第六章 国际金融衍生工具
《金融衍生工具概述》课件
监管挑战：金融衍生工具的应用也带来了监管挑战，需要加强监管和规 范市场秩序
金融衍生工具的发展趋势和未来展望
市场规模不断 扩大，交易量
持续增长
创新产品不断 涌现，满足不 同投资者的需
求
监管政策不断 完善，提高市 场透明度和规
价格发现：通过市场交易发现资产的真实 价值
创新金融产品：为投资者提供更多投资选 择，满足不同投资者的需求
提高流动性：增加市场流动性，降低交易 成本
促进金融创新：推动金融市场的创新和发 展，提高金融市场的竞争力
金融衍生工具的风险管理
风险转移：通过 金融衍生工具将 风险转移给其他 市场参与者
风险对冲：通过 金融衍生工具对 冲市场风险，降 低投资组合的风 险
等
监管措施：信 息披露、风险 控制、投资者
教育等
金融衍生工具的监管和规范
监管机构：各国金融监管机构，如美国证券交易委员会（SEC）、中国证监会等 监管法规：如《金融衍生工具交易管理条例》、《证券法》等 监管措施：如风险控制、信息披露、投资者教育等 国际合作：各国监管机构之间的合作与协调，如国际证监会组织（IOSCO）等
金融衍生工具在风险管理中的应用
风险转移：通过金融衍生工具将风险转移给其他市场参与 者
风险对冲：利用金融衍生工具对冲市场风险，降低投资组 合的风险
风险管理：通过金融衍生工具进行风险管理，提高投资回 报率
风险定价：利用金融衍生工具进行风险定价，提高市场效 率
风险控制：通过金融衍生工具进行风险控制，降低市场波 动性
风险监测：利用金融衍生工具进行风险监测，及时发现市 场风险并采取措施
金融衍生工具在投资和资产管理中的应用
第六章 国际金融市场
第三节 欧洲货币市场
1.欧洲美元：Eurodollar 2.欧洲货币：Eurocurrency 3.欧洲银行：Eurobanks 4.欧洲货币市场（Eurocurrency Market）
一、概念
• 1、欧洲货币：并非指欧洲国家的货币，而是指投放在某
– 国际贸易引起的债权债务清偿要求不同国家的货币相互兑换 – 货币兑换的价格、时间、数量以及交割等都要在外汇市场上实现
外汇市场24小时营业
现代外汇市场特点
• 由区域性发展到全球性，实现24小时连续交易
二、外汇市场的构成
• 1、外汇银行：外汇市场的核心。包括专营或兼营外汇业 务的本国商业银行；在本国的外国银行分行或代办处； 其他金融机构。 • 2、外汇经纪人：介绍成交或代客买卖外汇，分为一般经 纪和掮客。
他金融中心能够紧密衔接，也是一个重要的条件。
二、国际金融市场的分类
按交易对象分 国际货币市场 国际资本市场 国际外汇市场 国际黄金市场 金融衍生工具市场 内外混合型 内外分离型 避税港型
国际 金融市场
新型市场 按市场性质分 传统市场 国际信贷市场 按融资渠道分 证券市场
银行短期信贷市场
货币市场
贴现市场 短期票据市场 国际 金融市场 资本市场 证券市场 国库券 商业票据 银行承兑汇票 定期存款单
世界重要的外汇市场
伦敦外汇市场——世界上历史最悠久、交易规 模最大的外汇市场 纽约外汇市场——影响最大的外汇市场，交易 量仅次于伦敦 东京外汇市场——亚洲地区重要的外汇市场 新加坡外汇市场——全球第四大外汇市场 苏黎世外汇市场 严密的瑞士银行存款保密制度
高级财务会计(第六章)衍生金融工具会计
合约。即合约规模、交割日期和交割地点等都是标准的化的，无 需双方再商定，价格是期货合约的唯一变量。 第三：金融期货实行保证金制度。期货交易者在立仓时必须 交纳一定的初始保证金，多为所买卖合约价值的5%--10%,并需要 在持仓期间维持一定的履约保证金，以其为所买卖的合约提供一 种财力保证。 第四：金融期货实行保证金的盯市。每日交易结束后，结算 所即对会员的持仓量按当日合约的市价进行计算，将每日因市价 变动而引起的盈亏计入保证金账户。这种盯市制度给交易者带来 一个不断变动的保证金账户和一系列未实现的期货交易盈亏。 第五：金融期货最终实行实物交割的比例很小。金融期货交易 的目的一般不是未来让渡金融资产的使用权和所有权，而是为规 避风险或进行投机，因此绝大多数合约在到期前会选择有利时机 转手平仓。 期货交易与现货交易有着本质区别：
