第四章汇率制度与汇率政策-PPT文档资料
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汇率政策及相关政策ppt课件
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单 独 浮 动 (Independent Floating) 浮 动 汇 率 制
联 合 浮 动 (Joint Floating)
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❖ 单独浮动(Independent Floating)，又译独立浮动，指本国 货币不与外国任何货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场 的供求状况单独浮动。例如美元、澳大利亚元、日元、加拿 大元和少数发展中国家的货币。
单
自
微
稳
一
发
调
定
性
性
性
性
10
关于单一性的争论焦点
LOGO
❖浮动汇率制：以本国产品国际竞争力下降为例， 浮动汇率制只需听任汇率这一唯一的变量进行调 整，让本币贬值即可，调整时间更快，成本更低。
❖固定汇率制：从长期看，汇率贬值不利于本国产 品竞争力的提高，不利于本国相关产业的发展， 而在固定汇率制下相关产业部门将被迫主动采取 措施降低成本，提高技术水平，因此，调节成本 反而较低。
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关于微调性的争论焦点
LOGO
❖浮动汇率制：在浮动汇率制下，汇率可以根据一 国的国际收支变动情况进行连续微调而避免经济 的急剧波动。固定汇率制的调整幅度大，对经济 的震动也比较剧烈。
❖固定汇率制：固定汇率制可以避免许多无谓的汇 率调整。在资金流动对汇率形成具有决定性影响 时，浮动汇率的无谓调整是很剧烈的，对经济的 冲击也非常大。
❖ 联合浮动(Joint Floating) 指原欧洲货币体系各成员国货币 之间保持固定汇率，而对非成员国货币则采取共同浮动的作 法。例如欧元与暂且未加入欧元的原欧洲货币体系各成员国 货币（如英镑）。
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其他汇率安排：
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目标区下的市场汇率围绕着中心汇率
单 独 浮 动 (Independent Floating) 浮 动 汇 率 制
联 合 浮 动 (Joint Floating)
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❖ 单独浮动(Independent Floating)，又译独立浮动，指本国 货币不与外国任何货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场 的供求状况单独浮动。例如美元、澳大利亚元、日元、加拿 大元和少数发展中国家的货币。
单
自
微
稳
一
发
调
定
性
性
性
性
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关于单一性的争论焦点
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❖浮动汇率制：以本国产品国际竞争力下降为例， 浮动汇率制只需听任汇率这一唯一的变量进行调 整，让本币贬值即可，调整时间更快，成本更低。
❖固定汇率制：从长期看，汇率贬值不利于本国产 品竞争力的提高，不利于本国相关产业的发展， 而在固定汇率制下相关产业部门将被迫主动采取 措施降低成本，提高技术水平，因此，调节成本 反而较低。
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关于微调性的争论焦点
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❖浮动汇率制：在浮动汇率制下，汇率可以根据一 国的国际收支变动情况进行连续微调而避免经济 的急剧波动。固定汇率制的调整幅度大，对经济 的震动也比较剧烈。
❖固定汇率制：固定汇率制可以避免许多无谓的汇 率调整。在资金流动对汇率形成具有决定性影响 时，浮动汇率的无谓调整是很剧烈的，对经济的 冲击也非常大。
❖ 联合浮动(Joint Floating) 指原欧洲货币体系各成员国货币 之间保持固定汇率，而对非成员国货币则采取共同浮动的作 法。例如欧元与暂且未加入欧元的原欧洲货币体系各成员国 货币（如英镑）。
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其他汇率安排：
