证券投资学(吴晓求教授_第三版)

中长期信贷市场 保险市场 融资租赁市场
外汇市场 黄金市场
第二节 证券市场的微观主体
上 海 证 券 交 易 所
NASDAQ
第三节 股票价格指数
一、 股价指数的计算步骤
二、平均股价
二、平均股价
案例：平均股价计算
假定样本股的基本数据如下表：
股票
A B C
基期股价
5 6 3
二、趋势跟踪类主要指标
均线空头组合
均线多头组合
均线金叉
均线死叉
均线双金叉
均线双死叉
二、趋势跟踪类主要指标
二、趋势跟踪类主要指标
葛兰维尔八法则
卖
卖
卖 卖 买 买
短期均线或股价 长期均线
买
买
二、趋势跟踪类主要指标
二、趋势跟踪类主要指标
（二）平滑异同平均线（MACD）
1、计算原理 DIF（正负差）是核心，DIF是快速与慢 速指数平滑移动平均线之差。 DEA（异同平均线）是辅助， DEA是 DIF的平滑移动平均线。 BAR线为DIF线与DEA线的差（如2倍 差） ，彩色柱状线。
第四节 形态理论
一、反转形态
一、反转形态
标准双重顶
颈线
上升趋势线
一、反转形态
标准双重底
下降趋势线
颈线
一、反转形态
一、反转形态
标准头肩顶
颈线
上升趋势线
一、反转形态
标准头肩底
下降趋势线
颈线
一、反转形态
一、反转形态
标准圆弧底
一、反转形态
标准圆弧顶
二、整理形态
二、整理形态
二、 K线的种类
二、 K线的种类
二、 K线的种类
二、 K线的种类
二、 K线的种类
二、 K线的种类
二、 K线的种类
二、 K线的种类
三、K线研判技巧
A
B
C
三、K线研判技巧
三、K线研判技巧
锤头
吊颈
启明星
黄昏之星
三、K线研判技巧
曙光初现
乌云盖顶
红三兵
三只乌鸦
三、K线研判技巧
导
论
第一章
证券投资工具
第二节 债券
第四节 证券投资基金
第五节 金融衍生工具
看涨期权到期时的价值与买方收益
假设标的资产到期时的 价格未ST，期权的执行 价格为 X ，则到期时期 权买方的收益为：
价值
R =
ST X,ST X ,ST X 0
=max (ST -X, 0)
i1
基期指数
i0
5、加权几何平均指数 （费雪理想公式）
PI Pi1w i1 Pi1w i0 i 1 i 1

n
n
Pi0w i1 Pi0w i0 i 1 i 1

n


n
基期指数
案例：股价指数计算
假定样本股的基本数据如下表（基期指数1000）：
股票
A B C
基期股价
上升等边三角形
下跌等边三角形
二、整理形态
上升三角形
下跌三角形
二、整理形态
上升矩形
下跌矩形
二、整理形态
上升旗形
下降旗形
上升旗形
二、缺口
二、缺口
二、缺口
二、缺口
竭尽缺口 逃逸缺口 普通缺口 突破缺口
突破缺口
岛型反转
第五节 技术指标
一、技术指标原理
一、技术指标原理
一、技术指标原理
四、技术分析的主要流派
五、技术分析中应注意的问题
第二节 K线理论
一、 K线的画法
一、 K线的画法
一、 K线的画法
最高价 收盘价
上影线
实体
开盘价 最低价
下影线
阳线
一、 K线的画法
最高价 开盘价
上影线
实体
收盘价 最低价
下影线
阴线
一、 K线的画法
二、 K线的种类
二、 K线的种类
二、 K线的种类
第七章 证券投资技 术分析
第一节 证券投资技术分析概述
一、技术分析的基本含义


（一）技术分析的基本概念 所谓技术分析是指直接对证券市场的市场行为 所作的分析，是通过对市场过去和现在的行为， 应用数学和逻辑方法归纳总结其典型规律，并 据此预测证券市场的未来变化趋势的一种分析 方法。 它是一种广泛应用在证券市场中的分析工具， 也是一种基本技巧和专门学问。
二、趋势跟踪类主要指标
二、趋势跟踪类主要指标
1、移动平均原理 MAn＝（Ｐ1＋…＋Ｐn）÷n MA移动平均价格；Ｐ为每天价格；n为参 数。

