写字楼租金定价工具

写字楼租金定价工具——统计回归基础上建立的量化模型

当下，北京正在大量兴建写字楼及其他商业设施。作为国内外房地产企业，金融机构偏爱持有的优质资产，写字楼租赁现金流高低对资产评估意义重大。作为资产评估的主要依据，租金水平将会影响写字楼的整售价格，开发企业盈利水平，企业融资成本，开发企业上市条件等一系列问题。可以说，写字楼的租金水平是写字楼项目最重要的成功指标。

关于写字楼租金谈判的博弈始终存在于业主与客户，乃至中介代理商之间。最大化租金收入是业主需要达到的目标。与此同时，最小化租金却是写字楼客户，尤其是大客户租赁写字楼所要达到的目标。而甲级写字楼的租赁部，或中介代理公司往往要在客户需要和业主预期当中协调这个矛盾，达成交易。如何满足各方需要，平衡业主，客户之间的价格分歧是考量写字楼租赁机构业绩水平的尺度。

目前，写字楼租赁机构往往需要通过写字楼专业资深人士的操盘经验达到这个平衡。而这个经验值在运用过程中存在一定的局限。例如，在写字楼整售阶段，自然人的经验值无法被投资商完全认可。而存在的风险就会降低实际交易价格。与国外的“看数字”的投资商的合作，拿出数据和推理方法，将会有更好的说服力。就像7

年前IT高峰时的企业盈利能力证明数据才是拿到风险投资的硬道理。同时，仅仅靠经验值也不容易让客户选址负责人认同业主预期的价格。

因此，一个量化的，理性的定价工具有利于让各方开诚布公地，迅速地达成共识。这个量化的定价工具要充分考虑到影响租金的所有因素，包括静态的，如租金构成、项目差异，和动态的，如时间因素等。本文限于篇幅，在此不再讨论时间因素。仅从租金的静态构成出发，介绍租金定价工具。

宏观上看，整体写字楼市场的租金水平是由中长短期写字楼市场供需关系决定的。而从微观角度讲，具体写字楼的每一个租赁行为需要单独地审视各个租金构成因素。任意一个交易的租金构成均由多个常见因素构成，如基本租金，免租期，转租权，写字楼面积，朝向等。同时，有些交易的客户的租约包括一些非常见的因素构成，如接驳柴油发电机，空调加时，卫星电视接收等。

写字楼租赁机构的操盘手需要利用每一个租金构成因素在谈判中最大化本方利益。通过专业化，精细化的定价系统，写字楼租赁专家的经验可以被量化的引入到决策系统中，写字楼租赁业务的相关决策可以在系统内迅速地传达。换言之，写字楼销售部的量化定价工具应该包括所有租金相关的因素，这样可以就可以把报价“拆开

整层面积。那么，写字楼租赁人员就可以在准备阶段相应的分割面积，满足潜在客户需要，同时，避免隔墙等工程改造费用，提升租金整体回报。

2. 实时搭建、优化租户组合，调整招商乃至市场竞争策略。进而为确定具体媒体投放精准策略，把握招租节点，最大化租金提供决策依据。例如，如果数据分析表明，律师事务所客户偏好选择CBD写字楼。那么，写字楼租赁人员就会在推广中针对律师业进行公关活动，选择最适当的渠道，节省公司市场推广经费。

3. 通过对现存客户需求分析，可以为其提供高品质服务，进而提高客户忠诚度，为写字楼项目长期稳定盈利作出贡献。例如，如果发现写字楼日本客户偏好低区，欧美客户偏好高区。租赁人员可以相应地加以引导，满足他们的要求。准确把握，并满足客户的各项需求将会让客户在写字楼续租时首选本写字楼。任意一个写字楼的前期规划都是针对一般客户的，在后期精细化的了解写字楼具体客户需求是必须要做的工作。

4. 通过实时预测，描述现存客户特点，并围绕着这些特点，打造企业自身独特品牌，为创造集团品牌附加值打基础。例如，如果数据挖掘发现自身写字楼项目为金融，投资公司所青睐，则围绕

此类客户打造“金融”写字楼的品牌利于长期的租金收入及公司品

牌的运营。

以往，写字楼租金往往要通过租赁机构“操盘手”的经验来完成。高层管理人员往往无法直接把握市场变化并相应地作出宏观层面的理性定价决策。为解决此问题，一个量化的，综合专业人士专家意见，反映市场最新动态的的写字楼租金定价工具将可提升房地产企业的专业化管理作出贡献，有助于为管理层提供市场数据，进而制定企业发展策略，提升企业愿景的执行力及企业自身竞争力。

基于此，作者通过结合北京写字楼CBD市场状况，利用多变量统计回归预测（回归分析法，是在掌握大量观察数据的基础上，利用数理统计方法建立因变量与自变量之间的回归关系函数表达式（称回归方程式）。回归分析中，当研究的因果关系涉及因变量和两个或两个以上自变量时，叫做多变量回归分析的办法）在统计回归基础上建立了一个量化模型。回归方程式表达为：

Y（因变量：租金）=α+β1回归系数1*（自变量X1:如租期）+β2回归系数2 *（自变量X2: 如租赁面积朝向）+...+μ～N (X=1,2,...n)

下面将具体介绍此多变量回归模型的数据源，建模方法，

模型测试修正，及模型应用前景和意义等四个方面内容。

一、模型数据源，回归模型包括如下：

自变量（这些自变量往往全部或部分包括在一个标准合同中。自变量已经按其对租金水平影响显著性分类。）

1.一级变量（写字楼租约内的主要条款）：基本租金，租赁面积，租期，免租期，楼层，朝向，佣金比例，支付方式，交付状态等；

例如，朝向在定价回归模型制定过程中，会被如此定义。在基本租金的基础上，南向增加3%租金，东向增加2%，西向增加1%，北向则减少1%。

2. 二级变量（写字楼租约内的重要条款）：第一否决权(（即客户对租赁区域邻近面积的，一定条件下的，优先承租权，First Right Refusal)，续租权（租金上调/下浮比例），保险购买条款，扩租权，转租条件，延租条件，恢复原状与否，车位，装修期，租户组合需求等；

例如，租金上调，或下调的比例。依据现有北京CBD周边市场，以下调10%，上调25%为基准比例为续租租金制定框架。

3. 三级变量（写字楼租约内的其他补充条款）：客户资质，冠名权，接驳柴油发电机与否，空调延时费，专梯，卫星天线选装与否，物业公司资质，特色物业服务，起租日，租售模式（租/售模式）等。

例如，依据现有北京CBD周边市场，甲级写字楼的空调延时费用大致定在40分/平方米/小时。通过基准比例的调整，审视运营费用，和租金的比例关系，有助于精准，稳定现金流。

这些自变量大多会出现在正式的写字楼租赁合约中，有的是数值变量，有的是定性变量（0/1类变量dummy variable，如，有无专梯，有无接驳柴发）。他们均可以被列入到统计模型中，考察它们对因变量（Dependent Variable），即最终有效租金的影响与否，及影响程度。

二、建模方法：

写字楼租赁销售人员在建模时可以从自身写字楼项目及周边类似项目获得成交最终实际租赁价格及相应条款（不小于30个实际租赁交易的具体样本），用作回归分析的因变量和自变量，利用SAS，SPSS等统计软件做回归，最终形成如下的多项回归公式：