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目标区下的市场汇率围绕着中心汇率
汇率与汇率制度ppt课件
精品课件
（二）国际货币基金组织的划分 1、无独立法定货币的汇率安排。如巴拿马、欧元 2、货币局制度。如香港 3、传统的盯住汇率制 4、平行盯住的汇率制 5、爬行盯住汇率安排 6、爬行带内的浮动汇率安排 7、不事先公布汇率干预方案的管理浮动制 8、浮动汇率制
精品课件
二、汇率制度的比较与选择 （一）固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较
精品课件
（三）国际收支 逆差，外汇供给少，外汇升值； 顺差，外汇供给大，外汇贬值。
（四）利率 利率高于外国，外汇流入，外汇供给增加，
即期外汇汇率下跌（外汇贬值）。
精品课件
（五）心理预期 预期一国货币未来升值，投资者大量买进该
货币，造成该货币升值，外汇贬值。 （六）政府干预
当汇率出现剧烈波动时，央行在市场上买卖 外汇，使汇率变动有利于本国。
精品课件
（二）外汇的种类 1、按能否自由兑换： 自由外汇和非自由外汇 2、按交割期限不同： 即期外汇：成交后2个营业日内交割 远期外汇：成交后1周或更长时间交割
精品课件
二、汇率 （一）汇率及其标价方法 1、含义 一国货币折算成另一国货币的比率 2、标价法 （1）直接标价法 一定单位外币 = XX本币 （2）间接标价法 一定单位本币 = XX外币
精品课件
第二节 汇率的决定与影响因素
一、汇率决定的各种理论解说 （一）国际借贷说 进出口、资本输出入等引起国际借贷发生， 从而引起外汇供求变动，进而引起汇率变动。 流动借贷与固定借贷，只有流动借贷对外汇 供求进而对汇率产生影响。 阐述了汇率短期变动，未能解释汇率决定 基础和其他影响因素。
精品课件
（二）购买力平价理论 基本思想：人们之所以需要其他国家货币，是
精品课件
（二）汇率制度的选择 汇率制适用情况： 1、经济规模较小的国家不适用浮动汇率制； 2、通货膨胀率较低的国家宜用浮动汇率制； 3、在选择时还要考虑国际条件制约，对资本项目 管制放松的国家、且货币当局外汇储备少宜用 浮动汇率制。
（二）国际货币基金组织的划分 1、无独立法定货币的汇率安排。如巴拿马、欧元 2、货币局制度。如香港 3、传统的盯住汇率制 4、平行盯住的汇率制 5、爬行盯住汇率安排 6、爬行带内的浮动汇率安排 7、不事先公布汇率干预方案的管理浮动制 8、浮动汇率制
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二、汇率制度的比较与选择 （一）固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较
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（三）国际收支 逆差，外汇供给少，外汇升值； 顺差，外汇供给大，外汇贬值。
（四）利率 利率高于外国，外汇流入，外汇供给增加，
即期外汇汇率下跌（外汇贬值）。
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（五）心理预期 预期一国货币未来升值，投资者大量买进该
货币，造成该货币升值，外汇贬值。 （六）政府干预
当汇率出现剧烈波动时，央行在市场上买卖 外汇，使汇率变动有利于本国。
精品课件
（二）外汇的种类 1、按能否自由兑换： 自由外汇和非自由外汇 2、按交割期限不同： 即期外汇：成交后2个营业日内交割 远期外汇：成交后1周或更长时间交割
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二、汇率 （一）汇率及其标价方法 1、含义 一国货币折算成另一国货币的比率 2、标价法 （1）直接标价法 一定单位外币 = XX本币 （2）间接标价法 一定单位本币 = XX外币
精品课件
第二节 汇率的决定与影响因素
一、汇率决定的各种理论解说 （一）国际借贷说 进出口、资本输出入等引起国际借贷发生， 从而引起外汇供求变动，进而引起汇率变动。 流动借贷与固定借贷，只有流动借贷对外汇 供求进而对汇率产生影响。 阐述了汇率短期变动，未能解释汇率决定 基础和其他影响因素。
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（二）购买力平价理论 基本思想：人们之所以需要其他国家货币，是
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（二）汇率制度的选择 汇率制适用情况： 1、经济规模较小的国家不适用浮动汇率制； 2、通货膨胀率较低的国家宜用浮动汇率制； 3、在选择时还要考虑国际条件制约，对资本项目 管制放松的国家、且货币当局外汇储备少宜用 浮动汇率制。
