大幅度地减少普通股股东的收益额。
1.下列关于经营杠杆系数的叙述，正确的是（）。 A、经营杠杆系数指的是息税前利润变动率相当于产销量变动率的倍数 B、固定成本不变，销售额越大，经营杠杆系数就越大，经营风险就越小 C、经营杠杆系数表明经营杠杆是利润不稳定的根源 D、降低经营杠杆系数的措施有增加销售额、降低单位变动成本和固定成本
经营杠杆
财务杠杆
复合杠杆
第一节 经营风险与经营杠杆
一、经营风险
是指因生产营活动的不确定性而引起的风险，它 会使企业的经营利润（息税前利润，EBIT）变得 不确定。
1.市场对产品需求的变动性 2.产品销售价格的变动性 3.投入生产要素价格的变动性 4.调整销售价格的能力 5.固定成本占全部成本的比重
0.0625
项目 息税前利润 利息 税前利润 所得税 税后利润
甲企业 500000 0 50000 125000 375000
乙企业 500000 300000 200000 50000 150000
丙企业 500000 160000 340000 85000 255000
丁企业 500000 250000 250000 62500 187500
第二节 财务风险与财务杠杆
一、财务风险
是指由于负债经营（包括长期借款、发行债券、融资 租赁等各种形式）而增加的风险。只要选择负债筹资 方式都会存在财务风险，故也可称为筹资风险。
企业利用债务筹资而给企业带来的收益下降甚至破产
的可能性，称为财务风险或筹资风险。
二、财务杠杆
（一）财务杠杆的概念
不论企业的经营利润（息税前利润）如何，债务的利 息不随息税前利润变动，属于固定性的财务费用。这样， 在其他条件不变的情况下，息税前利润的增加不会改变固 定性的财务费用，却使普通股每股收益（EPS）所负担的 固定性费用相对减少，这就给普通股股东带来更多的收益 额。反之，普通股每股收益所负担的固定性财务费用就相 对增加，这就会大幅度地减少普通股股东的收益额。
1.下列关于经营杠杆系数的叙述，正确的是（）。 A、经营杠杆系数指的是息税前利润变动率相当于产销量变动率的倍数 B、固定成本不变，销售额越大，经营杠杆系数就越大，经营风险就越小 C、经营杠杆系数表明经营杠杆是利润不稳定的根源 D、降低经营杠杆系数的措施有增加销售额、降低单位变动成本和固定成本
财务管理 财务杠杆36页PPT
46、我们若已接受最坏的，就再没有什么损失。——卡耐基 47、书到用时方恨少、事非经过不知难。——陆游 48、书籍把我们引入最美好的社会，使我们认识各个时代的伟大智者。——史美尔斯 49、熟读唐诗三百首，不会作诗也会吟。——孙洙 50、谁和我一样用功，谁就会和我一样成功。——莫扎特
财务管理 财务杠杆
1、战鼓一响，法律无声。——英国 2、任何法律的根本；不，不成文法本 身就是 讲道理 ……法 律，也 ----即 明示道 理。— —爱·科 克
3、法律是最保险的头盔。——爱·科 克 4、一个国家如果纲纪不正，其国风一 定颓败 。—— 塞内加 5、法律不能使人人平等，但是在法律 面前人 人是平 等的。 ——波 洛克
财务管理杠杆效应ppt课件
• 财务管理中的杠杆效应有三种方式， 即运营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。 每一种杠杆效应都包含杠杆利益与 杠杆风险两个方面，企业的资本构 造决策很大程度上就是在杠杆利益 和杠杆风险之间进展权衡。而要了 解这些杠杆的原理，就需求先了解 本钱习性和边沿奉献等几个相关概 念。
4.2.1 本钱习性与边沿奉献
例：美声公司消费甲产品，年销售量为1 000件， 销售单价为100元，单位变动本钱为50元，固定 本钱总额为30000元。单位变动本钱率为50%。 该公司的运营杠杆系数为：
DO L10 0 (1005 0)0 2.5 10 0 (1005 0)0 30000
DO L100005 00002 0.5 100 50000 300000
钱，从而提高单位产品利润，使息税前利润的增
长率大于产销量的增长率；由此产生运营杠杆利
益；反之，产销量的减少会提高单位固定本钱，
