2016世界经济发展形势

2016世界经济发展形势今天是一季度国内外经济形势分析。

关于国际经济形势，中国国际经济交易中心从2011年到目前连续七年推出了世界经济形势分析报告。

在2014年，提出了世界经济进入了低速增长的新常态；2015年，又提出了新的观点，中国经济和世界经济同时进入了新常态；在2015年到2016年，今年世界经济形势的分析里面，我们提出了世界经济总的看是“三低、三失衡、三分化”。

所谓“三低”，就是低速增长、低利率、低通胀。

“三失衡”，就是收支失衡、贫富失衡、宏观经济政策协调机制失衡。

三个“分化”，主要是经济发展速度发生了非常大的分化、货币政策发生了非常大的分化、全球的贸易格局发生了很大的分化。

从2016年一季度的形势看，对2016年全年的总括仍然存在低速增长。

根据最新的IMF预测，今年世界经济仍然是低速增长。

所谓低利率，现在不仅仅是低利率的问题了，现在有六个国家出现了负利率，日本打头。

美国本来是2015年12月份发出了一个升息的信号，就是美元升息0.25，原来预计2016年会升息六次，后来调整预期四次，今年调整预期两次，最近调整预期一次。

美联储一轮主席提出来，必要的时候美国也可以采取负利率。

所以全球一季度形势变化和我们对全年走势判断是一致的。

具体的说，我们在世情报告的总报告里提出了世界也处于新旧思维碰撞、新旧动力转换、新旧力量对比、新旧规则交替这样一个动荡期、转型期、变革期和调整期。

所以在这样一种情况下，中国是可以大有作为或大有所为的。

一、一季度世界经济形势的主要特点（一）国际贸易和投资放缓，世界经济增长的引擎、动力弱化大家知道世界贸易和投资是世界经济增长的重要引擎，但是这个引擎在弱化。

刚才晓强主任也提到IMF的预测，多年以来国际贸易的增长速度都快于GDP增长速度。

按照过去30年，国际贸易的增长速度是全球GDP增长速度的2倍，按照1997年到2006年，国际上全球GDP 增速平均是4%，但是国际贸易增速是6.8%，也大大快于GDP的增速。

到2015年全球的国际贸易下降到3.9%，2016年预计，刚才晓强主任说IMF预计是3.1%，世界银行预计是2.5%，世界银行预计到2017年是3.6%。

WTO组织最近的报告提出来，国际贸易连续五年放缓，所以国际贸易拉动经济的增长动力是减弱和弱化了。

全球的投资也在下降。

尤其是投向新兴经济体的，投向新兴经济体的是1987年以来最低的，2015年流出了6000亿美元，今年一季度流出的速度继续加快。

特别值得注意的是新贸易保护主义登场，我叫这种新贸易保护主义、非理性贸易保护主义。

如果说TPP、TTIP属于更高标准的贸易规则，用这种制度化的设计，来实行贸易保护主义的话。

从美国排在第一位的世界经济体来看存在一个非理性的贸易保护主义，非理性到什么程度？我举一个例子，现在有三个总统候选人，从希拉里到桑德斯、特朗普，他们都反对TPP，所以美国智库认为，虽然TPP去年10月份已经通过12个国家签定协议，按照这12个国家签订的协议来说，两年之内经过各自国家的批准，60天之后协议生效。

但是现在从美国的三个候选人，希拉里在竞选中提出来TPP的标准太低，这不是一个高标准的贸易组织，所以它坚决反对。

特朗普说撕毁一切贸易协定，要向中国征收40%的税收。

桑德斯也反对TPP，如果说TPP达成推进贸易的自由化、便利化，中国会剥夺我们更多的就业岗位。

从美国来看出现了非理性的贸易保护主义，虽然是政客，他是在作演说，在争取选民，但是我们可以看出来，新贸易保护主义登场，而且这种贸易保护主义是非理性的，并不是在WTO框架下，也不是说超WTO的更高标准的贸易规则，而是非理性的，就是抡起了贸易保护主义的大棒，我想在这种情况下可能国际贸易会受更大影响。