_汇率制度与汇率政策(PPT页)共41页PPT
25、学习是劳动，是充满思想的劳动。——乌申斯基
谢谢！Βιβλιοθήκη 60、人民的幸福是至高无个的法。— —西塞 罗
21、要知道对好事的称颂过于夸大，也会招来人们的反感轻蔑和嫉妒。——培根 22、业精于勤，荒于嬉；行成于思，毁于随。——韩愈
23、一切节省，归根到底都归结为时间的节省。——马克思 24、意志命运往往背道而驰，决心到最后会全部推倒。——莎士比亚
_汇率制度与汇率政策（PPT页）
56、极端的法规，就是极端的不公。 ——西 塞罗 57、法律一旦成为人们的需要，人们 就不再 配享受 自由了 。—— 毕达哥 拉斯 58、法律规定的惩罚不是为了私人的 利益， 而是为 了公共 的利益 ；一部 分靠有 害的强 制，一 部分靠 榜样的 效力。 ——格 老秀斯 59、假如没有法律他们会更快乐的话 ，那么 法律作 为一件 无用之 物自己 就会消 灭。— —洛克
谢谢！Βιβλιοθήκη 60、人民的幸福是至高无个的法。— —西塞 罗
21、要知道对好事的称颂过于夸大，也会招来人们的反感轻蔑和嫉妒。——培根 22、业精于勤，荒于嬉；行成于思，毁于随。——韩愈
23、一切节省，归根到底都归结为时间的节省。——马克思 24、意志命运往往背道而驰，决心到最后会全部推倒。——莎士比亚
_汇率制度与汇率政策（PPT页）
56、极端的法规，就是极端的不公。 ——西 塞罗 57、法律一旦成为人们的需要，人们 就不再 配享受 自由了 。—— 毕达哥 拉斯 58、法律规定的惩罚不是为了私人的 利益， 而是为 了公共 的利益 ；一部 分靠有 害的强 制，一 部分靠 榜样的 效力。 ——格 老秀斯 59、假如没有法律他们会更快乐的话 ，那么 法律作 为一件 无用之 物自己 就会消 灭。— —洛克
第四章外汇汇率与汇率制度-文档资料
❖1、下面两种牌价分别属于（ ）。伦敦外 汇市场汇率：GBP1=USD1.7529；中国 银行公布的外汇牌价： HKD100=CNY103.72。
A、直接标价法、间接标价法 B、间接标价法、直接标价法 C、直接标价法、直接标价法 D、间接标价法、间接标价法
❖2、在美国，美元对英镑按（ ）计价。 A、直接标价法 B、间接标价法 C、美元标价法 D、应收标价法
❖3、以整数单位的外国货币为标准，折算为 若干数额的本国货币的标价法是（ ）
A、直接标价法 B、间接标价法 C、美元标价法 D、应收标价法
❖4、直接标价法下，一定单位的外币折算的本 币增多，说明本币汇率（ ）
A、上升 B、下降 C、不变 D、不确定
❖5、在间接标价法下，汇率价值的上下波动与 相应的外币价值的变动在方向上（ ），与本 币价值的变动在方向上（ ）。
❖ 目前采用间接标价法的只有英国、美国（自1978 年9月1日起除了对英镑之外）、澳大利亚、EUR等。
❖ 在间接标价法下，数值增加，体现外汇汇率下降， 数值减少，体现外汇汇率上升。 例如：在纽约 USD1=JPY98.00 USD1=JPY99.00 数值增加 外汇汇率（日元汇率）下降
USD1=CHF1.1710
❖中间汇率（Middle Rate）又称中间价， 是买入汇率和卖出汇率的算术平均数，用 公式表示为： 中间汇率＝（买入汇率+卖出汇率）/2
❖现钞汇率也成钞价，是指银行买卖外币钞 票（包括铸币）的价格。
❖现汇汇率是指银行买卖外币现汇的价格。 ❖现钞买入价一般比现汇买入价要低，现钞
卖出价与现汇卖出价一般相同。
外汇牌价表
（二）汇率的标价方法
❖直接标价法（Direct Quotation） ❖间接标价法（Indirect Quotation） ❖美元标价法(US Dollar Quotation)
汇率制度(与“汇率”相关文档)共11张PPT
第四章 汇率制度
有利于国际商品价格的决定、国际贸易成本的计算
影响一国对内对外的同时均衡
掌握人民币汇率制度金改革本的基位本原制则下与方的向；固定汇率制----金铸币本位制、金块本位制金、汇
兑本位制 一固定：固定货币平价。
第四章 汇率制度
掌第握三人 节民人币民汇币率汇制率度制改布度革雷的基顿本原森则与林方向体；系下的固定汇率制----以美元为中心的国际金汇
固定汇率制(Fixed Exchange 对世界性通货膨胀具有一定的绝缘作用
指现实汇率不受平价限制，而随 市场供求状况的变动
Rate
System):
两 第种一固节定固汇定率汇制率都制是指度以各现国货实币汇的含率金量受作为平汇率价的的决定制基础约的。，只能围绕平价在很小的范围内上下
波动的汇率制度。 布雷顿森林体系下的固定汇率制----以美元为中心的国际金汇兑本位制
影响一国对内对外的同时均衡 传播通货膨胀
