第六章：金融衍生工具——远期合约
金融远期合约概述
对未来利率走势进行保值或投机的双方所签订的一种协议。远期利率协议的 买方相当于名义借款人，而卖方则相当于名义贷款人，双方签订远期利率协 议，相当于同意从未来某一商定日期始，按协定利率借贷一笔数额、期限、 币种确定的名义本金。只是双方在清算日时，并不实际交换本金，而是根据 协议利率和参照利率之间的差额及名义本金额，由交易一方支付给另一方结 算金。
远期合约的优缺点
优点 远期合约是非标准化合约，因此它不在交易所
交易，而是在金融机构之间或金融机构与客户之 间通过谈判后签署远期合约。
在签署远期合约之前，双方可以就交割地点、 交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质 等细节进行谈判，以便尽量满足双方的需要。因 此远期合约跟期货合约相比，灵活性较大。
缺点 由于远期合约没有固定的、集中的交易场所，
不利于信息交流和传递，不利于形成统一的市场 价格，市场效率较低。
每份远期合约千差万别，流通不便，因此远期 合约的流动性较差。
远期合约的履约没有保证，违约风险较高。
第二节 远期利率协议
远期利率协议的相关概念
远期利率协议，简称FRA，从使用者角度来看，远期利率协议是希望
• 通过一年即期和一年远期相结合的方式同样放弃了第二年 期间对第一年本利和的处置权，那么第二年的利率则是：
• （10957.9-10414）/10414×100%=5.22%，这个5.22% 便是第二年的远期利率。
• 从这个词汇的现实意义考虑：
• 放弃了未来特定时间内的对特定货币,商品 或其它资产的自由支配权,而获得的一笔额 外收益.
金融远期合约的特征
金融衍生工具
2、大连期货交易所 3、郑州期货交易所 4、中国金融期货交易所
期货合约的组成要素
A.交易品种 B.交易数量和单位 C.最小变动价位，报价须是最小变动价位的整倍数。 D.每日价格最大波动限制，即涨跌停板。当市场价格涨到最 大涨幅时，我们称"涨停板"，反之，称"跌停板"。 E.合约月份 F.交易时间 G.最后交易日:最后交易日是指某一期货合约在合约交割月份 中进行交易的最后一个交易日; H.交割时间:指该合约规定进行实物交割的时间； I.交割标准和等级 J.交割地点 K.保证金 L.交易手续费
期货交易的实例
2005年5月9日，一位投资者买入2份同年12月到期的黄 金期货合约。目前的期货价格为$400/盎司，每份合约 100盎司。
总金额$80000，初始保证金5％＝$4000，维持保证金
＝初始保证金×75%＝$3000。
当保证金帐户内余额不足$3000时，需追加保证金，使
之回到$4000。
投机交易
补充资料
期货交易流程
期货交易的基本制度
期货市场的管理体制
金融期货市场概述
金融期货的定义及种类
金融期货是指在特定的交易所通过竞价方 式成交，承诺在未来的某一日或期限内，以实 现约定的价格买进或卖出某种金融商品的契约。 主要包括： 外汇期货 利率期货 股票指数期货
际交割的合约仅占期货合约交易的很小部分，一般为2％左右。 第四，期货交易实行保证金制度和每日差价结算制度。
资料：保证金制度和每日结算制度
保证金有初始保证金和维持保证金之分；
初始保证金一般只占投资者所买卖的期货合约价值
的5%至10％。 维持保证金则一般约占初始保证金的75％。 每日结算制度是根据当天的收盘价投资者每天的损
金融衍生品知识点总结
金融衍生品知识点总结一、金融衍生品概述金融衍生品是指其价值来源于或者其价格取决于另一种或多种金融资产、商品或指标的金融工具，可以分为远期合约（forward）、期货合约（futures）、期权（options）、互换合约（swaps）等几类。
在现代金融市场中，金融衍生品是一种非常重要的投资工具和风险管理工具。
二、远期合约1、概念：远期合约是指以协商价格通过远期交收的一种合约。