①交易对象不同。现货交易的对象是商品本身，而期货交易的 对象是标准化的期货合约，在合约签订后，所有因素中只有价格 因素是变动的，可大大减少交易手续，降低交易成本，使交易 者免于实物交割的诸多不便。 ②交易的目的不同。现货交易基本上是“一手交钱一手交货”， 卖方通过现货交易实现商品的价值，买方通过现货交易取得所需 要的商品。期货交易的目的则是规避风险或者获取收益，而不 是到期获得实物。 3、金融期权（financial options) 期权是一种证券化契约，赋予买方在合约到期日或到期日之 前，以执行价格向卖方买入或卖出一定数量的商品及有价证券的 权利。它是一种选择权，买方有权利根据市场行情的变化决定是 否履行合约。而卖方在买方提出履约要求时，只有义务接受买方 的要求，进行出售或购买。 在期权交易中，买方为了取得履约选择权必须支付给卖方的
（4）大部分金融远期合约要进行实物交割 （投机程度相对较 低，交易的活跃程度有限） 2、金融期货(financial futures) 金融期货是衍生金融工具交易双方在有组织的交易所内以公 开竞价的形式达成的，在将来某一特定时间交割标准数量金融 现货的标准化协议。金融期货主要包括外汇期货、利率期货和 股票指数期货。 从本质上来说，金融期货与上述的金融远期完全是相同的都 是签订远期交易协定的、约定以一定价格到期交割一定数量金 融工具的衍生金融工具，他们都明显有别于当场即时交割的现 货买卖，但两者之间存在着许多方面的差异，和金融远期相比， 金融期货主要特点： 第一：金融期货集中在交易所内进行，一般不允许在场外交 易，金融期货的清算作业在由交易所内设立的清算所内进行。 第二：金融期货交易的对象是特殊“商品”———标准化的
《金融衍生工具 》课件
掉期交易可以帮助企业降低利 率风险和汇率风险。
03
金融衍生工具的风险管理
市场风险
利率风险
股票价格风险
由于利率变动引起的债券、贷款等价 值的变化。
由于股票价格变动引起的股票衍生品 价值的变化。
汇率风险
由于汇率变动引起的外汇衍生品价值 的变化。
信用风险
违约风险
01
交易对手方违约的可能性及其影响。
信息。
智能化交易
算法交易和机器学习技术的应用 将进一步优化金融衍生工具的交 易策略，提高交易的准确性和效
率。
金融衍生工具的创新方向
定制化产品
金融机构将根据客户需求定制更 加个性化的金融衍生工具，满足
投资者多样化的投资需求。
绿色金融衍生工具
随着可持续发展理念的普及，绿色 金融衍生工具将逐渐成为市场关注 的焦点，为投资者提供更多环保和 社会责任的投资选择。
06
金融衍生工具的未来发展
技术进步对金融衍生工具的影响
金融科技的应用
随着金融科技的快速发展，区块 链、人工智能等技术在金融衍生 工具领域的应用将更加广泛，提
高交易效率和风险管理水平。
数据驱动决策
大数据和云计算的发展使得金融 机构能够更快速地获取和处理数 据，为金融衍生工具的定价、风 险评估和交易策略提供更准确的
违规行为与处罚措施
违规行为
在金融衍生工具市场中，违规行为主要包括欺诈、操纵市场、内幕交易等。这些行为严 重破坏了市场的公平性和秩序，损害了投资者的利益。
处罚措施
针对违规行为，监管机构和法律部门将采取相应的处罚措施，包括警告、罚款、吊销执 照等行政处罚，以及刑事责任追究。通过严厉打击违规行为，维护市场的公平和正义。
《金融衍生工具》课件
期权合约：赋 予持有者在未 来某一时间以 某一价格买卖 某种资产的权 利，但不具有
义务
互换合约：双 方约定在未来 某一时间交换 现金流的合约， 如利率互换、
货币互换等
金融衍生工具的发展历程
1970年代： 金融衍生工 具开始出现， 如外汇期货、 利率期货等
1980年代： 金融衍生工 具迅速发展， 如股票指数 期货、期权
等
1990年代： 金融衍生工 具创新加速， 如信用衍生 工具、天气 衍生工具等
2000年代： 金融衍生工 具市场全球 化，如全球 信用衍生工 具市场、全 球天气衍生 工具市场等
2010年代： 金融衍生工 具监管加强， 如《多德-弗 兰克华尔街 改革和消费 者保护法》
等
2020年代： 金融衍生工 具市场持续 发展，如数 字货币衍生