造成单向性货币投机
弊
第6页，共11页。
第二节 浮动汇率制度
浮动汇率制（Floating Exchange Rate System） 指现实汇率不受平价限制，而随 市场供求状
况的变动 单而独波浮动动: 指的本汇国货率币制不与度外。国任何货币发生固定联系，
其汇率根据 市场的供求状况单独浮动。
2、不同点
首先，在金本位制下固定汇率是自发形成的。两 国货币之间的中心汇率是按铸币平价决定的。
其次，在金本位制度下，各国货币的金平价是
不会变动的，因此各国之间的汇率能够保持真正的 稳定。而在纸币流通条件下，各国货币的金平价则 是可以调整的，当一国国际收支出现根本性失衡时， 金平价可以经由国际货币 组织的核准而予以变更。
4汇率制度与汇率政策ePPT课件
06.12.2020
11
1999年IMF新的汇率制度分类
7.不事先宣布汇率路径的管理浮动汇率制度 (Managed floating with no pre-announced path for exchange rate):
一国货币当局在外汇市场进行积极干预以影响汇 率,但不事先承诺或宣布汇率的轨迹。
39
45
44
4.钉住平行汇率带
12 6
7
5.爬行钉住
6
5
5
6.爬行带内浮动
10 7
6
01.12
40 8 40 5 4 6
7.不事先宣布汇率路径的管理浮动 26 28
32
42
8. 0独6.1立2.20浮20 动
47 50 46
409
1999年IMF新的汇率制度分类
1.无独立法定货币的汇率制度(Exchange arrangements with no separate legal tender):
一国不发行自己的货币,而是使用他国货币作为本国 唯一法定货币;或者一个货币联盟中,各成员国使用共 同的法定货币。
2.货币局制度(Currency board arrangements):
货币当局作出明确的、法律上的承诺,以一固定的汇 率在本国(地区)货币与一指定外币间进行兑换,并且 对货币发行当局确保其法定义务的履行施加限制。
根据汇率的形成机制和政策目 标的差异， IMF在1999年对汇率制度进行 了重新分类，分为八大类：
06.12.2020
8
1999年IMF新的汇率制度分类
国家数目
汇率制度
99.1.1 99.12 00.12
1.无独立法定货币的汇率安排 （包括货币联盟和美元化）
第四章 外汇与汇率 《国际金融实务》PPT课件
三、汇率的种类
（一）从银行买卖外汇的角度划分
• 2.卖出汇率 • 卖出汇率（selling rate/offer price）又称卖出价，是银行
卖出外币时使用的价格。它包括现钞卖出价和现汇卖出价两 种。由于银行卖出外币时不存在生息和运输的过程，所以通 常情况下现钞卖出价和现汇卖出价是一样的，也有些银行直 接标注“卖出价”，而不注明是现钞还是现汇。
• 1.买入汇率 • 买入汇率（buying rate/bid price）又称买入价，是银行买入外币
时使用的价格。它包括现钞买入价和现汇买入价两种。现钞买入价 是指银行用本国货币买入外汇现钞时使用的价格，而现汇买入价则 是指银行用本国货币买入外汇现汇时使用的价格。通常情况下，现 钞买入价要低于现汇买入价。
金量，于是货币的含金量便成为各国货币汇率的基础。两国货币间的比价就是两种 金币含金量之比。这种比价称为“铸币平价”。铸币平价便是那时国际金本位制下 汇率决定的基础。
三、汇率的种类
（六）从外汇银行营业时间的角度划分
• 从外汇银行营业时间的角度划分，汇率可分为开盘汇率和收盘汇率。 • 1.开盘汇率（opening rate） • 开盘汇率是指外汇银行在每个工作日开始营业时成交的第一笔外汇买卖
所使用的汇率，也叫开盘价。 • 2.收盘汇率（closing rate） • 收盘汇率是指外汇银行在每个工作日营业结束前成交的最后一笔外汇买
三、汇率的种类
（一）从银行买卖外汇的角度划分
• 4.银行报价的注意事项 • （1）在直接标价法下，一定数额外币的前一个本币数字表示“买入价”，
即银行买入外币时支付给客户的本币数；后一个本币数字表示“卖出价”， 即银行卖出外币时向客户收取的本币数。 • （2）在间接标价法下，一定数额本币的前一个外币数字表示“卖出价”， 即银行收进一定数额本币而卖出外币时支付给客户的外币数；后一个外币数 字表示“买入价”，即银行付出一定数额本币而买进外币时向客户收取的外 币数。
《汇率与汇率制度》课件
固定汇率制度的缺点
03
固定汇率制度可能导致货币政策失去自主性，无法有效应对国内经济波动；同时，固定汇率制度也容易受到国际经济环境变化的影响，如贸易伙伴国经济状况恶化等。
在金本位制下，各国货币按照其含金量进行交换，汇率主要由两国货币的含金量决定。
金本位制