日期
P MA3 MA5 1 2.5 2 2.4 3 2.5 2.5 4 2.6 2.5 5 2.8 2.6 2.5 6 2.7 2.7 2.5 7 2.9 2.8 2.6 8 3.0 2.9 2.8
n
PI
i1
P
i1
i1 n
基期指数
i0
3、几何平均指数
PI
n n
P11 P21 Pn1 P10 P20 Pn0
基期指数
4、加权综合指数
PI
P P
i1
n
n
i1
w i1 w i1
w i0 w i0
i1 n
基期指数
i0
PI
P P
i1 i1 n
一、技术分析的基本含义
一、技术分析的基本含义
二、技术分析的三大假设
131
二、技术分析的三大假设
二、技术分析的三大假设
三、技术分析的要素
三、技术分析的要素
135
三、技术分析的要素
三、技术分析的要素
三、技术分析的要素
三、技术分析的要素
三、技术分析的要素
三、技术分析的要素
案例1：多头低位放量
2、深圳指数（1）深圳成分股指数
2、深圳指数（2）深圳综合指数
2、深圳指数（3）深圳其他指数
专栏：沪深300指数
专栏：沪深300指数
3、恒生指数
4、 道· 琼斯指数
5、 金融时报股价指数
72
6、日经指数
第四节 证券市场监管
习 题
第三章 资产定价理论及其发展
第二节 20世纪50年代至80年代的资产定价理论
第三节 基于损益表的经营效益分析
第四节 基于现金流量表的现金流分析
第七章 公司价值分析
第一节 基于公司收益和现金流的估值方法
第二节 资本结构——企业价值与股权价值
第三节 股权结构与股权分置改革
第四节 上市公司的发展能力分析
习 题
三、计算题 1. 张强在对某上市公司做估值分析的时候，对该公司的自 由现金流做出了以下预测，见下表。 某公司自由现金流预测表
计算期股价
8 9 7.6
发行股数
10000 8000 5000
则样本股计算期简单平均股价=（8+9+7.6）÷3=8.2（元） 加权平均股价=计算期市值/总股数=8.43（元）
案例：平均股价计算
三、 股价指数
1、简单算术平均指数
1 PI N Pi1 基期指数 i 1 P i0
n
2、综合平均指数 P
0
X
净收益 ST X+C
去掉期权费的期权买方 -C 的净收益为： π= R-C = max (ST -X, 0) -C
看涨期权到期时的价值与卖方收益
假设标的资产到期 时 的 价 格 未 ST ， 期 权的执行价格为X， 则到期时期权卖方 的收益为：
X ST , ST X R= , ST X 0
多头低位放量
长期下跌
低位确认
止跌企稳确认 放量性质确认
案例2：多头初升缩量
多头初升缩量
回调整理 高度确认 行情启动点 回调整理结束 回调缩量 突然放量
案例3：空头高位放量
空头高位放量
顶部反转
大幅上涨
天量
区域持续放量
案例4：空头单日背离
空头单日背离
顶部反转
大幅上涨
高位量价背离
缩量
四、技术分析的主要流派
X+C
C
0 X
ST 净收益 价值
20
=max (X -ST, 0) 加上期权费的期权 卖方的收益为： π= R+C =max (X -ST, 0) +C
看跌期权到期时的价值与买方收益
假设标的资产到期时的 价格未ST，期权的执行 价格为 X ，则到期时期 权买方的收益为：
价值
R=
X ST , ST X , ST X 0