它是一种交易双方承诺在将来某一特定日期按约定的价格购买或出售一定数量的某种资产的合约。
2、特点：远期合约的价格是在合约签订时确定的，合约的双方承诺在将来交收，无需支付保证金，可以根据需求进行定制。
3、应用：远期合约可以用于锁定未来的价格，有效规避价格风险。
同时也可以用于投机，获得未来价格波动带来的收益。
三、期货合约1、概念：期货合约是指双方约定在未来某一特定日期按照约定的价格交割某种标的物的一种合约。
2、特点：期货合约是标准化的合约，交易双方需要支付保证金，价格波动反映在保证金账户上，可以进行持仓交易。
3、应用：期货合约可以用于规避价格风险，也可以用于投机交易。
四、期权1、概念：期权是指买方在支付一定价格的权利金后，获得在未来某一特定日期（到期日）以约定的价格购买（认购期权）或出售（认沽期权）一定数量某种标的资产的权利。
2、特点：期权有买方和卖方两个角色，买方有权利但没有义务行使期权，卖方有义务但没有权利行使期权。
期权的价格包括权利金和保证金两部分。
3、应用：期权可以用于锁定未来的购买或出售价格，也可以用于投机。
五、互换合约1、概念：互换合约是一种交换现金或资产流的金融合约，交易双方在未来的时间段内按照一定的规则进行互相支付。
2、特点：互换合约可以用于规避外汇和利率波动风险，也可以根据不同的交易需要设计多种类型的互换合约。
3、应用：互换合约可以用于规避外汇风险，也可以用于对冲利率风险。
六、金融衍生品的风险管理1、价格风险：金融衍生品可以用于规避价格风险，锁定未来的价格，有效降低交易风险。
远期合约PPT课件
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第一种情况：假设市场上的远期利率为 6%>5.84%，
则可以构造一个无风险套利组合I：
（1）以5.75%的利率借入12个月后到期的贷款 1元； （2）以借入的1元投资于无风险资产3个月，利 率为5.25% ； （3）再以市场上的6%的远期利率水平贷出1个 3个月后开始的9月期远期贷款。
平衡头寸主要指银行等金融机构为避免日常业务中的利率、汇率变动 的风险，相互间平衡其相关头寸的远期交易。
投机（套利）指建立在投机者某种预期基础的，由投机者承担汇率和 利率风险的远期交易。
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第二节 远期价格
➢ 远期价格是指在金融市场上，交易双方对未来 交易的商品现在就确定的交易价格。
➢ 远期价格有两种最常见的类型： 1）远期利率——资金融通的远期价格 2）远期汇率——外汇买卖的远期价格
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2.买方和卖方。 其中合约中规定在将来买入标的物的一
方称为买方（或多头），在将来卖出标的物的 一方称为卖方（或空头）。
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3.交割价格 合约中规定的未来买卖标的资产的价
格称为交割价格。如果信息是对称的，而且 合约双方对未来的预期相同，那么合约双方 所选择的交割价格应使合约的价值在签署合 约时等于零。这意味着无需成本就可处于远 期合约的多头或空头状态。
一、远期合约的由来与定义
例4.1 假设张毅想买一部新的粉红车体和绿色
装饰的摩托车。由于暂时没有现货，他订购了一辆在 3个月后才能交货的摩托车。车价在他订购时就己经 确定，但是要延迟到摩托车交货时才支付。这样的合 约就是一种远期合约。
例4.2 张敏周一打电话给蔬菜铺，在获知价格后，
(金融衍生工具——远期合约),终版
远期合约
❖远期合约的主要功能
●保值(hedge): 交易双方利用远期交易来确定资产的未来价格, 消除 价格波动带来的不确定性.
●投机(speculation): 交易者根据自己对未来价格判断利用远期来赚 取远期价格与到期日即期价格之间的差额.