降低单位利润，使息税前利润下降率大于产销量
下降率，这种负面的影响叫运营杠杆风险。
• 某公司2004—2006年产销量及销售收入等有关资 料见下表所示。
• 某公司运营杠杆利益测算表
• 约束性固定本钱是指其发生额不受管理当 局短期决策影响的那部分固定本钱。
• 例如，折旧费、保险费、财富税、管理人 员工资等。这类本钱与企业消费运营才干 的构成及其正常维护有着亲密的关系，是 维持企业运营活动必需负担的最低本钱。 由于这类本钱一旦构成，在短期间不能随 便改动，具有很大程度的约束性，并对企 业的长久目的产生艰苦影响。
但实际中，可利用一定的技术方法将混合 本钱分解为固定本钱和变动本钱两部分。 故本钱按习性的分类，实践上该当只需固 定本钱和变动本钱两部分。总本钱习性模 型可表示如下： 公式中： Y=a+bx y—总本钱；a—固定本钱； b—单位变动本钱；x—业务量。
财务管理基础课件(第11章杠杆理论)
2、计算： （1）基本公式 DFL＝(△EPS/ EPS)/(△EBIT/ EBIT) (1) （2）公式变换： DFL＝ EBIT(1-T)/ [EBIT(1-T)-I(1-T)-D] (2) ＝ EBIT/ {(EBI-I)- [D/(1-T)]} (3)
注意：I、D的作用是相同的。
当不存在优先股时
即息税前利润变动率大于销售业务量变动率。
∵F>0, ∴ (△ EBIT/ EBIT)/ (△Q/Q)>1
(△ EBIT/ EBIT)/ (△Q/Q) = mQ/( mQ-F)
2、含义： 、含义：
由于固定营业成本的存在而导致息税前利润变动率大于销售业务量变动的 杠杆效应，称为经营杠杆。 其中，支点：？
重要内容： （1）经营杠杆的含义 （2）经营杠杆系数的计算 （3）经营杠杆与经营风险的关系 （4）经营杠杆受因素制约规律
秦池为何昙花一现？
一、背景资料 1996年11月8日下午，名不见经传的秦池酒厂以3.2亿元 人民币的“天价”，买下了中央电视台黄金时间段广告，从而 成为令人眩目的连任二届“标王”。1995年该厂曾以6666万 元人民币夺得“标王”。 此后一个多月时间里，秦池就签订了销售合同4亿元；头 两个月秦池销售收入就达2.18亿元，实现利税6800万元，相 当于秦池酒厂建厂以来前55年的总和。1996年秦池酒厂的 销售也由1995年只有7500万元一跃为9.5亿元。事实证明， 巨额广告投入确实带来了“惊天动地”的效果。 然而，新华社1998年6月25日报道：“秦池目前生产、经 营陷入困境，今年亏损已成定局…….
即普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率
(△EPS/ EPS)/(△EBIT/ EBIT) = EBIT(1-T)/ [EBIT(1-T)-I(1-T)-D]
注意：I、D的作用是相同的。
当不存在优先股时
即息税前利润变动率大于销售业务量变动率。
∵F>0, ∴ (△ EBIT/ EBIT)/ (△Q/Q)>1
(△ EBIT/ EBIT)/ (△Q/Q) = mQ/( mQ-F)
2、含义： 、含义：
由于固定营业成本的存在而导致息税前利润变动率大于销售业务量变动的 杠杆效应，称为经营杠杆。 其中，支点：？
重要内容： （1）经营杠杆的含义 （2）经营杠杆系数的计算 （3）经营杠杆与经营风险的关系 （4）经营杠杆受因素制约规律
秦池为何昙花一现？
一、背景资料 1996年11月8日下午，名不见经传的秦池酒厂以3.2亿元 人民币的“天价”，买下了中央电视台黄金时间段广告，从而 成为令人眩目的连任二届“标王”。1995年该厂曾以6666万 元人民币夺得“标王”。 此后一个多月时间里，秦池就签订了销售合同4亿元；头 两个月秦池销售收入就达2.18亿元，实现利税6800万元，相 当于秦池酒厂建厂以来前55年的总和。1996年秦池酒厂的 销售也由1995年只有7500万元一跃为9.5亿元。事实证明， 巨额广告投入确实带来了“惊天动地”的效果。 然而，新华社1998年6月25日报道：“秦池目前生产、经 营陷入困境，今年亏损已成定局…….