主要类型：包括期货、期权、互 换等
添加标题
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特征：具有杠杆效应、风险转移、 套期保值等功能
应用领域：广泛应用于金融市场、 风险管理、投资组合管理等领域
金融衍生工具的种类
远期合约：双 方约定在未来 某一时间以某 一价格买卖某 种资产的合约
期货合约：在 交易所交易的 标准化合约， 规定在未来某 一时间以某一 价格买卖某种
信用风险
信用风险定义：指交易对手无法履行合同义务的风险
信用风险来源：交易对手的信用评级、市场环境、政策法规等
信用风险管理方法：建立信用风险管理体系，进行信用评级、风险评估、风险控制等
信用风险防范措施：加强风险意识，提高风险识别能力，加强风险控制和监管，建立风险预警机 制等
流动性风险
定义：金融衍生工具在交易过程 中可能出现的流动性不足或流动 性过剩的风险
金融衍生工具
金融衍生工具二名词解释（4个，16分）1金融远期合约：指交易双方约定在未来的某一确定时点，按照事先商定的价格（如汇率、利率或股票价格等），以预先确定的方式买卖一定数量的某种金融资产的合约。
2远期股票合约：指在将来某一特定日期按照特定价格交付一定数量单只股票或一揽子股票的协议。
3掉期交易：又称时间套汇，是指同时买进和卖出相同金额的某种外汇但买和卖的交割期限不同的一种外汇交易，其目的在于避免汇率波动的风险。
类型：即期对远期；明日对次日；远期对远期。
4商品期货：商品期货是指标的物为实物商品的期货合约。
主要包括农副产品、金属产品、能源产品等几大类。
是关于买卖双方在未来某个约定的日期以签约时约定的价格买卖某一数量的实物商品的标准化协议。
5股票指数期货：股票指数期货简称股指期货。
是指期货交易所同期货买卖者签订的、约定在将来某个特定的事情，买卖者向交易所结算公司收付等于股价指数若干倍金额的合约。
6套期保值：指在现货市场上某一笔交易的基础上，在期货市场上做一笔价值相当，期限相同但方向相反的交易，以期保值。
7空头套期保值：指在现货市场处于多头的情况下在期货市场上做一笔相应的空头交易，以避免现货价格变动的风险。
8多头套期保值：指在现货市场空头的情况下，在期货市场上做一笔相应的多头交易，以避免现货价格变动的风险。
9期现套利：是指某种期货合约，当期货市场与现货市场在价格上出现差距，从而利用两个市场的价格差距，低买高卖而获利。
如：期货价格较高，则卖出期货同时买进现货到期货市场交割。
10最便宜可交割债券：指发票金额高于现货价格最大或低于现货价格最小的交割债券，期货合约的卖方选用这种债券交割可获得最大的利润或发生最小的损失。
11标准债券的转换因子：由于各种债券息票率不同，期限也不同，因此芝加哥交易所规定交割的标准为期限15年、息票率为6%的国债，其它券种均得按一定的比例折算成标准券。
这个比例成为转换因子。
12利率平价理论：由凯恩斯和爱因齐格提出的远期汇率决定理论。
金融衍生工具第六章习题第四版汪昌云PDF版
金融衍生工具第六章习题第四版汪昌云PDF版1.基于债券组合的利率互换定价原理是什么？答：利率互换可以视为债券的多空组合。
记V为互换的价值，B 为固定利率债券的价值，Bxu为浮动利率债券的价值，Q为互换协议的本金。
当前时刻为0时刻，利率互换协议约定中介银行在时刻（1SiSn）收取固定利率利息K美元，同时支付浮动利率利息。
如果将利率互换视为债券的多空组合，那么互换合约的价值为这就是基于债券组合的利率互换定价原理。
2.基于远期协议组合的货币互换定价原理是什么？答：利率互换可以分解为一系列的远期利率协议的和。
这种定价的过程有以下三步：1）对决定互换现金流的每一个利率，计算远期利率2）假设互换利率等于远期利率，计算互换现金流3）设定互换价值等于每个互换现金流时点上FRA净现金流的现值之和3.简述人民币利率互换市场的发展状况。
答：人民币利率互换市场自2006年2月正式启动以来，逐渐成为我国衍生产品市场的主要产品，吸引了越来越多的市场成员的关注。
2008年2月18号，人民银行发布了《中国人民银行关于开展人民币利率互换业务有关事宜的通知》，人民币利率互换业务正式开展。