●价格发现(price discovery): 是指通过远期市场的交割价格来预测未 来现货市场的价格.
证券投资工具—— 金融衍生工具 （远期合约）
❖产生的原因
金融衍生工具
金融衍生工具
❖ 金融衍生工具产生的最基本原因是避险”，可金融衍生工具的特点又是 高风险性。为什么？？
金融衍生工具
❖ 由金融原生工具（如货币、外汇、债券、股票等）衍生出来的各种金融合 约及其各种组织形式。
金融衍生工具
❖金融衍生工具的含义：
远期利率协议的运用
❖ 未来时间里持有大额负债的银行，在面临利率上资产的银行，在面临利率下降、收益减少的风险时， 必须卖出FRA。
远期外汇合约
远期外汇合约
远期外汇合约
远期外汇合约
远期外汇合约
远期外汇综合协议
远期外汇综合协议
远期外汇综合协议
❖ 金融衍生工具（Financial Derivatives）是给予交易对 手的一方，在未来某个时点，对某种基础资产拥有一定债 权和相应义务的合约。
金融衍生工具 ❖ 对金融衍生工具含义的理解
1.金融衍生工具是从基础金融工具派生出来的 2.金融衍生工具是对未来的交易 3.金融衍生工具具有杠杆效应
金融衍生工具 ❖金融衍生工具的两面性
远期外汇综合协议
远期外汇合约
远期外汇合约
远期股票合约
❖ 远期股票合约（Equity forwards）是指在将来某一特定日期按特定价格交 付一定数量单个股票或一揽子股票的协议。
远期合约的名词解释
远期合约的名词解释在金融市场中，远期合约是一种衍生工具，用于约定在未来某个特定日期以预先确定的价格买卖某个标的资产。
这种合约在国际贸易和投资领域广泛应用，是投资者和交易者进行风险管理和资产配置的重要工具。
远期合约与期货合约有些相似，但也有一些关键区别。
首先，远期合约是由两方自愿达成的，而期货合约是在交易所上交易，由交易所扮演中介角色。
其次，期货合约的到期和交割日期通常只有一天，而远期合约的到期和交割日期可以是几个月甚至几年之后。
远期合约的使用者大多是企业和金融机构，他们希望通过锁定未来的价格来规避市场波动风险。
比如，一家制造商可能需要从海外采购原材料，但担心未来的货币汇率波动会增加成本。
为了避免这种不确定性，他们可以与供应商签订远期合约，以固定未来购买的汇率，从而降低风险。
此外，远期合约还可以用于投资和套利目的。
投资者可以使用远期合约来进行杠杆交易，即以较小的资金控制较大的价值。
这意味着他们可以通过投资远期合约获得更高的回报，但同时也面临着更大的风险。
此外，一些投资者也利用远期合约进行套利交易，通过利用不同市场的价格差异来获利。
尽管远期合约具备灵活性和多样性，但它们也存在一些风险和缺点。
首先，由于远期合约是场外交易，没有交易所的监管，因此交易方的信用风险变得更为重要。
交易双方必须相互信任，并确保对方能够履行合约。
此外，如果市场价格与合约约定价格的差距很大，一方可能会承担巨大的损失。
近年来，随着金融技术的发展，一些在线交易平台和数字货币交易所也开始提供远期合约的交易。
这使得普通投资者也能参与这种交易，但他们需要具备一定的金融知识和风险意识，以保证交易的安全和稳定。
总而言之，远期合约是一种用于约定未来某个日期以预先确定的价格买卖标的资产的金融工具。
它在金融市场中具有广泛的应用，可以用于风险管理、资产配置、投机和套利等目的。
然而，投资者在使用远期合约时需要注意对方的信用风险和市场价格波动的风险。
对于那些希望参与远期合约的投资者来说，了解其特点和风险是至关重要的，以保护自己的利益和投资安全。
金融衍生常见工具~远期合约和期货合同
金融衍生常见工具：远期合约和期货合同引言金融市场中，投资者和交易者经常使用金融衍生工具来管理风险和进行投机。
其中，远期合约和期货合同是两种常见的金融衍生工具。
本文将介绍远期合约和期货合同的定义、特点、应用场景以及如何使用它们来进行投资和风险管理。