即普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率
(△EPS/ EPS)/(△EBIT/ EBIT) = EBIT(1-T)/ [EBIT(1-T)-I(1-T)-D]
杠杆原理财务管理ppt
杠杆原理财务管理ppt
演讲人
目录
01
杠杆原理财务管理 ppt
02
只要企业融资方式中 存在固定资本成本， 就存在财务杠杆效应
03
财务杠杆效应由息税 前利润的变动（经营
风险）激活
杠杆原理财务管理ppt
财务管理杠杆原理介绍：财务杠杆原理是指在长期资金总额不变的条件下，企 业从营业利润中支付的债务成本是固定的，当营业利润增多或减少时，每一元 营业利润所负担的债务成本就会相应地减小或增大，从而给每股普通股带来额 外的收益或损失。由于特定固定支出或费用的存在，当某一财务变量以较小幅 度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。
只要企业融资方式中存在固定资本成本，就存在财务杠杆效应
由于固定资本成本不随息税前利润变动而变动，当息税前利润增 加时，减除固定资本成本后的普通股收益将产生更大幅度的增长 （降低每一元息税前利润分摊的固定资本成本，从而提高每股收 益）。
财务杠杆效应由息税前利润的变动（经营风险）激活
不同的息税前利润水平具有不同的财务杠杆程度（息税前利润水 平越高，财务杠杆程度越低），用财务杠杆系数（DFL）衡量。
谢谢
演讲人
目录
01
杠杆原理财务管理 ppt
02
只要企业融资方式中 存在固定资本成本， 就存在财务杠杆效应
03
财务杠杆效应由息税 前利润的变动（经营
风险）激活
杠杆原理财务管理ppt
财务管理杠杆原理介绍：财务杠杆原理是指在长期资金总额不变的条件下，企 业从营业利润中支付的债务成本是固定的，当营业利润增多或减少时，每一元 营业利润所负担的债务成本就会相应地减小或增大，从而给每股普通股带来额 外的收益或损失。由于特定固定支出或费用的存在，当某一财务变量以较小幅 度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。
只要企业融资方式中存在固定资本成本，就存在财务杠杆效应
由于固定资本成本不随息税前利润变动而变动，当息税前利润增 加时，减除固定资本成本后的普通股收益将产生更大幅度的增长 （降低每一元息税前利润分摊的固定资本成本，从而提高每股收 益）。
财务杠杆效应由息税前利润的变动（经营风险）激活
不同的息税前利润水平具有不同的财务杠杆程度（息税前利润水 平越高，财务杠杆程度越低），用财务杠杆系数（DFL）衡量。
谢谢
《财务杠杆原理》课件
02
在进行投资决策时，企业需要考虑投资项目的风险、收益和回报期等因素，并 合理运用财务杠杆来提高投资项目的盈利能力和风险控制水平。
03
例如，在投资决策中可以通过债务融资来筹集资金，以扩大生产规模或开发新 项目，提高企业的盈利能力和市场竞争力。同时，也需要充分考虑负债融资带 来的财务风险和偿债压力。
04
优化资本结构
通过调整资本结构，合理 搭配权益资本和债务资本 ，降低综合资本成本，实 现企业价值最大化。
控制财务风险
在运用财务杠杆时，应充 分考虑财务风险，制定合 理的风险控制策略，确保 企业稳健经营。
财务杠杆与资本结构
资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，而财务杠杆则是企业在筹资活动 中对负债的运用。
THANKS
感谢观看
探索财务杠杆原理与其他财务管理理论的结合： 将财务杠杆原理与其他财务管理理论相结合，形 成更加完善的财务管理体系，为企业提供更加全 面的财务管理服务。
加强财务杠杆原理在实践中的应用研究：加强财 务杠杆原理在实践中的应用研究，探索其在企业 融资、投资、经营等方面的具体应用方法和效果 ，为企业提供更加实用的财务管理工具。
03
增加企业收益
通过合理利用财务杠杆， 企业可以扩大投资规模、 增加经营收入，从而获得 更大的利润。
优化资本结构
财务杠杆可以帮助企业优 化资本结构，降低资本成 本，提高企业的价值。
降低财务风险
合理利用财务杠杆可以降 低企业的财务风险，提高 企业的偿债能力。
02
财务杠杆的计算与分析
财务杠杆系数
财务杠杆系数定义
合理运用财务杠杆可以优化企业资本结构，提高企业价值。例如，通过增加债务融 资，降低权益融资比例，可以降低综合资本成本，提高企业的盈利能力。
财务杠杆实用PPT学习教案
◎ 财务风险也称筹资风险，是指举债经营给 公司未 来收益 带来的 不确定 性。