我们曾经建议，美国达成的TPP，中国东盟主导推动RCEP，在这个基础上推动两大自由贸易区的连接，然后在这个基础上推动亚太自贸区、推动中美FTA。

现在看起来，美国我们所接触的智库都谈到，他们对此不太乐观，认为中美的经贸关系受到了新的挑战。

所以我想这也是特朗普也好，希拉里也好，桑德斯也好，他们这些总统竞选人为了抓民意、为了选举的需要，但是像大西洋理事会也给我们提一个问题，说你们对此有没有准备？如果是桑德斯上台，他要征40%税收的话，中国会怎么办？希拉里提出来这个标准太低，那他更高标准的东西到底是什么？我觉得在世界贸易动力减缓的同时，这种世界贸易的保护主义在世界经济形势低迷、经济增长动力缺乏的情况下，这种贸易保护主义可能会对全球的经济带来拖累。

（二）新兴经济体整体受挫，世界经济增长的引擎动力在弱化新兴经济体在2008年以后，一直是拉动世界经济的重要动力。

从2008年到现在，新兴经济体拉动世界经济增长，它对世界经济增长的贡献高达80%，我们中国从2008年到2011年，我们对世界经济增量贡献是50%，到我们经济下行，在我们现在的情况下，中国经济对世界经济增量的贡献仍然达到了30%左右。

从2011年开始新兴经济体经济增长速度都在下行，除了印度现在是逆势上扬，今年IMF预测是7%-7.75%，其他经济体经济增速都在下降。

IMF4月份的报告预测，2016年的经济增速，新兴经济体是4.1%，2017年是4.6%，可以看出来新兴经济体的增速普遍低于前20年的水平。

俄罗斯、巴西是经济增速下降最快的，而且进入了深度的衰退。

俄罗斯2015年较上年衰退了3.7%，2016年根据预计会衰退1-3%，所以也是经济还没有任何复苏的迹象。

巴西2015年经济衰退了3.8%，2016年按照美国评级公司会议评级调低了巴西的平均增速，从原来的负2.5%调低到负3.5%。

南非作为金砖五国，经济增速也在下降，2015年增速1.6%；2016年0.6%；2017年预计1.2%。

哈萨拉沙漠以南的这些非洲，2015年是3.4%；2016年是3%；2017年是4%。

北非2015年是2.5%；2016年是3.1%。

所以新兴经济体和发展中国家总共占世界人口的85%，经济总量占世界的60%。

所以2008年以来，新兴经济体这个板块整体崛起，拉动世界经济增长，可以说挽救了2008年以来的国际金融危机，但是自己现在身陷困境，而且身陷困境很大程度上是世界经济的拖累，是受外部环境的影响。

待会我会说到外部环境，比如说全球的货币政策，比如说大宗商品价格下降，资源国的影响。

（三）全球通缩的程度在加深，全球资本流通的动能在弱化这个问题现在看起来是比较突出的，全球的通缩程度按道理说，在注入流动性，在实行宽松的货币政策这种条件下一般会出现通胀，但现在世界经济的走势和常规的应该出现的局面恰恰相反，是进入了深度通缩。

我最近看了一个分析，我认为这个分析非常有道理，就是那么多的钱到底到哪去了？它为什么没有通胀？反倒通缩了？这里面主要有四大原因。

一是货币的流通速度减慢，流通中货币的乘数降低。

所谓货币乘数，就是货币在流通中的次数产生的货币乘数，美国以前的货币乘数是很高的。

2011在考察美国信用体系的时候达到上百次，现在美国货币的乘数是1.5，也就是说1美元一年的流通速度才是1.5次，它的货币乘数是很低的。

中国整个总资本的流通一年才0.5次，我觉得这是一个非常大的问题，全球资本流通的效率在减慢，意味着什么呢？资本的利用率低，资本的投入产出率低。

二是超额准备金滞留在银行这个部分非常的大。

比如说美国资产负债表上，美国滞留在超准备金是2.3万亿美元，它占它总负债的52%，也就是说它52%是作为超额准备金，是趴在帐上的，是不流通的，所以这也是流通中货币减少，看起来我们释放了很多货币量，但是货币没有产生它的效能。