远期合约远期合约是一种以事先协定的未来日期、价格和数量交割特定资产的金融合同。
在远期合约中，交易双方约定在未来某个特定日期以事先约定的价格买入或卖出特定的资产。
远期合约的特点包括几点：1. 交割日期远期合约的交割日期是事先协定的日期，一般而言是在合约签订之后的一段时间内。
交割日期是远期合约最重要的特定条件之一，它代表了合约到期时的结算日。
2. 交割价格远期合约中的交割价格是事先协定的价格，是双方协商达成的价格。
该价格不受市场波动的影响，不像期货合约中的价格会随市场波动而变化。
3. 交割数量远期合约中的交割数量是事先协定的数量，代表了合约到期时买卖的资产的数量。
交割数量可以是任意的，根据交易双方的需求和约定来确定。
远期合约的主要应用场景是对冲风险。
投资者可以利用远期合约锁定未来的价格，从而降低因价格波动带来的风险。
例如，如果一家进口商担心汇率的波动会导致货币贬值，那么他们可以通过远期外汇合约锁定汇率，以便未来的购买成本可预期。
此外，远期合约也可以用于投机目的，投资者可以根据对未来价格走势的判断来买入或卖出远期合约。
期货合同期货合同是一种标准化的金融合同，它规定了在未来特定日期和特定价格交割的标的资产。
与远期合约不同，期货合约是在交易所进行交易的标准化合约。
期货合约的主要特点包括几点：1. 标准化期货合约是在交易所上进行交易的，其数量、交割日期和交割地点等都是事先确定和标准化的。
这样做的目的是为了提高流动性、降低交易成本和降低投资者的风险。
2. 每日结算期货合约采用每日结算制度，即每个交易日都会根据市场价格的变动进行盈亏结算。
投资者需要根据每日结算价来计算盈亏并履行保证金要求。
金融衍生常见工具~远期合约和期货合同
金融衍生常见工具~远期合约和期货合同导言金融衍生品是一种金融工具，其价值来源于基础资产或金融指标。
远期合约和期货合同是金融衍生品的两个常见形式，被广泛应用于金融市场。
在本文中，我们将重点讨论远期合约和期货合同的定义、特点和应用。
远期合约远期合约是一种双方协商订立的合约，约定在未来某一特定日期以约定价格买卖一定数量的商品、金融资产或货币。
远期合约通常用于对冲风险、锁定成本或进行投机交易。
特点定制化：远期合约由买卖双方协商确定合约条款，可以灵活地适应买卖双方的需求。
无中间商：远期合约直接由买卖双方进行交易，没有中间商的参与。
无市场价值：远期合约的价值在签署时可能为零，而价值在合约到期日才被确定。
高度风险：由于远期合约无法保证交易对手方的履约能力，所以存在较高的风险。
应用对冲风险：远期合约可以用于对冲商品价格波动或外汇风险，帮助企业或个人避免未来价格波动带来的风险。
锁定成本：对于企业来说，远期合约可以用于锁定将来的成本，例如原材料采购或外汇兑换。
投机交易：远期合约也可以用于投机，即预测未来市场价格的波动，从中获取利润。
期货合同期货合同是一种标准化的合约，约定在未来特定日期以约定价格买卖一定数量的特定产品或金融资产。
期货合同可以在交易所交易，具有更强的流动性和透明度。
特点标准化：期货合同的基本条款由交易所制定，双方只需选择合约类型、数量和到期月份即可。
交易所监管：期货合同交易在交易所进行，交易所负责监管和清算。
日终结算：期货合约的价格每个交易日都会进行结算，正负差额会在投资者账户之间转移。
交割或平仓：期货合约到期时可以选择交割实物或平仓结算差额。
应用投机交易：期货合约是投机者最常用的工具之一，通过买入或卖出合约来获利。
对冲风险：期货合约用于对冲风险，例如农民可以通过期货合约锁定农产品的价格，减少价格波动带来的风险。
套利交易：通过同时买入和卖出不同市场的期货合约，利用价格差异来获得套利机会。
结论远期合约和期货合同是金融衍生品中常见的工具，它们在金融市场中具有重要的应用价值。
