国内期货与国外期货的比较

国内期货市场投资环境分析

我国期货市场从1988年初开始，经历了孕育、试点、整顿、规范发展等阶段。经过24年从无到有的发展，我国的期货市场的价格发现和套期保值等基本功能得到了正常发挥，并在指导现货生产、消费与流通，促进现货市场流通秩序建立，推动农业结构调整和粮食流通体制改革等方面发挥了积极的作用。随着市场规模的不断扩大，期货市场的功能发挥日益明显，服务相关产业和国民经济的能力不断提高。现如今，我国的期货市场已经是全球第二大期货市场，与国际市场的差距在缩小。目前我国期货市场在全球影响越来越大，铜、玉米、大豆、小麦等期货价格，日益成为影响国际价格的重要因素。在成功抵御金融危机带来的重大系统风险挑战后，中国期货业发展已在稳步发展的基础上步入快速发展期。

然而，尽管发展迅速，发展潜力也不可估量，我国的期货市场与国际成熟的期货市场也依然存在着巨大的差距。特别是在08年金融危机之后，暴露了如下一些重大并且急需解决的问题。

第一、对期货市场在虚拟经济中的特殊作用和地位认识不足。

期货的特殊性在于它不能直接创造财富，它是通过自身的价格发现、套期保值功能间接创造财富。期货并非实体，而实际上只是一种工具，是某一实实在在的产品通过它放大财富正负效应。它相对资本市场的其它产品的虚拟程度高、财富正负效应高，与此同时也会随之带来巨大的风险。

第二、期货经营机构量多、质差。

2009年，全国共有164家期货公司。其中，代理交易额前20名的公司占市场份额45.01%，前60名占79.24%；保证金前20名占市场份额43.78%，前60名占76.55%；手续费收入前20名占市场份额41.6%、前60名占75.3%；利润前20名占市场份额55.22%，前60名占91.35%。通过以上数据，我们可以轻易得出2009年，期货市场前60名的公司，占据了市场近80%的份额。与此同时，2009年整个市场的利润是17亿元，而后104家公司的利润份额在17亿元的占比仅仅只达到1.4705亿元。如果把1.4705亿元的利润剔除交易所的手续返还和保证金的利息，可以肯定的是这些公司正在亏损。当然，近年来，这一情况有所改善，但是其存在问题却依然严重。

第三、期货市场的法制建设有待完善。

作为一个拥有四家交易所和一百多家期货经营服务机构组成的市场交易平台；一个拥有数百万名投资者、几万名从业人员的市场；一个年交易金额上百万亿的市场；一个基本涵盖和影响所有产业的金融工具；一个在国际市场经济博弈中影响深远，而跌跌撞撞走过二十年的期货市场，我国的期货市场却依然没有一部属于自己的根本大法。目前，期货市场的法律法规基础是国务院颁布的《期货交易管理条例》（以下简称《条例》）。在我国金融法体系中，《证券法》、《证券投资基金法》、《信托法》、《银行法》、《保险法》等单行业的法律都已出台，法律法规基本建立健全，只有期货市场仍由国务院颁布的《期货交易管理条例》行政法规主导。

第四、期货市场管理体制机制尚未健全。

首先是体制缺失。目前，我国的市场管理体制是以政府为主、市场为辅。中国证监会代表国家行使对期货市场的监管职能，但是并未明确其对这个市场行驶主管职能。中国证监会作为这个市场的监管者，被动地承担了这个市场的主管职能。其次是政出多门，由于没有统一的主管部门，这个市场谁都管，谁都不管。各个部门站在各自利益对其发号施令。再次是一线监管者的尴尬。由于各证监局的本土属性，千丝万缕，错综复杂。其在日常工作中国家法律法规要维护，中国证监会的制度安排要执行，市场各方的利益要顾及，从而导致我们行之有效的监管举措大打折扣。

第五、国家对金融特许行业的制度安排差距较大。

我国将证券期货业定性为非银行业金融机构，属国家特许行业。一些制度基本上是沿用或参考银行业来安排的。如牌照许可，从业人员认证、高级人员管理、业务核准等等。但在经营方式制度的安排上差距较大。其中主要体现在利息与佣金上面。银行业靠利息生存、证券期货业靠佣金生存，利息高低政府说了算，受法律保护，佣金高低市场说了，处于无序状态。

第六、期货品种不齐全，发挥功能不足。

尽管从交易机制上看，我国期货市场是健全的，比如都能做空做多、T+0交易，也能够发挥最基本的价格发现和套期保值的功能。但是由于期货市场上的期货品种不够齐全，并非每个行业都能通过国内的期货市场规避风险，套期保值。与此同时，由于期货品种的缺乏，我

国期货市场发挥的财务杠杆效应所放大的倍数也相应缩小，间接影响了投资者的投资热情以及企业的操作利用。

国际期货市场投资环境分析

现代意义上的期货交易诞生于美国纽约，距今已然有了百余年的历史，发展十分迅速，交易品种推陈出新，交易制度逐步完善，立法监管日益齐全。全球商品期货市场经过150多年的发展已经非常发达，现共有商品期货和期权93类，近300个上市品种，包括农产品、能源、金属、贵金属和软饮料的期货和期权等。

与我国国内期货市场相比，国际期货市场投资环境分析有着如下的优势：

第一、核心品种齐全。

国际期货市场具有品种优势，有许多国内市场所没有的关键品种。就拿原油和下游化工产品来说，原油项目从投资到勘探，再到开采加工，最后上市这个过程可能需要六七年，但下游化工厂的设立，即便是非常可观的生产规模可能也只需一两年，因此，下游需求增长速度要超过原料开采速度，因此原油价格上涨要大于化工产品上涨。另一方面，化工厂产品受成本推动上涨，而原油价格受严重供需失衡影响上涨。因此，可以选择国内没有而美国有的原油期货进行操作获利。

第二、资金利用率高。

国际期货品种趋势性远远好于境内品种。由于不少国际期货市场制度较为成熟，受政策干涉影响较少，因此把握趋势后可以得到较高回报。

并且，不少国际成熟期货市场的保证金相对国内低很多，对投资者来说，这就让资金杠杆比例变大，资金利用率增加了。

第三、投资渠道通畅