271
二、趋势跟踪类主要指标
指数平滑移动线（EMA)采用递推法。
n- 1 今日EMA 今日收盘价 前一日EMA n 1 n 1 N：参数，常见的为12日和26日。
2
二、趋势跟踪类主要指标
背离卖出
卖
卖
卖
买 买
买
三、反趋势类指标
三、反趋势类指标
1、计算原理
0
T T
, ST X
净收益
P
0
X-P
=max (ST - X, 0) 加上期权费的期权卖 方的收益为： π= R+P = max (ST - X, 0) +P
X 价值
ST
22
23
(4)期货与期权的区别
习
题
第二章
证券市场
承兑贴现市场 货币市场 同业拆借市场 短期政府债券市场 储蓄市场 发行市场（一级市场） 证券市场 金融市场 资本市场 交易市场（二级市场）
3. 汇率政策的调整从结构上影响证 券市场价格
第四节 本章案例
习 题
第五章 证券投资的产业周期分析
第一节 产业的生命周期
第二节 产业周期性在证券市场上的表现
第三节 行业的其他特征分析
第四节 本章案例
习 题
第六章 公司财务分析
第一节 概述：如何阅读上市公司的财务报表
第二节 基于资产负债表的资产管理 分析
支撑 有效突破
三、趋势线、轨道线、扇形线
上升轨道线
下降轨道线
三、趋势线、轨道线、扇形线
有效突破后，强化。
上升轨道线
三、趋势线、轨道线、扇形线
下降扇形线有效 突破后，上升。
四、百分比线和黄金分割线
四、百分比线和黄金分割线
四、百分比线和黄金分割线
6.88
6.37 5.87
5.06
4.25
FCFF FCFE
2009 2010 2011 2012 2013 2014 100.0 110.0 119.9 129.4 138.5 146.87 0 0 0 9 6 60.00 67.20 74.59 82.05 87.79 93.06
张强还认为，从2014年开始，该公司的自由现金流将开 始稳定增长，增长率为5%。通过进一步研究，张强又 获得了以下数据： （1）该公司的目标资产负债率为33.33%。 （2）该公司的税后债务成本为6%。
5 6 3
计算期股价
8 9 7.6
发行股数
10000 8000 5000
简单算数平均指数=1/3×（8/5+9/6+7.6/3） ×1000=1877.78 综合平均指数=[（8+9+7.6）÷（5+6+3）] ×1000=1757.14
案例：股价指数计算
四、 国内外几种主要的股价指数
1、上证指数（1）上证指数
源自文库
1、上证指数（2）上证分类指数
1、上证指数（3）上证180指数
上证180指数的编制
上证180指数的编制
分级靠档办法
流通比例 （%） 加权比例 （%）
≤10 流通比 例
(10， 20] 20
(20， 30] 30
(30， 40] 40
(40， 50] 50
(50， 60] 60
(60， (70， 70] 80] 70 80
二、支撑线与阻力线
阻力线
支撑
阻力
支撑 有效突破， 变支撑
有效突破， 变支撑 有效突破， 变阻力
二、支撑线与阻力线
二、支撑线与阻力线
三、趋势线、轨道线、扇形线
三、趋势线、轨道线、扇形线
下降趋势线：阻力
上升趋势线：支撑
三、趋势线、轨道线、扇形线
三、趋势线、轨道线、扇形线
下降趋势线：阻力
第三节 20世纪80年代以后兴起的行为金融学
习 题
第四章 证券投资的宏观经济分析
第一节 宏观经济分析概述
第二节 宏观经济运行对证券市场的影响
基 本
第三节 宏观经济政策与证券市场
1. 货币政策的调整会直接、迅速地 影响证券市场
2. 财政政策的调整对证券市场具有 持久的但较为缓慢的影响
乌云飞刀
东方红，太阳升
空方炮
四、 K线分析应注意的问题
第三节 切线理论
一、趋势
下跌趋势
上升趋势
水平趋势
一、趋势
一、趋势
一、趋势
一、趋势
主要趋势
次要趋势
二、支撑线与阻力线
阻力线
峰顶
谷底
支撑线
二、支撑线与阻力线
压力图
空头抛 空多头 减仓新 空介入 压力 支撑
多头增 仓空头 补仓新 多介入
=max (X - ST, 0) 去掉期权费的期权买方 0 的收益为： -P π= R-P = max (X - ST, 0) -P
X
ST
X-P
净收益
21
看跌期权到期时的价值与卖方收益
假设标 的 资产到 期时 的 价 格 未 ST ， 期 权的 执行价格为X，则到期 时期权 卖 方的收 益为 ： S X , S X R=
>80
100
根据国际惯例和专家委员会意见，上证成份
指数的分级靠档方法如上表所示。 比如，某股票流通股比例（流通股本/总股本 ）为7%，低于10%，则采用流通股本为权数； 某股票流通比例为35%，落在区间(30，40])内 ，对应的加权比例为40%，则将总股本的40%作 为权数。
1、上证指数（4）上证50指数