二战后，美国主导建立了布雷顿森林体系，实行以美元为中心的固定汇率制度。
1978-1993年：人民币汇率制度改革起步期
2005年至今：人民币汇率制度国际化改革期
01
03
02
04
05
以市场供求为基础的浮动汇率制度
单一汇率制度，即境内人民币汇率实行单一汇率
参考一篮子货币进行调节的汇率制度
有管理的浮动汇率制度，即政府在必要时对汇率进行干预
01
02
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04
01
02
04
03
THANKS
定义解释
汇率
国家通过干预外汇市场，使本国货币与另一国货币的汇率基本固定在某一特定水平上。
固定汇率
浮动汇率
自由浮动汇率
国家不干预外汇市场，任由市场供求关系决定本国货币与外国货币之间的汇率。
国家对外汇市场进行适度干预，但汇率主要由市场供求关系决定。
03
02
01
以一定单位的外国货币为标准，折合成若干单位的本国货币。例如，1美元=6人民币。
外汇干预
国家可以通过购买或出售外汇来干预外汇市场，从而影响汇率。例如，当本国货币贬值过快时，国家可以购买外汇来稳定汇率。
调整利率
利率是影响汇率的重要因素之一。通过调整国内利率，国家可以影响国际资本流动，从而影响汇率。
经济政策调整
国家可以通过调整国内经济政策来影响汇率。例如，调整贸易政策、财政政策和货币政策等，都可以对汇率产生影响。
03
固定汇率制度可能导致货币政策失去自主性，无法有效应对国内经济波动；同时，固定汇率制度也容易受到国际经济环境变化的影响，如贸易伙伴国经济状况恶化等。
在金本位制下，各国货币按照其含金量进行交换，汇率主要由两国货币的含金量决定。
金本位制
二战后，美国主导建立了布雷顿森林体系，实行以美元为中心的固定汇率制度。
1978-1993年：人民币汇率制度改革起步期
2005年至今：人民币汇率制度国际化改革期
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05
以市场供求为基础的浮动汇率制度
单一汇率制度，即境内人民币汇率实行单一汇率
参考一篮子货币进行调节的汇率制度
有管理的浮动汇率制度，即政府在必要时对汇率进行干预
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THANKS
定义解释
汇率
国家通过干预外汇市场，使本国货币与另一国货币的汇率基本固定在某一特定水平上。
固定汇率
浮动汇率
自由浮动汇率
国家不干预外汇市场，任由市场供求关系决定本国货币与外国货币之间的汇率。
国家对外汇市场进行适度干预，但汇率主要由市场供求关系决定。
03
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01
以一定单位的外国货币为标准，折合成若干单位的本国货币。例如，1美元=6人民币。
外汇干预
国家可以通过购买或出售外汇来干预外汇市场，从而影响汇率。例如，当本国货币贬值过快时，国家可以购买外汇来稳定汇率。
调整利率
利率是影响汇率的重要因素之一。通过调整国内利率，国家可以影响国际资本流动，从而影响汇率。
经济政策调整
国家可以通过调整国内经济政策来影响汇率。例如，调整贸易政策、财政政策和货币政策等，都可以对汇率产生影响。
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资金流动性的不同决定。当资金完全不流动时，这一曲线
意味着经常账户的平衡，BP曲线在坐标空间内就是垂直
于横轴的直线。汇率的贬值会使之右移。当资金完全流动
时，BP曲线是一条水平于横轴的直线，汇率的贬值对之
无影响。当资金不可完全流动时，资本与金融账户与经常
账户对国际收支都有影响。此时BP曲线是一条斜率为正
长期：经常账户恶化→外汇储备下降→货币供 应量减少→利率上升→投资减少→国民收入下降
→进口减少→经常账户好转（如下图）
资金完全不流动时货币政策分析
结论：固定汇率制度下，资 金完全不流动时，扩张性货 币政策在短期内使一国利率 下降，国民收入上升，经常 账户恶化；但长期内利率、 国民收入、经常账户均回复 原状，只是基础货币的内部 结构变化了。所以，从长期 来看，货币政策无效
汇率
不存在目标区时市场汇率轨迹
目标区上限
汇率目标区下 市场汇率轨迹
中心汇率
目标区下限
2021/3/13
7
二、固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较
固定汇率制
优点
有利于国际经济交易的发展 有利于抑制国际货币投机 限制政府不负责任的宏观经济政策
缺点
丧失了货币政策的独立性 促进了通货膨胀的国际传播 容易造成汇率制度僵化
所以，货币政策有效
2021/3/13
31
浮动汇率制下，资金完全不流动时货币政策
2021/3/13