近年来，人民币利率互换市场的规模不断增加。
2011年全年，我国利率互换交易笔数为20202笔，交易规模达26759.60亿元，占同期中国场外利率衍生产品的市场份额分别为97.87%、96.28%，同比分别增长73.51%、78.36%。
人民币利率互换交易的交易品种也不断在增加，浮动参考利率主要有隔夜和三月期上海银行间同业拆放利率4.对宝洁公司（P&G）带杠杆利率互换交易进行案例分析。
略5.什么是互换利差？有什么样的经济含义？答：互换利差是指互换交易中固定利率报价与同期限国债利率的差额。
一般来说，互换利差被认为是做市商承担的信用风险、市场风险、流动性风险等风险的补偿。
6.什么是OIS？3月期LIBOR与OIS利差有什么样的经济含义？答：OIS也即Overnight Index Swap，隔夜指数掉期。
国际金融市场和衍生金融工具市场
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34
卖出看跌期权
卖出看跌期权是指期权合同的卖方在收取 一定的期权费后给买方以按协定价格出售 某种金融工具的权利。卖方之所以卖出外 汇期权，是因为预测外汇资产价格上升。 若外汇资产价格变动与预测方向相同，外 汇期权卖出者可获得最大收益，即向买方 收取的期权费；若外汇资产价格变动与预 测方向相反，期权卖出者的风险可能是无 限的。
本节主要介绍外汇期权.
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17
外汇期权（Foreign Exchange Option Or Currency Option）
外汇期权:合约购买方向出售方支付一定期 权费后，而获得在未来约定日期或一定时 间内，按规定汇率买进或卖出一定数量外 汇资产的选择权。
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18
1．外汇期权的产生
初始保证金：外汇期货建仓时缴纳的保证金， 平仓时返还。5－10％（或2000美元）
追加保证金：保证金不足维持保证金时，就要 追加保证金。
维持保证金：初始保证金的75－80％。
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9
IMM英镑期货的保证金账户（每 份合约62500英镑）
时间 市场报价
合约价格
保证金变动
追加（＋）/减少（ 保证金账户余
弃行使权利，其最大损失是支付的期权费。
若市场价格变化到协定价格与期权费之差时，
购买者不盈不亏。
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31
例2 上例中乙预期某外汇汇率会下跌，以k 价格出售远期外汇，付给甲p元期权费购买 合约选择权。三个月外汇现货价格为st。
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买入看跌期权的收益曲线
收益
k
－p K－p
＄2000.00
《金融衍生工具》PPT课件
2.期权按照交易方式可有两类最基 本的分：看涨期权（Call Options) 和看跌期权(Put Options)。
❖ 看涨期权利的购买者获得在未来一定日期或日期内 根据合同规定的价格购买某种特定金融工具的权利。
❖ 看跌期权权利的购买者获得在来一定日期或日期内 根据合同规定的价格出售某种特定金融工具的的权 利。
买入和约数量：20 × 35000/ 62500=11.2，即11张
11月1日 即期汇率＄ 1.442/￡ 12月英镑合约价＄ 1.4375/￡
买入20辆英国车以美元计价的成本 卖出11张合约 89843.75/张 ＄1009400
16
❖ 现货市场损失：
1009400-914200=＄ 95200
12
杠杆原理 — 5%-18%的保证金
实际实物交割比例 2%
❖ 3.作用
❖——转移价格风险的功能