◎ 影响财务风险的因素
资本供求变化 利率水平变化 获利能力变化 资本结构变化
…………
◎ 财务风险的衡量——财务杠杆系数
第14页/共33页
（二）财务杠杆（ EBIT →EPS）
◎ 财 务 杠 杆 的含义 财 务 杠 杆 反映息税前收益与普通股每股收益之间的关系，用于衡量 息税前 收益变 动对普 通股每 股收益 变动的 影响程 度。
——
♠ 理论计算公式：
DTL EPS / EPS Q / Q
♠ 简化计算公式：
DTL
Q(P V )
EBIT I D /(1 T )
第24页/共33页
【 例 】 承【 例 10-1】 、 【 例10-2】 当销售量为20 000件时，ACC公司总杠杆系数为：
DTL
20 000 (5 3)
B方案 1 000 500 500 200
40 160 48 112 10 11.2 1.25
C方案 1 000 200 800 200 64 136 41 95 4 23.75 1.47
对全部为权益融资的企业而言，负债的增加将使企业 丧失偿债能力的概率增加。
当财务杠杆系数增加时，负债也使每股收益变动性增
利率是10%
第1页/共33页
销售收入的变动往往会导致净利润和普通股 股东可得收益发生更大的变动。对公司管理层来 说，如能把这种变动分解为与经营政策相关的因 素和与融资政策相关的因素，将对公司制定经营 战略和经营计划非常有用。
第2页/共33页
☆ 杠杆分析框架
图10- 1 杠杆分析框架 第3页/共33页
财务杠杆实用PPT课件PPT课件
◎ 影响财务风险的因素
资本供求变化 利率水平变化 获利能力变化 资本结构变化
…………
◎ 财务风险的衡量——财务杠杆系数
第14页/共33页
（二）财务杠杆（ EBIT →EPS）
◎ 财 务 杠 杆 的含义 财 务 杠 杆 反映息税前收益与普通股每股收益之间的关系，用于衡量 息税前 收益变 动对普 通股每 股收益 变动的 影响程 度。
——
♠ 理论计算公式：
DTL EPS / EPS Q / Q
♠ 简化计算公式：
DTL
Q(P V )
EBIT I D /(1 T )
第24页/共33页
【 例 】 承【 例 10-1】 、 【 例10-2】 当销售量为20 000件时，ACC公司总杠杆系数为：
DTL
20 000 (5 3)
B方案 1 000 500 500 200
40 160 48 112 10 11.2 1.25
C方案 1 000 200 800 200 64 136 41 95 4 23.75 1.47
对全部为权益融资的企业而言，负债的增加将使企业 丧失偿债能力的概率增加。
当财务杠杆系数增加时，负债也使每股收益变动性增
利率是10%
第1页/共33页
销售收入的变动往往会导致净利润和普通股 股东可得收益发生更大的变动。对公司管理层来 说，如能把这种变动分解为与经营政策相关的因 素和与融资政策相关的因素，将对公司制定经营 战略和经营计划非常有用。
第2页/共33页
☆ 杠杆分析框架
图10- 1 杠杆分析框架 第3页/共33页
财务杠杆实用PPT课件PPT课件
杠杆原理培训课件PPT(共25页)
DTL=每股收益变动百分比/营业收入变 动百分比
=经营杠杆系数×财务杠杆系数
第三节 总杠杆
二、总杠杆系数公式
DT D LO •D LFL
DT Q L（ P-V Q ） -（ FP -I--V P ） D （ 1-/T）
DTL EBE -I-T B PID F （ T 1/-T）
第三节 总杠杆
二、总杠杆系数公式
1.产品需求 2.产品售价 3.产品成本 4.调整价格的能力 5.固定成本的比重
第一节 经营杠杆
三、经营杠杆系数
例 在其他因素不变的情况下，销售量增 加10%（营业收入增加10%），则息税前利 润增加幅度是大于、小于还是等于10%？
大于10%
在某一固定成本比重的作用下，销售量
变动对利润产生的作用，被称为经营杠 杆，经营杠杆具有放大企业风险的作用。
•
29、人生就像一道漫长的阶梯，任何人 也无法 逆向而 行，只 能在急 促而繁 忙的进 程中， 偶尔转 过头来 ，回望 自己留 下的蹒 跚脚印 。
第一节 经营杠杆
三、经营杠杆系数
（二）经营杠杆系数的计算公式1
由上述定义推导：
DOL Q（P-V） Q(PV)F
经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润 =（销售收入-变动成本）/（销售收入-变 动成本-固定成本）
（二）经营杠杆系数的计算公式 例 某企业生产A产品，固定成本为60万元，
变动成本率为40%，当企业的销售额分别为
•