货币银行学第六章 金融衍生工具
比较期货交易与期权交易
第一、权利义务的对称性不同。期货交易中，买卖双方具有合约规定的对等的权利 和义务；期权交易中，买方有以合约规定的价格是否买入或卖出期货合约的权利， 而卖方则只有被动履约的义务，没有任何权利。 第二、标准化程度不同。期货和约是标准化和约；而期权和约则不一定是标准化的 。在美国，场外交易的现货期权是非标准化的，但在交易所内的现货期权是标准化 的。 第三、盈亏风险不同。期货交易中，随着期货价格的变化，买卖双方都面临着无限 的盈与亏。期权交易中，买方潜在盈利是不确定的，但亏损却是有限的，最大风险 是确定的；相反，卖方的收益是有限的，潜在的亏损却是不确定的。 第四、保证金不同。期货交易中，买卖双方均要交纳交易保证金，但买卖双方都不 必向对方支付费用。期权交易中，买方支付权利金，但不交纳保证金。卖方收到权 利金，但要交纳保证金。
远期与期货
远期forward 交易地点 合同内容、形式 交割形式 分散，多为OTC 交易双方协定 按时实物交割 期货future 集中于交易所 标准化 经常对冲，较少实物交割
交易费用 交易目的
一般无 锁定价格
保证金 套期保值或投机居多
参与 者
生产、经营、消费者
套期保值者、经纪人、投 机商 规格统一，标பைடு நூலகம்交易，有 限种类的商品和金融工具
案例：某公司出口100万美元商品，3个月后收 汇，该公司打算把收到的美元换成日元，从日 本进口一批设备。但是3个月后市场汇率可能发 生变化（美元贬值）而给公司带来损失，它该 怎么做才能避免损失呢？ （2010、11、7 即期汇率：1美元=81.34日元 ）
该公司可以与银行签定一张100万美 元为期3个月的远期外汇交易的合约 ，按1美元兑换80日元的远期汇率， 买入8000万日元。假设3个月后，美 元果然贬值，市场即期汇率变为1美 元兑换75日元。这样，该公司因做了 远期外汇交易，避免了500万日元的 损失。
金融衍生工具_课程习题答案解析
第一章1、衍生工具包含几个重要类型？他们之间有何共性和差异？2、请详细解释对冲、投机和套利交易之间的区别，并举例说明。
3、衍生工具市场的主要经济功能是什么？4、“期货和期权是零和游戏。
”你如何理解这句话？第一章习题答案1、期货合约：：也是指交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式。
期货合同是标准化的在交易所交易，远期一般是OTC市场非标准化合同，且合同中也不注明保证金。
主要区别是场内和场外；保证金交易。
二者的定价原理和公式也有所不同。
交易所充当中间人角色，即买入和卖出的人都是和交易所做交易。
特点：T＋0交易；标准化合约；保证金制度（杠杆效应）；每日无负债结算制度；可卖空；强行平仓制度。
1）确定了标准化的数量和数量单位、2）制定标准化的商品质量等级、（3）规定标准化的交割地点、4）规定标准化的交割月份互换合约：是指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率）相互交换支付的约定。
例如，债务人根据国际资本市场利率走势，将其自身的浮动利率债务转换成固定利率债务，或将固定利率债务转换成浮动利率债务的操作。
这又称为利率互换。
互换在场外交易、几乎没有政府监管、互换合约不容易达成、互换合约流动性差、互换合约存在较大的信用风险期权合约：指期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。
为了取得这一权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。
期权主要有如下几个构成因素①执行价格（又称履约价格，敲定价格〕。
期权的买方行使权利时事先规定的标的物买卖价格。