投资者通过期货交易利用期货多头或空头 把价格风险转移了出去，从而实现避险目的。 这是期货市场最主要的功能，也是期货市场产 生的最根本原因。对单个主体而言，利用期货 交易可以达到消除价格风险的目的，但对整个 社会而言，期货交易通常并不能消除价格风险， 期货交易发挥的只是价格风险的再分配即价格 风险的转移作用。
4
二、种类
❖按照基础工具种类划分：
❖股权式衍生工具(Equity Derivatives) ❖货币衍生工具( Currency Derivatives) ❖利率衍生工具 ( Interest Derivatives)
5
❖按照基础工具交易形式划分：
❖ 一类是交易双方的收益对称，都负有在将来某 一日按一定的条件进行交易的义务。如：远期 合约、期货合约、互换合约
❖ 11张期货合约获利：
国金作业(第六章)
《国际金融》作业（10国商）第六章国际金融市场与衍生金融市场一、填空题1．传统的国际金融市场是指从事货币的国际借贷，并受市场所在国政府政策与法令管辖的国际金融市场。
2．外汇看跌期权指期权买方以一定的期权费为代价，获取在一定的期限内按照双方商定的协议价格一定数量外汇的权利或该权利。
3．外汇期货交易的制度和制度，可以使清算所不必顾及客户的信用，减少了期货交易中的违约风险。
4．外汇期货交易中的套期保值是指人们在现货市场和期货交易上采取的买卖行为。
5．在互换交易中占主要地位的两种互换交易是和。
6．买入美元看跌期权的买方是预测美元汇率未来将要。
7．如果A公司以固定利率筹资有比较优势，B公司以浮动利率筹资有比较优势，则A 以利率筹资，B以利率筹资；进行利率互换后，A实际上是以利率筹资，B实际上以利率筹资。
8．期权交易的买方收益是的，损失是的，而期权交易的卖方收益是的，损失是的。
9．狭义的国际金融市场指在国际间经营资本的市场，包括市场和市场。
10．离岸金融市场的特点在于经营对象是货币，市场行为以交易为主体。
11．根据债券发行人、面值货币、发行市场三者的关系可将国际债券分为债券和债券。
12．欧洲货币市场既存在短期信贷的市场，也存在长期信贷的市场。
13．衍生金融工具交易的显著特点是它具有比例，即金融合约价值可以多倍地高于保证金价值。
14．期货保证金是买卖外汇期货合约的信用保证，又分为保证金和保证金。
15．先卖出期货后买进期货称为套期保值；如果先买入期货，后卖出期货，则为套期保值。
二、判断题（用T表示正确、F表示错误）1.（）外汇期权交易直接买卖的是外汇，期权合约的价格指的是外汇交割时所使用的执行价格。
2.（）外汇期货交易的报价实行双向报价法，交易双方既报买价又报卖价。
3.（）看涨期权的买方在交割日的即期汇率大于协定汇率的时候执行期权，并且一定获利。
4.（）代表期权价格的期权费的大小取决于期权的时间价值和内在价值。
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金融期货合约的特征
期货合约是标准化合约 期货交易均在交易所进行交易。 采用公开叫价的方式且其价格公开发表。 由清算所组织进行
远期合约 合约的履行日 期 合约条款 将来
期货合约 将来
满足个别需求 高度标准化， 同质 在场外交易 在交易所进行 交易 公开化
交易地点
交易信息
通常不公开
保证金
通常无保证金
国际衍生金融工具市场
概述 金融远期市场 期货市场 期权市场 互换市场
衍生金融工具市场概述
金融衍生工具的定义 衍生工具的发展简史 金融衍生工具的种类和作用 金融衍生工具的交易方式
金融金融衍生工具（Financial Derivative Instrument） ：它是在传统的金融工具如货 币、外汇存款、股票、债券等基础上衍生出来 的，采用支付少量保证金或权利金签订远期合 同或互换不同金融商品等交易形式的新兴金融 工具。
经纪公司在交易大厅 的柜台
经纪公司的交易大 厅柜台
交易池 场内经纪人 场内经纪人
金融期货交易所交易流程 希望买入或卖出期货合约的客户会致电他的经纪公 司，要求他们成为他的代理人 场内经纪人以手势将当前的价格告知交易大厅柜台 上的经纪人，后者再将信息反馈给客户，以便客户 确认购买价格。 如果客户决定以传达给他的价格买入，则客户向经 纪人发出一定的交易定单。
初始保证金
