浅议中国期货市场功能有效性

业 发展 和 市 场 功 能 发挥 。
（ ）充 分 发 挥 自律组 织 的 作用 。为 了 ２ 完 善 “ 府 监管 、协 会 自律 、期 货 交 易 所 政 自我 管 理 ”三 层 管 理 体 制 ，应 建立 以政 府 监 管 为 主 ， 自律 监 管 为辅 的 新 型 管 理 模 式 ，充 分 发挥 行 业 自律 组 织 的作 用 ，使 期 货协 会成 为政府 与市 场之 间 的桥梁 和纽 带 ，成为 政 府 监 管 的 辅 助 和 延 伸 。要 在相 关法 规 中进 一 步 明确 行 业 协 会 的监 管者 角 色 ，授 予 其 相 应 的 处 罚 权 。 ２ 、尽快修 改条 例 ， 为 期货法 创造条 件 （ ）健全风 险分级控制体 系，健全投 １ 资者 保 护 的基 本 制 度 。为 了 减 轻证 监会 的 监 管压 力，必须建立 多层 次的监管 和风 险 控 制体 系 。加 强期货 交 易所一 线监 管责 任 ，明确 期 货 交 易 所 为 一 线 监 管 组 织 ，在 条例 中增加交易所可按照章程和业 务规 则 对 会员进行 自律管理的职能 。 （ ２）理顺 国企 业期货交易管理体 制 ， 加 强对 境 外 期 货 交易 的监 管 。国有 企 业 能 否进入 期货市场 以及如何进入 期货市场 ， 应 由 国 资委 做 出规 定 。可 在 《 业 国有 资 企 产监督管理条例 中把国有企业 、国有资 产 占控 股 地 位 或 者 主 导地 位 的企 业 进 行 期 货交 易的审批权交 其董事会决定 。 同时， 《 业 国 有 资 产 监 督 管 理 条 例 》 应 明确 规 企 定 取 得 境 外 期 货 业 务 许 可 证 的 企业 ，在 境 外期货市场只能从事套期保值 交易 ，不得 进 行 投 机 交 易 。这 类 企 业 在境 外 期 货 交 易 的品种 、场 所、中介公司应向 中国证监会 备 案 。授 权 国家 外 汇 管 理 局 、中 国 证监 会 有 权 对 其 境 外 期 货 交 易 及 财 务状 况 等进 行 检 查 ，对 境 外 期货 持 证企 业 的 违法 违 规 行 为进 行 处罚 。 （ ）拓 宽 期 货 市 场 融 资 渠 道 ，积 极 稳 ３ 妥 培 育 机 构 投 资 者 。一 是 允许 证 券投 资 基 金 按 一 定 比例 进 入 期 货 市 场 。市 场 上 用 于 分 散 风 险的 投 机 资 金 太 少 ，只 有 风 险的 移 者 而 无 风险 的 承 担 者 ，市 场 风 险就 无 法 转 移 出去 ，期货市场的套期保值功能也就不 能 发 挥 。证 券投 资基 金规 模 相 对 较 大 ，允 许 其按 ～ 定 比例 进 入 期 货 市场 ，有 利 于 期 货 市场的稳步发展 。二是探索组建期货投
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一
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格 发现 功 能 。 期 以 来 ， 府 利 用 对 小 麦 、 长 政
玉 米 、人 水 三 大 粮 食 品 种等 设 定 最 低 保 护 价 的政 策 来 保 护 农 民 利 益 ， 而 不是 采 用 对 农 民直 接 补 贴 的 国 际通 行做 法 。最 ｛保 护 氐 价 的 实 质 就 是 由政 府 行 为 否 定 市 场 定 价 ， 是 行 政 力 量 限 制市 场力 量 。 同样 的缺 陷 也 弱 化 了其 他 期 货 品种 的价 格 发 现 功 能 。 （ ）企业 管 理 制 度 限 制 部 分 市 场 主体 ２ 的 行 为 。我 国绝 大 多 数 的 国 有 企 业 参 与期 货 交 易 的行 为 要 受 列 种 种 限 制 。 方 面 ， 在 现 有 制度 下 ，企 业 在 期 货 市场 上 的 收益 和 损 失独 立结 算 ， 与 现 货 经 营 挂 钩 ，一 旦 期货 交 易 亏损 ，负 责 期 货 交 易 的部 门必
【 考 文献 】 参 １ 厉 以 宁曹风 蚊主 编 ， 跨世 纪 的 中国投 、 《 资 基金 业》 ，经 济科 学 出版社 ２ ０ 年 版 。 ｏ ２ 、周 正 庆主 编 ，《 化金 融 改革 ，促 进 深
经济发展》 中国金融 出版社 ，０ ５ ， ２０ 年版。 ５ 、王得 山， 期货市场规章汇编》 《 ，台湾
期 贷 交 易所 股份 有 限公 司 ，２ Ｏ 年 版 。 Ｏ４
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浅议 中国期货市场功能有效性