②权利金。
期权的买方支付的期权价格，即买方为获得期权而付给期权卖方的费用。
③履约保证金。
期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担保，④看涨期权和看跌期权。
看涨期权，是指在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利；看跌期权，是指卖出标的物的权利。
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思考1
果汁加工厂是否实现了规避价格风险的功能？
思考2
远期合约在金融市场是否具有适用性？
第一节
远期合约
金融远期合约：合约双方同意按照协定的价格交换 金 融资产的合约。
远期利率协议： 以特定的利率为基础，买卖双方按事先固定的利率购买 双方约定的名义本金。 •例如今天达成了一份3个月的远期利率协议， 名义本金为100万元，合约利率为5.7%。 买方同意将3个月后按5.7%的利率从对方借款100万元； 卖方同意3个月后按5.7%的利率借给买方100万元。 如果在随后3个月内利率上升，买方将从交易中获得好处。
远期合约
案例结果： 当2008年11月，苹果的市场价格为0.08元/斤时：
没有 远期合约
李老汉会亏损:0.92元/斤
如果按远期合约中的约定价格3.00元/斤：
签订 远期合约
李老汉会盈利:2.00元/斤
第一节
远期合约
规 避 价 格 风 险
远期合约的功能： 标的资产的未来价格具有不可确定性
远期合约：提前锁定标的资产未来的交割价格
第六章 证券投资工具—— 金融衍生工具
金融衍生工具
金融衍生工具
由金融原生工具（如货币、外汇、债券、股票等） 衍生出来的各种金融合约及其各种组织形式。
规避风险
正确的应用衍生产品
金融衍生工具
一、金融衍生工具的含义： 金融衍生工具（Financial Derivatives）是给予交 易对手的一方，在未来某个时点，对某种基础资产拥有一 定债权和相应义务的合约。 对金融衍生工具含义的理解 1.金融衍生工具是从基础金融工具派生出来的 金融衍生工具是由基础金融工具衍生出来的各种金融 合约及其各种组合形式。相关基础资产是可以是证券、利率 或是指数的值。 将这些相关基础资产称为“标的资产（或标的证券）”。 价值取自于或派生于相关基础资产的价格及其变化。
交易达成 方式 交割 价格
在约定的未来日期买卖某种标的资产的合约。
交割 时间 交割时间、 交割地点、 交割数量.
第一节
三、远期合约的功能
远期合约
第一节 远期合约
2008年11月，受 金融危机的影响， 甘肃省静宁县的苹 果价格已跌至每斤8 分钱。 即便如此，果农 李老汉家的苹果仍 然无人问津。
第一节
第一节
四、远期合约的特征
远期合约
非标准化
场外交易
合约内容 非标准化
第一节
远期合约
远期合约交易的优点：具有较大的灵活性 远期合约交易的缺点：
违约风险 ：高
结算所及保证金制度
期 货 合 约
市场效率 ：低
期货交易所
一节
第二节
第三节
远期合约
金融期货
金融期权
第一节
授课内容：
1
2 3 4
远期合约
远期合约的产生
远期合约的概念
远期合约的功能 远期合约的特征
第一节
远期合约
一、远期合约的产生 产生背景：地中海农产品运输
农产品到岸后的交易价格具有不确定性
远期合约
第一节
二、远期合约的概念
远期合约
交易双方在场外市场上通过协商，按约定价格
金融衍生工具
2.金融衍生工具是对未来的交易 金融衍生工具是在现在对基础资产未来可能产生的结 果进行交易，交易结果要在未来时刻才能确定盈亏。 3.金融衍生工具具有杠杆效应 交易者并不需要在成交时拥有或借入全部资金或标的 资产。 参与者利用少量资金就可以进行几十倍金额的 金 融衍生工具交易，具有以小博大的高杠杆效应。