三是负利率时代没有结束，又开始零利率时代。

我们从宽松的货币政策到负利率时代，今年是一个标志性的，美国是从2009年到现在实行了四轮宽松的货币政策，最后这一轮因为美国的就业率已经上升到5%以上，通胀率已经达到2%左右，原来确定的宽松货币政策要达到两个宏观政策的指标已经达到，因此去年美联储就释放美元要走入升值的通道。

但是这一次以后就止住了，目前耶伦最新发出的信号是，美国不排除使用负利率。

除了美国以外，日本今年的1月29号推出了负利率，它是实行三级利率，正利率、零利率、负利率，正利率是0.1，零利率就是0，负利率是负0.1，日本是采取了这种负利率政策。

欧洲央行的利率水平降低了10个基点，3月份召开的关于利息的会议，欧洲央行的利率降到了0.4%，匈牙利3月22号利率降低了15个基点，它的利率是负0.05，其它的，瑞士、丹麦、瑞典等六个国家现在已经实行负利率，如果美国再加入进来就是七个，而欧盟包括28个国家。

所以现在我们可以看到世界经济确实是进入低速增长的新常态，而且从贸易来看、从新兴经济体整体的下行来看、从货币注水、流动性泛滥、竞争性贬值到负利率时代，所以我们可以看到世界经济形势还是非常严峻的。

按照摩根大通最近报告，它的统计，全球负收益的政府债券规模现在已经达到5.5万亿美元，全球至少有13个国家两年期的国债收益率是负的，至少有10个国家五年期的国债收益率是负的，所以我觉得中国大家还应该感觉很幸福，我们国债的收益率尽管是2、3，五年期也不到3，但是还有这么多国家没有收益，还是负收益。

世界形势现在这种变化是很微妙的。

我觉得在两者之间，有突破、有转机，但现在更多看到的是危机。

而且美国进行民意测验的时候，72%民意认为美国会进入第二次衰退。

所以美国的选民情绪非常大，大家都认为美国国民生活质量下降了，美国就业率下降了，虽然现在到了5%，但是并没有达到就业人员满负荷工作的机会。

所以这些政客现在所有的表演都集中在两点上，一个是向选民承诺我要改善你们的生活，增加就业，要把这些就业岗位从中国夺回来；一个是要采取贸易保护主义，对中国实施更加严厉的贸易政策。

希拉里在进行演说的时候就讲，她说我懂得和中国人打交道，我会对他们采取制裁，我让他们不敢继续再这样做。

但是她也不知道怎样做，我觉得中国做得挺好的，因为我到美国所有的地方看，美国人民消费的商品也发生了一个很大的变化，原来低价商品主要来自于中国，现在相当大的一部分来自于越南、印度、菲律宾、巴西、墨西哥，美国的制造业回归的步伐也在加快，比如服装、鞋帽、箱包，美国自身的品牌现在在市场上比重明显增加。

这是关于资本的流通，这个特点是非常突出的。

日本野村证券的首席经济学家提出来一个观点我也非常赞成。

他说负利率代表决策者理智的破产。

负利率可能会对世界经济产生更大的影响，因为实行负利率会破坏金融秩序，会影响人们对市场的预期，会导致或者引发新的金融风险，扭曲金融市场的信号，还会加重通缩的趋势，所以这是今年一个非常明显的世界经济非常突出的特点。

（四）大宗商品价格继续下行，对以原材料、资源能源生产为主的这些国家调整结构的动力弱化大宗商品的价格继续下行，对以原材料、资源生源生产为主的国家调整结构的动力弱化，或者拉动这些国家经济的动力弱化。