32
2.财政政策分析 ↗利率上升，投资减少
扩张性财政政策→国民收入增加 ↘进口增加→经常账户恶化
→本币贬值，国民收入增加
所以，财政政策有效
2021/3/13
33
浮动汇率制下，资金完全不流动时财政政策
不事先宣布汇率路径的管理浮动 独立浮动汇率制
2021/3/13
4
与欧元有关的汇率制度类型及相应国家
2021/3/13
5
（三）汇率目标区
★ 事先确定汇率水平的波动区间， 汇率有可能超出波动区间时，政府利用货 币政策等工具进行干预，以将汇率变动幅 度控制在目标区内。
2021/3/13
6
汇率目标区示意图
第四章 汇率制度与汇率政策
第一节 汇率制度 第二节 汇率政策 第三节 我国汇率制度及外汇管理
第三章 汇率制度与汇率政策
第一节 汇率制度
一、汇率制度类型
主要的汇率制度分类
1999年IMF对成员国汇率制度的分类
汇率目标区
2021/3/13
2
（一）主要的汇率制度分类
固定汇率制
金本位制下的 固定汇率制
↘利率上升→资金流入→本币升值→出 口下降→国民收入下降
所以，财政政策无效
2021/3/13
37
2021/3/13
38
资金不完全流动时的财政货币 政策分析
1.货币政策分析： 扩张性货币政策→利率下降→BP恶化→本币贬值
→出口增加→国民收入增加 所以，货币政策有效
2021/3/13
39浮动汇率ຫໍສະໝຸດ 下，资本不完全流动时的货币政策 （一）
2021/3/13
27
固定汇率制下，资本不完全流动时财政政策扩张 的效果（一）
2021/3/13
28
固定汇率制下，资本不完全流动时财政政 策扩张的效果（二）
2021/3/13
29
（二） 浮动汇率制下的财政、 货币政策
在浮动汇率制下，对财政、货币政策研究的分析 方法同固定汇率制相比有很大不同，这体现在：
2021/3/13
11
第二节 汇率政策
一、蒙代尔—弗莱明模型
★ 蒙代尔—弗莱明模型是IS—LM模型在开放 经济条件下的形式。它描述的是开放经济条件下， 商品市场、货币市场和外汇市场的均衡条件。
2021/3/13
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蒙代尔—弗莱明模型的政策含义
◆ 蒙代尔—弗莱明模型的政策含义是：
一国怎样通过宏观经济政策（财政政策和货 币政策）搭配实现宏观经济的内外均衡。
2021/3/13
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资金完全流动时，财政货币政策 分析
1.货币政策分析：
扩张性货币政策→利率 下降→资金流出→外汇 储备下降→利率上升
结论：货币政策即使在 短期内也无效
2.财政政策：
扩张性财政政策→利率 上升→资金流入→货币 供应增加→利率下降 （如下图）
结论：财政政策不影响 利率，但会带来国民收 入的大幅提高。
2021/3/13
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2．在固定汇率制下，货币政策在长期都是无效的。这 是因为在固定汇率制下，政府有义务通过调整外汇储备来 使国际收支保持平衡，因此政府无法控制本国的货币供给。 以扩张性货币政策为例，它会带来产出的上升与利率下降， 这又可通过收入机制与利率机制带来国际收支的恶化，国 际收支的恶化则可带来外汇储备的减少从而抵消对货币供 给的扩张行为。
5．在浮动汇率制下，财政政策一般是相对低效的，这是因为，在 相当多的情况，财政政策造成的利率变动会引起汇率的调整，从而 削弱其政策效果。以财政扩张政策为例，它常常通过造成利率上升 带来国际收支的改善，这会带来本国货币汇率升值从而削弱财政政 策对简介的扩张效果。但是，在不存在国际资金流动时，财政政策 是非常有效的。
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浮动汇率制
优点
缺点
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能够实行独立的货币政策 国际收支均衡得以自动实现 减少国际储备量，提高资源利用效率 汇率变动对经济冲击作用较小
容易造成经济波动 不利国际贸易与投资的的发展 使一国更有通货膨胀倾向
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三、汇率制度的选择
影响一国汇率制度选择的主要因素： ◆ 经济开放程度 ◆ 规模和经济结构 ◆ 贸易商品结构和地区分布 ◆ 国内金融市场发达程度及与国际金 融市场一体化程度 ◆ 相对通货膨胀率
结论：财政政策有效。
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浮动汇率制下，资本不完全流动时的财政 政策（一）