定义：在持仓时交纳的保证金称为“初始保 证金”。 保证金基本处于合约价值的5%~10%之间。 初始保证金的多少至少应该足以抵付交易所 制定并公布的每日最大价格波动。
追加保证金
“盯住市场”（Marking-to-Market）即： 在每个交易日结束后，期货交易所就会公布 每天的“清算价格”，即当天的正式收市价。 每份未清仓的合约按市价进行评估价格。任 何当天计算出来的损失都会记入会员公司的 保证金帐户的借方，并在第二天早上，会员 公司将损失补上。任何盈利会记入会员公司 保证金帐户的贷方。
衍生工具的发展简史
年份 1848 1865 1972 1973 衍生品 农产品远期合约 商品期货 货币期货 股票期权
1975 1977 1979 1980 1981 1983 1985
抵押债券期货、国债期货 长期政府债券期货 场外货币期权 货币互换
股票指数期货、中期政府债券期货、银行存款单期 货、欧洲美元期货、利率互换、长期政府债券期货 期权 利率上限和利率下限期权、中期政府债券期货期权、 货币期货期权、股指期货期权
交割额：在交割日，协议一方交给另一方的金额， 根据协议利率和参考利率之差计算得出。
交易日 即期日 4.12 4.14 双方同意的协议利率 (6.25%)
基准日 5.12 参考利率 (7%)
交割日 5.14 支付交割额
到期日 8.16
远期利率协议的几个关键特征
现金交割：利率的赔偿是在合同约定意义上 的贷款或存款开始的那一天，也就是被称为 “交割日”的那一天以现金的形式进行交割 的。 双方没有借款或贷款的义务。远期利率协议 的买方没有义务非要借款，卖方也没有义务 非要放款。未来的借款人和贷款人可以在货 币市场的任何地方，寻找最合适的价格进行 借贷，而不需要受到远期利率协议的制约。
欧洲美元期权、互换期权、美元及市政债 券指数期货
1987 1989 1990 1991 1992
平均期权、商品互换、长期债券期货期权、复 合期权 三月期欧洲马克期货、上限期权、欧洲货币单 位期货、利率互换期货 股票指数互换 证券组合互换 特种互换
金融衍生工具的种类
按照基础工具的不同 按照金融衍生工具自身的交易特点
利率锁定。像外汇的远期合约一样，利用远期利率 协议套期保值是没有绝对有利的一方。如果未来的 利率下降，买入方就必须给予对方补偿，这样就得 不到任何成本的降低的好处；如果利率上升，卖方 就得给予买入方补偿。通过远期利率协议，未来的 借款人和放款人都锁定利率。 撤消和转让。远期利率协议除非双方一致同意，否 则不可取消。远期利率协议的头寸的结束也常常是 通过对冲的方法实现的。
经纪人接到客户下达的交易指令后立即通知其驻交 易大厅的场内经纪人，场内经纪人在接到客户的指 令后，以公开喊价的方式来表达其买进或卖出的意 向。一旦交易成交，需要立即签订交易所合约既买 入经纪人与卖出经纪人之间达成的合约，同时还有 一份客户与经纪人之间订立的合约即买入期货合约 或卖出期货合约。 交易结束后，买卖双方的经纪人都要填写交易卡，
原始保证金 运用于对冲和投 机 有日限
期货合约与远期合约的区别
合约的完 运用于对冲和实 成 物交付 价格波动 无日限 组织
通过清算所对交 由双方私下议定， 易双方进行结算， 没有交易所的保 并提供保护 证 公开喊价
交易价格 协商
金融期货的种类
外汇期货(Currency Futures)。是在外汇交易所内， 交易双方通过公开竞价、买卖在未来某一日期，根 据协议价格—汇率，交割标准数量外汇的合约交易。 利率期货（Interest Rate Futures）。是为转移 利率变动所引起的证券价格变动的风险而以金融证 券为对象的期货合约。 股价指数期货（Stock Index Futures）。是以股 票市场指数作为交易标的的一种期货。
金融衍生工具的作用
金融衍生工具可为投资者提供避险和投机功 能 金融衍生工具可为金融业提供新的收益来源 金融衍生工具增强金融市场的流动性。 金融衍生工具提高了金融体系的效率。
金融衍生工具的交易方式
场内交易 场外交易 自动配对系统