25、你不能拼爹的时候，你就只能 去拼命 ！
•
26、如果人生的旅程上没有障碍，人还 有什么 可做的 呢。
•
27、我们无法选择自己的出身，可是我 们的未 来是自 己去改 变的。 励志名 言：比 别人多 一点执 着，你 就会创 造奇迹
=经营杠杆系数×财务杠杆系数
第三节 总杠杆
二、总杠杆系数公式
DT D LO •D LFL
DT Q L（ P-V Q ） -（ FP -I--V P ） D （ 1-/T）
DTL EBE -I-T B PID F （ T 1/-T）
第三节 总杠杆
二、总杠杆系数公式
1.产品需求 2.产品售价 3.产品成本 4.调整价格的能力 5.固定成本的比重
第一节 经营杠杆
三、经营杠杆系数
例 在其他因素不变的情况下，销售量增 加10%（营业收入增加10%），则息税前利 润增加幅度是大于、小于还是等于10%？
大于10%
在某一固定成本比重的作用下，销售量
变动对利润产生的作用，被称为经营杠 杆，经营杠杆具有放大企业风险的作用。
•
29、人生就像一道漫长的阶梯，任何人 也无法 逆向而 行，只 能在急 促而繁 忙的进 程中， 偶尔转 过头来 ，回望 自己留 下的蹒 跚脚印 。
第一节 经营杠杆
三、经营杠杆系数
（二）经营杠杆系数的计算公式1
由上述定义推导：
DOL Q（P-V） Q(PV)F
经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润 =（销售收入-变动成本）/（销售收入-变 动成本-固定成本）
（二）经营杠杆系数的计算公式 例 某企业生产A产品，固定成本为60万元，
变动成本率为40%，当企业的销售额分别为
•
25、你不能拼爹的时候，你就只能 去拼命 ！
•
26、如果人生的旅程上没有障碍，人还 有什么 可做的 呢。
•
27、我们无法选择自己的出身，可是我 们的未 来是自 己去改 变的。 励志名 言：比 别人多 一点执 着，你 就会创 造奇迹
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250
175
100 亏损
50
总收入 利润
总成本
固定成本 变动成本
0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000
生产和销售量
3
盈亏平衡点
盈亏平衡点 -- 使总收入与总成本相等所要求的销 售量；既可用产品件数表示，也可用金额表示.
如何求这个盈亏平衡点:
EBIT = P(Q) - V(Q) - FC EBIT = Q(P - V) - FC
的变动就越敏感. 对一个正常经营的企业，企业通过增加销售额、降
低单位变动成本、降低固定成本的比重来使DOL下 降。
13
DOL 和经营风险
经营风险 -- 企业的有形经营的内在不确定性 ，它的影响表现在企业的EBIT的可变性上.
DOL仅是企业总的经营风险的一个组成部分，且只有 在销售和生产成本的变动性存在的条件下才会被激 活.
18
A公司目前和拟议的资本结构
目前 EBIT 利息 净利润 ROE EPS 变动比例 拟议 EBIT 利息 净利润 ROE EPS 变动比例
衰退 500000 0 500000 6.25% 1.25 -50% 衰退 500000 400000 100000 2.5% 0.5 -83.33%
预期 1000000 0 1000000 12.5% 2.5 0 预期 1000000 400000 600000 15% 3 0
Q /Q
Q (PV)FC
EBIFTC Q SVC
=
EBITQQ BE SV CFC
8
经营杠杆系数
EBIT FC EBIT
EBIT FC 1,即 Q(P V ) 1
EBIT
Q(P V ) FC
当FC 0时， Q(P V ) 1
Q(P V ) FC
当Q 时， Q(P V ) 1
零财务杠杆效应： RA＝RD，则RE＝RA，且RE与RA之间的差距与D/E无关。
17
A公司目前和拟议的资本结构
资产 债务 权益 债务权益率 股价 流通股数 利率
目前 8000000 0 8000000 0 20 400000 10%
拟议 8000000 4000000 4000000 1 20 200000 10%
15
财务杠杆
财务杠杆 -- 企业对固定融资成本的使用。不论企 业营业利润多少，债务的利息和优先股的股利通常 都是固定不变的。这种由于固定财务费用的存在， 使普通股每股盈余或净资产收益率的变动幅度大于 息税前盈余的变动幅度的现象，叫财务杠杆。
财务杠杆是可以选择的. 采用财务杠杆是希望能增加普通股东的收益.