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浮动汇率制下，资本不完全流动时的财政 政策（二）
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总结
1．分析开放条件下财政、货币政策效力的主 要工具是蒙代尔－弗莱明模型。蒙代尔一弗莱 明模型的分析对象是一个开放的小国，它假设 总需求不足，对国际资金流动采取了流量分析。
第一，经济的主要调整机制不是由国际收支不 平衡引起的货币供应量的调整，而是由国际收 支不平衡引起的汇率调整。
第二，我们假定汇率贬值能改善经常账户收支、 提高国民收入。
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资金完全不流动时的财政货币 政策分析
当资金完全不流动时，国际收支平衡体现为经常账户收 支的平衡。
1.货币政策分析 扩张性货币政策→货币供给增加→利率下降→投资上 升→国民收入上升→进口增加→经常账户恶化→本币 贬值，国民收入增加
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资本完全流动条件下的模型
i IS
i*
LM BP
Y
在资本完全流动条件下，BP曲线是水平的，资本 流动将弥补任何时候经常账户的不平衡。
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资金完全不流动时的财政、货 币政策分析
1.货币政策分析：
短期：
扩张性货币政策→货币供应增加→利率降低→投 资增加→国民收入增加→进口增加→经常账户恶 化
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蒙代尔—弗莱明模型分析的宏观经济政策效果
汇率制度 固定汇率制
浮动汇率制
政策 货币政策 财政政策 货币政策
资本流动程度低 资本流动程度高
短期有效，长期 无效
有效
基本无效 非常有效
非常有效
非常有效
财政政策
无效
基本无效
的曲线，资金流动性越大，这一曲线就越平缓，因为比较
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资本不完全流动条件下模型
i IS
LM BP
Y BP是外汇市场（以国际收支表示）均衡曲线。
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资本完全不流动条件下的模型
i
BP
IS
LM
Y
在资本完全不流动条件下，BP曲线是垂直的，经 常账户的均衡始终是与一既定的收入水平相一致。
结论：货币政策无效
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固定汇率制下，资本不完全流动时，货币 政策扩张效果
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2.财政政策：
扩张性财政政策→总需求增加→国民收入增加 →国际收支逆差 同时，扩张性财政政策→利率上升→资金流入
→国际收支顺差→货币供应增加→利率下降， 国民收入进一步增加。
结论：财政政策非常有效。
◆ 其结论是：
在资本完全流动条件下，固定汇率制度使货 币政策无效，而财政政策对收入和内部均衡的调 节作用较为有效；浮动汇率制下恰恰相反。
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蒙代尔一弗莱明模型的分析对象是一个开放的小型国家，对国际资 金流动采取了流量分析。
分析前提： 第一，总供给曲线是水平的。这意味着产出完全由总需求水平确定。 另外，名义汇率与实际汇率之间不存在区别。 第二，即使在长期，购买力平价也不存在。因此，浮动汇率制下汇 率完全依据国际收支状况进行调整。 第三，不存在汇率将发生变动的预期，投资者风险中立。
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资金完全流动时财政货币政策 分析
1.货币政策
收入增加
↗利率下降，本币贬值，国民
扩张性货币政策→货币供应量上升
↘国民收入上升
所以，货币政策有效
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浮动汇率制下，资金完全流动时货币政策分析
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2.财政政策分析
↗国民收入上升 扩张性财政政策
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