场内交易。场内交易通常采用公开叫价方式。（所谓 公开叫价是指交易者或经纪人在交易大厅内通过彼此 叫喊并运用手势来达成交易） 场外交易。交易由交易者和委托人通过电话和电脑网 络直接进行，而不是在规则繁多的交易大厅中进行。 自动配对系统。许多交易所采用自动配对系统来扩展 他们的交易时间。自动配对系统的运作遵循与交易大 厅交易相同的交易规则。
按照基础工具的不同
股权型衍生工具 ：以股票或股票指数为基础工具 的金融衍生工具。主要包括股票期货、股票期权、 股票指数期货、股票指数期权等 货币衍生工具：以各种货币为基础工具的金融衍生 工具。如货币期货、货币期权、货币互换、远期外 汇合约等 利率衍生工具：以利率为基础工具的金融衍生工具。 如远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换 等
远期合约定价的基本原理
远期价格 = 即期或现货价格 + 执行成本 其中：根据资产或商品的不同，执行成本要考 虑储存、保险、运输成本、利息和股利等支 付和收取。
远期利率协议(Forward Rate Agreement)
定义：交易双方或者为规避未来利率波动风 险，或者在未来利率波动上进行投机的目的 而约定的一份协议。 几个重要概念
交割额的计算
交割额 = [（Ir - Ic）× A × DAYS/BASIS ] / [1 + Ir × DAYS/BASIS] 其中：Ir 是参考利率，Ic是协议利率，A是协 议数额，DAYS是协议期限的天数，BASIS是 转换的天数（如计算美元一年按照360天， 而英镑按照365天）
远期利率协议的定价
0月 0 9%
6个月 6 约11%
12个月 12
10% 少1%的收入 多1%收入
期货市场
商品期货 金融期货合约的内容 金融期货合约的特征 期货合约与远期合约的区别 金融期货的种类 金融期货市场
商品期货：金属期货、谷物期货、易耗 品期货、能源期货
金融期货合约的内容
交易单位（标准化） 最小变动单位（tick) 每日价格最大波动限制 交割时间 :交割月：3、6、9和12月；交割 日为第三个星期五为交割日 保证金 ：通常为合约的5%~10%
交易时间公开，交易必须按 交易所规则进行
透明度差 市场参与者相互 见面
交易商品流动性较差， 且按顾客要求进行的 一次性交易只能在当 地的交易时间进行
头寸 交割
头寸可以很容易地扎平
头寸不能轻易扎 平或转移
几乎没有合约在到期日 绝 大 多 数 合 约 在 或以实物交付的形式交 到 期 日 以 实 物 方 割 式交割
远期利率协议的避险功能 假定有一家公司预期在未来三个月内将借款100万 美元，时间为6个月。借款者能以LOBOR的水平筹措 到资金，现在的LIBOR是6%左右。为避免遭受未来 三个月市场利率上升的风险，借款者可以购买一份 远期利率协议，期限为6个月，时间自现在开始3月 内有效。这在市场上被称为“3 ~9月”远期利率协 议，或称为“3 * 9”远期利率协议。一家银行对这 样一份协议以6.25%的利率报价。假设三个月后， 市场利率真的上升到7%。若没有远期利率协议，借 款者将被迫以市场利率借款，即7%。由此，较 6.25%的利率而言，他多支付了3750美元利息。由 于该借款者购买了一份远期利率协议，该公司将收 到银行支付大约3750美元的利息差价，以补偿借6 个月100万美元额外的利息支付0.75%，这个清算额 正好冲销了较高的借款成本，从而使借款实际成本 锁定在6.25%水平。
交易者
对冲者：这种市场参与者希望保护其实有资 产免受未来价格的反向变动影响。 投机者 ：投机者接受对冲者希望转嫁的风 险。 套利者：套利者是指通过买入或卖出期货合 约以期从市场间或交易所间的价差中获取利 润的交易者和做市商
金融期货交易所交易流程 买方
经纪公司的帐 户行政人员
卖方
经纪公易 远期 期权 互换 在个人基础上 以单独协商的 方式进行
适用的衍 期货 期权 生工具
交易方式 在充满竞争的交易大 厅内以公开叫价和电 子化的方式进行
合约规格 有标准化的并公开 无标准的规 发行的合约规格 格
价格信息 交易者
交易规则
透明且易于获得 市场参与者相互不见面
金融远期市场
金融远期合约 远期外汇市场（参见：外汇市场一章的内容） 远期利率协议
金融远期合约（Financial Forwards）