杠杆原理
潘红波 武汉大学经济与管理学院
0
经营杠杆和财务杠杆
经营杠杆 财务杠杆 总杠杆 履行债务的现金流量能力 其他分析方法
1
盈亏平衡分析
盈亏平衡分析 -- 研究固定成本、变动成 本、利润和 销售量之间关系的一种技术.
当研究经营杠杆时, 利润指息税前利润（EBIT）.
2
盈亏平衡图
收益和成本 ($ thousands)
扩张 1500000 0 1500000 18.75% 3.75 50% 扩张 1500000 400000 1100000 27.5% 5.5 83.33%
DOL6,000 units
=
DOL8,000 units =
6,000
=3
6,000 - 4,000
8,000
=2
8,000 - 4,000
11
DOL的解释
(DOL)
5
4
3
2
1
0
2,000
4,000
6,000
8,000
-1
-2
-3
QBE
-4
-5
生产和销售数量
12
DOL的解释
DOL 用来衡量EBIT对销售变动的敏感性. 当销售趋于盈亏平衡点时， DOL就趋向于无穷大. 当我们进行公司比较时，DOL大的公司EBIT对销售
DOL 放大 EBIT的变动性, 因此, 也就放大了企业的 经营风险.
14
经营杠杆效应
成本中固定成本所占比例的变化引起企业的经营风 险发生改变，固定成本比重越大，企业经营风险越 大。
何种企业固定成本比重高？ 资金密集型与技术密集型 何种企业固定成本比重低？ 劳动密集型 高新技术企业经营风险较高，称为风险型企业。
P = 产品单价 FC = 固定成本
V = 单位变动成本 Q = 生产和销售的数量
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盈亏平衡点
在盈亏平衡点， EBIT = 0
Q(P - V) - FC = EBIT
QBE(P - V) - FC= 0QBE(P - V)= FCQBE
= FC / (P - V)
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经营杠杆
在其他条件不变的情况下，产销量的增加虽然 一般不会改变固定成本总额，但会减低单位 固定成本，从而提高单位利润，使息税前盈 余的增长率大于产销量的增长率。反之，产 销量的减少会提高单位固定成本，降低单位 利润，使息税前盈余下降率也大于产销量的 下降率。 由于经营成本中存在固定成本而造成的营 业利润变动率大于产销量变动率的现象,叫经 营杠杆。
Q(P V ) FC
同时，通过降低单位变动成本，可以减少DOL
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例
Lisa Miller 想知道销售水平为6,000 and 8,000 件 时的 DOL. 我们假定:
FC=$100,000 P= $43.75 /件 V= $18.75 /件
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计算BW的 DOL
盈亏平衡产量为：
QBE = FC / (P - V)= 100,000/(43.75- 18.75)=4,000
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经营杠杆系数
反映营业杠杆作用程度。是息税前利润的 变动率相当于销售额变动率的倍数。
经营杠杆系数（DOL）= EBIT/ EBIT
Q/ Q
EB I Q (T P V )FC
EB [Q I( T Q )P ( V )F] C [Q (P V )F] Q (P V )
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经营杠杆系数
DOL= Q (PV)/Q [(PV)F]C Q (PV)
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财务杠杆效应的引出
A（资产 D） （负债 E） （所有者权益） R（ A 资产报酬 ,R（ D率债 ）务融资,成 R（ E 本 股） 权报酬 RE (DE)READRD RAD E(RARD)
正财务杠杆效应： RA＞RD，则RE＞RA，且RE与RA之间的差距被D/E所放大。
负财务杠杆效应： RA＜RD，则RE＜RA，且RE与RA之间的差距被D/E所放大。