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相 匹配 的税收制度和 良好的税 收政策和制 度 。期 货公 司和 其 营 业 部 往 往 会 在 注 册 地 和 经营 交 易 被 重 复 征 税 ，进 一 步 增 大 了期 货 公 司 的经 营 成 本 。税 负 较高 降低 了期 货 公 司的 税 后 利 润 ，不 利于 其增 强实 力 、抵 御 风险。 ３ 中国期货市场主体质量缺 陷 （ ）期货经纪机构治理 结构不完善 。 １ 在大 多数期货公 司里 ，股权结 构不合理 ， 股 权 过 于 集 中 ，很难 形 成 强 有 力 的制 衡 机 制 。部 分 公 司对 管 理 者 缺 乏 有 效 的 监 督 和 【 关键 词 】 制 约 。另 外 ，许 多 公 司在 组 织 、职 能 和 技 期 货 ；市 场 功 能 ；有 效 性 术上都有明显的缺陷 ，导致 内控制度形 同 中国期货市场功 能有效性的不足 虚设 ，内控 职能无法行使 。三是 由于期货 １ 现货市场 化程 度的缺 陷 公司退 出机制 尚未建立 ，随着公司之 间的 （ ）价 格 形 成机 制 的缺 陷弱 化 期 市 价 竞 争 Ｒ趋 激 烈 ，部 分 优 质 公 司 在 竞 争 的 压 １
制 方 面 的原 因 ，我 国 的 会 员 制 并 不 完 整 。 会 员资 格 实 际上 仅 仅是 一 种 交 易权 ，会 员 对 交 易 所 的 管理 几 乎 没有 发 言 权 。 同 时 ， 期 货 交 易所 产 权 关 系 不 明 晰 ，以 其 自有 资 金来抵抗市场 风险 。一旦出现较大 风险 ， 交 易所 既没 有 融 资能 力 ，也 没有 股 东 单位 提供 信用担保 。 （ ）投 资者 结 构 缺 陷 。在 期 货市 场上 ３ 散 户 与 机 构 投 资 者 比例 失 衡 ，散 户 不 但人 数 居 多 ，而 且 各 自为 战 ，独 立操 作 ，炒 作 行 为 较 多 ，容 易 出 现 较 大损 失 ，并派 生 出 各 种 非 理 性 的 行 为 ，不 利 于 社 会 稳 定 和 市 场 发 展 。培 育 适 合 中 国 国情 的期 货 市 场 机 构 投 资 者 群 体 ，是 提 高 我 国 期 货 市 场 功 能 有效性的必要条件之一 。
力 下 有 可 能 放 弃 原 则 ，放 松 内部 控 制 。 （ ）交 易 所 治理 结 构 的 缺 陷 。 由于 体 ２
然要 承担全部责任。那么 ，企业利用期货
市场 的积 极 性 人 大 降 低 。 另 方 面 ， 由于 一 限制 信 贷 资 金 用 于 期货 交 易 ，企 业 如 果 流 动 资金 不 足 ，没有 很 多 的财 力 来 支 付 期 货 保 证 金 ， 影 响到 企 业 套 期 保 值 的 主 动 性 。 ２、诚信 和税 制环 境 影晌 期 货市 场 运行 效 率 （ ）诚 信 环 境 不 健 全 。诚 信环 境 的 因 １ 素 ，也必然影响到期货 市场 。不 但降低期 货 市场 运 行 效 率 ，而 且 增 加 交 易 成 本 ，加 大 风 险控 制 难 度 。 由于 没有 良好 的诚 信 文 化 ，期 货 行业 操 纵 市 场 、主 动 性 违 约 等 违 规 行 为屡 禁 小 绝 。 有 些 投 资者 缺 乏 诚 信 ， 认赢不认输 ，出现亏损 时就弃仓 ，把风险 留给 期 货 公 司 和 交 易 所 。 （ ）税收制度环境缺 陷。由于对期货 ２ 市 场 的金 融特 性 认 识 不 足 ，国 内将 期 货 业 等 同于一般性 产业 ，税 收制度很不 合理 。 期货业和旅游 、餐饮等行业一起 ，采用旅 游饮 食 服 务 行 业 的 会 计 准 则 ，也 没 有 与之

完善监 管制度的建议 （ ）进 一 步 完 善 政 府 监 管 模 式 。随着 １ 市 场 规 模 扩 大 ，证 监 会期 货 监 管 部 一 个 部 门的监管力量 己经不足 。为 了体现期货行 业特点 ， 提高监管能力 ， 加强市 场监 管， 建 资基金 ，允许金融机构 、期货经纪公司和 圃 议 把 我 国 期货 政 府 监 管 部 门从 证 监 会 中分 其它投 资。 离出来 ，设立一个独立的 中国期货监督管 理委 员会（ 简称 期监会） 。由期监 会负责市 场规范发展 、宏观调控 等监督管理 职能 ， 打击操纵 ，防范风 险，维护市场秩序 。同 时 ，政 府 监 管 机 构 在 行 使 监 管 职 能 时 ，应 改进 监管方 式 ，以市场化为方 向，采取市 场化手段 ，在规范 的前提下 ，切实推进行
【 文章 摘 要 】 社会各界对我 国期 贷市场的功能发 挥 存在 着各 种 模 糊 认 识 ，严 重影 响 了政 府 宏观 决 策和 企业 微 观 决 策 。 因此 ，如 何 科 学 评 价 我 国期 贷 市 场 的 功 能 有 效 性 ，找 出制 约其提 高 的 关键 因素 ，进 而 提 出有 针 对 性 的改 进 与 完 善 对 策 ，是 一 个 具有 经 济 实 用 价 值 的课 题 。 本 文主 要 是 研 究 功 能 有 效 性 的 缺 陷 和 对 策。